报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期全球经济和金融市场受美国经济数据、中东地缘冲突等因素影响，各金融和商品市场呈现不同态势 ；美国经济数据不佳引发市场对经济下行和滞胀的担忧，影响各类资产价格走势 ；中东冲突导致能源价格上涨，对全球通胀、经济增长和商品供需产生广泛影响，各市场需密切关注局势变化和相关经济数据[1][10][19] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 2月美国非农就业数据不及预期，失业率微升至4.4%，金价震荡收涨 ；短期市场对美联储降息预期下降，债收益率上行施压黄金，中长期滞涨风险或推动资金流入贵金属 ；建议短期观望，因市场风险偏好下降和流动性紧缩预期施压黄金，白银下跌压力更大[10][11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国2月非农不及预期，失业率升至4.4%，新增就业为 -9.2万人 ；伊朗局势变化及美国考虑军事行动影响市场 ；美元指数短期回升，因市场风险偏好走弱和美联储维持观望[12][14][15] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗确定新领袖，具备战争能力，美国经济数据不佳，2月非农就业人口减少9.2万，失业率升至4.4% ；美股短期回调压力加大，因市场对经济下行担忧、中东局势升级和通胀压力制约美联储降息，AI用电和融资成本面临抬升风险，建议观望避险[16][19][20] 宏观策略（国债期货） - 央行开展448亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2242亿元 ；若战争短期结束、能源运输修复，3月中上旬市场利空有限，债市震荡略偏强，否则债市面临调整压力 ；建议关注T06合约CTD券IRR正套机会[21][22][23] 宏观策略（股指期货） - 证监会将推创业板改革与再融资优化措施 ；地缘风险使风险资产承压，高能源成本或改变全球流动性格局，股指短期仍承压 ；建议将股指多头策略替换为对冲型策略，多IC空IM[24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3月6日印尼低卡动力煤报价暂稳，国内煤价外强内弱 ；海外煤价上涨，国内受下游库存和日耗影响表现平淡，中东冲突是不确定因素 ；建议关注事态发展，煤价中长期有上行风险，短期震荡[26][27] 黑色金属（铁矿石） - 2月挖掘机销量同比降10.6%，国内降42%，出口增37.2% ；终端成材库存堆积，两会环保使铁水产量下滑 ；黑色整体延续震荡弱势，建议关注铁水调整情况[28][29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂高炉开工率等指标下降，2月下旬重点钢企粗钢日产小跌 ；2月我国挖掘机开工率36.5% ；钢价短期难形成趋势行情，基本面有压力但成本有支撑，建议震荡思路对待，关注低估机会[30][32][33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼将讨论B50政策，涉及补贴和产量问题 ；上周五油脂市场上涨，棕榈油因B50炒作和POGO价差转负，菜油因霍尔木兹海峡影响供应 ；若局势不变，棕榈油和菜油或继续上涨，否则油脂市场或回调，建议谨慎追高[34][35] 农产品（白糖） - 巴西2月出口糖同比增22%，广西25/26榨季截至2月底产糖同比减少 ；预计2026年底糖价上涨，全球市场将出现供应短缺 ；美伊冲突影响糖市供需，外盘下方空间有限，郑糖偏强震荡 ；建议关注糖厂销售压力和外部市场氛围[36][38][40] 农产品（棉花） - 美国12月服装进口降幅收窄，对中国进口大幅下降 ；港口外棉库存近60万吨，美棉出口签约下滑 ；外盘短期低位震荡，国内“金三银四”旺季，郑棉短期震荡，建议关注美棉需求、宏观形势和下游订单[41][43][46] 农产品（玉米） - 锦州港、鲅鱼圈港玉米到港、下海和库存环比增加，期货盘面上涨 ；供给端基层售粮进度恢复，港口库存情况不同，需求端有支撑 ；玉米价格短期多因素博弈，中长期有望企稳回升，建议关注天气、政策和小麦拍卖动态[47][48][49] 农产品（豆粕） - 上周油厂开机率升至50.5% ；受中东冲突影响，CBOT大豆和国内豆粕价格上涨 ；短期豆粕偏强运行，临近交割回归基本面，建议关注中东形势、原油价格和国内政策[50][51] 有色金属（铜） - 美国单边采矿计划引争议，投机客减持COMEX铜期货和期权净多头头寸 ；短期宏观抑制铜价，基本面有改善迹象，现货升贴水转强可能性大 ；建议单边观望，套利关注内外正套[52][53] 有色金属（碳酸锂） - Prairie锂业工厂启动主体建设，目标商业化生产锂 ；供给端有扰动，需求端有支撑，3月难去库，4月有去库预期 ；短期偏多，长期有新能源替代支撑，建议逢低做多[54][55] 有色金属（铅） - 3月5日LME铅贴水，上期所铅期货合约修订 ；内外铅价震荡，进口铅流入压制价格，再生炼厂开工低，需求端表现弱 ；铅价深跌空间有限，沪铅低位震荡，建议单边关注回调买入，套利观望[56][57] 有色金属（锌） - 3月5日LME锌贴水，2026年锌精矿Benchmark出炉，海外锌矿偏紧 ；地缘不确定，锌价单边或先涨后跌 ；建议单边观望，前低多单止盈，套利月差观望，内外正套[58][59][60] 有色金属（锡） - 亚洲半导体巨头支出增长 ；上周沪锡下降，库存有变化，宏观抑制锡价，基本面供应缓和，需求有喜有忧 ；中长期偏多，短期宽幅震荡，建议关注主产地和需求情况[61][62][63] 能源化工（液化石油气） - 本期液化气商品量减少，因部分企业检修和降负 ；LPG内外盘价格上涨，市场对霍尔木兹海峡封锁预期改变 ；若海峡持续封锁，价格或恐慌性抬升，建议关注海峡通行状况[64][65][66] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存上涨 ；全球燃料油市场波动大，高低硫燃料油表现不同，航运线路改变增加燃油补给压力 ；受地缘因素支撑，短期价格上行风险仍存[67][68] 能源化工（原油） - 科威特石油公司预防性减产 ；中东冲突致油价大幅上涨，部分产油国因库容和出口问题减产 ；短期油价维持强势，建议关注局势变化[69][70] 能源化工（苯乙烯） - 中石化挂牌价上调 ；苯乙烯期货价格上涨，因原料减量供应趋势未变 ；大方向依然偏多[71] 能源化工（纯碱） - 3月6日华北市场纯碱价格稳定，企业装置运行正常，下游按需补库 ；纯碱盘面受能化板块带动上涨，供应高位，库存压力大 ；中期逢高沽空，短期关注大厂检修[72] 能源化工（浮法玻璃） - 3月6日沙河市场浮法玻璃价格下跌，市场交投清淡 ；玻璃盘面受能化板块带动上涨，自身基本面驱动有限，产线有冷修和点火，库存压力大 ；玻璃盘面上方承压[73][74][75] 航运指数（集装箱运价） - HMM工会威胁罢工，或影响东北亚至美西、欧洲航线运力 ；3月下半月欧线运价中枢上移，但船司调涨幅度分化，运力过剩，涨价持续性存疑 ；霍尔木兹局势未改变集运供需格局，欧线短期高位震荡，建议关注船司报价和开舱情况[76][77][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场受地缘政治冲突影响较大，各行业价格波动加剧，投资者需做好风险控制，密切关注地缘局势变化及相关政策信号，不同行业投资机会和风险各异，部分行业建议观望，部分行业可关注特定时机布局[1] 各行业总结 能源化工 - 原油：军事冲突持续，外盘原油强势，SC原油受霍尔木兹海峡通航消息影响，内外价差走阔，后续需留意通航情况[1] - 燃料油&低硫燃料油：经历连日涨幅后震荡运行，虽有“地缘缓和”信号，但霍尔木兹海峡实质处于“软封闭”，燃料油将跟随原油大幅波动[21] - 沥青：原油价格拉升带动沥青价格走强，但沥青对地缘风险反应相对温和，处于“成本强、供需弱”格局，短期跟随成本端波动[22] - 尿素：行情持续震荡调整，物流恢复后生产企业去库，春耕旺季需求提升，但行情上涨幅度受限，预期维持区间内震荡运行[23] - 甲醇：液盘偏弱震荡，中东冲突使海外装置开工低位，供应端存收缩预期，沿海需求弱势，需关注冲突演变及内地货源补充情况[24] - 纯苯：期货盘面维持强势，地缘冲突使原料供应预期减少，下游产能利用率增加，短期成本端提振明显，行情预期偏强运行[25] - 苯乙烯：国内装置暂变化有限，中东苯乙烯出口或受阻，带来印度、东南亚等地区缺口[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯成本面支撑强，供应面降负装置有限；聚乙烯成本端支撑强，但下游抵触涨价；聚丙烯供应预期缩量，石化出厂推涨[27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，行业库存增加，电石法成本下移，出口接单转弱；烧碱偏强，海外部分PVC企业开工下调，国内出口询单好转，长期回归基本面[28] - PX&PTA：中东局势通过原油传导，PX和PTA价格及月差走强，波动加剧，产业链压力集中在PTA环节，加工差承压[29] - 乙二醇：新产能有长线压力，二季度供需有阶段性改善可能，短期聚焦中东局势，伊朗局势有多重利多[30] 金属 - 铜：沪铜夜盘在10万一线博弈，伦铜接近测试MA60日均线，经济活动稳健，预计延后降息节奏，美元短线偏强，高库存或拖累铜价[3] - 铝：沪铝回落，铝锭社库增加，铝棒下降，库存总量处近年高位，卡塔尔铝业减产加剧供应担忧，铝价波动加剧[4] - 氧化铝：运行产能下降，过剩现状改善，现货成交回升，但新投产能临近等因素形成利空，近期区间震荡[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动加剧，绝对价格处历史高位，与沪铝价差高于往年[6] - 锌：中东局势紧张，有色板块资金交投平淡，锌基本面向好修复，但需关注去库节奏，短期方向性有限，等待政策指引[7] - 铅：内外盘铝锭库存偏高，铅价低位窄幅波动，下游刚需采购，供应端压力略减，关注去库节奏，短期观望[8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡下跌，市场交投活跃，上游价格反弹支撑中游，镍市缺乏独立驱动，跟随外围情绪转弱[9] - 锡：隔夜锡价震荡下调，节后价格波幅大，关注日韩半导体股市情绪，供应端缓慢转折，等待国内社库，关注MA60日均线[10] - 碳酸锂：震荡回调，市场有活跃度，总库存下降但去库速度放缓，矿端报价强势，期价回调，不确定性强[11] - 多晶硅：规划纲要强调新能源重要性，产能治理预期仍存，下游排产回升，多晶硅产量增幅有限，有去库预期，短期低位震荡[12] - 有机硅：受电价和环保消息影响，供应收紧预期升温，但新疆大厂复产、下游需求弱，3月仍存累库预期，价格上方空间有限[13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回暖、产量回升、库存累积，热卷供需双降、库存累积，钢厂复产节奏慢，内需偏弱，出口高位，盘面缩量震荡[14] - 铁矿：盘面震荡，供应端发运量高位、库存累增，需求端终端需求回暖但钢厂复产受影响，铁水产量下滑，预计盘面震荡，关注政策信号[15] - 焦炭：日内价格震荡，首轮提降落地，焦化利润一般，库存下降，贸易商采购意愿一般，焦煤或带动焦炭价格上涨[16] - 焦煤：日内价格震荡，关注地缘冲突对煤化工的影响，蒙煤通关量恢复，焦煤价格一改疲态，关注煤矿复工动态[17] - 硅锰：日内价格震荡，国际冲突利好成本端，现货锰矿价格抬升，需求端铁水产量抬升，库存小幅累增，大概率偏强震荡[18] - 硅铁：日内价格震荡，内蒙古产区电价上调，需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求稳定，金属镁产量增加，库存下降，大概率偏强震荡[19] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：路透预测阿根廷和巴西大豆产量，国内大豆/豆粕库存累库，油厂豆粕库存高于近5年同期，油强于粕状态或延续，关注通关政策和拍卖情况[35] - 豆油&棕榈油&菜油：原油市场攀升带动植物油偏强，短期受中东能源不确定性驱动，供应端有一定对冲安全垫，关注中东局势[36] - 豆一：国产大豆价格震荡调整，近期有竞价销售，供应端有对冲安全垫，短期受中东局势驱动[37] - 玉米：大连玉米偏强，东北和山东收购企业价格上涨，美玉米底部震荡偏强，关注东北售粮进度等[38] - 生猪：期价远月偏强，现货低位震荡，出栏体重高，库存压力待去化，远月估值提升来自去产能预期，建议逢低布局远月多单[39] - 鸡蛋：盘面小幅反弹，现货稳中偏弱，存栏下降，预计下半年现货价格上涨，可布局低位多单[40] - 棉花：郑棉走势震荡，现货基差稳定，成交一般，商业库存消化良好，供给偏紧预期延续，需求反馈一般，关注后续需求表现[41] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度产糖量增加，泰国不及预期，国内广西生产进度慢、产糖量低，但增产预期强，短期糖价有压力[42] - 苹果：期价上涨，西北产区需求好，山东地区质量差、库存高，关注后期需求情况，操作观望[43] - 木材：期价震荡，外盘报价和国内现货价格低，到港量将减少，下游复工，库存低有支撑，操作观望[44] 其他 - 集运指数（欧线）：受伊朗消息影响，盘面回落，现货市场运力调配不确定，传导路径不明，市场受情绪驱动波动剧烈，建议谨慎参与[20] - 玻璃：震荡运行，行业累库，产能或窄幅波动，下游复工慢，成交淡，估值偏低，追空性价比低，关注需求复苏情况[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油上涨，泰国原料价格涨跌不一，天然橡胶供应低产期，丁二烯橡胶装置开工率下降，轮胎开工率回升，库存有增有减，策略观望，跨品种套利机会接近尾声[33] - 纯碱：震荡偏强，行业累库，传言有碱厂检修，供应高压，下游消耗库存，光伏玻璃产能增加，长期面临供需过剩压力，反弹高空[34] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强，远期成本有支撑，国内需求一般，下游原纸价格和利润不佳，中期走势区间震荡[45] - 股指：A股反弹，沪指收复4100点，期指各主力合约收涨，外盘欧美股市收跌，国内《政府工作报告》出炉，人民币汇率偏强势，市场风格关注向稳定和金融板块轮动[46] - 国债：期货小幅度调整，曲线略微走平，市场风偏提升和政府工作报告定调影响，单边影响偏中性，曲线短期窄幅震荡、中期走平，做平曲线需等待时机[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊军事行动升级，能源与航运不确定性上升，油价上涨强化通胀预期，市场定价美联储年内首次降息时点延后至9月且仅降息一次；中国设定2026年GDP目标4.5%-5%，财政扩张基本持平2025年，A股预计短期维持震荡修复[2][3] - 贵金属调整尚未结束，金价走势强于银价，金银比价继续向上修正[5] - 铜价短期将维持高位震荡；铝价短期维持高位运行并宽幅震荡；氧化铝预计震荡偏好；铸造铝预计高位震荡；锌价预计维持高位震荡；铅价短期维持低位宽幅震荡；锡价预计维持高位调整；镍价短期预计保持震荡[7][9][10][11][12][14][15][17] - 钢价预计震荡走势；铁矿期价预计震荡企稳走势；双焦预计短期震荡运行[19][20][21] - 连粕预计短期震荡运行；棕榈油预计短期震荡偏强运行[23][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美以对伊军事行动升级或持续数月，伊朗拒绝谈判并宣称具备反击能力，亚洲能源市场进入应急状态，能源与航运不确定性上升，油价上涨强化通胀预期，市场定价美联储年内首次降息时点延后至9月且仅降息一次，美股收跌，美元指数在99关口震荡，10Y美债利率上行至4.13%，金银铜收跌，油价涨超3%，关注美国2月非农就业报告[2] - 国内方面，两会政府工作报告设定2026年GDP目标4.5%-5%，通胀目标2%，预算财政赤字5.89万亿元，对应赤字率4%，地方专项债额度4.4万亿元，另发行特别国债1.6万亿元，财政扩张基本持平2025年，政策主线聚焦扩大内需、培育新动能、发展科技，维持适度宽松货币环境，周四A股震荡修复，上证指数收复4100关口，双创板块领涨、红利风格回落，两市成交额小幅放量至2.41万亿，超4000只个股收涨，随着中东冲突进入拉锯阶段、外盘风险偏好边际修复、两会政府工作目标披露，A股预计短期维持震荡修复，关注点将转向开年经济成色与上市公司2025年财报披露[3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格回调，COMEX黄金期货跌0.81%报5093.30美元/盎司，COMEX白银期货跌0.80%报82.52美元/盎司，美联储释放鹰派信号，通胀压力及强劲就业数据强化不降息预期，波兰央行行长提议抛售部分黄金储备筹资约130亿美元引发金价短线下挫，美伊军事冲突升级加剧能源供应担忧，支撑油价、加剧通胀担忧并降低降息可能性，最新数据显示上周首次申请失业救济人数不变、2月份裁员人数大幅下降，美联储经济褐皮书表示近几周经济活动略有增长、物价持续上涨、就业水平保持稳定，市场预期美联储3月18日政策会议维持利率不变，芝商所下调金银保证金，黄金9%降至7%，白银18%降至14%[4] - 地缘局势紧张升级对贵金属价格造成脉冲式提振但不影响阶段性走势，中东冲击导致油价飙涨压低降息预期，市场对今年美联储不降息的预期升温，贵金属调整尚未结束，金价走势强于银价，金银比价会继续向上修正，投资者关注周五美国2月份就业报告[5] 铜 - 周四沪铜主力延续震荡，伦铜调整至12800美金一线寻求支撑，国内近月C结构收窄，周四国内电解铜现货市场成交好转，内贸铜升至当月贴水105元/吨，昨日LME库存升至26.1万吨，COMEX库存维持60万吨[6] - 宏观方面，伊朗军方称未封锁霍尔木兹海峡但通行权由其掌控，全球能源危机缓和但短期供应冲击仍在，欧洲船只被禁止通行，法意希三国协调军事力量保障红海航线通畅，沙特等产油主力国加速转道红海出口，美伊冲突引发油价飙升令全球通胀预期上行，可能暂缓联储降息步伐，美元指数反弹，市场风险偏好降温，金属市场承压；国内方面，2026年政府工作报告直指新质生产力的培育，打造新兴支柱产业和未来产业[6] - 霍尔木兹海峡通行权暂由伊朗军方掌控，全球能源危机缓和但短期供应冲击仍在，美伊冲突引发油价飙升令全球通胀预期上行，可能暂缓联储降息步伐，市场短期风偏降温；基本面来看，铜矿紧缺格局依旧，国内累库速率放缓，精铜结构性紧平衡现实延续，预计铜价短期将维持高位震荡[7] 铝 - 周四沪铝主力收24815元/吨，涨1.31%，LME收3292.5美元/吨，跌1.29%，现货SMM均价25120元/吨，涨730元/吨，贴水140元/吨，南储现货均价25060元/吨，涨700元/吨，贴水175元/吨，3月5日，电解铝锭库存122.9万吨，环比增加7.2万吨，国内主流消费地铝棒库存40.35万吨，环比增加0.55万吨[8] - 铝价的核心驱动因素集中在地缘政治风险上，消息面的反复加剧盘面剧烈波动，伊朗方面释放信号一度缓和市场情绪，但后续又有消息显示海峡通行未完全恢复，美伊双方表态强硬，霍尔木兹海峡通行状况存在不确定性，若冲突持续发酵，供应中断风险未解除，预计短期铝价维持高位运行并宽幅震荡，关注后续各方表态及实际物流恢复情况[8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2800元/吨，涨0.18%，现货氧化铝全国均价2673元/吨，涨5元/吨，贴水100元/吨，澳洲氧化铝FOB价格305美元/吨，持平，上期所仓单库存33.6万吨，增加3007吨，厂库0吨，持平[10] - 烧碱期货涨停带动，成本上抬预期增强，带动氧化铝期货重心反弹，今日有消息称贵州有氧化铝厂出现故障，焙烧产能减产，供应压力短时减少，消息面偏多，氧化铝预计震荡偏好，长期新增产能及可能复产产能较大，氧化铝上方压力仍大[10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收23420元/吨，涨1.23%，SMM现货ADC12价格为24400元/吨，涨200元/吨，江西保太现货ADC12价格23900元/吨，涨200元/吨，上海机件生铝精废价差3068元/吨，涨7元/吨，佛山破碎生铝精废价差2376元/吨，跌13元/吨，交易所库存6万吨，减少5992吨[11] - 成本端支撑显著，铸造铝企业提价意愿高，现货报价跟涨，但中东局势不明，市场消息多，市场情绪易受消息影响盘中波动幅度放大，关注地缘冲突表现对成本带动，预计铸造铝高位震荡[11] 锌 - 周四沪锌主力ZN2604合约期价日内先扬后抑，夜间延续下跌，伦锌收跌，现货市场上海0锌主流成交价集中在24565 - 24800元/吨，对2604合约贴水80 - 70元/吨，市场货源增加，贸易商积极出货，盘面走高，下游观望，接货不多，贴水小幅扩大，截止至本周四，社会库存为25.63万吨，较周一增加0.17万吨[12] - 油价飙涨冲击美联储降息预期，部分交易员押注今年不降息，美元偏强抑制锌价，但中东局势变数仍存，原油及天然气保持高位，锌市成本端较坚挺的逻辑未扭转，两会释放偏积极信号且为后续政策预留空间，政策端有支撑；基本面看，炼厂稳步复工，下游消费回暖节奏缓慢，叠加北方环保管控有扰动，需求表现平平，社会库存延续累库，绝对水平处于近年高位，高库存仍构成压力，短期宏观驱动为主，基本面权重较低，锌价下有支撑上有压力，预计维持高位震荡，关注60日均线支撑力度[12] 铅 - 周四沪铅主力PB2604合约期价日内横盘震荡，夜间下跌，伦铅收跌，现货市场上海市场驰宏铅报16780 - 16870元/吨，对沪铅2604合约贴水60元/吨到升水30元/吨，持货商随行出货，报价升贴水基本维稳，其中电解铅炼厂厂提货源报价对SMM1铅贴水25元/吨到升水25元/吨出厂，再生铅炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水25元/吨出厂，截止至本周四，社会库存为6.72万吨，较周一减少0.02万吨[13][14] - 受设备检修及政策管控影响，部分再生铅炼厂延后至4月复工，供应压力缓解，但下游电池厂及经销商成品库存维持高位，刚需补库积极性不佳，社会库存维持在6.72万吨的高位徘徊，需求改善有限，铅价缺乏上涨基础，短期维持低位宽幅震荡[14] 锡 - 周四沪锡主力SN2604合约期价午后跳水，尾盘企稳，夜间窄幅震荡，伦锡震荡，现货市场小牌对4月升水500 - 升水900元/吨左右，云字头对4月升水900 - 升水1200元/吨附近，云锡对4月升水1200 - 升水1500元/吨左右[15] - 霍尔木兹海峡受阻担忧缓解，美国财政部将宣布应对能源上涨的措施，原油、美元高位回落，对锡价压制略缓；基本面看，缅甸锡矿复产稳步推进，供应改善预期增强，国内加工费已现环比修复，供应端支撑力度边际减弱，不过期价回落提升下游补库预期，限制期价调整空间，短期市场聚焦通胀，美伊各方表态影响原油走势，宏观趋势指向不足，预计锡价维持高位调整[15] 镍 - 周四沪镍主力维持震荡，伦镍调整至17300一线寻求支撑[16] - 宏观方面，伊朗军方表示未封锁霍尔木兹海峡，正根据国际相关规定对通过该海峡的船只进行处理，已有多艘中国船只顺利驶入海峡并靠泊港口，全球能源危机担忧短期降温，避险情绪有所回落；基本面来看，菲律宾进入雨季，但离港数据未明显下滑，矿端去库存速率可能慢于往年同期，考虑雨季过后出口供应增量，镍矿价格中期或无法延续上行趋势，能源和矿产资源部将修订镍矿商品的基准价格公式，将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费，抬升镍价的成本中枢，结合印尼能矿部将2026年镍产量目标下调至2.09亿吨，全球镍元素的供需结构将从去年的强过剩转向紧平衡甚至小幅紧缺[16] - 伊朗军方表示仅美国、以色列及其支持者所属的船只不能通过霍尔木兹海峡，全球能源危机担忧短期降温，市场避险情绪回落，从菲律宾离港数据看镍矿出口未明显下滑，考虑雨季过后出口供应增量，镍矿价格上行恐难以维继，成本端支撑有所弱化，短期预计镍价将保持震荡，关注地缘政治风险[17] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货市场昨日现货成交6万吨，唐山钢坯价格2920（+10）元/吨，上海螺纹报价3190（0）元/吨，上海热卷3230（+10）元/吨[19] - 《政府工作报告》提出今年发展主要预期目标，本周五大钢材品种供应797.24万吨，周环比增0.47万吨，总库存1952万吨，周环比增105.89万吨，增幅为5.7%，周消费量为633.5万吨，其中建材消费环比增90.8%，板材消费环比增0.3%[19] - 两会符合预期，宏观政策积极向好，房地产仍在风险行列，终端预期温和，基本面钢材产量持稳，表观需求复苏，延续累库趋势，受北方减产影响热卷产量回落，但库存仍处于高位，防范复产后的供应压力，预计钢价震荡走势[19] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡，现货市场昨日港口现货成交72万吨，日照港PB粉报价756（+5）元/吨，超特粉645（+6）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差111元/吨，截至3月5日，唐山23家样本钢企89座高炉，新增检修7座高炉，新增检修容积10680m³，日均影响铁水产量约2.73万吨，目前唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨[20] - 两会召开，宏观预期落地，北方钢厂限产，需求受限，关注后续复产和需求恢复提振，供应端本周海外发运环比小幅增加，到港环比回落，库存压力仍然较大，预计期价震荡企稳走势[20] 双焦 - 周四双焦期货震荡，现货方面，山西主焦煤价格1289（-2）元/吨，山西准一级焦现货价格1470（-10）元/吨，日照港准一级1300（0）元/吨[21] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增长14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨，原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利17元/吨，山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨[21] - 本周焦企利润转正，焦企开工暂稳，焦企库存压力上升，焦炭提降预期压制焦价，产地煤矿生产回升至正常水平，焦煤供应宽松，焦企多按需采购，市场成交较冷清，唐山等地钢厂需求受限，多消耗库存为主，预计短期双焦震荡运行，后续关注钢厂复产节奏及政策提振力度[21] 豆菜粕 - 周四，豆粕05合约收涨0.28%，报2843元/吨，华南豆粕现货涨10收于3030元/吨，菜粕05合约收涨0.13%，报2318元/吨，广西菜粕现货跌10收于2340元/吨，CBOT美豆5月合约涨12.75收于1179美分/蒲式耳[22] - USDA报告前瞻显示，阿根廷2025/26年度大豆产量为4811万吨，上个月预估为4850万吨，巴西2025/26年度大豆产量料为1.7906亿吨，上个月预估为1.8亿吨，美国2025/26年度大豆期末库存为3.44亿蒲式耳，上个月预估为3.5亿蒲式耳，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示上周降雨改善阿根廷大豆和玉米生长状况，预计2025/26年度大豆产量料为4850万吨，截至2月26日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增38.35万吨，较之前一周减少6%，天气预报显示未来15天，阿根廷大豆产区累计降水量低于常态，气温整体回落，在均值水平[23] - 美豆当周出口净增38.35万吨，关注中美经贸谈判及特朗普访华进展，油价收涨提振生物燃料需求，美豆震荡上涨，进口大豆成本对内盘有支撑，同时，南美丰产逐步落地，巴西和阿根廷大豆产量预估调整有限，供应出口增多，关注后续到港节奏，仍限制上方空间，预计短期连粕震荡运行[23] 棕榈油 - 周四，棕榈油05合约收涨1.28%，报9070元/吨，豆油05合约收平，报8370元/吨，菜油05合约收跌0.19%，报9489元/吨，BMD马棕油主连涨27收于4205林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨2.24收于65.71美分/磅，BMD毛棕榈油期货从日内早些时候的跌势中反弹，棕榈油期价回升得益于价格格局扭转，受中东冲突影响，柴油价格攀升，棕榈油价格较柴油价格贴水，经由中东航线的植物油运输中断威胁支撑棕榈油价格，因为豆油和葵花籽油供应受抑或推动对棕榈油的需求[24] - 宏观方面，地缘冲突继续推升油价，引发通胀担忧，美元指数震荡收涨，关注非农数据的发布，基本面上，市场预期2月底马棕油库存继续

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 下游用户补库意愿偏谨慎，多维持刚需询盘或消化现有库存，市场暂未出现集中采买迹象，但受春节消费旺季支持，节后存在补库需求，考虑到加工厂未大规模开工，市场整体表现平稳，关注后期补库力度，今日盘面受其他商品联动提振，价格上涨明显 [2] 各目录总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价8980元/吨，环比涨170；主力合约持仓量119785手，环比增4032；期货前20名持仓净买单量-16033手，环比增4745；仓单数量3869张；有效仓单预报245张，环比持平 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤，阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤，阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤，均环比持平；河北一级灰枣批发价格3.95元/斤，河南一级灰枣批发价格4.15元/斤，均环比持平；河南红枣特级价格9.5元/公斤，河北红枣特级价格9.19元/公斤，广东红枣特级价格10元/公斤，广东红枣一级价格8.8元/公斤，均环比持平 [2] 上游市场 - 红枣年产量606.9万吨，环比增318.7万吨；种植面积199.3万公顷，环比降4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣库存11852吨，环比降1吨；当月出口量5071577千克，环比增1534011千克；累计出口量34362765千克，环比增5071577千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值36480.43吨，环比降2981.06吨；红枣产量累计同比1.47%，环比降34.59%；如意坊市场红枣日均到车量5车，环比增4.62车；果品红枣批发平均价11.23元/公斤，环比增0.47元/公斤 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场价格稳定，到货少量成品及等外，下游按需补货成交清淡；广东如意坊市场到货4车，价格以稳为主，客商按需拿货，成交2车左右；产区原料收购以质论价，年后返疆复购客商零星，持货商出货积极性较高，终端需求暂未全面启动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，指出美伊冲突等宏观因素影响市场，各品种受供需、成本、地缘政治等因素综合作用，走势分化，投资者需关注宏观局势、政策变化及各品种基本面情况以把握投资机会和风险 [2][6][92] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 铝受中东供应危机影响价格强势，短期谨慎交易，中长期看多 [2] - 苯乙烯受地缘提振成本端带动偏强，3月供需或小幅去库 [3] - 硅铁供需紧平衡，关注出口，短期价格波动或加剧 [4] - 玉米现货价格坚挺，短期上量偏紧高位震荡 [5] 宏观金融 股指期货 - 周三A股主要指数尾盘走弱，期指主力合约涨跌不一，基差贴水扩大 [6][7] - 国内2月PMI数据有变化，两会召开及中东地缘政治风险扰动，建议观望 [7][9] 贵金属 - 美国经济数据改善，官员发声支持降息，美元回落，贵金属止跌反弹 [10][13] - 金银长期利多但短期或盘整，白银中长期上涨逻辑成立但短期受限，铂钯短期偏弱震荡 [13][14] 有色金属 铜 - 现货价格下跌，升贴水缓慢修复，下游复工偏缓 [15] - 宏观上美伊冲突使市场风险偏好承压，供应端3月产量或创新高，需求端开工率回暖但回升斜率放缓，库存持续累库 [16][17] - 短期供需错配价格上行驱动有限，中长期看好价格重心上抬 [18] 氧化铝 - 现货价格或小幅反弹，供应端2月产量下降，3月或减产，库存呈去库态势 [18][19][20] - 价格缺乏趋势性上涨驱动，预计宽幅震荡 [20] 铝 - 现货贴水高位，市场交投冷清，2月产量同比增环比降，3月运行产能或持平 [21] - 需求端加工品开工率恢复，库存方面国内累库海外去库 [22] - 受中东供应危机影响价格强势，短期谨慎交易，中长期看多 [23] 铝合金 - 期现同涨，供应端开工率受原料影响，需求端受高价抑制，库存持续去化 [24][26] - 短期市场供需双弱区间震荡，关注下游复工和废铝流通情况 [27] 锌 - 现货升水低位，市场成交一般，供应端矿端紧缺改善，冶炼端产量或维持高位 [28][30] - 需求端受季节性影响疲软，库存国内累库LME去库 [29] - 基本面整体良好，关注锌矿TC和需求边际变化 [30] 锡 - 现货价格下跌，成交有限，供应端进口量增长，需求端焊锡行业开工率下降 [31][33] - 库存LME增加上期所减少，社会库存增加 [34] - 市场情绪波动大，短期观望，中长期看涨 [34] 镍 - 现货价格上涨，2月产量环比减少，3月预计增加 [34][35] - 需求端电镀稳定，合金需求较好，不锈钢终端需求不足，库存海外高位国内累积 [35][36] - 宏观不确定性增加，矿端支撑偏强，弱需求高库存制约，预计区间震荡 [37] 不锈钢 - 现货价格偏稳，原料价格上涨，供应端1月产量增加，2月预计减少 [38][39] - 库存社会累积仓单增加，市场情绪谨慎，成交一般 [39][40] - 海外宏观风险增加，国内政策预期偏强，成本和需求博弈，短期偏强震荡 [40] 碳酸锂 - 现货价格下跌，2月产量环比减少，3月预计增加，需求预期乐观，库存去库 [42][43] - 地缘冲突带来不确定性，盘面短期宽幅震荡调整 [44] 多晶硅 - 现货价格下跌，2月产量下调，3月预计增加，需求2月下滑，库存下降但同比仍高 [45] - 高库存下现货带动期货下跌，3月需求有望恢复，关注政策指引 [46][47] 工业硅 - 现货价格下跌，3月产量预计回升，需求成交清淡，库存持续积累 [48] - 供需面暂无大变化，新疆环保检查等因素使期价上行，关注产销恢复和原材料价格 [49] 黑色金属 钢材 - 现货持稳，成本端焦煤和铁矿回落，利润钢坯>热卷>螺纹 [50] - 供应端1月产量同比增加，2月预计收窄，3月预计环比增长同比有限 [50][51] - 需求端节后验证现实需求，关注两会和出口预期，库存季节性累库 [51] - 市场对出口预期偏弱，关注两会和需求端预期，关注支撑位 [51] 铁矿 - 现货价格有变动，期货主力合约震荡运行，基差存在 [52] - 需求端铁水产量等回升，供应端全球发运量环比增加，到港量中枢回落，库存港口增加钢厂减少 [52][53] - 短期供应压力压制矿价，关注终端需求和两会政策 [53] 焦煤 - 期货震荡下跌，现货竞拍价格偏弱，供应端煤矿复产，进口煤口岸累库 [55][57] - 需求端钢厂铁水产量回升，焦化利润修复，库存煤矿累库其他去库 [56][57] - 多空因素交错，建议震荡看待 [57] 焦炭 - 期货震荡下跌，现货钢厂提降，供应端焦化利润修复开工提升，需求端铁水产量回升补库需求弱 [58][59] - 库存港口和钢厂去库焦化厂累库，供需短期平衡 [59] - 建议震荡看待，关注国内供需 [59] 硅铁 - 现货价格上涨，期货主力合约上涨，成本兰炭价格下滑，供应小幅增长后续或继续增加 [60][62] - 需求端炼钢需求回升，非钢需求有增加预期，价格反弹至FOB出口成本附近有压力 [62] 锰硅 - 现货价格上涨，期货主力合约上涨，成本锰矿价格坚挺，供应环比小幅增长 [64][66] - 需求端铁水产量回升，库存厂库压力集中在宁夏，总库存中性偏高 [66] - 价格驱动来自锰矿，关注复产情况，价格波动或加剧 [66] 农产品 粕类 - 内外盘高位震荡，国内豆粕基差回落，现货价格稳中下调，成交减少 [67] - 巴西大豆收获进度及产量有变化，欧盟大豆进口量减少，美豆高位震荡，国内供需宽松 [68][69] 生猪 - 现货价格震荡偏稳，出栏均重增加，节后供应恢复，出栏量大，需求淡季 [70][71] - 关注二育及冻品入库情况，盘面磨底，上涨需二次育肥支撑 [71] 玉米 - 现货价格坚挺，东北上量低价格稳，北港库存支撑价格，华北供需偏紧 [72][74] - 需求端深加工补库受利润限制，饲料企业刚需为主，关注售粮和政策粮源情况 [74] 白糖 - 原糖价格弱势，国内现货稳中偏弱，国际市场供应过剩但利空交易充分，国内产糖高峰或在2月 [75] - 关注2月产销数据和前高压力情况，短期观望 [75] 棉花 - 美棉上市检验接近尾声，周度签约回落，出口装运稳定，国内供应端有支撑，需求端复工慢 [77][78] - 短期震荡格局，中长期重心有望偏强，关注下游订单和产区天气 [77] 鸡蛋 - 现货价格多数下滑，走货慢，供应端待淘老鸡和新开产蛋鸡减少，库存需消化 [80] - 需求端处于淡季，价格震荡偏弱 [80] 油脂 - 连豆油窄幅震荡，受CBOT大豆与豆油滞涨影响，棕榈油产量和出口下降，库存减少 [82] - 印度棕榈油进口增加，棕榈油期货窄幅震荡，豆油库存增加，菜油受地缘影响盘面重心上移 [83][85][86] 红枣 - 现货市场价格稳定，成交清淡，期货主力合约震荡走弱，仓单注册量和有效预报减少 [88][89] - 消费淡季，期价低估值区间震荡，关注销区走货和库存去化 [89] 苹果 - 现货市场好果价格坚挺，成交尚可，库存下降，期货主力合约震荡走强 [90][91] - 短期受库存和好果率支撑，中长期关注天气变化 [91] 能源化工 原油 - WTI和布伦特合约有价格变动，美国汽油和馏分油需求环比减少，库存有变化 [92] - 霍尔木兹海峡通航情况是核心，冲突使风险溢价提高，关注地缘变化和领袖任命，多单谨慎持有 [93] PX - 现货价格上涨，利润PXN压缩，供应国内装置降负，韩国装置检修，需求PTA负荷提升 [94][95] - 供应预期下降，需求好转，短期走势偏强，关注地缘动态 [95] PTA - 现货基差走强，利润加工费有数值，供应负荷提升，需求聚酯负荷回升，产销回落 [96][97] - 节后累库，3月检修计划或不及预期，驱动有限，跟随成本波动 [97] 短纤 - 现货价格上涨，利润加工费有数值，供应负荷恢复，需求下游纱线价格上涨成交困难 [98] - 供需双弱，跟随原料波动，关注成本传导 [98] 瓶片 - 现货价格上调，成交重心抬升，成本加工费有数值，供应开工率提升，库存增加，需求软饮料和瓶片消费有变化 [99][100] - 3月供应增加，需求恢复趋弱，加工费或回落，关注成本端 [100] 乙二醇 - 现货高位宽幅波动，基差转弱，供应开工率提升，库存港口增加，需求同PTA [101] - 地缘局势增强成本支撑，3月供需好转有望去库，EG5 - 9逢低正套 [101] 纯苯 - 现货价格上涨，供应产量和开工率增加，库存下降，下游开工率回升 [102] - 供应预期下降，需求支撑偏强，价格跟随油价和苯乙烯波动 [103] 苯乙烯 - 现货宽幅震荡，利润装置利润有数值，供应产量和开工率增加，库存港口增加，下游开工率有变化 [104][105] - 3月供应增量有限，需求回升或去库，短期走势偏强，关注下游开工和伊朗装置 [105] LLDPE - 现货价格有变动，供应产能利用率下降，需求下游开工率下降，库存社库和两油累库 [106] - 成本支撑与需求回暖预期下偏强运行，关注成本和需求兑现 [106] PP - 现货价格有变动，供应产能利用率下降，需求下游开工率下降，库存上游累库 [108] - 炼厂开工预计下滑，需求刚需跟进，关注成本支撑 [108] 甲醇 - 现货成交价格区间，基差有数值，供应开工率微降，需求MTO开工率有数值，库存港口去库内地累库 [108] - 地缘风险提升溢价，进口受影响，需求疲弱，关注冲突进展和去库节奏 [108] 烧碱 - 现货价格持平，开工率提升，库存厂库增加，库容比有变化 [109][110] - 供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货和液氯价格 [110] PVC - 现货价格上涨，开工率提升，库存社会库存增加 [111] - 供需僵持，地缘使成本担忧，价格被动推涨 [112] 尿素 - 现货价格稳中有波动，开工率上涨，库存厂内和港口增加 [113] - 供应充足，需求农业和工业需求恢复，价格高位整理，关注需求和库存 [114] 纯碱 - 现货价格有变动，期货主力合约上涨，供应产量增加，产能利用率提升，出货量下降，库存厂内增加社会下降，利润有数值 [115][116][117] - 供应预计增加，需求补库不及预期，库存累库，建议观望 [117] 玻璃 - 现货价格持平，期货主力合约微跌，供应日熔量低位徘徊，需求下游复工不及预期，库存季节性累库，利润有数值 [115][116][119] - 震荡偏弱运行，3月产线或变动，关注宏观政策和库存 [119] 天然橡胶 - 原料和现货价格有变动，轮胎开工率提升，库存半钢胎增加全钢胎减少，全球天胶产量和消费量预计增加 [119][120][121] - 供应新增预期增强，需求出口订单承压，胶价短期弱势震荡 [122] 合成橡胶 - 原料和现货价格有变动，产量2月下降，开工率有分化，库存丁二烯港口增加，顺丁橡胶厂内减少贸易商增加 [123] - 成本和需求有支撑，但基本面有限，地缘冲突或带动BR上涨 [124] 集运欧线 - 现货报价有数值，集运指数欧线和美西线下跌，全球集装箱运力增长，需求方面欧元区、美国和中国PMI数据有变化 [125] - 中东战火影响航运，关注MSK涨价落地情况，期价升水预计波动放大 [126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美国生物燃料政策预计落地将提振美豆压榨需求，巴西干旱影响大豆单产且出口偏慢，美豆偏强震荡，国内连粕受成本支撑，一季度进口量环比下降，近月关注装船和拍卖情况，远月南美大豆丰产供应充足，国内价格预计跟随下行 [2] - 油脂方面，美国环保署将提交生物燃料掺混配额提案，预期提振豆油需求，马来西亚2月棕榈油出口疲软去库节奏或放缓，生柴政策和油价上涨使油脂有支撑，短期预计高位震荡，需关注美国生柴政策和贸易关系变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8370、棕榈油主力9002、菜油主力9486、豆粕主力2829、菜粕主力2363、花生主力8844 [1] - 涨跌：豆油主力20、棕榈油主力8、菜油主力22、豆粕主力 -7、菜粕主力 -17、花生主力26 [1] - 涨跌幅(%)：豆油主力0.24%、棕榈油主力0.09%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力 -0.25%、菜粕主力 -0.71%、花生主力0.29% [1] - 价差：Y9 - 1现值18、P9 - 1现值32、OI9 - 1现值 -178、Y - P09现值 -682、OI - Y09现值857、OI - P09现值175 [1] - 比价 - 价差：M9 - 1现值 -58、RM9 - 1现值46、M - RM09现值587、M/RM09现值1.25、Y/M09现值2.82、Y - M09现值5366 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4070、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1166、CBOT美豆油/美分/磅63.47、CBOT美豆粕/美元/吨309 [1] - 涨跌：BMD棕榈油/林吉特/吨19.0、CBOT大豆/美分/蒲氏耳 -5.3、CBOT美豆油/美分/磅0.6、CBOT美豆粕/美元/吨 -5.8 [1] - 涨跌幅(%)：BMD棕榈油/林吉特/吨0.47%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳 -0.45%、CBOT美豆油/美分/磅0.89%、CBOT美豆粕/美元/吨 -1.84% [1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8630、广州一级大豆油8600、张家港24°棕榈油9000、广州24°棕榈油9000、张家港三级菜油10050、防城港三级菜油9800 [1] - 涨跌幅(%)：天津一级大豆油0.47%、广州一级大豆油0.47%、张家港24°棕榈油0.00%、广州24°棕榈油0.00%、张家港三级菜油0.10%、防城港三级菜油0.10% [1] - 现货基差：天津一级大豆油260、广州一级大豆油230、张家港24°棕榈油 -2、广州24°棕榈油 -2、张家港三级菜油564、防城港三级菜油314 [1] - 现货价格：南通豆粕3000、东莞豆粕3040、南通菜粕2490、东莞菜粕2460、临沂花生米7200、安阳花生米7300 [1] - 涨跌幅(%)：南通豆粕 -0.99%、东莞豆粕 -0.65%、南通菜粕 -0.80%、东莞菜粕 -0.81%、临沂花生米0.70%、安阳花生米0.00% [1] - 现货基差：南通豆粕171、东莞豆粕211、南通菜粕187、东莞菜粕157、临沂花生米 -678、安阳花生米 -578 [1] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油 -170、张家港三级菜油和一级大豆油1470、东莞豆粕和菜粕580 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -363、近月美湾大豆 -447、近月巴西大豆 -42、近月美西大豆 -343、近月加拿大毛菜油228、近月加拿大菜籽240 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -325、近月美湾大豆 -425、近月巴西大豆 -20、近月美西大豆 -323、近月加拿大毛菜油211、近月加拿大菜籽344 [1] 仓单 - 现值：豆油26,255、棕榈油0、菜籽油625、豆粕39,584、菜粕1,000、花生900 [1] - 前值：豆油26,255、棕榈油0、菜籽油625、豆粕39,584、菜粕1,000、花生900 [1] 行业信息 - 马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%，其中马来半岛减少12.00%，沙巴减少21.05%，沙捞越减少19.59%，东马来西亚减少20.70% [2] - 巴西3月大豆出口料为1610万吨，高于上年同期的1570万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后市场处于恢复阶段，产业链上下游复工节奏不一，现货流通速度放缓，下游补库意愿谨慎，多维持刚需询盘或消化库存，未出现集中采买迹象；受春节消费旺季支持，节后有补库需求，因加工厂未大规模开工，市场整体平稳，短期内枣价可能震荡，需关注后期补库力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价8810元/吨，环比-85；主力合约持仓量115753手，环比增加1612手 [2] - 期货前20名持仓净买单量-20778手，环比-1379；仓单数量3869张，有效仓单预报245张 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤，阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤，阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤，价格均无环比变化 [2] - 河北一级灰枣批发价格3.95元/斤，河南一级灰枣批发价格4.15元/斤，价格均无环比变化 [2] - 河南红枣特级价格9.5元/公斤，河北红枣特级价格9.19元/公斤，广东红枣特级价格10元/公斤，广东红枣一级价格8.8元/公斤，价格均无环比变化 [2] 上游市场 - 红枣年产量606.9万吨，较之前增加318.7万吨；种植面积199.3万公顷，较之前减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣库存11852吨，环比-1吨；当月出口量5071577千克，环比增加1534011千克；累计出口量34362765千克，较之前增加5071577千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值36480.43吨，较之前减少2981.06吨；红枣产量累计同比1.47%，较之前下降34.59% [2] - 红枣如意坊市场日均到车量5车，环比增加4.62车；果品红枣批发平均价11.23元/公斤，环比增加0.47元/公斤 [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场价格稳定，受降雪影响出摊受阻，停车区未到货，下游按需补货，成交清淡 [2] - 广东如意坊市场到货1车，价格稳定，客商按需拿货，成交一般 [2] - 节后市场处于恢复阶段，产业链上下游复工节奏不一，现货流通速度放缓，终端需求未全面启动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国玉米供应压力减弱 预计美玉米底部偏强震荡 华北玉米上量仍偏低，玉米现货继续上涨，东北玉米也在上涨，北港收购价稳定 华北小麦价格偏强，东北与华北玉米价差仍偏低 3月农户卖粮增加，预计东北玉米现货和05玉米上涨空间有限 05美玉米430美分/蒲有支撑，05玉米可轻仓逢高短空并设好止损，05玉米和淀粉可逢低做扩 玉米期权可采用短期累沽策略并滚动操作 [8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2340，涨5，涨幅0.21%，成交量1,784，增幅44.34%，持仓量5,815，降幅1.31%；C2605收盘价2379，涨6，涨幅0.25%，成交量555,128，降幅12.83%，持仓量1,464,914，增幅0.62%；C2509收盘价2396，涨12，涨幅0.50%，成交量22,210，降幅25.08%，持仓量116,380，降幅1.49%；CS2601收盘价2669，涨9，涨幅0.34%，成交量27，降幅66.25%，持仓量110，降幅0.90%；CS2605收盘价2692，涨14，涨幅0.52%，成交量98,736，增幅9.88%，持仓量254,705，增幅3.75%；CS2509收盘价2705，涨12，涨幅0.44%，成交量1,802，降幅9.04%，持仓量15,521，增幅0.62% [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2180，涨跌0，基差 -216；松原嘉吉今日报价2230，涨跌0，基差 -166；诸城兴贸今日报价2406，涨跌10，基差10；寿光今日报价2390，涨跌10，基差 -6；锦州港今日报价2390，涨跌0，基差11；南通港今日报价2490，涨跌0，基差94；广东港口今日报价2510，涨跌0，基差114 淀粉方面，龙凤今日报价2780，涨跌0，基差88；中粮今日报价2700，涨跌0，基差8；益海（黑）今日报价2750，涨跌0，基差58；玉峰今日报价2900，涨跌30，基差208；金玉米今日报价2920，涨跌20，基差228；诸城兴贸今日报价2970，涨跌20，基差278；恒仁工贸今日报价2850，涨跌0，基差158 [2] - 价差：玉米跨期，C01 - C05价差 -39，涨跌 -1；C05 - C09价差 -17，涨跌 -6；C09 - C01价差56，涨跌7 淀粉跨期，CS01 - CS05价差 -23，涨跌 -5；CS05 - CS09价差 -13，涨跌2；CS09 - CS01价差36，涨跌3 跨品种，CS09 - C09价差309，涨跌0；CS01 - C01价差329，涨跌4；CS05 - C05价差313，涨跌8 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米反弹，供应压力减弱但仍底部震荡，进口利润上涨，7月巴西进口价格2245元 北方港口平仓价稳定，东北产区现货上涨，华北深加工开工率上升，玉米上量受天气影响少，现货上涨，华北与东北玉米价差偏低 小麦和玉米继续拍卖，华北小麦价格偏强，与玉米价差缩小，玉米性价比减弱，短期小麦相对稳定 国内养殖需求3月下滑，下游饲料企业库存增加，补库使玉米现货短期偏强 近期东北玉米上量偏低，价格上涨，港口库存偏低，北港收购价稳定，华北玉米价格继续上涨 05高位震荡，因农户卖粮增加，预计盘面05玉米短期上涨空间有限 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆偏低，玉米现货偏强，山东地区淀粉约2880元，东北淀粉现货上涨 本周玉米淀粉库存上升至121.9万吨，较上周升2.1万吨，月增幅1.75%，年同比降幅11.4% 淀粉价格取决于玉米价格和下游备货情况，副产品收益稳定且高于去年，玉米和淀粉现货价差处于低位 华北玉米短期偏强，东北玉米上涨，天气使玉米上量减少，下游开工率增加，玉米现货上涨多，企业亏损大 05淀粉跟随玉米高位震荡，预计短期盘面05淀粉高位震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图，展示不同时间序列的价格及价差走势 [14][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生现货短期相对稳定，期货低位震荡，05合约底部震荡，可逢低轻仓短多；月差建议观望；期权可逢低卖出pk605 - P - 7700 [7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：数据 - 期货盘面：PK604收盘价7844，跌44，跌幅0.56%，成交量15831，增幅110.41%，持仓量32007，增幅2.33%；PK610收盘价8228，跌16，跌幅0.19%，成交量596，增幅23.40%，持仓量4076，增幅2.05%；PK601收盘价8272，跌10，跌幅0.12%，成交量21，减幅16.00%，持仓量145，增幅3.57% [1] - 现货与基差：河南南阳花生现货报价7800，涨200；山东济宁和山东临沂报价8000，持平；日照花生粕3250，持平；日照豆粕3030，跌10；花生油14300，持平；日照一级豆油8600，跌80；基差方面，河南南阳-44，山东济宁和山东临沂156，豆粕 - 花生粕 -3，花生油 - 豆油5700；进口苏丹米8600，持平，塞内米价格未提及变动 [1] - 进口价格：苏丹米8600，持平，塞内米价格未提及变动 [1] - 价差：PK01 - PK04价差428，涨34；PK04 - PK10价差 - 384，跌28；PK10 - PK01价差 - 44，跌6 [1] 第二部分：行情分析 - 花生价格：河南花生价格偏弱，东北花生价格回落，东北吉林扶余308通货4.65元/斤，较昨日跌0.05元/斤，辽宁昌图4.6元/斤，较昨日跌0.05元/斤，兴城花育23价格4.35元/斤，持平；河南产区白沙通货米报价3.5 - 3.85元/斤，较昨日跌0.05元/斤，山东莒南3.4元/斤，持平；进口塞内加尔油料米7200元/吨，商品花生7700元/吨，价格稳定 [3] - 花生油价格：部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格7200 - 7700元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；国内一级普通花生油报价14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨，价格稳定 [3][5] - 副产品价格：日照豆粕现货3020元/吨，较昨日跌25元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，48蛋白报价3050元/吨 [5] 第三部分：交易策略 - 单边：05花生底部震荡，逢低轻仓短多 [8] - 月差：观望 [9] - 期权：逢低卖出pk605 - P - 7700 [10] 第四部分：相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [12][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，不同品种因各自基本面、宏观环境及地缘政治等因素影响，呈现不同走势和投资建议，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单，原油可关注做多机会等[5][9][26]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日多数合约涨跌不一，30 年期主力合约涨 0.09%，10 年期主力合约跌 0.01%，5 年期主力合约持平，2 年期主力合约涨 0.01%[5] - 央行开展 343 亿元 7 天期逆回购操作，当日 5260 亿元逆回购到期，净回笼 4917 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，后市有压力需谨慎[5] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约-1.29%，上证 50 股指期货主力-0.83%，中证 500 股指期货主力合约-4.24%，中证 1000 股指期货主力合约-3.57%[7] - 2 月 A 股新开户 252.3 万户，环比降 49%，同比降 11%；基金新开户 23.97 万户，环比大幅回落；两融新开户数 11.7 万户，同比增 20%[7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值低有修复空间，政策环境偏暖，预计波动中枢上移，多单可持有[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅-1.27%，白银主力合约涨幅-11.40%[11] - 特朗普就军事行动向国会提交通知，国会将对限制总统战争权力议案投票，欧元区 2 月 CPI 初值同比升 1.9%[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但目前缺乏基本面驱动，预计市场波动放大，保持观望[12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货 3070 - 3190 元/吨，上海热卷报价 3220 - 3240 元/吨[15] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，处于需求淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存增量低，价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，短期内或延续弱势，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[15][16] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 752 元/吨，超特粉现货价格 640 元/吨[17] - 全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，2025 年铁矿石进口量同比增 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存处近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，期货或考验前低支撑，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货反弹，美伊冲突对国内供需格局实际影响有限[20] - 焦煤供应端回升，需求端偏弱；焦炭供应平稳，需求端铁水日产量回升但钢厂可能限产，现货价格有提降预期，中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.16%，硅铁主力合约收涨 1.12%，天津锰硅现货价格涨 50 元/吨，内蒙古硅铁价格涨 20 元/吨[22] - 2 月 27 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存增加，报价企稳回升，铁合金成本低位窄幅波动，产量偏低，过剩压力延续，短期价格反弹后可考虑多头冲高离场[22][23] 原油 - 上一交易日 INE 原油涨停收盘，因中东战争持续[24] - 投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业削减石油和天然气钻机数，美以对伊朗发动军事打击，OPEC+同意 4 月份增产 20.6 万桶/日[24] - CFTC 净多头寸增加，OPEC 增产不及预期，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭，油价获支撑，主力合约关注做多机会[25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘拉涨，余姚市场 LLDPE 上涨，受地缘政治风险担忧情绪和宏观因素影响，市场炒作氛围活跃[27] - 原油价格走高形成成本支撑，生产企业检修减少，下游刚需补仓，业者心态好转，预计短期内市场价格偏强运行，关注做多机会[27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 3.64%，山东主流价格上调，基差持稳[28] - 受冲突影响价格短期或上涨，中期关注原油走势和需求回暖情况，原料丁二烯受原油驱动上涨，供应端部分装置检修，需求端轮胎企业产能利用率低位恢复，库存大幅增长，总结为偏强震荡[28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.55%，20 号胶主力收跌 1.75%，上海现货价格下调，基差持稳[30] - 周末冲突或推动天胶短期上涨，后续关注原油走势和自身基本面，供应端进入低产期，需求端企业复工，库存延续累库，观点为偏强震荡[31][32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 2.49%，现货价格上调，基差基本持稳[33] - 海外地缘政治风险与国内季节性需求淡季博弈，关注库存走势，预计盘面偏强震荡，供应端产能利用率和产量增加，需求端企业开工环比提升，成本利润端乙烯托市，电石价格看跌，库存增加，观点为偏强震荡[33][34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.38%，山东临沂下调，基差持稳[36] - 伊朗冲突造成全球产能硬缺口，国际化肥价格或飙升，中国企业有出口套利窗口但短期稳产保供暂无出口，短期或偏强震荡，后续关注霍尔木兹海峡航运安全，供应端开工提升，需求端农需和工需回暖，成本利润稳定，库存高于预期，观点为震荡偏强[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 4.83%，PXN 价差调整至 300 美元/吨，PX - MX 价差在 165 美元/吨附近[38] - 国内 PX 负荷提升至 92.4%，亚洲 PX 负荷升至 84.9%，霍尔木兹海峡封锁加剧供应紧张预期，成本端原油价格上行提供支撑，短期 PX 有望去库，价格中枢或上移，加工费有望修复[38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 3.85%，加工费下滑至 280 元/吨[39] - 供应端国内 PTA 负荷调整至 76.6%，需求端聚酯负荷回升，江浙终端开工节后恢复，成本端原油和 PX 价格上行支撑增强，价格跟随 PX 与油价上行，考虑逢低区间操作，关注需求和库存情况及美伊冲突进展[39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 5.98%，整体开工负荷 79.02%，合成气制乙二醇开工负荷 84.03%[40] - 海峡封锁或使中东货源断供，港口库存有望去化，华东部分主港库存增加，计划到货量减少，下游聚酯开工增加，江浙终端开工恢复，短期价格或上行，但高库存压制涨幅，若进口收缩超预期有补涨空间，关注局势进展和春检及需求情况[40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 3.78%，装置负荷在 68.3%附近[41] - 江浙终端开工节后恢复，下游加弹、织造、印染负荷回升，生产工厂原料备货不同，成本端 PTA 和乙二醇上行支撑增强，短纤供应回升，库存低位和成本偏强有底部支撑，关注美伊局势、装置动态和下游复工情况[41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 3.83%，加工费调整至 560 元/吨附近[42] - 瓶片工厂负荷回升至 69.2%，一季度检修计划新增影响量约 200 万吨，下游软饮料消费回升，出口增长，成本端原料偏强，供应存缩量预期，现货偏紧，预计跟随成本端震荡偏强运行，关注检修装置重启和成本变化[42] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1218 元/吨，涨幅 2.27%[43] - 基本面宽松，上周产量环比增 0.36%，同比增 7.65%，装置运行稳定，库存累库，下游需求一般，运费稳中有降，昨日受广义能源逻辑上涨带动但缺乏基本面支撑，需谨慎对待[43][44] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1054 元/吨，涨幅 0.67%[45] - 产能主动去化阶段，上周在产产线不变，厂内库存增加，市场交投淡稳，出货偏弱，中东局势动荡和霍尔木兹海峡封锁增加成本利润压力，或倒逼产能退出，盘面或小幅震荡偏强，注意回落风险[45] 烧碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 2149 元/吨，涨幅 2.53%[46] - 供给高位，上周产量环比增 0.48%，同比增 4.02%，厂库库存增加，报价上涨，因华北氧化铝厂产能释放受限，市场询价接货意愿提高，氯碱企业利润修复，行业负荷有望提升，关注实际送货量和液氯价格波动[46][47] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5220 元/吨，跌幅 0.46%[48] - 库存累库，上周港口样本库存量环比增 9.38%，同比增 4.39%，基差震荡调整，国内供应变动不大，下游有刚需补库需求，外盘成本有托底作用，霍尔木兹海峡受阻对全球纸浆市场有间接影响，需求复苏需时间，关注下游开工和备货需求释放[49][50] 碳酸锂 - 前一交易日主力合约跌 12.99%至 150860 元/吨[51] - 美以对伊朗军事打击使资源品价格波动加剧，非洲资源民族主义升级，国内江西复产不确定，矿端紧平衡，碳酸锂产量下滑，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，价格下方有支撑，但短期内波动或加大，关注津巴布韦禁运、下游需求和智利发运情况[51] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 101330 元/吨，跌幅 1.05%[52] - 海外宏观环境复杂，美伊冲突激化，关注两会扩内需政策和美国就业数据，基本面矿端供应压力大，冶炼产能释放受限，进口铜到港清关量增加但净进口趋紧，需求端季节性回暖与结构性分化并存，库存压力强，去库拐点或推迟，铜价承压震荡[52][53][54] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24410 元/吨，涨幅 0.72%；氧化铝主力合约收于 2797 元/吨，涨幅 0.07%[55] - 全球矿石供应过剩，矿价承压但地缘冲突使能源、运输成本抬升，氧化铝企业检修增多，电解铝产量环比增加，库存有望累积至高位，美伊冲突对铝价有上行驱动，但库存压力和消费未完全恢复限制上行空间，铝价或偏强震荡[55][56] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24460 元/吨，跌幅 0.67%[57] - 国产矿环比回升，进口矿零单偏紧，精炼锌产量预计环比回升但同比增幅受限，消费环比改善但恢复慢，供给侧回升快于需求侧，库存或累增至中下旬，基本面无驱动力，宏观地缘冲突传导作用有限，锌价震荡运行[57][58] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16790 元/吨，跌幅 0.68%[59] - 原生铅冶炼企业恢复但原料偏紧，再生铅开工率缓慢上涨，蓄电池企业复工慢，消费疲软，库存累积，宏观情绪支撑有限，铅价弱势震荡[59][60] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌 8.3%报 387840 元/吨[61] - 美以军事打击使资源品价格波动加剧，刚果金军事冲突影响矿端生产，佤邦产出预计增加，国内加工费修复，精炼锡产量企稳，进口增加，供应偏紧格局缓和，需求端新兴领域支撑，库存去化，价格下方有支撑，海外局势不确定，大宗商品价格波动或加剧，注意风险[61][62] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约跌 0.76%报 136200 元/吨[63] - 美以军事打击使资源品价格波动加剧，全球最大镍矿产量配额大幅削减，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢抬升，印尼政策风险增加，镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费淡季，终端地产消费疲软，成交冷清，钢厂压价，消费难乐观，库存处于高位，一级镍过剩，关注印尼政策和宏观事件[63] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.46%，豆油主连收涨 1.16%，连云港豆粕持平，张家港一级豆油涨 100 元/吨[64] - 原油上涨带动大豆上行，2 月 27 日当周油厂大豆压榨量增加，豆粕库存环比降 1.5 万吨，豆油库存环比增 0.32 万吨，餐饮和养殖消费有变化，国内大豆进口放缓，油厂榨利低，供应宽松，美豆价格回升，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望[64][65] 棕榈油 - 马棕连续三日上涨，受油脂和油价上涨及库存下降预估支撑，马来西亚 2 月棕榈油库存或降至四个月最低，出口量环比下降，国内 12 月进口量下滑，库存处于近 7 年同期中高水平，餐饮收入有变化，现货价格上涨，策略可考虑偏多思路[66][67][68] 菜粕、菜油 - 与棕榈油受相同因素影响，马棕上涨，库存下降预估提供支撑，国内棕榈油进口和库存情况类似，餐饮收入有变化，菜油策略可考虑偏多思路[69][70] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡，外盘棉花小幅下跌，受美元走强抑制[71] - USDA 预期 2026/27 年度全球棉花减产、消费增加、库存减少，美国意向植棉面积减少，中国棉花总产和意向种植面积有变化，1 月底国内商业和工业库存同比增加，中长期棉价受支撑，预计偏强运行，关注原油价格对大宗商品的溢价效应[72][73][74] 白糖 - 上一日国内郑糖反弹后回落，外盘原糖冲高回落，供给偏强上方有压力[75] - ISMA 修订印度糖产量，国内增产预期强，2 月产量或创同期最高，进口量高，供给充足，预计 3 月底工业库存同比增加，关注原油价格对大宗商品的溢价效应，策略观望[76][77][78] 苹果 - 上一日苹果期货上涨创新高，现货市场稳定，处于消费淡季，2 月 25 日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，2025 年和新季苹果产量减少且果径偏小，本年度库存偏低、质量差，预计中长期价格偏强运行[79][80][