公司概况 - 宁波金田铜业是国内铜加工行业龙头企业，产品种类齐全，部分产品销量全国领先，2024年铜产品产量占中国铜加工材综合产量比例为9% [2][15] - 公司拥有完善的区域布局，生产基地分布在浙江宁波、江苏、广东、重庆及越南，泰国生产基地在建，与上下游产业匹配情况较好 [2] - 公司技术实力和装备优势突出，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等研发平台，授权发明专利253项 [15] 业务运营 - 公司主营业务为铜及铜产品加工，2024年该业务收入1116.93亿元，占总收入90.94%，毛利率2.27% [7][9] - 稀土永磁材料业务2024年收入25.26亿元，占总收入0.87%，受产品价格下降影响毛利率降至8.36% [7][14] - 公司采用"原材料价格+加工费"定价模式，铜产品下游应用广泛，客户包括三星、LG、比亚迪等知名企业 [9][10] - 公司再生铜利用量国内最大，综合利用率最高，已实现再生铜全产业链闭环，低碳再生铜产品通过GRS、SCS认证 [15] 财务状况 - 2024年公司营业收入1241.61亿元，同比增长12.36%，净利润4.65亿元 [7][18] - 截至2024年末，公司总资产258.02亿元，资产负债率66.77%，刚性债务138.19亿元 [11][13][20] - 2024年经营性现金流净额15.40亿元，投资性现金流净流出13.24亿元，筹资性现金流净流入10.83亿元 [18] - 公司EBITDA持续增长，2022-2024年分别为14.32亿元、16.60亿元和17.35亿元 [18][20] 行业分析 - 中国是全球最大铜消费国，电力用铜需求占比46%，新能源行业快速发展带动交通用铜需求提升至13% [6] - 国内铜矿资源匮乏，铜精矿对外依存度达85%，铜供需整体呈短缺或紧平衡态势 [6] - 2024年铜价突破历史新高后回落，全年价格中枢抬升，铜加工费受全球铜矿供应影响较大 [6][7] - 铜加工行业处于产业链中间环节，利润空间较薄，受铜价波动影响显著 [2][6] 募投项目 - 金田转债募投项目已全部建设完成，累计投入14.36亿元，结余资金0.62亿元永久补充流动资金 [3] - 金铜转债募投项目变更及延期，截至2024年末已累计使用募集资金6.92亿元，7.29亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 [3][5] - 公司在建项目包括年产7万吨精密铜合金棒材、泰国8万吨精密铜管等，主要使用自筹资金及募集资金建设 [11]

项目概况 - "草光互补"试点项目是达茂旗风光储一体化项目的重要组成部分，总装机容量为5万千瓦 [3][5] - 项目作为绿色园区替代项目，建成后将向达茂旗新型工业园区内的通威绿色基材项目提供绿色清洁的能源电力 [3][5] - 项目已完成总体进度的55%，预计将于今年9月底实现并网发电 [3][5] - 项目投运后，年利用小时数预计可达1700小时，年发电量约8500万度，相当于节约标准煤约3万吨，减排二氧化碳约9万吨 [3][5] 项目创新与模式 - 项目核心创新在于利用光伏板下的宝贵空间进行种草养畜，实现经济效益与生态效益的双赢 [5] - 规划两种主要融合模式："退化荒漠草原修复+光伏+固碳增汇"模式和"退化荒漠草原修复+光伏+现代化草原生态牧场"模式 [5] - 项目选址于查干哈达苏木巴音赛汗嘎查与巴音敖包苏木巴音宝力格嘎查，总面积1.14万余亩，荒漠草原占比高达99.99% [4] 建设进展与技术细节 - 基础灌注工作已基本完成，光伏支架安装正稳步推进，目前已安装616块 [3] - 光伏支架距地高度从常规的0.8米升至1.5米，以承载板下生态修复与未来畜牧发展的双重使命 [6] - 更高的支架设计带来更强的抗风荷载需求，钢材用量增加，施工精度提升 [6] 生态修复计划 - 光伏项目建成后，将在板下区域实施围栏封育、免耕补播、施肥及光伏补水等一系列退化荒漠草原修复作业 [6] - 修复效果将通过科学监测评估，选取14个土壤样方，监测植被盖度、物种组成、群落植物多样性、土壤有机质等关键指标 [6] - 目标使植被覆盖度平均提高5个百分点，草地产草量平均提高15% [6] 政策支持与社会效益 - 2024年中央一号文件首次明确提出"加强荒漠化综合防治，探索'草光互补'模式" [4] - 内蒙古自治区林业和草原局批复支持包头市达茂旗开展试点，并将其纳入自治区草原保护发展综合改革试验区建设 [4] - 项目建立"企业+嘎查集体/牧民"合作机制，采取多种方式带动当地农牧民增收致富 [6]

如今全球的生产、生活处处离不开电，伴随着全球经济水平的不断提升，各个国家对电力的需求也在不断提升，只不过受多种因素的影响，不同国家对电量 的需求也有所差距，发电能源重心也各有不同。 近70%的变压器早已过了退休年龄，在极端天气的冲击下随时可能崩溃，但翻新这张覆盖930万平方公里的庞大电网，其难度不亚于重建一套国家级神经系 统。高昂的成本、盘根错节的利益分配、联邦与州政府的权限博弈，让每一次升级改造都步履维艰。 美国的能源转型充满矛盾，页岩气革命曾带来短暂狂欢，天然气发电占比一度冲上39.8%，将煤炭挤压至20%以下，但清洁能源的规模却始终逊色一些， 2024年煤电占比仍顽强维持在15%以上，甚至压过了所有可再生能源的总和。 2024年美国发电量4.3万亿千瓦时，主要还是以化石燃料发电为主。 美国纽约摩登大楼夜晚的灯光，常让人忽略其背后脆弱的能源支撑。2019年盛夏的那场大停电，让7.3万户居民在黑暗中汗流浃背，暴露的正是美国电力系 统中的一套严重超期服役的基础设施。 风能贡献率仅徘徊在11%左右，密苏里州的燃煤电厂退役计划一拖再拖，五年延期背后是尖锐的现实矛盾，激增的电力需求与脆弱电网之间的撕扯。 3%的电力 ...

扼守泛欧交通网络（TEN-T）核心枢纽，直通逾5亿欧洲区域消费市场；依托坚实工业与科技底蕴，坐拥安全稳定的营商环境，斯洛文尼亚正强势崛起为中 欧跨境贸易的黄金节点。这个阿尔卑斯山与地中海环抱的绿色国度，凭借高效物流体系、创新技术协同和可持续解决方案，为中国企业铺就通往欧洲市场的 高效战略通道。 TEN-T枢纽 直达欧洲市场 科研和产业协同 中斯合作还有大空间 虽然国土面积仅2万多平方公里，但斯洛文尼亚正凭借深厚的科研基因与产业协同生态，在智慧工业、绿色科技、健康产业及运动科技四大领域孕育出显著 竞争力。其与中国市场需求的深度耦合，为两国合作开辟了前所未有的空间。 斯洛文尼亚位于欧洲中南部，拥有显著的物流和战略优势：西邻意大利，通往德国等西欧工业中心，东南与西巴尔干地区的新兴经济体相连，向北通过发达 的公路铁路网络连接中欧和北欧。通过其位于亚得里亚海的科佩尔港，斯洛文尼亚还可以高效地连接地中海和全球海上贸易航线。两条"泛欧交通走廊"在首 都卢布尔雅那交汇，公路密度也远高于欧盟平均水平。可以说，身处"十字路口"的地理基因使其成为亚洲企业进入欧洲市场的高效陆海联运跳板。 物流设施是斯洛文尼亚的优势资产之一。位于亚得 ...

以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者王臻斌 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您 的财富保驾护航。 摘要： 预计在资金面宽裕背景下市场回调幅度有限，对一季报表现较好及中报仍有较好预期的优质 品种可逢低布局 。 ------------------------- 【行情综述】 本周 A股市场在区间上轨面临震荡压力， 通讯 光模块、稀土永磁 、券商、创新药 板块均有 所表现，但 市场 热点切换较快。 【一周复盘】 6月10日，在伦敦经过两天近20个小时的会谈，中美双方表示已经达成了框架协议。作为中 美磋商机制建立后的首轮会谈， 中美 主要聚焦在稀土与科技领域。 我国自 4 月 开始对部分 中重稀土实施出口管制，作为全球稀土供应大国，出口管制使得海外企业陷入缺少 "工业维生 素"的焦虑，稀土海内外价差也一度拉大。美国相关产业对稀土资源的依赖程度极高，约80% 稀土需求依赖进口，而中国长期以来都是其主要供应国。 在 全球 科技创新及 加速迈向清洁 能源和可持续发展的浪潮中，稀土永磁材料作为 人形机器人、低空经济、 新能源汽车、风 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 迎峰度夏已至，煤价持续下降，建议关注季度业绩具备弹性的火电板块；随着电力市场化不断加深，辅助服务需求有望进一步提升，建议重视灵活调节电源配置价值；推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商；把握水核防御，关注水电和核电板块 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 跨省跨区电力应急调度新规出台，优先市场化，应急保供托底；应急调度电价结算规则明确；“疆电入渝”首批电源项目投产，总投资 547 亿元，电源总规模 1420 万千瓦，清洁能源装机占比 71.8% [1][6][15] - 火电煤价保持 618 元/吨 [11] - 6 月 13 日三峡入库流量同比下降 18.80%，出库流量同比上升 43.75% [29] - 绿电硅料价格下降，主流硅片价格下降，本周硅料价格为 35 元/KG，较上周降低 1 元/KG，主流品种硅片价格为 1.10 元/PC，较上周降低 0.01 元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [38] - 碳市场交易价格较上周上涨 4.51%，本周成交量 315.49 万吨，成交额 2.19 亿元，最高成交价 70.96 元/吨，最低成交价 67.05 元/吨，最后一个交易日收盘价为 70.96 元/吨 [50] 本周行情回顾 - 本周（6.9 - 6.13）上证指数报收 3377.00 点，下跌 0.25%，沪深 300 指数报收 3864.18 点，下跌 0.25%，中信电力及公用事业指数报收 2947.49 点，上涨 0.29%，跑赢沪深 300 指数 0.54pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 10 位；个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数下跌 [55] 行业资讯 行业要闻 - 全国首次多通道、大范围跨经营区绿电交易达成，预成交绿电电量 0.78 亿千瓦时 [62] - 国家电网公司成功发行首笔双年期 40 亿元境外人民币债券，创造多项纪录 [62] - 国家发展改革委公开征求《能源规划管理办法（修订征求意见稿）》意见 [63] - 1 - 5 月我国汽车销量达 1274.8 万辆，新能源车占比 44% [63] - 冀北清洁能源基地新能源装机突破 8000 万千瓦，占全部装机比重超过 75% [65] - 国家能源局召开新一轮“获得电力”政策文件宣贯会议 [65] 重点公司公告 - 华能国际完成 2025 年度第十期中期票据发行，发行额 15 亿元，期限 3 + N 年，发行利率 1.95% [68] - 湖北能源 2025 年 5 月完成发电量 34.75 亿千瓦时，同比增加 2.27%，本年累计完成发电量 168.07 亿千瓦时，同比减少 5.54% [68] - 吉电股份 2024 年度利润分配方案为向全体股东每 10 股派发现金红利 0.16 元（含税） [68] - 湖南发展 2024 年度利润分配方案为向全体股东每 10 股派 0.50 元人民币现金（含税） [68] - 南网能源拟在广业环保集团所属九座污水处理厂投资约 5,197.88 万元建设分布式光伏电站 [68]

亚马逊投资澳洲数据中心 - 亚马逊宣布增资70亿澳元扩建澳洲数据中心网络，总投资额将达到200亿澳元 [1] - 新增资金将用于扩建悉尼和墨尔本的数据中心，并资助维州两个新太阳能发电场及昆州一个新太阳能发电场 [1] - 亚马逊网络服务首席执行官Matt Garman表示核能是美国能源结构的一部分，在澳洲则可以用太阳能替代 [3] 澳洲与美国经济关系 - 澳洲总理Albanese强调欢迎美国企业在澳投资，指出美国在货物和服务贸易关系中享有二比一的顺差 [1] - 美国是澳洲最大的海外投资目的地以及最大的双向投资伙伴 [5] - Albanese希望进一步发展两国间的经济关系，并将与特朗普总统讨论这一议题 [1] 澳洲能源与基础设施挑战 - 澳洲能源监管局主席Clare Savage警告清洁能源建设成本上升可能影响澳洲在数据中心市场的竞争力 [3] - 输电设备供应链压力增大、劳动力成本上升以及承包商面临的其他挑战构成威胁 [3] 关键矿产与贸易政策 - Albanese将宣传澳洲的关键矿产供应，这些矿产对科技行业至关重要 [5] - Albanese希望通过供应关键矿产说服特朗普对澳豁免关税 [6] - 澳洲将继续倡导自由公平贸易，认为它能创造就业机会并推动投资 [6]

太阳能发电发展 - 全球太阳能发电量今年夏季(6至8月)预计达780亿千瓦时 同比增长约30% 首次季节性超越核电等其他清洁能源电力 [1] - 第一季度全球关键地区太阳能发电能力增长带动发电量同比增长34% [2] - 自2014年以来全球太阳能装机规模激增10倍以上 发电量规模增长2倍以上 截至2024年底总装机容量达1866吉瓦 成为仅次于煤炭和天然气的全球第三大电源 [2] - 2024年中国新增太阳能装机规模占全球53% 其清洁能源电力增长满足当年全球电力需求增量的81% [3] 核电发展现状 - 2018年全球核电发电量达2700亿千瓦时 占所有发电量10% 欧美发达经济体核电满足近18%电力需求 [4] - 核电站平均建设成本超预算102.5% 即每个项目多支出15.6亿美元 平均延误率达35个月 [4] - 法国核电发电量占比从2019年45%下降至2024年39% 其清洁能源电力占比已达95% [5] - 全球核电站普遍"老龄化" 发达经济体现有核电站平均年限32年 多数反应堆已运行30年接近设计寿命 [7] 能源转型趋势 - 2024至2030年全球新增可再生能源发电量中太阳能将贡献80%份额 预计本世纪末成为全球最大单一可再生能源来源 [7] - 核电与太阳能发电形成互补协同关系 核电提供稳定基荷电力 太阳能凭借经济性和快速部署能力成为清洁能源主力军 [8] - 储能等灵活性资源发展将增强核电与太阳能协同潜力 [8]

政策支持 - 国家能源局发布通知支持民营企业参股投资核电项目，建立健全长效工作机制 [2] - 国家发展改革委表示民营企业参与核电项目民间资本参股比例已达20%，今年将在能源等重点领域推出总投资约3万亿元的优质项目 [2] - 政策降低民营企业参与核电项目门槛，消除市场准入限制，吸引更多社会资本涌入核电领域 [2] 上市公司动态 - 南方风机中标田湾、徐大堡、太平岭核电项目3、4号机组，正在供货或准备供货 [3] - 北京钢研高纳取得核电领域准入资质，与多个重要客户建立稳定合作关系，计划进一步拓展核电市场份额 [3] - 国家电投集团产融控股拟置入核电资产，国电投核能有限公司在运核电机组权益装机规模达745万千瓦，在建机组4台，其中5、6号机组已获核准 [3] - 尚纬股份持续服务于太平岭、三澳、昌江等核电站项目，2025年计划加大核电市场开拓力度，巩固核级电缆行业领先优势 [4] 行业发展前景 - 中国核能行业协会预计2030年前我国在运核电装机规模有望跃居世界第一，2040年核电装机需达2亿千瓦时，发电量占比约10% [5] - 核电是替代化石能源作为基荷电源的最佳选择，全球核电装机预计大幅增加，我国三代核电技术"华龙一号"和"国和一号"处于世界前列 [6] - 核电作为清洁、高效、稳定的能源，发展前景广阔，政策支持和技术创新提升安全性与经济性 [6] 行业挑战 - 核电项目投资大、周期长，资金筹集与使用需谨慎规划 [6] - 核电安全是行业发展生命线，需强化监管与技术保障 [6] - 公众对核电认知度亟待提升，需通过科普宣传消除误解 [6] 行业整体趋势 - 核电行业迎来黄金发展期，产业链上市公司积极布局，展现强大发展活力与创新动力 [7] - 技术进步和政策优化将推动核电在全球能源转型中发挥关键作用，成为经济可持续发展的重要支柱 [7]

项目概况 - 国华投资蒙东分公司莫旗60万千瓦风电基地项目正在紧张施工，现场进行基座浇筑与塔筒拼接作业 [1] - 项目配套建设24回共597.2千米集电线路，风场区域约800平方公里，建成后将成为国家能源集团埋集电线路路径最长、管理范围最大的陆上风电场 [1] - 项目规划装机容量达600MW，计划安装83台6.7MW和7台6.25MW的风力发电机组，轮毂高度130米，叶轮直径221米 [3] 建设进展 - 首台风机吊装已完成，现场正在开展吊具拆除及收尾工作 [3] - 截至目前已完成2台风机吊装，工程总量完成度达到23% [3] - 叶片吊具安装完成，正在准备吊装 [5] 技术特点 - 项目建设采用先进设计技术方案，积极朝着智慧化场站方向迈进 [5] - 新建1座升压变电站，通过220kV线路与阿荣旗国网变电站实现高效互联 [5] - 配套的地埋集电线路以597.2千米的超长路径，成为国家能源集团陆上风电地埋集电线路最长项目 [5] 区域影响 - 项目风场区域南北纵贯51千米、东西横跨28千米，通过新建道路140余千米、改扩建98余千米，在空间尺度创造了国家能源集团新纪录 [5] - 项目投产后将有力推动莫旗新能源产业发展壮大，为地区绿色转型高质量发展注入强劲动力 [8] - 莫旗凭借域内丰富的风光资源，锚定建设清洁能源输出基地的目标，科学谋划产业布局 [8]