报告行业投资评级 - 纯碱期货维持震荡偏弱走势 [6] 报告的核心观点 - 昨日纯碱期货 2605 合约缩量减仓、震荡企稳且略微收涨 盘中期价最低 1175 元/吨 最高 1195 元/吨 收盘报 1191 元/吨 涨幅 0.51% 持仓大幅减少 25476 手至 1133903 手 [2] - 纯碱期货 2605 合约持仓多空双减 多头席位合计减持 13133 手至 590721 手 空头主力席位合计减持 4607 手至 726305 手 净空头寸扩大至 135584 手 [2] - 多头前 20 席位中 减持多单的有 9 家 其中东证期货席位大幅减少 10977 手 [2] - 空头前 20 席位中 减持空单的有 10 家 其中中信期货席位大幅减少 7684 手 [3] - 当日多空排行榜前 20 席位中 3 家进行多翻空操作 2 家进行空翻多操作 [5] - 由于多头席位减持数量超过空头席位减持数量 且多翻空席位数超过空翻多席位数 空头优势有所增强 [5]

公司核心服务 - 提供涵盖期货开户、港指期货交易开户、低佣金期货交易开户、股指期货交易开户、期货平台开户、期货账户开户、期货交易开户及期货网上开户等全场景服务 [1] - 期货开户流程简化至3个步骤，平均耗时仅15分钟 [3] - 港指期货交易开户提供跨境交易通道，满足全球化配置需求 [3] - 低佣金期货交易开户将交易成本压缩至行业平均水平的70%，以单笔交易为例，行业平均佣金10元，公司客户仅需支付7元 [3] - 股指期货交易开户覆盖沪深300、中证500等主流指数，提供灵活调整的杠杆比例服务 [3] - 期货平台开户与文华财经、博易大师等知名平台深度合作，交易系统稳定性达99.99%，单日最大承载订单量超500万笔 [3] - 期货账户开户支持多账户管理，可同时操作商品期货与金融期货账户 [3] - 期货交易开户提供从基础到高阶的全套培训课程，累计服务超10万名投资者，其中85%的用户在3个月内实现交易技能提升 [3] - 期货网上开户通过AI智能审核系统，实现7×24小时在线开户，资料提交后平均1小时内完成审核，效率较传统方式提升3倍 [3] 公司运营与业绩数据 - 累计为超50万名投资者提供开户服务，其中活跃交易客户占比达60% [4] - 客户留存率连续5年保持在80%以上 [4] - 单笔交易成本较行业平均水平降低30%，以年交易量1000笔的客户为例，每年可节省佣金支出超3000元 [4] - 投入超2000万元用于技术升级，确保交易系统全年无故障运行天数超350天，订单处理延迟控制在0.1秒以内 [4] - 培训体系覆盖超200场线下讲座与500小时在线课程，用户满意度达95% [4] - 2024年，公司客户资金安全率达100%，未发生一起资金安全事件 [8] 公司核心竞争力与创新 - 在开户环节推出“智能预审”功能，通过OCR识别技术将人工审核时间从30分钟缩短至5分钟 [6] - 在交易环节研发“动态佣金调整模型”，根据客户交易频率、持仓规模等因素实时优化佣金比例 [6] - 组建超200人的专业客服团队，提供7×12小时在线支持，平均响应时间控制在30秒内，解决率超98% [6] - 通过“多账户协同开户”流程，曾帮助一企业客户在1个工作日内完成港指期货与股指期货账户注册，较传统方式节省5个工作日 [6] - 自主研发“智能路由系统”可自动匹配最优交易通道，减少订单传递环节，降低滑点风险 [7] - 与上海期货交易所、大连商品交易所等机构建立战略合作，获取更低的交易手续费率并让利给客户 [7] - 2024年数据为例，公司客户在螺纹钢期货交易中的平均滑点为0.2个点，较行业平均水平低0.5个点 [7] - 在沪深300股指期货交易中，单边手续费为0.23‰，较行业平均的0.25‰更低 [7] 公司服务网络与合规 - 服务网络覆盖全国，线上通过官网与APP集成全流程功能，线下在全国主要城市设立30个服务中心 [8] - 线下服务中心提供“1对1辅导”，曾帮助个人投资者在2周内掌握基础策略，并在后续3个月内实现账户收益增长20% [8] - 遵循中国证监会监管要求，建立“资金隔离、数据加密、风控预警”三重安全体系 [8] - 客户资金由第三方银行存管，确保资金隔离 [8] - 采用银行级加密技术保护交易数据 [8] - 设置“动态保证金监控”与“异常交易预警”系统，实时监测客户持仓风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受天气影响，后续上涨难度大，南美报价预计震荡运行，国内豆粕单边上行空间有限、月间价差或下行，菜粕盘面或有压力、月间价差有压力，豆菜粕价差预计扩大 [7] - 交易策略上单边偏空思路为主，套利推荐 MRM 价差扩大，期权以卖出宽跨式策略为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面上涨，南美天气影响增加，作物生长承压，南美市场报价偏强，国内豆粕盘面上涨节奏放缓，菜粕盘面有下行压力，豆菜粕价差扩大，豆粕月间价差下行，菜粕月间价差震荡 [3] 基本面 - 美豆结转库存高于市场预估，供需偏宽松，南美供应端影响增加，巴西新作丰产预计出口增加，旧作出口与压榨好，阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加 [4] - 国内现货供应端逐步恢复，油厂开机率上升，提货量和市场成交减少，大豆和豆粕库存有变化，菜粕需求一般，油厂开机增加，菜籽菜粕库存增加但维持低位，供应压力仍存 [6] 逻辑分析 - 美豆受天气影响，利多反应充分，后续上涨难，南美天气有扰动但对产量影响有限，报价预计震荡，国内豆粕受市场信息扰动，供应较充足，单边上行空间有限，月间价差或下行，菜粕受豆粕影响偏强但宏观有改善动力或有压力，月间价差有压力，豆菜粕价差预计扩大 [7] 交易策略 - 单边偏空思路为主，套利 MRM 价差扩大，期权卖出宽跨式策略为主 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日榨利及榨利变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂短期基本面支撑强劲，可利用回调寻找低多机会；多晶硅短期缺乏趋势方向，以震荡思路对待；工业硅预计延续震荡运行 [3][10][15] 各行业总结 碳酸锂 - 市场走势：早盘大幅跳空高开后转为震荡运行，午后涨幅收窄，主力 2605 合约较上一交易日收盘价上涨 4.31%，报 173660 元/吨 [1] - 核心逻辑：津巴布韦提前实施锂精矿出口禁令打破市场预期，但推测为短期警告举措，对头部合规企业影响有限，资金情绪回落致午后涨幅收窄；周度数据显示库存减少 2839 吨，产量增加 1638 吨，延续去库格局 [2][3] - 技术面分析：主力 2605 合约 5 分钟级别周期为绿线蓝带绿阶梯，隔夜 2 小时级别周期为红色阶梯线偏强，多空分水位 148660 元/吨 [3] - 策略建议：利用回调寻找低多机会，不直接追涨；日内交易依据“首 K 突破法”或“三线共振法”寻找入场位置，带好止损 [3] - 重点关注：津巴布韦锂精矿出口禁令后续进展、下游对电芯涨价接受程度、储能相关政策导向 [3] 多晶硅 - 市场走势：期货偏弱运行，主力 2605 合约较上一交易日收盘价下跌 2.76%，报 46315 元/吨 [5] - 核心逻辑：厂家维持低开工率但库存难去化，下游有过度库存，采购急迫性一般且对高价接受意愿低，后续成交价格重心大概率下移 [5] - 技术面分析：整体延续小幅增仓，9：05 有“首 K 突破法叠加成交量放量介入机会；5 分钟级别周期为绿线蓝带绿阶梯，隔夜 2 小时级别周期为绿色阶梯线偏弱，多空分水位 49305 元/吨 [9] - 策略建议：短期以震荡思路对待 [10] 工业硅 - 市场走势：期货震荡偏弱运行，2605 合约较上一交易日收盘价下跌 1.13%，报 8335 元/吨 [15] - 核心逻辑：多晶硅需求弱拖累明显，供应端减产力度不足，供应端产量持续减少，需求端下游多观望，后续方向看 3 月中上旬下游复工复产情况 [15] - 技术面分析：日内延续增仓，5 分钟级别周期为绿线蓝带绿阶梯，隔夜 2 小时级别周期为红色阶梯线偏强，临近多空分水位 8335 元/吨 [15] - 策略建议：预计延续震荡运行，日内可结合 8:30 早直播，参考波段赢家指标操作 [15] - 重点关注：新疆大厂复产情况、3 月中上旬下游复工复产情况 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤高开高走，日内上涨超2% 华北部分钢企两会期间需阶段性减排，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐渐恢复，国内矿山逐渐复工，开工负荷大幅提升20%，假期后焦煤矿山库存增加6.04万吨 下游受减排管控影响，钢厂开工启动缓慢，补库拿货能力差，焦炭提降预期较强 昨日黑色系情绪提振后，今日原料端焦煤回吐涨幅，盘面逻辑回归宽松基本面，短期无其他利好下，以偏弱震荡为主[1] 行情分析 - 焦煤高开高走，日内上涨超2% [1] - 华北部分钢企两会期间需阶段性减排，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [1] - 蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐渐恢复 [1] - 国内矿山逐渐复工，开工负荷大幅提升20%，假期后焦煤矿山库存增加6.04万吨 [1] - 下游受减排管控影响，钢厂开工启动缓慢，补库拿货能力差，焦炭提降预期较强 [1] - 昨日黑色系情绪提振后，今日原料端焦煤回吐涨幅，盘面逻辑回归宽松基本面，短期无其他利好下，以偏弱震荡为主 [1] 现货数据 - 蒙5主焦原煤自提价1010元/吨，较上个交易日+4元/吨，介休现货价报1270元/吨，较上个交易日持平 [2] - 主力合约期货收盘价1090元/吨，山西介休基差180元/吨，较上个交易日+36元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 2月21日 - 2月27日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率68.24%，环比+19.35个百分点 [4] - 精焦煤日均产量64.9万吨，环比+19.02万吨 [4] 需求数据 - 2月14日 - 2月20日当周，下游独立焦企日均产量63.74万吨，环比 - 0.05万吨 [5] - 247家钢厂焦炭日均产量47.23万吨，环比持平 [5] - 247家钢厂日均铁水产量230.49万吨，环比+1.91万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期整体宏观情绪不错支撑棉花价格，棉花基本面无明显利空，全球棉花产量下调3%（美国总产量调减，中国调减9%），供应略偏紧，未来消费调增或呈紧平衡，签约情况改善，可考虑逢低建多 [5] - 预计短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高，套利和期权建议观望 [6][7] 根据相关目录分别总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15140、14610、14735，均跌70；CY05、CY09合约收盘分别为20360、20600，分别跌45、25 [2] - 现货价格：CCIndex3128B（元/吨）为15967，跌45；Cot A（美分/磅）为72.80；涤纶短纤为7450 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差530，涨跌0；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 20360，涨45；跨品种CY01 - CF01为 - 15140，涨70；内外棉价差（1%关税）为2955，跌15 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年2月26日出疆棉公路运输价格指数为0.1397元/吨·公里，环比下跌0.64%，短期内运价指数预计整体窄幅波动 [4] - 美国棉农今年春季计划种植棉花900万英亩，较2025年减少3.2% [4] - 截至2月21日巴西2025/26年度棉花种植完成99.9%，环比增加3.4个百分点，同比持平，较近三年均值基本持平 [4] 交易逻辑 - 假期宏观情绪好支撑棉花价格，基本面无明显利空，全球棉花产量下调，供应略偏紧，消费调增或呈紧平衡，签约情况改善 [5] 交易策略 - 单边：预计短期美棉区间震荡，郑棉技术面强，可逢低建多不追高 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纺企试探性报价，涨幅300 - 500元，有价无市，个别厂商按节前价格涨幅200已有成交，内地纺企开机恢复库存增加，新疆维持高开机运转 [8] - 全棉织厂开工增加，开机率逐步恢复，市场交投未完全恢复，询价不多，物流未恢复，年前订单无法发送，织厂库存下降 [9] 第三部分 期权 - 2026年1月19日，CF605C14600.CZC收盘价334.00，跌16.9%；CF605C14200.CZC收盘价511.00，跌17.7%；CF605P13800.CZC收盘价60.00，跌34.1% [11] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少，期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [14][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要介绍ICE布伦特原油期货规则，涵盖期货合约和交割类型等内容，阐述了洲际交易所、布伦特原油期货合约、交易类型、合约明细等信息，以及现金交割、期货转现货、期货转掉期等交割方式[5][13]。 根据相关目录分别进行总结 期货合约 - 洲际交易所简介：ICE是全球领先金融与大宗商品交易及清算集团，2000年成立，业务覆盖多领域，旗下主要交易所包括ICE Futures Europe、ICE Futures U.S.、ICE Endex等，布伦特原油期货在ICE Futures Europe挂牌交易[10]。 - 布伦特原油期货合约：布伦特原油是石油市场重要基准，1988年推出，2005年被ICE收购，交易期限可延伸数年，能进行价格对冲和风险管理，报告还给出不同时区交易时段分布[13]。 - 布伦特原油期货交易类型：包括电子期货交易、期货转现货（EFP）、期货转掉期（EFS）、大宗交易，分别用于提供流动性、实物交割转换、对冲跨市风险、减少大额成交对盘面冲击[15]。 - 合约明细：合约名称为Brent原油期货，规模1000桶，交易单位是1000桶倍数，货币为美元及美分，交易价格和结算价格均为每桶一美分，可通过多种方式交易，基于EFP交割或现金结算[17]。 - 合约生命周期参考：给出2026 - 2027年部分合约的首次交易日、最后交易日、首次通知日、最后通知日和最终结算日，以及2026年1月8日部分合约收盘价、价格变动%和成交量[20]。 - 交易所保证金参考：以2026/1/8为例，展示不同合约多头和空头开单所需保证金[23]。 - 合约代码参考：列出连续合约和特定月份合约在Bloomberg、LSEG Workspace、Wind、Ifind等平台的代码[25]。 - 历史量价表现：给出1988 - 2025年价格、成交量和未平仓合约量的图表[28]。 交割类型 - 现金交割：交易者合约到期可选择现金结算，以ICE布伦特指数为基准，交易所次日公布结算价，按收盘价与结算价差额计算盈亏，无需交割实物，报告还给出计算方法、原则、频率、采样点等信息[37][42]。 - 期货转现货（EFP）：是场外实物协议与场内期货头寸结合的交易机制，买卖双方场外协商，登记清算后进行头寸互换，报告给出案例说明[44][49]。 - 期货转掉期（EFS）：交易双方私下协商交换场内期货合约与场外掉期头寸，可实现风险管理和流动性优化，报告给出操作步骤和案例[50][55]。

分组1：板块资金流向 - 展示板块资金流向百分比变化情况 [1] 分组2：板块成交额变化 - 展示板块成交额百分比变化情况 [2] 分组3：期货主力合约涨跌幅 - 涉及期货主力合约涨跌幅相关内容 [3] 分组4：品种每日成交量变化 - 提及品种每日成交量变化相关信息 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖 近期市场围绕北半球糖定产情况以及后续巴西新榨季情况交易 印度糖产量有分歧，泰国糖产量同比或下降，国际糖供应过剩局面有所改善但未扭转 我国白糖供应较充足，阶段性抑制价格 郑糖短线或继续筑底震荡，主力05合约暂时观望，关注5100 - 5150支撑位和5330 - 5350压力位[3] 纸浆 春节前亚洲市场漂针浆现货价格持稳，假期阔叶浆外盘报价上调，能源上涨形成利多 3月教辅材料招标启动有望带动文化纸需求改善，但需求季节性波动对木浆需求利多不明显 目前需关注海外供应削减动作，产能退出未扭转宽松格局，价格难明显上涨 近期巴西阔叶浆提价和能源价格走强对期货有一定利多，但自身供需改善有限，2605合约压力5300 - 5400元，支撑5150 - 5200元，短期尝试逢高空配[4] 双胶纸 节前开工率回落，厂家库存回升，出版订单基本交付，现货价格稳定 成本端木浆盘面回调，美金报价持稳，国内港口现货走弱，成本支撑减弱 国内总产能高，产能利用率低，限制价格上涨高度 盘面预计跟随基差波动，关注4000 - 4050元支撑，4250 - 4300元压力，短期尝试逢高空配[5][6] 棉花 节后期价突破上行受外盘底部回升提振，但外盘底部有待观察 后续关注美棉消费需求好转和下一年度种植面积收缩预期兑现情况 国内棉价节后涨幅明显，有基本面支撑，但短期持续拉涨动力不足，预计涨势放缓 远端利多预期延续，期价预期继续偏强震荡，05合约多单谨慎持有，支撑区间14000 - 14200，压力区间15800 - 16000[7] 苹果 周三期价小幅回升，春节消费平稳，好货表现良好 本年度产量、优果率以及入库水平低位构成核心支撑，未出现打破原有逻辑因素 2月全国气温偏高，气候忧虑增加，但影响平缓 整体期价维持高位区间震荡偏强预期，操作上建议逢低做多，2605合约支撑区间9000 - 9200，压力区间11000 - 11500[8] 红枣 周三农产品板块反弹，红枣期价冲高回落，节后高开低走窄幅震荡，现货市场闭市 注册仓单3869手，同比低828手 年前现货库存季节性见顶回落，好货价格偏强，一般货价格稳硬 期货端由高升水转为对现货贴水，期现价差矛盾缓解 交易上建议2605合约9000点以下空单逢低离场，持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，参考支撑位置8700 - 9000点，压力位置9500 - 9800点，当期红枣波动率回落，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场[9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|多单谨慎持有|供应端支撑仍在，但持续推动不足，整体维持高位区间波动|9000 - 9200|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|暂时观望|国内外糖供应过剩局面预期改善，郑糖低位筑底|5100 - 5150|5330 - 5350|*| |纸浆2605|逢高空配|阔叶浆外盘上涨带动期货走强，但成品纸旺季需求待验证，漂针浆自身供需好转有限|5130 - 5200|5350 - 5400|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，需求进入淡季，关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况|4000 - 4100|4250 - 4300|*| |棉花2605|多单谨慎持有|远端利多预期仍在，中期支撑未变，但外盘价格涨势未确认，内外价差制约国内价格，短期期价偏强震荡|14000 - 14200|15800 - 16000|*|[17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76% 截至2026年2月11日，全国主产区苹果冷库库存量588.15万吨，周环比减31.65万吨；截至2月12日，库存量531.51万吨，周环比降32万吨，同比降57.4万吨 分地区看，山东、陕西、甘肃库存量同比均下降[18] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，春节后部分客商补货，冷库有包装，交易量不大，中等偏下质量货源有交易，栖霞地区纸袋富士80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤 陕西产区主流价格稳定，冷库交易不多，与节前相差不大，冷库客商包装量尚可，近期多包装年前储备货源，部分客商寻好货，成交量一般，个别好货价格有偏硬趋势，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤[18][19] 红枣市场分析 截止2月9日，36家样本点物理库存在11888吨，较上周减少1255吨，环比减少9.55%，同比增加12.84% 由于25产季收购结构分散，行业对年后新季行情谨慎，持货商倾向春节前出货减轻库存压力[21] 白糖市场情况 巴西中南部地区2026/27年度糖产量预计达4050万吨，较前一年度持平，甘蔗产量预计增至6.3亿吨 印度本年度食糖产量预期下调至3300万吨，国内供应充裕，有过剩但出口装运量低于预期 2025/26榨季1月下半月，巴西中南部地区食糖产量仅5000吨，同比下降36%，制糖甘蔗压榨比例6.63% 截至1月底，累计食糖产量达4024万吨，同比增长0.86% 泰国2025/26榨季截至2月15日，累计甘蔗入榨量、产糖量较去年同期减少，甘蔗含糖分和产糖率增加 25/26榨季广西已有糖厂收榨，湛江部分糖厂收榨，广东累计产糖量与去年同期持平略增，出糖率同比下降[24][25] 纸浆市场 受期货价格下跌及关键转售品种需求减弱影响，中国纸浆市场走弱 此前供应商提价吸引贸易商和投资者，期货价格反转后买家离场，转售的BSK市场价格和进口NBSK现货报价下滑 目前看跌情绪下，推高NBSK进口价格遇阻力，主要港口库存上升，部分浆厂转向自产模式 加拿大和北欧产的NBSK价格分别持稳于每吨690 - 700美元和每吨680 - 690美元[27] 双胶纸市场 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点 部分纸厂出版订单未执行完，延续降库节奏，但市场新签订单有限，行业整体去库速度下降 本周开工负荷率在57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点 规模产线维持正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产[28] 棉花市场 截止2月15日全国棉花商业库存550.37万吨，较1月底减少28.5万吨，减幅4.92%，低于去年同期17.74万吨，减幅3.12% 截至2月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为102.92万吨，同比增加7.56万吨，环比增加2.82万吨 印度2026年1月服装出口额同比下降3.84%，环比增加2.73%，财年服装出口总额同比增长1.95% 12月印度棉花进口量环比增加52.5%，同比增加252%[29][30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|9749|44|0.45%| |红枣2605|8910|65|0.73%| |白糖2605|5248|19|0.36%| |纸浆2605|5348|8|0.15%| |棉花2605|15380|95|0.62%|[30] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5330|0|-750| |纸浆（山东银星）|5350|50|-1290| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-700| |棉花（元/吨）|16329|259|1348|[37] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|5 - 10|1293|13|1888|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-235|-10|180|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-19|-6|-140|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|95|40|240|震荡偏弱|逢高做空|[57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|3869|0|-828| |白糖|14461|0|-9501| |纸浆|155621|0|-198281| |棉花|11124|111|4031|[89] 第八部分期权相关数据 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖全球糖市整体过剩格局不变，北半球糖产处于增产周期，原糖价格偏低且各主产国增产幅度不及预期，预计短期维持震荡走势；国内南方糖厂处于压榨高峰期，食糖供应季节性增加，进口超出市场预期，预计郑糖短期维持震荡运行 [5] - 棉花郑棉延续高位运行，假期美棉受出口销售大增提振价格走高，国内在美棉偏强运行及美国出口报告销售势头增长利好下主力冲高，内外棉盘面差价高位对郑棉有压力，传统旺季订单对盘面有支撑，短期预计偏强运行 [5] 各目录总结 白糖期货市场 - 白糖2609、2605、2603合约前日收盘价分别为5267、5248、5244，涨跌幅分别为0.48%、0.36%、0.38%，持仓量分别为128143、446222、2738，成交量分别为25718、174512、729，持仓量增减分别为5138、15057、 - 467 [2] - 11号糖2603、2607、2605合约前日收盘价分别为14.56、13.96、14.28，涨跌幅分别为0.28%、 - 0.21%、 - 0.07%，持仓量分别为48325、200145、138001，成交量分别为35210、20192、8367，持仓量增减分别为 - 18225、2388、1113 [2] 白糖现货市场 - 柳州白砂糖现货价为5370元/吨，昆明为5170元/吨，柳州、昆明基差SR2509现值分别为126、 - 74，前值分别为146、 - 59 [2] - 巴西配额内、配额外进口价分别为3331、4239元/吨，泰国配额内、配额外进口价分别为3847、4912元/吨，期货 - 泰国糖配额内、配额外差价现值分别为1401、336，前值分别为1351、277 [2] 白糖库存持仓 - 白糖仓单数量为14461，有效预报为717，仓单 + 预报为15178 [2] - ICE11号糖非商业多头持仓为171981，非商业空头持仓为425573，多空比为0.40 [2] 行业信息 - 2月25日云南新增1家糖厂开榨，25/26榨季云南52家糖厂全部投入生产，设计入榨蔗日处理能力18.83万吨/日，同比增加0.54万吨；云南制糖企业（昆明）现货报价5160 - 5180元/吨，食糖销售清淡；云南部分地区出糖率偏低，甘蔗砍运恐受降雨影响 [3] - Hedgepoint预计巴西中南部地区2026/27年度糖产量4050万吨，较前一年度持平，甘蔗产量增至6.3亿吨；预计最新榨季全球糖市供应过剩量增至340万吨 [3] 棉花市场 - 截止2月15日全国棉花商业库存较1月底有所下降，2月中旬棉纺织企业棉花工业库存小幅上升，纱线库存和坯布库存略减 [4] - 节后郑棉主力突破万五关口后继续攀升至15500元/吨高位，主力增仓6.41万手，全天在15300 - 15500元/吨区间震荡运行 [4]