报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场美国经济基本面偏弱，中美关税谈判期延期，8月关税生效或考验市场情绪持续性，美联储人事变动和美国CPI数据影响市场降息预期与风险偏好；中国7月出口同比增长但未来面临回落及转口贸易受限风险 [9] - 国内权益减配，商品维持配置侧重基建出口链，黄金维持配置；海外美股减配，美债维持配置，货币小幅增配人民币基金减配美元货基，整体保持防御布局聚焦8月下旬政策与数据拐点 [9] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国经济基本面偏弱，中美关税谈判延期，8月关税生效临近需求释放边际拐点，美联储人事变动和美国CPI数据影响市场，美国7月CPI等数据符合预期 [9] - 国内宏观：中国7月出口同比增长依赖非美市场，但未来面临回落及转口贸易受限风险 [9] - 资产观点：国内权益减配，商品和黄金维持配置；海外美股减配，美债维持配置，货币增配人民币基金减配美元货基，整体防御布局关注8月下旬拐点 [9] 观点精粹 金融 - 股指期货成长机会扩散，震荡上涨；股指期权布局进攻策略，震荡上涨；国债期货债市承压，震荡 [10] 贵金属 - 黄金/白银因美国基本面走弱、降息周期重启逻辑，震荡上涨 [10] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，震荡 [10] 黑色建材 - 钢材成本支撑偏强，关注限产扰动，震荡；铁矿基本面健康，价格震荡上行；焦炭限产传闻扰动，盘面偏强运行；焦煤供应扰动难止，市场情绪高涨；硅铁成本支撑转强，供需有隐忧；锰硅供应压力增加，成本支撑偏强；玻璃商品情绪回暖，现货价格下行；纯碱供应预期扰动，现实偏弱 [10] 有色与新材料 - 铜中美延长暂停关税，铜价高位震荡，震荡下跌；氧化铝盘面大幅走高，震荡下跌；铝关注消费成色，铝价延续回升，震荡；锌黑色系价格反弹，锌价高位震荡，震荡下跌；铅成本有支撑，铅价震荡运行；镍市场情绪反复，镍价宽幅震荡，震荡下跌；不锈钢镍铁价格回升，盘面上行，震荡；锡原料供应偏紧，锡价高位震荡；工业硅市场情绪起伏，硅价持续波动；碳酸锂情绪消退，锂价尾盘回调 [10] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，供应压力仍存，震荡下跌；LPG化工需求支撑，裂解价差企稳，震荡；沥青跌破支撑，期价向最小阻力方向运行，震荡下跌；高硫燃油、低硫燃油震荡下跌；甲醇煤端支撑烯烃压制，震荡；尿素国内供需支撑不足，出口拉动不及预期，短期震荡；乙二醇煤强油弱，供应压力增加；PX成本支撑不足，信心承压；PTA价格受成本压制；短纤下游需求改善，关注去库延续性；瓶片需求低迷，加工费修复有限；丙烯跟随波动，短期震荡；PP、塑料震荡偏弱；苯乙烯商品情绪转好，关注政策落地；PVC成本有支撑，盘面震荡运行；烧碱现货价格企稳，暂震荡 [12] 农业 - 油脂蛋白粕多重利好因素叠加，预计油脂继续偏强运行，菜粕远月大幅上涨，震荡上涨；玉米/淀粉市场延续弱势震荡；生猪座谈会议结束，盘面预期回调；橡胶冲高回落，阶段性调整；合成橡胶窄幅震荡上行；纸浆阔叶价格回暖，阶段维持偏多看待；棉花中美经贸会谈落地或提振市场情绪；白糖主产国产糖量预期调整，外盘反弹；原木基本面边际好转，区间运行 [12]

核心观点 - 短期市场或进入调整震荡期，指数下行空间有限但个股分化可能加大 [2][3][17][18][19] - 8月中报业绩披露密集期成为扰动市场的关键变量，业绩将成为股价走势的决定性因素 [2][17][18][19] - 操作上建议聚焦绩优板块，精选基本面扎实、估值合理的标的，利用调整优化持仓结构 [3][19][20] A股大势研判 市场表现 - 上周市场冲高回落，沪指周跌幅0.94%，深证成指周跌幅1.58%，创业板周跌幅0.74%，科创50指数周跌幅1.65% [7] - 上周五市场表现：上证指数报3559.95点，跌幅0.37%，成交额6846.45亿；深证成指报10991.32点，跌幅0.17%，成交额9137.05亿；创业板指报2322.63点，跌幅0.24%，成交额4682.60亿 [6] - 盘面上，中药、光伏设备、教育、物流等板块涨幅居前，船舶制造、保险、小金属等板块跌幅居前 [5] 市场调整原因 - 美联储维持基准利率在4.25%-4.50%区间，未就9月利率做出决定 [2][17] - 政策预期落空与经济数据疲软：7月底重要会议未释放强刺激信号，7月制造业PMI回落至49.3% [2][17] - 资金面高低切换特征明显，短期获利盘与套牢盘抛出形成抛压共振 [2][17] - 8月中报业绩披露密集期成为扰动市场的关键变量 [2][17] - 技术面压力：3600点上方是去年10月份以来的箱体上沿，3674点前高是重要心理关口和技术阻力位 [2][17] 行业与板块分析 医药板块 - 创新药、中药等医药股集体走强，国家医保局调整集采政策不再以最低价为唯一参考 [8] - 医药板块调整四年后估值处于相对低位，老龄化进程加快带来需求旺盛 [8] - 关注创新药、中药、眼科及牙科医疗服务、家用医疗器械、血制品等 [8] 新能源赛道 - 光伏设备、风电设备等新能源赛道活跃，2022-2024年调整较为充分 [9] - 全球持续推进"双碳"目标，锂电、光伏、风电、储能需求持续 [9] - 政策面：光伏供给侧改革相关政策陆续出台，引导企业提质增效 [9] 辅助生殖概念 - 全国31个省（区、市）全面将辅助生殖技术纳入报销，2024年已有超100万人次享受待遇 [10] 文化传媒板块 - 影视等文化传媒板块活跃，AI技术发展赋能内容生产 [11] - 关注游戏、短剧、互动影游、"谷子经济"等新兴文娱产业 [11] 半导体板块 - 半导体板块走强，国家政策支持：大基金三期成立，促进半导体产业升级 [12] - 全球半导体市场预计2025年将增长超过15%，国产替代趋势显现 [12] 军工板块 - 军工板块活跃，2025年上半年涨幅25.46% [14] - "十四五"明确加快武器装备现代化，国防预算保持平稳增长 [14] - 关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板块 [14] 农业股 - 水产养殖、乳业、农牧饲渔等农业股走强 [15] - 生猪养殖行业进入"出清后期"，智慧农业政策支持力度大 [15] 泛AI主题 - Kimi、智谱AI、Sora、ChatGPT等泛AI主题活跃 [16] - AI产业链投资方向向AI应用方向持续扩散，关注有业绩兑现能力的标的 [16]

科技创新成果 - 江苏省区域创新能力跃居全国第二，上海—苏州、南京分别位列全球百强创新集群第五和第九位 [1] - 研发投入强度达3.33%，提前完成"十四五"规划目标，处于创新型国家和地区中等水平 [1] - 高新技术产业产值占比首次突破50%，2024年达50.7%，2024年上半年持续攀升至51.8% [1] - 万人发明专利拥有量74.5件，连续9年保持全国省（自治区）首位 [1] - 3项成果入选2024年度"中国科学十大进展"，取得历史性突破 [1] 产业创新进展 - 上市创新药约占全国1/4，生物医药迈入全球并跑阶段 [1] - 动力电池实现全产业链自主可控 [1] - 由江苏太湖实验室牵头的国内首艘"海上移动实验室"——"未来"号深远海绿色智能技术试验船顺利交付 [2] 战略科技布局 - 江苏拥有太湖实验室、紫金山实验室（聚焦6G）、云龙湖实验室（主攻"深地资源与空间开发"）、钟山实验室（瞄准农业重大技术攻关）、建设中的苏州实验室以及规划中的空天实验室 [2] - 这些平台覆盖空天、深海、深地、通信、农业等关键领域，形成"上天下海入地"的立体化创新矩阵 [2] - 江苏省牵头建设了44家全国重点实验室 [2] 人才政策创新 - 江苏省在全国率先建立减负增效的人才评价机制和职称评审绿色通道 [2] - 破除"唯论文、唯学历、唯资历、唯奖项"倾向，不拘一格选拔高层次、特殊、优秀青年科技人才 [2] - 已有近3000人通过绿色通道获评高级职称 [2]

规划背景与时间进度 - 2025年4月30日，习近平总书记主持召开十五五座谈会，十五五规划研究成资本市场下半年政策研究重点[2][9] - 2024 - 2025年国家发改委面向社会征集两批研究课题，启动编制规划基本思路和纲要[10] 三条思路洞悉十五五 - 战略资源管理将更严格，自然资源部明确提出研究稀土、锂矿等战略性矿产资源保障[2][20] - 海洋经济发展政策倾斜，涉及海上风电、生物医药等产业，多部门开展相关规划编制[2][63] - 城市更新政策受关注，提出建立健全可持续模式和投融资机制，2025年相关政策持续推出[2][32][36] 增量政策思考 - 创新驱动关注未来产业细分培育和独角兽企业生态政策[24][26] - 国内消费刺激注重劳动薪酬分配，关注医疗、文旅领域资源配置[29][30] - 市场经济体制改革聚焦投融资协调和并购高质量发展[32][33] 其他关注领域 - 国内总量政策关注国家宏观资产负债表建立和逆周期调节机制[37][38] - 国际领域课题关注各国经贸投资政策对国际产业分工格局的影响[40][41] - 人口高质量发展受重视，涉及养老、教育等资源布局政策研究[42] - 绿色发展关注国际碳排放规则变化对我国的影响[45] - 新兴产业政策储备和海洋经济政策布局受关注[46][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪延续回暖，玻璃、焦煤、纯苯涨幅靠前 [1] - 海外宏观方面，6月非农就业表现超预期，推迟市场对联储降息押注，美元指数小幅反弹，“大而美”法案落地加重美国赤字压力；国内宏观方面，经济基本面韧中有升，“反内卷”政策配合价格低位推动部分商品短期反弹 [6] - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，四季度国内增量政策落地概率更高，海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线弱美元格局延续，应保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：6月美国新增非农就业好于预期，政府就业反弹、私人部门就业回落，就业市场有隐忧；“大而美”法案落地将使未来10年美国赤字增加3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国制造业PMI回升，非制造业商务活动改善；“反内卷”政策对内需导向商品及多晶硅等影响较大 [6] - 资产观点：国内资产关注供给侧破“内卷”影响，海外关注关税摩擦等，弱美元格局延续，保持对黄金等资源品战略配置 [6] 2、观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [7] 金融 - 股指期货沪指逼近3500关口，因增量资金不足震荡；股指期权波动回落概率偏强，因期权流动性持续恶化震荡；国债期货债市维持震荡，关注关税、供给、货币宽松情况 [7] 贵金属 - 黄金/白银延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材 - 钢材宏观情绪反复，盘面宽幅震荡，关注专项债发行等；铁矿价格震荡上行，关注海外矿山生产等情况；焦炭成本支撑走强，提涨预期渐强；焦煤市场情绪高涨，期现同步走强；硅铁现货市场暂稳，关注钢招表现；锰硅现货市场僵持，关注钢招定价；玻璃情绪升温，盘面震荡反弹，关注现货产销；纯碱交割库累库，盘面受情绪影响反弹，关注纯碱库存 [7] 有色与新材料 - 铜受特朗普加征关税影响，COMEX - LME价差拉升，震荡；氧化铝仓单低位叠加市场情绪上涨；铝仓单数量回升，区间震荡；锌供需偏过剩，震荡下跌；铅成本支撑稳固，震荡；镍受美国对等关税影响，宽幅震荡；不锈钢镍铁价格下移，盘面冲高回落；锡两市库存去化，震荡；工业硅“反内卷”情绪强，震荡；碳酸锂仓单大量注销，走势偏强 [7] 能源化工 - 原油反弹力度有限，关注地缘扰动，震荡下跌；LPG盘面回归基本面宽松，弱势震荡；沥青期价下行压力大，下跌；高硫燃油期价下行压力大，下跌；低硫燃油高低硫价差反弹，下跌；甲醇港口价格回落，震荡；尿素国内供强需弱，依赖出口，震荡；乙二醇基差持稳，装置重启，震荡上涨；PX原油暂稳，震荡偏强；PTA供需转弱、成本端PX偏强，震荡；短纤基差回落，加工费回升，震荡上涨；瓶片检修开启，加工费见底，震荡；PP检修提升，震荡；塑料美推迟部分国家关税节点，震荡；苯乙烯驱动真空期，震荡下跌；PVC强预期弱现实，震荡；烧碱中下游或补库，偏强运行；油脂马棕6月库存高于预期，震荡；蛋白粕巴西贴水上涨，盘面区间下方反弹，震荡上涨；玉米/淀粉市场心态承压，期现窄幅震荡；生猪消费走货一般，现货回调，震荡 [9] 农业 - 橡胶资金情绪推涨胶价，关注产区天气等，震荡上涨；合成橡胶盘面跟随上涨；纸浆商品普涨跟随走高，震荡；棉花棉价小幅波动，驱动不强，震荡；白糖糖价小幅上涨，上方高度受限，震荡；原木现货下跌压力大，盘面底部震荡 [9]

AI赋能与数字化转型 - 公司通过AI工具显著提升生产一线管理和效率，员工参加"AI大数据与数字化工具运用"培训后反馈积极[1] - "黑灯工厂+AI助手"成为制造业标配，公司每年投入超1亿元用于职工技能培养，2024年人均学习时长75小时同比翻番[3] - 公司推动全员参与数字化智能化转型，通过智能化改造使劳动效率成倍提高，产品质量和交付及时率等行业领先[4] 人才培养与组织变革 - 公司打造"传化技能学院"体系，每年培养技能人才超3500人次，建立25个技能大师工作室，技能大比武覆盖31个专业超1.5万人次[3] - 推动产业工人从"蓝领"向工程师转变，职能类人员向领域专家转变，每年100余名中后台人员到一线锻炼，新招聘300余名大学生先到基层培养[3] - 公司连续7年召开战略研讨会，鼓励员工建言献策，推动从"要我变"到"我要变"的文化转变[2] 科技创新与研发突破 - 公司每年增加50%科研投入，与浙江大学共建创新研究院，与20余家顶尖科研院所建立战略合作[4] - 历经7年突破稀土橡胶"卡脖子"技术实现进口替代，10多年研发实现前纺油剂重大突破打破国外垄断[4] - 充分发挥专家、工程师、科学家核心作用，推动管理者从领导向导师转变，实施"1对1带教"制度[4] 员工关怀与激励机制 - 建立覆盖所有岗位的分享机制，包括营销提成、生产计件、技术创新和管理绩效分享，创新合伙人二元机制[5] - 投资百亿元改善工作生活环境，搭建就医绿色通道，解决职工子女就学问题，建立"传爱计划"提供紧急救助[6] - 集团工会每年为1.6万名员工提供免费体检和子女暑期托管服务，建设职工心声平台落实"一访三问"[6] 战略布局与全球化发展 - 公司业务布局涵盖化学、新安、物流、科技城、农业等多个领域，拥有全球化布局[2] - 连续派出大批职工到标杆企业学习现代治理模式，在科技创新、数字化、全球化等战略主战场向世界一流企业攀登[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济维持稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，扰乱风险偏好，长线来看弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [6] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪有所回暖，经济基本面呈现修复，但关税政策影响下消费者对未来预期保持谨慎，结构性隐忧仍存 [6] - 国内宏观：国内制造业PMI连升两月，生产需求同步回暖，但向上驱动还有待于存量政策的加速及增量政策的落地；地产处于淡季，基建实物工作量季节性下降，资金方面地方专项债发行冲量，中央剩余以旧换新资金7月下达 [6] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，关注非美元资产和黄金等资源品 [6] 观点精粹 - 金融板块：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化；国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；股指期货反内卷式竞争发酵，提振政策预期；股指期权备兑防御为主；国债期货债市情绪回暖 [8] - 贵金属板块：风险偏好回升，贵金属短期调整 [8] - 航运板块：情绪回落，关注6月装载率回升持续程度 [8] - 黑色建材板块：供给扰动升温，黑色大幅反弹；钢材、玻璃、纯碱等受反内卷情绪影响，盘面价格上涨 [8] - 有色与新材料板块：低库存现实和需求走弱预期交织，有色延续震荡；锌供需偏过剩，震荡下跌 [8] - 能源化工板块：欧洲极端天气来袭，能化延续震荡整理；乙二醇、短纤、油脂、生猪等震荡上涨，苯乙烯震荡下跌 [10] - 农产品板块：宏观面好转，带动板块品种反弹；油脂、生猪震荡上涨，蛋白粕、玉米/淀粉震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内商品期货涨跌互现，玻璃和工业硅大幅上涨，各板块品种表现不一，海外宏观经济有修复但存在隐忧，国内宏观经济有回暖但驱动待增强，资产以结构性机会为主[1][7] - 各板块市场延续震荡态势，不同品种受多种因素影响，短期走势有震荡上涨、震荡下跌和震荡三种情况[9][11] 各部分内容总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪有所回暖，经济基本面呈现修复，但结构性隐忧仍存，通胀预期结构趋稳，市场对美联储降息预期升温[7] - 国内宏观：国内制造业PMI连升两月，生产需求同步回暖，但向上驱动有待政策落地，地产仍处淡季，基建实物工作量季节性下降，地方专项债发行冲量，中央剩余以旧换新资金7月下达[7] - 资产观点：国内经济维持稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线波动，长线弱美元格局延续，关注非美元资产和黄金等资源品[7] 观点精粹 金融板块 - 宏观：国内适度降准降息，落实既定政策，海外通胀预期结构扁平化，滞胀交易降温[9] - 股指期货：政策关注制造业利润，短期震荡上涨，需关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化[9] - 股指期权：以备兑防御为主，短期震荡，关注期权流动性恶化[9] - 国债期货：债市情绪企稳，短期震荡，关注关税、供给和货币宽松超预期情况[9] 贵金属板块 - 黄金/白银：延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策和美联储货币政策[9] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策和航运公司定价策略[9] 黑色建材板块 - 钢材：限产消息扰动，盘面偏强，短期震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量[9] - 铁矿：唐山减排消息扰动，盘面下行，短期震荡，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存和政策动态[9] - 焦炭：传闻扰动不断，盘面震荡偏弱，短期震荡，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪[9] - 焦煤：供需传闻扰动，盘面弱势运行，短期震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪[9] - 硅铁：煤炭估值下行，期价走势偏弱，短期震荡，关注原料成本和钢招情况[9] - 锰硅：成本估值上移，盘面探底回升，短期震荡，关注成本价格和外盘报价[9] - 玻璃：沙河湖北继续下调，盘面震荡偏弱，短期震荡，关注现货产销[9] - 纯碱：检修扰动仍存，日产开始下降，短期震荡，关注纯碱库存[9] 有色与新材料板块 - 铜：美元指数偏弱，铜价高位运行，短期震荡，关注供应扰动、国内政策、美联储政策、国内需求和经济衰退情况[9] - 氧化铝：仓单数量低位，盘面拉升，短期震荡，关注矿石复产、电解铝复产和板块走势[9] - 铝：低库存高升水，铝价盘面走高，短期震荡，关注宏观风险、供给扰动和需求情况[9] - 锌：供需过剩格局不改，关注高空机会，短期震荡下跌，关注宏观转向和锌矿供应情况[9] - 铅：成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，短期震荡，关注供应端扰动和电池出口情况[9] - 镍：供需承压，短期镍价偏弱运行，短期震荡下跌，关注宏观及地缘政治、印尼政策和环节供应情况[9] - 不锈钢：镍铁价格下探，盘面偏弱运行，短期震荡，关注印尼政策和需求情况[9] - 锡：现货成交平淡，锡价震荡运行，短期震荡，关注佤邦复产和需求改善预期[9] - 工业硅：供应持续回升，硅价承压震荡，短期震荡，关注供应端减产和光伏装机情况[9] - 碳酸锂：仓单大幅去化，警惕价格波动风险，短期震荡，关注需求、供给和新技术突破情况[9] 能源化工板块 - 原油：反弹力度有限，关注地缘扰动，短期震荡下跌，关注OPEC+产量政策和中东地缘局势[11] - LPG：基本面宽松，但市场担忧地缘风险，盘面或震荡，关注原油和海外丙烷成本进展[11] - 沥青：期价震荡，等待利空发酵，短期震荡下跌，关注需求超预期情况[11] - 高硫燃油：利空仍待发酵，短期震荡下跌，关注原油和天然气价格[11] - 低硫燃油：期价跟随原油回落，短期震荡下跌，关注原油和天然气价格[11] - 甲醇：港口大幅走弱，甲醇震荡，关注宏观能源和上下游装置动态[11] - 尿素：国内供强需弱，依赖出口拉动，短期弱势震荡，关注市场成交、政策动向和需求兑现情况[11] - 乙二醇：库存降至五年最低，期价不可过分追空，短期震荡上涨，关注终端需求情况[11] - PX：供应偏紧，关注地缘进展，短期震荡，关注原油波动和下游装置异动[11] - PTA：供需边际转弱，但现实尚可且成本偏强，短期震荡，关注聚酯生产情况[11] - 短纤：跟随原料波动，基差持稳，短期震荡上涨，关注终端纺织服装出口情况[11] - 瓶片：加工费低位波动，绝对值跟随原料，短期震荡，关注后期开工情况[11] - PP：检修支撑有限，PP震荡，短期震荡，关注油价和国内外宏观情况[11] - 塑料：检修提升有限，塑料震荡，短期震荡，关注油价和国内外宏观情况[11] - 苯乙烯：地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，短期震荡下跌，关注油价、宏观政策和装置动态[11] - PVC：低估值弱供需，PVC震荡运行，短期震荡，关注预期、成本和供应情况[11] - 烧碱：液氯承压，烧碱弱反弹，短期震荡，关注市场情绪、开工和需求情况[11] 农业板块 - 油脂：美生柴政策提振需求预期，油脂或继续震荡走强，短期震荡上涨，关注美豆天气和马棕产需数据[11] - 蛋白粕：区间震荡，多单持有，短期震荡上涨，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观和贸易战情况[11] - 玉米/淀粉：进口拍卖落地，盘面抢跑回调，短期震荡，关注需求、宏观和天气情况[11] - 生猪：惜售持续，关注后续降雨影响，短期震荡，关注养殖情绪、疫情和政策情况[11] - 橡胶：商品强势冲高带动胶价偏强运行，短期震荡，关注产区天气、原料价格和宏观变化[11] - 合成橡胶：盘面窄幅区间震荡，短期震荡，关注原油大幅波动情况[11] - 纸浆：金融市场交易氛围偏暖，纸浆受带动，短期震荡下跌，关注宏观经济和美金盘报价波动[11] - 棉花：美棉新作植棉面积上修，郑棉涨势放缓，短期震荡，关注需求和产量情况[11] - 白糖：缺乏利多，糖价继续上涨乏力，短期震荡，关注天气异常情况[11] - 原木：市场回归基本面主导，远月合约震荡偏弱，短期震荡，关注出货量和发运量情况[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产；海外方面，特朗普关税即使得到阻止也不能解决美国根本赤字问题，不改对黄金中长期走势判断；国内方面，稳增长政策保持定力，或仍以用好存量为主，出口韧性和关税缓和窗口期支撑二季度经济增速，债市在资金压力过后仍具逢低配置价值，股市和商品回归基本面逻辑，短期看区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑 [5] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 股指：沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货日度涨跌幅分别为0.25%、0.01%、0.61%、0.79% [2] - 国债：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货日度涨跌幅分别为0.03%、0.00%、 -0.04%、 -0.22% [2] - 外汇：美元指数日度涨跌幅为0.00%，美元中间价日度跌21 pips [2] - 利率：银存间质押7日利率日度无变化，10Y中债国债收益率日度涨0.4 bp，10Y美国国债收益率日度跌9 bp [2] 国内主要商品涨跌幅 - 航运：集运欧线日度跌2.40% [2] - 贵金属：黄金日度涨0.17%，白银日度涨0.12% [2] - 有色：氧化铝跌幅居前，日度跌3.92%，铜、铝、锌等有不同程度涨跌 [2] - 能源化工：原油日度跌0.96%，燃料油、低硫燃料油等有不同表现 [2] - 农产品：豆一、豆二、豆粕等农产品有不同涨跌幅，生猪日度跌0.04% [2] 宏观精要 - 海外宏观：美国5月ADP就业增长、ISM制造业和服务业PMI均不及预期和前值，OECD下调全球增长预测，美国经济前景“略显悲观且不确定”，但消费者信心显著提振 [5] - 国内宏观：在“抢出/转口”及“两新”政策推进下，制造业企业利润与PMI维持较强韧性，5月制造业PMI综合指数环比回升0.5个百分点 [5] 观点精粹 - 宏观：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化，国内适度降准降息，海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善 [7] - 金融：股市博弈情绪渐起，债市情绪回暖，股指期货、股指期权、国债期货短期均震荡 [7] - 贵金属：风险偏好回升，黄金/白银短期调整，短线延续震荡 [7] - 航运：情绪回落，集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡 [7] - 黑色建材：煤焦供给收缩预期增强，黑色价格整体反弹，钢材、铁矿、焦炭等品种有不同短期判断 [7] - 有色与新材料：去库普遍放缓，有色维持震荡，铜、铝、锌等品种各有表现 [7] - 能源化工：需求增速不及预期，能化走势偏弱，原油、LPG、沥青等品种短期判断不一 [9] - 农业：中美谈判取得实质性进展，情绪利多棉价反弹，油脂、蛋白粕、玉米等品种短期震荡 [9]

深度专题 - 美国法院裁定特朗普关税违法，分析其对贸易政策的影响 [3] - 众议院通过减税法案导致市场出现"股债汇"三杀现象 [6][16][17] - 详细解读《1974年贸易法》第201条、《1962年贸易扩张法》第232条和《1974年贸易法》第301条的内容及意图 [7] 热点思考 - 美债可能出现异常波动，减税法案预计将扩大赤字规模至31000亿美元并影响利率 [9][10] - 2024年城镇就业人员工资数据揭示不同领域的薪资变化趋势及就业新趋势 [11] - 财政前置后需关注增量政策对经济恢复态势的平滑作用 [13][14] 高频跟踪 - 4月工业企业利润回升主要因成本短期好转，但需警惕三季度关税扰动下的下行压力 [14] - 国内工业生产平稳，基建开工走弱，汽车销售持续走强 [15][16] - 政策高频关注制造业作为国民经济支柱的地位 [18] 电话会议 - "周见"系列第32期讨论"股债汇三杀"现象及其影响 [23][24] - "洞见"系列第63期探讨中国制造的"难替代性" [26][27] Top Charts - 消费困局的"盲点"分析，指出服务消费修复症结可能与闲暇时间减少有关 [18][19]