为了深入贯彻党中央、国务院，重庆市委、市政府及上级监管部门有关提振消费的决策部署，打造"渝 悦消费·金融畅惠"金融支持消费品牌，自今年3月份以来，重庆农村商业银行(以下简称"重庆农商行")积 极推出以江渝信用卡为支付载体的"金融+国补焕新"惠民工程，倾力支持重庆建设国际消费中心城市。 截至2025年5月21日，重庆农商行已联动全市3000余家商户构建场景消费生态圈，带动家电、数码等重 点领域消费超过5000万元，惠及家庭超过1.2万户。近日，随着酉阳、城口等县域地区场景消费生态圈 服务网络全面打通，该行开展的江渝信用卡"金融+国补焕新"惠民活动实现全市38区县全覆盖，有力推 动了全市消费提振。 据悉，重庆农商行开展江渝信用卡"金融+国补焕新"惠民工程，创新推出"渝悦焕新补贴计划"，形成了 三大特色机制，有力推动了全市消费潜力释放。 重庆农商行"金融特派员"为商户店员讲解"国补焕新 提振消费"活动内容。重庆农商行供图 ——消费满减享双补：消费者购买国补指定商品时，在享受国家补贴基础上，还可通过云闪付领取重庆 农商行江渝信用卡"满2000减88、5000减188"优惠券，实现"一键双补"。 ——分期特惠优惠多：消 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势持仓量减少，现货升水基差走弱 [2] - 全球铜精矿供应偏紧趋势不变，国内铜矿港口库存增长，冶炼厂生产稳定增长 [2] - 下游消费提升空间有限，沪铜基本面或呈供给小幅增长、需求放缓局面，行业库存小幅累积 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略降，操作建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77,920元/吨，环比降180元；LME3个月铜9,507美元/吨，环比降26.5美元 [2] - 主力合约隔月价差250元/吨，环比降10元；主力合约持仓量153,061手，环比降10,259手 [2] - 期货前20名持仓8,104手，环比增1,294手；LME铜库存168,825吨，环比降1,925吨 [2] - 上期所库存108,142吨，环比增27,437吨；LME铜注销仓单66,000吨，环比降450吨 [2] - 上期所仓单31,754吨，环比降2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货78,085元/吨，环比降375元；长江有色市场1铜现货78,165元/吨，环比降340元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）110美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价93美元/吨，环比降3美元 [2] - CU主力合约基差165元/吨，环比降195元；LME铜升贴水（0 - 3）14.01美元/吨，环比增10.85美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿292.44万吨，环比增53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费 - 43.05美元/千吨，环比增0.06美元 [2] - 铜精矿江西68,800元/金属吨，环比增170元；铜精矿云南69,500元/金属吨，环比增170元 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨，环比持平；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比增0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量440,000吨，环比降30,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55,390元/吨，环比增100元 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价540元/吨，环比增50元；废铜2铜（94 - 96%）上海66,800元/吨，环比增50元 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值956.22亿元，环比增520.01亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比增7,825.40亿元；集成电路当月值4,167,000万块，环比降30,199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.97%，环比降1.20%；40日历史波动率23.99%，环比降0.19% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.99%，环比降0.0117%；平值期权购沽比0.85，环比降0.046 [2] 行业消息 - 4月核心城市二手房市场“以价换量”为主，百城二手住宅均价环比跌幅扩至0.69%，同比跌7.23% [2] - 上海印发提振消费专项行动方案，加力扩围实施消费品以旧换新 [2] - 第一季全球新能源车合计销量402万辆，年增39%，占全球汽车销售比例18.4% [2] - 两位美联储官员强调调整政策前保持耐心评估数据 [2] - 欧洲央行警告特朗普关税政策或引发“根本性制度变革”，资产估值过高 [2] - 中国支持非洲33个最不发达国家用零关税政策，自去年12月至今年3月进口额214.2亿美元，同比增15.2% [2]

行业投资评级 未提及 核心观点 报告对各行业进行了多方面分析，涵盖中观事件、行业上下游情况、市场定价等，指出生产行业需关注“俩新”政策推进，服务行业需关注物流业出口政策限制，各行业在价格、开工率、销售等方面呈现不同态势[1][2][3][4][5] 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业关注“俩新”政策推进，上海印发方案加力扩围消费品以旧换新，促进汽车、家电等消费[1] - 服务行业关注物流业出口相关政策限制，欧盟将对进入欧盟的小包裹收取手续费，中方希望欧方提供公平营商环境[1] 行业总览 上游 - 农业鸡蛋价格近期震荡[2] - 有色铝近期价格持续回升[2] - 黑色玻璃、橡胶价格短期回落[2] 中游 - 化工PTA开工率回升，PX开工率近期回落[3] - 基建沥青开工率近期持续回升[3] 下游 - 地产一、二线城市商品房销售季节性回落，处近三年低位[4] - 服务国内航班班次周期性减少[4] 市场定价 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落[5] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差在不同时间节点有不同表现，如农牧渔林本周为63.16，采掘本周为42.27等[52] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业价格指标更新至5月21日，部分指标同比有变化，如玉米现货价同比-0.25%，铝现货价同比0.49%等[53]

股份解禁与减持 - 2025年5月20日预计解禁约20560万股，市值约26.6亿，属首发原始股，目前未接到控股股东减持相关计划，未来将依法依规处理股份事务并做好信息披露 [1] 品牌与政策响应 - 拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心品牌，多个注册商标子品牌，公司管理层关注并积极响应国家提振消费政策 [1] 业务板块优势与业绩 - 以低温产品为主，低温产品在本土竞争优势突出，将加强经营管理提升业绩，具体业绩关注定期报告 [3] 销售模式 - 销售模式分经销和直销，特定渠道经销商包括线上电商业务经销商等 [3] 奶源供应规划 - 2025年加大自有奶源基地长山牧场和嘉牧牧场基础设施投入，力争年底自有牧场供给能力达公司总需求量40%左右，牧场成母牛单产保持在11.5吨/年以上 [3] 合作牧场奶源保障 - 与国内大型奶牛养殖场合作，鲜奶全程封闭隔离运输，提前签订供应合同锁定奶源数量、价格和质量，形成稳固供应保障体系 [3][4] 网络销售业务 - 公司及授权经销商近期尝试开展网络直播带货新模式业务，未来将创新网络销售业务模式 [4] 省外并购 - 目前未开展并购相关业务，未来将根据发展需求审慎决策，关注相关公告 [4] 主营业务 - 主营液态乳、含乳饮料等产品研发、生产、销售，低温产品是核心产品，玻璃瓶为主要包装形式，产品属快速消费品范畴 [4]

市场动态 - 市场进入关键变盘节点，即将选择方向，昨夜美股大跳水引发对今日市场走势及调整风险的关注 [1] - 美债拍卖结果糟糕，长期美债成抛售重灾区，20年期美债收益率日内冲高13个基点至5.123%，10年期国债收益率飙升至5.09%，创近三个月新高至4.6%，直接引发美股跳水、美元下跌 [1] - 上海发布提振消费专项行动方案，强调加力扩围实施消费品以旧换新，加快构建房地产发展新模式，推动老旧小区更新改造，完善低空经济监管并拓展场景应用 [1] - 小欧对我国部分公司列入管制和制裁名单，计划对进入欧盟的小包裹收取2元手续费，大部分包裹来自我国，对国内出口等造成一定负面影响 [1] 市场变盘条件 - 市场仍处于关键变盘节点，存在向上变盘机会，但需满足券商、保险为首的权重板块涨幅至少达1.5% - 2%，代表大金融权重板块背后的大主力资金甚至"某队"开始上攻 [2] - 沪深两市成交量至少要大于1.3万亿，甚至达1.4万亿左右，才可能形成推动，因为真正突破需要场外资金持续买入 [2] - 若无法满足这两大条件，需防范市场短期连续变盘失败后走出C浪调整 [2] - 下方关键位为10日均线，在10日均线之上就有向上变盘机会，若有效跌破，则代表市场短期变弱，需防范C浪调整 [2] 操作策略 - 市场未给出明确变盘信号前，主要策略以持有等待为主，前期参与抄底和布局的品种若未经历大幅上涨，仍处于低位，可中度仓位继续持有等待 [3] - 短线方面，近期涨幅较高的品种已出现明显负反馈，需防范回调风险，如连续2 - 3天明显涨不动、冲高回落、大幅高开低走等情况的品种，需无条件减仓走人 [3] - 可关注一些低位板块，如昨天启动的煤炭、有色板块等，仍存在短线机会 [3]

政策支持 - 上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》强化投资对消费的支撑作用 [1] - 加大政府投资对教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等领域项目建设的支持 [1] - 支持符合条件的消费、文化旅游、养老等领域项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs） [1] 行业影响 - 消费、文化旅游、养老等行业将受益于政府投资和REITs发行支持 [1] - 教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等领域项目建设获得重点扶持 [1]

消费市场与支付行业 - 中国经济进入高质量发展阶段 消费成为国内大循环核心引擎 2025年一季度消费市场持续升温 [1] - 支付数字化和智能化升级是推动消费扩容提质的关键变量 [1] - 支付机构不断优化支付便捷性和体验感 成为促进消费升级和产业发展的关键纽带 [2] 合利宝支付产品与服务 - 推出智能收款POS、4G语音台卡、扫码窗、智能收银机等收款终端 集成全支付能力和数字化经营功能 [2] - 加强新兴技术研究与应用 优化支付系统减少延迟故障 提升支付安全性能 [2] - 完成银联云闪付接口升级 实现受理境外APP钱包功能 未来将优化外籍人员支付服务 [3] 商户数字化解决方案 - 以支付为入口 集成支付、营销、账务、金融增值服务 为商户提供一站式数字化解决方案 [4] - "小利掌柜"聚合支付产品为餐饮行业提供数字化门店管理系统 涵盖收银、会员营销、扫码点餐等功能 [4] - 助力商户从传统经营向数字化、智慧化转型 推动消费行业整体数字化发展 [4] 行业发展趋势 - 支付科技赋能平台紧跟政策机遇 通过服务创新和场景拓展助力消费稳增长 [1] - 未来将持续优化支付产品与服务体验 提供精准的支付+SaaS解决方案 激活消费市场活力 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块强于市场 - 本周（5月12 - 16日）纺织服饰板块表现强于市场，SW纺织服饰指数上涨1.0%，跑赢SW全A指数0.4pct；SW服装家纺指数上涨0.6%，与SW全A指数持平；SW纺织制造指数上涨0.9%，跑赢SW全A指数0.3pct [3][4] - 本周涨幅前五的个股为迎丰股份（39.8%）、华纺股份（30.2%）、安正时尚（24.1%）、盛泰集团（22.2%）、酷特智能（15.0%） [5] - 中美经贸会谈达成积极共识，短期修复25Q2中国产区对美国市场的发货预期，部分公司中报预期有望大幅上调；中长期板块预期修复带动成长估值溢价回归，推荐华利集团、申洲国际等 [3][9] - 4月中越两国纺织出口表现延续分化，我国纺织服装出口增速环比回落，越南纺织品和鞋类出口金额同比增长且环比提速 [10] - 近期中美关税局势缓和，市场情绪改善，消费股表现活跃，政策发力叠加情绪升温下，重点关注有基本面、低估值的优质国货品牌 [11] - 25年提振内需是重中之重，优质国牌即将开启困境反转，关注新户外、新业态、新政策、新成长 [13] 本周重点回顾 - 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总：Deckers、Asics等公司销售额和净利润有不同程度变化 [15][16] - 本周行业全球动态：金利来私有化失败，业绩持续下滑；COS重启在中国扩张；Burberry将裁员1700人以应对消费低迷 [17][20][21] - 本周重点上市公司公告：太平鸟增持股份，比音勒芬董事减持股份，太平鸟股东减持股份 [23][24] 行业数据跟踪 - 3月中国纺服社零总额同比增长：1 - 3月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额3869亿元，同比增长3.4%；线上穿类实物商品网上零售额同比下降0.1% [24] - 4月中国纺织业出口同比增长：1 - 4月我国出口纺织品服装905亿美元，同比上涨1.1%；4月纺织服装出口金额242亿美元，同比增长1.5% [30] - 本周国内外棉价涨跌不一：5月16日，国家棉花价格B指数报于14474元/吨，本周上涨2.5%；国际棉花价格M指数报于75美分/磅，本周下跌0.7% [32][34] - 美元兑主要纺织出口国货币汇率变化：较年初和月初汇率有不同程度变动 [37][38][39] - 欧睿服装行业数据：2024年中国运动、男装、女装、童装、内衣市场规模有不同程度增长，各市场公司口径CR10及部分公司市场份额有变化 [40][43][45][47][50] - 电商数据：4月运动鞋服、女装、男装、童装、户外淘系销售额同比下滑，家纺淘系销售额同比上升；各品牌淘系月度销售市占率和同比增速有差异 [54][58][59][63][65][66]

旅游消费与文旅融合 - "五一"假期期间各地推出丰富多彩的旅游产品供给，加强文旅融合和科技赋能，带动旅游消费欣欣向荣 [1] - 大力发展文旅经济和冰雪经济，通过提供丰富的文化体验与多元化的旅游服务，推动文旅产业高质量发展 [10] 消费提振与内需扩大 - 将保障和改善民生与着力扩大国内需求，特别是促进消费，摆在突出位置，是应对当前风险挑战、畅通国内大循环的关键之举 [1] - 牢牢把握扩大内需这一战略基点，使生产、分配、流通、消费各环节更多依托国内市场实现良性循环 [2] - 提振内需消费是畅通国内大循环的核心环节，能够为国内企业提供巨大的需求支撑，消化外部需求波动带来的冲击 [5] - 创新消费场景，增加消费补贴，抓住重点节庆等消费旺季，加大消费补贴力度，简化补贴核验流程 [10] 收入分配与消费能力 - 解决居民增收难题需要以更大力度强化民生保障，释放消费潜力 [4] - 通过更大力度的稳岗扩岗政策、技能提升计划以及对中小微企业的纾困支持，持续夯实工资性收入增长的基础 [4] - 完善收入分配体系是促进消费的重要保障，提高劳动报酬在初次分配中的比重，健全企业内部薪酬分配激励约束机制 [8] - 通过税收调节和转移支付优化再分配过程，减少收入不平等 [8] 社会保障与消费预期 - 加快完善多层次社会保障体系，特别是提高劳动、养老和医疗保障水平，能够有效降低居民的预防性储蓄动机 [4] - 持续优化养老保障体系，动态调整城乡居民养老保险待遇，切实保障居民实际购买力 [9] - 健全政府引导、企业参与、个人储蓄共同构建的多层次养老保险体系，加快发展第三支柱养老保险 [9] 企业活力与就业支持 - 拓展就业渠道，夯实民生根基，扩大就业机会是提升居民收入水平的有效手段 [7] - 优化政策工具箱，加快形成涵盖高校毕业生、进城农民工、灵活就业人员等重点群体的就业支持政策体系 [7] - 增强企业活力，稳固民生基础，加速传统产业智能化、绿色化转型，加大设备更新与研发的财政补贴力度 [10] - 针对中小企业实施精准纾困，通过减税降费、提供专项补贴等政策组合拳降低运营成本 [10]

随着618年中大促陆续开启，互联网电商平台全面进入备战状态。 此外，中美达成90天关税减免协议，美企迅速重启中企供应链，开启新一轮90天"囤货期"。 在内、外需双重利好推动下，今日互联网电商板块走高，其中，恒而达20cm涨停，美之高涨超17%，有棵树涨超13%，天虹股份、华纺股份、青岛金王等多 股10cm涨停。 今年6·18，各大平台均投入更多的资源补贴拉动消费。 天猫方面，今年 "618" 第一波抢先购将于5月13日晚8点开启预售，尾款支付及现货抢购时间为5月16日晚8点至5月26日晚12点。与往年相比，玩法大幅简 化，仅设 "官方立减" 这一官方玩法，基础优惠八五折起，最高立减可达 50%。 抖音方面，目标"更大的规模、更优的货品、更好的体验"活动第一阶段抢先期为5月13日-5月26日、正式期为5月27日-6月18日，较24年提前一周。 京东方面，大促在5月13日开启，较24年提前18天，期间设置六大惊喜日活动。 | | 2025年 | 2024年 | | --- | --- | --- | | 天猫 | 第一波预售:5月13日20:00-5月16日17:59 | 第一阶段:5月20日20:0 | | | ...