绿色低碳发展战略 - 绿色低碳发展是化工企业高质量发展的生命线，需将节能降碳理念深度融入企业发展战略核心 [1] - 南化公司通过理念引领、技术创新和资源整合三结合，持续探索绿色节能减碳路径 [1] 理念引领措施 - 南化公司以"双碳"目标为方向，定期开展节能政策宣讲和技能培训，强化全员绿色低碳意识 [1] - 建立考核激励机制，将节能降碳指标与绩效考核挂钩，确保责任层层落实 [1] - 将节能减碳理念转化为企业内生发展动力，形成全员自觉行动 [1] 技术创新实践 - 南化公司聚焦生产环节能源优化，实施循环水系统改造项目，累计节电创效226万元 [2] - 在氯化苯、硝基氯苯装置应用文丘里高效疏水器，节约蒸汽费用70万元 [2] - 科技创新被定位为节能降碳的第一生产力 [2] 资源协同整合 - 通过跨厂区风管网余量调配，停运2台空压机实现每小时节电415千瓦时 [2] - 与华扬液碳合作建设碳捕集示范基地，年捕碳量达40万吨 [2] - 践行"协同共享、循环利用"理念，实现生产资源最优配置 [2] 转型成效验证 - 传统化工企业可通过贯穿绿色发展理念、科技创新和资源优化实现转型升级 [2] - 南化公司的实践为行业提供碳达峰、碳中和目标实现路径参考 [2]

稳定币的商业机遇与绿色资产发展 核心观点 - 稳定币与绿色金融融合具备商业潜力，可通过绿色资产数字化推动碳市场扩容与资源高效配置 [1][2] - 中国在绿色金融规模、区块链技术及政策体系方面具备独特优势，可探索"碳稳定币"试点与国际应用 [9][10][11] 稳定币概念与发展现状 - 稳定币分为法币抵押型（USDT、USDC）、加密资产抵押型（DAI）与算法稳定型三类，总市值超千亿美元（2025年） [3] - 主要应用场景包括DeFi生态流动性工具、跨境支付、链上融资抵押品，但面临监管合规与透明度挑战 [3] 绿色资产数字化全球实践 - **绿色RWA链上化**：瑞士Sygnum银行与瑞典SEB合作实现绿色债券全流程上链，提升透明度与流动性 [4][5] - **碳资产通证化**：Toucan Protocol发行BCT通证，将碳信用引入DeFi作为抵押品 [5] - **绿色数字货币试验**：日本三菱UFJ推出绿色能源抵押支付系统，阿布扎比探索碳信用与加密资产交易平台融合 [5] 绿色资产稳定币可行性 - 绿色资产具备稀缺性、政策支持及稳定现金流，适合作为抵押物 [7] - "碳锁定效应"设计可强制每单位稳定币锁定等值碳资产，促进碳市场扩容 [8] - 需解决碳资产确权标准不统一、定价波动及审计透明度问题 [8] 中国发展路径 - **基础优势**：全球最大碳市场、领先绿色信贷/债券规模、自主区块链平台及数字人民币技术 [9] - **试点方向**：国有机构构建"绿色资产登记链"，发行人民币锚定"碳稳定币"用于绿色融资与交易 [10] - **国际战略**：嵌入"一带一路"绿色项目，提升人民币跨境碳交易使用频率，参与全球绿色金融规则制定 [11]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铝周报（7.21~7.25） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铝周评： 沪铝上周震荡调整上涨，上周主力合约上涨1.22%，周五收盘报20760元/吨。在碳中和下长期控制产能， 国内房地产压制需求不振，取消对铝材出口退税，对于国内铝价构成利空，美国关税不确定性仍存。 国内基本面上，需求进入淡季，等待消费复苏。上周LME库存450825吨，较前周出现小幅增加，SHFE周 库存增6968吨至115790吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、供需平衡表 2、铝 3、铝土矿 4、氧化铝 5、铝棒 供需平衡 数据来源：Wind 供需平衡 | | | | 中国年度供需平衡表 铝(万吨) | | | | --- | ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：水利水电、新能源、基建 - 公司：中国电建、中国能建、国家能源集团、隧道股份 纪要提到的核心观点和论据 中国电建整体情况 - 中国电建是我国水利水电建设龙头央企，业务覆盖全产业链，承担我国大中型水电站 65%以上建设施工任务，创造多个世界第一经典项目[3] - 自上市以来收入稳步增长，2024 年收入 6346 亿元，同比增长 4%，19 - 24 年复合增长率 12.7%，但 2024 年归母净利润 120 亿元，同比下降 7%，主要因减值损失扩大，2025 年一季度总收入增速 1.6%，归母净利润下降 12%，业绩承压[2][6] - 研发投入强势，2024 年研发支出 242.5 亿，19 - 24 年复合增长率 16.5%，境外市场份额高，2024 年境外营收 906 亿，占比 14.3%[2][7] - 在新能源领域提供光伏工程设计、建设、运营服务，受益于碳中和与抽水蓄能政策支持，未来增长空间大，截至 2024 年底，控股并网装机容量 3313 万千瓦，87.3%为清洁能源[2] 业务板块表现 - 工程设计与承包业务占收入比重 94%，收入增速 4.4%，毛利率由 10.8%提升至 11%[2][7] - 电力投资运营业务收入增速 6%，近六年平均毛利率 43.7%，2024 年毛利率 44.9%[2][7] 政策与市场环境 - 碳中和背景下国家大力发展清洁能源，加强抽水储能政策支持，中国电建作为新能源企业有增长空间[8] - 我国社会用能需求增加，23、24 年新增发电竞容量超 3.5 亿千瓦，风光发电竞容量占比显著提升，传统发电竞容量平稳，风光发电自 23 年爆发性增长[9] - 抽水蓄能通过地势差转换保障系统稳定，中国作为市场龙头未来发展空间大，预计每年双位数增长，2025 年上半年新签合同额 414 亿，同比增长 12%[10] 未来盈利能力预测 - 传统核心工程承包与勘察设计业务收入增速或降至约 3%，但新能源业务占比提升有望修复毛利率；电力投资与运营预计维持平稳，风电价格提升后续毛利率持续提升，25、27 年度估值低于可比公司，但作为国内龙头仍有增长[11] 与中国能建对比 - 市盈率估值上，能建一直高于电建，但差距在缩小；2024 年电建收入 6300 亿元，归母净利润 120 亿元，净利率 1.9%，能建收入 4400 亿元，归母净利润 84 亿元，净利率 2.7%，能建在研发和财务费用控制方面更出色，盈利能力相对较强[12] - 业务布局上，电建侧重水电、抽水蓄能、风电和新能源装机，能建在火电、特高压及全产业链布局更具优势，且有建筑材料、民爆等业务，积极布局新兴发电业务[13] - 新能源投资运营方面，电建风光新能源装机规模 2200 万千瓦，占比 67%，能建 1450 万千瓦，占比 80%且增速快，光伏发电竞争中规模相近，风电竞争中电建设备规模更大，反内卷政策实施后风电价格上涨 30%，利润率有改善空间[14][15] - 现金流方面，电建近三年超 200 亿元，能建约 100 亿元；资产负债率方面，能建 76%，中资企业平均接近 79%[16] 雅江工程影响 - 雅江工程预计每年投资额约 1000 亿，对大型企业订单量有保障，两家企业旗下装备制造业务会承接订单，招投标市场化竞争，任务不会集中给某一公司[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国电建前身是中国水利水电建设集团，2011 年上市，2015 年资产重组，2022 年剥离地产开发业务并发布 150 亿定增预案，2023 年 1 月完成募资 134 亿，截至 2025 年一季度末，大股东中国电建集团持股比例 53.05%，旗下有 33 家建筑施工企业[4][5] - 推荐标的包括中国电力建设集团、国家能源集团、隧道股份等，中国电建与国家能源在全球高原水力发电及特高压配套领域有领先技术，隧道股份在大规模基建筑、高原施工、复杂地质及生态保护领域有优势[17]

咖啡产业的碳足迹 - 一杯传统拿铁咖啡的碳排放约0.55kg，相当于同等体积石油的碳排放量 [3] - 不同咖啡饮品的碳足迹差异显著：卡布奇诺0.41kg、馥芮白0.34kg、意式浓缩0.28kg [3] - 茶的碳足迹仅为0.03kg，显著低于咖啡饮品 [4][10] 星巴克的减碳战略 - 公司承诺到2030年实现全球业务和供应链碳中和，并减少50%用水量和废弃物填埋量 [11] - 减碳措施包括使用智能物联网优化7500家中国门店能效，年节水1.7万立方米（相当于7个奥运泳池） [11][12] - 咖啡创新产业园安装2.6万平方米太阳能光伏板，覆盖25%园区用电需求 [12] 供应链减碳挑战 - 全价值链碳排放中70%来自供应商，乳业是最大单一碳排放源 [5][15] - 与远景科技合作开发数字化碳管理平台，覆盖100%直采供应商和关键间接供应商 [15] - 针对不同垂直领域（如食品、物流、包装）定制减排方案，推动行业绿色转型 [16] 商业模式与减排关联 - "现制饮品+包装商品"双轨模式导致碳排放兼具餐饮业和零售业双重特征 [14] - 需同步解决能源密集型门店运营和长供应链排放问题 [15] - 碳中和战略覆盖"从咖啡种植到顾客杯具"全链条（Farm to Cup） [15] 品牌与环保形象 - 绿色logo从设计符号演变为主动环保意识象征 [5][18] - 全球3万余家门店通过环保行动强化生活方式品牌定位 [5][8] - 减碳被视为维护品牌声誉和获取未来增长机会的核心策略 [8][17]

德国环保政策与绿色技术发展 - 德国联邦环境署署长梅斯纳表示气候保护议题已从政府议程中滑落 可能犯下严重错误 [1] - 德国工业受困于气候战略 高排放行业在生存线挣扎 未来碳排放成本将持续攀升 [1] - 政府重启碳捕集封存合法化草案 但清洁工业计划资金从245亿欧元削减至18亿欧元 [1] 碳捕集与封存技术争议 - 碳捕集封存技术是将工厂二氧化碳收集储存以避免排放的技术 在德国备受争议 [2] - 德国前副总理哈贝克提出允许碳捕集封存的提案 但默茨认为德国2%的排放量影响微乎其微 [2] - 政府虽支持碳捕集封存技术 但预算削减抵消了加速技术落地的承诺 [1][2] 德国工业面临的挑战 - 德国制造商面临管理繁琐 能源高价 技工短缺等多重压力 污染成本上升将加重负担 [2] - 撤回绿色替代技术资金支持可能加速德国去工业化进程 [2] - 安赛乐米塔尔欧洲公司停止德国两工厂脱碳计划 因氢能供应不确定 高电价及政治环境不明朗 [2] 绿色转型障碍 - 市场压力 需求疲软 欧洲政策不力 高电价导致脱碳项目停滞或失败 [3] - 缺乏可持续发展领域技术工人阻碍德国绿色转型 [3]

碳中和专业设立背景 - 我国"双碳"目标提出后，能源、制造、金融等行业对相关人才需求激增，"十四五"期间人才缺口达近百万人，现有从业者仅约10万人[3] - 汽车行业为例，年产销超3100万辆的汽车大国需实现制造环节零碳目标，亟需高素质人才参与[3] - 碳管理领域现有人员多从能源、环保转行，对最新标准、交易机制、减碳技术了解不足[3] 专业培养目标与特色 - 培养具备碳中和基础理论、掌握低碳关键技术的学科交叉复合型人才，解决传统专业聚焦单一环节的局限性[4] - 北京科技大学侧重流程工业减排，依托材料、冶金学科，设置可持续材料（金属再生技术）和低碳冶金（电冶金技术）方向[6][9] - 北京师范大学构建"工-理-经-管"交叉体系，培养碳核算、碳金融等领域人才[6] - 昆明理工大学聚焦生态碳捕集、智慧降碳技术，培养生态系统固碳增汇人才[7] 核心能力要求 - 技术硬实力：掌握可持续材料制备、低碳冶金等减碳技术[7] - 政策软实力：熟悉《巴黎协定》、碳交易规则，能计算产品全生命周期碳足迹[7] - 系统思维：统筹减排效果、经济成本与技术可行性[8] 培养模式创新 - 北京科技大学设"碳中和创新班"，全国招生50人，推免生可直通硕士/博士[10] - 产教融合：依托20余家校企基地（如宝武集团），将国家重大科研项目融入培养环节[11] 就业前景 - 人才需求集中在政府、试点企业、碳交易所、金融机构，重点企业（宝武集团等）年需求超3万名研究生学历人才[12] - 升学路径多元：国内对接碳中和技术工程专业，海外对接碳管理专业[12] 行业数据 - 中国明确2030年前实现碳达峰、2060年前碳中和[15]

微软投资碳减排项目 - 微软与Vaulted Deep公司签订12年协议，以17亿美元购买490万公吨有机废物进行地下封存 [3][7] - 有机废物包括牲畜粪肥、人类排泄物等，通过高压注入地下1.5公里深的盐穴实现碳封存 [7][9] - 该项目符合美国45Q税收抵免政策，每吨碳封存可获得最高85美元补贴，微软可能通过税收优惠实现部分成本回收 [20][22] AI业务与碳排放矛盾 - 微软2023财年碳排放量较2020年增长23.4%，主要因AI和云计算业务能源消耗飙升168% [14] - GPT-4单次请求耗电0.43瓦时，比谷歌搜索高40%，全球日均7亿次查询年耗电达46万兆瓦时 [28][30][34] - AI模型训练碳排放显著，GPT-4训练排放1.2-1.5万吨CO₂，相当于3200辆汽车年排放量 [26] 碳减排的商业驱动因素 - ESG评分体系促使科技巨头投资环保项目，高评分企业更易获得资本青睐和低融资成本 [16] - 微软计划2030年实现碳负排放，2050年消除历史碳排放，但AI扩张导致减排压力加剧 [12][14] - 碳封存技术通过阻止有机废物分解产生甲烷和CO₂，每吨处理成本约350美元 [7][9] 行业现象与经济规律 - AI效率提升引发"杰文斯悖论"，需求激增导致总能耗不降反升 [39][40][42] - 科技公司采取"碳抵消"策略平衡业务扩张与环保承诺，形成新型商业模式 [24][44] - 碳减排项目兼具政策合规与资本回报双重属性，形成产业链联动效应 [22][23]

行业分类与投资热点 - 半导体领域涵盖光刻胶、电子特气、靶材、硅片等核心材料，以及先进封装相关的玻璃通孔TGV、硅通孔TSV等技术 [1] - 新能源方向聚焦锂电池（硅基负极、复合集流体）、氢能、固态电池及储能技术 [1] - 光伏产业涉及钙钛矿、石英砂及光伏胶膜等关键材料，OBB技术被重点标注 [1] - 新型显示技术包括OLED、MicroLED及量子点，配套材料如OCA光学胶、偏光片被高频提及 [3] - 纤维材料中碳纤维、芳纶纤维及碳陶复合材料成为关注重点 [3] 材料技术突破 - 化工新材料领域突出特种工程塑料（PEEK、LCP）、有机硅及POE的应用 [3] - 电子陶瓷（MLCC、氮化铝）、高温合金及隐身材料在军工领域具有战略意义 [3] - 散热材料（液冷技术）、合成生物学衍生材料及碳纳米管技术被列为前沿方向 [3] 企业及产业链动态 - 半导体设备巨头ASML、晶圆代工龙头台积电及中芯国际被列为标杆企业 [4] - 新能源车企特斯拉、比亚迪与科技公司华为、京东方共同构成产业链核心 [4] - 国产替代主题覆盖折叠屏、高频高速通信及低空经济等新兴场景 [4] 投资阶段策略 - 种子轮阶段需重点考察技术门槛与团队背景，产业链资源不足者慎投 [6] - AS阶段（产品成熟期）是风险收益比最优节点，需验证客户市占率及利润增长 [6] - Pre-IPO阶段企业已形成行业领先地位，但估值高企需关注市场份额扩张能力 [6] 技术发展路线 - 半导体工艺节点显示台积电N3/N2与Intel 20A/18A的竞争格局，大陆厂商暂未列名 [11] - 光刻技术从DUV向Hi-NA EUV演进，元件架构从FinFET转向GAAFET [11]

中欧(保亭)绿色数字创新合作区建设 - 加茂医疗健康产业园是中欧(保亭)绿色数字创新合作区的三大主要内容之一，目前正在建设中，计划2024年11月底前竣工 [1] - 产业园起步区已与5家健康、科技、医疗器械等企业及研究机构签订合作协议 [1] - 合作区以建设中欧合作的"碳标准互通互认试点"和"联合国气候变化框架公约气候与健康宣言实践地"为目标 [1] 合作区规划与项目 - 团队谋划了15个产业项目和24个场景项目，围绕经济发展和零碳发展的双重目标 [2] - 先行启动区是宁远片区(宁远碳中和项目)，已纳入海南省生态文明第八大示范项目 [2] - 保亭西线28公里沉浸式文旅消费区将发展面向"Z世代"人群的未来产业 [2] 保亭产业基础与发展规划 - 保亭森林覆盖率达84.87%，定位为"三区三地"，包括热带雨林温泉康养度假区、高新技术产业发展培育区等 [2] - 加茂医疗健康产业园以三产服务业带动二产制造业发展，构建区域可持续产业生态能力 [2] - 保亭将推进中欧(保亭)绿色数字化碳管理平台等项目建设 [3] 企业参与情况 - 海南保发健康医学科技有限公司负责加茂医疗健康产业园起步区的投资开发及招商运营工作 [1] - 中国电建集团华东勘测设计研究院参与合作区试点项目公司筹建 [2] - 海南自由贸易港健康医学研究院已签约入驻加茂医疗健康产业园 [3]