充电基础设施发展 - 全国已建成充电停车位的服务区6527个 [1] - 已建成充电桩3.5万个 充电停车位5.1万个 [1] - 充电停车位占高速公路服务区总数的98% [1] 交通运输与能源融合政策 - 交通运输部将落实10部门关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见 [1] - 依托西部陆 海新通道 江门外运通道 国家高速公路主线扩容改造等重大工程打造近零排放运输通道样板 [1] 新能源重卡试点示范 - 指导各地以港口短驳和支线短道运输等优势场景为依托开展电动重卡车电分离模式试点 [1] - 以固定线路固定车型的干线货运线路为依托开展新能源重卡运输试点示范 [1] - 积极探索新能源重卡应用的新场景新模式 [1]

行业展望 - 未来三年(到2028年)国内重卡市场电动化渗透率将达到50% [1] - 2024年国内重卡电动化渗透率为10% [1] 公司动态 - 宁德时代在5月18日新一代重卡换电生态发布活动上推出75号标准换电块 [1] - 该产品专门针对中重型卡车设计 [1]

当前，徐工新能源重卡产品覆盖物流运输、城市建设、市政环卫、矿山开采等应用场景，销量 连续两年位居行业第一。在刚过去的4月，徐工汽车同时获得新能源牵引车的单月和1-4月累 近日，徐工新能源重卡批量交付暨千台签约仪式在中原大地如期举行，助力当地钢材运输绿色 转型，客户及徐工汽车代表等百余人参加活动。 本次交付的产品为徐工XG2 EX630S牵引车，是当前新能源重卡市场最热销的产品之一，曾 被评为"2024年度第一畅销新能源重卡"。凭借安全可靠、经济高效的产品优势，赢得行业与 客户的广泛认可。 针对钢材倒短运输工况频繁起步、路况复杂的特点，徐工新能源牵引车搭载的多维度智能化扭 矩控制系统可灵活调节驱动力输出，有效提升载重起步的平顺性与通过性；同时，其具备六档 能量回收技术，可实现坡道路段高效能量回收，显著降低客户运营成本。 为满足多元的市场环境与客户需求，徐工汽车率先推出"全场景设备+充换电补能+定制化金 融"绿色交通运输成套化解决方案，一站式解决客户"产品选择+续航+资金"三大难题，为行业 绿色转型提供了有力支撑。 客户表示："徐工汽车针对区域倒短场景，提供更高效的换电策略，新能源牵引车在3-5分钟 即可实现补能 ...

大气污染防治政策 - 生态环境部等九部门发布《关于进一步优化机动车环境监管的意见》，提出五方面举措：指导重型货车合规达标排放、强化排放检验维护治理、推进源头管理、强化数据共享协同联动、提升数智化监管能力 [2] - 试行货车差异化定期排放检验制度，要求总质量3.5吨以上柴油货车配置远程排放管理车载终端并报送数据 [2] - 落实"两新"加力政策，推进国四及以下排放标准老旧营运货车和燃油乘用车报废更新 [2] 重型货车监管措施 - 将重型货车纳入日常监管和执法检查计划，围绕用车大户、运输公司、港口码头等开展入户检查，依托治超站、交通卡口等开展路检路查 [4] - 重点打击"三不两改一黑"问题（不正常使用污染控制装置、不正常添加尿素、不正常运行OBD系统、擅自改装污染控制装置、擅自篡改OBD、冒黑烟） [4] - 对守法情况好、排放稳定达标的3.5吨以上柴油货车试行免检政策 [4] 白名单免检机制 - 杭州、上海、山东等地已探索"白名单"免检机制，对符合条件车辆免于上线排放检验 [6] - 上海将安装远程在线监控终端并接入监控平台的沪牌重型柴油车纳入"排放免检"范围 [6] - 山东实行重型柴油车"黑白名单"管理，依托大数据自动判定车辆是否符合"白名单"条件 [6] 重卡行业发展趋势 - 2025年目标：全国柴油货车排放检测合格率超过90%，氮氧化物排放量下降12%，新能源和国六货车保有量占比力争超过40% [7] - 2023年国四及以下排放标准柴油货车NOx和PM排放占比超过一半 [7] - 2024年6月以来重卡电动化渗透率从7.06%快速提升至20%以上 [8] 重卡市场数据 - 2025年4月重卡批发销量约9万辆，同比增长9.4%，高于2022-2024年同期水平 [8] - 4月新能源重卡终端销量超1.2万辆，同比增长超1.7倍，渗透率约20% [8] - 国四重卡保有量预计约80万辆，补贴范围扩大有望刺激需求释放 [8] 电动重卡前景 - 政策是电动化快速提升的重要催化剂，国家和地方出台购置税、报废更新、基础设施、路权等支持政策 [8] - 国内重卡行业电动化渗透率阶段性天花板保守预测30%-40%，乐观预测40%-50% [8]

新能源重卡行业趋势 - 新能源重卡2024年销量突破8万辆 同比增长140% 增速居商用车细分市场首位 [2] - 2025年一季度销量超3万辆 达去年全年40% 高工产研预测2025年渗透率将达15% 销量突破11万辆 [2] - 行业集聚效应显著 2024年动力电池出货26GWh 其中89%集中在前三电池企业 [2] 瑞浦兰钧市场表现 - 2024年重卡电池装机量1.82GWh排名全国第三 客户包括三一集团 徐工集团 宇通客车等头部主机厂 [2] - 完成eVTOL赛道商业化布局 与御风未来达成战略合作 推出50Ah高镍三元锂电池 [6] 核心技术突破 - 推出324Ah Pro版电芯 能量密度提升至198Wh/kg 循环寿命超10000次 日均4次充放电场景下全生命周期可用电量达6300kWh [8] - 配套系统两年零衰减 使用寿命超13年 400kWh系统最大运营里程增至160万公里 [8][10] - 采用纯相正极材料与SEI膜增韧技术 结合轻量化设计使电芯重量降低 提升载货能力 [13] 电池系统创新 - 研发无框架S箱电池簇 电量达680kWh 体积能量密度比常规方案提升35% 重量能量密度145Wh/kg [14][16] - 三元体系S箱电量可达800kWh 兼容4C超充 机械强度满足3倍振动标准 耐酸性盐雾480小时 [19] - 高度降低16%优化车辆重心 同电量下整簇重量减少600kg [16][19] 安全技术升级 - 隔膜采用抗热收缩自闭孔技术 涂覆氧化铝陶瓷层防止锂枝晶穿刺 [17] - 正极柱与壳体大电阻设计实现短路监测 二段式防爆阀设计避免爆炸风险 [17] - 高绝缘设计支持千伏高压系统运行 [17] 产品经济性优势 - 324Ah Pro电芯在行业成本普涨5%背景下实现零成本增长 [12] - 运营效率提升使单位货运成本降低 系统级创新为整车客户创造超额经济利益 [10][16]

证券研究报告 行业研究 2025 年 5 月 13 日 4 月重卡销量重回正增长 电动化或成竞争关键 核心观点： 第一创业证券研究所 风险提示： 请务必阅读正文后免责条款部分 第 1 页 共 6 页 邮箱：guoqiang@fcsc.com 根据第一商用车网披露的数据，2025 年 4 月份我国重卡市场共计销售 9 万辆 左右（批发口径，包含出口和新能源），同比增长约 9.4%。相对于一季度重 卡总计销量约 26.5 万辆，同比减少约 2.7%的情况，4 月份重卡销量的增长表 现较好。说明 3 月 18 日交通运输部、国家发展改革委、财政部发布《关于实 施老旧营运货车报废更新的通知》发布后，对重卡销售的正面刺激已开始。 分析师：郭强 证书编号：S1080524120001 电话：0755-23838533 根据第一商用车网数据，4 月份新能源重卡终端销量预计在 1.25 万-1.3 万辆， 同比增长超过 1.7 倍，创造了该细分领域 4 月销量的新高，行业渗透率在 20% 左右。4 月份天然气重卡月销量降至 2 万辆以下，同比降幅超过 35%，渗透率 在 26-27%左右。从 2023 年开始，新能源重卡销量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月我国重卡市场销量同比增长约9.4%，新能源重卡终端销量同比增长超1.7倍，天然气重卡月销量同比降幅超35%，重卡电动化或成行业竞争关键 [4] - 各地落实商用车补贴政策较晚，4月重卡销量增长未完全反映补贴扩围效果，后续销量增速提速概率较高 [4] - 2025年一季度国内经济数据改善，固定资产投资和工程机械销量反弹，利好重卡销量增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 4月重卡月度销量重回正增长 - 2025年4月我国重卡市场销售约9万辆，同比增长约9.4%，一季度重卡总计销量约26.5万辆，同比减少约2.7%，4月增长表现较好 [5] - 1 - 4月国内重卡累计批发销量35.5万台，同比持平，扭转2024年同比1%的负增长 [6] 新能源重卡持续成倍增长 或成为未来商用车竞争关键点 - 4月新能源重卡终端销量预计1.25 - 1.3万辆，同比增长超1.7倍，渗透率约20%；天然气重卡月销量降至2万辆以下，同比降幅超35%，渗透率26 - 27% [10] - 2023 - 2025年新能源重卡销量增长迅猛，渗透率从2023年的约3.7%提升到2024年的9.1%，2025年4月约20%，且新能源重卡销量排名与重卡整体不同 [11] 各地落实商用车补贴政策需要时间 重卡销量增长大概率加速 - 国家3月1日发布政策，各地出台配套细则较晚，4月重卡销量增长未完全反映补贴扩围效果，后续销量增速提速概率较高 [15] - 以3轴重卡为例，报废国四并购入3轴重型卡车补贴6.7 - 10万元，购买新能源3轴重型卡车补贴9.7 - 12万元，补贴力度超售价20% [17] 2025年一季度国内经济数据呈现改善趋势 利好重卡销量增长 - 2025年1 - 3月全国固定资产完成投资10.3万亿元，同比增长4.2%，基础设施投资同比增长5.8%，农林牧渔和水利管理业投资增长显著 [19] - 2025年1 - 4月中国共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%，其中国内销量49109台，同比增长31.9%，出口34405台，同比增长9% [19]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月乘用车零售175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%；今年以来累计零售687.2万辆，同比增长7.9%；4月乘用车批发219.0万辆，同比增长10.7%，环比下降9.2%，今年以来累计批发846.8万辆，同比增长11.1% [8][60][61] - 4月新能源乘用车零售90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7%，今年以来累计零售332.4万辆，同比增长35.7%；4月新能源乘用车批发113.3万辆，同比增长40.2%，环比增长0.3%，今年以来累计批发398.1万辆，同比增长42.1% [8][60][62] - 4月重卡批发销量约9万辆，环比下降19%，同比增长9.4%；今年以来累计销量约35.5万辆，同比持平；4月燃气重卡销量降至2万辆以下，国内渗透率从3月的30%降至27%以下；预计4月新能源重卡销量约1.25 - 1.3万辆，同比增长超1.7倍，行业渗透率在20%左右 [10][64][65] - 5月车市在国家和省市促消费政策推动下，车展线下活动活跃，预计增长相对平稳；5月7日广东鼓励广州、深圳放宽车辆购买限制；5月8日“2025中国智能汽车技术展”开幕，推动产业链技术共享和成果转化 [8][60] - 建议关注新能源汽车整车及产业链相关企业、智能驾驶等核心领域有技术积累和创新的企业、积极布局智能汽车领域的传统车企，持续关注重卡报废更新和天然气重卡补贴带来的机会 [8][60] 根据相关目录分别进行总结 上周行情回顾 - SW汽车板块报收7011.35点，上涨2%；沪深300指数报收3846.16点，上涨2%；乘用车板块上涨1.8%，商用载客车板块持平，商用载货车板块下跌0.3%，汽车零部件板块上涨2.4%，汽车服务板块上涨0.9%；SW汽车板块周涨跌幅位于行业第14位 [17] - 截止5月9日收盘，汽车行业PE（TTM）为24倍，较前一周上涨1.8% [23] - 上周涨幅前五依次是成飞集成、万向钱潮、明新旭腾、襄阳轴承、苏奥传感；跌幅前五依次是金鸿顺、隆盛科技、上海物贸、凌云股份、美力科技 [25] - 上周钢材综合价格下跌0.4%，铜价上涨0.2%，铝价下跌2%，天然橡胶期货价格下跌0.4%，布伦特原油期货价格上涨4.3%，浮法玻璃价格下跌0.5%；截止4月30日，国内液化天然气市场价为4460.4元/吨，同比上涨6.7%，环比下跌0.5%，汽柴比为0.64 [30] 市场热点 行业新闻 - 5月7日广东鼓励广州、深圳放宽车辆购买限制，推动汽车消费由购买管理向使用管理转变 [49] - 5月7日宁德时代天行B - 客车系列等电池包通过GB 38031 - 2025检测，成为国内首批满足该标准的商用动力电池 [49] 公司新闻 - 部分车企4月销量有不同表现，如广汽集团4月销量11.6万辆，同比下降12.7%，环比下降32.9%；上汽集团4月销量37.7万辆，同比增长4.6%，环比增长0.4%等 [50][53] - 5月7日吉利宣布计划收购极氪全部股份；北京现代首款纯电SUV ELEXIO亮相；同心传动转让许昌同行工贸49%股权；威迈斯发布2025年限制性股票激励计划 [52][53] - 5月8日DeepWay深向推出星辰二代与星途新能源重卡车型；宁波华翔与象山工投、上海智元新创签订战略合作协议 [52][58] - 5月9日极氪能源与广汽能源充电网络双向互联互通上线；蓝黛科技拟收购重庆台冠科技18%股权；嵘泰股份发布2025年员工持股计划 [52][58] 新车快讯 - 5月6 - 9日有多款新车信息，如上汽大众途观L PRO、一汽轿车红旗H9等，涉及燃油、插电混动、纯电、增程式等动力类型，价格区间不同 [54] 2025年3月欧美各国汽车销量 - 美国3月销量163.03万辆，同比增长8.7%，环比增长30.1%；加拿大3月销量18.95万辆，同比增长12.3%，环比增长50.8%等 [59] 核心观点及投资建议 乘用车 - 4月零售和批发数据及同比、环比情况，建议关注具备创新能力和市场拓展优势的车企，如比亚迪、吉利汽车等 [61] 新能源汽车 - 4月零售和批发数据及同比、环比情况，建议关注技术研发、市场拓展及受益于政策补贴和基础设施建设的企业，如比亚迪、吉利汽车等 [62] 智能汽车 - 5月8日“2025中国智能汽车技术展”开幕，建议关注智能驾驶等核心领域有技术积累和创新的企业及积极布局的传统车企，如比亚迪、德赛西威等 [63] 重卡 - 4月批发销量、燃气重卡和新能源重卡情况，考虑天然气重卡补贴，预计后续销量有望增长，建议关注重卡报废更新和补贴带来的机会，推荐潍柴动力、中国重汽等 [64][65] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告给出多家公司的市值、股价、归母净利润、增速、EPS、PE及评级等信息，并对各公司推荐逻辑进行阐述，如爱柯迪产能扩张，新能源车业务推进；广汽集团旗下品牌在混动化与电动智能化领域发力等 [66][67][68]

财务表现 - 公司2025年Q1实现营业收入129.1亿元，同比增长13%，归母净利润3.1亿元，同比增长13.3% [1] - 2025年Q1毛利率为7.05%，较去年Q1/Q2平均水平下降0.5个百分点，主要受海外市场结构变化影响 [1] - 研发+销售+管理费用率为2.86%，同比降低0.6个百分点，收入增长与费用率下降是净利润增长的主因 [1] 行业动态 - 2025年Q1重卡行业批发销量同比下降2.8%，中汽协口径重卡出口同比微增0.1% [1] - 公司同期重卡批发销量同比下降3.2%，但以28.0%市占率保持行业第一，领先第二名8个百分点 [1] - 据第一商用车网，4月重卡批发销量同比稳定增长，二季度以旧换新政策有望落地 [1] 业务分析 - 出口业务变化源于海外市场结构调整，而非固定市场平均售价的趋势性变化 [1] - 公司表内费用率及其他项目影响较低，利润弹性较大，国内重卡市场回暖可能带动业绩释放 [1] - 公司连续二十年保持重卡出口份额行业首位，在多个细分市场表现突出 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为511亿元、537亿元、617亿元，同比增速14%、5%、15% [2] - 同期归母净利润预测为17.1亿元、18.2亿元、22.1亿元，同比增速15%、7%、21% [2] - 对应EPS为1.45元、1.55元、1.88元，当前股价PE估值分别为12倍、11倍、9倍 [2] 政策影响 - 2025年国内重卡需求有望受老旧营运货车以旧换新政策拉动，进入景气区间 [2]

证券代码：300001 证券简称：特锐德 青岛特锐德电气股份有限公司 投资者关系活动记录表 | | □ 特定对象调研 □ 分析师会议 | | --- | --- | | 投 资 者 关 系 活 | □ 媒体采访 √ 业绩说明会 | | 动类别 | □ 新闻发布会 □ 路演活动 | | | 现场参观 □ | | | 其他 年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日 √ 2025 | | 参 与 单 位 名 称 | 投资者网上提问 | | 及人员姓名 | | | 时间 | 2025 年 5 月 12 日（周一）15:00-17:00 | | 地点 | 全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） | | 上 市 公 司 接 待 | 公司董事长：于德翔 | | | 公司独立董事：王苑琢 | | 人员姓名 | 公司副总裁、财务总监：杜波 | | | 公司副总裁、董事会秘书：杨坤 | | | 本次活动的主要问答情况如下： | | | 1、顺应趋势，国家持续加大推广电动重卡政策支持力度， 公司抢抓机遇，率先建成重卡充电示范干线，具有很强的示范引 | | | 领价值，未来如何抓住电动重卡渗透率拐点成长机 ...