公司战略与投资动向 - 公司通过全资子公司卫光投资参与设立私募股权投资基金，基金暂定名为深圳市光明启航新程私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 基金总规模为人民币5,500万元，卫光投资作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币1,650万元，持有合伙企业30%的合伙份额[1] - 该投资基金的设立旨在投资于生物医药、合成生物、医疗器械、脑科学等深圳市光明区扶持和鼓励发展的战略性新兴产业、未来产业和其他重点发展产业的项目及子基金[1] 合作方与交易结构 - 本次投资的合作方包括深圳市科发资本私募股权基金管理有限公司、深圳市卫光创业投资有限公司及深圳市光明区引导基金投资管理有限公司[1] - 各方已共同签署《深圳市光明启航新程私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》[1]

工业经济整体表现 - 2025年湖北省规上工业增加值增长6.9%，增速高于全国1个百分点 [1] - 2025年全省工业投资增长6.6%，推进了4082个工业技改项目 [1] - 黄石、十堰等地的工业技改投资保持两位数增长 [1] 产业体系与规模 - 光电子信息、汽车制造与服务等5大支柱产业均突破万亿元规模 [1] - 高端装备、新材料等6个优势产业突破5000亿元规模 [1] - 10个特色产业进入千亿元阵营 [1] 重点产业转型升级 - 推进汽车、化工、钢铁产业转型，并接力实施纺织、食品、建材产业转型 [1] - 2025年汽车整车年产量增至82万辆，其中新能源汽车占比达到45% [1] 新兴产业与未来产业 - 大力实施战略性新兴产业倍增计划，协同实施人形机器人突破、6G创新发展等未来产业八大工程 [1] - 2025年人工智能产业规模保持20%以上增速 [1] - 2025年高技术制造业增加值增长15.5% [1] 科技创新与融合 - 聚力推进科产融合，两家制造业中试平台晋升国家级，数量居全国第三、中部第一 [3] - 加快推进技术攻关，涌现出一批创新成果 [3] 数字基础设施建设 - 统筹推进通信网、算力网、工业互联网等三类新基建 [3] - 累计建成5G基站18.8万个 [3] - 算力规模超1.8万P，算力运载力指数跃居全国第三、中部第一 [3] 企业梯次培育 - 2025年全省新增创新型中小企业3023家，总量达13314家 [3] - 2025年新增省级专精特新中小企业1700家，总量达7187家 [3]

上海“十五五”发展规划与产业政策方向 - 核心观点是聚焦“十五五”开局，通过做大经济总量、增强新动能、拓展新空间来推动高质量发展，并围绕“五个中心”建设、改革开放、城市治理和民生保障建言献策 [1] - 以精准举措做大经济总量，聚焦实体经济，加大有效投资力度，持续促进先进制造业、知识密集型和高品质服务业、算力等领域投资 [1] - 着力构建大中小微企业协同共生生态，分类施策安商助商，引育头部和龙头企业，加速培育高新技术企业、上市公司和“独角兽”，同时重视帮助小微企业和一人公司 [1] - 因业制宜增强发展新动能，推动传统产业深度焕新，加快智改数转步伐，带动面上企业提质增效 [1] - 扩大增长主力型产业优势，乘势而上发展三大先导产业，支持重点企业深耕核心技术，并保持信息、金融等服务业良好发展态势 [1] - 布局未来产业新赛道，在不同技术路线、典型应用场景、可行商业模式和市场监管规则方面加大探索力度 [1] - 以内外联动拓展辐射新空间，助力上海企业“走出去” [1] 人工智能产业发展与人才战略 - 作为国内人工智能发展核心城市，需加大力度持续打造高浓度、高密度的要素集聚生态，并快速行动抢抓垂类应用爆发式增长关键期 [2] - 深入实施“人工智能+”行动，抢占发展先机，激励行业龙头引领带动，引导链主企业有序开放应用场景与数据资源，带动上下游企业协同推进场景创新 [2] - 针对人工智能行业人才规律，健全以能力、贡献为导向的评价激励体系，构筑头部人才集聚高地 [2] - 探索“研究型创业者”培养机制，打造产教融合基地和创业者开放社区 [2] - 优化青年人才服务，为顶尖高校学生、潜力创业团队、超级创业者提供定制化、一站式的政策服务包，让上海成为全球科创青年的首选之地 [2] 文旅商体展融合与城市IP建设 - 文旅商体展融合发展是提升消费能级、展示城市形象、提升市民幸福感、满足群众精神文化需求的重要引擎 [3] - 建议打造更具影响力的城市IP体系，发挥国企在场地、场景方面的资源优势，支持民营龙头企业自主引进更多世界级IP资源 [3] - 参与本市重点世界级消费目的地建设，系统建设“上海礼物”消费区与特色伴手礼 [3] - 积极对接世界级展会，主动布局承接并放大溢出效应 [3] 人才吸引与就业环境优化 - 建议打造具有全球吸引力的人口高质量发展新生态，聚焦降低生活成本和创业成本，为大学生来沪构建“就业—创业—住房—社保”服务全链条 [4] - 构建青年友好社区，打造宜居宜业的青年发展型城市，构建全球人才引力场 [4] - 全面提升公共服务国际化水平，在医疗、教育、政务等领域推广多语种服务，建设国际人才社区 [4] - 聚焦稳住就业基本盘，建议岗位扩容提质，优化阶段性稳就业政策，实现技能与岗位的有效匹配 [4] - 消除职场门槛，加大再就业政策支持力度，制定和实施中年技术人员跨界转行计划，结合市场需求提供个性化赋能方案 [4]

区域产业结构总览 - 京津冀区域产业结构呈现差异化发展路径，北京服务型经济地位巩固，天津、河北推进传统工业转型与农业现代化[5] - 2024年北京第三产业增加值达42499.9亿元，占GDP比重85.27%，较2019年增长0.96个百分点[6][21][31] - 2024年河北第三产业增加值达25534.1亿元，占GDP比重53.73%，较2019年增长1.78个百分点，产业结构向“三二一”型加速转变[6][21][31] - 2024年河北第一产业增加值4522.3亿元，占GDP比重9.52%，较2019年下降0.36个百分点，仍为区域农业核心承载地[6][11] 各省市产业定位与规划 - 北京以技术研发优势牵引高端产业，构建“2441”高精尖产业体系，2024年十大高精尖产业合计规模近6万亿元，占GDP比重33.1%[39] - 天津以应用场景示范赋能产业链落地，构建“1+3+4”现代工业产业体系，信创产业被列为首位度产业[64][72] - 河北以多元县域空间承接产业转移，提出十二大主导产业及107个重点特色产业集群，2024年集群营业收入达3.6万亿元[91][93] 重点产业发展与规模 - 北京信息传输、软件和信息技术服务业为支柱产业，2024年增加值达1.1万亿元，占GDP比重22.2%，占全国比重17.5%[47] - 北京集成电路产业被“十五五”规划列为战略性新兴产业之首，2024年产量258.1万块，占全国比重5.7%[53] - 北京加速发展商业航天未来产业，计划到2028年形成千亿级产业集群，截至2025年6月产业规模已超2600亿元[59] - 天津将生物医药列为新兴产业之首，2024年规上生物医药工业企业产值突破900亿元，规上医药制造业增加值同比增长10.5%[76][77] - 天津在生物制造未来产业布局较早，计划到2026年带动相关产业产值超过1000亿元[89]

报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2026年2月5日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 目前基本面偏弱，但结构性降息落地且央行买债规模低，市场宽松预期不强，一季度地方债计划发行规模高，供给压力令市场担忧，但1.82%的十年国债收益率未定价后期宽松空间，年初有配置需求支撑，叠加央行呵护资金面，利率上行空间有限 [11] - 2月债市多空交织，或延续区间震荡，节前央行呵护跨节资金面，政府债供给压力可控，市场环境偏暖；节后供给压力攀升，虽现金回流补充流动性，但央行一般资金净回笼，不利于短券，市场或针对假期经济数据和3月重要会议与政策博弈，长债更优 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：昨日晚间央行公布1月国债净买入规模为1000亿元，较1月加倍但规模不大，对债市利好有限，午后A股拉升回暖压制债市，国债期货全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端活跃券变动幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.812%，上行0.1bp [9] - 资金市场：银行间资金面平稳宽松，本周地方债供给压力高，关注央行春节前流动性安排，今日公开市场逆回购净回笼2025亿元，银行间资金情绪指数回落，银存间DR隔夜在1.32%附近、7天资金利率在1.5%附近、1年AAA存单利率在1.6%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 央行于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作1000亿元，为近四个月来首次加量续作，1月公开市场国债买卖净投放1000亿元 [13] - 国务院国资委党委强调大力发展战略性新兴产业和未来产业，统筹推进中央企业相关产业发展和传统产业转型升级 [13] - 全国30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省定在5%以上，上海提出2026年GDP目标增长5%左右，将在集成电路等领域实施重大产业项目，支持相关产业发展 [13] - 福建出台稳楼市措施，鼓励收购存量商品房去库存，支持阶段性购房补贴等，优化家庭住房套数认定标准，放宽多孩家庭公积金贷款政策 [13] 数据概览 - 国债期货行情：涵盖国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [16][19][21] - 货币市场：包括SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [28][32] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [34]

文章核心观点 - 四川省计划在未来五年聚焦并加快培育8个未来产业领域 以构建现代化产业体系并塑造发展新动能 [1] - 选择这8个赛道是基于四川现有的产业基础、科研优势和特色资源 旨在因地制宜地把握发展主动权 [2][3][7] - 发展路径强调发挥市场机制作用 依托重大科技项目、平台建设、金融支持及场景开放 以推动技术转化和产业迭代 [5][6] 未来产业选定领域 - 系统布局的8个未来产业领域包括：第六代移动通信（6G）、量子科技、元宇宙、前沿生物、脑科学与脑机接口、氢能和可控核聚变、超高速轨道交通、深地科学 [1] 选择赛道的原因与基础 - 发展未来产业是国家层面的战略定调 作为经济总量已超过6万亿元的经济大省 四川需寻找新的突破点 [2] - 选择氢能和可控核聚变是基于四川丰富的“水风光”清洁能源、产业基础和科研优势 旨在构建有全球影响力的未来能源产业高地 [2][7] - 选择超高速轨道交通和深地科学具有四川特色 分别依托西南交通大学和锦屏地下实验室等本地优势资源 [3][7] - 在量子科技等领域已具备产业基础 例如中国电信四川公司建成了西部首个全栈国产化‘四算融合’超节点 并实现了量子计算与多种计算的深度整合 [3][4] 产业发展路径与措施 - 建议发挥在川大科学装置、高水平研究型大学的核心作用 组织实施战略性、前瞻性重大科技项目 [5] - 针对氢能和可控核聚变 建议建设国家级研发平台 推进攀西国家氢能区域试点 并构建以成都、德阳、自贡等地为基础的高端装备制造集群 [5] - 强调需充分发挥市场机制作用 激发企业主观能动性 政府则聚焦于政策与环境扶持 [5] - 规划纲要草案提出建立未来产业投入增长和风险分担机制 鼓励政府产业投资和社会资本加大投入 [5] - 建议设立省级未来产业孵化引导基金 支持早期概念验证和天使投资 为创新主体提供全周期金融支持 [6] - 建议在科创基础好的地区规划建设未来产业先导区或概念验证中心 以打通“实验室技术—产业级产品”转化通道 并鼓励开放多元应用场景 [6]

新能源与电力行业 - 四川省动力电池和储能电芯产能已跻身全国第三，但研发体系相对薄弱，宁德时代、比亚迪等在川设立了生产基地，研发总部仍在省外 [2][3] - 凉山州去年弃水电量达20亿千瓦时，反映出新能源装机规模快速增长与电网消纳能力不足的矛盾 [3] - 有建议提出“将中试平台建在产业链上”以推进电芯制造研发体系建设，并建议加快建设分布式能源以解决电网消纳问题 [3] 科技与未来产业 - 未来产业（如量子科技、生物制造）技术转化链条长、商业化前景不确定，传统“重项目、重投资”的模式可能不再完全适配 [3] - 发展突破口在于人才，需要以人才突破带动技术突破，为发展提供持续动力 [3] - 科技成果转化存在“最后一公里”难题，表现为“科技转化周期长、风险大”和“中试服务不通畅”，需要科学家与企业家以“跨界思维”合作 [3] 文化传媒产业 - 2025年全国电影票房为518亿元，而同期中国电影海外票房为1.4亿美元，对比强烈 [3] - 有建议推动四川乃至中国电影从“借船出海”走向“造船出海”，利用国产网络平台的全球播映体系 [3] 社会与民生保障 - 关注农村“一老一小”保障问题，调研中记录具体数据如土地流转费300元/年，务工260元/天 [3] - 建议加快老年友好型城市建设，推动养老服务从“有没有”向“好不好”“优不优”跃升 [3] - 在人工智能时代，需加强少年儿童心理健康与真实人际交往能力的培养 [3] - 2025年底，四川中小学心理辅导室已实现全覆盖，新的关注点转向中小学生脊柱侧弯等身体健康问题 [3]

文章核心观点 - 脑机接口作为融合生命科学、信息技术与人工智能的颠覆性技术，是未来产业的重点方向，正成为大国战略竞争的焦点 [1] - 中国脑机接口产业在“十四五”期间取得显著创新成果，三大区域集群优势互补，为“十五五”发展奠定基础，但发展仍面临系统性挑战 [1][2] - 为应对挑战并推动产业发展，需要从技术创新、场景拓展、监管完善、人才支撑等多方面协同发力，目标是到2030年形成具有国际竞争力的产业生态 [2][3][4] 产业发展现状与目标 - 到2030年，产业目标是创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业，综合实力迈入世界前列 [1] - 长三角地区发挥“产学研医”协同优势，已实现高位截瘫患者意念控制机械臂完成关键操作 [1] - 京津冀地区依托“北京研发、天津转化”格局，在脑信号解码算法上取得突破 [1] - 粤港澳大湾区凭借雄厚的电子信息产业基础，形成了硬件研发与制造的集群效应 [1] - 相关专利数量持续增长并位居全球前列 [1] 面临的主要挑战 - 技术创新存在短板，高端脑电极、核心算法等关键技术受制于人，存在“软硬分离”现象 [2] - 产业生态方面，脑数据采集标准不统一，算力平台支撑不足制约了中小企业创新 [2] - 产业环境方面，跨学科人才短缺与监管滞后延缓了技术转化 [2] 强化技术创新的路径 - 加强顶层设计，制定国家级技术路线图，建立跨部门协同机制，持续加大对脑科学、类脑计算等前沿基础研究的投入 [2] - 重点攻关脑信号解码、低功耗芯片、柔性电极等“卡脖子”环节，加大对国家实验室和创新联合体的资源倾斜 [2] - 加快建设脑数据国家库、算力调度中心及概念验证平台等基础设施，构建全链条创新体系 [2] - 设立重大科技专项推动产学研深度融合，在关键领域进行多路径技术探索，力争实现自主可控 [2] 拓展场景应用与商业模式 - 推动脑机接口在医疗、康养、工业、教育、智慧生活等典型场景中开展规模化试点 [3] - 积极探索“技术研发+保险支付”等可行商业模式，设立脑机接口产业投资基金，降低创新主体早期投入风险 [3] - 支持京津冀、长三角、粤港澳等地区打造特色产业集群，推动形成“技术—资本—市场”良性循环 [3] 完善监管与优化环境 - 加快构建涵盖技术研发、数据安全、临床应用的标准体系，建立产品全生命周期检测评价制度 [3] - 创新监管方式，探索建立监管沙盒等机制，为创新产品提供安全测试空间 [3] - 优化医疗器械审评审批流程，提高审评效率 [3] - 积极参与并主导国际标准制定，推动技术互认和监管协同，减少出海壁垒 [3] - 加强脑机接口安全防护技术研究，制定数据安全法规与临床伦理指南，完善数据跨境流动管理 [3] 强化人才支撑与主体培育 - 支持高校设立神经工程等交叉学科，建设脑机接口联合实验室与实训基地，推动项目制产学研协同育人 [4] - 完善人才评价激励机制，加强对关键技术攻关团队的稳定支持，加大海外高层次人才引进 [4] - 构建“孵化器—加速器—特色园区”全链条孵育体系，梯度培育“雏鹰—瞪羚—独角兽”企业与专精特新中小企业 [4]

文章核心观点 - “十四五”期间江苏省民间投资结构持续优化 对稳就业、稳企业、稳市场、稳预期起到重要作用 未来将通过落实政策、支持企业增资扩产、吸引苏商回乡、优化投资环境等一系列措施 进一步促进民间投资发展 [1] 政策与营商环境 - 建议落实促进民营经济发展的政策措施 建立政策落实跟踪反馈和效果评估机制 [1] - 建议加快完善常态化政企沟通和涉企诉求闭环处理机制 [1] - 建议在破除竞争性领域投资障碍、营造公平竞争市场环境等方面持续发力 [1] - 建议严格规范涉企执法 形成“无事不扰、有求必应”服务企业机制 [1] - 建议切实加强产权司法保护 积极促进民营经济领域纠纷多元化解 保护企业合法权益 [1] - 建议积极探索高效便捷的信用修复服务模式 建立符合市场需求的信用评价和金融风控模型 [1] 企业投资与发展支持 - 建议支持推动存量企业立足本地增资扩产 依托江苏省先进制造业集群部署整合资源 [1] - 建议避免盲目投资和低水平重复建设 实现企业稳产增效、跃升发展的良性循环 [1] - 建议加快设立全省增资扩产基金、并购基金 引导支持链主企业、行业龙头企业实施战略性重组和高质量并购 [1] - 建议大力促进苏商回乡投资 推动实施“苏商回乡投资计划” 吸引更多江苏籍企业家回乡投资兴业 [1] - 建议发挥企业家积极性 吸引更多优质企业落户江苏 [1] 产业与重点领域 - 建议对战略性新兴产业、未来产业等重点领域 调整优化政策力度 破解发展制约 [1]

文章核心观点 - 通过对全国31个省（区、市）“十五五”规划建议的梳理，揭示了一张围绕新兴产业和未来产业进行密集交织与错位布局的“产业地图”，预示着中国区域经济版图将在未来五到十年因这些硬核产业的角逐与协同而迎来深刻重塑 [1][10] 热门产业分布 - **新兴产业**：低空经济是覆盖范围最广的产业，超过28个省份明确将其列为重点发展产业 其次是新材料、新能源、生物医药，分别有25、24、24个省份重点提及 [2] - **未来产业**：生物制造是覆盖率最高的未来产业，出现在26个省份的名单中 紧随其后的是具身智能和氢能，分别有20和19个省份重点布局 [4] 区域产业布局特色 - **沿海经济大省（粤苏鲁浙）呈现“全能型”布局**：广东在巩固新能源车船、集成电路、新型储能等优势产业的同时，押注核聚变能和第六代移动通信（6G）等未来产业 江苏除了布局新一代信息技术、航空航天，特别强调了“深海深地”与“原子级制造” [6] - **沿海经济大省（粤苏鲁浙）呈现“全能型”布局**：山东将智能网联新能源汽车和绿色环保置于突出位置 浙江则集中资源于人形机器人和类脑智能 [7] - **中西部省份依托自身禀赋锻造长板**：四川凭借历史积累强化在核技术应用、航空航天等领域的优势，并前瞻布局深空深地探测 湖北以“光谷”为核心打造光电子信息万亿产业集群，并围绕“北斗”打造空天信息生态 [8] - **中西部省份依托自身禀赋锻造长板**：安徽依托国家科学中心，将量子科技加速推向产业化，并积极拓展低空经济与商业航天 河南、陕西、江西等省份在高端装备、新型显示、航空制造等细分领域深耕 [8] 未来产业集群 - 全国蓝图已清晰形成六大具备颠覆性潜力的未来产业集群 [9] - **智能融合集群**：以人工智能、具身智能、脑机接口为核心，主要策源地包括浙江、北京、上海、湖北、安徽等地 [9] - **量子信息集群**：以量子计算、量子通信、量子测量为代表，安徽、北京、上海、广东等地处于研发与产业化前沿 [9] - **未来能源集群**：以氢能、新型储能、核聚变能为方向，内蒙古、四川、辽宁、甘肃等资源或技术大省投入积极 [9] - **空天深海集群**：涵盖商业航天、低空经济、深海装备，广东、江苏、浙江、山东等沿海省份与四川、陕西等内陆航天重镇共同发力 [9] - **生命科学集群**：以合成生物、基因与细胞治疗、脑科学为引领，上海、广东、江苏、湖北等地优势明显 [9] - **先进材料集群**：以前沿新材料、原子级制造、超导技术为基础，江苏、浙江、辽宁、江西、陕西等地重点布局 [9]