市场动态与事件影响 - 谷歌相关消息引爆了全市场 该消息出乎市场预料 [1] - 谷歌团队在华南地区有收获 [1] 产业链供应格局 - 在光模块环节 已知存在第一和第二供应商 [2] - 在液冷环节 已知存在第二供应商 [2] - 其他产业链环节的供应情况尚不明确 [3]

文章核心观点 - 展望2026年，投资重点应聚焦于AI算力供不应求的产业矛盾、新技术演进以及低轨卫星进入景气加速周期 [1] AI算力 - AI算力迈入新阶段，2026年关注结构性新变化，包括算力需求从训练端向推理端加速迁移、投资方结构变化、网络架构增量以及GPU升级与国产算力崛起 [2] - AI算力投入短期仍处于高成长期，但应用的商业闭环变现路径仍在探索和培育中 [1] 光互联 - 重点关注供不应求环节（光模块、光芯片、法拉第旋光片）与新技术趋势（1.6T、硅光、OCS、CPO） [3] - 光模块行业主要需求来自北美算力市场，2026年核心关注点在于供不应求矛盾的解决进展以及技术升级对供应商格局和盈利能力的影响 [3] - 受益公司包括：光模块行业龙头（中际旭创、新易盛、天孚通信）、光芯片供应商（源杰科技、仕佳光子）、法拉第旋光片供应商（东田微、福晶科技）、OCS核心参与者（腾景科技、福晶科技）、DCI方向受益者（德科立）以及实现份额突围的二线厂商（剑桥科技、索尔思、华工科技、联特科技） [3] 液冷 - 服务器液冷冷板市场处在历史性重要拐点，需求端以北美、东南亚和中国市场为主 [4] - 供给端当前以中国台湾和美国厂商为主导，未来国产厂商有望实现从0到1及1到n的突围，重点关注英维克 [4] AIDC（AI数据中心） - 2026年IDC行业在AI驱动下维持扩张趋势，AIDC渗透率或将进一步提升 [5] - 核心关注方向包括第三方IDC企业出海、行业竞争格局优化（龙头企业份额有望提升）以及新REITs发布（有望提升公司融资能力） [5] - 建议关注万国数据、润泽科技、世纪互联 [5] 超节点一体化设备 - 超节点网络对整机柜、板卡和连接芯片要求高，各组件软硬件耦合性强，供应链粘性大 [6] - 建议聚焦连接芯片供应商（交换芯片、接口芯片）以及以太网交换机厂商，关注锐捷网络、中兴通讯、紫光股份等 [6] 商业航天 - 低轨卫星互联网有望进入加速景气阶段，我国商业航天产业是国家力量重点支持方向，行业空间广阔，将迎高增速黄金发展期 [1][7] - 火箭运力的突破是产业拐点和资本市场趋势形成的关键变量，后续关注重点在于各型号火箭载荷入轨成功率及其产能规划，运力稳定后关注卫星星座招标订单释放 [7] - 朱雀三号首飞标志我国商业航天产业拉开序幕，卫星与算力结合为空间数据处理提供多种可能 [7]

公司动态与市场表现 - 蓝思科技股价上涨3.3%至25.7港元，成交额达5205.83万港元 [1] - 公司计划以现金及其他方式收购裴美高国际100%股权，从而间接持有元拾科技95.1164%股权 [1] - 目标集团主营业务为服务器机柜及其结构件、服务器液冷模组的生产与销售 [1] - 里昂证券预期该交易将于明年完成，重申对蓝思科技“跑赢大市”评级，目标价维持38港元 [1] 收购的战略意义与业务前景 - 里昂证券认为，此次收购将有助于蓝思科技打入英伟达AI服务器供应链 [1] - 该交易预计将推动公司AI服务器业务规模实现快速增长 [1] 行业技术发展趋势 - 甬兴证券指出，液冷技术有望成为行业发展趋势 [1] - 芯片功耗持续提升，例如GB300的TDP功耗预计将提升至1400W，英伟达下一代Rubin Ultra GPU功耗更有望达到2300W [1] - 根据美国暖通制冷空调行业协会（ASHRAE）推荐，当芯片TDP大于300W且机柜功率密度大于40kW时，推荐使用液冷制冷技术 [1] - 数据中心对能耗的要求越来越高，进一步推动了液冷行业的发展 [1]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5%，但海外市场合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5%，显示海外需求转弱 [2] - 北美市场10月销量156万辆，同比下滑5.0%，主要因电动汽车联邦税收抵免政策于9月底到期，制约了市场表现 [5] - 欧洲市场10月销量约148万辆，同比增长2.9%，但环比下滑7.5%，同比增幅较前期收窄，其中德国增幅收窄，意大利、英国同比转负 [5] - 中国市场10月销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7%，表现强劲，10月狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0% [2][5] - 全球新能源车10月销量约215万辆，同比增长19%，但环比下滑1.5%，其中海外市场合计约55万辆，同比增长19%，但环比大幅下滑21%，北美和欧洲新能源车销量环比分别下滑47%和14% [5] - 据Marklines速报，估计11月北美轻型车销量同比下滑6.3%，欧洲同比增长2.1% [2][5] - 报告预计2025年海外轻型车销量为5588万辆，同比增长1.3%，2026年为5614万辆，同比增长0.5%，增速放缓 [5] - 投资建议聚焦结构性机会，整车重点推荐吉利汽车、江淮汽车，零部件建议关注AI/智驾、液冷、机器人等产业新方向，并列出相关推荐公司 [5] 全球轻型车销量 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5% [2] - 2025年10月海外轻型车合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5% [2] - 分地区看，10月北美销量156万辆，同比下滑5.0%，环比增长1.1% [2] - 分地区看，10月欧洲销量约148万辆，同比增长2.9%，环比下滑7.5% [2] - 分地区看，10月中国销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7% [2] - 南美10月销量35万辆，同比增长2.9%，环比增长1.8% [5] - 东亚10月销量47万辆，同比下滑5.5%，环比下滑8.9% [5] - 东南亚+南亚10月销量69万辆，同比增长2.9%，环比增长13% [5] 全球新能源车销量 - 2025年10月全球新能源车销量约215万辆，同比增长19%，环比下滑1.5% [5] - 2025年10月海外新能源车合计销量约55万辆，同比增长19%，环比大幅下滑21% [5] - 分地区看，10月北美新能源车销量约11万辆，同比下滑32%，环比大幅下滑47% [5] - 分地区看，10月欧洲新能源车销量约35万辆，同比增长36%，环比下滑14% [5] - 分地区看，10月中国新能源车销量约160万辆，同比增长19%，环比增长7.7% [5] - 报告预计2025年海外电动车销量为663万辆，同比增长24%，2026年为752万辆，同比增长13% [5] 市场竞争格局 - 截至2025年10月，全球销量前五的车企份额排名为：丰田集团、大众集团、现代起亚、通用集团、比亚迪 [28] - 全球销量第六至第十的车企份额排名为：Stellantis、吉利控股、雷诺日产、奇瑞集团、福特集团 [30] - 截至2025年10月，全球新能源车销量前五的车企份额排名为：比亚迪、吉利控股、通用集团、大众集团、特斯拉 [34] - 全球新能源车销量第六至第十的车企份额排名为：奇瑞集团、长安汽车、零跑汽车、上汽自主、赛力斯 [36] 汽车及零部件公司出口情况 - 2025年10月，中国狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0%，环比增长2.4% [5] - 报告列出了截至2024年A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司名单，其中森麒麟、跃岭股份、金麒麟、岱美股份、绿通科技、冠盛股份、正裕工业、东利机械、通用股份、万通智控等公司海外营收占比超过80% [42]

文章核心观点 - 液冷技术作为解决AI算力基础设施散热压力的关键技术 正受到资本市场和产业界的高度关注与积极布局 多家上市公司通过收购等方式加速进入该领域 市场普遍看好其长期发展前景并预测将开启千亿级别的市场规模 [1][5][7][9] 行业动态与市场表现 - 液冷服务器指数年内大幅上涨49.66% 多只成分股股价翻倍 其中思泉新材、英维克、科创新源年内涨幅分别达286.21%、155.36%、123.97% [1][8] - 多家上市公司近期密集出手布局液冷领域 包括蓝思科技、中石科技、奕东电子、春秋电子等 [1][5] - 行业共识认为液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路 具有低能耗、高散热、低噪声等优势 适用于高算力、高能效场景 [5] 公司具体布局与收购案例 - **蓝思科技**：拟收购裴美高公司100%股权 以快速获得服务器机柜业务的成熟技术、客户认证及先进的液冷散热系统集成能力 目标公司持有元拾科技95.12%股权 其业务与服务器机箱结构件及液冷系统相关 通过此次收购 公司得以进入北美大客户的供应商名单 [1][2][3][4] - **中石科技**：全资子公司拟使用3570万元增资收购中石讯冷51%股权 以深化在散热模组领域的布局并完善液冷业务生态 [5][6] - **奕东电子**：拟以6120万元收购深圳冠鼎51%股权 后者是液冷散热领域头部客户的核心供应商 [6] - **春秋电子**：拟通过子公司现金收购全球液冷技术领导者Asetek公司的全部股份 以实现向“电子+液冷解决方案”的战略转型 [6] 市场空间与前景预测 - 中石科技预测液冷整体市场空间有1000多亿元规模 其中公司主做的冷板相关组件市场规模约三四百亿元 [9] - 东吴证券分析师周尔双测算 2026年算力液冷市场规模将突破千亿关口 其中ASIC液冷系统规模预计达353亿元 英伟达液冷系统规模预计达697亿元 [9] - 头豹研究院报告预计 2025年液冷在AI数据中心中的渗透率将达40% 成为基础设施层最具确定性的技术拐点 [10] - 伴随芯片功率密度激增 液冷价值量有望持续增长 以英伟达GB300、GB200服务器为例 机架液冷模块价值量有望增长20%以上 下一代Rubin架构将进一步推高价值量 [9]

产品定位与核心功能 - 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品 [1] - 产品侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策的要点 [1] - 产品即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考 [1] - 产品将信息的价值用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户 [1] 资讯案例：算力与芯片产业链 - 一家公司结合了“沐曦+液冷+数据中心”概念，与沐曦合作推出高密度液冷方案 [1] - 该公司还与壁仞、燧原等国产GPU芯片厂商开展合作 [1] - 该公司提供全栈算力中心解决方案 [1] - 另一家公司涉及“国产GPGPU+服务器芯片”领域，其自研GPGPU芯片融合了图形与AI算力 [1] - 该公司的服务器芯片近期落地，支持AIPC应用 [1] - 该公司深度合作鸿蒙系统，旨在打造工控生态 [1]

文章核心观点 - 液冷技术被视为解决数据中心散热压力的关键路径，在AI算力需求激增的背景下，行业正迎来确定性的发展机遇，市场空间预计达千亿规模 [3][8][13] - 多家上市公司正通过收购等方式积极布局液冷领域，以整合技术、客户资源和制造能力，抢占AI算力基础设施新赛道的核心竞争力 [2][8][10] - 二级市场对液冷概念反应热烈，液冷服务器指数年内大幅上涨，多只成分股股价翻倍，反映了资本对该领域的高度关注 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 锁定北美客户 - 蓝思科技作为消费电子龙头，为开拓AI服务器液冷方向，于2025年12月11日公告拟收购裴美高公司100%股权，以快速获得特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进的液冷散热系统集成能力 [2][4][6] - 此次收购的核心目标之一是进入“北美大客户”的供应商名单，裴美高公司及其控股的元拾科技拥有开展相关业务所需的资质、技术与团队，蓝思科技借此大幅增强在AI算力硬件方案的核心竞争力 [5][6] 资本纷纷抢滩 - 除蓝思科技外，近期多家上市公司宣布收购液冷业务标的：中石科技以3570万元收购中石讯冷51%股权，奕东电子以6120万元收购深圳冠鼎51%股权，春秋电子计划收购全球液冷技术领导者Asetek公司 [8][9] - 这些收购行动反映了行业对液冷技术在AI算力基础设施中重要性的共识，相关公司正通过整合资源以抢占或提升在液冷赛道的核心竞争力 [8][10] - 液冷技术相比传统风冷具有低能耗、高散热、低噪声等优势，被认为是解决数据中心散热压力的必由之路，尤其适用于AI高算力场景 [8] 千亿市场开启 - 二级市场上，液冷概念股备受追捧，截至12月12日，液冷服务器指数年内大幅上涨49.66%，思泉新材、英维克、科创新源年内涨幅分别达286.21%、155.36%、123.97%，中石科技涨幅亦达99.95% [2][12] - 行业预测液冷市场空间巨大，中石科技相关人员预测总规模达1000多亿元，其中冷板相关组件市场规模约三四百亿元 [13] - 东吴证券测算，2026年算力液冷市场规模将突破千亿，其中ASIC液冷系统规模预计达353亿元，英伟达液冷系统规模高达697亿元，随着芯片功率密度提升，液冷价值量有望持续增长 [14] - 头豹研究院报告指出，预计2025年液冷在AI数据中心中的渗透率将达40%，成为基础设施层最具确定性的技术拐点，将驱动产业链各环节业绩爆发 [14]

蓝思科技收购以布局液冷业务 - 蓝思科技（总市值1500亿元）拟以现金及其他合法方式购买裴美高公司100%股权，以快速获得特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进的液冷散热系统集成能力 [2] - 公司早在2024年8月就预判AI发展将带动算力散热升级，并将AI服务器液冷作为重点开拓领域，此前已开始批量招募相关关键技术岗位 [3] - 此次收购被视为公司进军液冷领域的重要一步，旨在与公司强大的精密制造及垂直整合能力形成互补协同，增强在AI算力硬件方案的核心竞争力 [4][5] 多家上市公司加速布局液冷领域 - 近一个月以来，除蓝思科技外，中石科技、奕东电子、春秋电子等多家公司均纷纷出手通过收购布局液冷领域 [2][6] - 中石科技全资子公司拟使用3570万元增资收购中石讯冷51%股权，以深化在散热模组领域的布局并完善液冷业务生态 [7] - 奕东电子拟以6120万元收购深圳冠鼎51%股权，后者是液冷散热领域头部客户的核心供应商 [7] - 春秋电子拟通过子公司以现金方式收购全球液冷技术领导者Asetek公司的全部股份，以实现向“电子+液冷解决方案”的战略转型 [7] 液冷技术背景与市场前景 - 液冷技术采用液体作为散热介质，相比传统风冷具有低能耗、高散热、低噪声等优势，是解决数据中心散热压力的必由之路 [6] - 行业共识认为液冷技术是AI算力基础设施中的重要环节，相关上市公司正通过整合技术、客户资源和制造能力以提升核心竞争力 [8] - 中石科技董秘办公室预测液冷市场空间有1000多亿元规模，其中公司主做的冷板相关组件市场规模约三四百亿元 [9] - 东吴证券分析师周尔双测算，2026年算力液冷市场规模将突破千亿关口，其中ASIC液冷系统规模预计达353亿元，英伟达液冷系统规模预计达697亿元 [9] - 头豹研究院报告预计，2025年液冷在AI数据中心中的渗透率将达40%，成为基础设施层最具确定性的技术拐点 [10] 二级市场表现与行业动态 - 液冷概念股今年以来备受市场资金追捧，截至12月12日收盘，万得液冷服务器指数年内大幅上涨49.66%，多只成分股股价翻倍 [2][9] - 指数成分股中，思泉新材、英维克、科创新源年内涨幅分别高达286.21%、155.36%、123.97%，中石科技涨幅亦达99.95% [9] - 伴随芯片功率密度激增，液冷价值量快速增长，以英伟达GB300、GB200服务器为例，机架液冷模块价值量有望增长20%以上，下一代架构有望进一步提升价值量 [10]

财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入26.67亿元，较上年同期增长13.43% [2] - 2025年1-9月，归属于上市公司股东的净利润为1.67亿元，较上年同期增长42.99% [2] 业务战略与展望 - 公司未来将立足中高端定位，围绕橡胶制品的密封、减振两大基本功能发展 [2] - 公司将夯实汽车、轨道交通、建筑、航运领域的业务基本盘 [2] - 公司计划通过现有市场优势渗透和延伸新市场新产品，并开辟第二赛道 [2] - 公司将把握新能源车辆、储能、风电、光伏、氢能、液冷、特种橡胶等行业机遇，提前布局研发 [2] 海外布局 - 海达（罗马尼亚）工厂已开始生产，主要产品为汽车车顶（天窗）密封件 [2] - 未来公司将加大国际市场拓展和品牌客户认证，以点带面，优化产品结构和市场结构 [2][3]

公司业务布局 - 公司业务布局覆盖液冷和机器人两大领域 [1] - 在液冷领域，产品布局覆盖服务器机柜内外部 [1] - 在机器人领域，布局灵巧手、旋转关节等环节 [1] - 公司热管理领域客户包括宁德时代、比亚迪、蔚来等龙头 [1] 产品研发进展 - 公司部分液冷产品品类已进入逐步放量阶段 [1] - 公司已顺利完成第一代旋转关节模组、执行器模组的开发 [1]