鸿蒙智行销量表现 - 5月鸿蒙智行全系交付新车44454辆，位居新势力第二，创下单月最佳成绩 [2] - 1月鸿蒙智行以34987台首次居新势力榜首，问界M9贡献12483辆，智界R7交付11420辆 [3] - 2月鸿蒙智行环比下滑38.5%至21517辆，排名跌至第四 [6] - 3-4月未公布销量数据，推测因产品密集升级导致产能调整 [9] - 5月问界品牌交付3.66万台，M9和M8两款占全系62%，智界R7交付5124台 [13] 新势力车企竞争格局 - 5月零跑交付45067台同比增长1.5倍居第一，理想交付40856台同比增长16.7% [2] - 小鹏5月交付33525台同比增长230%，小米交付超28000台同比增长224% [2] - 前5月累计销量：零跑17.37万台、理想16.77万台、小鹏16.26万台 [14] - 零跑C10单月交付超13000台占28.85%，B10上市20天交付超10000台 [16] - 理想L系列焕新后周销超1万台，20万元以上新能源市占率14.7% [18] - 小鹏MONA M03升级上市1小时大定突破12566台 [21] 传统车企销量表现 - 5月比亚迪交付382476辆同比增长15.3%，上汽批售365983辆 [23] - 吉利5月交付235208辆同比增长46%，奇瑞交付205732辆同比增长9.1% [23] - 前5月累计：比亚迪176.34万辆、上汽168.8万辆、吉利117.3万辆 [25] - 长城5月销量102231辆同比增长11.78%，前5月累计45.9万辆 [27] 行业价格战动态 - 比亚迪发起第三次价格战，海豹07DM-i直降5.3万至10.28万元 [30] - 吉利银河全系补贴5千-2万元，奇瑞30款车最高降5.5万 [32] - 哈弗品牌11款车型最高优惠4万元 [36] - 工信部及中汽协发声反对价格内卷 [34]

智能网联汽车安全标准制定 - 全国标准信息公共服务平台公示《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》拟立项强制性国家标准项目意见 为智能辅助驾驶行业划定更清晰的安全底线 [1] - 标准由工信部提出 全国汽车标准化技术委员会智能网联汽车分会执行 项目周期22个月 主要起草单位包括中国汽车技术研究中心 东风汽车集团 华为技术等 [1] - 标准适用于装配组合驾驶辅助系统的M和N类汽车 规定通用技术要求包括运动控制能力 驾驶员状态监测 系统边界及响应 功能安全等 并明确典型工况试验方法 [1] 自动驾驶分级与行业现状 - 组合驾驶辅助(2级驾驶自动化)系统需持续执行车辆横向和纵向运动控制 并具备相应目标事件探测与响应能力 [2] - 当前车企智能驾驶功能普遍为L2级辅助驾驶 部分车企将L2+包装为接近L3级 但未明确告知极端场景失效概率 导致用户过度依赖系统 [2] - L3级是自动驾驶从辅助走向自动的分水岭 行业存在用户对L2/L3认知不足带来的安全风险 主机厂需确保技术冗余和功能稳定性 [2] 政策监管与安全规范 - 工信部召开会议强调车企需充分开展组合驾驶辅助测试验证 明确系统功能边界 不得夸大宣传 严格履行告知义务 [3] - 制定强制性国家标准旨在约束组合驾驶辅助系统功能表现 提升产品安全性能 减少安全事故 提高道路交通整体安全水平 [3] - 标准将为行业管理提供技术支撑 引导生产企业产品迭代升级 完善相关测试设备 [3] 技术发展与商业化进展 - 北京上海等城市加速推进高级别自动驾驶示范区建设 多家车企推进L3级自动驾驶技术落地 [4] - 小鹏汽车计划2023年下半年实现L3级软件能力 奇瑞汽车计划2026年量产L3级车辆 长安汽车计划2026年实现全场景L3级 [4] - L4级自动驾驶商业化加速 Robotaxi周订单达25万单(同比增400%) 特斯拉计划6月在奥斯汀开启运营 Robovan在快递业兑现降本增效 Robotruck作业效率逼近人效 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，6个月目标价26.0港元，对应2025年的17.9倍预测市盈率，距离现价有47%上涨空间 [1][4][7] 报告的核心观点 - 5月吉利汽车销量表现良好，新能源汽车销量大幅增长，新车上市成爆款，且汽车价格战或将缓解，维持买入评级 [1][2][3][4] 各部分总结 销量情况 - 5月吉利汽车总销量23.5万辆，同比增长46.4%，环比增长0.5%；新能源汽车销量13.8万辆，同比增长135.2%，环比增长9.9%；出口3.0万辆，同比减少19.9%，环比增长24.4% [1][2][7] - 分品牌看，5月吉利品牌销量18.9万辆，极氪销量1.9万辆，领克销量2.8万辆 [2][7] - 1 - 5月乘用车累计销量117.3万辆，同比增长48.6%；新能源累计60.3万辆，同比增长137.1% [2] 新车上市情况 - 5月吉利银河星耀8上市，限时价11.58 - 15.58万元，定位中大型轿车，对标比亚迪汉，高配版支持智能辅助驾驶功能，上市6天大定破万，首周交付1349辆，成B级插混轿车周销榜首 [3] - 领克900已上市，推出四款配置车型，限时售价28.99 - 39.69万元，定位智享旗舰大六座SUV，对标理想L8、问界M8等，全球首搭英伟达Thor芯片，支持无图城市NOA，上市1小时大定订单破万 [3] 价格战情况 - 5月底比亚迪宣布旗下22款车型限时降价，吉利汽车等跟进；6月初工信部、中汽协发声反对无底线“价格战”，未来工信部将加大整治力度，维护公平有序市场环境 [4] 财务预测情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |销售收入（百万元）|179,204|240,194|310,211|367,445|420,357| |增长率（%）|21|34|29|18|14| |净利润（百万元）|5,308|16,632|13,728|18,058|23,242| |增长率（%）|1|213|-17|32|29| |毛利率（%）|15.3|15.9|16.5|16.9|17.3| |净利润率（%）|3.0|6.9|4.4|4.9|5.5| |ROE,平均（%）|6.8|19.9|14.9|17.1|18.9| |每股盈利（元）|0.53|1.65|1.35|1.78|2.29| |每股净资产（元）|8.00|8.62|9.66|11.12|13.06| |市盈率（x）|31.3|10.0|12.2|9.3|7.2| |市净率（x）|2.1|1.9|1.7|1.5|1.3| |股息收益率（%）|1.2|1.5|1.9|2.2|2.8| [5] 股价表现情况 - 一个月相对收益1.88%，绝对收益6.35%；三个月相对收益2.61%，绝对收益5.09%；十二个月相对收益61.60%，绝对收益91.65% [8]

政策与行业影响 - 工信部拟将AEB从推荐性标准升级为强制性标准，2025年5月实施，覆盖M1类乘用车和N1类轻型货车，车型基数增加30%，每年近2500万辆新车需安装AEB [1][3][4] - 新国标技术指标对标国际UN-R152法规，要求20-60km/h速度区间内识别行人、自行车等弱势道路使用者，夜间测试成为必选项，误触发率低于0 1%（现行1%） [4] - 车对车试验通过率不低于90%、车对行人/自行车试验通过率不低于80%，标准高于现行推荐性国标 [4] - 当前国内AEB整体装配率不足60%，8万元以下车型装配率仅2 6%，强制国标将终结"安全配置奢侈品化"现象 [3] 技术标准与要求 - 乘用车需在60km/h内避免与静止车辆碰撞，40km/h内避免与横穿行人碰撞，响应速度和制动效能达国际一流水平 [5] - 新规引入仿真测试，直指行业"伪AEB"痛点，对供应商技术研发、可靠性、成本控制和量产能力提出更高要求 [6] - 国际趋势：欧盟2022年7月起强制安装AEB，美国计划2029年前标配并提升性能至100km/h避撞，日本已实施类似法规 [6] 技术路线与争议 - AEB技术方案分为四类：仅毫米波雷达（成本最低但易失效）、仅视觉（静态识别局限）、视觉+毫米波雷达（易误触发）、多传感器融合（效果最强） [13][14][15] - 华为主张"宁漏不误"，最高刹停时速90km/h，采用激光雷达+视觉融合；小鹏强调降低误触发率，融入XNGP系统，计划实现130km/h刹停 [8][9] - 纯视觉方案被质疑无法实现100km/h刹停，激光雷达方案可达120km/h以上，但成本高且受环境干扰 [9] 应用场景与挑战 - 城市路况AEB以雷达为核心，工作范围50km/h以下；高速路况以远距离雷达为主，工作范围30-80km/h；行人保护AEB以摄像头为核心，工作范围60km/h以下 [17][18] - AEB最大难题是平衡"误识别"与"漏识别"，需提高感知精度（如激光雷达）或引入驾驶员操作变量 [24] - 车企测试标准严苛：每1万公里误报≤20次，误制动0次，采用"白名单"模式降低误报率 [22] 行业竞争与趋势 - 全球十大汽车品牌计划在美新车标配AEB，技术命名各异（如丰田Pre-Collision、沃尔沃City Safety） [12] - 强制国标将AEB从营销卖点变为必备技术，技术不达标车企可能被淘汰，推动行业向"安全实效"转型 [1][6] - AEB技术争论本质是机器与驾驶员控制权争夺，需在精准介入与人性化之间找到平衡 [25]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 维持年度策略报告行业进入震荡整合期的观点，供给端新能源领域迈入震荡期，并购整合、龙头决出，劣势产能出清是发展方向；需求端进入后期大众市场阶段，强势品牌企业逐步整合资源积累优势；主要企业持续寻求海外新市场，并通过科技创新培育构建“第三曲线” [4] - 建议关注品牌领先企业、优势国央企、欧洲市场向上的海外机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.05.24 - 05.30） - 本周汽车板块下跌4.11%，汽车相关子板块大部分下跌，汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列倒数第1位，汽车服务板块涨幅最大为3.42%，乘用车板块跌幅最大为 - 9.47% [12] - 个股方面，乘用车板块比亚迪、赛力斯、北汽蓝谷跌幅靠前；商用车板块金龙汽车、汉马科技、东风股份涨幅靠前，江淮汽车、安凯客车、曙光股份跌幅靠前；汽车零部件板块通达电气、云内动力、海联金汇涨幅靠前，雷迪克、亚普股份、长春一东跌幅靠前 [12] 本周数据跟踪（2025.05.24 - 05.30） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 5月1 - 25日，全国乘用车市场零售135.8万辆，同比去年5月同期增长16%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售823万辆，同比增长9%；全国乘用车厂商批发138.9万辆，同比去年5月同期增长17%，较上月同期下降1%，今年以来累计批发985.8万辆，同比增长12% [1][19] - 5月1 - 25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比去年5月同期增长31%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发75.3万辆，同比去年5月同期增长26%，较上月同期增长0%，新能源厂商批发渗透率54.2%，今年以来累计批发473.4万辆，同比增长39% [1][19] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在三周内销量均靠前，2025年第19周销量6.80万辆，第20周5.36万辆，第21周5.33万辆 [25] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，理想在三周内销量表现较好，第19周0.82万辆，第20周0.92万辆，第21周1.05万辆 [26] 重要月度数据跟踪 - 2025年Q1欧洲主要国家及欧洲各类型汽车销量中，除法国外，德国、意大利、西班牙、英国等国新能源销量呈现高增长态势，欧洲整体纯电动车同比增速28%，插电式混合动力车同比增速5.6% [2][27] 本周行业要闻（2025.05.24 - 05.30） 国内车市重点新闻 - 工信部发布第395批新车公告，曝光全新小鹏P7、智己LS6增程版等多款新车型信息 [29] - 比亚迪智驾版降价，最高优惠5.3万元涉及22款车型，海鸥在欧洲15国同步上市 [30][31] - 吉利银河推出全系限时补贴活动，最高直降9000元 [32] - 小米集团Q1财报显示，总收入1113亿，汽车业务收入181亿，毛利率23.2% [33] - 禾赛科技Q1营收5.3亿，交付量达19.58万台，毛利率41.7% [34] - 小鹏MONA M03 Max版上市交付，12.98万起1小时大定12566台 [35][36] - 理想汽车OTA7.4开始推送，智能助手迎3D新形象，引入生活助手Agent，家庭账号系统上线 [37] - 吉利将发射“千里浩瀚”卫星，实现辅助驾驶系统与卫星功能深度融合 [38] - 理想汽车Q1营收259.3亿，交付92864辆同比增长16%，VLA确定7月发布 [39][40] - 小米汽车前一汽南京CTO陈光加盟，推进“端到端”功能落地 [41] 国外车市重点新闻 - Waymo无人驾驶网约车服务突破1000万次行程，加速商业化进程 [42] - 广汽集团进军巴西市场，五款新能源车型同步上市，计划2026年设立工厂 [43][44] - 沃尔沃汽车宣布裁员3000人，应对成本压力与贸易关税挑战 [45] - 小马智行与迪拜RTA达成战略合作，2025年将启动Robotaxi测试运营 [46] - 瑞银报告显示，比亚迪和小米超越特斯拉成为中国消费者首选品牌前二 [47] - 丰田4月全球销量增长10%连续第四个月增长，混合动力车表现强劲 [48] - 大众汽车美国延长保价承诺至六月底，自担关税成本 [49] 国元汽车主要关注标的公告（2025.05.24 - 05.30） - 福达股份转让合资公司股权，第一期25%股权变更工商登记备案完成，已收到4800万元股权款 [50][51] - 福田汽车拟与亿纬锂能共同出资50000万元设立合资公司，双方持股比例均为50% [52]

2025款阿维塔12 - 5月7日上市 售价26 99万元至42 99万元 [2] - 搭载华为乾崑ADS全场景智能辅助驾驶系统 采用三激光雷达方案 覆盖300°范围 支持全速域AEB主动刹停 [4] - 配备35 4英寸4K全景远端屏 15 6英寸中控屏搭载华为4 0智慧座舱系统 双零重力座椅带3档通风/加热/8点按摩功能 [4] - 纯电版续航755km 四驱版最大功率402kW 扭矩687N・m 零百加速3 8s 增程版纯电续航245km 综合续航1155km [6] - 新增岱红内饰配色 Ultra增程版增加智能电动门套装 [6] 吉利银河星耀8 - 5月9日上市 售价11 58万元至15 58万元（限时） [7] - 提供6种车色 配备"头等舱棉花糖SPA座椅" 第二排VIP电动行政座椅座垫536mm [9] - 搭载23扬声器Flyme Sound音响系统 2000W功放功率 7 1 4全景声布局 [11] - 雷神EM-P超级电混系统综合扭矩605N·m 零百加速6 49s 1 5TD发动机最大功率120kW [11] - 标配千里浩瀚智能辅助驾驶 支持0-150km/h高速高架NOA [11] 比亚迪海狮07 DM-i - 5月8日上市 售价16 98万元至20 58万元 [13] - 搭载第五代DM插混系统 四驱版综合功率465kW 零百加速4 7秒 综合续航1320km [13] - 标配云辇-C智能悬架 "天神之眼"高阶智驾系统 激光雷达版探测距离250米 [13] - 配备15 6英寸中控屏+26英寸AR-HUD DiLink 100系统支持5G联网 [15] - 可选装大疆灵鸢智能车载无人机（1 6万元） 支持动态起降与智能跟飞 [15] 理想L系列智能焕新版 - 5月8日上市 L6售价24 98万元起 L9顶配43 98万元 [16] - 全系标配ATL激光雷达 AD Max搭载NVIDIA Thor-U芯片（700TOPS算力） [17] - L7/L8 Max版电池增至52 3kWh L7纯电续航提升至286km 总续航1421km [19] - L9配备双腔双阀魔毯空气悬架 后排升级21 4英寸娱乐屏 21扬声器 [21] - 新增理想同学Agent功能 可处理车外订餐等任务 [23] 2025款东风eπ007 - 5月21日上市 售价11 59万元至14 99万元 [24] - 风阻系数0 209 配备64色氛围灯+20扬声器 15 6英寸2K车机屏 [26][28] - 增程版纯电续航230km 综合1230km 亏电油耗4 2L/100km [28] - 纯电双电机版544马力 零百加速3 9s 支持3C快充 [28] 小鹏MONA M03 Max - 5月28日上市 售价11 98万元至13 98万元 [29] - 新增星暮紫等三款车色 取消星耀蓝等两款配色 [32] - 配备27传感器+双Orin-X芯片（508TOPS） 支持满血版图灵AI驾驶 [34] - 15 6英寸中控屏搭载8155芯片 前排座椅带三气袋支撑 [34] 凯迪拉克XT4 - 5月25日上市 一口价15 99万元至18 99万元 [35] - 2 0T发动机最大功率174kW 扭矩350N·m 百公里加速7 7s [37] - 标配33英寸9K曲面屏 8155芯片 支持Mini-LED分区背光 [40] - Moli真皮座椅带三档通风/加热/按摩 全景天窗可阻隔紫外线 [39]

新车上市 - 一汽奔腾悦意07上市，售价9.98-12.99万元，定位中型插混SUV，搭载1.5T发动机+单挡DHT+168kW电机，CLTC纯电续航150/210km，亏电油耗3.88/3.9L/100km，零百加速7秒 [1][6][8][10] - 尊界S800上市，售价70.8-101.8万元起，48小时大定2100台，提供纯电/增程两种动力，搭载华为ADS 4高阶智能辅助驾驶系统，增程版纯电续航340-400km，纯电版CLTC续航650-670km [11][12][13][17][20][24][26] - 新款小鹏MONA M03上市，售价11.98-13.98万元，搭载双Orin-X芯片，支持"人机共驾"和"划线泊车"功能，长续航版续航502/515km，超长续航版续航600/620km [26][28][32][34] - 吉利雷达金刚EM-P&地平线EM-P上市，售价13.98-15.98万元，搭载3DHT雷神EM-P超级电混系统，系统最大功率260kW，CLTC纯电续航100km，馈电油耗6.4L/100km [35][36][44][46] - 新款宝骏悦也Plus上市，售价7.68-10.58万元，搭载75kW电机，CLTC续航301/401/501km，标配3.3kW外放电功能 [46][47][51][53] - 新款捷途山海T1上市，售价13.49-17.99万元，定位紧凑级插混SUV，两驱版最大功率265kW，四驱版最大功率440kW，CLTC纯电续航100/150/226km [53][55][59][61] - 新款蔚来ET5/ET5T上市，售价29.8万元起，搭载ET9同款高精度激光雷达和4D成像雷达，最大功率360kW，零百加速4秒，续航550-1055km [61][63][69][73] - 广汽传祺向往M8上市，售价35.99-40.99万元，搭载华为乾崑智驾系统和鸿蒙座舱，CLTC纯电续航248km，WLTC亏电油耗6.15L/100km [73][75][79][81][83] 公司动态 - 蔚来世界模型NWM首个版本开启推送，新增紧急自主靠边停车和追尾碰撞预防及保护功能 [84][85][87] - 理想汽车发布2025年第一季度财报，交付9.3万辆，营收259亿元，净利润6.47亿元，现金储备1107亿元 [88][89][92] - 小米发布2025一季度财报，营收1113亿元，净利润107亿元，汽车业务交付75869台，收入186亿元 [92][94] - 极氪与蔚来达成充电网络双向互联互通合作，双方用户可共享充电桩 [104][105][107] 国内新闻 - 中汽协发布红头文件，倡议反对价格战、内卷式竞争 [95][97][99] - 2025粤港澳大湾区车展开幕，业界大佬聚焦AI智能化和品质竞争 [100][101][103] 国际新闻 - 韩国LG和三星SDI即将在美国增设电池产线，以降低纯电车型生产成本 [108][109][110] - 马斯克从特朗普政府离职，将专注于特斯拉和SpaceX业务 [111][112][113]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 5月行业销量有所恢复，6月车企加大年中冲刺营销力度，预计终端销售维持较好水平，对全年销量乐观，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续随经济预期稳定、政策发力、新车上市，销量有望维持较好水平，20万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车增速31%，为板块整车、零部件标的业绩提供坚实基础 [2] - 全年销售情况较好，恶性价格战风险较低，主流车企有望实现较好盈利 [3] 各目录总结 数据跟踪 - 4月乘用车批发销量222万辆，同比+11%，环比-10%；狭义乘用车批发销量同比+11%，环比-10%；出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%；零售销量159万辆，同比+6.0%，环比-14%；库存增加19.7万辆，同比+1.9倍 [5] - 5月新势力车企交付量理想环比增长显著，比亚迪38万辆，同比+15%，环比+0.6%；零跑4.5万辆，同比+1.5倍，环比+9.8%；理想4.1万辆，同比+17%，环比+20%；小鹏交付3.4万辆，同比+2.3倍，环比-4.3% [5] - 5月下旬行业折扣率环比上升，折扣率7.8%，较上期+0.6PP（5/10），较去年同期+2.9PP（5/25）；折扣金额11,751元，较上期+1,139元（5/10），较去年同期+4,761元（5/25）；折扣率变动环比较大的主流品牌有领克-5.5PP、华晨宝马+3.2PP、比亚迪+2.5PP、上汽大众+2.0PP、北京奔驰+0.9PP（相较于5/10） [5] 行业要闻 国内新闻 - 5月26日，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年4月全球汽车销量756万台，同比增长5%；1-4月全球销量3026万台，同比增长5%；中国汽车销量达全球汽车销量33%的份额 [27] - 5月26日，吉利银河宣布推出新能源限时补贴价（至6月1日） [27] - 5月27日，小马智行宣布与迪拜道路交通管理局达成战略合作，将在当地落地Robotaxi车队 [27] - 5月27日，东风纳米06正式上市，定位纯电动小型SUV，限时先享价7.99万元起 [27] - 5月28日，乘联分会数据显示，5月1-25日，全国乘用车市场零售135.8万辆，同比增长16%，环比增长9%；今年以来累计零售823万辆，同比增长9%；5月1-25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比增长31%，环比增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%；今年以来累计零售405万辆，同比增长35% [27] - 5月28日，小鹏MONA M03 Max上市，502km续航版本售价12.98万元，600km续航版本售价13.98万元 [27] - 5月30日，中国汽车流通协会数据显示，2025年5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善 [27] - 5月30日，中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2025年4月，汽车商品进出口总额为230.9亿美元，环比增长6.8%，同比下降2.2%；1-4月，全国汽车商品累计进出口总额为818.8亿美元，同比下降5.2% [27] - 5月30日，尊界S800上市，指导价70.8万元起 [27] 海外新闻 - 5月26日，沃尔沃汽车宣布在全球范围内裁员，为该公司最近推出的成本与现金行动计划的一部分，该计划耗资180亿瑞典克朗（约合19亿美元），旨在精简组织，在结构上降低成本基础，相当于裁减约3000个岗位，预计将产生至多15亿瑞典克朗的一次性重组成本 [28] - 5月27日，欧洲汽车制造商协会公布的数据显示，4月特斯拉的新车在欧洲注册数量为5475辆，较去年同期下降52.6%；今年前4个月，特斯拉新车注册量下滑约46%；今年前4个月，欧盟市场纯电动汽车销量增长26.4%，达到约55.8万辆，占欧盟汽车市场份额的15.3% [28] - 5月29日，三星SDI与通用汽车同意于2027年在印第安纳州合资厂导入电动车用磷酸铁锂电池生产线；LGES也打算将与GM合资的田纳西州工厂，部分区域转为LFP电池生产线 [28] 市场表现 - 汽车板块上涨个股数98，下跌个股数177；平均值-0.5%，中位值-1.4%；板块涨跌-4.32%，行业PE 31；较上周涨跌-6.12%，板块排名29/29 [30] - 本周指数涨幅情况：上证综指-0.03%、沪深300 -1.08%、创业板指-1.40%、恒生指数-1.32%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-4.32%、零部件-2.09%、乘用车-8.93%、商用车+0.68%、流通服务+0.57% [10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 5月行业销量有所恢复，6月车企加大年中冲刺营销力度，预计终端销售维持较好水平，对全年销量乐观，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续随经济预期稳定、政策发力、新车上市，销量有望维持较好水平，20万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车增速31%，为板块整车、零部件标的业绩提供坚实基础 [2] - 全年销售情况较好背景下，恶性价格战风险较低，主流车企有望实现较好盈利 [3] 各目录总结 数据跟踪 - 4月乘用车批发销量222万辆，同比+11%，环比-10%；狭义乘用车批发销量同比+11%，环比-10%；出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%；零售销量159万辆，同比+6.0%，环比-14%；库存增加19.7万辆，同比+1.9倍 [5] - 5月新势力车企交付量理想环比增长显著，比亚迪38万辆，同比+15%，环比+0.6%；零跑4.5万辆，同比+1.5倍，环比+9.8%；理想4.1万辆，同比+17%，环比+20%；小鹏交付3.4万辆，同比+2.3倍，环比-4.3% [5] - 5月下旬行业折扣率环比上升，折扣率7.8%，较上期+0.6PP（5/10），较去年同期+2.9PP（5/25）；折扣金额11,751元，较上期+1,139元（5/10），较去年同期+4,761元（5/25）；折扣率变动环比较大的主流品牌有领克-5.5PP、华晨宝马+3.2PP、比亚迪+2.5PP、上汽大众+2.0PP、北京奔驰+0.9PP（相较于5/10） [5] 行业要闻 国内新闻 - 5月26日消息，2025年4月全球汽车销量756万台，同比增长5%；1-4月全球销量3026万台，同比增长5%；中国汽车销量达全球汽车销量33%的份额 [27] - 5月26日，吉利银河宣布推出新能源限时补贴价（至6月1日） [27] - 5月27日，小马智行宣布与迪拜道路交通管理局达成战略合作，将在当地落地Robotaxi车队 [27] - 5月27日，东风纳米06正式上市，定位纯电动小型SUV，限时先享价7.99万元起 [27] - 5月28日消息，5月1-25日，全国乘用车市场零售135.8万辆，同比增长16%，环比增长9%；今年以来累计零售823万辆，同比增长9%；全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比增长31%，环比增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%；今年以来累计零售405万辆，同比增长35% [27] - 5月28日，小鹏MONA M03 Max上市，502km续航版本售价12.98万元，600km续航版本售价13.98万元 [27] - 5月30日消息，2025年5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善 [27] - 5月30日消息，2025年4月，汽车商品进出口总额为230.9亿美元，环比增长6.8%，同比下降2.2%；1-4月，全国汽车商品累计进出口总额为818.8亿美元，同比下降5.2% [27] - 5月30日，尊界S800上市，指导价70.8万元起 [27] 海外新闻 - 5月26日，沃尔沃汽车宣布在全球范围内裁员约3000个岗位，预计产生至多15亿瑞典克朗的一次性重组成本 [28] - 5月27日消息，4月特斯拉的新车在欧洲注册数量为5475辆，较去年同期下降52.6%；今年前4个月，特斯拉新车注册量下滑约46%；前4个月，欧盟市场纯电动汽车销量增长26.4%，达到约55.8万辆，占欧盟汽车市场份额的15.3% [28] - 5月29日，三星SDI与通用汽车同意于2027年在印第安纳州合资厂导入电动车用磷酸铁锂电池生产线 [28] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅-4.32%，板块排名29/29；本周指数涨幅情况：上证综指-0.03%、沪深300 -1.08%、创业板指-1.40%、恒生指数-1.32%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-4.32%、零部件-2.09%、乘用车-8.93%、商用车+0.68%、流通服务+0.57% [10]

核心观点 - 华为与江淮合作推出尊界S800，定位超豪华行政轿车市场，指导价70.8万至101.8万元，旨在挑战国际品牌在百万级汽车市场的垄断地位 [3][5] - 尊界S800上市一小时大定超过1000台，其中最高配置订单占比达70%以上 [5] - 尊界S800通过技术创新与奢华体验融合，吸引新一代高端消费群体，代表中国汽车工业向高端化迈进的尝试 [6][7][9] - 华为通过长期技术积累与迭代，在智能电动车领域布局多年，尊界S800是其技术成果的集中体现 [11][12] - 尊界S800超过95%的零部件来自本土供应商，推动中国供应链向高端转型 [15][16] 产品与技术 - 尊界S800搭载HUAWEI ADS 4智能辅助驾驶系统，配备36个传感器与自研算法，可实现高速与城市快速路的领航辅助驾驶 [7] - 采用华为DriveONE 800V高压碳化硅电机，提供纯电双电机、增程双电机、增程三电机等动力版本 [12] - 途灵龙行平台采用6合1中央集中控制架构，整车底盘控制决策时延降低至1毫秒以内 [12] - 智能追光系统通过13颗分区追光灯自动调节光线，智能可变星空顶呈现视觉特效，隐私光幕玻璃遮光率超过99.6% [9] - 天使座主动安全防护系统在碰撞前自主收紧安全带、升高车窗、调整座椅姿态并解开中控锁 [9] 市场与行业 - 百万级汽车市场约占整体市场份额的1%，但贡献可观利润，此前国际品牌占据几乎全部份额 [5] - 中国消费者对技术创新、个性化体验和文化价值的日益重视，为中国品牌进入超豪华市场创造机遇 [5] - 中国在三电技术、智能辅助驾驶算法、车载操作系统等方面已建立一定比较优势 [16] - 中国已建成完备的汽车供应链体系、可观的整车产能、覆盖广泛的补能基础设施 [16] - 尊界S800推动中国221家零部件厂商向高端转型，牵引中国供应链打造高端旗舰产品 [16] 合作与投入 - 华为与江淮建立全面战略合作伙伴关系，设立尊界上海设计中心，组建超过5000人的专属研发与制造团队 [3] - 尊界项目累计投入已逾百亿元 [3] - 鸿蒙智行已在25万至60万元价格区间建立较为完整的产品矩阵，累计销量突破81.5万辆 [12] - 问界M9迅速跻身50万元以上国产车型销量榜首，成为华为打造高端汽车产品实力的有力证明 [11]