公司融资计划 - 公司拟向包括控股股东在内的不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过10.5亿元 [1] - 募集资金净额将用于汽车无边框密封条智能制造项目、研发中心升级建设项目及补充流动资金 [1] 募投项目详情 - “汽车无边框密封条智能制造项目”总投资8.53亿元，拟使用募集资金7.05亿元，占总募资额67.14% [2] - 该项目达产后将新增年产6770万米无边框密封条产能 [2] - “研发中心升级建设项目”拟使用募资9500万元 [3] - 拟使用2.5亿元募资补充流动资金 [3] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收10.24亿元，同比增长21.74% [1][4] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润1.52亿元，同比增长17.4% [1][4] - 2025年前三季度，公司实现扣非净利润1.49亿元，同比增长17.14% [4] - 2022年至2024年，公司营收分别为9.36亿元、10.66亿元、12.25亿元 [4] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为1.26亿元、1.51亿元、1.72亿元 [4] 盈利能力与产品结构 - 公司2024年主营业务毛利率达28.49%，2025年1—9月进一步提升至28.67% [2] - 毛利率水平明显超过同行业平均水平 [2] - 无边框密封条作为高端产品，技术含量与单车价值量显著高于传统密封条，毛利率处于行业领先梯队 [2] - 随着高端产品占比持续提高，公司盈利能力将进一步增强 [2] 研发与技术实力 - 2021年至2025年前三季度，近5年时间公司研发费用累计达2.06亿元 [1][5][6] - 公司攻克的无边框密封条核心技术打破外资垄断 [1] - 截至2025年上半年末，公司累计取得国内专利64项，其中授权有效发明专利9项 [6] 客户与市场拓展 - 公司已成为中国本土汽车密封条行业龙头 [4] - 公司客户包括一汽大众、上汽大众、上汽通用、东风日产等 [4] - 公司无边框密封条等产品已成功进入比亚迪、极氪等头部新能源车企供应链 [1][4] - 公司受益于自主品牌汽车市场份额提升及新能源汽车渗透率增长 [4] 其他业务布局 - 公司已完成对上海浩海星空机器人有限公司4000万元增资，正式持有其10%股份 [6] - 公司计划与后者在浙江台州仙居县设立控股合资公司，建设机器人整机生产基地 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年是纯碱行业供给显著扩张的关键一年，通过对比2023年阿拉善天然碱一期项目投产情况，分析新一轮产能释放对市场的影响 [1] - 2026年市场走势或不重复往年模式，行情演变将呈现新特点 [4] - 行业高估值和大规模供给冲击已消退，难以再现连续、大幅单边行情，中长期供需矛盾仍将存在 [16] - 12月下旬纯碱小幅反弹，但供应过剩格局未变，市场缺乏明确利好驱动，建议1200 - 1250元/吨区间逢高布局空单 [16] 根据相关目录分别进行总结 产能情况 - 2023年阿拉善一期规划投产4条产线共500万吨，实际3条产线投产400万吨，另有300万吨联碱法产能运营，全年新增产能700万吨 [4] - 2026年阿拉善二期预计投产新增产能280万吨，还有350万吨联碱法产能计划释放，全年新增产能约530万吨 [4] - 2023年阿拉善一期投产规模使行业产能增长约15%，2026年上半年新增约250万吨产能对行业格局影响有限 [6] 价格走势 - 2023年上半年纯碱价格受新增产能预期和下游需求偏弱影响承压下行，最大跌幅近50%，下半年因产能投放延迟和装置检修价格多次反弹 [4] 下游需求 - 2023年浮法玻璃日熔量年初持续回升，2025年整体处于历史低位且年末创新低 [11] - 2023年纯碱市场供应过剩约80万吨，2025年1 - 11月过剩量扩大至约192万吨 [11] 估值层面 - 当前纯碱价格处于相对低位，氨碱法与联碱法生产利润接近盈亏平衡线 [11] - 2023年一季度联碱法重碱生产毛利超60%，高盈利为价格调整提供弹性 [11] 企业层面 - 往年牛市使纯碱企业现金流充足，氨碱法产线可产能置换，淘汰落后产能缓解供需矛盾难度加大 [16] - 行业估值偏低，价格大幅下跌可能性低，企业倾向维持生产 [16] - 天然碱产线有“鲶鱼效应”，但纯碱下游需求相对刚性，碱厂经营较稳定 [16] 交易层面 - 12月下旬化工板块情绪偏强带动纯碱小幅反弹，但供应过剩格局未变，市场缺乏利好驱动 [16] - 建议在1200 - 1250元/吨区间逢高布局空单 [16]

随着未来公司继续加大东南亚产能扩张，有望凭借优异的跨国供应链管理能力进一步提高全球竞争力。 （2）电动工具：2025H1 公司电动工具收入呈现高速增长态势，公司已实现电动工具产品中国和越南双 地交付，后续将持续进行产品创新，力争在未来几年收入端都能实现高速增长，成为公司第二成长曲 线。 公司董事长连续增持，彰显长期发展信心 2025 年12 月1 日至4 日，巨星科技公司董事长仇建平连续4 个交易日通过竞价交易方式累计增持40 万 股，约占公司总股本0.033%，总持股数合计约4641.52 万股。本次增持彰显管理层对公司未来发展的信 心。 事件：公司发布2025 年度业绩预告 2026 年1 月5 日公司发布2025 年业绩预告。公司预计2025 年实现归母净利润24.2-27.6 亿元，同比 +5.0%~+20.0%，中值25.92 亿元，同比+12.5%；预计实现扣非归母净利润23.1-26.5 亿元，同比 +0.2%~+15.2%，中值24.82亿元，同比+7.7%。根据公司业绩预告，预计2025 年单Q4 实现归母净利润 2.59-6.04 亿元，同比-29.7%~+64.2%，中值4.32 亿元， ...

1月5日，龙蟠科技（603906.SH）董事会审议通过了《关于签署合作协议并投资建设高性能锂电池正极 材料项目的议案》。 根据规划，该项目计划总投资不超过20亿元，由常州锂源的全资子公司锂源（江苏）科技有限公司负责 实施。 该项目将分两期建设，其中一期计划建设12万吨磷酸铁锂产能，预计2026年一季度启动建设，同年三季 度竣工投产。该公司将根据市场情况适时启动二期项目建设。 值得注意的是，龙蟠科技此前已计划将2021年度非公开发行股票募集资金投资项目的三期规划产能由 6.25万吨/年提升至10万吨/年。此次新增的24万吨产能，将进一步巩固其在磷酸铁锂正极材料领域的产 能规模。 百亿市值锂电材料正极龙头 龙蟠科技成立于2003年，早期以润滑油业务为核心，后通过业务拓展形成三大产业矩阵：锂电材料、车 用化学品及氢能源。 公司发展历程中经历了多次重大转型：2021年，公司完成对全球领先锂电池材料企业贝特瑞旗下磷酸铁 锂正极材料业务的并购，与贝特瑞合资组建常州锂源，正式切入磷酸铁锂正极材料业务领域，产能规模 得到大幅提升。 2024年，龙蟠科技完成港交所上市，成为"A+H"双上市企业，并于2025年10月正式完成集团 ...

公司战略与资本支出 - 公司计划投资不超过76,050万元人民币用于“和林微纳手机光学镜头组件及半导体封测业务扩产项目” [1] - 项目旨在通过扩产和新建生产设施，提升MEMS光学精微零组件及半导体芯片测试探针的产能和市场竞争力 [1] - 董事会已审议通过议案，授权经营管理层负责购买土地使用权及项目建设，该事项待股东会审议通过后生效 [1] 项目具体规划 - 项目选址位于昆仑山路北/金沙江路东，地理位置优越，靠近主要交通干线，便于原材料采购、产品运输和人才引进 [1] - 项目占地面积约50亩，总建筑面积约91,493.48平方米 [1] - 项目建设分为前期准备、主体施工、设备安装调试及试生产三个阶段，采用自建模式，根据市场需求和资金到位情况实施 [1] 市场与业务驱动 - 此次扩产新建项目是为了满足MEMS光学精微零组件及半导体芯片测试探针业务日益增长的市场需求 [1]

文章核心观点 - 2025年末锂电行业扩产潮持续，仅12月就有三大电池项目签约或更新，合计新增产能达101 GWh [3] - 本轮扩产由强劲的订单需求驱动，呈现“以订单为导向”和“加速出海本土化”两大特征，预计扩产潮及订单潮将持续 [22][23] 宁德时代产能扩张 - 2025年12月，宁德时代与贵州贵安新区签署协议，投资建设二期项目，新增年产能30 GWh，使该基地总产能达60 GWh [4][5][6] - 2025年宁德时代在全球范围内大规模扩产：江苏溧阳三期项目计划投资不超100亿元，新增60 GWh产能，当地总产能超160 GWh；山东济宁二期扩建新增30 GWh产能，预计2026年总产能超100 GWh；洛阳布局四期项目总投资320亿元，总产能60 GWh；福建宁德新项目计划投资65亿元，产能40 GWh；厦门项目规划产能约80 GWh，当地总产能超160 GWh [7][8] - 海外项目同步推进：匈牙利工厂规划产能40 GWh，预计2026年初投产；与Stellantis的西班牙合资工厂总投资41亿欧元，规划产能50 GWh，计划2026年底投产；印尼合资项目产能15 GWh [9] - 以上项目为宁德时代2026年总产能突破1 TWh（1000 GWh）奠定基础 [10] 国轩高科产能扩张 - 2025年12月，国轩高科芜湖20 GWh新能源电池基地项目进入规划批前公示阶段，项目总投资不超过40亿元 [11][12] - 同期，国轩高科在南京六合的新型锂离子电池智造基地项目（20 GWh）于10月动工，总投资40亿元，当地累计产能近50 GWh [12] - 其他国内项目进展：唐山10 GWh新能源重卡电芯项目于2025年2月开工；合肥基地标准电芯（UC）于11月量产交付，并将在2026-2032年间向大众汽车集团交付 [13] - 海外布局加速：斯洛伐克超级工厂总投资12亿欧元，一期规划年产能20 GWh，预计2026年试生产；摩洛哥工厂一期规划年产能20 GWh，预计2026年第三季度投产，远期目标100 GWh [13][14] - 公司产能目标为2027年实现全球300 GWh，其中国内200 GWh，海外100 GWh [14] - 公司向上游材料端延伸，打造全链条生产能力，例如摩洛哥项目涵盖正负极材料，乌海零碳负极材料工厂全面建成后产能将达40万吨，磷酸铁锂正极材料完全自供 [15] 中创新航产能扩张 - 2025年12月，中创新航51 GWh动力及储能电池邯郸基地项目进入环评拟受理阶段，一期工程计划投资54亿元，建成后年产12 GWh [16][17] - 2025年其他项目进展：与山东枣庄签约新基地，行业预计规模20-30 GWh；合肥长丰基地规模进一步扩大，此前已规划50 GWh项目；武汉基地四期项目规划年产能约40万套Pack，预计2026年投产；江门基地二期投资120亿元，规划产能35 GWh，预计2026年投产；眉山基地一期20 GWh产能开工建设，总投资150亿元；成都二期项目投资120亿元，规划产能30 GWh，建成后当地总产能达50 GWh；厦门项目投资150亿元，规划产能30 GWh，建成后当地总产能达60 GWh [18][19] - 海外布局：葡萄牙基地破土动工，总投资约20亿欧元，首期产能15 GWh，预计2027年交付 [20] 行业扩产特征与驱动因素 - 2025年开启的新一轮扩产潮比2020-2022年期间更为迅猛，主要特征是以实际订单需求为导向，而非无序扩产 [22] - 驱动因素在于市场需求暴增：动力电池领域，全球装机量前十企业中企占六席，平均增幅超80%；储能电池领域，全球TOP15企业合计斩获新订单规模至少超450 GWh [23] - 另一显著特征是出海升级，本土化产能构建成为重心：头部电池企业几乎都在海外扩产，例如宁德时代欧洲规划产能超160 GWh，亿纬锂能扩产马来西亚，远景动力2025年有三座海外工厂投产 [23] - 预计在全球市场带动下，以订单为导向的扩产潮将持续，拥有海外产能的企业将基于成本优势率先进入收获期 [23]

公司资本开支计划 - 景津装备拟在德州天衢新区投资建设过滤成套装备产业化三期项目 [2] - 项目总投资额约为5.81亿元人民币 [2] - 项目资金来源为公司自有资金 [2] 项目具体内容与目标 - 项目生产产品包括MVR蒸发器和多效蒸发器等 [2] - 项目旨在提升公司产能和竞争力，以满足市场需求 [2] 项目当前进展状态 - 项目目前处于前期筹备阶段 [2] - 公司已取得项目用地，并完成了相关备案及环评工作 [2]

洁美科技（002859.SZ）1月5日在投资者互动平台表示，离型膜产能稳定，2026年一季度天津生产基地 离型膜会逐步进入试生产阶段，会有新增产能。柔震科技已经给宁德新能源供货，其他客户如三星SDI 也有出货。后续销量会逐步增长。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司四季度离型膜产能情况如何？离型膜销量如 何？柔震公司是否已经给宁德科技供货了？柔震科技对其他客户的销售情况怎么样了？ ...

公司产能规划 - 公司新建产能主要以募投项目为主 包括10.07万吨/年电子湿化学品扩能改造项目 集成电路用湿法刻蚀及清洗液项目 以及中巨芯湖北基地电子级硫酸及配套15万吨/年高纯三氧化硫项目 [2] - 上述建设项目目前按计划推进中 [2] 产品价格与市场策略 - 公司产品价格主要受到市场供需关系 行业发展趋势等多方面因素影响 [2] - 公司将根据实际市场供需情况采取适当的价格策略 在巩固产品市占率的同时不断提升行业地位 [2] - 具体产能及销售价格情况需以公司后续披露的公告为准 [2]

核心观点 - 第一上海首次覆盖佳鑫国际资源并给予“买入”评级 目标价82.4港元 认为公司正处在关键的价值释放拐点 坐拥世界级核心资产 资源禀赋奠定长期增长基石 是市场上稀缺的纯钨矿标的 当前股价具备极高的安全边际和吸引力 [1] 公司概况与业务模式 - 公司是一家总部位于哈萨克斯坦的钨矿开发企业 核心资产为巴库塔钨矿项目 业务模式覆盖钨矿的勘探、开采、加工及销售全链条 主要产品为钨精矿 [2] - 公司于2025年8月28日在港交所主板上市 募集资金主要用于产能扩张、深加工布局及债务偿还 [2] - 2025年4月巴库塔钨矿已启动一期商业化生产 公司未来计划在中亚地区探索更多投资有色金属资源的机会 [2] 生物质业务 - 公司生物质业务主要分为生物质直燃发电、生物质供热或热电联供和生物质及垃圾发电一体化 [3] - 公司独有的一体化模式通过共享电网、水处理等公用系统 发挥协同效应 有效降低项目整体开发及营运成本 快速渗透县城环保市场 [3] - 公司运用战略性选址和强大的生物质供应网络 使得2014-2017年的原材料成本保持稳定 从而保障了项目的盈利水平 [3] - 目前 公司一体化模式的内部收益率能达到16%以上 [3] 危废处置业务 - 公司目前可处理42种危险废物 项目主要分为危废填埋、危废焚烧以及危废综合处置三种类型 [4] - 项目主要分布于危废产量丰富且集中的华东地区及山东地区 目前危废项目的内部收益率超过20% [4] - 公司的危废处置价格介于每吨2000元至每吨17000元之间 2017年的危废处置平均价格为2732元/吨 同比增长13.4% [4] - 公司的危废项目储备丰富 在建及筹建的项目总危废处置能力达44.2万吨/年 [4]