股价表现与交易数据 - 8月4日公司股价上涨0.18% 成交额6165.19万元 换手率0.07% 总市值1371.01亿元 [1] - 当日主力资金净流入118.04万元 占成交额0.02% 行业排名36/103 [3] - 主力持仓占比3.22% 成交额1411.37万元 无连续增减仓现象 筹码分布分散 [4] 业务发展与合作 - 与黑龙江铁力市政府签订353万千瓦新能源发电项目合作协议 包括300万千瓦抽水蓄能项目 [2] - 在新疆地区风电装机容量达159.08万千瓦 [2] - 主营业务为风力、光伏发电 电力产品收入占比91.21% [2][6] - 业务范围涵盖风电场设计、开发、建设、管理和运营 [2] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入81.40亿元 同比下降17.58% [7] - 归母净利润19.02亿元 同比下降20.54% [7] - A股上市后累计分红40.74亿元 [8] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.05万户 较上期增加14.46% [7] - 香港中央结算持股369.97万股 较上期减少132.16万股 [8] - 交银国企改革灵活配置混合A新进271.00万股 华泰柏瑞沪深300ETF持股265.22万股不变 [8] - 易方达沪深300ETF持股174.04万股减少7.48万股 华夏沪深300ETF持股117.57万股减少1.89万股 [8] 技术面分析 - 筹码平均交易成本16.73元 近期减仓程度减缓 [5] - 股价靠近压力位16.41元 突破后可能开启上涨行情 [5] 行业属性 - 所属申万行业为公用事业-电力-风力发电 [6] - 概念板块包括绿色电力、生物质能、碳中和、风能、海上风电等 [6]

项目进度 - 中国化学天辰公司总承包的江苏华电赣榆LNG接收站项目提前31天完成3座22万立方米LNG储罐承台浇筑工作 为后续罐壁施工奠定基础 [1] - 项目团队克服6月高温多雨气候困难 通过关键节点举牌制、智慧AI+、网格化安全管理等创新举措保障工程质量和施工安全 [1] - 2025年被定位为项目攻坚年 团队将聚焦低碳施工工艺创新 全力打造行业标杆工程 [1] 项目概况 - 江苏华电赣榆LNG接收站项目总投资约64亿元人民币 由接收站工程、码头工程和外输管道工程三部分组成 [2] - 该项目是全国首个由电力央企主导的LNG接收站项目 被列为国家天然气基础设施互联互通重点工程 [1][2] 战略意义 - 项目建成后将提升江苏省及长三角地区供气安全性、灵活性和可靠性 优化区域能源结构 [2] - 项目助力加快构建新型能源体系 为实现碳达峰碳中和目标注入强劲动力 [1][2]

公司定位与战略 - 公司定位为深入国家战略和城市毛细血管的生态型企业，业务涉及能源、城市、碳中和等中国未来三十年发展的底层逻辑[1] - 公司聚焦于基础设施末端，包括换电系统构建、智能能源连接和绿色交通流转，将风光能源转化为民用电力[3] - 公司不追求行业巨头地位，而是致力于成为城市可信赖的长期伙伴，坚持自建系统、数据可查、真实运营[5] 业务模式与技术架构 - 公司构建"风光储换"四位一体的城市能源生态系统，实现可运行、可盈利、可调度、可服务的完整解决方案[4] - 智能换电柜被设计为城市"微型能源节点"，每次换电行为构成绿色低碳经济循环的微观组成部分[4] - 公司开发开放平台、资产模型、智能调度和政策协同系统，实现国家可管、社会可投、人民可用的能源体系[8] 社会价值与长期愿景 - 公司致力于重构城市能源逻辑，打造有序、安全、透明、可追溯的绿色社会秩序[4] - 长期目标是成为中国智慧能源模式的样本和定义者，推动绿色能源现代化实践[9] - 愿景是实现普通人可使用绿色能源、理解能源价值、拥有能源资产的时代[7] 实施路径与工程特点 - 采用"风光为始，换电为基，系统为核，人民为本"的实施路径[12] - 通过一公里公里的电力连接和千城万区的网络构建，将换电行为转化为中国绿色发展的节拍器[11] - 强调脚踏实地的工作方式，做"看上去慢，但一砖一瓦落得实"的实践者[10]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 核心观点 - 具身智能商业化落地进入快车道，2025年WAIC展示成果显著，机器人技术从实验室演示进入实际商业应用阶段 [9][10] - 人形机器人产业趋势明确，2030年全球累计需求量有望达200万台，进入从0到1的突破阶段 [6][19] - 光伏设备N型渗透率加速提升，储能政策利好推动行业景气度，半导体设备2030年需求预计达1400亿美元 [20][21] - 氢能源符合碳中和要求，光伏和风电发展为制氢奠定基础 [20] - 自动化市场规模预计2026年达557亿元，工程机械强者恒强 [21] 重点推荐公司 - 重点推荐：三晖电气、晶品特装、浙江荣泰、北特科技、汉威科技、组威股份、软通动力、华胜天成 [4] - 核心个股组合：三花智控、双林股份、中坚科技、莱斯信息、轨通动力、航锦科技等 [6] 人形机器人产业链 - 特斯拉链：三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器等 [19] - 华为链：兆威机电、埃夫特、亿嘉和、柯力传感等 [19] - 宇树链：长盛轴承、奥比中光等 [19] - Figure链：鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造等 [19] - 1X链：中坚科技等 [19] 光伏、储能、锂电行业 - 光伏设备：迈为股份、捷佳伟创、奥特维等 [20] - 锂电设备：东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能等 [20] - 储能：星云股份、科创新源等 [20] 半导体设备与自动化 - 半导体设备：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技等 [21] - 自动化：华锐精密、欧科亿等 [21] 工程机械与氢能源 - 工程机械：三一重工、恒立液压、中联重科等 [21] - 氢能源：隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [20] WAIC2025关键进展 - 参展规模扩大：机器人厂商数量翻倍，核心零部件厂商增多 [9] - 场景实用化：工业、医疗、零售等领域落地案例涌现 [9][14] - 技术突破：运动控制、灵巧手、具身智能大模型性能接近国际领先水平 [18] - 行业趋势：具身智能、低成本高智能、多场景渗透为未来3-5年发展方向 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5 - 6月非农数据造假事件通过“经济预期修正 - 货币政策转向 - 产业政策博弈”的传导链条，重塑新能源金属、铁矿石及油脂油料农产品的定价逻辑，不同品种因政策敏感性差异呈现分化，投资者需关注9月美联储议息会议与中国“双碳”政策细则[1] 各品种情况总结 原油期货 - 5 - 6月修正后非农数据显示新增就业远低于此前公布值，削弱市场对美国原油消费信心，布伦特原油期货价格一度跌破70美元/桶，较5月高点下跌约15%，短期市场对经济放缓及能源需求下滑担忧升温，长期需求端影响取决于美国经济软着陆节奏及中国实际需求修复力度，若美联储四季度降息或支撑油价中枢[6] - 地缘政治因素部分对冲需求担忧，OPEC + 计划每日增加54.8万桶产量，叠加美国对进口原油加征10%关税预期升温，国际油价7月反弹至75美元附近，原油市场陷入“弱现实”与“强预期”震荡格局[6] - 8月供应端或有一定增长但增幅有限，需求方面美国传统旺季利好延续，预计8月维持去库趋势，对油价形成底部支撑，长期原油价格面临上行压力，国内化工品期货受原料成本和供需双重影响会有所分化[8] 黄金期货 - 美国5 - 6月非农数据造假风波引发市场信任危机与美联储政策转向预期，推动黄金价格突破历史新高，现货黄金大涨逾70美元，收涨2.21%，COMEX黄金期货突破2600美元/盎司，国内沪金收涨1.33% [10][11] - 疲软非农数据推动降息预期升温，美元指数重挫，美债收益率集体跳水，CME美联储观察工具显示9月降息概率从46%飙升至73%，央行购金行为强化黄金避险属性，高盛预测若美国财政可持续性担忧加剧，2025年底金价可能突破3150美元/盎司[10][11] 铜期货 - 特朗普政府对进口铜加征50%关税，推动LME铜价一度飙升，但美国非农数据造假风波导致全球制造业PMI预期下调，全球铜工业需求逻辑弱化，2025年6月全球精炼铜库存较5月增加12%，美国中西部铜价溢价维持在450美元/吨高位[13] - COMEX铜价7月收于9200美元/吨，较5月高点回落7%，但仍高于年初水平[13] 铝期货 - 美国5 - 6月非农数据造假风波引发全球和美国经济衰退担忧，导致LME铝价6月下跌4%，但欧洲天然气价格上涨30%推升电解铝生产成本，支撑价格在2000美元/吨上方企稳[14] - 中国上半年对东盟铝材出口增长22%，部分抵消美国关税冲击，供需再平衡使铝价波动率从5月的18%降至6月的12%，市场进入震荡期[14] 新能源金属期货 碳酸锂 - 美国5 - 6月非农数据造假事件加剧市场对全球经济放缓担忧，新能源汽车需求预期下调，碳酸锂价格5 - 6月跌至6万元/吨的行业现金成本线，中国“双碳”政策加码与储能领域需求韧性部分对冲下行压力，碳酸锂期货波动率升至35%，创2024年10月以来新高[19] - 江西、四川等地锂云母企业因亏损超30%阶段性停产，全球锂资源产能利用率降至68%，形成隐性供给收缩支撑，目前碳酸锂市场宏观及政策影响逐渐消退，期货价格跳水回落，现货价格跟随下行，期现商现货收货积极，报价基差小幅走强，电碳成交仍维持贴水，工碳普遍贴水500 - 1000元，下游刚需采购增加，价格维持7万附近震荡，备库完成后价格中枢或小幅下降[19] 多晶硅 - 美国5 - 6月非农数据造假事件引发光伏装机预期下调，多晶硅价格6月跌破3.5万元/吨，较5月高点下跌18%，N型硅片渗透率提升至40%支撑高纯度多晶硅溢价，N型料价格较普通料维持5000元/吨价差[20] - 全球多晶硅库存从2024年底的39.8万吨降至2025年6月的36.7万吨，但去库速度低于预期，中国对多晶硅出口加征15%关税的预期升温，压制市场情绪[20] 铁矿石 短期需求支撑与长期产能冲击的矛盾 - 美国5 - 6月非农数据造假事件后，市场对中国粗钢产量调控担忧加剧，5 - 7月高炉开工率维持高位，7月日均铁水产量保持在240万吨以上，支撑铁矿石市场需求，价格在100 - 105美元/吨区间震荡调整[23] - 几内亚西芒杜铁矿项目配套港口6月提前完工，“跨几内亚铁路”7月正线有砟轨道全线铺通，预计2025年底投产，初期规划6000万吨/年产能将对全球铁矿石供应格局产生重大影响，形成远期供应压制，铁矿石期货市场期限结构从Contango结构转向Back结构[23][24] 政策博弈与绿色转型的叠加影响 - 中国对进口铁矿石加征5%关税的预期攀升，截至7月底，青岛港62%品位铁矿石现货溢价蹿升至15美元/吨，抬高现货交易成本与利润核算基准[25] - 欧盟碳边境调节机制实施，全球钢厂提高高品位矿使用配比，65%品位矿溢价从5月的18美元/吨涨至8月初的30美元/吨，铁矿石市场“近强远弱”格局显著，9月合约价格维持强势，1月合约价格相对疲弱[25] 农产品期货 大豆 - 美国5 - 6月非农数据造假事件引发全球经济衰退预期与南美大豆丰产共振，美豆主力合约6月下跌4.2%，跌至1200美分/蒲式耳的种植成本线，中国对美豆加征10%关税，CBOT大豆非商业净多头持仓减少38%，资金撤离农产品市场，巴西大豆对华出口5月同比激增55%，抢占美国市场份额[29] - 10月份中国国内大豆到港量预计减至600万吨左右，较9月减少34%，将带动国内大豆油厂开工率和加工量下降，国内豆粕和豆油主力合约基差在同期5年历史低位，后续供应缩紧时基差大概率上涨，带动盘面上涨，叠加四季度是国内油脂消费旺季，后续豆油和豆粕易涨难跌[31] 菜籽与菜粕 - 中国对加拿大菜粕加征100%关税政策5月升级，沿海地区菜粕现货价格飙升，较美豆粕溢价扩大，6月实施公告允许保税区菜粕“内销”但需补缴关税，倒逼贸易商加速出口，国内菜粕库存从5月的36.87万吨降至6月的28.5万吨，ICE菜籽期货波动率升至28%，创2024年5月以来新高[32] - 中美瑞士谈判受阻或使中加谈判存在不确定性，10月份以后国内菜籽到港量变数大，若经贸谈判不顺利，国内菜籽到港量将供给紧张，提振菜粕和菜油价格[32] 生物柴油政策 - 美国5 - 6月非农数据造假事件引发原油需求担忧，传导至生物柴油领域，美国豆油生物柴油掺混比例从5月的12%降至6月的10%，导致美豆油期货下跌3.7%，欧盟可再生能源指令修订案将2030年生物柴油掺混目标上调至14%，支撑菜籽油期货反弹2.1%，油脂市场呈现“菜油强、豆油弱”格局，菜豆油价差从5月的200元/吨扩大至6月的350元/吨[33] - 国际原油下跌对生物柴油概念形成利空影响，但中国四季度对北美大豆需求刚性，或形成外弱内强格局，中国棕榈油进口利润回升，采购增多，国内季节性累库，需求增加支撑马盘棕榈油，印尼B40进展如期，B50已安排实验，自身需求提高，出口预期下降，美非农数据造假带来的原油需求崩塌短线冲击生柴概念，长线来看棕榈油急跌后是新买点[34] 白糖 - 非农数据造假引发的市场情绪波动和美元走弱对白糖价格短期影响有限，数据公布后ICE原糖期货价格不涨反跌，7月价格在15.5 - 17美分/磅间震荡运行[35] - 全球市场供应聚焦巴西产区，当下巴西新季累计制糖进程慢于去年同期，但后续产量仍有追赶可能，北半球中印泰三国糖料作物生长进程尚可，整体未动摇新榨季增量预期，中长期原糖价格或震荡偏弱运行[36] 棉花 - 美国非农就业数据大幅下修及政治风波引发市场对美国经济衰退的担忧，导致棉花期货价格下跌，美股暴跌触发风险资产抛售，ICE期棉主力合约单日跌超1.3%，全周累跌2.74%，经济疲软削弱纺织品消费信心，叠加原油下跌拖累替代品涤纶价格，双重压制棉花需求[37] 全球市场结构性变化 全球及美欧货币政策预期重构 - 美国5 - 6月非农数据大幅下修后，市场对美联储2025年降息幅度的预期从75基点上调至100基点，本次大幅下修非农数据是为美联储9月重新开启降息进程造势，在美国通胀因对等关税进入上行趋势后，大幅下修非农就业数据是让美联储重启降息的方法[38] 美国2026年可能进入断崖式降息 - 美联储大概率9月启动降息后，美国进入货币政策宽松期，2026年4月新任美联储主席到任，美联储大概率丧失货币政策独立性，二季度可能开启断崖式降息[39] 全球金融资产再配置利多中国资产 - 伴随美联储9月重新开启降息，美国的海量国际金融资产将外流，全球金融资产再配置提速，表现为去“美国化”，卖出美股、美债、美元，中国资产将成为最大受益者[40]

氢能产业发展 - 武汉打造全国氢能流通核心枢纽 推进"沪汉蓉""京港澳""汉襄十"3条主干氢走廊建设[4] - 东风汽车集团取得氢燃料电池控制方法专利 提高氢燃料电池放电能效[5] - 国内首条全自主可控氢燃料电池质子交换膜生产线在汉投产 成本降低50%[6] - 武汉绿动氢能建成7条产线 年产30万平方米质子膜及5000套燃料电池系统[6] - 氢能重卡累计安全行驶160万公里 全生命周期碳排放较柴油车降低92%[4] - 预计2027年形成氢能产业集聚格局 全产业链总产值达600亿元[6] 光伏发电应用 - 佛祖岭及高新六路供水加压站屋顶光伏年发电量达206万千瓦时 年减碳1010吨[9] - 岚图汽车工厂1.5万块光伏板年发电2000万千瓦时 清洁能源占比超40%[9] - 蒙牛高科乳制品光伏停车场年发电300万千瓦时[10] - 东风猛士科技园区光伏年发电570万千瓦时 相当年节约标准煤1750吨[10] - 武汉经开区329家工业企业建设分布式光伏 总装机容量26.83万千瓦[11] 能源体系优化 - 汉川电厂至武汉蒸汽管道延伸50公里 供应蒸汽占电厂总量1/3[16] - 蒸汽利用使下游企业年减少燃煤3万吨 节省成本4100万元[16] - 武昌热电厂构建智慧热网 年均减碳10万吨[16] - 武汉设立高污染燃料禁燃区 20蒸吨以上锅炉更换环保燃料[17] - 氢能重卡装卸效率提升30% 阳逻港实现水陆联运[6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铝周报（7.28~8.1） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铝周评： 沪铝上周震荡调整下跌，上周主力合约下跌1.2%，周五收盘报20510元/吨。在碳中和下长期控制产能， 国内房地产压制需求不振，取消对铝材出口退税，对于国内铝价构成利空，美国关税不确定性仍存。 国内基本面上，需求进入淡季，等待消费复苏。上周LME库存462800吨，较前周出现小幅增加，SHFE周 库存增1737吨至117527吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、供需平衡表 2、铝 3、铝土矿 4、氧化铝 5、铝棒 供需平衡 数据来源：Wind 供需平衡 | | | | 中国年度供需平衡表 铝(万吨) | | | | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为 -1.59%，宽基ETF中科创板ETF收益最高，板块ETF中消费ETF跌幅最小，热点主题中医药ETF收益最高 [1][13][16][63] - 上周股票型ETF净赎回387.49亿元，宽基ETF中上证50ETF净申购最多，板块ETF中周期ETF净申购最多，主题ETF中红利ETF净申购最多 [2][28][31][63] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三 [57][63] - 本周将有招商创业板综合增强策略ETF、华宝创业板综合增强策略ETF、博时创业板综合ETF、华夏上证580ETF、天弘中证港股通央企红利ETF 5只ETF发行 [60][63] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为 -1.59%，科创板、中证1000、创业板类、中证500、上证50、A500、沪深300ETF的涨跌幅中位数分别为0.51%、 -0.54%、 -0.67%、 -1.33%、 -1.45%、 -1.60%、 -1.69% [13] - 债券型、货币型、商品型、跨境型ETF的涨跌幅中位数分别为0.12%、0.02%、 -0.90%、 -2.78% [13] - 分板块来看，上周股票型ETF中消费、科技、周期、大金融板块ETF的涨跌幅中位数分别为 -0.42%、 -0.45%、 -2.77%、 -3.03% [16] - 按热点主题进行分类，股票型ETF中医药、AI、军工ETF的涨跌幅中位数分别为1.78%、0.80%、 -0.52%，表现相对强势，新能车、证券、红利ETF的涨跌幅中位数分别为 -4.54%、 -3.11%、 -2.54%，表现相对弱势 [16] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF的规模分别为30654亿元、6724亿元、5180亿元，货币型、商品型ETF的规模相对较小，分别为1568亿元、1563亿元 [18] - 宽基ETF方面，沪深300、科创板ETF的规模较大，分别为10605亿元、2137亿元，A500、上证50、中证500、中证1000、创业板类ETF的规模相对较小，分别为1761亿元、1750亿元、1528亿元、1526亿元、1490亿元 [21] - 分板块来看，截至上周五科技板块ETF规模为2687亿元，消费板块ETF规模次之，为1511亿元，周期、大金融ETF的规模相对较小，分别为1454亿元、1325亿元 [25] - 按热门主题来看，截至上周五芯片、医药、证券ETF的规模最高，分别为1194亿元、929亿元、822亿元 [25] - 上周股票型ETF净赎回387.49亿元，总体规模减少837.49亿元；货币型ETF净申购21.87亿元，总体规模增加21.99亿元 [28] - 在宽基ETF中，上证50ETF净申购最多，为0.46亿元，其规模减少25.06亿元；沪深300ETF净赎回最多，为93.21亿元，其规模减少276.14亿元 [28] - 按板块来看，上周周期ETF净申购最多，为7.96亿元，其规模减少27.83亿元；科技ETF净赎回最多，为80.40亿元，其规模减少106.08亿元 [31] - 按热点主题来看，上周红利ETF净申购最多，为14.76亿元，其规模增加3.36亿元；芯片ETF净赎回最多，为40.99亿元，其规模减少64.62亿元 [31] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF的市盈率分别处于76.75%、68.80%、94.48%、87.22%、44.85%、92.36%的分位数水平，市净率分别处于49.22%、49.46%、79.97%、42.87%、36.60%、92.73%的分位数水平 [36] - 自2019年12月31日开始计算，科创板类ETF目前的市盈率和市净率分别处于99.42%、55.40%的分位数水平，与前周相比，A500、沪深300ETF的估值分位数明显降低 [36] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF的市盈率分别处于48.31%、46.00%、12.78%、75.60%的分位数水平，其市净率分别处于46.25%、55.40%、36.69%、65.95%的分位数水平，与前周相比，周期ETF的估值分位数明显降低 [38] - 截至上周五，军工、机器人、银行ETF的市盈率分位数较高，分别为99.51%、99.42%、98.02%；红利、银行、AIETF的市净率分位数较高，分别为97.94%、85.49%、76.83%，与前周相比，新能车ETF的估值分位数明显降低 [41] - 总的来看，在宽基ETF中，创业板类ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒、光伏、新能车ETF的估值分位数相对较低 [45][46] ETF融资融券情况 - 总体来看，近一年内股票型ETF的融资余额整体维持上升趋势，截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的405.36亿元下降至391.81亿元，融券余量由前周的21.81亿份上升至22.76亿份 [47] - 上周一至周四股票型ETF中日均融资买入额较高的为科创板ETF和医药ETF [48] - 上周一至周四股票型ETF中日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和中证500ETF [53] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，并且在规模指数ETF、行业指数ETF和主题、风格及策略指数ETF等多个细分领域都有较高的管理规模 [57] - 易方达基金上市非货币ETF总规模排名第二，并且在规模指数ETF和跨境型ETF方面管理规模较高；华泰柏瑞基金上市非货币ETF总规模排名第三，并且在规模指数ETF和主题、风格及策略指数ETF方面管理规模较高 [57] - 上周新成立8只ETF，本周将有5只ETF发行 [60]

行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [8] 核心观点 - 6月份绿证价格延续回暖趋势，2025年电量对应绿证交易价格达到6.48元/张，环比增长31.99%，增速较5月份的19.08%进一步提升 [2] - 136号文政策影响下，未来可交易绿证供给存在下降预期，而需求在绿电消费强制考核下有望放量，市场供需失衡的天平或将逐步扶正 [6] - 绿证价格回暖对绿电行业公用事业与成长性叙事修复起到关键催化作用，长期投资价值被看好 [2] 绿证核发与交易 - 6月份国家能源局核发绿证2.78亿个，环比增长29.33%，其中可交易绿证1.96亿个，占比70.64% [6] - 2025年1-6月，国家能源局共计核发绿证13.71亿个，其中可交易绿证9.58亿个 [6] - 6月份全国交易绿证6091万个，1-6月合计交易绿证3.48亿个，同比增长118.06%，交易占核发可交易规模的比重上升至36.71% [11] 绿证价格走势 - 6月份全国单独交易绿证的平均价格为3.40元/个，环比增长24.77% [11] - 2025年电量对应绿证交易价格达到6.48元/张，环比增长31.99%，增速较5月份进一步提升 [2] - 绿证价格回暖对绿电电价的补偿回升至0.006元/千瓦时 [11] 行业供需分析 - 136号文细则落地后，约一半的可交易绿证或将不再核发，供给过剩问题有望显著改善 [6] - 2025年是电解铝行业绿电消费考核元年，2026年钢铁、水泥、多晶硅等行业也将纳入考核，绿证需求放量预期强烈 [11] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华能国际、华电国际、华润电力、国电电力、中国电力、福能股份 [15][16][17][18][20] - 水电板块推荐长江电力、国投电力和华能水电 [16][20][21] - 新能源板块推荐龙源电力H、中国核电、中闽能源和三峡能源 [17][18] 市场表现 - 截至2025年8月1日，CJ新能源市盈率为22.34倍，对沪深300指数的溢价为79.69% [31] - 本周电力板块涨幅前五的公司为华能国际（3.70%）、上海电力（3.53%）、国投电力（1.10%）、涪陵电力（0.76%）、华电国际（-0.19%） [31] 公司业绩 - 长江电力2025年上半年实现营收365.87亿元，同比增长5.02%，归母净利润129.84亿元，同比增长14.22% [70] - 华能国际2025年上半年实现营业收入1120.32亿元，同比下降5.70%，归母净利润92.62亿元，同比增长24.26% [71] - 中国电力2025年上半年合并总售电量为625亿千瓦时，较去年同期减少2.81% [74]

公司背景与创始人 - 碳生万物是一家创立不到一年的科技企业，首个研发创新中心落户上海临港 [3] - 创始人任宇翔是埃隆·马斯克的同学及挚友，曾主导上海特斯拉超级工厂的建立并担任特斯拉亚太区副总裁、全球销售副总裁等职位 [3] 核心技术与行业观点 - 提出"二氧化碳是新时代的石油"的观点，认为碳中和的关键在于替代化石能源和碳源 [3] - 传统碳捕捉技术（CCUS）存在来源依赖化石燃料、规模受限等问题，而直接空气捕集技术可实现规模化生产且商业价值更大 [4] - 直接空气捕集技术当前成本较高，但预计随着产量提升成本将逐渐下降 [4] 中国市场布局与战略 - 选择上海临港作为起点，因中国拥有廉价的可再生能源、化工人才与产业链基础，以及政府政策支持 [5] - 临港新片区的高端制造与新能源定位与公司长期发展目标契合，政策支持有助于技术产业化 [5] - 公司采用中国本土技术，目前处于早期阶段，但对1 0产品有信心，正在探索2 0与3 0产品 [5] 项目规划与融资进展 - 推进全球首个直接空气碳捕集制备可持续航空燃油的产业化项目，计划2025年底产出第一桶示范油 [5] - 项目时间线：2024-2025年中试验证，2026年千吨级中试，2027年十万吨级商业化，2028年后优化成本并拓展产品矩阵 [5] - 已完成天使轮融资，红杉中国及黄河三角洲投资等机构跟投，并引入一家中国互联网产业投资人 [6]