上证指数突破3500点意义 - 3500点被视为A股重要心理关口 上一次触及是2024年10月8日 2022年1月24日曾站稳该点位 [1] - 突破3500点通常预示市场趋势向好 多方力量占优 赚钱效应显现 吸引增量资金入场 [1] - 此次突破是宏观政策 资金面 市场情绪多重因素共振结果 反映市场格局重大变化 [1] 宏观与资金面支撑因素 - 上半年中国经济延续回升向好态势 政策持续托底形成结构性上行趋势 [2] - 外需韧性显现 欧盟和东盟出口高增速抵消外部关税扰动 [2] - 2025年上半年日均成交额站稳万亿元 两融余额1.77-1.92万亿元 同比增加约3000亿元 [2] - 新成立基金数量和规模大幅增长 居民储蓄通过基金入市趋势强化 [2] 市场情绪与政策驱动 - 上半年A股新开户1260万户 同比增长32.79% 科技板块(人工智能/半导体/5G)资金追捧显著 [3] - 中央财经会议释放"反内卷"信号 利好传统行业盈利改善和新兴产业发展 [3] - "反内卷"驱动上市公司削减资产开支 出清过剩产能 改善经济供求关系 [3] 山东上市公司表现 - 山东310家A股公司总市值3.86万亿元 219只上涨(占比超70%) 11只涨幅超100% 24只涨幅50%-100% [4] - 7家企业市值破千亿 海尔智家(2325亿元)一季度营收增10.06% 净利增15% [4] - 中际旭创市值1620.68亿元 半年增幅48.73% 进入市值增幅TOP20榜单 [5] - 中小盘股领涨 联合化学涨幅440.92% 民士达因芳纶纸需求激增净利增50% 股价涨131.75% [5] 后市展望与投资方向 - 机构观点分歧但认可结构性机会 需观察成交量能否稳定在1.6万亿元以上 [6] - 科技成长(人工智能/半导体) 中国制造 新消费 军工 工业金属等板块被重点推荐 [6] - 中报季业绩验证成关键 AI 创新药 电池等自主科技领域存在事件催化机会 [6]

市场整体表现 - 文华商品指数上涨0.5%，突破162技术压力区间，建议关注163压力位 [2] - 市场情绪乐观，盘面涨多跌少，但化工品受国际油价回落影响表现偏弱 [4] 多晶硅与碳酸锂表现 - 多晶硅上涨6.42%，刷新上市以来最高价，主要因供应收紧预期 [4] - 碳酸锂上涨2.32%，受某矿业公司停产消息推动 [4] - 多晶硅是工业硅主要应用方向，占比达42% [8] 工业硅供需与价格走势 - 工业硅面临8620-8850压力区间，K线显示上涨动能减弱 [6] - 工业硅厂商库存远高于过去6年同期水平，供需短期难改善 [10] - 光伏行业需求下行，工业硅开工负荷同比偏低且环比下降 [8] 其他商品表现 - 胶合板上涨4.14%，菜籽粕上涨2.49%，焦煤上涨2.40% [5] - 玻璃上涨2.06%，棉花上涨1.86%，焦炭上涨1.64% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、原油、螺纹钢、焦煤、锰硅、生猪、玻璃、棕榈油、菜粕、塑料、甲醇、中长期国债、短期国债、白银、PTA、橡胶等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议 [2][4][5] 各品种短评总结 黄金 - 美国经济前景暗淡，美元指数上涨动力不足，利多黄金，黄金中期宽幅震荡略偏多，关注美元走势 [2] 原油 - 目前油价多空相持，夏季需求旺季过后或供应过剩，中期OPEC+维持增产立场，原油有供应增加预期，高位偏空 [2] 螺纹钢 - 7月16日国内钢材震荡偏弱，大范围高温影响下游施工，本周钢材需求走弱，供需压力加大，但成本对钢价有支撑，短期钢价或窄幅调整 [4] 焦煤 - 自六月底多数煤种涨幅达150 - 200元/吨，近期宏观与产业情绪共振推动煤价上涨，但煤价涨幅远超下游焦炭，部分下游企业抵触高价煤，叠加贸易环节兑现利润，预计短期煤价易涨难跌但涨幅放缓 [4] 锰硅 - 澳矿发运恢复、港口库存抬升，矿价有下滑空间；成材产量高位、锰硅需求有韧性，但厂家复产驱动增加，后市供需趋向宽松、去库难度增加，短期价格跟随板块运行，上方空间有限 [5] 生猪 - 7月16日全国猪价下行，养殖端放量，高温淡季养殖端加速出栏，供应压力增强，二育支撑不足，终端需求无改善，短期延续弱势调整，建议区间交易，养殖户择机卖出套期保值 [6] 玻璃 - 当前浮法玻璃企业日熔量较稳，终端需求偏弱，企业库存下降，华东市场淡稳运行，预计玻璃09合约短期震荡运行，下方支撑1070一线，建议观望或回调短线做多 [7] 棕榈油 - 2025年7月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比增加、出口环比减少，美国对印尼商品征关税或降低，国内豆棕现货价差倒挂加深，下游观望，预计短期价格高位震荡，建议观望或区间交易 [9] 菜粕 - 截至2025年第28周，全国主要地区菜粕库存增加，现货市场情绪乐观但性价比优势不足，操作建议逢低做多，后市关注贸易政策等情况 [10] 塑料 - 供应端生产企业装置小幅调整，供应预计变化不大；需求端处于传统淡季，生产企业下调出厂价，成交偏弱，预计L09合约短期震荡运行，上方压力7235一线，建议观望 [11] 甲醇 - 成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位上升，下游需求稳中偏弱，本周港口库存累库，预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2350一线，建议观望或回调短线做多 [12] 中长期国债 - 扩大内需逆周期调节任务重，长期资金入市支撑股市，近期股市回调利多债市，但债市在60日均线附近面临选择，关注股债跷跷板和7月政治局会议 [13] 短期国债 - 央行单日净投放，后续资金面紧张或缓解，利多债市，短债上涨动力或强于长债，关注60日均线方向选择，股债跷跷板是主要逻辑 [14] 白银 - PPI数据不及预期，白银上涨动力减弱，7月是否降息存在变数，美元上涨动力减弱，黄金或偏强，关注金银走势同步性及黄金对白银的影响 [14] PTA - 聚酯库存累积，需求端拖累现货重心下滑，终端订单不佳负荷下降，原油转弱，PTA建议高位短空 [15] 橡胶 - 天然橡胶处于供应季节性增量、需求偏弱格局，原料产出节奏放缓，成本支撑走强，但需求端无实质变好，建议震荡思路 [15]

市场行情回顾 - 短期内市场冲高主要受大金融以及去产能相关行业带动，指数强势，但小盘及前期热点题材跟随意愿减弱 [2][4] - 沪指放量长上影线显示市场情绪偏强但分歧增多，后续主题、题材情绪持续性待观察 [2][4] - 银行、微盘等前期强势方向性价比回落，风格或向中盘股及业绩支撑的科技成长切换 [2][4] 股票市场因子跟踪 - 小盘成长风格占优，大小盘风格波动保持近一年低位，价值成长风格波动略有上升 [6][8] - 行业指数超额收益离散度保持低位，行业轮动速度上升，成分股上涨比例增加 [6][8] - 前100个股成交额占比持平，前5行业成交额占比上升，市场波动率略降但换手率继续上升 [6][7][8] 商品市场因子跟踪 - 贵金属板块趋势强度保持近一年高位，其余板块趋势强度均下降 [17][20] - 基差动量除黑色板块外均下降，能化及农产品板块波动率略降，其他板块波动率略升 [17][20] - 各板块流动性均有所上升 [17][20] 期权市场因子跟踪 - 上证50与中证1000隐含波动率呈上涨趋势，中证1000隐含分红率与看跌期权偏度下降，反映大盘突破3500点后情绪提振 [24] 可转债市场因子跟踪 - 百元转股溢价率接近5月初峰值，转债市场成交额显著放大，但低转股溢价率转债占比抬升显示市场分歧 [28] - 信用利差快速收窄后维稳 [28]

纪要涉及的行业 通信、传媒、计算机、纺织服饰、家用电器、食品饮料、汽车、基础化工、银色金属、钢铁、公共事业 纪要提到的核心观点和论据 - **市场情绪**：市场形势整体呈下行趋势，后续市场情绪进一步下行概率较高，短期内难以快速向上修复，维持震荡格局 [6][7][13] - 行业间交易波动率指标维持0分，处于相对较低位置，较5月23 - 26号前活跃度降低 [3] - PCR接和VIX指标处于低位，提示情绪负向信号 [4] - 融资余额占流通市值比例从上轨下穿到通道，从1分切换到0分 [4] - 323指标上周五从1分切换到0分 [4] - 行业交易拥挤度为0分，无变化；行业涨跌趋势性指标持续提示负向，行业轮涨补涨程度高，资金观点不确定性多 [5] - **行业表现** - 连续两周涨幅靠前行业有通信、传媒、计算机、纺织服饰；跌幅靠前行业有家用电器、食品饮料、汽车 [8] - 日度表现价格趋势较强行业有通信、基础化工、银色金属、钢铁 [8] - 周度趋势上涨超20%、短期信号看多且趋势得分上行快的行业，其他大部分行业看多但趋势增强效应较弱，偏看空且短期趋势下降快的行业有食品饮料、家用电器、公共事业 [10] - **风格观察** - 成长价值风格分化程度偏弱，成长相对占优 [11][12] - 市值风格上小盘风格占优，短期5日RSI相比22日RSI位置达60% [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场投资者关注上周及本周中美领导人针对关税的谈判进展，但市场情绪短期内向上快速修复概率低 [6][7] - 均线排列模型可从指数价格维度比较各行业趋势，得出趋势得分 [9]

国内黄金价格 - 国内黄金（99 95%）最新报价为774 92元/克 下跌0 42% [1] 国际黄金价格 - 国际黄金价格报3337 1美元/盎司 上涨0 01% [2] 影响黄金价格的主要因素 关税政策 - 特朗普政府威胁对欧盟、墨西哥等征收高额关税 引发市场对全球贸易格局担忧 [2] - 欧盟准备报复性关税 关税升温或加剧通胀 利好黄金 [2] - 短期内市场观望情绪使金价承压 投资者等待政策细节和经济数据明确方向 [2] - 特朗普称将对小国发关税信函 税率或略高于10% 为金价提供避险支撑 [2] 通胀数据与美联储政策 - 美国6月CPI环比涨幅为1月以来最大 核心CPI年化通胀率上升 [3] - 市场对美联储降息预期略有调整 年底前降息约44个基点 9月降息概率降至53% [3] - 鲍威尔对通胀警惕 意味着美联储降息或谨慎 [3] - 通胀数据温和上升未超预期 使美元指数创近三周新高 美债收益率升至6周高位 打压金价 [3] - 市场认为美元上涨可能是技术性调整 黄金仍有回暖空间 [3] 市场情绪与技术面 - 黄金市场多空交织 短期波动频繁 [4] - 技术面显示 关键点位如3375美元构成强压 多次冲击未破 [4] - 3330-3350美元区间是重要支撑和震荡区域 [4] - 市场情绪谨慎 投资者等待关税政策、经济数据等明确方向 [4] - 投机客头寸增减也影响价格波动 [4] 黄金价格走势展望 - 短期受关税政策、通胀数据和市场情绪影响 波动较为剧烈 [5] - 关税政策带来不确定性 既提供避险支撑 又因市场观望使金价承压 [5] - 通胀数据影响美联储政策预期 进而左右美元和金价 [5] - 技术面关键点位作用明显 [5] - 长期来看 央行持续购金、黄金需求增长以及其避险和抗通胀属性 为金价提供支撑 [5] - 预计短期内金价将维持震荡 关注关键点位突破情况 长期仍有上涨潜力 [5]

摩根大通(JPM.N)首席财务官：市场情绪有所改善，但可能一夜之间发生变化。 ...

报告品种投资评级 - 生猪：日内窄幅震荡，中期近强远弱，参考策略为逢高沽空 [1][2] - 白糖：日内小幅反弹，中期先扬后抑，参考策略为逢高沽空 [3][4] - 原油：日内震荡上行，中期承压运行，参考策略为卖出SC原油虚值看跌期权 [5][7] - PVC：日内区间震荡（区间4900 - 5100），中期上方空间有限，参考策略为待上涨行情结束后逢高布局空单 [8][9] 报告的核心观点 - 生猪市场7 - 8月有阶段性供应低点，猪价或上涨，但整体供应偏高，四季度猪价或回落，呈近强远弱格局，建议养殖端把握反弹机会布局远月套保 [1][2] - 白糖市场国际供过于求预期增强，国内销售进度快但主产国有增产预期，郑糖短期反弹，中长期近强远弱，建议逢高沽空 [3][4] - 原油市场供应端夏季增产，需求端旺季需求上升，库存三季度末或累库，油价短期有支撑，远期承压 [5][6][7] - PVC市场供需驱动不强，宏观情绪改善提振价格，但现实面改善不足，上涨动力有限 [8][9] 各品种分析总结 生猪 - 供应：7 - 8月有理论供应低点，但长期供应宽松，2024年10月 - 2025年3月新生仔猪数量同比增7%，4 - 9月出栏量将增多 [1] - 需求：7月11日当周屠宰开工率25.06%，较上周小幅下跌，消费维持较低水平 [1] - 价格走势：7 - 8月猪价或涨，高点或不及去年，四季度回落，盘面短期反弹幅度500 - 1000，09合约在14300受压制，短期窄幅震荡区间14000 - 14300 [2] 白糖 - 国际：海外宏观扰动加剧，巴西天气有利，消费疲软，2025/26榨季全球供应过剩量从410万吨增至420万吨 [3] - 国内：销售进度快，广西旱情影响甘蔗生长，甜菜长势好，现货价格有变动，旺季消费带动库存去化，进口糖有利润 [4] 原油 - 供应：OPEC+ 8月增产54.8万桶/日，可能再增约55万桶/日，中东地缘溢价回落，美国产量增速将放缓 [5][6] - 需求：欧美驾车季汽油需求上升，柴油裂解价差走强，国内主营炼厂开工率上升，地炼开工率偏低，前5月中国累计加工原油同比下滑0.8% [6] - 库存：美国原油库存连续两周增加，下游汽油、馏分油库存下降，三季度末或累库 [7] PVC - 成本：西北地区限电影响减弱，电石供应增加，价格环比持平 [8] - 供应：上周部分装置检修，行业供应小幅下降，但下半年有新产能计划落地 [8] - 需求：内需受高温影响将走弱，出口因台风和印度采购需求走弱签单量走低 [8][9] - 库存：内外需无亮点，库存继续积累，7月11日社会库存环比提高5.25%，同比下降20.11% [9] - 价格走势：宏观情绪改善提振价格，但现实面改善不足，上涨动力有限 [9]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为 75 分，处于“较热”状态，市场活跃投资者信心较强，可适度增加投资但需警惕过热风险；近期市场在情绪好转及政策支持下进入上涨态势，情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑，高于 90 分时出现阻力 [6][10] 热点主题追踪 - 机器人主题：国务院新闻办将举行民营企业家中外记者见面会，智元机器人和宇树科技中标中移人形双足机器人代工服务采购项目，金额达 1.24 亿元，相关标的有卧龙电驱、长盛轴承 [7] - RDA 主题：上海数交所首提 RDA 新范式，强调与实体资产融合，核心理念“实数融合”，较 RWA 更进一步，相关标的有通行宝、万达信息 [7] - 创新药主题：国家医保局和卫健委印发措施支持创新药高质量发展，提出支持医保数据用于研发等，相关标的有恒瑞医药、贝达药业 [7] 资金流向 个股 - 主力净流入前十个股：中际旭创 49718.84 万元、襄阳轴承 49530.11 万元等 [11] - 主力净流出前十个股：比亚迪 -130752.79 万元、北方稀土 -110500.21 万元等 [13] - 融资净买入前十个股：东山精密 25213.50 万元、包钢股份 20660.59 万元等 [13] - 融券净卖出前十个股：招商银行 526.56 万元、思源电气 495.66 万元等 [14] 行业 - 主力净流入前十行业：SW 机械设备 39447 万元、SW 家用电器 11704 万元等 [17] - 主力净流出前十行业：SW 计算机 -727159 万元、SW 非银金融 -353032 万元等 [18] - 融资净买入前十行业：SW 有色金属 138095 万元、SW 计算机 110271 万元等 [20] - 融券净卖出前十行业：文档未明确给出具体数据 [23] 市场情绪指标说明 - 华鑫市场情绪温度指标从指数涨跌幅、成交量等 6 大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化，指标长时间维持在 80 附近及以上或 20 附近及以下需重新判断适用性 [23] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）、过热（80 - 100），不同情绪对应不同市场特征和策略建议 [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，本周钢材波动放大，螺纹和热卷涨幅明显，基差走弱，7月供需基本平衡，下半年需求易跌难涨，供应宽松，价格上涨驱动不足，当前低库存和市场情绪好转支持估值修复，但实际需求弹性不大，下一个宏观观察窗口是7月底政治局会议，操作上观察螺纹3100和热卷3300附近是否有效突破[1] - 铁矿石方面，上周铁矿09合约强势上涨，全球发运量环比下降，后续到港均值将回落，需求端铁水产量高位回落但仍处高位，钢材出口维持强势，铁水有韧性，7月铁水将延续下降趋势，钢厂利润好转，短期铁矿震荡偏强运行，单边建议逢低做多，套利建议9 - 1正套操作[4] - 焦炭和焦煤方面，上周焦炭和焦煤期货均强势上涨，焦炭现货稳中偏强，主流焦化企业计划首轮提涨预计可落地，供应端部分煤矿复产但产量恢复慢，需求端7月铁水或保持230 - 240万吨/日；焦煤现货普涨，市场呈筑底反弹走势，供应端整体产量恢复慢且供不应求，需求端下游补库力度加大，单边建议待回调时逢低做多焦炭2509和焦煤2509，套利建议9 - 1正套操作[7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及期货价格多数上涨，基差方面螺纹钢和热卷部分合约基差走弱，如螺纹钢05合约基差48，较前值变化；热卷05合约基差20，较前值变化[1] 成本和利润 - 钢坯价格2960元/吨，环比涨10元；江苏电炉螺纹成本3304元/吨，环比涨2元；华东热卷利润223元/吨，环比涨50元等，各品种成本和利润有不同变化[1] 供货 - 日均铁水产量239.8万吨，较前值降1.2万吨，降幅0.5%；五大品种钢材产量872.7万吨，较前值降12.4万吨，降幅1.4%；螺纹产量216.7万吨，较前值降4.4万吨，降幅2.0%等，多数产量指标下降[1] 库存 - 五大品种钢材库存1339.6万吨，较前值基本持平；螺纹库存540.4万吨，较前值降4.8万吨，降幅0.9%；热卷库存345.6万吨，较前值增0.6万吨，涨幅0.2%[1] 成交和需求 - 建材成交量10.1万吨，较前值降1.5万吨，降幅12.7%；五大品种表需873.1万吨，较前值降12.2万吨，降幅1.4%；螺纹钢表需221.5万吨，较前值降3.4万吨，降幅1.5%等，成交和需求指标多数下滑[1] 铁矿石产业 价格及价差 - 部分仓单成本无变化，如卡粉仓单成本761.6元/吨；09合约基差部分变化明显，如PB粉09合约基差28.0元/吨，较前值降48.0元，降幅63.2%；5 - 9价差、9 - 1价差等有不同幅度变动[4] 现货价格与价格指数 - 日照港部分矿石现货价格无变化，新交所62%Fe掉期97.6美元/吨，较前值涨2.0美元，涨幅2.1%；普氏62%Fe98.6美元/吨，较前值涨3.3美元，涨幅3.4%[4] 供货 - 45港到港量（周度）2483.9万吨，较前值增120.9万吨，涨幅5.1%；全球发运量（周度）2994.9万吨，较前值降362.7万吨，降幅10.8%；全国月度进口总量9813.1万吨，较前值降500.3万吨，降幅4.9%[4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）239.8万吨，较前值降1.0万吨，降幅0.4%；45港日均疏港量（周度）319.5万吨，较前值增0.2万吨，涨幅0.1%；全国生铁月度产量7411.4万吨，较前值增153.1万吨，涨幅2.1%等[4] 库存变化 - 45港库存（环比周一，周度）13765.89万吨，较前值降56.8万吨，降幅0.4%；247家钢厂进口矿库存（周度）8979.6万吨，较前值增61.1万吨，涨幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）20.0天，较前值增1.0天，涨幅5.3%[4] 焦炭和焦煤产业 焦炭相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦1094元/吨，较前值无变化；日照港准一级湿熄焦1260元/吨，较前值无变化；焦炭09合约1520元/吨，较前值涨23元，涨幅1.5%等，各合约价格和基差有不同变化[7] 焦煤相关价格及价差 - 焦煤（山西仓单）1020元/吨，较前值无变化；焦煤（蒙煤仓单）889元/吨，较前值涨5元，涨幅0.6%；焦煤09合约较前值涨16元，涨幅1.8%等，各合约价格和基差有不同变化[7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量64.1万吨，较7月4日降0.3万吨，降幅0.4%；247家钢厂日均产量47.2万吨，较7月4日降0.3万吨，降幅0.6%；原煤产量868.1万吨，较7月4日增2.9万吨，涨幅0.3%等[7] 需求 - 247家钢厂铁水产量239.8万吨，较7月4日降1.0万吨，降幅0.4%；全样本焦化厂日均产品64.1万吨，较7月4日降0.3万吨，降幅0.4%等[7] 库存变化 - 焦炭总库存931.0万吨，较7月4日增0.3万吨，涨幅0.0%；全样本焦化厂焦炭库存93.1万吨，较7月4日降9.0万吨，降幅8.8%；汾渭煤矿精煤库存176.4万吨，较7月4日降14.3万吨，降幅7.5%等[7]