沙龙活动概况 - 活动主题为“寻找老字号消费力”的沙龙在服贸会期间举办 [1] - 活动聚焦探讨老字号在保护传承传统文化的同时 通过创新实现品牌年轻化 时尚化 国际化 [1] - 活动由北京市商务局指导 北京商报社 北京老字号协会主办 [1] 老字号创新发展战略 - 新时代消费被定义为文化体验 身份认同和社群连接 而不仅是简单购物 [2] - 老字号需要进行深刻的“自我觉醒” 重新发现价值 连接新消费群体 创新商业模式 [2] - 鼓励老字号在坚守“匠心”的同时 用新语言讲好老故事 用新载体传递老价值 用新场景激活老品牌 [2] 政策支持方向 - 北京市商务局将老字号创新作为国际消费中心城市建设的重要抓手 [2] - 政策支持老字号进行跨界融合 数字化转型和业态升级 [2] - 支持老字号联动热门 IP 开发“老牌新品” 打造沉浸式体验 [2]

品牌年轻化战略 - 公司通过亚洲小姐竞选等时尚IP深度绑定实现品牌形象在年轻圈层高效渗透 [1] - 品牌核心定位为"时尚科学厨电"并围绕年轻消费者需求调整策略 [5] - 提出"新中式时尚健康生活方式"并打造"三好标准"产品满足Z世代功能与美学双重需求 [5] 营销创新举措 - 与知名制片人于正合作打造微综《宫厨尚食》将古代御膳以现代厨电形式复刻 [6] - 联动年轻代言人白敬亭通过直播互动和热播剧《难哄》植入触达年轻群体 [6] - 打造国潮数字人IP"杨贵妃"及定制短剧以情感化趣味化方式建立连接 [6] 产品技术实力 - 截至2025年6月共获4690项国家级专利技术并多次斩获IDEA奖红点奖等世界级设计大奖 [5] - 隐嵌系列烟灶凭借"机柜隐藏一体化"设计获第二十一届中国家电创新成果奖"年度设计创新成果" [5] - 推出可监测PM2 5的新氧超薄烟机 能"以水养肤"的美肌浴热水器等智能化高颜值产品 [5] 渠道体验升级 - 升级4 1版旗舰店设计融入新中式风格并创新"移动专卖店"社区推广模式 [6] - 与《长安的荔枝》联动强化线下年轻消费场景渗透 [6] 行业借鉴意义 - 为厨电行业提供通过绑定年轻IP 融入时尚场景传递情感价值实现品牌形象焕新的思路 [8] - 展示高端厨电品牌能与年轻群体同频共振成为用户生活中的"时尚伙伴" [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长8.6%至21.0亿元，在营收超20亿元的服装上市公司中增速领先 [1] - 第二季度单季营业收入同比增长22.33%，增速领跑全行业 [3] - 连续14年保持营业收入正增长，2015-2024年营业收入复合年均增长率达20.38% [1][3] - 净利润从2015年1.23亿元增长至2024年7.81亿元，复合年均增长率22.80% [3] - 净资产收益率平均18.38%，营业利润率平均26.27% [3] - 上半年经营现金流净额3.36亿元，期末可用资金26亿元 [3] 行业对比表现 - 服装行业规模以上企业1-6月营业收入同比下降1.43%至5648.80亿元，利润总额同比下降12.92%至209.19亿元 [4] - 60家服装家纺上市公司中仅23家实现营收正增长（占比38%），其中12家增速超8% [3] 品牌战略定位 - 专注高尔夫户外运动服饰22年，现发展为多品牌运作的高端服饰集团 [3][6] - 高尔夫服饰连续八年全国市场综合占有率第一 [11] - 战略转型从"高尔夫专业领先"向"高端运动户外集团"进化 [13] - 通过旗下品牌比音勒芬高尔夫、KENT&CURWEN、威尼斯狂欢节、CERRUTI 1881覆盖男女装市场 [19] 产品研发优势 - 自创面料检测标准，要求钉锤模拟测试600转后无可见勾丝 [11] - 聚焦T恤品类创新，采用高科技面料并延伸至秋冬季打底衫 [12] - 2013年成为中国国家高尔夫球队合作伙伴，连续三届奥运会提供比赛战袍 [7][12] 渠道运营突破 - 电商渠道销售收入同比增长71.82%，成为新增长引擎 [15] - 线上布局涵盖传统电商（天猫、京东）和内容电商（抖音、小红书） [15] - 线下打造全球先锋旗舰店（如深圳太子湾三层独立建筑），融合产品展示与精英生活空间 [16] 年轻化战略推进 - 80后、90后VIP客户合计占比70%，其中90后占20% [18] - 签约代言人丁禹兮及品牌大使胡一天、李兰迪，强化新贵风品牌形象 [15] - 终端形象升级为时尚灵动风格，增强互动体验 [16] - 跨界联名故宫宫廷文化、哈佛大学、英国艺术家Hattie Stewart等高势能IP [18] 市场增长前景 - 中国高性能户外服饰市场规模从2019年539亿元增长至2024年1027亿元 [13] - 2030年中国有望超越美国成为全球最大户外鞋服消费市场 [13] - 券商给予目标市值114亿元，较当前市值存在21%上涨空间 [21]

公司战略转型 - 公司创始人周成建亲自进行直播带货 在抖音平台发布115条视频并拥有8.3万粉丝 通过创始人IP实现与消费者的有趣沟通尝试[1][4] - 公司提出5.0新零售战略 计划在全国开设50家城市生活体验馆与1万家社区驿站 武汉首家体验馆主打冲锋衣/瑜伽裤/防晒服等产品 大部分单价低于500元[11] - 品牌全面转型户外领域 更换Logo并将Slogan从"不走寻常路"改为"不寻常的户外 青春自在" 同时推出涵盖四大风格的2025年秋冬系列产品[11][12] 财务表现 - 2024年公司营业收入6.81亿元同比下降49.79% 归母净利润亏损1.95亿元 较上年同期盈利3174.58万元下降715.45%[9] - 2024年上半年营业收入2.27亿元同比下降45.2% 归母净利润993万元同比下降87.1%[9] - 历史数据显示2019-2022年持续亏损 营收从54.63亿元降至14.39亿元 归母净利润最低达-8.59亿元[8] 业务拓展 - 公司跨界潮玩赛道推出LABUBU主题娃衣系列 覆盖三大消费场景 瞄准Z世代兴趣消费市场[11] - 押注户外经济作为核心战略 产品设计聚焦复古学院/潮流街头/城市通勤/户外探索四大风格 实现年轻化突破[11][12] - 通过门店和导购账号推进本土化沟通与O2O引流 强化年轻化/场景化/数字化三大核心策略[12] 品牌发展历程 - 公司2011年营收达历史峰值99.45亿元 规模曾超越李宁和波司登 但2012年出现上市后首次业绩下滑[8] - 2015年净亏损4.32亿元 2016年创始人交棒给女儿胡佳佳 但2019-2022年仍持续亏损[8] - 2024年1月胡佳佳辞任董事长总裁 周成建重新执掌公司[9]

行业趋势 - 旅游消费群体呈现年轻化趋势 [1] - 年轻客群的消费观念更强调个性化、情感化、社交化和理性化 [1] - 众多传统消费品牌正加速推进年轻化战略 [1] 产品创新策略 - 消费品牌需根据年轻人需求和喜好改良产品，例如泸州老窖通过品质技术创新满足年轻消费者和女性群体对轻饮的需求 [1] - 茅台与瑞幸联名推出酱香拿铁，广受年轻消费群体追捧 [1] - 太平鸟在抖音发起"国潮改造"，通过网友投票量产苗绣卫衣以增强年轻消费者对品牌的认同 [1] 品牌形象塑造 - 李宁子品牌"中国李宁"登陆纽约时装周，产品着力将中国文化与潮流设计相结合 [1] - 茶颜悦色把《山海经》神兽萌化为"举奶茶小鸟"杯贴，以取悦年轻消费者 [1] 营销方式创新 - 消费品牌需与时俱进，不断创新营销方式，加强与年轻消费群体的互动 [2] - 消费品牌要紧跟行业趋势和消费者需求变化，不断发现、满足年轻群体的消费需求 [2]

公司历史与品牌影响力 - 2009年通过偶像剧《一起来看流星雨》植入广告及周杰伦代言获得广泛知名度 "不走寻常路"广告语成为80后90后集体记忆 [1] - 2024年60岁创始人周成建通过抖音直播跳团舞再次出圈 单场直播吸引超过20万人同时在线观看 [1][3] 财务表现与经营压力 - 2016-2024年净利润累计亏损超过33亿元 对比2005-2014年期间净利润49.95亿元出现严重下滑 [1][7] - 2025年上半年营业收入2.27亿元同比下降45.2% 净利润993万元同比下降87.1% [6] - 截至2025年上半年货币资金6219万元 短期债务合计9.83亿元（含短期借款3.55亿元/应付票据1.46亿元/应付账款2.14亿元/其他应付款2.68亿元） [6] - 2025年6月末门店总数709家（直营店54家/加盟店655家） 较2012年超5000家门店大幅缩减 [12] 行业竞争与市场环境 - 休闲服行业竞争激烈 国内外品牌压力持续加大 [6] - 2010-2020年服装行业线上渗透率从0.4%增长至36.6% 电商崛起冲击以线下销售为主的美邦服饰 [7] - 优衣库/ZARA/H&M等国际快时尚品牌2010年前后迅速进入中国市场 [7] - 目标客群18-40岁潮流人群时尚偏好快速变化 品牌需持续跟进流行趋势 [8] 战略转型与改革措施 - 2024年1月周成建重新接掌公司 推出"潮流户外+新零售"双轨战略 [6][13] - 更换新logo"玄凤"及slogan"不寻常的户外，青春自在" 对标高端品牌推出200-700元价格带冲锋衣产品 [13] - 2025年上半年线上销售收入6434万元占比28.34% 较2024年22.21%有所提升 [12] - 2023年12月四次向雅戈尔出售店铺资产 合计交易价格9.5亿元 [11] - 资产负债率从2022年93.47%降至2025年上半年83.7% [12] 直播电商与内容营销 - 周成建2024年完成10小时直播首秀 GMV超1500万元 3款单品销售额破百万 [12] - 抖音粉丝量仅8.3万 短视频总获赞不足10万 远低于企二代网红（如好利来罗成312万粉丝/洁丽雅石展111万粉丝/特步丁佳敏96万粉丝） [10] - 特步2025年上半年收入增长7.1%至68.38亿元 电商业务占主品牌收入超30%且实现双位数增长 [13]

行业趋势与市场规模 - 2025年光瓶酒市场规模预计突破2000亿元，其中50-100元价位的高线光瓶酒增速预计超过40% [2] - 理性消费观念崛起推动市场转向，消费者更追求品质真实感，呈现实用主义与情绪消费并存特征 [2] - 新一代消费者青睐极简风格、去包装化体验和反套路沟通，为高线光瓶酒发展提供土壤 [2] 公司战略与产品布局 - 泸州老窖将资源向中高端大众主流产品倾斜，积极布局高增长的光瓶酒赛道 [2] - 推出定价65元/瓶的泸州老窖二曲(2025版)，定位"塔基品牌"以巩固大众消费基本盘 [4][12] - 产品采用纯粮固态发酵工艺，通过全链条数智化管控确保品质稳定，酒体设计强调粮香浓郁和净爽口感 [5] - 主推42%vol版本契合低度化饮酒趋势，满足年轻消费者对轻松饮用的需求 [11] 产品策略与核心竞争力 - 以"无美颜、无噱头、无套路"的"三无"理念为核心，摒弃过度包装与营销浮夸 [4] - 通过削减非必要包装与营销成本，实现资源聚焦内在品质提升，达成"优质平价" [7] - 在工艺、酒体、口感与体验四个维度实现焕新，形成"粮香浓郁入口柔，回味净爽无杂味"的独特风味 [5] 营销创新与年轻化战略 - 携手脱口秀演员徐志胜开展合作，通过脱口秀媒介实现与年轻一代的深度对话 [8][10] - 采用自黑式反向营销，以"三无"为传播焦点降低消费者心理防线，激发好奇与探索欲 [10] - 新兴渠道营收同比增长27.55%，数字化营销和年轻消费群体拓展成效初显 [12] - 通过产品矩阵拓展、IP打造、跨界联动等方式构建年轻化战略生态体系 [11] 市场竞争与战略意义 - 产品抢占光瓶酒主流价格带，旨在完善高、中、大众价格带的完整布局 [12] - 反套路式营销推动品牌沟通语言年轻化，与新生代消费者建立有效对话 [12] - 焕新动作基于白酒行业消费观念、需求结构、场景与渠道的深刻变革背景 [5]

**安踏体育电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概述** * 纪要涉及公司为安踏体育及其旗下多个品牌 包括安踏主品牌 斐乐 FILA 迪桑特 DESCENTE 可隆 KOLON SPORT 狼爪 JACK WOLFSKIN 以及 Emma Sports [1][2][3] * 行业覆盖大众专业运动 户外运动 生活休闲等细分市场 [10][18][21] **二 财务表现与全年指引** * 安踏品牌上半年经营利润率达23.3% 全年有信心维持20-25%的目标 [2][3] * 斐乐品牌上半年经营利润率27.7% 目标维持在25%左右 [2][3] * 其他品牌上半年流水增幅60% 全年增长预期从30%提升至40% [2][3] * 狼爪品牌因重组及平台搭建费用 预计全年亏损约3亿元 [2][6][28] * 政府补贴已被考虑在全年业绩指引中 [5] * 全年资本支出预计减少至25-30亿元 [4][27] * 股东回报方面 将继续保持50%以上派息比率 并适时进行股份回购 [4][27] **三 各品牌运营情况** * **安踏主品牌**：预计全年维持中单位数增长 [2][3] 新店型（冠军店 作品集 超级安踏店）持续推进 冠军店97家平均店效50万元以上 作品集62家平均店效近60万元 超级安踏店70家覆盖17省市 [7][8] 海外拓展聚焦东南亚及中东 但尚处爬坡期未实现理想盈利 [14][15] * **斐乐 FILA**：上半年流水增长高单位数 下半年预计中单位数增长 [2][3] 线上销售占比增加导致毛利率下降 但通过优化产品结构预计将保持稳定 [2][11] * **迪桑特 DESCENTE**：表现强劲 上半年240家店铺单店销售额接近270万元 客单价2700元 VIP会员贡献度高达90% 会员数增至600万 [2][22][23][25] 预计年底门店达260-270家 设定了40%以上的年度增长目标 并计划2026年实现百亿目标 [2][26] * **可隆 KOLON**：专注于户外生活方式 约30%产品为进口 鞋类占比约10% 未来计划提升鞋类占比 [30][32] 客单价从2200元略增至2250元 会员复购率约90% [33] * **狼爪 JACK WOLFSKIN**：因收购后重组 IT及财务平台搭建等费用导致亏损 预计2026年后开始显现效益 [2][28] **四 产品与品类策略** * 跑步品类表现良好 增长显著 在缓震系列（如PG7跑鞋） 竞速赛道 学生体考等领域有领先优势 [18][19] * 篮球品类基本持平 优于行业负增长的平均水平 [18][20] * 生活休闲产品线通过推出新品IP和爆款（如SV系列 "大师腰"裤子）来促进增长 [21] * 户外市场仍具潜力 安踏冠军系列推出轻户外与专业户外产品（如冲锋衣 越野跑鞋） [9][10] **五 渠道与营销策略** * 电商团队已进入正轨 但策略调整见效需时 期待双十一表现 [17][18] * 内容电商与传统电商的毛利率和经营利润率差异主要取决于折扣力度 [12] * 安踏品牌门店调整 年底目标从6900-7000家调整为7000-7100家 [13] * 迪桑特在营销上通过会员系统（参考奢侈品品牌）和社交媒体（小红书 抖音）加强互动与品牌知名度 [24] **六 其他重要信息** * 公司并购方向无特定规模限制 大小并购均会考虑 [29] * 大众专业运动行业并非单纯低价策略有效 需根据不同区域特点调整策略 [33] * Emma Sports的利润贡献体现于报表利润 具体关系参考其业绩说明 [7]

财务表现 - 25H1实现收入12.23亿元同比减少2.93% 归母净利润1.08亿元同比增长227.96% [1] - 25H1毛利率58.61%同比提升3.22个百分点 归母净利率8.83%同比提升6.22个百分点 [2] - 上调2025-2027年归母净利润预测至1.91/2.41/3.07亿元 较前次上调33.9%/38.3%/51.3% [3] 业务运营 - 25H1自营门店/线上渠道/特许经营收入分别为7.12/1.70/2.67亿元 同比+2.22%/-4.18%/-18.56% [1] - 期末门店总数2864家净闭店167家 自营/特许经营门店分别净闭店18/149家 [1][2] - 单店平均收入自营门店同比增长12.75% 特许经营门店同比增长8.56% [2] 产品与渠道 - 鸭及鸭副产品/其他产品/特许经营费收入9.88/2.22/0.13亿元 同比-0.70%/-10.41%/-24.48% [1] - 推出高性价比引流产品及区域限定口味 会员销售占比超60% [1][2] - 开拓山姆等会员店渠道及零食量贩渠道 初步拓展东南亚市场搭建经销网络 [3] 成本与费用 - 原材料成本降低及供应链效率提升推动毛利率改善 [2] - 销售费用率38.59%同比下降1.50个百分点 管理费用率9.48%同比下降0.03个百分点 [2] - 优化门店结构和用工结构 关闭低效门店提高费用使用效率 [2] 战略展望 - 下半年门店数量有望逐步企稳 重点精进门店运营与品牌年轻化 [2][3] - 加强线上线下渠道融合 深化外卖合作与私域会员打造 [1][2] - 通过海外门店方式加强本地化合作 新渠道拓展有望提供增量 [3]

核心观点 - 海澜之家作为国内男装龙头面临增长乏力困境 营收微增但利润下滑 库存高企 品牌转型效果未达预期 行业整体复苏缓慢[1][4][7][15] 财务表现 - 2025年上半年营收115.66亿元同比增长1.73% 归母净利润15.8亿元同比减少3.42% 扣非净利润15.66亿元同比增长3.83%[4] - 2024年全年营收209.57亿元同比减少2.65% 归母净利润21.59亿元同比减少26.88%[7] - 销售费用激增63.9%至2.18亿元 但营收仅增长不足2% 经营压力显著[13] - 线上营收23.08亿元 毛利率略高于线下 海外市场营收2.06亿元同比增长27.42%[18] 品牌战略 - 频繁更换代言人包括周杰伦/张颂文/曾舜晞等 但未能显著提升业绩 存在品牌形象一致性风险[2][4][7] - 主品牌海澜之家上半年营收83.95亿元 毛利率超40%增长2.2% 团购定制业务营收13.43亿元毛利率超40%但同比减少[7] - 孵化女装OVV/童装YeeHoO/运动品牌HEAD等多子品牌 但新品牌培育存在不确定性且需持续资金投入[9][10] 库存问题 - 2025年6月末存货102.55亿元较上年同期95.53亿元增长7.35% 2024年末存货达119.87亿元[11][12] - 鞋子库存量同比激增143.28% 茄克衫增58.26% 羽绒服增34.88% 多数品类销售量同比下降[11][12] - 库存商品账面余额78.75亿元 存货跌价准备7.07亿元 存在变现困难风险[13] 运营策略 - 门店总数7209家 其中直营店2099家占比近30% 直营店毛利率63.89%远高于加盟店[7] - 加大运动品类及奥莱渠道拓展 授权代理阿迪达斯门店达529家 HEAD首店进驻上海PAC购物中心[17][18] - 海外门店111家 覆盖马来西亚/越南/新加坡等市场 海外毛利率68.13%显著高于国内45.68%[18] - 推动中亚/中东/非洲市场布局 计划在悉尼开设澳大利亚首店[18][19] 行业环境 - 服装行业消费复苏不及预期 呈现"弱复苏、强分化"格局 可选消费品类整体承压[15][16] - 居民收入预期及CPI持续低位徘徊 社零消费复苏缓慢 消费意愿不足[16]