港股市场动态 - 7月1日港股休市庆祝香港回归28周年，恒生科技ETF基金（513260）盘中跌0.29%，管理费率仅0.15%为同类最低 [1] - 恒生科技ETF标的指数成分股多数回调：美团跌超3%，阿里巴巴跌超2%，腾讯控股、比亚迪股份微跌，小米集团涨超1%，快手微涨 [3] - 百度开源文心大模型4.5系列，涵盖47B、3B激活参数的MoE模型及0.3B参数的稠密型模型等10款模型 [3] 南向资金流向 - 年内南向资金累计净买入逾7311亿港元，达2024年全年净买入8079亿港元的90% [4] - 截至6月20日港股通持有港股总市值超49,394万亿元，持股超5000亿股，金融业持仓市值最高达12655亿元，资讯科技业和非必需性消费分别为9559亿元和7744亿元 [4] - 南向持股前十股票中腾讯控股市值超5000亿元，2025年增持7322万股 [6] 重点个股持仓数据 - 腾讯控股系统持股量100767.24万股，持股市值5118.98亿港元 [7] - 中国移动持股314036.33万股，市值2724.27亿港元；建设银行持股3132891.67万股，市值2396.66亿港元 [7] - 近7日南向资金净买入前三为中芯国际56亿港元、美团26.06亿港元、快手3.15亿港元 [7][8] 行业资金分布 - ETF在港股整体流入575.57亿元，资讯科技业流入超182亿元，非必需性消费流入超174亿元 [8] - 综合企业和必需性消费ETF流入较少，未超过5亿元 [8] 市场策略展望 - 短期港股可能延续震荡走势，长期互联网、新消费、创新药等资产配置性价比高 [11] - 建议关注自主可控、芯片、高端制造等政策扶持领域及部分独立景气的互联网科技公司 [11] - 高股息策略可作稳定收益底仓，重点关注通信、公用事业、银行等行业 [11]

半导体产业链市场表现 - 7月1日盘中半导体产业链走强 光刻机板块领涨 蓝英装备、凯美特气等个股大涨 [1] - 先进封装、电子化学品、第三代半导体等板块同步上涨 [1] 半导体行业近期催化因素 - 半导体企业并购重组加速：华大九天收购芯和半导体股权 海光信息换股吸收合并中科曙光 北方华创受让芯源微股份 [2] - 芯片"独角兽"企业IPO进程受关注：紫光展锐6月27日办理科创板辅导备案 摩尔线程、沐曦集成等企业IPO申请获上交所受理 [3] - 龙芯中科发布基于龙架构的新品：包括服务器处理器3C6000系列、工控及移动终端处理器2K3000/3B6000M芯片 公司股价当日最高涨超12% [3] 行业景气度与投资主线 - 半导体行业自2023年下半年进入景气复苏周期 2024年及2025年一季度维持复苏态势 [3] - 行业看好自主可控与人工智能两条主线 [3]

半导体作为现代电子技术的核心材料，一直是战略新兴产业的代表，国内半导体面临美国的围追堵截，但在政策扶持下持续攻坚。 不少国产半导体龙头先后登陆科创板上市，用高研发投入驱动业绩增长。 科创半导体ETF(588170)正是聚焦于科创板半导体龙头的指数投资工具，自今年4月上市以来，持续受到市场关注。 01 半导体行业是什么？ 在A股里，半导体一直是一个热度居高不下的板块。 在2019-2021那波大行情里，吃药喝酒半导体就被称为股市的三驾马车，一时风头无两。 投资时间稍微长一些的朋友应该还有印象：国产替代和自主可控就是在这一轮行情里成为了驱动半导体板块的长期逻辑。 而在2023年后，伴随着人工智能的强势崛起，算力需求驱动半导体板块再次升温。同时，海外供应时不时的受限也成为了半导体板块的"例行"催化剂，比 如一条深夜的推特发言。 （来源：中商产业研究院，民生证券） 设备方面，主要环节国产化率不足30%，其中光刻机更是不到1%。 尽管半导体板块一直都很"热闹"，但由于这个行业门槛较高，又离生活比较远，很多朋友可能并不是特别熟悉。 其实，半导体指室温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料。正是由于这种可导可不导的可控导电性 ...

银行板块表现 - 7月首个交易日银行板块强势反弹，板块内个股全部上涨，浦发银行上涨2.88%，股价创历史新高，最新市值为4321.8亿元 [1] - 银行板块带动高股息资产走强，上证指数上午上涨0.21%，深证成指下跌0.32%，创业板指下跌0.58% [3] - 苏州银行上涨5.24%，厦门银行上涨4.12%，杭州银行上涨3.33%，北京银行上涨2.64%，建设银行上涨2.54% [12] 半导体产业链表现 - 半导体产业链继续走强，光刻机板块领涨，蓝英装备上涨15.35%，凯美特气上涨10.00%，旭光电子上涨9.97%，海立股份上涨9.73% [6][7] - 寒武纪下跌5.89%，海光信息下跌3.04% [6] - 久日新材上涨6.65%，新莱应材上涨5.81%，*ST和科上涨4.98%，中餐电子上涨4.30%，鸿利智汇上涨3.27% [8] 半导体行业动态 - 半导体企业并购重组加速，华大九天收购芯和半导体股权，海光信息换股吸收合并中科曙光，北方华创受让芯源微股份 [8] - 芯片"独角兽"企业IPO进程受关注，紫光展锐拟在科创板上市，摩尔线程、沐曦集成电路等企业科创板IPO申请获上交所受理 [9] - 龙芯中科发布基于龙架构的服务器处理器龙芯3C6000系列芯片、工控及移动终端处理器龙芯2K3000/3B6000M芯片，龙芯中科上午上涨7.82%，盘中一度涨超12% [9] 高股息资产表现 - 银行板块反弹带动高股息资产走强，电力、公路运输等板块上涨 [11] - 中信证券测算2025年头部保险公司增配以银行为主的红利股金额约为1440亿元，预计未来10年投资金额约2.29万亿元 [13] - 中信证券建议关注高性价比品种和中长期配置型品种两条主线 [14]

关税谈判 - 距离7月9日"关税大限"仅剩不到10天，特朗普并无延期之意 [1] - 欧盟两大经济体德国与法国存在分歧 [1] - 美国和日本的谈判重点卡在汽车领域，日本明确表示无法接受25%的汽车关税 [1] - 中方表态坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易 [1] 苹果AI战略 - 苹果公司正考虑使用Anthropic或OpenAI的人工智能技术来驱动新版Siri [2] - 受此消息提振，苹果股价尾盘急拉，最终收涨2% [2] - 苹果对第三方模型的调查仍处于早期阶段，且内部仍在推进名为"LLM Siri"的项目 [2] 创业板政策 - 创业板"轻资产、高研发投入"企业认定标准落地 [3] - "轻资产"指最近一年末固定资产等实物资产合计占总资产比重不高于20% [3] - "高研发投入"指近三年平均研发投入占营收比不低于15%，或最近三年累计研发投入不低于3亿且平均研发投入占营收比不低于3% [3] 外资税收优惠 - 境外投资者以中国境内居民企业分配的利润在2025年1月1日至2028年12月31日期间用于境内直接投资符合条件的，可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额 [4] 特斯拉充电桩 - 特斯拉首批V4超级充电桩正式投入运营，并向其他品牌新能源车开放 [5] - 国新办发布提及制定实施充电设施"倍增"行动，测算行动将带来投资近2000亿元 [5] 折叠屏手机 - 荣耀AI折叠旗舰手机即将发布 [6] - 中国是全球最大的折叠屏手机市场，将长期占据全球40%左右的市场份额 [7] - 2028年中国折叠屏手机出货量将超1700万台，未来5年复合年均增长率将达到19.8% [7] 国产芯片 - 新华社发文支持国产芯片产业发展 [8] - 东吴证券指出，电子板块整体触底回升，同时自主可控逻辑持续加码 [8] - 2025年各种形态的AI硬件相继落地 [8] 机构观点 - 国泰海通：7月底之前股市仍有上升空间，短期重点在新技术、新消费等成长板块 [12] - 招商证券：半年报披露窗口期将成A股有利上行动力，科技风格占优的可能性较大 [12] - 东方证券：半年报依然是重要参考因素，算力、游戏、军工等业绩确定性相对较高 [12] 公司业绩 - 翰宇药业：上半年预盈1.42亿元-1.62亿元，原料药出口持续放量 [12] - 涛涛车业：预计上半年净利润3.1亿元-3.6亿元，同比增长70.34%-97.81% [12] - 潍柴重机：预计上半年实现净利润1.32亿元-1.51亿元，同比增长40%-60% [12] 公司公告 - 长城军工：日常经营情况未发生重大变化，公司股价存在短期大幅下跌的风险 [12] - 中京电子：公司无应披露而未披露的重大事项 [12] - 海天瑞声：股东贺琳及其一致行动人中毅安拟减持不超2.95%公司股份 [12]

市场趋势与策略 - 7月中报业绩预告密集披露，市场短期或震荡和验证业绩，核心围绕“确定性”和“成长性”再平衡[5][8] - 需关注海外通胀与货币政策、7月政治局会议、中美贸易关系进展[5][8] - 策略关注价值、科技成长方向及供需格局改善方向[5][8] 十大金股推荐 - 金属中国宏桥，预计今年归母净利润223亿元，PE为7.5X，假设分红率60%，股息率8.8%[10] - 机械巨星科技，预估25年净利润27亿元，对应PE 11倍[14] - 军工航天电器，预计2025 - 2027年归母净利润为8.66/11.22/14.59亿元，同比增长149%/30%/30%，对应PE分别26/20/16倍[17] - 银行齐鲁银行，预计今年信贷增速12%以上，目前估值0.73x2025PB、5.6x2025PE[19] - 农业牧原股份，预计2025 - 2027年归母净利润分别为201、203与341亿元[20] 风险提示 - 经济修复低预期，如就业、企业收入、市场需求等因素影响经济增长[8][25] - 个股基本面出现重大变化，如财务危机、经营问题等[8][25]

6月A股港股市场表现 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大达6.1% [2] - 行业表现分化：通信、非银金融、银行、有色金属等行业表现较好，食品饮料、美容护理、家用电器等消费板块表现较差 [2] - 6月港股市场震荡上行，恒生香港35指数涨幅最大达5.0%，恒生科技指数涨幅最小为3.4% [2] A股市场观点 - 预计指数整体将维持震荡，短期外部风险扰动最严重时期或已过去，但需警惕特朗普政策反复 [3] - 国内政策持续发力，中美关税暂停90天，短期出口或保持高增，消费仍是经济修复重要动能 [3] - 配置方向建议关注业绩主线（钢铁、计算机、电力设备、国防军工等预期增速较高行业）及稳定类资产（高股息、黄金） [4] 港股市场观点 - 港股短期或延续震荡走势，受流动性、A股财报披露扰动及中美关系不确定性压制 [5] - 长期来看港股盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产稀缺且估值偏低，配置性价比高 [5] - 建议采用"哑铃"型配置策略：关注自主可控、芯片、高端制造等政策扶持领域，部分独立景气的互联网科技公司，以及通信、公用事业、银行等高股息低波动行业 [5]

报告核心观点 - 6月A股港股市场有所回暖，后续A股和港股市场或延续震荡走势，A股关注业绩主线及稳定类资产，港股关注“哑铃”型配置，并给出2025年7月A股和港股金股组合 [1][2][3] 6月市场表现 A股市场 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大，6月累计上涨6.1%，科创50涨幅最小，累计上涨1.3%，上证指数、沪深300及中证1000涨跌幅分别为3.0%、2.8%、3.7% [1][8] - 行业端涨跌分化，通信、非银金融、银行、有色金属等行业表现较好，消费板块表现较差，如食品饮料、美容护理、家用电器等行业 [1][8] 港股市场 - 6月港股市场震荡上行，截至2025年6月26日，恒生香港35、恒生综合指数、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技的涨幅分别为5.0%、4.8%、4.4%、4.4%、3.4% [1][12] A股观点 市场支撑因素 - 国内经济整体稳健，稳增长政策积极出台，5月中美双边关税大幅降低，预计三季度经济有韧性，对市场形成支撑；托底资金会积极流入股市呵护稳定市场，也会对市场形成支撑 [16] 指数走势 - 短期外部风险扰动最严重的时候或许已过去，但需警惕特朗普后续政策反复；国内政策积极发力，后续政策将持续落地；中美“对等关税”暂停90天，短期内出口或保持高增，消费仍是经济修复重要动能之一；内外因素交织，预计指数未来整体将保持震荡 [2][16] 配置方向 - 关注业绩主线，市场将迎来财报季，业绩占优板块或有不错表现，钢铁、计算机、电力设备、国防军工等行业预期增速相对较高 [2][18] - 关注稳定类资产，如高股息、黄金等，高股息板块仅在市场快速上行阶段无超额收益，其它时期表现良好，煤炭、石油石化、银行等行业股息率排名靠前，黄金是避险资产 [2][18] 港股观点 市场走势 - 短期流动性难继续放松，结合A股财报披露扰动、中美关系不确定性等压制风险偏好，港股市场可能震荡；长期来看，港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产稀缺，当前估值偏低，长期配置性价比高 [3][23] 配置策略 - 关注“哑铃”策略，关注自主可控、芯片、高端制造相关概念，部分互联网科技公司，以及高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业，高股息策略可作稳定收益底仓 [3][23] 金股组合 2025年7月A股金股组合 - 新国都、恒生电子、格力电器、海尔智家、阿科力、新华保险、中国人寿、东方财富、中材科技、华友钴业 [3][29] 2025年7月港股金股组合 - 香港交易所、友邦保险、中国宏桥、腾讯控股、小米集团 - W、心动公司、泡泡玛特、华虹半导体 [3][32]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：半导体设备与材料行业 - 公司：北方华创、鼎龙股份、安集科技、中微公司、盛美上海、Think 纪要提到的核心观点和论据 - **估值与市场关注度**：截至2025年6月下旬，半导体设备与材料板块估值已消化至2024年7 - 8月水平，接近2024年9月最低点，如北方华创估值降至约30倍，相较于同期大盘表现估值低廉，市场关注度逐步提升[3] - **市场表现影响因素**：关键因素包括资金轮动、年中市场情绪及基本面预期明朗化，下游招标、晶圆厂先进制程进展、个股业绩积极反馈，政策自主可控主线强化和头部晶圆厂乐观信息利好板块[4] - **设备订单情况**：2025年上半年设备公司订单同比增速稳定，晶圆厂采购动力和热度高，全年订单展望积极[5] - **自主可控进展**：中国大陆半导体制造自主可控持续推进，预计2025 - 2026年核心设备和先进制程良率有突破，但中美差距显著，政策收紧强化自主可控[6] - **设备板块投资价值**：国产化替代带来订单稳健增长，虽非爆发性增长，但国产设备订单倾斜和公司平滑策略确保业绩稳定，低估值是布局时机[7] - **材料板块投资逻辑变化**：本土外资晶圆厂出于供应链安全考量、国内龙头晶圆厂为降低成本，均提升国产材料接纳度[8][9] - **晶圆厂产能对材料公司影响**：2025年晶圆厂满载扩产，为材料公司带来逐季度向好趋势，竞争格局好、有卡位优势的材料公司产品需求随产能扩张而增加[10] - **材料板块估值**：经市场回调，半导体材料板块估值处于合理水平，部分龙头公司具备配置价值[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **设备领域配置思路和标的**：稳健型配置选北方华创等绝对龙头；优选国产化率低、有边际催化潜力个股，如中微公司、盛美上海[12] - **材料领域配置思路和标的**：配置具备良好卡位优势、竞争格局稳定或产品技术成熟企业，重点推荐鼎龙股份和安集科技[13]

Grok4发布进展 - 马斯克与xAI团队正在打磨Grok4 计划在7月4日之后发布 [1] - Grok4可能在代码生成和理解方面有重大突破 因需进行专门编码模型的大规模训练 [1][2] AI芯片发展动态 - OpenAI开始租用谷歌AI芯片为ChatGPT等产品提供算力支持 [2] - 谷歌、亚马逊ASIC芯片数量今年大幅增长 明年有望持续 [2] - Meta计划2025年Q4发布博通设计的ASIC芯片MTIA T-V1 2026年中推出MTIA T-V1.5 2027年发布MTIA T-V2 [2] - Meta目标2025年底至2026年前出货100-150万颗ASIC [2] - 预计2026年三家公司ASIC芯片总量将超700万颗 [2] AI-PCB产业链 - 多家AI-PCB公司订单强劲 满产满销 正在大力扩产 [2][3] - 二、三季度业绩高增长有望持续 [2][3] - AI覆铜板需求旺盛 随英伟达GB200及ASIC放量 AI服务器及交换机转向采用M8材料 未来可能向M9演进 [2][3] - 技术升级带来价值量持续提升 [2][3] - 海外覆铜板扩产缓慢 大陆龙头厂商有望受益 [2][3] 半导体行业景气度 - 消费电子、PCB、半导体芯片、半导体代工/设备/材料/零部件、被动元件、封测行业均呈现稳健向上态势 [4] - PCB行业加速向上 [4] - 显示行业底部企稳 [4] 业绩预期 - 二季度AI-PCB产业链、SOC芯片、CIS芯片、存储芯片、半导体材料等方向部分公司业绩有望超预期 [2] - 建议关注上半年业绩增长确定性方向 [2][3]