报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 基于科技和国央企改革两条主线推荐投资标的，包括国内强α主机厂、智能化趋势代表企业、国央企整合相关企业以及具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 豪恩汽电 - 专注于智驾领域的传感器及预控制器产品，客户结构从海外为主拓展至国内新势力，部分订单已落地 [6] - 收入增速有望达 20%，看点在于差异化战略与人文导向，不参与低价竞争，开拓蓝海市场，研发费用约 80%为开发投入，产品落地效率高 [6] - 管理层有人文情怀，园区注重 ESG 建设，董事长支持公益并推动员工创业，营造积极组织氛围 [6] - 具备中长期吸引力，未来关注高成长业务放量节奏与估值匹配度，有良好配置价值 [6] 奥特佳 - 国内热管理行业老牌企业，处于经营底部向上修复关键阶段，2024 年收入 81 亿元，净利率从亏损改善至约 1% [7] - 2024 年完成控股权变更成为国资背景企业，有望提升治理结构与管理效率 [7] - 发布 2025 - 2030 年发展目标，2027 年跻身国际汽车零部件百强，2030 年冲击汽车空调压缩机全球市场份额前三 [7] - 有望通过外延并购拓展至人形机器人、飞行汽车等新兴领域打造第二增长曲线，全球化布局覆盖欧美、北非等市场 [7] - 过去一年推进内部整合，降本增效将逐步体现，当前估值 1.7 倍 PB，低于行业内其他公司 [7] 长城汽车 - 二季度业绩超市场预期，受益于国内车型销量增长和俄罗斯市场一次性报废税返还，净利润环比大幅上升 [8] - 下半年产品节奏密集，重点是魏牌与坦克两个高毛利品牌持续放量，高山 7/8/9 与蓝山四款车型合计月销有望达 2 万辆，带动整体盈利能力修复 [8] - 坦克品牌下半年推出智驾版本车型，如坦克 500 智驾版将上市，后续 400 与 700 跟进，叠加 Hi4 - Z 版本推出，有望提升品牌整体销量 [8] - 欧拉品牌启动直营渠道改革并加强终端人效管理，预计提升品牌力与销售转化率，下半年两款走量新品有望带动销量冲击 10 万辆甚至更高目标 [9] - 处于产品周期与盈利周期双重改善期，关注魏牌月销能否稳定站上 2 万辆平台，兑现后将打开业绩想象空间 [9] 投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利、小鹏 [5] - 关注智能化趋势中华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [5] - 推荐关注国央企整合相关的上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [5] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [5] 汽车行业重点公司估值表 - 展示了整车和零部件多个公司 2025 年 7 月 28 日收盘价、总市值、PB、归母净利润及增速、PE 等数据 [11]

整车市场 - 年度强势自主品牌份额增量区间为8-14%，替代合资品牌的逻辑持续演绎，预计8-10个强势自主整车品牌将出现年度级或波段性大机会（涨幅>50%）[1] - 7月第二周行业订单下降，大部分车企交付量同比下滑，7月14-20日上险总量39.9万辆（同比+9%，环比+8.1%），新能源上险量21.5万辆（同比+16%，环比-1.4%），新能源渗透率达53.9%[1] - 6月出口总量45.8万辆（同比+28%），2025年自主品牌出海有望持续高增长，供应链端车企多区域产能和渠道建设助力放量[1] 机器人产业链 - 车与机器人在产业链和技术上高度同源，预计60-70%的主流上市汽车零部件企业将涉足机器人（经历转型意愿→收购→送样→获订单4个阶段）[1] - 机器人板块迎来国内外政策共振、巨头共振和产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动因素[1] 投资策略 - 全年看好整车与智能驾驶投资机会，2025年Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链[2] - 短期行业淡季共识度高，但年度以旧换新政策兜底汽车β无虞，后续订单量反转可能性大，建议持续关注2025年汽车投资机会[3] - 整车领域重点关注小米、零跑、小鹏、比亚迪、赛力斯、吉利、长安等品牌，弹性与确定性较高的标的包括小米和零跑，底部标的包括赛力斯和长安[4] - 年度策略聚焦整车国内替代与海外产能加速、智驾普适化及机器人同源延展，汽零领域关注科技龙头及出海拐点，全球替代和平台化延伸能力为2025年重点方向[5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：比亚迪、吉利、小鹏、理想、小米、特斯拉、蓝带、豪能、四菱、新坐标、雷迪克、荣泰股份、托普、英伦、三花、北特、艾克迪、无锡振华、博军科技、伯托利瑞胡、地平线、核赛、富藤 纪要提到的核心观点和论据 1. **关税调整带来积极影响**：中美双方在初始90天暂停实施部分关税，保留部分关税并取消额外加征关税，美国从5月3号起确定加拿大和墨西哥的汽车零部件免于25%关税 ，这对市场行情和实际影响较为正面，解除了市场担忧的极端情况，使股价有所回升 [1][2][4] 2. **内需市场表现良好**：4月零售量同比增长接近15%，年初至今累计零售量同比增长接近8%，批发量创当月历史新高达到219万；消费政策取得较好销售数据，现行政策维持力度不减范围扩大，车企激进定价并预计下半年有促销活动拉动内需 [5][7] 3. **头部企业优势明显**：头部企业凭借技术、成本和全球化布局优势，新车竞争力与二三梯队企业拉开，在销量和盈利端有望持续领跑行业，如比亚迪、吉利等表现优秀 [6][7] 4. **行业景气度乐观**：Q2及下半年新车交付和国内外状态向好，对行业景气度上行保持乐观，推荐小鹏、吉利、小米、比亚迪等中概股整车企业 [8] 5. **零部件企业发展向好**：关税向好解除对海外工厂盈利的扰动，国产机器人链条和特斯拉产业链公司可放心配置，无人驾驶出租车也有正向进度催化；从业绩角度看好无锡振华等公司，优选地平线等核心件环节 [12][13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 部分企业有直接出口美国比例较高，部分企业计划从国内出口切换到墨西哥周边供应美国，关税调整影响企业布局 [3] - 车企在工厂层面有自身需求场景，对机器人产业链有正向推动，国产机器人产业化和加速加入进度快 [11]

纪要涉及的公司 华域汽车、上汽集团、特斯拉、比亚迪、吉利、奇瑞 [1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：华域汽车过去五年表现稳定，未来收入和盈利有望维持 5%到 8%的增长，被显著低估，具备投资价值 [2][3] - **论据** - **营收和利润增长**：2020 - 2024 年，华域汽车收入从 1400 亿元增长至 1700 亿元左右，净利润从 50 多亿元增长到 2023 年的 72 亿元，2024 年回落至 67 亿元但仍处高位 [2][3] - **客户结构优化**：实施中心化策略，减少对上汽集团依赖，外部客户占比从 20 年前的 45%提升至 62.2%，吸引了特斯拉等新能源汽车品牌 [2][3] - **客户增长态势**：2025 年上半年，除特斯拉外前十大客户总体同比增长 14%，预计全年维持 10%左右增长 [2][3] - **上汽集团反弹**：上汽集团 2020 - 2024 年销量从 700 万辆降至 400 万辆，2025 年一季度销量 94 万辆，同比增长 13%，归母净利润 30 亿元，同比增长 11%，华域汽车作为供应商将受益 [2][3] - **经营与分红稳定**：每年分红率约 40%，平均分红金额 25 亿，目前股息率达 4.4% [2][3] - **市值与持仓情况**：市值 570 亿，机构持仓比例极小 [2][3] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

小米汽车与整车行业 - 小米Yu7发布后市场表现炸裂，3分钟大定20万台，锁单超24万台，远超理想汽车二季度预计交付量11万台 [1] - Yu7热销导致港股整车板块普遍下跌，比亚迪开盘跌7%，小鹏跌5.5%，理想、蔚来、吉利跌幅3-3.5% [1] - 小米港股股价表现低于预期，高开8%后仅收涨3.6%，与美股ADR涨10%形成反差 [2] - 南下资金净卖出小米32亿，为阿里净卖出额的4倍以上，显示资金获利了结意愿强烈 [3] 银行股异动分析 - 申万银行指数单日跌2.86%，拖累红利低波指数1.45%，其他红利板块相对抗跌 [8] - 季末机构调表需求是主因，Reits指数本周连续4日下跌印证该逻辑 [8] - 银行股下跌触发因素包括：前期机构加仓推高估值、场外资金涌入过热、市场误读险资OCI配置上限 [9] - 港股银行股与A股走势分化，建行港股获南下资金净买入13亿，险资下午进场带动反弹 [14][17] 有色金属板块 - 有色金属板块单日涨超2%，年内累计涨幅18%领跑全行业 [23] - 伦铜现货逼仓风暴推动行情，纽约铜期货大涨2.71%逼近历史高点 [27] - 全球铜供应趋紧，高盛预计2025-2026年缺口达18万/25万吨，美国进口管制加剧区域失衡 [28] - 铜库存呈现两极分化：伦铜库存见底，纽约铜库存创八年新高 [28] 市场资金动向 - 腾讯、阿里、小米两个月内遭港股资金净卖出超700亿，资金转向更具弹性板块 [2] - 天弘中证银行ETF联接C(001595)等产品获场外资金大幅流入，显示追涨情绪过热 [9] - 保险资金持续通过港股通买入高股息银行股，建行港股单日净买入额达中芯国际2倍 [17]

A股市场走势 - A股呈现低开高走态势，收盘微涨[1] - 市场在外部环境不利情况下仍顽强上涨[2] - 当前反弹可能难以持续，需等待市场自然波动[2] 地产板块 - 政策面推动地产发展新模式，多措并举稳预期[4] - 广州全面取消地产"三限"政策（限购/限售/限价）[4] - 市场对政策放松反应平淡，部分购房者认为影响有限[5] 整车与白酒板块 - 两板块均位列跌幅前列[6] - 产能过剩问题引发市场担忧[6] - 行业前景存在不确定性，需时间验证[7] 金融板块 - 银行/保险/证券板块表现相对强势[8] - 护盘行为对市场整体支撑作用有限[8] - 后续若无护盘措施可能面临更大调整压力[9] 市场整体特征 - 涨跌过程呈现渐进式特征[9] - 当前阶段需要时间消化和调整[9]

先更新一下昨晚提到的，最近财经类公众号被批量 盗号 的事情。 我这边还在处理，海口当地的市场监督管理局的反馈效率，相对较慢，一时半会，估计美股的账号是要不回来了，为了不断更， 我先 起了一个新号 ，会继续每天早上9点之前，聊聊美股，聊聊隔夜的海外要闻，大家可以关注一计。 既然大家都盼着东升西落，那就让我来帮大家每天都奶一口吧。 ...... 好了，聊回今天的市场。 市场的表现，应该来说，是相当强劲的，下图，是今天ETF涨幅榜的前十，排第一的属于小规模产品的异动，可以剔除，剩下涨幅靠前的，主要 是 稀土、港股券商、以及港股通汽车 ，这其实也代表着今天市场上涨过程中，最重要的三件事，依次简单聊聊。 第一，当然还是中美和谈。 从昨晚美国商务部长卢特尼克释放的信号来看，谈的相对还是不错的，所以美股其实昨晚在卢特尼克讲完话后，就冲高了，今天A股和H股，可 以理解为开盘跟涨，看ETF成交的话，最大的沪深300、上证50、创业板ETF，都是开盘就有较大的成交放量，说明是有大资金开盘就就挂着买 单冲进来的，一下子就把市场推高了。 且涨哥在星球发了一个图， 拟合了这两天标普500期货和上证指数的分时图 ，基本是拟合的——证明， ...

市场表现 - A股市场延续上攻态势，沪指收盘站上3400点整数关口，涨幅0.52% [1][3] - 汽车零部件板块出现涨停潮，北交所同心传动涨幅29.95%，美晨科技、欣锐科技涨幅超20%，泉峰汽车、迪生力、金麒麟等多家公司涨幅超10% [1][2] 行业动态 - 中国一汽、东风汽车、广汽集团、赛力斯等多家车企宣布将供应商支付账期统一至60天内 [5] - 比亚迪汽车随后跟进，宣布同样政策 [5] - 奇瑞汽车、小鹏汽车、长城汽车和小米汽车也宣布将支付账期统一至60天内 [7] 行业背景 - 汽车零部件企业应收账款期限普遍较长，通常为160天-260天，业内以车辆下线作为结算点 [7] - 国务院2020年出台《保障中小企业款项支付条例》，修订后的条例要求大型企业自交付之日起60日内支付款项，2025年6月1日起施行 [9] - 车企集体表态支持60天内支付账期，行业人士认为是一个好的开始 [11]

大宗交易 - 6月10日机构专用席位通过大宗交易卖出82.04万股，成交金额187.87万元，成交价2.29元/股，与当日收盘价持平，占公司当日竞价交易成交额18.08亿元的0.10% [1] - 买方为中国中金财富证券有限公司福州五四路证券营业部 [1] - 6月3日机构专用席位以2.13元/股卖出53万股，成交金额112.89万元，两笔交易合计成交135.04万股，累计金额300.76万元 [1] 市场表现 - 6月10日股价上涨0.44%至2.29元/股，盘中振幅5.26%，成交量791.59万手 [1] - 公司总市值228.94亿元，动态市盈率69.10倍 [1] 公司动态 - 截至5月末回购46万股，耗资101万元，回购价格区间2.19-2.24元/股 [2] - 6月9日召开董事会临时会议审议2024年年度股东大会议案 [2] - 5月17日以2460万元出售控股子公司云枫汽车80%股权，称此举为优化主营业务结构 [2] 主营业务 - 主营业务涵盖汽车零部件、物业管理及整车制造，汽车零部件业务贡献超六成营收 [2] - 2025年一季度营业收入10.51亿元，归母净利润8283万元 [2]

公司概况 - 曹操出行是吉利系网约车平台 已通过港交所上市聆讯 即将成为吉利控股董事长李书福的第10个IPO项目 [1][2][3] - 公司采用"B2C公车公营+认证司机"的重资产模式 拥有超过34000辆定制车车队 为网约车平台中最大规模 [7][15] - 2024年以5.4%市占率成为中国第二大网约车平台 总交易额(GTV)达170亿元 同比增长38.8% [1][15] 业务模式 - 核心业务为出行服务 2024年收入135.67亿元 占总营收92.6% 车辆销售业务收入同比暴涨657%至8.67亿元 [20][21] - 依托吉利集团优势 构建充换电网络(覆盖26城378座换电站)和维修体系(133家授权门店) 实现60秒快速换电 [11][13] - 布局Robotaxi新业务 已在苏杭试点领克Z10车型 计划2026年前推出定制L4级自动驾驶车型 [13][35] 财务表现 - 营收三年复合增长率41.4% 2024年达146.57亿元 毛利率从2022年-4.4%提升至2024年8.1% [18][22] - 净亏损持续收窄 2022-2024年分别为20.07亿/19.81亿/12.46亿元 经调整净亏损为16.51亿/9.66亿/7.24亿元 [23] - 采用债务融资为主 累计融资22.5亿元 上市募资将用于车辆业务/技术升级/自动驾驶及偿还72亿元负债 [25][27] 行业格局 - 滴滴占据70.4%市场份额 曹操出行与如祺出行(广汽系)同属重资产模式 区别于轻资产平台 [5][9] - 中国共享出行市场规模3444亿元 渗透率仅4.3% 预计2029年达8042亿元 CAGR17% 渗透率提升至7.6% [30][32] - 行业上市进程普遍受阻 如嘀嗒出行五次递表 如祺出行两度冲刺 滴滴因监管从纽交所退市 [28][30] 竞争优势 - 每公里成本2.70元较私家车低40% 可缓解城市限牌/停车位短缺痛点 车队统一管理提升运营效率 [32] - 与吉利协同开发车辆 从设计到维修全周期管控 车辆耐用性和可维修性显著优于同业 [11] - 定制车占比100% 枫叶80V和曹操60两款主力车型均支持充换电 硬件与云端数据深度整合 [7][13]