中国企业储能行业现状 - 10月中国企业储能电芯出货量达59.9GWh，同比增长68% [1] - 同期项目招标量为29.4GWh，同比增长116%，显示行业景气度持续走强 [1] 国内储能市场驱动因素 - 储能盈利能力与重要性大幅提升，IRR收益率普遍达到6%至12% [1] - 多个省份出台容量电价与峰谷套利等政策，推动项目建设热情持续高涨 [1] - 行业需求高度景气已带动上游电芯环节出现涨价 [1] 海外市场与人工智能影响 - 全球人工智能浪潮加速推进，数据中心等基础设施建设引发缺电趋势 [1] - 人工智能的未来与能源的未来深度融合 [1] - 阿联酋超大体量光储项目印证光伏与储能将深度受益于全球AI建设浪潮 [1]

股价与交易表现 - 11月25日盘中股价上涨2.11%至8.70元/股，成交额1.46亿元，换手率4.40%，总市值33.73亿元 [1] - 主力资金净流出996.02万元，特大单净买入65.88万元，大单净卖出1061.90万元 [1] - 今年以来股价累计上涨81.25%，但近5个交易日下跌11.13%，近20日上涨6.23%，近60日上涨18.85% [1] - 今年以来已5次登上龙虎榜，最近一次为11月19日 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为1.48万户，较上期减少5.84% [2] - 人均流通股为26,223股，较上期增加30.47% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月营业收入为6.41亿元，同比减少2.53% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-1.44亿元，同比减少46.40% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为烧碱、CPE等化工产品的研发、生产与销售，化工产品收入占比99.86% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括小盘、新材料、储能、国资改革、山东国资等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现2.24亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

新能源板块市场表现 - 11月25日新能源板块上涨，创业板新能源ETF（159387）涨幅超过2.5% [1] - 资金持续布局，近20日创业板新能源ETF净流入近1.5亿元 [1] - 创业板新能源ETF（159387）涨跌幅限制达20% [6][7] 光伏行业发展趋势 - 光伏行业处于转型升级关键阶段，从“价格战”转向“价值战”，以技术创新驱动产业质变 [3] - 截至2025年第三季度，光伏行业资本支出显著收缩，未来新增产能将大幅减少 [3] - 行业竞争核心从规模扩张转向技术、品牌和盈利能力竞争，实现从“量”到“质”的战略转型 [3] 储能行业发展态势 - 国内储能电芯需求强劲，头部电池企业工厂处于满产状态，部分订单已排至2026年年初 [4] - 国家发展改革委、国家能源局提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [4] - 中国厂商因单位成本下降在海外具有显著落地成本优势 [4] - CESA储能应用分会预测到2030年底全球累计储能装机规模将达1950GWh左右 [4] 板块后市关注点 - 储能需求关注国内各省容量电价政策、电池厂排产及扩产进展、海外AIDC合作配储项目落地情况 [5] - 上游原材料碳酸锂短期供给略有短缺，价格明显上涨，需关注矿山扩产动态 [5] - 中游锂电材料市场对6F散单价格敏感性降低，头部厂商散单占比仅为30%左右，核心关注长协价格走势 [5] - 铁锂环节关注头部企业与电池厂谈价进展，碳酸锂涨价对锂电正极影响预计有限 [5] - 隔膜环节预计明年有望迎来供需拐点 [5] - 光伏政策核心关注反内卷，行业决心坚定但短期存在堵点，收储方案尚未确定 [5] 创业板新能源ETF投资机会 - 创业板新能源ETF（159387）跟踪创业板新能源指数，覆盖清洁能源生产、存储及应用业务 [6][7] - 指数成分中固态电池与储能占比超过65% [6][7] - 新能源产业链有望凭借技术拐点打开新增长空间 [6]

公司股价与交易表现 - 11月25日盘中股价上涨2.02% 报9.08元/股 成交额2272.24万元 换手率0.63% 总市值36.37亿元 [1] - 当日主力资金净流入51.43万元 大单买入73.20万元(占比3.22%) 卖出21.77万元(占比0.96%) [1] - 今年以来股价累计上涨37.37% 但近期表现疲软 近5个交易日下跌3.61% 近20日下跌0.22% 近60日下跌0.11% [2] - 今年以来已9次登上龙虎榜 最近一次为7月17日 当日龙虎榜净买入-5126.72万元 买入总计4983.50万元(占总成交额6.65%) 卖出总计1.01亿元(占总成交额13.50%) [2] 公司基本情况 - 公司全称为浙江新中港热电股份有限公司 位于浙江省嵊州市 成立于1997年10月17日 于2021年7月7日上市 [2] - 公司主营业务为采用热电联产方式生产及供应热力产品和电力产品 [2] - 主营业务收入构成为：热电联产95.17% 储能电力4.73% 其他0.10% [2] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-热力服务 所属概念板块包括小盘、碳中和、QFII持股、储能、增持回购等 [2] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日 公司股东户数为2.29万户 较上期增加12.16% [2] - 截至同期 人均流通股为17497股 较上期减少10.83% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入5.29亿元 同比减少18.48% [2] - 同期 公司实现归母净利润9183.45万元 同比增长2.51% [2] 公司分红情况 - 自A股上市后 公司累计派现3.44亿元 [3] - 近三年 公司累计派现2.04亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 11月25日盘中股价报20.44元/股，上涨2.05%，总市值78.53亿元，成交金额8268.96万元，换手率1.11% [1] - 主力资金净流入232.95万元，特大单卖出105.37万元占比1.27%，大单买入1733.10万元占比20.96% [1] - 今年以来股价累计上涨48.74%，但近期呈下跌趋势，近5日、近20日、近60日分别下跌6.50%、5.85%、5.19% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为11月11日，龙虎榜净买入7929.42万元，买入总计2.47亿元占比18.45% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1994年11月3日，2014年12月3日上市，主营业务为化学电源、新能源储能、动力电池、燃料电池的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：蓄电池及材料60.26%，锂电池39.58%，其他0.13%，燃料电池0.04% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池，概念板块包括氢能源、石墨烯、储能、一带一路、IDC电源等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日股东户数4.51万户，较上期增加0.49%，人均流通股8173股，较上期减少0.49% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1619.53万股，较上期增加1178.52万股 [3] - 华商信用增强债券A为新进第九大流通股东，持股203.79万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月实现营业收入23.80亿元，同比减少9.39%，归母净利润1.06亿元，同比减少10.40% [2] - A股上市后累计派现4.75亿元，近三年累计派现1.33亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期权方面深虚卖看跌期权可部分止盈 [5] - 套保方面锂盐厂适量调高卖出保值比例，下游根据订单中等比例买入保值锁定采购成本 [5] - 基差方面买现 - 卖期正套组合轻仓持有（进入交割）并做好风险管理 [5] - 月差方面卖 03 - 买 05 反套组合可小仓位参与 [5] - 单边交易因交易所出手降温，多头资金或陆续止盈带来价格阶段性回调，短空介入需轻仓并做好止盈设置 [6] 供应端 矿山情况 - 宜春 8 家涉锂矿山企业已全部提交矿种变更储量核实报告，江西矿山减停产概率较低 [6] - 枧下窝矿预计年内复产概率较小，其复产担忧短期内被削弱，但复产是确定性事件 [6][15] - 2025 年 10 月中国样本锂辉石产量 7350 吨，环比 +550 吨/+8%；锂云母总产量 12700 吨，环比 -450 吨/-3% [12] - 2025 年 10 月中国共进口锂辉石约 65 万实物吨，环比减少 8.3%，其中锂辉石精矿为 53.1 万吨，环比 +2%，1 - 10 月累计进口精矿 490 万吨，同比 +6% [12] - 2025 年 11 月 10 - 16 日澳洲锂精矿发运至中国总量 9.6 万吨，环比增加 2.0 万吨，周度平均发运量 6.8 万吨，整体澳矿发运量稳定 [12] - 截止 11 月 20 日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比 +195 至 1245 美元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）周环比 +420 至 2700 元/吨，截止 11 月 14 日锂矿可售库存为 8.6 万吨（上期 10 万吨） [15] 碳酸锂产量 - 据 SMM 统计，11 月 20 日当周碳酸锂产量 22130 吨，周环比 +585 吨，其中辉石 +440 至 13344 吨（占比 60%），云母 +30 至 2971 吨（占比 13%），盐湖 +80 至 3635 吨（占比 16%），回收料 +35 至 2180 吨（占比 10%） [21] - 2025 年 10 月，国内碳酸锂月度总产量 92260 吨，环比增长 6%，同比增长 55%，1 - 10 月累计产量 78 万吨，同比 +39%，预计 11 月国内碳酸锂产出环比大致持平 [21] 氢氧化锂产量 - 2025 年 10 月氢氧产量 29220 吨，环比 +6%，同比 -5%，其中冶炼产量 24950 吨，苛化产量 4270 吨，预计 11 月整体氢氧化锂产量有微抬预期，同比大致持平 [28] 进出口情况 - 2025 年 10 月智利出口碳酸锂 2.5 万吨，环比增长 56%，其中出口至中国 1.62 万吨，同比下降 4%，环比增加 46%，1 - 10 月智利共计出口碳酸锂 18.94 万吨，同比下降 5.3%，其中出口至中国 13.71 万吨，同比下降 15% [27] - 2025 年 10 月智利出口硫酸锂 1708 吨，全部出口至中国，环比减少 80%，1 - 10 月共计出口硫酸锂 7.2 万吨，同比增长 81% [27] - 2025 年 10 月中国碳酸锂进口量约 2.39 万吨，环比 +22%，1 - 10 月累计进口 19.69 万吨，同比 +5%，其中自智利进口 1.48 万吨，占比 62%，自阿根廷进口 7274 吨，占比 30% [27] - 中国氢氧化锂 10 月进口量为 1279 吨，环比 -13%，出口量为 2876 吨，环比 -56%，1 - 10 月累计出口 4.42 万吨，同比下滑 59% [28] 项目跟踪 - 多个项目有新进展，如海南星之海 2 万吨电池级氢氧化锂项目施工收尾备战投产，新疆志存新能源材料年产 6 万吨电池级碳酸锂项目双窑生产，四川赣锋锂业锂辉石提锂项目竣工投产等 [70][71][74] 需求端 新能源汽车 - 10 月，新能源汽车产销分别完成 177.2 万辆和 171.5 万辆，同比分别增长 21.1%和 20%，环比分别增长 9.6%/6.9%，1 - 10 月累计产销分别完成 1301.5 万辆和 1294.3 万辆，同比分别增长 33.1%和 32.7% [33] - 2025 年 1 - 10 月中国新能源重卡销量突破 11.96 万辆，比去年同期暴涨 198% [33] - 2025 年 9 月，欧洲共售出 39.2 万辆新能源汽车，同比增长 33%，环比增长 62%，市场渗透率 31.7%，1 - 9 月累计售出 271.5 万辆，同比增长 27.6%，市场渗透率 27.3% [33] - 2025 年 10 月，新能源汽车出口 25.6 万辆，环比 +15%，同比 +100%，1 - 10 月累计出口 198.3 万辆，同比 +87.4% [33] 储能 - 国内储能电芯供应端稳定增长，部分企业产能爬坡，需求端多元化主体加大对独立储能电站投入，海外中美关税缓和，部分国家储能政策利好，储能订单充足 [36] - 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027 年）》提出 2027 年全国新型储能装机规模达到 1.8 亿千瓦以上，带动项目直接投资约 2500 亿元 [36] 锂电排产 - 10 月中国锂电池产量 192.9GWh，环比 +8%，其中动力电芯产量环 +11%至 125GWh，储能电芯产量环 +3%至 54GWh，消费及其他电芯产量环 +3%至 14GWh [43] - 2025 年 11 月中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量 209GWh，环比增 12.4%，同比增长 64.6%，全球市场动力 + 储能 + 消费类电池产量 228GWh 左右，环比增 11.2% [47] 正极材料 - 10 月磷酸铁锂产量 394350 吨，环比 +10.5%，同比 +51%，预计 11 月排产环增 8%至 425898 吨 [49] - 10 月三元材料产量 84090 吨，环比 +11.6%，同比 +43%，11 月市场需求预计持续向好，排产计划继续小幅上行，环比增长 1.37%，同比增长 39.76% [49] 电解液 - 2025 年 10 月，中国电解液产量环比 +4.8%至 207580 吨，同比 +29%，1 - 10 月累计产量 165.5 万吨，同比 +52.3% [50] - 2025 年 10 月，中国六氟磷酸锂产量环比 +14%至 25420 吨，同比增长 29%，1 - 10 月累计产量 20 万吨，同比 +38.4% [50] 库存端 - 截止 11 月 20 日，碳酸锂库存较上周 -2052 吨至 11.84 万吨，其中冶炼厂库存 -2166 吨至 2.6 万吨，下游库存 -4336 吨至 4.44 万吨，贸易商等其他环节库存 +4450 吨至 4.79 万吨 [53] - 截止 11 月 20 日仓单量为 26916 吨，周环比 -254 吨，月环比 -419 吨，11 月底不满足规定生产日期有效期要求的仓单将被强制注销，新仓单注册量值得关注 [53] 基差分析 - 持有期 1 个月的持仓成本约 2663 元/吨，2 个月持仓成本约 3317 元/吨，买现 - 卖期正套组合持有并做好风险管理 [55] 价差分析 - 各合约间价差波动相对较小，套利交易空间有限，11 - 12 在临近 11 月交割月走反套行情，可适量参与 03 - 05 合约的反套机会 [59]

市场指数表现 - 沪指高开0.36%报3850.57点，上涨13.81点 [1][2] - 深成指高开0.85%报12692.09点，上涨107.01点 [1][2] - 创业板指高开1.42%报2970.73点，上涨41.69点 [1][2] - 北证50指数上涨0.75%报1396.45点，上涨10.41点 [2] - 贵金属、算力硬件、存储芯片等板块指数涨幅居前 [1] 外盘市场动态 - 纳斯达克综合指数大幅反弹2.69%报22872.01点，录得5月以来最大单日涨幅 [3] - 道琼斯指数上涨0.44%报46448.27点，标普500指数上涨1.55%报6705.12点 [3] - 纳斯达克中国金龙指数上涨2.82%，热门中概股多数走高 [3] - 禾赛科技上涨18.08%，小马智行上涨12.51%，万国数据上涨8.38%，百度上涨7.44% [3] 人形机器人行业观点 - 产业国内外持续呈现积极变化，新一代灵巧手复杂度将进一步提升 [4] - 产业发展趋势明确，情绪底部建议关注优质环节及后续Gen3定点、新品发布、量产指引 [4] - 固态电池产业化进程加速，国内首条大容量全固态电池产线已建成试产 [4] 工程机械行业观点 - 工程机械出口在高基数上保持较高增速，挖机内销虽降速但非挖保持高增 [4] - 国内总体经营良好，关注工程机械板块布局期 [4] 食品饮料行业策略 - 2026年行业或以结构性机会为主，新消费具持续性但板块内部或有轮动 [5] - 部分传统消费供给逐渐出清，需求改善有望推动板块修复，例如乳制品、速冻食品 [5] - 新渠道方向，山姆与零食量贩将从高速开店逻辑切换至格局优化逻辑 [5] - 渠道自有品牌与多品类折扣业态有望高速扩张，新品类中魔芋与功能饮料景气延续 [5] 燃气轮机行业前景 - 2025年三季度全球燃气轮机新增订单同比增长95%至24GW [6] - 海外能源政策右转、中东油转气、AI电源需求推动全球燃气轮机景气度上行 [6] - 看好海外燃气轮机主机的量价齐升，全球燃机高景气有望带动国内热端叶片、冷端缸体等部件企业出口 [6] 储能行业趋势 - 储能需求向好逻辑不变，但短期内可能因一季度动力需求偏弱影响产业链价格上涨幅度 [7] - 储能的一季度排产依然旺盛，建议关注上游的碳酸锂，以及储能纯度较高的电池、集成商环节 [7]

行业与公司 * 纪要涉及上市公司龙净环保及其业务发展 与主要股东紫金矿业的协同效应[1] * 行业涵盖环保治理 绿电 储能 矿山装备及机器人等新兴领域[2] 核心观点与论据 股东支持与业务协同 * 大股东紫金矿业全额认购龙净环保20亿元定增 持股比例从25%提升至近34% 强化资金支持并加速业务赋能[2][3] * 紫金矿业计划到2030年实现30%绿电自供率 对绿电装置需求约为7GW 每年新投产项目约700-800MW 为龙净环保绿电业务提供长期需求[2][11] * 紫金矿业的业务赋能体现在新项目获取上 例如玛米措盐湖光伏项目及海外高电价水电站项目 增强了市场对绿电项目单位盈利能力的信心[4][5] * 二股东龙岩国资于2025年11月21日完成1.2亿元增持 表明对公司价值的认可[3] 绿电业务表现突出 * 2025年前三季度龙净环保绿电业务净利润达1.7亿元 显著高于去年全年的7000万到8000万元[2][8] * 拉果措盐湖200兆瓦离网光伏项目贡献突出 预计单基瓦盈利超过5亿元[8][9] * 新增玛米措盐湖420兆瓦光伏及非洲刚果金70兆瓦水电站项目将推动未来业绩增长[2][9] * 矿山绿电等特定项目在消纳 电价和单基瓦盈利上均超过行业平均水平[7] 储能业务显著反转 * 龙净环保积极恢复储能业务 2025年迎来良好反转 整体利润由2024年承压转为2025年盈利[2][6] * 2025年1-9月交付电芯总量5.9GWh 铁锂电芯产能8.5GWh 产能利用率高 上半年扭亏为盈 三季度加速盈利[4][12] * 公司与亿纬锂能合作提升生产良率 增强制造端竞争力 政策取消电源侧强制配储后行业进入高质量发展阶段[4][13] 环保板块业绩稳定 * 环保板块作为公司稳定器 贡献稳定业绩 在大气治理领域保持行业领先地位[2][10] * 2025年1至三季度环保订单新签金额76亿元 同比增长11% 截至9月底在手订单197亿元 较2024年底增加10亿元[15] * 环保板块每年收入约90-100亿元 毛利率约20% 预计2025年全年新签订单接近100亿元 在手订单足以支撑两年业绩确认[2][15] 新兴装备业务拓展 * 装备业务拓展至矿山重卡 矿山装备和高空爬壁机器人等领域 已实现对普天矿山重卡的交付[4][14] * 公司参股湖南创远和吉泰智能 后者高空爬壁机器人应用于火电厂锅炉及风机叶片检修 这些新业务有望成为未来重要增长点[4][14] 整体业绩展望与估值 * 预计2025年公司整体利润将超过11亿元 2026年达10-15亿元 2027年增至16-17亿元[16] * 对应市盈率2025年为16倍 2026年13倍 2027年11倍 成长性非常确定且有提升空间[16] * 市场尚未完全合理定价公司估值 公司在矿山绿电 储能及新兴装备领域具备成长潜力 当前估值具有高性价比[7][16] 其他重要内容 * 公司探索矿山新能源 绿电及爬壁机器人等新兴领域 为未来三年增长提供确定性[2][6] * 2025年前三季度订单确认节奏加快 利润率保持稳定[15]

龙蟠科技重大订单 - 公司与楚能新能源签署补充协议，将2025年至2030年期间的磷酸铁锂正极材料销售量从原协议的15万吨大幅提升至130万吨 [1] - 补充协议二与原协议合计总销售金额预计超过人民币450亿元 [2] - 2024年公司已与宁德时代海外工厂签订15.75万吨磷酸铁锂材料合同，金额超60亿元，与亿纬锂能子公司签订15.2万吨合同，金额预计超50亿元，加上楚能订单，年内大单总金额已超过560亿元 [2][3] 公司产能与扩产计划 - 截至2024年3月，公司总建成磷酸铁锂产能约为27万吨 [3] - 楚能新能源订单平均年采购量已占据公司目前大部分年产能 [3] - 公司于2024年8月拟定增募集资金不超过20亿元，用于建设11万吨及8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 [3] 磷酸铁锂材料技术与市场需求 - 磷酸铁锂电池在新能源汽车领域因成本和安全优势受青睐，在储能领域因长循环寿命和高安全性成为首选，市场需求呈现爆发式增长 [3] - 磷酸铁锂材料按粉体压实密度分代，第二代和第三代是市场主流，第四代高压密产品（压实密度2.6g/cm³以上）应用于中高端动力电池，能提升续航和快充性能，当前供不应求 [3] - 2024年上半年中国储能企业收到的海外订单同比上涨246%，储能设备生产为锂电材料需求带来新增量空间 [4] 行业技术前沿与活动 - Carbontech新能源碳材料与电池大会聚焦硅碳负极、固态电池和钠电池等前沿方向 [7] - 大会议题涵盖多孔炭、硅碳负极、快充石墨负极、导电添加剂、硬碳负极及新型纳米碳材料的研发与产业化 [7][8][9][10][11] - 会议日程包括新品发布，涉及单壁碳纳米管粉体、树脂基球形碳质多孔材料等新产品 [12]

华为与6G技术 - 公司在6G领域的产品已进入小批量生产阶段 [1] - 公司业务涉及华为、6G、商业航天、CPO、储能及低空经济等多个前沿科技领域 [1] 固态电池与数据中心 - 公司签署了价值450亿元的磷酸铁锂产品重大合同 [1] - 公司业务布局涵盖固态电池、数据中心、数字经济及锂电池等热门产业 [1] 无人驾驶与国企改革 - 公司成功成为京东汽车大客户业务的供应商 [1] - 公司业务结合了无人驾驶技术与国企改革主题 [1]