镍价走势与市场表现 - 2026年1月26日，沪镍主力月2602合约开盘报149,880元/吨，盘中最高152,300元/吨，最低145,310元/吨，收盘报145,380元/吨，较前日上涨360元/吨，涨幅0.25% [1] - 同日现货市场强势反弹，长江综合1镍均价报154,000元/吨，较前一日上涨4,100元，长江现货1镍均价报154,100元/吨，较前一日上涨4,150元，广东现货镍均价报157,850元/吨，较前一日上涨4,600元 [1] - 本交易日镍价延续反弹趋势，资金面做多情绪高涨 [2] 宏观与地缘驱动因素 - 宏观层面，美元持续走弱，美元指数跌破97关口创阶段新低，降低了以美元计价镍的全球购买成本，并反映资金从美元资产向大宗商品迁移的趋势 [2] - 国内稳增长政策持续发力，为工业金属需求提供了内生支撑 [2] - 地缘层面，刚果（金）局势升级，作为全球钴核心供应地，其动荡通过钴镍伴生冶炼的产业链接影响了镍的供应成本与预期 [2] - 2026年1月23日，一艘载有约5.1万吨镍矿的货船在菲律宾至广东途中沉没，为镍市注入了额外的地缘风险溢价 [2] 供需基本面分析 - 供给端，全球最大供应国印尼拟将2026年镍矿开采配额大幅削减超30%，远超市场预期，直接逆转供应宽松格局并永久性抬升全球镍成本中枢 [3] - 需求端呈现分化，不锈钢等传统领域进入季节性淡季，而新能源汽车、固态电池等领域的高镍化需求提供了坚实的长期增长锚点 [3] - 在电池出口政策窗口期，短期需求得到脉冲式释放 [3] 产业链格局与市场特征 - 产业链利润持续向上游资源端及具备一体化布局的龙头企业集中，上游企业盈利弹性充分释放，而中下游普遍承受成本压力 [3] - 现货市场在宏观情绪与政策预期驱动下价格强势反弹，但市场呈现“期货热、现货冷”的特征，反映高价向下游传导仍需时间 [3] 后市展望与核心矛盾 - 短期看，美元弱势、地缘避险及印尼政策预期仍将主导情绪，镍价大概率维持强势震荡 [3] - 中长期看，在印尼政策、新能源预期及宏观流动性支撑下，镍价上行周期已较为明确 [3] - 短期需警惕高库存对涨幅的制约以及传统淡季需求的现实压力 [3] - 市场核心矛盾已从产能过剩，转向资源国政策约束与能源转型需求之间的长期博弈 [3]

贵金属市场价格表现 - 2026年开年国际贵金属市场迎来“大爆发”，伦敦现货黄金冲破5000美元/盎司逼近5100美元/盎司，伦敦现货白银一举升破109美元/盎司，双双创下历史新高 [1][2] - 截至北京时间1月26日12:00，伦敦现货黄金报5076.53美元/盎司，最高触及5093.19美元/盎司，COMEX黄金期货报5076.2美元/盎司，最高至5091.5美元/盎司 [3] - 伦敦现货白银报108.248美元/盎司，盘中一度触及109.453美元/盎司，2026年以来累计涨幅超50% [4] 价格上涨驱动因素 - 美欧地缘博弈、美元指数走弱、全球政策不确定性加剧，多重利好共振推动贵金属持续上涨 [2] - 美欧局势持续紧张推动资金涌入避险资产，丹麦养老金计划退出美债市场等因素导致美国市场出现股债汇“三杀”，加剧市场对美元的不信任 [6] - 日本央行维持货币政策不变但上调经济增长与通胀预期，且干预外汇市场推动日元升值美元走低，成为贵金属价格冲高的重要推手 [6] - 价格上涨由三重逻辑驱动：地缘风险溢价发酵及欧洲因关税争端抛售美债压制美元；政策不确定性推升避险情绪；美元弱势及美债遭抛售为金价提供动能 [6] - 美联储主席换届、地缘冲突前景、贸易摩擦谈判等令全球宏观走向极具不确定性，黄金是对冲货币贬值及系统性风险的重要战略性配置工具 [7] 市场前景与机构观点 - 贵金属市场仍处于易涨难跌格局，回调可被视为布局良机 [2] - 2025年黄金价格年度涨幅达到1979年以来最高，对比历史牛市行情，此轮行情依然具备向上空间，金价具备继续向更高维度冲击的潜力 [8] - 高盛大幅上调金价预期，将2026年12月黄金价格预测从此前的4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，上调幅度超过10%，认为私人投资领域加速配置黄金或成推动金价超预期上涨的关键力量 [8] - 地缘政局或仍将反复波动，宽货币环境与美联储独立性弱化的预期有望进一步推升避险投资需求，驱动价格中期上行，美元信用货币体系弱化的趋势对贵金属的利多支撑作用增强 [8] - 短期需警惕资金获利了结带来的波动，技术指标持续超买有修复诉求，建议等待构筑震荡平台及波动率下降后择机再参与 [9] - 美联储新一轮利率会议即将召开，市场普遍预期将维持利率不变，短期市场焦点集中在美联储下任主席人选确定及相关诉讼进展，金价经历快速冲高后后续波动幅度大概率会加大，建议等待价格回调后再择机进行多头配置 [10]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 特朗普政府暂缓对伊朗军事行动，地缘风险溢价部分回吐，原油市场主基调是供需宽松主导的承压格局 [3] - 燃料油市场受地缘主导，高硫受地缘扰动近月偏强，低硫因供应边际增加承压 [4] - 沥青走势跟随原油但波幅有限，盘面上行驱动有限，陷入区间震荡格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 特朗普政府暂缓对伊朗军事行动，此前计入油价的地缘风险溢价部分回吐，油价短期上行空间预计有限，市场主基调是供需宽松主导的承压格局 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油市场受地缘主导，高硫方面聚焦美伊等地缘风险，伊朗出口受阻将收紧供应，美国高硫受委内原料进口增加压制，中期供应趋于宽松；低硫方面冬季需求有支撑，但海外炼厂供应提升，供应压力初步显现 [4] - 燃料油绝对价格跟随原油波动，高硫因地缘扰动近月偏强，呈正套格局，低硫因供应边际增加承压，关注汽柴油裂解上行对低硫的底部支撑 [4] 沥青 - 油价波动加剧，沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港仍充足，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局，需关注委内瑞拉原油到港情况 [5]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 燃料油投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 低硫燃料油投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 沥青投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 原油市场主基调是由供需宽松主导的承压格局，特朗普政府暂缓对伊朗军事行动使地缘风险溢价部分回吐，除非冲突致大幅度石油供应中断，否则油价短期上行空间有限 [3] - 燃料油市场受地缘主导，高硫聚焦美伊等地缘风险，伊朗出口受阻会收紧区域供应，美国高硫受委内原料进口增加压制，中期受原料宽松等因素供应趋于宽松；低硫冬季需求有支撑，但海外炼厂供应提升，供应压力显现；燃料油绝对价格随原油波动，高硫近月偏强呈正套格局，低硫因供应边际增加承压，关注汽柴油裂解上行对低硫的底部支撑 [4] - 沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港量预计仍充足，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局，需关注委内瑞拉原油到港情况 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 特朗普政府暂缓对伊朗军事行动，使此前计入油价的地缘风险溢价部分回吐 [3] - 除非冲突导致大幅度石油供应中断，否则油价短期上行空间有限，原油市场主基调是供需宽松主导的承压格局 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油市场受地缘主导，高硫聚焦美伊等地缘风险，伊朗出口受阻将收紧区域供应并威胁运输安全，美国高硫受委内原料进口增加压制，中期供应趋于宽松 [4] - 低硫冬季需求有支撑，但海外炼厂供应提升，科威特阿祖尔炼厂三套CDU装置全部恢复运行，13万吨低硫燃料油预计1月下旬抵达新加坡，供应压力显现 [4] - 燃料油绝对价格跟随原油波动，高硫近月偏强呈正套格局，低硫因供应边际增加承压，关注汽柴油裂解上行对低硫的底部支撑 [4] 沥青 - 沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港量预计仍充足 [5] - 盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局，需关注委内瑞拉原油到港情况 [5]

全市场ETF资金流向 - 1月以来全市场ETF整体呈现资金净流出态势，净流出额达2141亿元 [1] - 上周全市场ETF资金净流出额合计达1572亿元，软件、有色、传媒、卫星等主题ETF吸金，多只宽基ETF则遭遇资金净流出 [9] - 上周软件ETF（159852）资金净流入75.43亿元，本月净流入77.96亿元；有色金属ETF（512400）上周净流入63.66亿元，本月净流入100.87亿元；传媒ETF（512980）上周净流入62.71亿元，本月净流入71.44亿元；卫星ETF（159206）上周净流入57.98亿元，本月净流入93.87亿元 [10] 电网主题ETF表现 - 1月19日A股电网板块涨幅居前，相关ETF表现强势，电网ETF（159320）单日收涨7.03% [1][2] - 电网设备ETF（159326）1月19日涨幅达7.76%，电网ETF（561380）涨幅7.18% [3] - 开年以来资金连续2周加仓电网ETF（159320），其管理费率为0.5%，托管费率为0.05%，综合费率处于跟踪该指数的同类ETF中最低档 [4] - 电网板块上涨原因包括美国电网设备存量改造需求迫切，替换周期有望加速到来，以及美国电力缺口较大，数据中心运营商有望加大对自建电源和电网的力度，国内企业有望受益 [4] 卫星主题ETF表现 - 卫星ETF广发（512630）1月19日收涨0.77% [4] - 该ETF在2025年12月22日至2026年1月9日连续三周获资金净买入，截至1月18日最新规模超15亿元，开年以来累计涨幅超17%，日均成交额超5亿元 [4][5] - 该ETF跟踪中证卫星产业指数，该指数更侧重卫星产业上游的制造与发射环节，并聚焦国防军工（行业权重51.7%）[5] - 卫星板块投资价值主要体现在政策强力护航、需求场景扩容和技术降本增效三方面 [5] 港股医药主题ETF表现 - 1月19日多只港股医药主题ETF跌幅居前 [1][5] - 科创100增强ETF（588680）当日跌幅达-5.20%，科创半导体ETF鹏华（589020）跌幅-3.67%，港股通创新药ETF（159570）跌幅-3.24% [6] 宽基ETF交易活跃度 - 1月19日多只宽基ETF交投活跃，成交额均超100亿元 [1][7] - A500ETF华泰柏瑞（563360）成交额140.83亿元，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）成交额137.93亿元，A500ETF基金（512050）成交额128.91亿元 [7][8] - 短融ETF（511360）成交额高达467.89亿元，银华日利ETF（511880）成交额180.11亿元 [8] ETF市场动态 - ETF互联互通标的迎新一轮扩容，1月19日有54只上交所上市的ETF纳入北向沪股通，44只深交所上市的ETF纳入北向深股通，调整后“ETF通”全部产品数量由273只扩容至364只，增幅超过三成 [11] - 广发中证800自由现金流ETF联接（A/C份额：025680/025681）于1月19日起售，跟踪中证800自由现金流指数，该指数自基期（2013.12.31）以来累计涨幅超762%，历史年化回报率超20% [11] - 广发基金自1月19日起下调港股通互联网ETF广发（520630）及其联接基金的管理费率和托管费率，管理费率由0.50%降至0.15%，托管费率由0.10%降至0.05%，调整后费率在同类产品中处于最低档 [11] - 港股通互联网ETF广发（520630）跟踪中证港股通互联网指数，截至1月16日该指数今年以来上涨9.33%，跑赢恒生科技指数（5.55%）[12]

核心观点 - 中东地缘局势恶化担忧驱动石油软实力价值抬升，国际油价创下三个多月以来最高水平，短期市场情绪受地缘风险主导，暂时掩盖了供需基本面过剩的压力 [1][3][4] 油价表现与地缘事件 - 1月14日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2月期货结算价每桶涨0.87美元至62.02美元，涨幅1.42% [1] - 1月14日伦敦洲际交易所布伦特原油3月期货结算价每桶涨1.05美元至66.52美元，涨幅1.60% [1] - 隔夜交易时段，因美伊紧张关系出现缓和迹象，WTI原油盘中跳水，但美国军事干预的潜在威胁仍牵动市场神经 [1] - 特朗普随后措辞软化，称伊朗方面已表示停止镇压反政府抗议者 [1] 供需基本面数据 - 欧佩克维持对2026年全球石油需求增长的预测，并首次公布2027年预测 [2] - 报告预测2026年全球日均石油需求将比2025年增加138万桶 [2] - 报告预测2027年全球日均石油需求将比2026年增加134万桶 [2] - 美国能源信息署数据显示，美国上周原油库存增加339.1万桶，汽油库存增加897.7万桶 [2] - 原油库存累积主要源于进口大幅增加 [2] 石油软实力价值驱动机制 - 地缘风险被市场资本化为油价溢价，系统性重估石油作为战略资源的软实力价值 [3] - 地缘事件通过“预期管理”机制放大市场波动，例如特朗普的警告与措辞软化推动WTI价格盘中跳水后反弹 [3] - 中东局势体现规则场中的非对称博弈，伊朗政治动荡直接影响全球30%的石油供应与原油运输通道安全 [3] - “弱方反制能力增强”使地缘冲突溢出效应远超局部范围，形成“囚徒困境”式信任赤字，推升石油软实力价值 [3] 市场动态平衡分析 - 尽管存在供需过剩压力（如美国原油库存增加），但地缘风险对冲了基本面影响 [4] - 欧佩克通过技术联盟维持规则制定权，其暂停增产策略既填补潜在缺口（如俄罗斯供应不确定性），又避免过度刺激美国页岩油复苏，形成“可控过剩”的预期管理 [4] - 地缘事件通过“风险溢价传导机制”放大石油软实力价值，市场对波斯湾动荡可能蔓延的担忧使油价跳涨成为“市场敲响的警钟” [4] - 短期内，地缘风险让市场情绪维持高位，掩盖了供需过剩 [2][4] 行业软实力博弈维度 - 美国页岩油行业因技术红利耗尽陷入“资本驱动陷阱”，其软实力溢价消失，例如雪佛龙页岩资产回报率跌破资本成本线 [5] - 欧佩克通过技术联盟维持的规则制定权，反衬出传统能源在软实力博弈中的脆弱性 [5] - 美伊冲突的“制裁-替代”动态平衡加剧市场不确定性，形成“预期-反应”循环，强化石油作为地缘政治筹码的价值 [5] - 市场对“可控过剩”的认可与地缘风险溢价交织，推动油价突破三个月高位，形成“心理预期主导”的博弈 [5] 未来展望与理论预测 - 未来能源体系将更趋多极化与不确定性，中东局势的深度恶化担忧不仅推升油价上行空间，更暴露了规则碎片化对全球能源秩序的冲击 [5] - 伊朗的原油运输通道安全直接影响黑海出口（占全球供应的2%），其政治动荡通过“地缘政治溢价”机制转化为供应中断风险，迫使市场为潜在冲突支付额外溢价 [5] - 石油软实力的价值抬升不仅是价格现象，更是全球能源治理规则重构的缩影 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成本端原油受伊朗地缘风险升级支撑上行 PX 效益提升后供应增加但中期预期较好 TA 加工费中长期预计改善 [2] - 需求端聚酯开工率上升但织造负荷下滑 春节前后聚酯检修计划使负荷或下降 PF 需求疲软 PR 加工费预计区间波动 [3] - 单边策略建议 PX/PTA/PF/PR 谨慎逢低做多套保 关注伊朗局势对原油价格影响 [4] 根据目录总结 一、价格与基差 - 涉及 TA 主力合约、基差、跨期价差走势 PX 主力合约走势、基差、跨期价差 PTA 华东现货基差 短纤 1.56D*38mm 半光本白基差等图表 [9][12][14] 二、上游利润与价差 - 包含 PX 加工费 PXN、PTA 现货加工费 韩国二甲苯异构化利润 韩国 STDP 选择性歧化利润等图表 [17][21] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国 FOB - 日本石脑油 CFR、PTA 出口利润等图表 [23][25] 四、上游 PX 和 PTA 开工 - 涉及中国、韩国、台湾 PTA 负荷以及中国、亚洲 PX 负荷等图表 [26][29][31] 五、社会库存与仓单 - 包括 PTA 周度社会库存、PX 月度社会库存、PTA 总仓单 + 预报量、PTA 仓库仓单库存、PX 仓单库存、PF 仓单库存等图表 [36][39][40] 六、下游聚酯负荷 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [48][50][58] 七、PF 详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [72][78][80] 八、PR 基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生 3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [87][91][93]

贵金属与有色金属市场动态 - 伦敦银现货价格盘中站上93美元/盎司大关，再创新高，截至发稿上涨6.16%至93.24美元/盎司 [1] - 纽约期银价格大涨近8%，沪银期货主力合约上涨4.40% [1] - 沪锡期货主力合约夜盘时段一度涨逾10%，突破44万元/吨大关，最终收涨9.18% [1][2] 美国贸易与关税政策动向 - 美国白宫宣布，从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税 [2] - 美国总统特朗普签署公告，援引第232条款，拟就关键矿产及其衍生产品进口与贸易伙伴谈判，并可能考虑设定最低进口价格等替代性补救措施 [3] 地缘政治局势与影响 - 美国总统特朗普谈及伊朗局势时表示“先观望”，其言论被分析认为意在缓解对局势升级的担忧，伊朗外长则表示局势已恢复平静 [2] - 特朗普政府宣布对伊朗贸易伙伴加征25%关税并敦促公民离开伊朗，显著加剧市场对伊朗原油出口中断的担忧 [8] - 丹麦与美国就格陵兰岛问题仍存“根本性分歧”，特朗普坚称格陵兰岛对美国国家安全非常重要 [4] 能源市场行情与驱动因素 - 内盘原油期货主力合约收涨1.78%，盘中最高触及454元/桶，创下去年12月9日以来新高 [7] - 高硫燃料油和低硫燃料油主力合约分别上涨6.07%和2.51% [7] - 原油系品种上涨的核心驱动力是中东局势紧张导致地缘风险溢价上升，而非基本面改善 [7][8] - 美委局势升级引发市场对重质油品供应缺失的担忧，为燃料油带来成本支撑 [9] - 分析认为，中东局势可能进一步升级，短期内有望继续支撑油价偏强运行 [8] - 中长期看，2026年全球原油供应过剩预期未变，上半年油价下行压力较大，或下探至50美元/桶关口 [8] 公司业绩快报 - 中信证券2025年实现营业收入748.3亿元，同比增长28.75%（调整后） [5] - 中信证券2025年实现归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%（调整后） [5] - 业绩增长得益于国内资本市场上行，公司经纪、投资银行、自营业务等收入均实现较快增长 [5]

贵金属市场 - 伦敦银现货价格盘中站上93美元/盎司大关，再创新高，截至发稿报93.24美元/盎司，上涨6.16% [1] - 纽约期银价格大涨近8%，沪银期货主力合约上涨4.40% [1] - 伦敦金现价格上涨0.64%至4626.240，纽约金主连价格上涨0.76%至4633.9，沪金主连价格上涨0.46%至1039.72 [3] 基本金属市场 - 沪锡期货主力合约夜盘时段一度涨逾10%，突破44万元/吨大关 [1] - 沪锡期货主力合约收涨9.189% [4]，最新价报43.65万元，日增仓9% [5] - 伦铜主连价格上涨1.09%至13500.0，沪铜主连价格下跌0.49%至103660 [3] 能源市场 - 内盘原油期货主力合约收涨1.78%，盘中最高触及454元/桶，创下去年12月9日以来的新高 [10] - 高硫燃料油和低硫燃料油主力合约分别上涨6.07%和2.51% [10] - 轻质原油价格报61.11美元，美原油主报61.02美元，布伦特原油报65.03美元 [3] - 原油市场上涨的核心驱动力是中东局势紧张导致的地缘风险溢价上升，而非基本面改善 [10] - 分析师指出，2026年全球原油供应过剩预期未变，但一季度OPEC+暂停增产使供应压力减轻，中长期下行压力依然存在，上半年油价或下探至50美元/桶 [11] 地缘政治与贸易政策 - 美国白宫宣布从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税 [7] - 美国总统特朗普签署公告，涉及管控关键矿产及其衍生产品的进口，未来可能考虑设定最低进口价格等替代性补救措施 [7] - 特朗普政府宣布对伊朗贸易伙伴加征25%关税，并取消所有与伊朗官员的会谈，加剧了市场对伊朗原油出口中断的担忧 [10] - 丹麦与美国就格陵兰岛问题仍存“根本性分歧”，特朗普坚称格陵兰岛对美国国家安全非常重要 [8] 公司业绩 - 中信证券2025年实现营业收入748.3亿元，同比增长28.75%（调整后）；归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%（调整后）[9] - 业绩增长主要由于国内资本市场整体上行，公司经纪、投资银行、自营业务等收入均实现较快增长 [9]

原油市场行情数据 - 1月15日，中国SC原油期货收盘价457.00元，涨幅1.80%，持仓量17339手 [3][19] - 美国WTI原油期货收盘价61.88美元/桶，涨幅1.56%，持仓量144000手 [3][19] - 英国BRENT原油期货收盘价66.52美元/桶，涨幅1.60%，持仓量552815手 [3][19] - 美国RBOB汽油期货收盘价1.8605美元，涨幅0.25%，持仓量115000手 [3][19] - 英国ICE柴油期货收盘价655.75美元，涨幅0.65%，持仓量232593手 [3][19] 地缘政治与油价波动 - 1月15日凌晨，因美国总统特朗普表态可能暂缓对伊朗的军事回应，油价瞬间跳水，最大回撤接近5% [5][21] - 此前因市场预期美国可能对伊朗采取军事行动，布伦特原油已从上周连续反弹6美元 [5][21] - 特朗普的表态使市场情绪出现松动，但油价在收盘前又从低位拉起，显示投资者对其言辞的谨慎态度 [6][22] - 伊朗局势紧张，德黑兰进入最高戒备状态，并警告若遭美国攻击将打击中东地区的美军基地 [10][26] - 美国驻卡塔尔乌代德空军基地的部分人员被建议撤离，以色列防空系统也处于高度戒备状态 [10][26] 美国原油供需基本面 - 截至1月9日当周，美国商业原油库存增加339.1万桶至4.22亿桶，增幅0.81%，预期为减少170.2万桶 [8][24] - 当周汽油库存大幅增加897.7万桶，预期为增加356.5万桶，为连续第9周增加 [8][24] - 当周精炼油库存减少2.9万桶，预期为增加51.2万桶，结束此前连续8周的增加趋势 [8][24] - 美国国内原油产量减少5.8万桶/日至1375.3万桶/日，降幅为2025年7月18日当周以来最大 [9][25] - 美国商业原油进口量增加75.3万桶/日至709.2万桶/日，为2024年11月29日当周以来最高 [9][25] - 美国原油出口增加4.3万桶/日至430.6万桶/日 [9][25] 区域价差与贸易流向 - 布伦特原油3月合约对迪拜原油的期货转掉期价差扩大至每桶溢价2.06美元，为去年7月以来最高水平 [11][27] - 布伦特溢价扩大可能促使亚洲买家增加对中东原油的采购 [11][27] - 印度石油公司购买了首批厄瓜多尔奥连特原油，用于3月底交付，以扩大石油来源替代部分俄油 [11][27] - 现货市场，现金迪拜对掉期的溢价上升5美分，至每桶贴水37美分 [12][28]