证券代码：002129 证券简称：TCL 中环 TCL 中环新能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-04-29 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 路演活动 | | | 现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | | 景顺长城、华泰柏瑞、创金合信、瑞银集团、高盛集团、摩根士丹利、正 | | 活动参与人员 | 圆基金、长江证券、财通证券、中信建投、天风证券、东吴证券、西部证 | | | 券、中金公司、国泰海通证券、华泰证券、国金证券等 | | 时间 | 2025 年 4 月 29 日 | | 地点 | 天津、江苏 | | 上市公司参加人 | 公司 CEO、CFO、董秘、独立董事及产业负责人等 | | 员姓名 | | | | 一、公司经营情况简介 | | | 2024 年，随着光伏产业链各制造环节产能结构性调整加速，各环节 | | | 非理性竞争博弈，光伏产品价格急速下跌，行业进入周期底部。面对光伏 | | | 行业下行周期，公司对市场竞争的严酷性预判不 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，6个月目标价13.86元，相当于2025年18倍动态市盈率 [1][6] 报告的核心观点 - 罐箱行业周期下行拖累业绩，拓展新品提升竞争力 [1][8] 公司基本情况 - 总股本和流通股均为3.09亿股，总市值和流通市值均为33.95亿元，12个月内最高/最低价为15.34/8.8元 [3] - 2024年实现收入18.63亿元，同比下滑16.41%，实现归母净利润2.37亿元，同比下滑28.91%，拟向全体股东每10股派发现金红利2.36元（含税） [4] 业务情况 罐箱业务 - 2024年罐箱业务收入10.92亿元，同比下降27.47%，主要因集罐箱行业处于下行周期，2024年全球新造罐箱4.21万台、同比下降26%，国际关系紧张、汇率波动等影响短期景气度 [5] - 罐箱行业是震荡上升行业，国际贸易影响客户短期采购意愿，但受益于全球大宗液体和液化气运输需求增长，长期保持增长态势 [5] - 2024年公司罐箱份额19.27%（按销量），特种罐箱竞争优势明显，已实现T0、T1 - T23、T50、T75箱型全覆盖，并积极推进特箱产线扩建 [5] 冷冻设备业务 - 2024年冷链装备业务收入7.20亿元，同比增长10.86%，发展平稳 [5] - 新型集装箱式V型干冷器在IDC数据中心展展出，并为多家企业提供测试用样机 [5] - 节能板材产品应用于国内多家大型物流冷库与食品行业冷库，并持续推进LNG增强型聚氨酯深冷保温板项目建设 [5] 财务情况 毛利率与费用 - 2024年综合毛利率24.45%，同比下降0.9pct，与冷链装备直接材料、制造费用成本上升有关 [6] - 2024年销售/管理/研发费率同比分别上升0.52/1.01/0.11pct，因收入规模下降导致费率上升；财务费率同比下降0.76pct，主要系汇兑损益变化 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为19.52亿元、20.95亿元、23.23亿元，归母净利润分别为2.39亿元、2.49亿元、2.86亿元，对应EPS分别为0.77元、0.81元、0.92元 [6] 财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,862.98|1,952.00|2,094.70|2,322.71| |营业收入增长率(%)|-16.41%|4.78%|7.31%|10.88%| |归母净利（百万元）|237.15|238.90|249.29|285.70| |净利润增长率(%)|-28.91%|0.74%|4.35%|14.61%| |摊薄每股收益（元）|0.77|0.77|0.81|0.92| |市盈率（PE）|16.42|14.20|13.60|11.87| [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：农药农化行业、对硝基苯酚市场 - 公司：广信股份、新安股份、杨龙集团、江苏南化、八一化工、扬科集团、湖南海利、南方神话、江苏快达、南方生化、贾立英、新发、福华、长安仁恒、辽宁世星、浙江闰土、富美实、印度塔塔 纪要提到的核心观点和论据 广信股份财务表现 - 2024 年营业收入 46.43 亿元，归母净利润 7.79 亿元；2025 年一季度营业收入 9.82 亿元，净利润 1.61 亿元[3] - 2025 年第一季度非经常性损益主要来自理财产品投资收益，约 3400 万元[4] 行业现状与周期 - 农药行业自 2022 年下半年进入下行周期，当前库存较低，处于周期底部震荡阶段，下游按需补库，价格波动难大幅调整[2][6] - 对硝基苯酚市场产能过剩[2][10] 公司面临挑战与机遇 - 面临草甘膦利润下降和多晶硅价格战挑战，新产品恶草酮银松威二季度起增量或改善业绩[2][4][5] - 草甘膦市场供给压力大，新增产能多，提价困难；恶草酮、茚虫威价格高但投放延迟[4] 公司市场地位与竞争格局 - 广信股份是农药制剂龙头之一，核心竞争力和经营质量较好，在主要产品领域有完整产业布局和成本优势，市场占有率高[4][9] - 农药农化行业竞争稳定，部分厂家退出，新安股份或减少草甘膦业务投入，行业集中度或提升[2][8] 产品情况 - 草甘膦销售微利，装置运行利于配套产业链消化，降低其他产品成本；价格 7 万出头，成本 5.5 - 6 万元，短期内难显著增长[2][3][13][15][29] - 多菌灵价格 37000 - 38000 元，二季度旺季预计价格维持，三季度或波动[11] - 甲基硫菌灵震荡，公司产业链成本优势明显，毛利高约 10 个百分点[11] - 敌草隆价格相对稳定，全球需求和上游内销价格稳定[11] - 恶草酮价格 14 - 15 万元，成本约 12 万元，计划优化至 10 万元以内，二季度预计放量，未来三年计划满产满销[15][16][26][27] - 茚虫威价格突破 80 万元，成本约 60 万元，受市场需求和康宽影响，二季度投产，下半年完全达产[15][16][27] - 嘧菌酯全球需求约 3000 吨，公司现有产能 1000 吨，若原药质量达标可供货给富美实[16] - 环嗪酮现有 1000 吨产能，计划扩至 1500 吨，价格约 9 万元，有近 30%毛利空间，多用于农药复配[17] - 对氨基苯酚市场景气度低，价格跌破 2 万元/吨，装置负荷停停开开，基本不盈利[20] 公司策略与规划 - 灵活调整库存管理策略应对市场变化[2][7] - 扩大印度市场提高对硝基苯酚需求，降低成本提高收益[2][10] - 与其他企业协商合作维持市场稳定，应对恶意竞争[9] - 放缓海外基地建设，加大国内技改投入，减少分红金额应对资金压力和寻求投资机会[4][18][19] - 内生增长靠技改项目和补充光气化中间体产品；外延增长围绕化工领域投资[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年公司直接出口美国销售额约占总营收 5%，约 2 亿人民币，草甘膦在互免清单内，关税影响有限[8] - 2024 年第 4 季度农药板块利润占比约 60%，2025 年第 1 季度农药板块以杀菌剂和敌草隆为主，草甘膦几乎无贡献[23] - 2025 年第二季度市场表现预计好于第一季度，杀菌剂销售改善，4 月多聚磷酸盐均价回升[24][25] - 公司通过印度塔塔间接进入印度市场，正逐步推动小订单释放整体量[21][22] - 农药行业通常 3 - 5 年一个周期，2022 年下半年进入下行周期，2025 年回升趋势不明朗，受全球贸易战和制造业发展影响[30] - 公司在东南亚和北美市场布局节奏放缓，因政策风险大[31] - 草甘膦行业因供给量大、玩家多且涉及反垄断问题，难以实现严格自律[33]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度扬农化工业绩符合预期，行业周期底部凸显韧性，虽产品销售均价同比下跌，但成本控制力强，新项目贡献增量推动业绩增长 [1][6] - 行业周期底部公司业绩仍增长，未来产品价格上涨时业绩弹性大，目前部分产品价格已现企稳反弹趋势，海外去库存有成效，新周期备货推动需求恢复 [6] - 公司加强创制药开发，项目建设快速推进，具有领先的农药创新研发能力和自主创制水平，2024年葫芦岛项目提前完成一期一阶段建设，2025年将推进优创等项目 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为117.32亿、133.64亿、151.25亿元，同比增长12%、14%、13%；营业利润分别为15.85亿、18.92亿、22.01亿元，同比增长12%、19%、16%；归母净利润分别为13.49亿、16.11亿、18.75亿元，同比增长12%、19%、16% [2] - 2025 - 2027年EPS分别为3.32、3.96、4.61元，对应PE分别为15.4、12.9、11.1倍，PB分别为1.8、1.6、1.5倍 [2] 基础数据 - 总股本4.07亿股，已上市流通股4.03亿股，总市值208亿元，流通市值206亿元 [3] - 每股净资产27.0元，ROE（TTM）为11.0%，资产负债率39.2% [3] - 主要股东为先正达集团股份有限公司，持股比例35.83% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-7%、-13%、-16%，相对表现分别为-4%、-9%、-23% [5] 一季度经营情况 - 原药收入18.1亿元，同比增长4.8%，销量2.87万吨，同比增长14.8%，销售均价6.3万元/吨，同比下跌8.8% [6] - 制剂收入8.71亿元，同比增长1.1%，销量1.54万吨，同比增长2.8%，销售均价5.66万元/吨，同比下跌1.6% [6] - 综合毛利率24.6%，同比提高0.3pct [6] 主要产品价格情况 - 2025年一季度，草甘膦、功夫菊酯、联苯菊酯、硝磺草酮市场均价分别为2.3万、10.9万、12.8万、8.6万元/吨，同比分别下跌8.6%、4.7%、11.3%、14.0% [6] - 2025年4月以来，草甘膦、硝磺草酮市场均价平稳，功夫菊酯、联苯菊酯价格小幅上涨 [6] 财务预测表 资产负债表 - 2025 - 2027年流动资产预计分别为79.12亿、97.23亿、118.36亿元，非流动资产预计分别为107.30亿、109.40亿、111.19亿元 [8] - 流动负债预计分别为65.32亿、72.79亿、80.97亿元，长期负债预计均为4.93亿元 [8] - 归属于母公司所有者权益预计分别为116.08亿、128.82亿、143.55亿元 [8] 现金流量表 - 2025 - 2027年经营活动现金流预计分别为20.15亿、22.36亿、25.12亿元 [8] - 投资活动现金流预计均为-10.28亿元，筹资活动现金流预计分别为-9.05亿、-2.49亿、-2.94亿元 [8] - 现金净增加额预计分别为0.81亿、9.59亿、11.90亿元 [8] 利润表 - 2025 - 2027年营业总收入预计分别为117.32亿、133.64亿、151.25亿元，营业成本预计分别为89.46亿、101.17亿、113.98亿元 [9] - 营业利润预计分别为15.85亿、18.92亿、22.01亿元，归属于母公司净利润预计分别为13.49亿、16.11亿、18.75亿元 [9] 主要财务比率 - 年成长率方面，2025 - 2027年营业总收入同比增长12%、14%、13%，营业利润同比增长12%、19%、16%，归母净利润同比增长12%、19%、16% [10] - 获利能力上，毛利率预计分别为23.7%、24.3%、24.6%，净利率预计分别为11.5%、12.1%、12.4% [10] - 偿债能力方面，资产负债率预计分别为37.7%、37.6%、37.4%，流动比率预计分别为1.2、1.3、1.5 [10] - 营运能力上，总资产周转率预计分别为0.6、0.7、0.7，存货周转率预计分别为7.7、7.8、7.8 [10] - 每股资料方面，2025 - 2027年EPS预计分别为3.32、3.96、4.61元，每股经营净现金预计分别为4.95、5.50、6.18元 [10] - 估值比率方面，PE预计分别为15.4、12.9、11.1倍，PB预计分别为1.8、1.6、1.5倍，EV/EBITDA预计分别为11.5、10.1、9.1倍 [10]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司业绩反转趋势确立，预计棉籽业务扭亏为盈、植提业务平稳略增，利润大幅提升，中期行业周期有望见底，公司将展现利润弹性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布2025年一季报，25Q1实现营业收入17.16亿元，同比-0.92%；归母净利润1.09亿元，同比+183.69%；扣非归母净利润9592万元，同比+97.83% [1] 点评 - 收入表现平稳，多款产品销量创新高，Q1植提业务收入8.67亿元，同比+13.78%；棉籽业务收入7.60亿元，同比-9.49%，植提业务中辣椒红、辣椒精、叶黄素等产品销量有不同程度增长 [3] - 毛利率同比提升，净利润同比大增，Q1毛利率14.16%，同比+5.95pct，植提业务毛利率20.18%，同比+2.15%，棉籽业务毛利率大幅改善，费用率整体略有上升，归母净利润率同比+4.15pct [3] - 产品价格低位，部分触底回升，主力产品辣椒红、辣椒精和叶黄素价格处于近年来低位，棉籽蛋白、甜菊糖苷价格已回升 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年收入为67.22/73.47/83.92亿元，归母净利润为3.46/4.21/5.63亿元，分别对应2025 - 2027年15X、13X和9X PE [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|6,872|6,994|6,722|7,347|8,392| |增长率YoY %|9.1%|1.8%|-3.9%|9.3%|14.2%| |归母净利润(百万元)|480|94|346|421|563| |增长率YoY%|10.5%|-80.4%|267.8%|21.6%|33.8%| |毛利率%|11.6%|8.0%|10.8%|11.7%|12.6%| |净资产收益率ROE%|13.8%|3.0%|10.0%|10.9%|12.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.90|0.18|0.72|0.87|1.17| |市盈率P/E(倍)|14.89|47.96|15.31|12.58|9.41| |市净率P/B(倍)|2.06|1.35|1.53|1.37|1.19| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 展示了2023A - 2027E会计年度的资产负债、利润、现金流量等相关财务数据 [5] 研究团队简介 - 赵雷为食品科学研究型硕士，覆盖乳制品和食品添加剂行业 [6] - 程丽丽为金融学硕士，覆盖休闲食品和连锁业态 [6] - 赵丹晨为经济学硕士，覆盖白酒行业 [6] - 王雪骄有美国康奈尔大学管理学硕士学位等，覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [6]

行业现状 - 光伏行业处于下行周期，产业链价格承压，上游辅材商盈利空间受到挤压 [1][3][4] - 金刚线作为光伏上游耗材，行业周期与光伏行业高度一致，当前面临"量价齐跌"局面 [7][9] - 2024年全球光伏新增装机增速放缓至约25%，实际金刚线需求增速仅约15%，行业面临产能过剩 [21] 公司业绩 - 2024年公司营业收入22.71亿元，同比下降49.66%，归母净利润1.46亿元，同比下降90.84% [2][9] - 2025年一季度营业总收入4.23亿元，同比下降50.61%，归母净利润2646.86万元，同比下降86.46% [3][11] - 金刚线单价从2023年的37.64元/公里跌至2024年的17元/公里，毛利率从50.24%骤降至17.85% [7][10] 业务表现 - 2024年金刚石线销售量12175.10万公里，同比下降5.37%，生产量12454.62万公里，同比下降15.60% [9] - 公司前五大客户销售占比从2022年的82.58%降至2024年的68.02%，但仍存在单一客户依赖风险 [18][19] - 客户一及其关联方销售额占比从2022年的52.84%降至2024年的34.01% [19] 技术发展 - 行业技术迭代加速，N型电池推动硅片薄片化，对金刚线线径要求更高，钨丝线技术成为发展方向 [22] - 公司计划投资2.3亿元建设钨丝母线扩产项目，但现有产能有限，技术尚在验证阶段 [28] - 2024年研发费用同比减少49.86%至5985万元，研发人员从191人减至104人 [28] 市场竞争 - 公司市占率超40%，但面临高测股份、岱勒新材等竞争对手的激烈市场竞争 [22] - 2024年全球金刚线产能突破3亿公里，行业产能过剩加剧市场竞争 [21] - 公司终止部分产能建设项目，包括金刚切割丝基材项目的二期和三期 [24]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示业绩反转趋势确立，预计棉籽业务扭亏为盈，植提业务平稳略增，利润大幅提升；中期看行业周期有望见底，公司在周期反转后有望展现利润弹性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布2025年一季报，25Q1实现营业收入17.16亿元，同比-0.92%；归母净利润1.09亿元，同比+183.69%；扣非归母净利润9592万元，同比+97.83% [1] 点评 - 收入表现平稳，多款产品销量创新高，Q1植提业务收入8.67亿元，同比+13.78%；棉籽业务收入7.60亿元，同比-9.49%；辣椒红、辣椒精、叶黄素、花椒提取物、甜菊糖苷等产品销量有不同程度增长 [3] - 毛利率同比提升，净利润同比大增，Q1毛利率14.16%，同比+5.95pct；植提业务毛利率20.18%，同比+2.15%；棉籽业务毛利率6.05%，同比大幅改善；费用率整体略有上升；归母净利润率同比+4.15pct [3] - 产品价格低位，部分触底回升，主力产品辣椒红、辣椒精和叶黄素价格处于近年来低位，棉籽蛋白、甜菊糖苷价格已回升 [3] - 盈利预测方面，反转趋势确立，预计2025 - 2027年收入为67.22/73.47/83.92亿元，归母净利润为3.46/4.21/5.63亿元，对应2025 - 2027年15X、13X和9X PE [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|6,872|6,994|6,722|7,347|8,392| |增长率YoY %|9.1%|1.8%|-3.9%|9.3%|14.2%| |归母净利润(百万元)|480|94|346|421|563| |增长率YoY%|10.5%|-80.4%|267.8%|21.6%|33.8%| |毛利率%|11.6%|8.0%|10.8%|11.7%|12.6%| |净资产收益率ROE%|13.8%|3.0%|10.0%|10.9%|12.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.90|0.18|0.72|0.87|1.17| |市盈率P/E(倍)|14.89|47.96|15.31|12.58|9.41| |市净率P/B(倍)|2.06|1.35|1.53|1.37|1.19| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目情况 [5] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、营业利润等项目情况 [5] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目情况 [5] 研究团队简介 - 赵雷为食品科学研究型硕士，覆盖乳制品和食品添加剂行业 [6] - 程丽丽为金融学硕士，覆盖休闲食品和连锁业态 [6] - 赵丹晨为经济学硕士，覆盖白酒行业 [6] - 王雪骄有美国康奈尔大学管理学硕士学位等，覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [6]

纪要涉及的行业 工程机械行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业见底向上修复**：设备租赁价格和混凝土机械价格触底，设备利用率逐步修复，供应商投资回报率见底回升，前期高杠杆客户还款接近尾声，表明行业周期已见底并开始向上修复[1][3][4] - **挖掘机市场情况**：2025 年 1 - 4 月挖掘机市场表现良好，4 月国内销售量同比增长约 25%，预计全年国内挖掘机销量有望实现至少 20%的增长；中国挖掘机保有量约 180 万台，临近淘汰设备占比约 15%，二手机出口加速清理存量设备，增加更新换代需求；终端需求结构去地产化，小型和大型挖掘机销量占比超 80%，需求转向高标准农田、水利和新农村建设[1][2][5][6][7] - **非挖掘设备市场情况**：混凝土机械一季度已转正，汽车起重机降幅收窄，预计二季度末接近转正；后周期设备复苏通常比挖掘机晚半年到一年，关注转正后的变化，或将增加主机企业利润弹性[1][8] - **国内工程机械板块业绩**：国内工程机械板块业绩边际改善显著，收入和利润增速均提升，弹性修复使其成为 2025 年表现突出的部分[1][9] - **出口市场情况**：2024 年出口贡献板块收入占比超 50%，利润贡献接近 70%，新兴市场需求强劲，有望维持稳定增长；关税对美直接出口影响有限，但需警惕对新兴市场的间接影响[1][10][11][12] - **投资建议**：2025 年工程机械板块投资应关注龙头企业业绩增速、确定性和弹性，以及挖掘机和后周期设备占比高的公司；推荐主营业务稳健且在供应链方面有进展的龙头企业，如房利美等[3][13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 4 月挖掘机国内销售量增速超出预期，主要原因包括渠道库存较低、部分库存补充以及共享挖掘机租赁业态的发展[2] - 基建项目陆续启动，包括水利项目等，可能带来预期差，需要观察后续资金落实情况[6] - 2025 年工业板块整体表现较为平稳，3 月回调后估值处于相对较低位置，强科技板块值得重点推荐[13] - 工程机械板块投资可根据设备修复顺序关注不同标的，目前可重点关注挖掘机占比高的标的，下半年关注后周期设备占比高的公司[14]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 红鑫24 来源：雪球 请持有白酒的朋友理性讨论 。 先上观点: 白酒业绩成长性面临永久性下滑甚至停滞 ， 再也不会回到过去 。 长按即可参与 就行业长期趋势而言 ， 投资逻辑 ， 不如品牌中药 。 头部业绩都出来了 ， 行业集中度继续提升 ， 但空间远不如过去了 ， 体现在增速上就是下滑 。 五粮液 ， 基本已经进入利润增长停滞状态 ， 5%的增速也是千方百计整出来的 。 高端白酒疲态尽显 ， 已是不争的事实 。 三线酒企的业绩和股价 ， 至少5年内 ， 回不到21年的高点 。 洋河 ， 被两面夹击 ， 上有老窖 和五粮液 ， 下有汾酒和今世缘 ， 短期也不用看 。 这轮调整 ， 伴随着国内固定资产投资见顶后持续走低 ， 这是大背景 。 在房地产没有见底前 ， 行业不会有多好 ， 这基本是确定的 。 个人预计 ， 必须等房地产见底 ， 新一轮刺激政策出台 后才具备投资时机 。 现在估值合理 ， 但说特别便宜绝对没有 。 很多人对白酒的认识还停留在静态和过去的业绩里 ， 但行业大背景和发展阶段早已不如过去 。 这轮大周 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，6 个月目标价 15.2 元 [5][9] 报告的核心观点 - 2025 年 Q1 公司营收和业绩快速增长，盈利持续改善，营收增长或因下游风电、热塑需求景气，产品销量和价格上涨；归母净利润增速高于营收，得益于毛利率提升和费用率下降 [1][2] - 2025 年 Q1 毛利率同环比改善，费用率同比下降，销售净利率提升，经营性现金流净流出同比减少 [3] - 公司成本持续下行，行业周期向上，2025 年需求和价格具备上行弹性，作为全球玻纤行业龙头，产线遍布全球，产品结构优化，高端产品比例提升 [4] 财务数据总结 利润表 - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 190.38 亿元、209.88 亿元和 224.50 亿元，同比增长 20.07%、10.24% 和 6.96%；净利润分别为 30.47 亿元、35.81 亿元和 39.93 亿元，同比增长 24.64%、17.52% 和 11.51% [4][11] - 2025 - 2027 年毛利率分别为 30.6%、32.1% 和 32.4%，营业利润率分别为 19.6%、21.0% 和 22.0%，净利润率分别为 16.0%、17.1% 和 17.8% [12] 资产负债表 - 2025 - 2027 年资产总额分别为 585.75 亿元、591.87 亿元和 631.78 亿元，负债总额分别为 253.86 亿元、236.88 亿元和 251.83 亿元 [12] - 2025 - 2027 年资产负债率分别为 43.3%、40.0% 和 39.9%，流动比率分别为 0.99、1.03 和 1.04 [12] 现金流量表 - 2025 - 2027 年经营活动产生现金流量分别为 34.57 亿元、50.46 亿元和 73.79 亿元，投资活动产生现金流量分别为 - 31.10 亿元、 - 30.63 亿元和 - 35.89 亿元，融资活动产生现金流量分别为 3.37 亿元、 - 15.93 亿元和 - 23.76 亿元 [12] 业绩和估值指标 - 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.76 元、0.89 元和 1.00 元，PE 分别为 15.8 倍、13.4 倍和 12.0 倍，PB 分别为 1.5 倍、1.4 倍和 1.3 倍 [11][12]