【黄金期货行情表现】 美国总统宣布将对等关税谈判推迟至2025年8月1日，宣布自8月1日起美国将对多国征收高额关税，例如 来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。美国财政赤字和关税政策加剧通胀担忧。美国6月核心 CPI环比增长0.2%，略低于市场预估的0.3%，前值为0.1%。美国6月CPI仅温和上升，核心CPI不及预 期，6月PPI也不及预期，市场怀疑关税对通胀的影响，但美联储或将仍保持谨慎，关税的对通胀的抬升 可能在未来一两个月的数据中体现。隔夜因为美联储主席的传言与澄清，7月16日美元指数大幅波动， 较前一交易日收低。同样原因，夜盘黄金和白银价格盘中一度大幅波动，后回归中间位置。交易策略： 黄金价格震荡，COMEX 金运行在 3250-3480 美元/盎司，国内沪金主连运行在 750-800 元/克之间，白 银在7月14日创新高之后，短线回调整理，多头继续持仓。 美国总统特朗普表示，斯科特·贝森特是接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的一个选择，但暗示他不是 领先人选，因为其在财长职位上做得很成功。特朗普还再次抨击鲍威尔，称其及其同僚抓住了美联储翻 修工程的机会，称该工程一直受到成本超支的困扰。特朗普暗 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期金价料延续震荡走势，因特朗普与印尼达成协议、美财长吹风中美谈判进展良好使避险需求降温，且美元指数反弹压制贵金属价格，但关税政策不确定及美国通胀反弹温和，市场预期美联储8月降息又支撑价格；白银前期因关税预期和工业需求复苏上涨，但纽约 - 伦敦白银价差未持续走扩 [3] - 黄金中长期上涨趋势未变，贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，建议持续逢低多配 [3] 各目录总结 价格数据 - 2025年7月16日较7月15日，伦敦金现、COMEX黄金、AU2508、AU(T + D)价格分别下跌0.6%、0.6%、0.5%、0.5%，伦敦银现、COMEX白银、AG2508、AG(T + D)价格分别下跌1.1%、1.1%、0.8%、0.9% [3] - 2025年7月16日较7月15日，黄金TD - SHFE活跃价差跌幅7.5%，白银TD - SHFE活跃价差涨幅42.9%，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨幅14.3%，白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌幅3.7%，SHFE金银主力比价涨幅0.3%，COMEX金银主力比价涨幅0.5%，AU2512 - 2508价差跌幅4.8%，AG2512 - 2508价差跌幅4.3% [3] 持仓数据 - 2025年7月15日较7月14日，黄金ETF - SPDR持仓无变化，白银ETF - SLV持仓跌幅0.74% [3] - 2025年7月15日较7月14日，COMEX黄金非商业多头持仓涨幅1.18%，非商业空头持仓涨幅3.65%，非商业净多头持仓涨幅0.49%；COMEX白银非商业多头持仓跌幅2.38%，非商业空头持仓涨幅15.05%，非商业净多头持仓跌幅7.70% [3] 库存数据 - 2025年7月16日较7月15日，SHFE黄金库存无变化，SHFE白银库存跌幅0.83%；COMEX黄金、白银库存均无变化 [3] 利率/汇率/股市数据 - 2025年7月16日较7月15日，美元/人民币中间价涨幅0.04%，美元指数涨幅0.53%，美债2年期收益率涨幅1.28%，美债10年期收益率涨幅1.58%，VIX涨幅1.05%，标普500跌幅0.40%，NYWEX原油跌幅0.12% [3] 宏观资讯 - 美财长称美中谈判态势良好，无需担忧暂停加征部分关税截止日期；特朗普称与印尼达成协议，对印尼商品加征19%关税，美国商品获印尼市场全部准入，关税征收8月1日开始，与越南协议基本敲定 [3] - 7月15日消息，美国及其盟友认为若8月底前美伊未就伊核问题达成协议，伊朗将面临严厉制裁 [3] - 美国达亚斯俄俄王崩上ogan支持维持利率不变，美联储青睐的物价指标6月可能加速上升，其对短期通胀利好消息持谨慎态度 [3] - 欧盟提出2028 - 2034年预算草案，规模近2万亿欧元，含5886亿欧元竞争力、繁荣与安全基金，4605亿欧元用于欧盟竞争力基金，共同农业政策获2937亿欧元拨款 [3] - 美国6月PPI同比2.3%，显著低于预期2.6%，为2024年9月以来最低同比涨幅；核心PPI同比涨幅2.6%，为2024年3月以来最低纪录 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜 LME 铜震荡偏弱，SHFE 铜主力微跌，国内现货进口亏损幅度收窄；美国 6 月 PPI 同比低于预期，经济活动略有增加，通胀提及次数创四年新低；库存增加，需求受淡季影响疲软，价格走势偏弱且趋势不明朗，若 50%铜关税落地会引起短线高波动 [1] - 铝氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强，现货升水扩大；几内亚推行铝土矿指数引发成本扩张担忧，国内反内卷和仓单偏少支撑近月偏强；美新关税将落地引发流动性紧缩预期，铝锭累库不顺畅，难有大幅下跌空间，铝合金淡季效应浓厚 [1][2] - 镍隔夜 LME 镍和沪镍下跌，库存方面 LME 增加、国内 SHFE 仓单减少；印尼镍矿开采商协会透露 2025 年产量计划；镍矿内贸价格和升水小幅下跌，不锈钢成本支撑下移，新能源产业链需求环比小幅增加，一级镍产量环比增加，短期偏震荡运行，警惕海外政策扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜平水铜价格上涨 75 元/吨，升贴水下降 25 元/吨；废铜价格持平，精废价差扩大 30 元/吨；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均上涨 100 元/吨；粗炼 TC 持平；LME、上期所、COMEX 库存增加，社会库存增加 0.7 万吨；LME0 - 3 premium 下降 9.3 美元/吨，CIF 提单持平，活跃合约进口盈亏增加 30 元/吨 [3] - 铅平均价下降 100 元/吨，1铅锭升贴水上升 20 元/吨，沪铅连 1 - 连二上升 10 元/吨；含税再生精铅和再生铅价格均下降 75 元/吨；铅精矿到厂价下降 100 元/吨，加工费持平；LME 库存减少 1850 吨，上期所仓单减少 682 吨，库存增加 1846 吨；升贴水和活跃合约进口盈亏下降 [3] - 铝无锡报价上涨 60 元/吨，南海报价上涨 10 元/吨，南海 - 无锡价差下降 50 元/吨，现货升水扩大 40 元/吨；原材料价格持平；下游加工费部分上涨；LME 库存增加 6550 吨，上期所仓单减少 900 吨，总库存增加 8565 吨，社会库存中氧化铝增加 2.2 万吨；升贴水和活跃合约进口盈亏增加 [4] - 镍金川镍板状价格上涨 1650 元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差均增加 500 元/吨；低镍铁价格持平；镍矿部分价格上涨 1 元/吨；不锈钢部分价格下降；新能源产品价格下降；LME 库存增加 708 吨，上期所镍仓单减少 506 吨，镍库存增加 125 吨，不锈钢仓单减少 253 吨，社会库存中镍增加 1144 吨；升贴水和活跃合约进口盈亏增加 [4] - 锌主力结算价下降 0.4%，LmeS3 持平，沪伦比下降；近 - 远月价差增加 20 元/吨；现货价格下降 100 元/吨，升贴水下降 10 元/吨；锌合金和氧化锌价格下降 100 元/吨；周度 TC 持平；上期所、LME 库存增加，社会库存增加 0.15 万吨；注册仓单增加；活跃合约进口盈亏增加 [5] - 锡主力结算价下降 0.1%，LmeS3 下降 2.1%，沪伦比上升；近 - 远月价差增加 340 元/吨；现货价格下降 1000 元/吨，升贴水下降 100 元/吨；库存方面上期所减少 101 吨、LME 增加 55 吨；注册仓单减少；活跃合约进口盈亏增加 [5] 图表分析 - 现货升贴水包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [6][9][11] - SHFE 近远月价差包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [13][16][17] - LME 库存包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表 [19][21][23] - SHFE 库存包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表 [26][28][30] - 社会库存包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [32][34][36] - 冶炼利润包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率图表 [39][41][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [46] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，为客户提供解读和报告 [46] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [47]

伦敦金市场行情 - 伦敦金当前交投于3336.89美元附近，暂报3339.72美元/盎司，下跌0.22%，最高触及3352.19美元/盎司，最低下探3336.89美元/盎司，短线偏向看跌走势 [1] - 黄金日线呈现探高回落态势，以星K线收盘，最低触及3320，最高上探至3377，整体走势迂回反复，处于宽幅拉锯震荡阶段 [4] - 4小时图显示布林通道平行收窄，价格运行区间受限，金价自下轨附近反弹后承压回落，收盘于中轨附近，上影线较长显示上方压力明显，短期内预计在3370-3320区间内维持来回拉锯走势 [4][5] 美国经济数据影响 - 美国6月PPI环比持平，低于市场预估的0.2%增幅，核心PPI亦保持平稳，与5月0.3%的涨幅形成对比，反映出服务业价格疲软部分抵消了进口关税驱动的商品价格上涨 [3] - 6月PPI同比仍录得2.3%的上涨，表明通胀压力犹存，特朗普关税政策的潜在影响可能使未来数月通胀面临上行风险 [3] - 美联储褐皮书指出关税导致企业成本上升压力传导至价格端，部分行业已提前调价，通胀预期增强了黄金作为对冲工具的长期价值 [3] 宏观经济环境 - 移民劳动力减少及贸易政策不明朗导致企业招聘与投资决策延后，可能进一步抑制经济增长，强化了金价的避险吸引力 [3] - 温和通胀数据缓解了市场对美联储即刻紧缩政策的忧虑，为金价提供了支撑 [3]

黄金价格波动 - 现货黄金周四早盘小幅下跌至3342美元/盎司附近，周三收盘上涨0.68%至3347.32美元/盎司 [1] - 周三金价因特朗普可能解雇鲍威尔的传闻从3320美元/盎司飙升至3377.48美元/盎司，随后回落 [2] - 分析师预计金价短期将在3250-3476美元/盎司区间波动 [5] 美联储相关事件影响 - 特朗普被报道考虑解雇鲍威尔，导致美元指数从98.91暴跌至97.73，随后因特朗普否认而反弹 [2] - 市场担忧解雇鲍威尔会动摇对美联储独立性和美元避险地位的信心 [2] - 分析师认为特朗普澄清后黄金市场波动减弱 [3] 经济数据与通胀 - 美国6月PPI环比持平，低于预期的0.2%增长，核心PPI同样平稳 [3] - 6月PPI同比上涨2.3%，显示一定通胀压力，未来可能因关税政策进一步走高 [3] - 美联储褐皮书显示关税推高企业成本，部分行业提前调整价格 [3] 地缘政治与贸易政策 - 以色列空袭叙利亚加剧中东紧张局势，支撑黄金避险需求 [4] - 特朗普威胁对欧盟征收30%关税，欧盟计划对841亿美元美国商品实施报复性关税 [5] - 贸易政策不确定性促使投资者转向黄金避险 [5] 技术分析与交易策略 - 金价上行趋势未改，需突破3400美元/盎司才能瞄准3452美元/盎司和3500美元/盎司 [6] - 若跌破3300美元/盎司，可能下探3246美元/盎司和100日SMA的3205美元/盎司 [6] - RSI显示看涨势头增强，但价格走势仍横盘 [5] 财经数据与事件 - 重点关注美国6月零售销售月率、初请失业金人数、欧元区CPI等数据 [7] - 美联储理事库格勒和戴利将发表讲话 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前外部环境更趋复杂，“对等关税”政策致全球经济不确定性加大，央行维持支持性货币政策对期债价格有支撑，但“反内卷”政策驱动部分大宗商品价格走强，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2509合约下跌0.05%，持仓量有所减少 [2] - 上一交易日各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行4.2bp，DR007利率下行5.66bp，GC007利率下行4.3bp [2] 现货市场 - 上一交易日中国各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.13bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为25.05bp [2] - 上一交易日美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率下行1.3bp [2] 宏观消息 - 7月16日央行开展5201亿元逆回购操作，当日755亿元逆回购到期，单日净投放4446亿元 [3] - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实等工作 [3] - 全国政协主席王沪宁表示要全方位扩大国内需求并做好成果应用转化 [3] - 7月1 - 13日全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，环比下降5%，新能源市场零售33.2万辆，同比增长26%，环比下降4%，新能源市场零售渗透率58.1% [3] - 美国6月PPI环比持平，同比上升2.3%，核心PPI同样持平，同比上涨2.5% [3] - 特朗普称大概率不会解雇鲍威尔，还提及考虑让凯文·哈塞特、贝森特担任美联储职位 [3] 行业信息 - 7月16日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率部分期限品种有涨跌 [3] - 美债收益率集体下跌，分析认为受特朗普拟解雇鲍威尔消息影响，资金流入避险资产 [3] 评论及策略 - 国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.66%，央行公开市场操作净投放资金，市场资金面稳定，海外美债收益率回升为主，国内部分经济数据有不同表现，稳地产政策出台预期增强 [3]

通胀数据 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，高于市场预期，为2月以来最大同比涨幅 [1] - 核心CPI同比增长2.9%，略低于预期，仍高于前值 [1] - 服装、鞋类、家具等易受关税影响商品价格已出现抬头迹象，显示关税成本压力正逐步传导至消费者 [3] - 二手车和机票价格持续回落，但关税效应或将在未来数月进一步显现 [3] 市场反应 - 美联储7月维持利率不变的概率高达97%，9月降息概率大幅降至50%左右 [3] - 30年期美债收益率升破5%关口，10年期美债收益率逼近4.5%关口 [3] - 交易员大幅增加看空押注，市场对长期利率上行和政府债务高企的担忧加剧 [3] - 美股、美债、美元出现"三重承压"局面 [3] 影响因素 - 美国今年以来对主要贸易伙伴提高或威胁提高关税，是近期物价反弹的重要原因之一 [3] - 若通胀超预期，需警惕"股债汇三杀"风险 [3] - 当前高位的美股估值面临因增长预期放缓而下调的压力 [3]

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 - 特朗普解雇鲍威尔传闻引发市场波动，虽特朗普否认但事件仍受关注，对金融市场有潜在影响 [8] - 多晶硅政策预期加深，短期价格或创新高，但基本面承压，建议谨慎持仓 [9][10] - 苯乙烯供增需减，以压缩利润为主，空配为主，关注压缩利润头寸 [11] - 天然橡胶受天气影响，建议回调轻仓试多 [12][13] - 棉花期货短期强势，但下游利润变差等因素限制上涨，关注相关指标和政策 [14] 3. 各板块总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，关注鲍威尔解雇传闻对市场的影响 [17][23] 有色金属 - 铜市场谨慎，价格震荡，关注矿山投资和进口数据 [27] - 锌承压运行，受关税等宏观因素影响 [30][31] - 铅下方或有限，关注宏观新闻对价格的影响 [33][34] - 锡价格走弱，基本面数据显示价格有下行压力 [37] - 铝向上承压，氧化铝关注矿端影响，铸造铝合金区间震荡 [40][41] - 镍消息面扰动情绪，基本面承压运行；不锈钢现实与宏观博弈，钢价震荡运行 [42] 能源化工 - 碳酸锂仓单延续下行，关注供给实质变化，趋势偏强 [48][50] - 工业硅市场情绪发酵，关注上行空间；多晶硅市场消息持续性发酵，趋势偏强 [51][53] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，关注中央城市工作会议等宏观因素 [54] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，关注粗钢产量、出口数据等行业新闻 [56][58][60] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，关注现货价格和市场成交情况 [61][64] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，关注价格及持仓情况 [65][67] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，关注现货报价和持仓情况 [69][71][72] - 原木震荡反复，关注基本面数据变化 [73][74][76] - 对二甲苯需求负反馈，单边趋势偏弱；PTA需求淡季，单边趋势偏弱；MEG低库存，月差逢低正套 [77][80][81][82] - 橡胶震荡运行，关注商用车产销对轮胎需求的影响 [83][86][87] - 合成橡胶小幅回调，关注基本面估值和市场情绪 [88][90] - 沥青区间震荡，关注产能利用率和库存变化 [91][92][102] - LLDPE偏弱震荡，供应压力增大，需求支撑不强 [103][104][106] - PP现货下跌，成交清淡，关注市场交投氛围和下游需求 [107][108] - 烧碱成本下滑，短期偏弱震荡，关注供应和需求端变化 [110][111][113] - 纸浆震荡运行，关注港口库存和下游需求 [115][117][119] - 玻璃原片价格平稳，关注现货价格和产销情况 [120][121] - 甲醇短期震荡运行，关注供应和需求变化 [123][125][126] - 尿素短期震荡运行，关注库存和出口情况 [127][128][129] - 苯乙烯现货流动性释放，偏弱震荡，关注利润压缩情况 [130][131] - 纯碱现货市场变化不大，预计短期弱稳震荡 [132] - LPG成本支撑有效，短期或有反弹，关注装置检修计划 [134][140][141] - PVC偏弱震荡，供应增长预期与终端需求平淡矛盾明显 [142][143][144] - 燃料油夜盘弱势震荡，短线或暂时持稳；低硫燃料油暂时保持弱势，外盘现货高低硫价差小幅下跌 [147] 农产品 - 棕榈油产地复产存疑，等待矛盾演化；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动 [171][172][174] - 豆粕出口预期好转、美豆收涨，连粕反弹；豆一技术面偏强，反弹震荡 [178][180] - 玉米关注现货，关注价格和库存变化 [181][182][184] - 白糖等待超预期信息指引，关注国内外食糖供需情况 [185][186][187] - 棉花期价创年内新高，关注现货交投和下游企业情况 [189][190][192] - 鸡蛋旺季反弹预期兑现，淘汰情绪下降，关注基本面数据变化 [193] - 生猪情绪转向，关注消费淡季和出栏情况 [195][199] - 花生下方有支撑，关注现货市场价格和生长情况 [202][203][204][206] 集运 - 集运指数（欧线）10 - 12反套、10 - 02反套轻仓持有，关注市场货量和船期情况 [149][157][160][162]

全球市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨231.49点至44254.78点，涨幅0.53% [2] - 纳斯达克指数上涨52.69点至20730.49点，涨幅0.25% [2] - 标普500指数上涨19.94点至6263.7点，涨幅0.32% [2] - 欧洲斯托克50指数下跌56.1点至5298.07点，跌幅1.05% [2] - 台湾加权指数上涨206.96点至23042.9点，涨幅0.91% [2] - 越南VNINDEX指数上涨14.75点至1475.4点，涨幅1.01% [2] 美联储经济动态 - 美联储褐皮书显示经济活动略有增长，消费和劳动力市场温和复苏 [3] - 企业普遍对未来保持审慎态度，不确定性主导经济预期 [3] - 特朗普关税推高企业成本，导致物价上涨 [3] 特朗普政策与言论 - 特朗普称解雇美联储主席鲍威尔"可能性极低" [4] - 特朗普表示将坚持对日本征收25%关税 [6] - 特朗普预测可能与印度达成贸易协议，但未透露细节 [6] 地缘政治事件 - 也门胡塞武装宣布袭击以色列多处目标，包括本·古里安国际机场 [5] 贸易争端与反制措施 - 欧盟准备对价值720亿欧元的美国进口产品征收反制关税 [7] - 反制清单包括飞机及威士忌等产品 [7] 经济数据 - 美国6月PPI环比持平，同比上升2.3%，创去年9月以来最温和涨幅 [7] - 核心PPI同比上涨2.5%，创2023年底以来最小增幅 [7] 科技公司动态 - 英伟达CEO黄仁勋减持22.5万股公司股票，套现3800万美元 [7] - 谷歌宣布将于8月20日举办新品发布会，预计推出Pixel 10系列手机 [8] - OpenAI开发ChatGPT代理功能，可创建和编辑Excel及PowerPoint文件 [9] - 马斯克旗下xAI洽谈租赁沙特数据中心以扩展中东算力布局 [10]

美联储政策立场 - 纽约联储主席威廉姆斯认为当前限制性货币政策立场完全恰当，预计未来数月关税对通胀影响将增强[1][3] - 美联储维持基准利率不变，市场预期7月政策会议不会调整，9月可能降息[3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克支持维持利率不变，引用近期通胀数据支撑立场[5] 通胀与关税影响 - 威廉姆斯预测2023年下半年至2026年关税将推动通胀率上升约1个百分点[3] - 关税已开始影响核心商品价格，家电、乐器、行李箱和餐具等类别价格出现上涨[4][7] - 美元走弱可能进一步加剧通胀压力，与关税形成叠加效应[3][7] 经济前景预测 - 威廉姆斯预计2023年美国经济增长放缓至1%，失业率升至约4.5%[5][8] - 经济增速放缓可能抑制企业扩张和就业市场，影响居民收入和消费能力[8] 政策挑战与市场反应 - 美联储在经济增长与通胀控制间寻求平衡，维持利率为当前稳妥选择[6] - 市场押注9月降息反映对经济担忧，但美联储决策基于全面数据分析[7] - 博斯蒂克称经济或处"转折点"，最新CPI数据与前期表现差异增大政策不确定性[5][7]