报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 贸易战压力阶段性缓和，部分商品价格受贸易协议和会谈影响，市场情绪有所波动，但贸易谈判仍存在不确定性 [2][20][44] - 不同商品因自身供需、成本、政策等因素呈现不同走势，部分商品建议观望，部分建议反弹做空或等待回调布局机会 [2][3][4] 各品种总结 能源化工 - **原油**：隔夜国际油价反弹，贸易战压力缓和，但OPEC+增产压力仍存，油价中枢下移后短期稳态，高波动震荡阶段观望 [2] - **燃料油&低硫燃料油**：LU强于FU，OPEC+增产利空高硫燃料油，低硫燃料油市场边际好转但中期强势持续性待察 [21] - **沥青**：夜盘国际油价走强，沥青库存小幅增加，预计裂解后续走强空间有限 [22] - **液化石油气**：化工需求支撑海外PG市场，国内PDH毛利走弱，开工率或下滑，盘面震荡 [23] - **苯乙烯**：供应增加，需求稳中偏弱，成本端油价反弹难扭转颓势，市场心态不佳 [24] - **聚丙烯&塑料**：节后库存累积，需求不及往年，市场供应宽松，成交清淡 [25] - **PVC&烧碱**：PVC累库，期价弱势震荡；烧碱期价走弱，下游需求不佳，不具备做多驱动 [26] - **PX&PTA**：夜盘油价反弹提供成本推动，PX估值或修复，PTA装置检修库存下降，中线有订单风险 [27] - **乙二醇**：震荡收十字星，聚酯开工高，到港预报量降，供需或转好但有变数 [28] - **短纤&瓶片**：短纤受成本推动反弹，供需较好；瓶片需求旺季，关注减产可能 [29] 金属 - **贵金属**：隔夜延续调整，美联储未释放增量信息，中长期金价重心上移，短期等待回调布局 [3] - **铜**：隔夜震荡收阳，关注国内低库存，可反弹空配或参与近月合约正套 [4] - **铝**：隔夜窄幅波动，库存处近年同期低位，上方有阻力，暂时偏弱震荡 [5] - **氧化铝**：检修压产产能上升，库存持降，短期盘面反弹受限，期货升水时偏空参与 [6] - **锌**：现货进口窗口打开，需求转弱概率大，前期高位空单继续持有 [7] - **铅**：再生冶炼厂利润不佳，原料供应偏紧，沪铅区间震荡 [8] - **镍及不锈钢**：沪镍窄幅波动，供应增加，库存有变化，处于反弹尾声，空头成熟 [9] - **锡**：内外锡价震荡，预计5月震荡，空单背靠26.5万持有 [10] - **碳酸锂**：低位反弹，库存有变化，期价下行通道，等待新空入场 [11] - **多晶硅**：期货震荡收涨，现货供需格局未变，主力合约短期有反弹可能 [12] - **工业硅**：期货小幅收跌，下游产量或下滑，库存难缓解，硅价偏弱震荡 [13] - **螺纹&热卷**：夜盘钢价下挫，需求疲弱，库存累积，供应压力大，盘面承压 [14] - **铁矿**：隔夜震荡，供应正常，需求有担忧，预计走势偏弱震荡 [15] - **焦炭**：价格疲弱，提涨被拒，库存去化不畅，关注钢材出口 [16] - **焦煤**：价格反弹后疲弱，供应稳定，库存高，预计偏弱震荡 [17] - **锰硅**：价格反弹，锰矿库存累增，建议反弹做空 [18] - **硅铁**：价格小幅反弹，需求下行，库存累增，建议反弹做空 [19] 农产品 - **大豆&豆粕**：关注中美会谈，短期油厂开机率回升，后续现货有压力，合约间驱动有差异 [33] - **豆油&棕榈油**：棉桐油反弹，棕榈油或累库，关注供应和需求表现，预计反复震荡 [34] - **菜粕&菜油**：关注中美经贸会议和大豆进口，行情震荡偏弱，关注长期多头机会 [35] - **豆一**：盘面回吐涨势，关注政策成交和中美会谈结果，短期关注政策指引 [36] - **玉米**：期货高位震荡，市场流通粮源沉淀，需求未明显增长，观望等待粮源投放 [37] - **生猪**：期货盘面震荡偏弱，供应增加，关注现货价格回落空间 [38] - **鸡蛋**：近月走弱，远月反弹，产能上升，需求平淡，蛋价长期空头思路 [39] - **棉花**：美棉回落，国内需求淡季，郑棉震荡，暂时观望 [40] - **白糖**：美糖震荡，巴西产糖预期偏空，国内库存低有支撑，预计糖价震荡 [40] - **苹果**：期价震荡，现货价格偏强，关注新年度产量预期变化，暂时观望 [41] - **木材**：期价弱势，供应压力下降，需求进入淡季，基本面偏弱，暂时观望 [42] - **纸浆**：有所反弹，港口库存去化但同比偏高，采购谨慎，暂时观望 [43] 金融 - **股指**：A股缩量震荡攀升，期指收涨，美英贸易协议提振情绪，关注政策对市场结构影响 [44] - **国债**：期货震荡收跌，关注发债规模扩大，短期超跌修复大半，多头区间震荡 [45] 航运 - **集运指数(欧线)**：供应压力是核心矛盾，短期市场博弈，红海断航有不确定性，远月合约有预期 [20]

文章核心观点 海外市场乐观情绪攀升，“卖出美国”交易反转，美股大幅反弹，美元指数一度涨破100大关，同时人民币对美元大涨，未来关税问题演变和贸易谈判进程将主导市场 [1] “卖出美国”交易反转 - 截至当周收盘，标普500指数连续九个交易日上涨，创2004年以来最长连涨纪录，基本抹平4月初以来跌幅，美元指数跌势止住 [4] - 贸易战缓和是主要原因，如美国豁免对加拿大和墨西哥汽车零部件25%的关税 [4] - 经济数据韧性安抚市场，美国一季度实际GDP同比降0.3%符合预期，4月新增非农就业17.7万人超预期，失业率维持4.2%，高盛推迟美联储首次降息时间点 [7] - 市场认为美国和一些亚洲国家可能部分达成协议，整体乐观情绪升温，美债担忧缓和，或有亚洲国家买美债促贸易协议 [7] - 财报季过后回购窗口开启，预计年内有超1万亿美元回购大潮 [7] - 美股技术面转好，杠杆投资群体情绪转向，股票回购将全面启动，大型科技公司盈利能力强 [8] 人民币和美元指数齐涨 - 4月中旬美元指数和人民币齐跌，如今齐涨，根本原因是贸易摩擦及其进展 [9] - 截至本周收盘，美元/离岸人民币报7.211，当周人民币大涨近700点，人民币与美元指数同步走强，体现对一篮子货币走强 [10] - 未来关税问题演变和贸易谈判进程主导市场，中国更可能依赖政策支撑国内需求，中美贸易谈判开启或使“人民币升值”更明确 [10] 港股表现 - 离岸人民币走强，港股节日期间表现强势，5月2日香港恒生指数反弹1.74%报22504.68点 [11] - 南向资金青睐成长股，过去一个月阿里巴巴获最高南向资金净买入 [11] - 中央政治局会议定调积极，预计政策6月底前落地，短期恒生指数或在22000点上下波动，建议区间交易，关注中美关税谈判及非关税壁垒变化，配置防御性红利板块 [11]

黄金价格走势 - 4月30日欧市盘中伦敦金价格小幅下跌至3311.14美元/盎司，跌幅0.18% [1] - 日内操作建议以低多看涨反弹为主，因晚间重磅数据预计利好金价 [1] - 黄金走势维持宽幅震荡，下方支撑关注3300美元及3268美元，上方压力关注3322美元及3348美元 [3] 宏观经济数据与事件 - 日内将迎来美国4月ADP就业人数、美国第一季度实际GDP年化季率初值、美国3月核心PCE物价指数年率等重磅数据 [1] - 消费者信心指数在4月份降至86，较前值下降7.9，为近五年最低水平 [2] - 衡量未来六个月情况的预期指数大跌至54.4，下降12.5，为2011年10月以来最低水平，读数与经济衰退相符 [2] 市场情绪与驱动因素 - 市场对贸易战缓和的预期限制了黄金反弹，而关税政策不确定性与经济衰退担忧则吸引逢低买盘支撑金价 [3] - 消费者对未来商业状况、就业前景和收入的预期子指标均急剧恶化，反映出普遍的悲观情绪 [2] - 总体信心调查处于疫情爆发以来未见过的水平 [2]

装修建材板块表现 - 装修建材板块以11851.20点收盘，涨幅为1.52% [1] - 梦百合领涨装修建材股，收盘价为7.67元/股，涨幅为10.04% [1] - 顾家家居涨幅位列第二，收盘价为25.07元/股，涨幅为10.00% [1] - 菲林格尔涨幅位列第三，收盘价为7.14元/股，涨幅为5.93% [1] - 亚振家居领跌装修建材股，收盘价为6.12元/股，跌幅为7.97% [1] - 公元股份跌幅位列第二，收盘价为3.98元/股，跌幅为6.79% [1] - 德尔未来跌幅位列第三，收盘价为4.26元/股，跌幅为1.16% [1] 建筑材料行业趋势 - 贸易战情绪缓和，出口板块领涨 [2] - 政治局会议以落实存量政策为主，储备增量政策为辅，例如创设新的货币政策工具和发展服务消费 [2] - 地产链斜率放缓但方向不变，供给格局大幅改善，25年需求平稳且企业增长预期较低 [2] - 以旧换新补贴推动下，24年Q4家电消费加速，25年3月家具消费明显加速，预计25年Q3家装将迎来明显加速 [2] - 首选低估值的消费龙头和扩张型公司 [2] - 中西部基建可能成为外部需求快速回落时的救急方向 [2] - 25年流动性充裕背景下，科技属性强的公司仍有较高关注度 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，基差显示现货升水期货，盘面价格在20日线下方且20日线向下，主力持仓空减，贸易战有缓和迹象但国内需求降低、进口增加，价格难以上行，建议I2509在700 - 720区间操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面钢厂铁水产量回升，本月到港水平偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，有粗钢压减政策传言，为中性 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价852，基差142；日照港巴粗现货折合盘面价827，基差117，现货升水期货，偏多 [2] - 库存港口库存14781万吨，环比增加，同比减少，为中性 [2] - 盘面价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓空减，偏空 [2] - 预期贸易战缓和市场情绪回暖，但国内需求降低、进口增加，价格难以上行，震荡思路 [2] 利多因素 - 钢厂补库有所增加 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5] - 传言国内即将出台粗钢压减政策 [5] - 两会并未有强力刺激政策出台 [5]

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： KAIZEN投资之道 来源：雪球 今天我们谈谈特朗普关税贸易战的变化 。 在风云变幻的全球政治经济格局中 ， 每一次政策的调 整都如同投入湖面的石子 ， 激起层层涟漪 。 特朗普政府的关税贸易战 ， 曾让世界市场陷入动 荡与不安 ， 而近日 ， 随着特朗普政策缓和 ， 计划降低之前设置的关税税率 ， 全球股票市场 迎来了期盼已久的大涨 。 这一转变 ， 不仅缓解了市场的紧张情绪 ， 更激发了人们对未来经济走势的无限遐想 。 在这场 贸易战的微妙变化中 ， 我们看到了希望的光芒 ， 也感受到了市场对和平与合作的深深渴望 。 以下是对特朗普关税贸易战缓和 ， 打算降低税率导致全球股票市场大涨的原因分析以及后市操 作建议 ： （ 2 ） 企业盈利修复 ： 关税下调将直接降低出口依赖型行业 （ 如消费电子 、 光伏 、 汽车零 部件 ） 的成本压力 ， 相关企业利润率有望回升 。 例如 ， 中国对美出口额在2024年达5247 亿美元 ， 若关税降低 ， 立讯精密等消费电子企业的净利率可能从亏损转为盈利 。 3 ...

文章核心观点 - 英特尔股价周四上涨，但一季度报告和指引显示近期估值有压力，涨幅可能明日消失 [2][3][4] 英特尔股价表现 - 周四交易中英特尔股价大幅上涨，当日收盘涨幅达4.4%，同期标准普尔500指数上涨2%，纳斯达克综合指数上涨2.7% [1] - 盘后交易中英特尔股价下跌约4.6% [5] 股价上涨原因 - 市场因贸易战缓和预期出现大幅上涨，投资者重新买入股票，特朗普政府与中国达成协议并降低关税的报道以及美国接近与印度达成贸易协议的消息推动市场看涨势头，英特尔估值随之上升 [2][3] 一季度业绩情况 - 英特尔今日收盘后公布一季度业绩，销售额和盈利表现远超华尔街目标，每股收益0.13美元，销售额126.7亿美元，远高于分析师平均预期的每股收益0.01美元和销售额123亿美元 [4] 二季度业绩指引 - 管理层指引二季度销售额仅为118亿美元，同比下降约7%，本季度盈亏平衡，而华尔街平均目标为每股盈利0.06美元 [5] 投资者担忧 - 尽管一季度盈利超预期，但投资者担心关税和贸易战动态使上季度需求提前释放，未来业绩将变弱 [5]

文章核心观点 4月23日晚间贸易战缓和预期推动美股全线大涨，同时特朗普称美对华关税或将大幅下降，外交部作出回应；现货黄金短线跳水，原油期货下跌，A股黄金股跌幅扩大，国内金店足金饰品价格回调，多只黄金ETF暂停申购赎回业务，机构对黄金走势看法不一 [1][6][8] 股市表现 美股 - 4月23日晚间贸易战缓和预期推动美股全线大涨，截至23日22时10分左右，纳斯达克指数大涨超4%，纳斯达克中国金龙指数涨近5% [1][3][4] 欧股 - 4月23日英国富时100涨1.29%、法国CAC40涨2.56%、德国DAX涨2.96%、意大利富时MIB涨1.45%、欧元区STOXX50涨3.10% [6] A股 - 4月23日A股黄金股跌幅进一步扩大，明牌珠宝、赤峰黄金跌停，莱绅通灵、四川黄金跌超9%，晓程科技、湖南黄金等个股跌幅居前 [13] 消息面 - 特朗普表示将大幅降低对华关税，外交部回应称中方不愿打也不怕打关税战，若美方想对话应停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠基础上对话 [6][7] 大宗商品表现 黄金 - 截至23日22时10分左右，现货黄金短线加速下跌，跌超3%报3274美元/盎司，日内已跌超100美元；COMEX黄金重挫超4%，报3276美元/盎司；沪金主力合约跌近4%，报780.40元/克 [9][11] - 国内金店足金饰品价格回调，周大福、周六福足金饰品价格由4月22日的1082元/克下跌至1055元/克，每克下跌27元；周生生足金饰品价格由前日的1080元/克下跌至1048元/克 [14] 原油 - WTI原油期货一度向下跌破63美元/桶，最新报63.47美元/桶，日内下跌0.31%；布伦特原油期货跌幅一度扩大至1%，最新价报67.22美元/桶 [12] 基金动态 - 4月16日嘉实基金公告嘉实上海金ETF发起联接暂停大额申购，自4月18日起单个开放日每个基金账户累计申购金额不得超过100万元，旨在控制基金规模、执行投资策略、降低风险、维护持有人利益 [15][16][17] - 4月16日永赢基金发布公告，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF将于4月18日起暂停申购、赎回、转换及定期定额投资业务；国泰基金、华夏基金、华安基金旗下的黄金股ETF也均在4月15日发布相关公告 [18] 机构观点 - 孙恩祥认为限购主要是因为黄金今年涨幅明显，相关ETF产品价格水涨船高，资金流入速度远超资产配置节奏，需防范申赎波动导致的净值偏差风险 [19] - 东方金诚研究发展部副总监瞿瑞认为黄金依然处于震荡上行趋势，受市场避险需求、美国“通胀上行”风险、全球央行配置意愿、美元信用风险、投机和配置资金流入等影响，但短期内需警惕金价高位波动风险 [19] - 高盛认为黄金回调即是买入机会，美元已入“长熊”，人们渴望从美元资产分散投资转向更广泛避险资产，黄金是其中之一 [19]

前言：富格林身为亚洲500强优质名企品牌，始终专注运用15年丰富经验为广大投资者曝光金市进场良 机，以优质客户服务严厉打击各式虚假套路乱象。周三(4月23日)亚市盘初，金融市场突然出现剧烈波 动。特朗普表示，无意解雇美联储主席鲍威尔，受此影响美元短线飙升，现货黄金出现惊人暴跌。投资 者可在线咨询富格林合理规避虚假套路风险，精准专家团队提供即时行情指引，高效落实把握曝光的金 市趋势盈利契机。 富格林身为亚洲500强优质名企品牌，始终专注运用15年丰富经验为广大投资者曝光金市进场良机，以 优质客户服务严厉打击各式虚假套路乱象。周三（4月23日）亚市早盘，现货黄金低开近40美元，并一 度触及3313.51美元/盎司，较周二触及的历史高点3500关口下跌近200美元，因美财长暗示国际贸易紧 张局势将缓和，这激发了股市乐观情绪并提振美元反弹至近一周高位。投资者可在线咨询富格林合理规 避虚假套路风险，精准专家团队提供即时行情指引，高效落实把握曝光的金市趋势盈利契机。 富格林据讯，由于全球贸易紧张局势缓和提振了风险情绪以及美元走强，周二现货黄金冲高回落，盘中 历史性地触及3500美元关口后急坠逾130美元，最终收跌1.24 ...

国内金店黄金价格动态 - 4月23日国内金店黄金价格整体回落但仍维持高位 最低价为菜百黄金1015元/克 最高价为周大福黄金1055元/克 价差缩小至40元/克 [1] - 周大福黄金价格下跌27元/克至1055元/克 老凤祥黄金下跌6元/克至1050元/克 菜百黄金下跌7元/克至1015元/克 [1] - 周生生黄金价格跌幅最大达32元/克至1048元/克 上海中国黄金逆势上涨13元/克至1019元/克 [1] 铂金及回收价格情况 - 周大福铂金价格下跌2元/克至398元/克 其他金店铂金价格未详细披露 [1] - 黄金回收价格大幅下跌30.4元/克 老凤祥黄金回收价最高达792.30元/克 周生生最低为782.30元/克 [2] 国际金价走势与驱动因素 - 现货黄金从3499.73美元/盎司高位回调 收于3380.71美元/盎司 单日跌幅1.27% [3] - 4月23日金价继续下跌至3307.99美元/盎司 累计跌幅达2.15% [3] - 金价回调主因美国关税谈判进展积极 18国已提出解决方案 另有34国将参与本周谈判 财长贝森特称贸易紧张局势将缓和 [3] - 特朗普表示不会解雇美联储主席鲍威尔 但要求其在利率政策上采取更积极行动 [3]