2026.01. 29 本文字数：2738，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 北京时间周四（28日）凌晨，美联储公布1月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以10-2的方式决定 维持利率区间在3.50%-3.75%不变，两张反对票来源于美联储理事沃勒和米兰，他们提出降息25个基点。 美联储主席鲍威尔表示，当前的经济增长前景相较去年有所改善，委员会将继续根据最新出炉的经济数据， 逐次会议作出降息相关决策，并为美联储坚持独立性辩护。当前，美联储正应对外界对美国总统特朗普干预 其中立独立性的诸多质疑，同时静待新任领导层的产生。 美联储肯定经济表现 美联储决议声明称，现有指标显示，经济活动正以稳健步伐扩张。就业岗位新增数量保持低位，失业率呈现 出一定企稳迹象，通胀水平仍处于偏高状态。 值得重点关注的是，声明中删除了此前提及的 "委员会认为劳动力市场走弱的风险高于通胀高企风险"的表 述。这一调整意味着，美联储官员认为其实现低通胀和充分就业的双重目标正逐步趋于平衡，因此货币政策 将采取更为审慎的观望态度。 鲍威尔在新闻发布会伊始表示，美国经济开年根基稳固。"美国经济去年以稳健步伐扩张，2026 年开局根 ...

美联储1月利率决议与政策声明 - 联邦公开市场委员会以10-2的投票结果决定维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，有两名理事投票支持降息25个基点 [1] - 决议声明指出经济活动正以稳健步伐扩张，就业新增保持低位但失业率有企稳迹象，通胀水平仍处于偏高状态 [2] - 声明删除了此前关于“劳动力市场走弱风险高于通胀高企风险”的表述，显示美联储认为其双重目标正趋于平衡，货币政策将采取更审慎的观望态度 [2] 美联储对经济与通胀的评估 - 美联储主席鲍威尔表示美国经济去年稳健扩张，2026年开局根基稳固 [2] - 从个人消费支出价格指数看，年末数据显示商品领域通胀持续，服务领域通胀有所缓解，高通胀读数主要反映了受关税影响的商品通胀 [2] - 鲍威尔确信一旦关税影响消退，通胀率将回落至目标水平，若不再出台新的重大加征关税举措，关税对商品价格的传导效应将触顶并开始消退 [2][3] - 据亚特兰大联储数据，美国去年四季度GDP增速预计进一步升至5.4% [4] - 华尔街预测2026年美国经济将增长2.3%，高于2025年的2.2%，也远好于美联储1.8%的可持续增速水平 [4] 未来政策路径与市场预期 - 美联储声明未释放关于未来政策走向的明确指引，称将根据最新经济数据、经济前景和风险平衡状况，逐次会议审慎评估利率调整的幅度和时机 [2] - 鲍威尔表示货币政策并非按预设路径推进，美联储已做好准备根据经济数据实际表现来决定后续政策利率调整方向 [3] - 联邦基金利率市场定价显示，投资者预计本季度利率将保持不变，首次降息节点指向6月，2027年则预计暂停降息 [5] - 主要投行对降息时点预测存在分歧：摩根士丹利、花旗和高盛预计6月和9月下调利率，巴克莱认为是6月和12月，而摩根大通预测今年将按兵不动 [5] 美联储领导层变动与独立性挑战 - 美联储主席鲍威尔临近完成其八年任期，目前仅剩两次政策会议，权力交接可能引发市场动荡 [5] - 鲍威尔面临是否在新任主席麾下继续担任美联储理事的抉择，同时最高法院或将裁定库克是否会成为首位被总统解职的美联储理事 [5] - 特朗普提名的鲍威尔继任者需经参议院确认，且必须说服参议员其不会屈从于特朗普的各项要求 [5] - 鲍威尔卸任主席后仍可继续担任美联储理事两年，在货币政策之外的事务上可能成为关键的摇摆票 [5] - 预测市场最新报价显示，贝莱德集团固定收益部门首席投资官里克·里德是最有可能接替鲍威尔出任美联储主席的人选 [6] - 鲍威尔本月早些时候出席最高法院就库克案举行的口头辩论，称此案或许是美联储113年历史上最为重要的法律案件 [3] - 鲍威尔强调央行保持独立是现代民主制度的基石，是防范货币政策政治化的保障，核心是实现权责分离 [3]

美联储1月利率决议与政策声明 - 联邦公开市场委员会以10-2的投票结果决定维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，有两名理事投票支持降息25个基点 [1] - 决议声明指出经济活动正以稳健步伐扩张，就业新增保持低位但失业率有企稳迹象，通胀水平仍处于偏高状态 [2] - 声明删除了此前关于“劳动力市场走弱风险高于通胀高企风险”的表述，显示美联储认为其双重目标正趋于平衡，货币政策将采取更审慎的观望态度 [2] 美联储对经济与通胀的评估 - 美联储主席鲍威尔表示美国经济去年稳健扩张，2026年开局根基稳固 [2] - 从个人消费支出价格指数看，年末数据显示商品领域通胀持续，服务领域通胀有所缓解，高通胀读数主要反映了受关税影响的商品通胀 [2] - 亚特兰大联储数据显示，美国去年四季度GDP增速预计进一步升至5.4% [4] - 华尔街预测2026年美国经济将增长2.3%，高于2025年的2.2%，且远好于美联储1.8%的可持续增速水平 [4] 未来政策路径与市场预期 - 美联储声明未提供关于未来政策走向的明确指引，称将根据最新经济数据、经济前景和风险平衡状况逐次会议作出决策 [2] - 鲍威尔表示货币政策并非预设路径，若关税对商品价格的传导效应触顶并消退，美联储预计今年内将可以放宽货币政策 [3] - 联邦基金利率市场定价显示，投资者预计本季度利率不变，首次降息节点指向6月，2027年则料将暂停降息 [5] - 主要投行对降息时点预测存在分歧：摩根士丹利、花旗和高盛预计6月和9月下调利率，巴克莱认为是6月和12月，而摩根大通预测今年将按兵不动 [5] 美联储领导层变动与独立性挑战 - 鲍威尔临近完成其八年主席任期，仅剩两次政策会议，权力交接可能引发市场动荡 [5] - 鲍威尔卸任后仍可继续担任美联储理事两年，可能在货币政策之外的事务上成为关键摇摆票 [5] - 鲍威尔出席最高法院就库克案举行的口头辩论，并强调央行独立性是现代民主制度的基石，是防范货币政策政治化的保障 [3] - 特朗普提名的鲍威尔继任者需经参议院确认，预测市场显示贝莱德集团固定收益部门首席投资官里克・里德是最可能接任的人选 [6]

美联储货币政策决议 - 美联储于1月28日宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期 [1][3] - 联邦公开市场委员会声明指出，美国经济活动在稳健扩张，但经济前景不确定性高，就业增长持续低迷，通胀仍处较高水平 [3] - 委员会12名成员中10人支持决定，2人（斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒）主张降息25个基点 [3] - 市场此前预测美联储维持利率不变的概率超过95% [3] 美股市场反应 - 美股三大指数收盘涨跌互现，道指涨0.02%，标普500指数跌0.01%，纳指涨0.17% [3] - 万得美国科技七巨头指数上涨0.19%，成分股表现分化 [5] - 大型科技股中，英伟达涨1.59%，谷歌涨0.38%，微软涨0.22% [5][6] - 大型科技股中，苹果跌0.71%，亚马逊跌0.68%，Meta跌0.63%，特斯拉跌0.10% [5][6] 科技巨头财报表现 - 微软2026财年第二财季营收812.7亿美元，高于分析师预期的803.1亿美元，智能云业务营收329.1亿美元，超出市场预期的323.9亿美元 [7] - Meta 2025年第四季度营收598.9亿美元，超出市场预估的584.2亿美元 [7] - 特斯拉2025年第四季度营收249.01亿美元，略高于市场预期 [7] - 财报公布后，Meta盘后一度涨超10%，特斯拉盘后涨超3%，微软盘后一度跌超7%随后收窄跌幅 [7] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.32%，万得中概科技龙头指数涨0.63% [8] - 比亚迪股份-ADR涨2.72%，阿里巴巴涨1.70%，网易涨1.46%，小米集团-ADR涨1.32%，美团-ADR涨0.97%，腾讯控股-ADR涨0.76% [8] - 百度集团涨0.02%，京东集团跌0.92%，拼多多跌3.84% [8] 贵金属市场反应 - 美联储决议后，贵金属价格大幅拉升，伦敦金现价格突破5400美元/盎司，涨逾4%，再创历史新高 [10] - 伦敦银现价格最高触及117.441美元/盎司，涨幅一度扩大至近5%后快速下行 [10] - 截至北京时间1月29日5:33，伦敦金现价格涨3.94%，报5385.898美元/盎司；COMEX黄金期货价格大涨5.92%，报5383.5美元/盎司 [16] - 截至北京时间1月29日5:33，伦敦银现价格涨3.49%，报115.808美元/盎司；COMEX白银期货价格大涨10.15%，报116.71美元/盎司 [16] 原油市场表现 - 国际油价1月28日上涨，纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格上涨82美分，收于每桶63.21美元，涨幅为1.31% [13] - 3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨83美分，收于每桶68.40美元，涨幅为1.23% [13] 美联储主席表态与继任 - 美联储主席鲍威尔表示，建议下一届美联储主席与美国政治“划清界限”，并强调致力于维护美联储的独立性 [15] - 鲍威尔指出，过去一年关税上涨对消费价格的影响已基本传导完毕，预计其对商品价格的影响将达到峰值然后开始下降 [15] - 鲍威尔表示美国今年通胀表现大致符合预期，但就任何进一步宽松政策的时间或节奏，美联储尚未做出任何决定 [15] - 美国财长贝森特表示，美国总统特朗普提名的美联储主席人选可能在一周左右内揭晓 [15]

美联储1月货币政策决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期 [1][3] - 这是美联储在连续三次会议（去年9月、10月和12月）分别降息25个基点后，首次暂停降息 [3][13] 决议声明内容与变动 - 声明指出，经济活动“继续温和扩张”，而此前描述为“一直在稳步扩张” [6] - 就业增长放缓，失业率已出现一些企稳迹象 [6] - 通胀率自年初以来有所上升，依旧略为高位 [6] - 委员会正密切关注其双重使命（就业与通胀）面临的双向风险，并认为劳动力市场走弱的风险高于通胀上行风险 [6] - 委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变 [6][18] 内部投票分歧 - 本次决议的赞成者包括主席鲍威尔、副主席威廉姆斯等11位委员 [8] - 两位理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒投出反对票，他们倾向于在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调25个基点 [8][15] - 斯蒂芬·米兰的当前任期将于1月31日结束，本次会议是其任内最后一场FOMC议息会议 [15] 美联储主席鲍威尔表态 - 鲍威尔表示，当前的政策立场是适当的，有助于在实现两大目标方面取得进展 [11] - 上次会议以来的数据显示增长明显改善，美联储处于能够面对双重使命风险的有利状态 [11] - 很难根据最新数据得出政策已明显具有限制性的结论，将关注关键目标指标，让数据来指明方向 [11] - 大量关税影响已经在美国经济中传导开来，关税可能带来一次性的价格上涨 [11] - 通胀超预期的大部分来自关税，而非需求，扣除关税对商品影响后的核心PCE略高于2% [11] - 预计今年关税对商品的影响将见顶并随后回落 [11] - 美国失业率已出现一些企稳迹象，劳动力市场在逐渐走软后可能正在趋于稳定，招聘、职位空缺和工资增长几乎没有变化 [11] 市场反应 - 美联储决议公布后，美元指数日内涨幅一度扩大至1% [17] - 美股三大指数波动不大 [17]

美联储利率决议与政策声明 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场普遍预期 [1][3] - 这是美联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动 [1] - 本次决议未获全体FOMC委员一致支持，12名投票委员中有两人（理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒）倾向于降息25个基点 [4] - 美联储已连续五次FOMC会议出现反对票，凸显内部分歧严重 [4] - 美联储在声明中上调对美国经济活动的评估，称其以“稳健”速度扩张，并删除了此前关于就业下行风险增加的表述 [6] - 声明承认经济前景存在高度不确定性，FOMC将密切关注其就业与通胀的“双重使命”面临的风险 [7] - 美联储暗示进入新的政策观望期，不急于重启降息，对何时恢复降息未给出明确说法 [8] 市场反应与资产价格表现 - 决议公布后，美元指数大幅拉升，日内一度大涨超1% [1][9] - 美股三大指数波动不大，道指涨0.02%，纳指涨0.17%，标普500指数跌0.01% [11] - 存储芯片概念股全线大涨，希捷科技大涨超19%，西部数据大涨超10%，闪迪大涨超9%，美光科技涨超6% [11] - 贵金属价格全线大涨，现货黄金大涨4.5%，站上5400美元/盎司；现货白银大涨4.2%，报116.6美元/盎司 [1] 美联储主席鲍威尔新闻发布会要点 - 鲍威尔表示，美国经济根基稳固，在去年以稳健速度扩张，预计将在坚实基础上进入2026年 [13] - 他指出，如果看到“关税通胀”触顶后回落，将可以进一步放松货币政策 [1][13] - 鲍威尔明确表示，加息并非是任何人对下一步行动的基本假设 [1][14] - 对于通胀，鲍威尔指出当前水平仍高于美联储2%的长期目标，截至12月的12个月内，整体PCE价格指数上涨2.9%，核心PCE价格指数上涨4.3% [13] - 他认为偏高的通胀读数在很大程度上反映了商品部门通胀的上升，而这主要受到关税影响的推动 [13] - 他补充称，关税很可能是一次性价格上涨，通胀超调的大部分来自关税，而非需求，剔除关税影响后的核心PCE略高于2% [14] - 预计关税通胀将在2026年年中达到峰值 [14] - 关于降息前景，鲍威尔表示若劳动力市场疲软则需要降息，而劳动力市场强劲则无需降息 [14] - 对于未来政策路径，鲍威尔表示会逐次会议做出决策，并未明确回答再次降息所需的条件 [15] - 当被问及任期和继任者建议时，鲍威尔表示尚未决定是否留任，并建议继任者“要远离政治”，强调美联储独立性的重要性 [15] 市场预期与相关动态 - 据CME“美联储观察”工具，截至发稿，市场预计美联储到3月降息25个基点的概率为13.5%，维持利率不变的概率为86.5% [1] - 预计到4月累计降息25个基点的概率为24.1%，维持利率不变的概率为74%，累计降息50个基点的概率为2.0% [1] - 在议息会议前夕，利率市场交易员预计美联储暂停加息的概率超过97% [6] - 预测市场Polymarket网站显示，押注理事克里斯托弗·沃勒获得美联储主席提名的几率略为增加，升至13%左右 [5]

货币政策与利率前景 - 美联储维持利率不变，加息并非任何人对下一步行动的基本假设 [1][8][11] - 政策利率目前处于中性区间高端，可能为中性或略微偏紧，数据难以说明政策具有极大限制性 [11][12][28] - 自2024年9月开启降息以来，累计下调政策利率约232个基点（175个基点加57个基点），目前联邦基金利率略低于3.65% [29] - 委员会对维持利率不变有广泛支持，但未就未来降息的具体时间点或条件形成明确共识，将逐次会议依据数据决策 [27][30] 通胀状况与前景 - 通胀风险已在一定程度上消退，但通胀仍高于2%的长期目标，无法预先宣布胜利 [1][2][8] - 截至12月的过去12个月，整体PCE通胀率为2.9%，核心PCE通胀率为3.0% [10][63] - 通胀偏高主要受关税推高商品价格影响，若剔除关税因素，核心通胀仅略高于2% [2][10][32] - 服务业通胀持续降温，长期通胀预期与2%目标保持一致 [2][10][38] - 预计关税带来的通胀影响将在2026年年中达到峰值后消退，届时可能成为政策放宽的信号 [1][3][13][32] 就业与劳动力市场 - 就业风险已在一定程度上消退，劳动力市场在逐步走软后可能趋于稳定 [1][2][9] - 12月失业率为4.4%，近几个月变化不大，但就业增长依然偏低 [9] - 过去几个月非农就业岗位平均每月仅增加约2.2万人，私营部门新增岗位同样有限 [10] - 劳动力供给（因移民减少和参与率下降）和需求均明显降温，导致就业增长停滞 [10][53][55] - 职位空缺、招聘、裁员及名义工资增长等指标在最近几个月基本无显著变化 [2][10] 经济增长与驱动因素 - 经济活动以稳健速度扩张，消费者支出有韧性，企业固定资产投资持续增长 [9] - 住房部门活动仍然疲弱，政府停摆的拖累效应预计将在本季度逆转 [9] - 人工智能相关的数据中心建设是支撑经济增长的重要因素 [57] - 消费者支出在不同收入群体间不均衡，高收入家庭受益于资产升值，低收入消费者则精打细算 [57][59] - 第三季度GDP增长4.4%，但全年增速更接近2%多一点，季度数据波动性大 [70] 财政、贸易与外部风险 - 美国联邦预算赤字及债务路径不可持续，需要尽早解决 [5][46] - 关税的大部分影响已传导至经济，最终实施规模小于最初宣布，且未引发大规模报复性反制 [1][3][67][68] - 地缘政治风险主要体现在能源（石油）方面，目前油价回落，直接影响有限 [65] - 贸易政策变化显著，但美国经济整体表现不错，部分因中间环节企业吸收了部分成本 [66][68][83] 人工智能（AI）的影响 - 短期内可能会看到AI消除或淘汰部分就业岗位 [6][14] - 长期影响仍不明朗，历史经验显示技术浪潮会淘汰旧岗位并创造新岗位，最终提升生产率 [61] - AI相关建设是当前经济增长的利好因素，但AI也可能导致大学毕业生招聘率偏低等现象 [57][61] - 美联储正持续关注并分析AI对经济、劳动力市场及生产率的宏观影响 [62][78] 美联储独立性与治理 - 美联储主席鲍威尔强烈表态维护美联储独立性，认为这是行之有效的制度安排 [6][51] - 建议下一届美联储主席应远离民选政治，并通过与国会的积极互动赢得民主问责 [6][75] - 美联储理事Lisa Cook遭遇的官司可能是美联储113年历史上最重大的案件 [1][6][16] - 对于自身任期届满后的去留问题，鲍威尔未提供任何信息 [6][23] 市场与资产价格 - 对美元走软不予置评，未看到数据表明投资者在大规模对冲美元风险 [4][42] - 认为无需过度解读黄金和白银等贵金属价格大涨所释放的宏观信息，通胀预期仍稳固 [4][76] - 长期利率（如10年期美债收益率）受财政路径、政策预期等多因素驱动，与短期政策利率无紧密对应关系 [48][49]

美股市场表现 - 当地时间1月28日，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.02%，纳指涨0.17%，标普500指数跌0.01% [1] - 大型科技股走势分化，英伟达涨超1%，谷歌、微软小幅上涨；特斯拉、亚马逊、苹果小幅下跌 [1] 存储行业动态 - 存储概念股集体走高，希捷科技涨超19%，西部数据涨超10%，闪迪涨超9%，美光科技涨超6% [1] 宏观经济政策 - 美联储最新的联邦公开市场委员会货币政策会议纪要显示，决定将联邦基金利率目标区间继续维持在3.5%至3.75%之间 [1]

美国司法部9日向美联储送达传票，威胁对鲍威尔2025年6月在参议院银行委员会就美联储办公楼翻新项 目作证一事提起刑事诉讼。鲍威尔随后发表声明说，美国联邦检察官对其相关指控都是"借口"，直言遭 调查是因为美联储"没有遵从总统意愿"来设定利率。 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，截至当日早些时候，市场认为美联储在此次货币政策会议上维 持利率不变的概率超过95%。 公告显示，联邦公开市场委员会12名成员中，支持当日货币政策会议决定的有10人，投反对票的是美联 储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒，二人主张降息25个基点。 鲍威尔在当日下午举行的发布会上表示，最新数据显示就业市场有些企稳迹象，但也有迹象显示在继续 降温。自上次议息会议以来，经济活动的前景明显改善。美联储今后的货币政策决定将基于新的数据。 鲍威尔说，当前联邦基金利率大体上为"中性"。核心通胀在去年12月很可能达到3%，预计关税的影响 将在今年年中达到峰值。如果物价像预期的那样在今年触顶并开始回落，那将意味着美联储可以让货币 政策再有一些放松。如果情况显示劳动力市场没有出现企稳，美联储也会降息。 鲍威尔回避了有关新任美联储主席提名后过渡期、近期美元汇率 ...

智通财经APP获悉，美联储周三决定暂时按下连续降息的"暂停键"，在外界对央行独立性担忧升温、以 及下一任主席人选悬而未决之际，联邦公开市场委员会(FOMC)投票将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%-3.75%，符合市场普遍预期。 此次决定终结了此前连续三次每次25个基点的降息操作。此前的降息被视为"预防性调整"，旨在防范劳 动力市场潜在下行风险。但在最新声明中，美联储对经济增长的评估明显上调，同时对就业市场的担忧 相较通胀有所缓和。 声明指出："现有指标显示经济活动以稳健速度扩张。就业增长仍处于低位，失业率出现一定稳定迹 象。通胀仍然略显偏高。" 值得关注的是，美联储删除了此前声明中"劳动力市场走弱风险高于通胀上行风险"的措辞。这一变化被 市场解读为，美联储认为其"双重使命"，控制通胀与实现充分就业，目前更加平衡，从而为短期内暂停 进一步降息提供了政策依据。 总体来看，本次会议几乎未释放明确的下一步行动指引。市场普遍预计，美联储至少将等到6月之后才 可能再次调整利率。声明重申："委员会将在考虑进一步调整利率区间的幅度与时机时，仔细评估未来 数据、经济前景演变及风险平衡。"这一措辞延续了去年12月引入的表述， ...