市场整体表现 - 1月13日A股市场收跌，上证指数收跌0.64%，创业板指跌1.96%，终结了此前持续录阳的态势 [2][7] - 尽管市场下跌，但当日成交额近3.7万亿元，再创历史新高 [2][11][12] - 华泰证券研报指出，从行业涨跌幅标准差、成交额占比及杠杆资金和ETF动向看，交易结构较为集中，部分热点板块或需消化拥挤度压力，行情转向轮动的概率逐步上升 [2] 板块轮动与“高低切” - 前期领涨的科技成长板块出现大幅回调，如通信设备、半导体、电脑与外围设备等 [10] - 商业航天概念股掀跌停潮，算力硬件产业链走低，服务器、CPO方向领跌，核聚变、稳定币题材调整明显 [7] - 部分指数下跌，如中证1000指数下跌153.88点，跌幅1.84% [5] - 市场呈现“高低切”特征，生物医药、贵金属、能源设备等板块逆势上涨 [3][10] - AI应用、创新药、医疗服务、特高压概念股走强 [7] 领涨板块与概念 - 行业板块涨幅榜中，生物科技上涨3.15%，贵金属上涨2.69%，能源设备上涨2.47% [8] - 文化传媒上涨1.79%，教育上涨1.70%，化肥农药上涨1.70% [8] - 概念板块涨幅突出，商业贸易金股上涨5.92%，CRO概念上涨5.28%，医疗服务精选上涨4.99% [8] - 电网设备精选与高低压设备精选均上涨2.93%，减肥药概念上涨2.91% [8] - 其他表现较好的概念包括盐湖提锂（上涨2.86%）、锂矿（上涨2.37%）、干细胞（上涨2.07%）、合成生物（上涨2.00%）、流感（上涨1.91%）、AI医疗（上涨2.28%）等 [9] 领跌板块与概念 - 概念板块跌幅榜中，商业航天下跌6.15%，卫星互联网下跌6.43%，大飞机下跌7.12% [9][10] - 通用航空下跌5.05%，核聚变下跌5.28%，6G下跌5.28%，中航系下跌5.48%，军工信息化下跌6.60% [10] - 十大军工集团下跌5.52%，低空经济下跌5.55%，卫星导航下跌5.96% [10] - 稳定币概念下跌4.81%，航母概念下跌5.40% [9] - 玻璃纤维下跌4.24%，第三代半导体下跌4.19%，光通信下跌4.26%，光芯片下跌4.50%，服务器下跌4.67% [9][10] 成交额创新高的驱动因素 - **政策预期**：作为“十五五”规划开局之年，市场对政策定调预期积极主动，中信证券明明分析指出，中央经济工作会议预计重点部署扩大内需和稳定消费，“宽财政+宽货币”主基调将在2026年延续，为市场提供强有力信心支撑 [12] - **流动性支持**：天量成交额背后有增量资金强力支持，中泰证券认为长线资金托底，政策推动下市场或维持交投活跃 [13] - 以公募基金为代表，新发行的ETF及主动权益基金带来大量资金并加速建仓 [13] - 投资者做多情绪浓厚，两融余额稳步增长至2.6万亿元以上，创下新高，杠杆资金的活跃交易直接贡献了成交量 [13] - 外资延续净流入态势，反映出全球资本对A股信心增强 [14] - **市场情绪催化**：此前个股普遍上涨带动投资者正向反馈，吸引踏空资金加速入场，助推成交量上升，瑞银表示先进制造业和科技自立自强成为新增长引擎，随着国内投资者入场、全球资本调整配置，中国股市仍有上行空间 [15]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收低0.46% ，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长，家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，需关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] - 夜盘锌价收涨0.66% ，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪及美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 根据相关目录分别总结 国内前日期货收盘价 - 铜103,430元/吨、铝24,350元/吨、锌24,315元/吨、镍147,400元/吨、铅17,755元/吨、锡357,800元/吨 [2] 国内基差 - 铜35元/吨、铝 - 120元/吨、锌45元/吨、镍 - 5,940元/吨、铅 - 130元/吨、锡2,290元/吨 [2] 前日LME3月期收盘价 - 铜13,172美元/吨、铝3,185美元/吨、锌3,214美元/吨、镍18,075美元/吨、铅2,053美元/吨、锡48,200美元/吨 [2] LME现货升贴水（CASH - 3M） - 铜64.31美元/吨、铝10.40美元/吨、锌 - 40.90美元/吨、镍 - 200.47美元/吨、铅 - 43.63美元/吨、锡 - 87.01美元/吨 [2] LME库存 - 铜138,975吨、铝497,825吨、锌107,450吨、镍284,790吨、铅222,725吨、锡5,415吨 [2] LME库存日度变化 - 铜 - 2,100吨、铝 - 1,925吨、锌 - 550吨、镍8,490吨、铅 - 3,725吨、锡10吨 [2]

英镑/美元汇率走势 - 英镑/美元汇率连续第二个交易日走高，现货价格在1.3475区域附近波动，当日涨幅接近0.10% [1] - 汇率从三周低点1.3390区域开启复苏走势，短期反弹态势初步显现 [1] 影响美元走势的关键因素 - 市场对美联储政策独立性的担忧升温，影响了美元的吸引力，成为推动英镑/美元走高的关键顺风因素 [3] - 市场对美联储采取更为激进宽松政策的预期有所降温，限制了美元的贬值幅度，并间接压制了英镑/美元的涨幅 [3] - 美国非农就业人数数据不及预期，但失业率的下降态势抵消了其影响，强化了市场对美联储一季度货币政策可能维持稳定的判断 [3] - 市场焦点已转向当日稍晚发布的美国消费者通胀数据，该数据将为后续美元走势及美联储政策预期提供重要指引 [3] - 周三发布的美国生产者价格指数也将反映美国通胀的整体态势，进而影响美联储政策预期及美元走势 [4] 影响英镑走势的关键因素 - 市场普遍预期英国央行在2026年可能再度实施两次降息，这一预期持续对英镑形成压力，限制了英镑/美元汇率实现实质性上涨 [3] - 周四公布的英国月度GDP报告有望为英镑走势及货币对波动提供明确指引 [4] 短期市场展望 - 短期内英镑/美元货币对大概率维持区间震荡格局 [4] - 本周后续公布的多项关键数据将成为影响英镑/美元走势的核心变量 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期策略以逢低做多为主；债市因经济预期改善面临压力，但资金面有望平稳，一季度受股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属中银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，建议关注金银价格支撑力度，逢低做多；有色金属各品种受不同因素影响，价格走势各异，需关注产业供需、库存及宏观因素；黑色建材类商品价格多震荡运行，需关注供需格局、库存变化及政策影响；能源化工类商品受地缘政治、供需关系和成本因素影响，投资策略各有不同；农产品中生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖和棉花等品种受供应、需求和季节性因素影响，价格走势和投资建议也有所不同 [4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中欧推动电动汽车反补贴案“软着陆”；力鸿一号完成首次亚轨道飞行试验；脑机海河实验室完成“太空脑机接口实验”；多个有色及贵金属期货品种价格创新高 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH不同合约期基差比例各异 [3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模和成交量放大，中长期政策支持资本市场，短期策略以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约收盘价及环比变化；加拿大总理将访华；四部门发布政府投资基金相关办法 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，净投放361亿元 [6][7] - 策略观点：12月PMI数据显示供需回升，经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能待察，内需需政策支持；央行呵护资金面，基金销售新规利好债市，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计行情震荡偏弱 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格变化；美国10年期国债收益率和美元指数情况；美国对美联储主席鲍威尔进行刑事调查 [9] - 策略观点：银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，关注金银价格支撑力度，逢低做多 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格强势，国内权益市场走强，铜价回升；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差环比扩大 [12] - 策略观点：美联储降息预期弱化，产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，铜价支撑较强，预计短期震荡整理 [13] 铝 - 行情资讯：大宗氛围偏强，铝价震荡收涨；沪铝加权合约持仓和期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费走低；LME铝锭库存减少 [14] - 策略观点：贵金属有色高位波动加大，产业上国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工率企稳回升，铝价预计维持高位运行 [15] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S价格变化；上期所和LME锌锭库存情况；全国主要市场锌锭社会库存较1月8日减少 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC下滑，锌冶利润缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；锌价对比铜铝有补涨空间，短期贵金属暴涨后回调风险使锌价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数和伦铅3S价格变化；上期所和LME铅锭库存情况；全国主要市场铅锭社会库存较1月8日增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，短期铅价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [19] 镍 - 行情资讯：1月12日镍价反弹，现货市场各品牌升贴水偏强运行；镍矿价格持稳，镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力较大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议观望 [20][21] 锡 - 行情资讯：周一锡价大幅上行，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，江西地区冶炼厂精锡产量偏低；需求端锡价下行刺激刚需补库，但高价抑制部分下游采购；库存方面上周SMM锡锭社会库存大幅减少 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价较上一工作日上涨，电池级和工业级碳酸锂均价上涨；LC2605合约收盘价较前日上涨 [23] - 策略观点：周五财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，“抢出口”效应带动市场调高需求预期；当前供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月12日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加；基差方面山东现货贴水主力合约；海外澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-81元/吨；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收盘价微跌，单边持仓增加；现货方面佛山和无锡市场价格有变化，基差有变动；原料价格部分上涨；期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期乐观情绪支撑不锈钢价格，现货受原料采购与生产衔接不畅影响到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格剧烈波动使市场博弈加剧，预计价格维持高位震荡走势 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走升，主力AD2603合约收盘上涨，加权合约持仓增加，成交量维持高位，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比调涨，进口ADC12价格上调，成交活跃度一般；国内铝合金三地库存微增 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计高位运行 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场天津和上海汇总价格有变化；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，主力合约持仓量增加；现货方面乐从和上海汇总价格上涨 [31] - 策略观点：昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行，基本面热轧卷板产量增加、需求走弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积；后续需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库情况、“双碳”政策对钢铁行业供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加；铁矿石加权持仓量情况；现货青岛港PB粉价格及折盘面基差情况 [33] - 策略观点：供给方面年末矿山发运冲量结束，海外铁矿石发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求方面铁水产量环比回升，部分高炉复产且利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求；预计短期偏高位震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收盘价微跌，华北大板和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单 [35] - 玻璃策略观点：近期多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货端厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行空间，建议观望 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨；纯碱样本企业周度库存增加，其中重质和轻质纯碱库存均增加；持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：上周纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需用量减少，下游采购谨慎，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家下调报价，市场整体偏弱格局未改 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月12日焦煤主力合约日内收涨，现货端山西低硫、中硫主焦和金泉蒙5精煤报价有变化；焦炭主力合约日内收涨，现货端日照港和吕梁准一级焦报价有变化 [38] - 策略观点：上周焦煤强势受有色及贵金属市场氛围和榆林地区产能核减消息影响；展望后市商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭基本面供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；需求端下游库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格区间震荡 [40][41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月12日锰硅主力合约日内收涨，现货端天津6517锰硅报价上调；硅铁主力合约日内收涨，现货端天津72硅铁报价上调；日线级别锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，硅铁盘面价格阶段性摆脱中期下跌趋势后回落，重回区间震荡 [42] - 策略观点：元旦后商品市场多头情绪带动锰硅、硅铁补涨，后续商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少；现货端华东不通氧553和421市场报价持平 [46] - 工业硅策略观点：工业硅震荡收红，基本面12月产量环比持稳，西南地区开炉数降至低位，西北地区开工率高，供应端改善不足；需求侧1月多晶硅排产下滑，某多晶硅头部企业若停产将冲击工业硅需求，有机硅需求短期平稳；工业硅面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [47] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料和复投料平均价持平 [48] - 多晶硅策略观点：上周反垄断会议纪要冲击价格预期，商品市场调整宣泄盘面情绪；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整运行，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大涨，胶价震荡反弹；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱、宏观预期不确定等看跌；轮胎开工率边际小幅波动，全钢轮胎厂库存压力增加；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20及混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格有变化 [51][52][53] - 策略观点：商品整体气氛偏多，橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货高硫燃料油收跌、低硫燃料油收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油、石脑油累库，燃料油、航空煤油去库，总体成品油累库 [56] - 策略观点：拉美地缘不构成整体油价足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差具备向上动能 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动；主力期货合约变动-10元/吨，MTO利润报86元 [58] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地价格变动情况，总体基差报-43元/吨；主力期货合约变动6元/吨，报1783元/吨 [60] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯和活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上升，PS开工率下降，EPS开工率上升，ABS开工率下降 [63] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差缩小，5 - 9价差扩大；成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格有变化；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率上升；厂内库存和社会库存增加 [65] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减产量少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力；成本端电石反弹，烧碱偏弱；国内供强需弱，短期电价在成本端支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配思路为主 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，华东现货下跌，基差缩小，5 - 9价差缩小；供给端乙二醇负荷上升，合成气制装置部分重启，油化工部分即将投产，海外部分装置停车；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；估值和成本上石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格回落 [67] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差缩小，5 - 9价差缩小；PTA负荷上升，装置本周变化不大；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月4日社会库存去库；估值和成本方面PTA现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [69] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，受制于淡季负荷将下降，甁片因库存压力和下游淡季负荷难上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面PTA加工费和PXN修复，明年有估值上升空间，中期关注逢低

市场情绪指标概览 - 当前全A市场换手率（5日移动平均）为2.4%，低于2024年10月的高点3.15%和去年8月底的高点2.58% [1] - 以“近20日融资买入额/近60日融资买入额”衡量的融资情绪指标为36%，历史过热水平在40%以上 [3] - 当前融资买入额占市场总成交额比例为11.26%，低于去年10月的高点12.09%和2015年的高点18% [4] 市场广度与动能指标 - 当前全A市场中，股价位于30日均线以上的个股数量占比为66.8%，历史过热水平在80%左右 [7] - 当前全A市场中，创60日新高的个股数量占比为11.27%，历史过热水平在20%左右 [9] - 当前全A市场的14日相对强弱指数（RSI）为80.4，低于2024年10月的高点91.3和去年7月底的高点82.3 [10] 资金流向指标 - 当前以小单净流入衡量的散户资金净流入（20日移动平均）为275亿元，低于去年2月和9月接近400亿元的峰值 [8] 估值与风险溢价指标 - 当前全A股债风险溢价位于其滚动五年均值下方约0.5倍标准差附近 [16]

市场换手率与交易活跃度 - 当前全A市场5日移动平均换手率达到2.4% [1][17] - 该水平低于2024年10月的高点3.15%以及去年8月底的高点2.58% [1][17] 融资交易情绪 - 以“近20日融资买入额/近60日融资买入额”衡量的融资情绪指标当前为36% [3][19] - 历史上市场过热时该指标通常在40%以上 [3][19] - 当前融资买入额占市场总成交额的比例为11.26% [4][22] - 该比例低于去年10月的高点12.09%和2015年的历史高点18% [4][22] 散户资金流向 - 以小单交易衡量的散户净流入20日移动平均值当前为275亿元 [7][21] - 该数值低于去年2月和9月接近400亿元的峰值水平 [7][21] 市场广度与技术指标 - 当前全A市场中股价位于30日均线以上的个股数量占比为66.8% [9][24] - 历史上市场过热时该比例通常在80%左右 [9][24] - 当前全A市场中创60日新高的个股数量占比为11.27% [26] - 历史上市场过热时该比例通常在20%左右 [26] - 当前全A市场的14日相对强弱指数为80.4 [12] - 该水平低于2024年10月的高点91.3和去年7月底的高点82.3 [12] 估值与风险溢价 - 当前全A股债风险溢价位于其滚动五年均值下方约0.5倍标准差附近 [11][28]

市场表现 - 1月12日国内期市有色金属板块全线飘红，沪镍期货主力合约报142,570.00元/吨，涨幅达4.45% [1] 供应端分析 - 印尼镍矿内贸基准价企稳，国内镍铁价格上涨至958元/镍点附近 [2] - 铁厂亏损持续收缩，多区域扭亏为盈，但总体维持低产 [2] 需求端分析 - 不锈钢成本因镍铁价格下跌，钢厂利润改善，预计排产量将维持高位 [2] - 新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [2] 库存情况 - 截至2026年1月9日，中国14港港口镍矿库存减少12.26万湿吨至1319.77万湿吨，降幅0.92% [2] 后市展望 - 镍基本面呈现弱现实与强预期交织的局面 [2] - 矿端供应暂未收紧，冶炼端价格走强但面临需求淡季 [2] - 政策面不确定性仍存，市场情绪改善推动镍价小幅回升 [2]

市场杠杆资金动态 - A股市场融资余额创历史新高，突破2.6万亿元人民币，显示杠杆资金正在疯狂加仓 [1] - 杠杆资金的动向往往预示短期市场风口的强度 [4] 杠杆资金行业偏好 - 电子、有色金属、国防军工三大行业最受杠杆资金追捧，单周净买入均超过80亿元人民币 [3] - 商业航天/卫星互联网板块的投资者看好度环比飙升 [4] 重点公司关注 - 商业卫星龙头公司信维通信被融资客大手笔买入，金额超过15亿元人民币，其股价已创历史新高 [3] 市场情绪调查 - 超过四成投资者看好上证综合指数下周冲上4200点 [4]

核心观点 - 市场情绪稳步修复，截至2026年1月9日，市场情绪指标数值为1.6，较上周三的1.35小幅增加，模型观点看多 [2][8] - 市场成交活跃度快速上升，本周全A成交额较上周环比上升34.00%，平均日成交额为28519.51亿元，1月9日成交额达近期最高的31523.68亿元 [2][16] - 当前模型整体提示小盘与价值风格占优信号，其中小盘风格信号较强且未来存在增强可能，价值风格信号提示强度较弱且短期可能存在多次切换 [2][51] 情绪模型观点 - 情绪结构指标由多个分项指标合成，包括行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性等，指标围绕0轴在[-6,6]范围内波动 [7] - 价量一致性指标周内维持高位震荡，表明市场价量匹配程度高，资金关注度与标的涨幅相关性较强，市场情绪处于活跃区间 [2][12][13] - 科创50相对万得全A成交占比维持低位并延续下行趋势，反映高弹性板块参与度仍偏低，市场风险偏好未明显变化 [2][12][19] - 行业间交易波动率持续下降并维持下行态势，表明资金在不同行业间切换节奏放缓，跨行业轮动意愿减弱，流动性边际趋缓 [2][12][24] - 行业涨跌趋势性指标维持在布林带上界附近震荡，表明行业观点一致性较高，板块β效应仍占主导 [2][12][27] - 融资余额占比维持高位并创阶段性新高，尽管周内略有回落但仍处于布林带上界之上，显示杠杆资金情绪保持偏高水平 [2][12][31] - RSI指标周内明显改善并快速修复，短期卖压减弱，上行动能有所回升 [2][12][34] - 主力资金净流入指标维持高位震荡，机构资金进场意愿增强 [2][12][36] 其他择时模型观点 - 根据均线排列模型，截至2026年1月9日，医药生物、煤炭、房地产、传媒、环保等行业短期得分上升趋势靠前 [2][41] - 从行业短期得分数值看，国防军工、有色金属、轻工制造、综合、建筑材料是短期得分最高的行业，其中国防军工短期得分为100，为最高 [2][41] - 行业拥挤度方面，截至2026年1月9日，平均拥挤度最高的行业分别为国防军工、石油石化、商贸零售、非银金融、医药生物，拥挤度最低的行业分别为综合、建筑装饰、房地产、纺织服饰、环保 [44][47] - 本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为0.37，存在较高正相关性 [2][47] - 近期国防军工、石油石化等高拥挤度板块领涨明显，短期仍有上冲惯性但需警惕高位回调压力 [2][47] - 商贸零售、非银金融等拥挤度较高但涨幅较低，若有资金面进一步催化，或仍具备上涨潜力 [2][47] - 环保、房地产等低拥挤度板块涨幅相对落后，资金压力小、估值安全边际高，中长期配置价值突出，若市场情绪回暖有望率先企稳反弹 [2][47] - 根据RSI风格择时模型，当前模型维持提示小盘风格占优信号，同时5日RSI相对20日RSI继续上升，未来信号存在增强可能 [2][51] - 模型切换提示价值风格占优信号，但信号提示强度较弱，且5日RSI相对20日RSI快速上升，短期信号可能存在多次切换可能 [2][51]

核心观点 - 上周（2026年1月5日至1月9日）市场成交活跃度显著上升，主要宽基指数估值全面上涨，其中中证1000指数在估值涨幅上领先 [1][4] - 市场情绪指标如换手率、成交额全面上升，上证50相关指标涨幅尤为突出 [4][5] - 万得全A股权风险溢价（ERP）环比小幅下降，显示市场风险偏好有所修复 [4][7] 指数估值分析 - **宽基指数估值全面上涨**：主要宽基指数PE-TTM和PB-LF历史分位全面上涨 [4] - **中证1000指数领涨**：其PE-TTM历史分位上涨7.4个百分点，PB-LF历史分位上涨9.6个百分点，涨幅在主要宽基指数中最大 [4][5] - **其他指数表现**：创业板指PE-TTM历史分位为40.7%，上周上涨5.7个百分点；上证指数PE-TTM历史分位为92.9%，上周上涨5.1个百分点 [5] 风格指数估值分析 - **风格指数估值涨多跌少**：PE-TTM历史分位各风格涨多跌少，中盘风格领涨9.0个百分点 [4] - **大盘与中盘股领涨**：大盘股风格PB-LF历史分位领涨16.0个百分点，中盘股风格上涨15.9个百分点 [4][5] - **金融风格估值微跌**：金融风格PE-TTM历史分位微跌0.4个百分点，PB-LF历史分位微跌0.3个百分点 [5] 行业估值分析 - **行业PE估值全面上涨**：各行业PE-TTM历史分位全面上涨，家用电器行业领涨5.9个百分点 [4][5] - **行业PB估值涨多跌少**：各行业PB-LF历史分位涨多跌少，煤炭行业领涨7.9个百分点 [4][5] - **性价比分析**：根据PE-G对比，电力设备及新能源行业显示性价比；根据PB-ROE对比，银行行业显示性价比 [4] 市场情绪指标 - **换手率全面大幅上升**：主要指数换手率全面上升，上证50日均换手率环比涨幅最大，达159.5% [4][5] - **成交额全面大幅上升**：主要指数成交额涨多跌少，上证50日均成交额环比涨幅最大，达69.8% [4][5][31] - **两融余额上升**：截至2026年1月8日，两市融资融券余额为2.62万亿元，较2025年12月31日上升3.15% [4] - **融资买入活跃度提升**：截至2026年1月8日，融资买入额占全A成交额比例为11.03%，较上周均值上升0.75个百分点 [4] 风险溢价（ERP）分析 - **股权风险溢价环比下降**：万得全A风险溢价为3.96%，较2025年12月31日下降0.20个百分点 [4][7] - **风险偏好修复**：ERP下降表明市场风险偏好在上周有所修复 [4]