公司融资与资金用途 - 北斗智联近期完成数亿元人民币B轮战略融资，由广汽资本（联合渝富基金）领投，晨道资本、尚颀资本、宁德万和投资、一汽产业基金、安徽国控等多家产业投资机构跟投 [1] - 本轮融资资金将用于北斗通导，以及AI+、具身智能、低空经济等创新产品领域的研发投入，同时加速企业的出海进程 [1][5] 公司核心战略与市场地位 - 公司成立于2019年，核心战略方向为“汽车智能+北斗通导” [1] - 公司是国内Tier 1供应商中，唯一拥有全品类北斗通导产品的供应商 [2] - 公司中长期目标是成为全球行业领域前十大供应商 [4] 业务合作与运营规模 - 公司已与长安、吉利、广汽、奇瑞、长城、一汽等国内外20余家客户达成合作 [1] - 公司核心产品已累计搭载超200款车型，累计出货量突破1500万台/套 [1] - 公司在重庆、深圳、成都、宿迁、南京和上海设立了6大研发中心，在重庆、宿迁和泰国建成三大制造基地，年产能为500万台/套 [1] 核心产品与技术布局 - 产品线覆盖智能座舱、智能驾驶、定位通信、智能显示、车身域控等多个领域 [1] - 北斗通导产品范畴包括高精度定位终端、组合导航、4G/5G通信等 [2] - 公司构建了以多源融合定位算法、抗强干扰通信算法、动态数据优化算法、AI定位增强算法为核心的自主研发技术矩阵 [2] - 公司提出“空天地一体”产品构想，融合高轨北斗定位与天通卫星通信、接入低轨星网、并协同地面4G/5G与RTK网络，以形成三合一的一体化服务能力 [2] AI技术战略与创新增长曲线 - 公司将AI应用、具身智能、低空经济等创新产品布局视为正在努力打造的第二条增长曲线 [1] - 公司制定了“硬件+软件+场景定义”三位一体的AI技术布局战略 [2] - 硬件端推出了覆盖不同算力等级的AI BOX产品系列，并已完成对多主流平台的适配 [3] - 软件端着力打造多模态交互AI HMI系统、场景化AI Agent以及AI OS核心架构 [3] - 场景定义端构建了“上车－出行－场景服务”全链路场景体系，覆盖出行全流程中高频应用场景 [3] - 公司首款AI场景化产品预计于明年正式商业化落地，未来将逐步实现全系产品的标配 [4] 全球化拓展与海外业务 - 公司正加速全球化拓展步伐，构建覆盖全球核心市场的业务网络 [4] - 当前业务已辐射至欧洲、北美、东南亚、澳洲、南美、中东等地区，在日本、欧洲、东南亚等地落地了业务及制造中心 [4] - 海外产品出货量已突破100万台/套 [4] - 公司正尝试构建覆盖研发、生产、销售、服务的海外全链条服务体系，通过本地化运营与全球化协同提升海外市场竞争力 [4]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 汽车电子与精密压铸业务双轮驱动，公司持续加大研发投入、加速国内外布局，随着汽车智能和轻量化趋势，有望持续受益 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024年营业总收入101.58亿元，同比增长42.33%；归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%；扣非净利润6.32亿元，同比增长43.47%。2025年一季度营业总收入24.89亿元，同比增长25.03%；归母净利润1.55亿元，同比增长9.27% [1] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为129.45亿、161.40亿、195.46亿元，增速分别为27.4%、24.7%、21.1%；归母净利润分别为8.64亿、11.30亿、14.18亿元，增速分别为32.7%、30.8%、25.5% [3][8] 业务情况 - 汽车电子业务2024年营收76.03亿元，同比增长57.55%，内屏显示等规模化量产产品及座舱域控等新产品线销售收入均大幅增长，HUD出货量突破100万套等，客户结构多元化且新突破大众汽车集团等 [8] - 精密压铸业务2024年营收20.65亿元，同比增长24.39%，产品向高附加值领域延伸，相关零部件销售收入同比大幅增长，铝合金业务新突破法雷奥等 [8] 研发投入与技术突破 - 2024年研发投入8.31亿元，同比增长28.94% [8] - 汽车电子业务加速产品迭代，华阳开放平台全面迭代，推出多功能融合产品并预研中央计算单元产品 [8] - 精密压铸业务聚焦核心技术领域，增强新能源汽车关键零部件开发制造及半总成装配技术能力 [8] 产能布局 - 定增各募投项目按计划推进，惠州新建厂房已投产 [8] - 2024年在浙江长兴新建精密压铸零部件生产基地，当年投产并成为规上企业 [8] - 设立泰国、墨西哥子公司，布局海外 [8] 投资建议 - 参考公司历史估值水平，给予公司2025年23倍PE，对应目标价37.95元 [8]