报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌精矿显性库存小幅抬升，国产TC止跌企稳，进口TC延续下行，锌冶炼利润维持相对低位；锌产业维持偏弱现状，国内社会库存累库幅度较高，已高于过去两年同期水平；伊朗冲突长期化概率提升，油价处于相对高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压；当前沪伦两市锌持仓均大幅下滑，投机情绪减弱，交易重心逐步回归产业弱现实，锌价后续存在向下突破风险 [11] 各目录总结 周度评估 - 价格回顾：上周五沪锌指数收跌0.65%至24171元/吨，单边交易总持仓18.34万手；伦锌3S较前日同期跌24.5至3289美元/吨，总持仓21.7万手；SMM0锌锭均价24080元/吨，上海基差-120元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差-40元/吨 [11] - 国内结构：上期所锌锭期货库存8.61万吨，3月12日全国主要市场锌锭社会库存23.11万吨，较3月9日增加1.28万吨；内盘上海地区基差-120元/吨，连续合约 - 连一合约价差平水 [11] - 海外结构：LME锌锭库存9.88万吨，LME锌锭注销仓单0.77万吨；外盘cash - 3S合约基差-44.64美元/吨，3 - 15价差37.27美元/吨 [11] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.069，锌锭进口盈亏为-2685.3元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数11美元/干吨；锌精矿港口库存35.4万实物吨，工厂库存57.9万实物吨；镀锌结构件周度开工率53.00%，原料库存1.4万吨，成品库存37.8万吨；压铸锌合金周度开工率48.34%，原料库存1.0万吨，成品库存1.1万吨；氧化锌周度开工率52.73%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨 [11] 宏观分析 报告展示了美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单等相关图表，但未给出具体分析内容 [14][16][19][20] 供给分析 - 锌矿产量：2026年2月锌矿产量22.43万金属吨，同比变动-6.9%，环比变动-23.8%，1 - 2月共产锌矿51.86万金属吨，累计同比变动3.0% [25] - 锌矿净进口：2025年12月锌矿净进口46.26万干吨，同比变动1.15%，环比变动-10.44%，1 - 12月累计净进口锌矿531.88万干吨，累计同比变动30.4% [25] - 锌矿总供应：2025年12月国内锌矿总供应49.6万金属吨，同比变动3.82%，环比变动-8.8%，1 - 12月国内锌矿累计供应606.32万金属吨，累计同比变动9.5% [27] - 锌精矿库存：锌精矿港口库存35.4万实物吨，工厂库存57.9万实物吨 [27] - 锌精矿加工费：锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数11美元/干吨 [29] - 锌锭产量：2026年2月锌锭产量50.46万吨，同比变动4.9%，环比变动-10.0%，1 - 2月共产锌锭106.52万吨，累计同比变动6.2% [33] - 锌锭净进口：2025年12月锌锭净进口-1.6万吨，同比变动-148.9%，环比变动-31.5%，1 - 12月累计净进口锌锭24.2万吨，累计同比变动-48.9% [33] - 锌锭总供应：2025年12月国内锌锭总供应53.6万吨，同比变动-2.3%，环比变动-6.3%，1 - 12月国内锌锭累计供应707.6万吨，累计同比变动6.2% [35] 需求分析 - 初端开工率及库存：镀锌结构件周度开工率53.00%，原料库存1.4万吨，成品库存37.8万吨；压铸锌合金周度开工率48.34%，原料库存1.0万吨，成品库存1.1万吨；氧化锌周度开工率52.73%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨 [39] - 锌锭表观需求：2025年12月国内锌锭表观需求55.3万吨，同比变动-8.7%，环比变动-8.5%，1 - 12月国内锌锭累计表观需求696万吨，累计同比变动4.4% [41] 供需库存 - 中国锌锭工厂库存：展示相关库存图表，但未提及具体数据 [44] - 锌锭总库存：展示在途库存、保税区库存、国内社会库存、国内总库存等相关图表，但未提及具体数据 [46][48] - 中国锌锭月度平衡：2025年12月国内锌锭供需差为短缺1.6万吨，1 - 12月国内锌锭累计供需差为过剩11.6万吨 [52] - 海外锌锭月度平衡：2025年11月海外精炼锌供需差为过剩3.2万吨，1 - 11月海外精炼锌累计供需差为过剩9.2万吨 [55] 价格展望 - 国内结构：上期所锌锭期货库存8.61万吨，3月12日全国主要市场锌锭社会库存23.11万吨，较3月9日增加1.28万吨；内盘上海地区基差-120元/吨，连续合约 - 连一合约价差平水 [60] - 海外结构：LME锌锭库存9.88万吨，LME锌锭注销仓单0.77万吨；外盘cash - 3S合约基差-44.64美元/吨，3 - 15价差37.27美元/吨 [62] - 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价1.069，锌锭进口盈亏为-2685.3元/吨 [63] - 盘面资金持仓：伦锌投资基金净多小幅下行，商业企业净空下行 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对铜中期看涨判断，近期下行源于库存压力和地缘冲突升级潜在可能，中期仍可买入持有；短期内铝价易涨难跌，内外正套仍有驱动；锌国内基本面一般，长期对短期锌价有一定支撑；镍价和不锈钢价格预计维持区间震荡；铅价维持偏弱震荡；锡价受全球宏观流动性影响大，流动性宽松则向上弹性强，流动性收紧则可能受压制；工业硅价格预计随成本震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂3月供需双强维持紧平衡，5、6月淡季有累库预期，后续上方空间需期现共振或供应预期外扰动才能打开 [1][2][4][5][7][10][13][14][16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价震荡下跌，春节后下游逐渐复工，点价有所恢复；海外LME仓预期高，抑制LME cash - 3m北美交仓，市场对LME评估持续交结构，且担忧中国消费能力；国内废铜市场复产慢，社会端废铜到货量下降、贸易商库存消化慢，含税废铜供应偏紧，精废价差加速收窄，废铜对电解铜替代需求增强，或推动精铜库存去化 [1] 铝 - 中东地区铝生产受影响，卡塔尔铝厂减停产，巴林铝厂发运受阻，短期内铝价易涨难跌；Mozal停产与中东发运受阻令海外供给收紧，外盘强于内盘，国内保税区库存降至低位，内外正套有驱动 [1] 锌 - 供应端新年长单谈判基准价上浮，中期锌矿供应预计偏紧，进口矿窗口未开，国产和进口TC低位，春季北方矿山复产预计带动反弹，冶炼利润尚可；需求端下游复产但订单偏弱，北方部分受环保影响，整体库存累积；长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应扰动对短期锌价有支撑 [2] 镍 - 供应端2月纯镍产量环比减少；需求端刚需为主，金川升水坚挺、俄镍升水偏弱；库存端国内和LME均累库，短期现实基本面偏弱；消息面矿端供应扰动多，印尼加强镍价管控，预计全年矿偏紧，镍价维持区间震荡 [3][4][5] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落；需求层面下游陆续恢复；成本方面镍铁价格回升、铬铁价格维持；库存方面本周季节性累库，仓单维持，基本面整体偏弱；消息面矿端供应扰动多，印尼加强镍价管控，预计全年矿偏紧，跟随镍价维持区间震荡 [7] 铅 - 供应侧原生利润充足陆续复产，春季精矿开工预计提升，TC有反弹预期，再生受亏损影响预计3月中旬复产；需求侧本周电池开工率恢复，月度经销商电池成品去库，3月排产观望；目前原生高利润高开工，终端需求偏弱，现货累库，压缩再生供应空间，预计铅价维持偏弱震荡 [9][10] 锡 - 本周锡价大幅下跌，流动性隐患下压力大；供应端佤邦2月出量恢复快，二季度预计加速恢复，国内加工费有上调趋势，3月国内锭端减产可能超预期，印尼确定2026年配额，存在供应端扰动风险；需求端价格下滑后各环节补库意愿强，海外消费偏平，国内去库，海外LME库存震荡；当前社会库存多在交易所，隐形库存少，锡库存同比偏高但绝对量有限，AI叙事中电子消费终端顺价逻辑顺畅，矛盾在初端焊锡和PCB板传导；锡价受全球宏观流动性影响大，供应端恢复中，战略金属和消费故事难证伪，流动性宽松则向上弹性强，流动性收紧则可能受压制 [13] 工业硅 - 前期大厂检修逐渐复产，云南个别工厂复产，需关注新疆大厂受电价调整的增减产变化；供需接近平衡，价格预计随成本震荡运行；中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [14] 碳酸锂 - 3月供需双强，铁锂终端需求支撑强劲且产能周期降至，开工超预期，供应端辉石产线检修结束后弹性可观，智利发运激增，供需整体维持紧平衡，错配幅度受进口节奏扰动大，5、6月淡季有累库预期；受储能收益预期与监管预期影响，后续上方空间需期现共振或供应预期外扰动才能打开，建议关注仓单去化速度与基差水平，向下突破需需求崩塌或宁德复产超出预期 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收低0.15%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，下游需求有差异，短期可能区间波动，需关注美元、冶炼产量和旺季下游需求变化[2] - 锌价夜盘收低0.25%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存高位，下游需求有差异，锌价可能跟随有色整体走势，建议关注美元、冶炼产量和下游旺季需求变化[2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼产量总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，铜价短期或区间波动[2] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，锌价可能跟随有色整体走势[2] 期货数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|100,740|75|12,949|-102.11|312,075|10,125| |铝|25,195|-130|3,533|33.85|450,125|-2,250| |锌|24,230|-155|3,315|-44.64|98,900|-50| |镍|137,110|-3,150|17,765|-207.72|286,248|-840| |铅|16,530|-190|1,936|-47.22|284,875|0| |锡|392,000|6,760|49,230|72.00|8,605|590|[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、成本因素等影响呈现不同走势，建议投资者根据各品种特点采取相应交易策略，同时关注地缘政治局势、供应变化、需求情况等因素对市场的影响 [5][7][9] 各品种总结 金融衍生品 - 股指期货方面，周四股指低位震荡，受美国新301调查消息及科技股表现等因素影响，上行无力，建议逢低做多、进行IM\IC多2609 +空ETF的期现套利及牛市价差操作 [20][21][22] - 国债期货方面，周四收盘全线上涨，债市情绪转暖，短期持续走强缺实质性利多驱动，但资金面等因素构成一定支撑，建议前期空单逢低止盈，套利观望 [23][24] 农产品 - 蛋白粕方面，外盘CBOT大豆和豆粕指数下跌，国内大豆压榨量、库存等有变化，基本面压力较大，建议单边观望、MRM09价差缩小套利、期权观望 [26][27] - 白糖方面，外盘美原糖和伦白糖主力合约价格震荡收涨，国内白糖处于压榨高峰期但价格偏低且进口政策可能收紧，预计国际和国内糖价短期震荡偏强，建议单边震荡偏强操作、套利观望、卖出看跌期权 [28][31][32] - 油脂板块方面，外盘美豆油和马棕油主力价格有变动，中东地缘冲突影响原油价格，生柴预期向好，油脂或高位震荡，建议单边高位震荡、p59和y59逢高反套、期权观望 [35][36] - 玉米/玉米淀粉方面，外盘CBOT玉米期货上涨，国内玉米现货偏强，预计盘面短期偏强震荡，建议外盘05玉米回调偏多、05玉米高位震荡、05玉米和淀粉价差逢低做扩、期权观望 [38][39] - 生猪方面，价格震荡上涨，饲料价格影响养殖利润，存栏量大，出栏有压力，建议近月抛空、套利观望、卖出宽跨式策略 [40][41] - 花生方面，现货稳定，盘面底部震荡，建议05花生窄幅震荡轻仓逢低短多、套利观望、卖出pk605 - P - 7700期权 [42][43][45] - 鸡蛋方面，价格稳定，淘鸡积极性下降，产能去化放缓，建议逢高空6月合约、套利和期权观望 [46][47][48] - 苹果方面，库存下降，价格坚挺，5月合约预计高位震荡，建议先离场观望、套利和期权观望 [50][51] - 棉花方面，外盘主力合约震荡，基本面有支撑，建议逢低建多、套利和期权观望 [53][56][57] 黑色金属 - 钢材方面，下游需求季节性回升但库存累积，海外地缘摩擦或带动原料成本抬升，钢价维持震荡偏强走势，建议单边维持震荡偏强、逢高做空卷煤比和做空卷螺差、期权观望 [60][61] - 双焦方面，盘面波动大，跟随油气及化工变化，焦煤供应稳定，建议观望或逢低试多、套利和期权观望 [63][64] - 铁矿方面，价格底部回升但基本面弱化，库存处于高位，建议现货高位套保、套利和期权观望 [66][67] - 铁合金方面，硅铁和锰硅现货稳中偏强，供应和需求有变化，短期高位震荡，建议单边高位震荡、套利观望、卖出虚值看跌期权 [68][69] 有色金属 - 金银方面，地缘形势反复，金银陷入震荡，建议区间震荡思路、套利观望、牛市看涨价差策略逢高离场 [71][72][73] - 铂钯方面，中东问题持续博弈，贵金属进入震荡行情，铂金短期偏多，钯金基本面驱动不足，建议铂钯暂时观望、铂金等待低多机会、等待铂钯价差低位做多机会、期权观望 [75][76] - 铜方面，美伊冲突影响市场，库存有变化，短期震荡，建议回调企稳后轻仓买入、套利和期权观望 [79][80][81] - 氧化铝方面，地缘冲突影响海运费，价格震荡运行，建议单边短期震荡 [82][85] - 电解铝方面，中东铝厂减产暂停，短期震荡，建议单边短期震荡、套利和期权暂时观望 [87][90] - 铸造铝合金方面，随铝价震荡运行，建议单边随铝价震荡、套利和期权暂时观望 [91][92] - 锌方面，基本面有变化，关注资金面和海外冶炼厂情况，建议获利多单继续持有、逢低买入、套利和期权暂时观望 [93][94] - 铅方面，供需有增量，库存处于高位，建议高抛低吸、套利和期权暂时观望 [96][97] - 镍方面，海峡通行受阻，镍价偏强，建议低多思路 [98][99] - 不锈钢方面，成本支撑，跟随镍价运行，建议低多思路、套利暂时观望 [101][103][104] - 工业硅方面，供需紧平衡，价格区间震荡，建议区间操作、套利和期权暂无 [105] - 多晶硅方面，基本面无明显改善，震荡偏弱，建议单边偏弱、关注正套机会、期权暂无 [107] - 碳酸锂方面，供需矛盾不突出，高位震荡，建议低多思路、套利和期权暂时观望 [109][110][111] - 锡方面，避险情绪高涨，锡价震荡走跌，建议单边震荡走跌、期权暂时观望 [112][113] 航运及碳排放 - 集运方面，船舶遇袭事件不断，中东地缘局势反复，现货运价受燃油价格等影响，建议近月04合约观望、套利观望 [115][116][117] - 干散货运价方面，中澳铁矿石定价权谈判僵局影响Capesize船型市场，各船型走势分化，需关注战争持续时长 [118][119][120] - 碳排放方面，国内交易平淡，欧盟内部对EU ETS改革分歧继续，国内碳价短期涨幅受限，欧盟碳价大概率震荡，需关注相关政策和局势 [120][123][124] 能源化工 - 原油方面，风险外溢范围扩大，布油收于每桶100美元上方，预计国际油价维持高波，建议单边高位偏多、套利和期权观望 [125] - 沥青方面，供应限量涨价，下游观望，成本原油价格上行带来支撑，建议单边偏强震荡、套利和期权观望 [129][130] - 燃料油方面，新加坡燃油库存连续三周攀升，供应预期收紧，需求预期增长，建议单边强势震荡、套利和期权观望 [132][133] - LPG方面，跟随油价走势，建议单边高位震荡、套利和期权观望 [134] - 天然气方面，卡塔尔持续停产，供应紧张累积，建议单边、套利和期权观望 [136][138][140] - PX&PTA方面，供应存计划外缩量预期，建议单边供应紧张预期驱动向上、正套、期权观望 [141][142][143] - BZ&EB方面，纯苯苯乙烯国内负荷均下降，需关注中东物流运输对供应的影响，建议单边防范回落风险、正套、期权观望 [146][147][148] - 乙二醇方面，乙烯裂解制企业降负，供需结构环比改善，建议单边震荡偏强、正套、期权观望 [149][150] - 短纤方面，跟随成本端偏强，建议单边跟随成本端偏强、套利和期权观望 [151] - 瓶片方面，一季度去库幅度有限，跟随成本端偏强，建议单边跟随成本端偏强、正套、期权观望 [153][154] - 丙烯方面，供需存支撑，趋势向上，需关注中东局势，建议单边趋势向上、正套、期权观望 [156][157][159] - 塑料PP方面，L主力和PP主力合约上涨，建议L主力和PP主力合约多单持有、SPC L2605&PP2605合约择机介入、期权观望 [160][161] - 烧碱方面，烧碱走强，建议单边走强、套利暂时观望、期权观望 [163][164] - PVC方面，宽幅震荡，国内外供应有收缩预期，建议单边低多不追多、套利和期权暂时观望 [165][166][167] - 纯碱方面，价格偏弱震荡，供应增加，需求有变化，库存小幅去库，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、卖看涨期权 [167][168][169] - 玻璃方面，波动放大，宽幅震荡，方向偏弱，供应下降，需求有变化，库存下降，各生产方式利润收缩，建议单边宽幅震荡方向偏弱、空玻璃多纯碱止盈、期权观望 [170][171][173] - 甲醇方面，消息扰动，高位震荡，建议单边低多、套利观望、回调卖看跌 [174][175] - 尿素方面，跟随能化宽幅震荡，供应创新高，需求增加，建议单边谨慎操作、套利和期权观望 [177] - 纸浆方面，库存偏高，市场反弹乏力，建议单边宽幅震荡背靠整数关口少量布局多单、套利观望、卖出SP2605 - P - 5200期权 [179][180] - 胶版印刷纸方面，高库存压制纸价，供需矛盾未缓解，建议单边逢高做空、套利观望、卖出OP2604 - C - 4250期权 [184][185] - 原木方面，进口成本走强，关注工地复工情况，建议单边逢低做多、套利和期权观望 [186][187][188] - 天然橡胶及20号胶方面，全钢开工阶段新高，建议RU主力05合约观望、NR主力05合约少量试多、卖出RU2605沽15750合约 [189][190][191] - 丁二烯橡胶方面，BD利润改善，建议BR主力05合约择机追多、套利观望、期权观望 [193][194][195]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色走势受地缘影响短期波动，总体震荡，地缘缓和后情绪修复，需求端修复有望普遍开展，需关注实际需求变化对有色的支持和影响 [12][13] - 各品种方面，铜价有望突破，锌价震荡，铝产业链震荡偏强，锡价震荡整理，铅价区间波动，镍及不锈钢震荡走升 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：伊朗地缘局势主导资本市场情绪，美元指数、油气及有色金属走势受其影响，贸易数据强劲，3月需关注地缘对物流及订单的影响，本周关注美国CPI等数据及伊朗局势 [12][13] - 各品种运行逻辑及策略： - 铜：基本面阶段性弱势，但需求改善，价格有望上行，建议下游需求端远月买入套期保值，期权可买入轻度虚值看涨期权或构建买入跨式策略，支撑区98000 - 99000元/吨，压力区108000 - 110000元/吨 [3][14] - 锌：受宏观影响波动承压，关注地缘扰动持续性，建议逢低偏多，支撑区23800 - 24000，压力区24800 - 25000 [4][17] - 铝产业链：铝、氧化铝、再生铝合金建议暂时观望或偏多思路，分别给出压力和支撑区间，并可买入相应期权保护 [5] - 锡：盘面震荡整理，建议暂时观望，关注相关因素，压力区460000 - 480000，支撑区330000 - 350000，期权可买入虚值看涨期权 [7] - 铅：供需两淡，区间震荡，建议高抛低吸，支撑区16400 - 16600，压力区17000 - 17200 [8][18] - 镍及不锈钢：镍矿端强势有成本支撑，需求回升，价格震荡走升，建议逢低偏多，镍支撑区130000 - 132000，压力区143000 - 145000；不锈钢排产回升，价格震荡走升，建议逢低偏多，支撑区13000 - 13200，压力区14500 - 15000 [9][18] 第二部分 有色金属行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 铜 | 101150 | -0.36% | | 锌 | 24385 | -0.12% | | 铝 | 25215 | 1.35% | | 氧化铝 | 2869 | 1.06% | | 锡 | 392740 | -0.01% | | 铅 | 16680 | 0.18% | | 镍 | 137160 | 0.08% | | 不锈钢 | 14215 | -0.07% | | 铸造铝合金 | 23885 | 0.87% | [19][20] 第三部分 有色金属持仓分析 展示了各有色金属品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓基值、净多头变化、净空头变化及影响因素 [22] 第四部分 有色金属现货市场 给出了铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅、铸造铝合金等品种的现货价格及涨跌幅 [24] 第五部分 有色金属产业链 展示了各有色金属品种的库存变化、加工费变化、价格走势等相关图表 [26][30][33] 第六部分 有色金属套利 展示了各有色金属品种的沪伦比变化、升贴水走势、基差走势等相关图表 [59][60][63] 第七部分 有色金属期权 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表 [78][80][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，认为美伊冲突及地缘政治因素对市场影响显著，各品种受供需、成本、库存等因素综合作用，价格走势呈现震荡特征，需关注地缘政治动态、市场供需变化及成本端影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 镍：宏观变动和原料端矛盾积累支撑价格，但高库存制约上行，预计盘面偏强震荡，主力参考136000 - 145000运行 [2][37] - PX：短期受油价主导，波动加大，供应预期下降，需求预期好转，暂观望，市场平稳后低多 [3][101] - 硅铁：市场情绪多变，供需双增，价格或宽幅震荡，区间参考5700 - 6200 [4][68] - 豆粕：USDA3月供需报告影响有限，内外盘高位震荡，基差走强 [5][74] 宏观金融 股指期货 - 市场早盘高开后震荡分化，主要指数多数收涨，期指主力合约涨跌不一，基差贴水窄幅震荡 [6][7] - 中东冲突缓解，市场风险偏好修复，但单边修复趋势持续性待察，推荐构建远月看跌期权牛市价差组合，观点偏中性震荡 [9] 贵金属 - 美国2月通胀暂时稳定，多国应对能源紧张，美元走强使贵金属震荡回落 [10][13] - 黄金处于创新高后回落盘整阶段，预期震荡较久，关注中东局势和需求变化，短期卖出1200元以上虚值看涨期权可持有 [13] - 白银供应库存紧张，需求放缓，价格或下探，关注60日均线支撑，建议卖出23000元上方虚值看涨期权 [14] - 铂钯价格总体有支撑，铂金在2000 - 2200美元区间，钯金在1590 - 1690美元区间 [14] 有色金属 铜 - 流通现货偏紧，现货升贴水走强，近期铜价在10万元/吨附近窄幅震荡 [15][18] - 短期基本面供应充裕，下游采购回暖，中长期看好铜价重心上移，建议短线观望，长线逢低多 [18] 氧化铝 - 周度小幅去库，现货持续提涨，价格缺乏趋势性上涨驱动，预计宽幅震荡，逢高沽空 [19][20] 铝 - 地缘冲突不确定性强，铝价高位震荡，基本面内外分化，短期沪铝主力运行区间24000 - 26000元/吨，建议逢回调做多 [22][24] 铝合金 - 社库及仓单持续去化，盘面偏强运行，短期市场供需双弱，区间震荡，主力参考23000 - 24500元/吨，逢回调做多 [24][26] 锌 - 锌价窄幅震荡，供应端矿端紧缺改善，冶炼利润或修复，需求端相对稳健，关注锌矿TC、需求变化和宏观指引，短线观望，长线逢低多 [27][30] 锡 - 短期市场情绪影响价格波动大，供应增加，需求复苏平缓，建议短期观望，中长期逢低多 [31][35] 镍 - 宏观变动和原料端矛盾积累支撑价格，但高库存制约，预计盘面偏强震荡，主力参考136000 - 145000区间操作 [36][38] 不锈钢 - 地缘扰动下盘面震荡，供需矛盾持续，海外风险增加，原料偏紧，成本有支撑，预计震荡调整，主力参考14000 - 14500 [38][40] 碳酸锂 - 消息面扰动使盘面下跌，基本面有韧性但缺乏强驱动，预计宽幅震荡调整，主力参考15 - 16.5万区间，暂观望，可轻仓买入虚值看涨期权 [41][44] 多晶硅 - 现货市场维稳，期货偏弱震荡，供应预计增加，需求3月显著恢复，但库存增加，价格承压，建议观望 [45][47] 工业硅 - 现货企稳，期货震荡，3月供需双旺，库存去化，关注产销和成本波动，前期卖出期权可谨慎持有 [48][50] 黑色金属 钢材 - 钢价中枢上移，成本支撑上涨，供应增量有限，需求逐步回升，库存季节性累库，预计区间震荡，螺纹和热卷分别关注3150元/吨和3300元/吨附近压力 [50][53] 铁矿 - 宏观扰动加剧，供需预期修正，价格受地缘冲突和谈判影响波动大，预计震荡偏强运行，区间参考750 - 820 [55][56] 焦煤 - 现货逐步企稳，期货触底反弹，供应增加，需求下降，库存季节性下降，建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1100 - 1250，套利多焦煤空焦炭 [57][61] 焦炭 - 钢厂提降焦炭价格，期货触底反弹，供应开工会后回升，需求后期恢复，库存中位略增，建议逢低做多焦炭2605合约，区间参考1650 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [62][66] 硅铁 - 市场情绪多变，供需双增，价格或宽幅震荡，区间参考5700 - 6200 [4][68] 锰硅 - 市场情绪多变，成本助推，供应环比下滑，需求后续回升，预计价格宽幅震荡，区间参考5800 - 6400 [69][71] 农产品 粕类 - USDA3月供需报告调整有限，内外盘高位震荡，基差走强，关注3月种植面积和到港节奏 [72][74] 生猪 - 出栏压力大，需求淡季，价格震荡偏弱，预计期货现货磨底，不排除近月下探 [75][76] 玉米 - 支撑与压力并存，价格高位震荡，关注上量和政策投放 [77][79] 白糖 - 集团报价稳中下调，盘面高位震荡，国际糖供应过剩量下调，国内盘面受外盘和政策支撑，短期观望 [80] 棉花 - 棉价期现共振走强，美棉低位区间震荡，国内棉价下方支撑强，期货多头格局延续，关注种植补贴和新棉播种 [82] 鸡蛋 - 产区货源充足，蛋价稳中调整，存栏稳定，需求温和，短期价格低位震荡 [86][87] 油脂 - 棕榈油短期偏强震荡，豆油受中东局势和大豆通关影响，菜油区间震荡，关注中东地缘冲突传导 [88][91] 红枣 - 现货好转，期货震荡偏强，关注销区走货、库存去化和产区天气，轻仓波段操作 [92][93] 苹果 - 现货成交偏弱，期价震荡下跌，库存位于历史低位，关注清明补货、普通果去库和天气变化 [94][96] 能源化工 原油 - 国际能源署释放原油储备，霍尔木兹海峡未通行，短期油价“政策抑制 + 地缘支撑”，布伦特80 - 100美元/桶区间波动，关注战事和海峡通行情况 [97][98] PX - 短期受油价主导，波动加大，供应预期下降，需求预期好转，暂观望，市场平稳后低多 [3][101] PTA - 供需驱动有限，跟随原料波动，节后负荷提升，有累库预期，单边暂观望，关注油价 [102][103] 短纤 - 供需格局偏弱，跟随原料波动，关注下游成本传导，单边同PTA，PF盘面加工费800 - 1100波动 [104][105] 瓶片 - 原料供应预期短缺，供需预期偏紧，3月供应提升，下游采购跟进，PR单边同PTA，主力盘面加工费关注600附近压力 [106][107] 乙二醇 - 3月供需预期好转，跟随油价波动，供应下滑，去库幅度或加大，短期价格高位震荡，观望 [108][109] 纯苯 - 短期受油价主导，波动加大，供应存下降预期，需求支撑偏强，单边观望，EB04 - BZ04价差逢高做缩 [110] 苯乙烯 - 短期受油价主导，波动加大，供应维持高位，需求回升，供需预期去库，利润或承压，同纯苯策略 [111][112] LLDPE - 供应收缩预期，盘面大幅走强，国产供应减量，需求回暖，短期偏强运行，59正套逐步止盈 [114] PP - 炼厂降负荷，平衡好转，盘面走强，供应减量，需求韧性强，库存压力缓解，59正套逐步止盈 [115] 甲醇 - 地缘冲突反复，区间大幅震荡，供应高位，需求疲软，库存中高，多单陆续止盈 [115] 烧碱 - 地缘扰动冲击，价格大涨，现货暂稳，出口预期向好，供需偏弱，关注下游送货和液氯价格 [116][117] PVC - 地缘扰动带来成本担忧，情绪性波动放大，现货震荡，供需面有变化，价格或被动推涨 [118][119] 尿素 - 成本端涨价情绪提振，交投氛围好转，基本面变化不大，刚需支撑价格，关注下游需求和出口，追踪原油系低多 [120][121] 纯碱 - 供应及库存高位，下游需求一般，期货震荡走强，基本面弱，受宏观影响大，观望 [122][125] 玻璃 - 成本支撑及需求好转，关注去库情况，期货震荡走强，基本面供需双弱，库存高，关注需求恢复和库存下降，观望 [122][126] 天然橡胶 - 原油价格主导风险情绪，胶价宽幅震荡，供应新胶释放，需求半钢胎开工高位，预计区间震荡，观望 [126][129] 合成橡胶 - 原料供应预期短缺，BR反弹冲高，成本和需求有支撑，跟随油价波动，短期轻仓逢低做扩RU2605 - BR2605价差 [129][132] 集运欧线 - 船东加收燃油附加费推涨盘面，后续价格随运费现货波动降低，主力04合约1700 - 2100宽幅震荡，关注6 - 10正套入场机会 [133][134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突扰动全球风险偏好，影响各类资产价格走势，不同行业受影响程度和表现各异，投资者需关注战局转变，控制风险，各行业投资策略需结合自身基本面和市场情绪综合判断 各行业总结 宏观金融类 股指 - 国际能源署32个成员国将4亿桶石油投入市场，特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，国家超算互联网发放Tokens额度，美国2月CPI数据符合预期 [2] - IF、IC、IM、IH各合约基差年化比率不同 [3] - 美伊冲突扰动全球风险偏好，建议关注战局转变，注意控制风险 [4] 国债 - 周三国债主力合约价格环比有不同程度变化，财政部国债中标收益率高于中债估值，国际能源署提议释放石油储备 [5] - 央行周三净回笼140亿元 [6] - 经济修复持续性待观察，宽货币空间仍存，伊朗地缘冲突和通胀数据或使债市承压，预计行情延续震荡 [7] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格下跌，美国10年期国债收益率和美元指数有相应表现，2月美国CPI和核心CPI连续两月持平 [8] - 伊朗警告封锁霍尔木兹海峡，国际能源署投放石油储备，特朗普政府拟启动贸易调查 [9] - 金价维持窄幅区间震荡，美伊战争背景下通胀预期影响市场，美联储对降息节奏谨慎，阶段性压制贵金属价格，策略上谨慎看空 [10] 有色金属类 铜 - 中东战事使铜价震荡回调，LME库存增加，国内上期所仓单增加，现货升水，进口亏损缩窄，精废铜价差维持低位 [12] - 中东战事不确定性仍在，但升级概率低，关键矿产资源属性提供支撑，产业上铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜价预计偏震荡 [13] 铝 - 中东战事使铝供应忧虑持续，铝价偏强运行，沪铝加权合约持仓量和期货仓单增加，铝锭和铝棒库存有变化，LME库存减少 [14] - 中东战事供应风险未解除，South32电解铝厂计划停产检修，供应偏紧，国内下游复工复产，铝价有望维持偏强 [15] 锌 - 周三沪锌指数和伦锌3S价格有变化，上期所和LME锌锭库存有相应数据，锌锭进口盈亏为 -2746.69元/吨，社会库存增加 [16][17] - 锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润回暖，但冶炼企业和社会库存大幅抬升，伊朗冲突对锌矿供应实质影响小，锌价存在向下突破风险，预计宽幅震荡 [17] 铅 - 周三沪铅指数和伦铅3S价格有变化，上期所和LME铅锭库存有相应数据，精废价差25元/吨，社会库存增加 [18] - 铅矿库存和TC小幅抬升，再生原料库存下滑，冶炼厂开工率下滑，下游蓄企开工未完全恢复，当前铅价处于震荡区间下沿，预计短期止跌企稳，后续有望回升 [18] 镍 - 3月11日沪镍主力合约价格上涨，现货升贴水持稳，镍矿和镍铁价格持平 [19] - 中期印尼政策使镍矿价格上涨支撑镍价，短期现货供需矛盾有限，中东地缘冲突使市场风偏下降，预计价格震荡运行，建议高抛低吸 [20] 锡 - 3月11日沪锡主力合约价格下跌，供给端云南和江西冶炼厂开工率有问题，需求端下游工厂开工率偏低，需求未有效体现 [21] - 宏观宽松和半导体行业涨价使市场做多情绪强，但锡锭供需边际宽松、库存回升，美伊冲突使风险资产有压力，预计锡价宽幅震荡，建议观望 [22] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数和期货合约价格下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -850元 [23] - 产业面驱动有限，期货持仓低位，价格上涨承压，现货未明显宽松，锂价回调有备货意愿，短期预计区间波动，关注下游备货等情况 [23] 氧化铝 - 2026年3月11日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，基差方面山东现货贴水主力合约，海外价格和进口盈亏有相应数据，期货仓单增加，矿端价格持平 [24] - 检修增加和投产延迟使累库幅度收缩，矿端供应过剩，盘面升水使仓单注册量高，交割压力压制价格上行，建议观望，期货价格预计宽幅震荡 [25][26] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约价格下跌，单边持仓增加，现货价格持平，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [27] - 市场采购氛围回暖，成交阶段性放量，但下游实际拿货少，预计不锈钢维持震荡上行格局 [27] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格冲高，加权合约持仓抬升，成交量收缩，仓单减少，AL2604与AD2604合约价差扩大，国内主流地区ADC12均价上调，进口报价上涨，库存减少 [28] - 铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格上涨，注册仓单有变化，主力合约持仓量减少，现货市场价格有涨跌 [31] - 商品市场价格波动大，成材价格震荡，热卷需求回落，库存累积，基本面偏弱；螺纹钢供需同步回升，但库存累积快，旺季需求待验证，黑色系基本面偏弱，价格预计区间震荡偏弱 [32] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约价格上涨，持仓增加，现货青岛港PB粉基差和基差率有相应数据 [33] - 海外矿石发运环比下滑，近端到港量回升，日均铁水产量下降，钢厂盈利率下滑，港口库存基本持平，钢厂库存去库，预计短期价格震荡运行 [34] 焦煤焦炭 - 3月11日焦煤和焦炭主力合约价格上涨，现货端价格和升贴水有相应数据，技术形态上焦煤和焦炭价格有支撑和压力位 [36][37] - 美伊局势升级和“两会”影响下，焦煤价格反弹，但下游去库、煤矿复产使双焦需求受限，短期内价格大幅反弹支撑不足，中长期对焦煤价格乐观 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约价格上涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空单均减仓 [41] - 深加工企业恢复使市场需求好转，玻璃厂商上调报价，但经销商拿货意愿不强，两会政策对建材行业有支持空间，主力合约参考区间1040 - 1160元/吨 [42] - 纯碱主力合约价格上涨，沙河重碱报价持平，样本企业周度库存增加，持仓方面多空单均减仓 [43] - 市场观望情绪浓，下游行业复工复产但采购需求释放慢，厂库累库，成本端油价上行支撑纯碱，预计3月价格随煤化工板块波动，关注中东局势，主力合约参考区间1200 - 1300元/吨 [43] 锰硅硅铁 - 3月11日锰硅和硅铁主力合约价格上涨，现货端价格和升水有相应数据，技术形态上锰硅和硅铁盘面价格呈多头走势 [44] - 美伊局势升级带动商品情绪向多头偏移，短期空头操作不合适，锰硅和硅铁符合寻找反弹机会条件，但估值已相对不便宜，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，建议关注锰矿和“双碳”政策 [46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约价格下跌，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有相应数据 [48] - 3月工业硅供应环比回升，需求侧多晶硅和有机硅开工率或提升，供需双增但高库存去化难，价格继续下行需成本大幅坍缩，预计跟随震荡或反弹 [49] - 多晶硅期货主力合约价格上涨，加权合约持仓减少，现货端价格有变化，主力合约基差为4660元/吨 [50] - 3月多晶硅供需双增，但库存去化有限，下游弱反馈使现货价格松动，对盘面支撑有限，关注新单成交情况，预计震荡运行 [51] 能源化工类 橡胶 - 炼厂停工和政策预期使乙烯和芳烃下游供应减少，丁二烯橡胶带动橡胶反弹，多空观点不同，天然橡胶多头和空头各有理由 [53] - 山东轮胎企业开工负荷有变化，中国天然橡胶社会库存增加，现货价格有相应表现 [54][55] - 整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓 [56] 原油 - INE主力原油期货及相关成品油主力期货价格下跌 [57] - 油价已计价较高地缘溢价，建议中期布局，单边配置原油偏尾行空头，做阔南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - Brent跨区价差 [58] 甲醇 - 区域现货和主力期货价格有变动，MTO利润变动50元 [59] - 甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [60] 尿素 - 区域现货和主力期货价格有变动，总体基差报 -12元/吨 [61] - 一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比不高，建议逢高空配，关注尿素替代性估值变化 [62] 纯苯&苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯现货及期货价格下跌，基差有相应变化，供应端开工率下降、库存累库，需求端开工率有升有降 [63] - 中东地缘冲突缓和，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，供应端开工高位震荡，港口库存累库，需求端开工率震荡上涨，建议空仓观望 [64] PVC - PVC05合约价格上涨，现货价、基差、5 - 9价差有相应变化，成本端价格有涨跌，开工率下降，需求端下游开工上升，厂内库存减少、社会库存增加 [65] - 企业综合利润反弹，短期产量高但有减产和检修预期，下游内需恢复但国内需求承压，出口有减产预期，成本端有变化，短期基本面弱但预期向好，伊朗问题未解决前以反弹为主，注意风险 [66] 乙二醇 - EG05合约价格上涨，华东现货下跌，基差、5 - 9价差有相应变化，供给端国内外装置检修、降负，下游负荷上升，港口库存累库，估值和成本有相应数据 [67] - 国外装置检修增加，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，伊朗局势紧张或使进口萎缩，短期上涨过多注意风险 [68] PTA - PTA05合约价格上涨，华东现货上涨，基差、5 - 9价差有相应变化，PTA负荷上升，下游负荷上升，库存累库，估值和成本有相应数据 [69] - 后续检修预期下降，PTA难转去库周期，加工费回落，PXN有上升空间，中东地缘发酵或使PXN大幅上升，短期上涨过多注意风险 [70] 对二甲苯 - PX05合约价格上涨，PX CFR上涨，基差、5 - 7价差有相应变化，PX负荷下降，PTA负荷上升，进口量下降，库存去库，估值成本有相应数据 [71] - PX负荷预期大幅下降，下游PTA检修减少，三月转入去库周期，中东意外或使炼厂降负，估值中性偏低，中期格局好，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值或上升，短期上涨过多注意风险 [72] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，库存去库，下游开工率上升，LL5 - 9价差扩大 [73] - 中东地缘冲突降温，聚乙烯现货价格上涨，PE估值有下降空间，仓单对盘面压制减轻，供应端支撑回归，需求端开工率反弹，待霍尔木兹海峡通行船只增多，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [74] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，生产企业库存累库、贸易商和港口库存去库，下游开工率上升，LL - PP价差和PP5 - 9价差扩大 [75] - 成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放压力，需求端开工率季节性反弹强，短期地缘冲突主导行情，长期矛盾转移至投产错配 [76] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，养殖端大猪出栏积极性高，市场消化压力大，标猪出栏占比小，二次育肥及冻品入库有需求支撑，预计今日猪价微跌 [78] - 体重和出栏量偏高，二育入场积极性不足，短期现货弱稳，关注饲料涨价影响，盘面近端反弹抛空，远端观望 [79] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多地稳定，部分窄幅涨跌，供应稳定，下游消化速度缓，业者出货心态增加，预计今日蛋价多数稳定，部分窄幅调整 [80] - 产能呈下降趋势但去化放缓，短期供应偏高，现货受需求支撑但涨价动力不足，盘面升水临近交割易挤出，近端反弹抛空，远端留意成本端支撑 [81] 豆菜粕 - 中国2月大豆进口量及1 - 2月累计进口量数据，巴西大豆产量预估下调，美国大豆出口数据，国内样本大豆到港和港口库存数据，全球大豆产量、库存消费比等预测数据 [82] - 受地缘危机影响，蛋白粕价格波动大，建议短线观望 [83] 油脂 - 印尼研究重启B50强制掺混政策，印尼棕榈油出口数据，马来西亚棕榈油产量、出口量、库存数据，印度植物油库存数据，国内三大油脂库存数据 [84] - 地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强，主要消费国植物油库存偏低，中线看涨油脂 [85] 白糖 - 印度、巴西、泰国等国食糖产量、出口等数据，3月原糖合约到期交割量数据 [86][88] - 短线郑糖价格受原油价格波动影响冲高回落，原糖价格跌至低位且贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，国内收榨增产压力缓解，或有反弹，策略上逢低少量参与多单 [89] 棉花 - 全球2026/27年度棉花产量预估下滑，美国棉花出口销售数据，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存数据，全球棉花产量、库存消费比等预测数据，中国棉花进口数据 [90] - 短线郑棉价格受原油价格波动影响冲高回落，关注3月下游开机情况，若配合则郑棉有上涨空间，策略上逢低买入 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突扰动全球风险偏好，不同行业受影响程度不同，部分行业短期存在不确定性。其中股指操作建议关注战局转变并控制风险；国债预计行情延续震荡；贵金属谨慎看空；有色金属中部分品种预计震荡抬升或维持偏强；黑色建材类整体偏弱，预计区间震荡；能源化工类需灵活应对或根据不同品种采取相应策略；农产品类各品种因自身基本面和市场环境不同，投资策略也有所差异 [4][7][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：伊朗议会议长表示绝不寻求停火，特朗普称可能有条件同伊朗谈判；国家互联网应急中心发布安全应用风险提示；储存芯片和贵金属上涨，部分车企尝试用“涨价”应对供应链成本压力；工业富联2025年营收9028.87亿元，同比增长48.22%，净利润352.86亿元，同比增长51.99% [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约期限有不同比率 [3] - 策略观点：美伊冲突扰动全球风险偏好，建议关注战局转变，注意控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周二各主力合约有不同环比变化；中国1 - 2月出口同比增21.8%，进口增19.8%，贸易顺差2136.2亿美元；中东石油减产加剧，沙特等四国合计减产至多670万桶/日；央行周二净投放52亿元 [5] - 策略观点：经济修复持续性待观察，宽货币空间仍存，伊朗地缘冲突和通胀数据回升使债市承压，预计行情延续震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银等价格上涨；美国相关原油库存和非农就业人口数据异常；特朗普和伊朗议会议长表态不同，地区能源通道安全风险上升 [8] - 策略观点：金价窄幅区间震荡，美伊战争背景下油价暴涨影响市场，阶段性压制贵金属价格，策略上谨慎看空，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：原油价格波动，铜价抬升，LME库存增加，国内上期所仓单增加，华东和广东地区现货情况不同，国内铜现货进口亏损，精废铜价差维持低位 [11] - 策略观点：中东战事有不确定性但升级概率低，关键矿产资源属性提供支撑，产业上铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜库存累积压力减轻，预计铜价震荡抬升，给出沪铜和伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：原油价格波动，铝价低开后走升，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，铝锭和铝棒库存有变化，华东地区铝锭现货贴水缩窄，LME库存减少，注销仓单比例提升 [13] - 策略观点：中东战事供应风险未解除，South32电解铝厂计划停产检修，供应预计偏紧，国内下游复工复产，铝水比例预计回升，铝价有望维持偏强，给出沪铝和伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数和伦锌3S有不同变化，给出各地区基差、上期所和LME库存等数据 [15] - 策略观点：锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润回暖，但冶炼企业成品库存和锌锭社会库存大幅抬升，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小，油价高位市场有通胀担忧，锌价有向下突破风险，预计冲突持续期间宽幅震荡 [16] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数和伦铅3S有不同变化，给出各价格、基差、库存等数据 [17] - 策略观点：铅矿库存和铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存下滑，冶炼厂开工率下滑，下游蓄企开工未完全恢复，国内外铅锭累库，但铅价处于震荡区间下沿，预计短期止跌企稳，后续有望回升 [17] 镍 - 行情资讯：3月10日沪镍主力合约价格上涨，现货市场升贴水情况，成本端镍矿价格持平，镍铁价格有变化 [18] - 策略观点：中期印尼政策使镍矿价格上涨支撑镍价，短期现货供需矛盾有限，中东地缘冲突使市场风偏下降，预计价格震荡运行，给出沪镍和伦镍运行区间，建议高抛低吸 [18] 锡 - 行情资讯：3月10日沪锡主力合约价格上涨，供给端云南和江西地区冶炼厂情况导致粗锡供应偏紧，需求端下游工厂开工率偏低，需求未有效体现 [19] - 策略观点：宏观宽松和半导体行业涨价使市场做多情绪强，但锡锭供需边际宽松、库存回升，不宜盲目追高，美伊冲突使风险资产有压力，预计锡价宽幅震荡，建议观望，给出国内和海外运行区间 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及电池级、工业级碳酸锂报价上涨，LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水情况 [21] - 策略观点：特朗普释放缓和信号，权益市场情绪好转，碳酸锂现货未明显宽松，产业有逢低备货意愿，近期产业面驱动有限，期货持仓低位，预计区间波动，全球能源供给隐患利好定价，关注下游备货等情况，给出广期所碳酸锂2605合约参考运行区间 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2026年3月10日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有不同变化 [22] - 策略观点：检修增加和投产延迟使累库幅度收缩，矿端供应过剩，盘面升水使仓单注册量高，交割压力压制价格上行，建议观望，期货价格宽幅震荡，关注几内亚矿山和冶炼端政策，给出国内主力合约参考运行区间 [23][24] 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约价格上涨，单边持仓减少，现货市场各品种价格有变化，原料价格有不同情况，期货库存减少，社会库存下降 [25] - 策略观点：市场采购氛围回暖，部分贸易商和下游客户补库，但下游实际拿货少，预计不锈钢维持震荡上行格局，给出主力合约参考区间 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格低开高走，加权合约持仓下滑，成交量收缩，仓单减少，合约价差缩窄，国内主流地区ADC12均价下调，进口报价回落，三地铝合金锭库存减少 [26] - 策略观点：成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货市场价格有不同情况 [29] - 策略观点：商品市场价格振幅加剧，成材价格震荡，宏观上特朗普表态使商品情绪释放，基本面热卷需求回落、库存累积，螺纹钢供需同步回升但库存累积快，黑色系基本面偏弱，短期核心矛盾是库存消化与需求验证，预计区间震荡偏弱，关注工地复工率等指标 [30] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约价格微跌，持仓变化，现货青岛港PB粉价格及基差情况 [31] - 策略观点：供给端海外矿石发运环比下滑，近端到港量止跌回升；需求端日均铁水产量下降，钢厂盈利率下滑；库存端港口库存持平，钢厂库存去库，进口矿库存低位。海外供给高位波动，高库存压制价格，结构性因素待解决，中东冲突使波动风险加大，预计短期价格震荡运行 [32] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3月10日焦煤和焦炭主力合约价格下跌，现货端各品种价格及升水情况 [33] - 技术形态：焦煤盘面价格试探下方支撑后震荡，关注下方1100元/吨及上方1200、1250元/吨压力；焦炭盘面价格试探下方支撑后震荡，关注下方1600 - 1650元/吨及上方1750、1818元/吨压力 [34] - 策略观点：美伊局势升级和两会落地影响市场，上周双焦价格震荡走弱，下游去库、煤矿复产制约需求，短期美伊局势带动商品情绪向多头偏移，焦煤估值不高，但库存结构和供给端压力仍制约需求，短期内大幅反弹支撑不足，中长期对焦煤价格乐观 [35][36][38] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周二玻璃主力合约价格下跌，华北大板和华中报价有变化，03月05日浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单和卖单前20家有减仓情况 [39] - 策略观点：深加工企业恢复，市场需求好转，玻璃厂商上调报价，但经销商拿货意愿不强，两会对地产调控基调使建材行业有政策支持空间，给出主力合约参考区间 [39] - 纯碱 - 行情资讯：周二纯碱主力合约价格下跌，沙河重碱报价下降，03月05日纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面持买单和卖单前20家有减仓情况 [40] - 策略观点：市场观望情绪浓，下游行业复工复产但采购需求释放慢，厂库累库，成本端受中东局势影响油价上行，纯碱成本支撑增强，预计3月价格随煤化工板块波动，关注中东局势，防范回落风险，给出主力合约参考区间 [40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3月10日锰硅主力合约价格下跌，硅铁主力合约价格上涨，现货端各品种价格及升水情况 [41] - 技术形态：锰硅盘面价格处于多头形态，触及压力后震荡调整，关注6200、6450元/吨目标价位；硅铁盘面价格呈多头走势，关注6100、6200元/吨附近压力 [42] - 策略观点：美伊局势升级带动商品情绪向多头偏移，短期空头操作不合适，锰硅、硅铁符合寻找反弹机会条件，但估值已相对不便宜。锰硅供需格局不理想但已计入价格，硅铁基本面良好，未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策，强调成本支撑，等待驱动 [43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约价格下跌，加权合约持仓减少，现货端各品种价格及基差情况 [45] - 策略观点：昨日工业硅低开拉升尾盘收跌，价格震荡运行。3月供应端环比回升，需求侧排产上行，呈现供需双增格局但平衡表改善有限，高库存去化难，价格继续下行考验西北小厂承受能力，预计跟随震荡或反弹 [46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约价格下跌，加权合约持仓减少，现货端各品种价格及基差情况 [47] - 策略观点：3月供需双增，但硅料库存去化有限，下游硅片价格低迷，现货价格重心下移，期货持仓和流动性低，盘面支撑有限，关注新单成交情况，中东冲突影响下短期或有支撑，预计震荡运行 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：宏观局势使原油和丁二烯大跌，丁二烯橡胶BR大跌；多空观点不同，多头基于宏观、季节性和需求预期看多，空头基于宏观不确定、供应增加和需求淡季看空；山东轮胎企业开工负荷有变化，中国天然橡胶社会库存增加；现货方面各品种价格有变化 [50][51][52] - 策略观点：整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面建议买NR主力空RU2609新开仓或继续持仓 [54] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货价格下跌 [55] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有不同变化，MTO利润变动 [57] - 策略观点：认为甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有不同变化，总体基差情况 [59] - 策略观点：一季度开工回暖预期下，供需双旺但配额无较大利多，基本面利空预期来临，建议逢高空配 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端、期现端、供应端、需求端各指标有不同变化 [61] - 策略观点：中东地缘冲突缓和，纯苯和苯乙烯价格有不同表现，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工高位震荡，港口库存累库，需求端三S整体开工率震荡上涨，建议空仓观望 [62] PVC - 行情资讯：PVC05合约价格下跌，常州SG - 5现货价及基差、5 - 9价差有变化，成本端各原料价格有不同情况，PVC整体开工率下降，需求端下游开工率上升，厂内和社会库存有变化 [63] - 策略观点：企业综合利润反弹至中性，短期产量高位但有减产和检修预期，下游内需恢复但国内需求承压，出口方面海外有减产预期或需国内补充，成本端电石下跌、烧碱反弹，短期基本面弱但叙事逻辑转向预期，伊朗问题未解决前以反弹为主，注意风险 [64] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约价格下跌，华东现货价格下跌，基差和5 - 9价差有变化，供给端国内外装置检修和降负，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和港口库存情况，估值和成本方面各利润和成本有变化 [65] - 策略观点：国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，中东逻辑发酵或使库存超预期下降，油化工利润低位，有减产预期，但短期上涨过多，注意风险 [66] PTA - 行情资讯：PTA05合约价格下跌，华东现货价格下跌，基差和5 - 9价差有变化，PTA负荷上升，下游负荷上升，库存累库，估值和成本方面加工费有变化 [67] - 策略观点：检修预期下降，PTA难转去库周期，需观察检修情况，估值方面加工费回落，PXN有上升空间，中东地缘发酵使PXN预期大幅上升，但短期上涨过多，注意风险 [68] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05合约价格下跌，PX CFR价格下跌，基差和5 - 7价差有变化，PX和PTA负荷有不同变化，进口和库存情况，估值成本方面各指标有变化 [70][71] - 策略观点：PX负荷预期三月大幅下降，下游PTA检修减少，三月转入去库周期，中东意外或使国内炼厂降负，估值中性偏低，供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多，注意风险 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走弱，上游开工率上升，周度库存方面生产企业去库、贸易商累库，下游平均开工率上升，LL5 - 9价差扩大 [73] - 策略观点：中东地缘冲突降温，聚乙烯现货价格下跌，估值向下空间仍存，仓单对盘面压制减轻，供应端煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶、开工率反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量转多，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [74] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走弱，上游开工率下降，周度库存方面生产企业、贸易商和港口库存均去库，下游平均开工率上升，LL - PP价差和PP5 - 9价差扩大 [75] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹强于往年。短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端转向投产错配 [77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价涨跌稳均有，养殖端出栏积极性尚可，大猪有消化压力，标猪需求受二次育肥和冻品入库影响稍有支撑，预计今日全国猪价或局部稳定，部分微跌 [79] - 策略观点：体重和出栏量偏高，二育入场积极性不够，短期现货弱稳，关注饲料涨价影响，盘面近端反弹抛空，远端有产能去化预期但现货驱动不足，观望为主 [80] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，供应尚可，下游消化速度一般，部分理性观望，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事影响下，不同有色金属受影响各异，铜价预计震荡抬升，铝价有望维持偏强，铅价止跌企稳后或回升，锌价宽幅震荡，锡价以宽度震荡运行，镍价震荡，碳酸锂区间波动，氧化铝宽幅震荡，不锈钢震荡上行，铸造铝合金价格偏强 [3][6][9][11][13][16][19][22][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：特朗普称对伊战争基本结束，原油价格大幅冲高回落，铜价探低回升，昨日伦铜3M合约收盘涨0.39%至12919美元/吨，沪铜主力合约收至101160元/吨；LME库存增加9925至294250吨，国内电解铜社会库存和保税区库存增加，上期所日度仓单增加0.4至31.9万吨；华东和广东地区现货贴水期货缩窄，国内铜现货进口亏损和精废铜价差缩窄 [2] - **策略观点**：中东战事引发通胀和经济走弱担忧，短期战事升级概率降低，风险偏好改善和关键矿产资源属性提供情绪支撑；产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜库存累库压力减轻，短期铜价预计震荡抬升；今日沪铜主力合约参考100000 - 102500元/吨，伦铜3M运行区间参考12800 - 13100美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：原油价格宽幅波动，LME铝注销仓单大增，铝价低开后走升，昨日伦铝3M合约收涨0.35%至3400美元/吨，沪铝主力合约收至25060元/吨；沪铝加权合约持仓量减少1.6至66.2万吨，期货仓单增加0.5至34.1万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费上行；华东地区铝锭现货贴水缩窄，下游刚需采买为主；LME库存环比减少0.2至45.2万吨，注销仓单比例大幅提升，Cash/3M维持升水 [5] - **策略观点**：中东战事对该地区供应风险未解除，叠加South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计维持偏紧，海外供应紧张预期更强；国内下游陆续复工复产，铝水比例预计回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24600 - 25800元/吨，伦铝3M运行区间参考3350 - 3500美元/吨 [6] 铅 - **行情资讯**：周二沪铅指数收跌0.48%至16665元/吨，单边交易总持仓12.08万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨5至1937美元/吨，总持仓17.19万手；SMM1铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.66万吨，内盘原生基差 - 140元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 70元/吨；LME铅锭库存录得28.49万吨，LME铅锭注销仓单录得0.46万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 47.74美元/吨，3 - 15价差 - 136.6美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.252，铅锭进口盈亏为530.12元/吨；3月9日全国主要市场铅锭社会库存为7.37万吨，较3月5日增加0.49万吨 [8] - **策略观点**：产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑；冶炼厂开工率均下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位；蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工未完全恢复；虽国内外铅锭均累库，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度；预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升 [9] 锌 - **行情资讯**：周二沪锌指数收涨0.05%至24440元/吨，单边交易总持仓17.47万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨25至3343美元/吨，总持仓21.63万手；SMM0锌锭均价24210元/吨，上海基差 - 105元/吨，天津基差 - 95元/吨，广东基差 - 95元/吨，沪粤价差 - 10元/吨；上期所锌锭期货库存录得7.84万吨，内盘上海地区基差 - 105元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 85元/吨；LME锌锭库存录得9.48万吨，LME锌锭注销仓单录得0.77万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 28.21美元/吨，3 - 15价差59.61美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.065，锌锭进口盈亏为 - 2889.63元/吨；3月9日全国主要市场锌锭社会库存为21.83万吨，较3月5日增加0.47万吨 [10] - **策略观点**：产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖；冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱；伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小；油价仍处相对高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险；预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪呈现宽幅震荡为主 [11] 锡 - **行情资讯**：3月10日，沪锡主力合约收报392770元/吨，较前日上涨2.36%；供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平；需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求乐观，但现阶段行业整体处于节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求未有效体现，下游接货意愿弱，企业维持消耗自有库存策略，新增采购少；后续真实需求恢复力度和终端消费兑现情况需持续跟踪观察 [12] - **策略观点**：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪较强，但需注意锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升现状，不宜盲目追高；短期美伊冲突升温，风险资产或有压力，预计锡价以宽度震荡运行为主；操作建议观望，国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：3月10日，沪镍主力合约收报137050元/吨，较前日上涨0.39%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 150元/吨，较前日上涨50元/吨，金川镍现货升水均价6650元/吨，较前日持平；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.74美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1086元/镍点，较前日下跌2元/镍点 [15] - **策略观点**：中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升；短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报158994元，较上一工作日 + 3.33%，其中MMLC电池级碳酸锂报价153800 - 165000元，均价较上一工作日 + 5150元（ + 3.34%），工业级碳酸锂报价151000 - 162000元，均价较前日 + 3.30%；LC2605合约收盘价163000元，较前日收盘价 + 1.20%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 850元 [18] - **策略观点**：特朗普释放伊朗局势缓和信号，权益市场情绪好转；碳酸锂现货暂未明显宽松，锂价回调产业有逢低备货意愿；近期产业面驱动有限，期货持仓处于相对低位，预计区间波动概率较高；当前全球能源供给存隐患，潜在绿电转型预期可能利好碳酸锂定价；未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间150000 - 175000元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年03月10日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.04%至2852元/吨，单边交易总持仓45.22万手，较前一交易日减少0.71万手；基差方面，山东现货价格上涨5元/吨至2625元/吨，贴水主力合约214元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报6元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报33.72万吨，较前一交易日持平；矿端，几内亚CIF价格维持62美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨2美元/吨至57美元/吨 [21] - **策略观点**：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行；短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注潜在驱动，一是几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作，二是冶炼端供应收缩政策落地；国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 3000元/吨 [22] 不锈钢 - **行情资讯**：周二下午15：00不锈钢主力合约收14225元/吨，当日 + 0.85%（ + 120），单边持仓16.05万手，较上一交易日 - 13647手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日 + 50，佛山基差 - 175（ - 70），无锡基差25（ - 70），佛山宏旺201报9350元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1085元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，较前日 + 200，高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日持平；期货库存录得52013吨，较前日 - 102；03月06日数据，社会库存下降至109.48万吨，环比减少2.19%，其中300系库存71.63万吨，环比减少1.73% [24][25] - **策略观点**：市场采购氛围回暖，部分贸易商及下游客户集中询价和补库，助推成交阶段性放量；但下游用户实际拿货少，多数处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，整体成交以贸易商之间资源流转为主；预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间13800 - 14500元/吨 [26] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金价格低开高走，主力AD2604合约收盘微涨0.04%至23680元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.11万手，成交量1.36万手，量能收缩，仓单减少0.1至5.7万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1200元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调200元/吨，进口ADC12报价回落，成交相对一般；库存方面，昨日三地铝合金锭库存环比减少0.02至3.63万吨 [28] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油价波动主导盘面，基本金属延续震荡；美以联合打击伊朗致中东原油供应缩减、油价升高，通胀预期抬头，美联储降息预期淡化，中线驱动遇挑战；原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，伊朗和中东供应优势金属存在供应中断风险，终端偏弱但消费向旺季切换，累库放缓；短期市场观望情绪浓，油价走高压制基本金属，铝等高能耗且供应端受扰动品种受益，油价转跌基本金属有反弹可能，中期关注美伊战争持续性及油价走势 [1] 各品种观点总结 铜 - 观点：美元指数反弹，铜价延续震荡；宏观上能源价格攀升、通胀风险增加、美元指数回升施压铜价；供需面，铜矿供应扰动增加、TC低位、供应紧张，冶炼厂利润回落、供应端收缩预期加强，需求端淡季来临、终端需求疲弱、库存高位施压铜价，库存显著去化前短期谨慎；展望为震荡 [6] 氧化铝 - 观点：需求预期走弱博弈成本支撑，氧化铝价宽幅震荡；宏观情绪放大盘面波动，基本面现货均价下滑、内陆高成本产能亏损、供应收缩预期加剧但现实不足，中东电解铝厂生产扰动使需求预期走弱，海运费提涨、成本端矿石和烧碱价格上行形成支撑；展望为震荡 [6] 铝 - 观点：地缘局势不确定性较强，铝价小幅回落；宏观上美国经济数据分化、中东地缘冲突不确定强；供应端国内产能平稳、利润高，中东冲突加大海外供应扰动，印尼中期供应放量有约束；需求端初端开工率回暖、高价抑制需求、现货贴水；库存端社会库存累积、铝水比例预计下降，预计铝价震荡偏强；展望为短期震荡偏强，中期供应短缺、铝价中枢有望上移 [8][9] 铝合金 - 观点：成本支撑延续，价格震荡偏强；成本端废铝价格高、供应紧俏、支撑较强；供应端开工率低位，中期政策或约束供应；需求端汽车政策补贴退坡、高价压制需求、刚需补库；库存端社会库存去化，预计价格震荡偏强；展望为短期和中期均震荡偏强 [10] 锌 - 观点：TC尚处低位，锌价高位震荡；宏观上美伊冲突、油价上涨使市场担忧经济放缓、降息预期淡化，冲突缓和情绪改善；供应端加工费跌势暂缓、炼厂利润未改善、进口量提升、产量回升、国内供应压力增大；需求端消费旺季但终端订单有限、预期一般，短期锌价或高位震荡，中长期有下跌空间；展望为震荡 [11] 铅 - 观点：成本支撑稳固，铅价震荡运行；电动自行车订单走弱但进入旺季，铅酸蓄电池企业开工率将回升；原生铅和再生铅产量高位，终端需求弱、库存或累积，但废电池成本高，预计铅价震荡 [13][15] 镍 - 观点：政策博弈库存高位，镍价震荡运行；供应端国内和印尼产量下滑、供给压力微减，但显性库存高位，关注旺季需求兑现；政策端印尼下修镍矿配额调整市场预期，关注政策变动；展望为震荡偏强，关注印尼政策进展 [15][16] 不锈钢 - 观点：镍铁价格回升，不锈钢盘面震荡运行；镍铁价格回升、铬端持稳，成本有支撑；2月排产下滑，3月排产增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现；库存端社会和仓单库存累积，预计不锈钢震荡偏强，关注印尼政策进展 [17][18] 锡 - 观点：暂无明显驱动，锡价震荡运行；供应端佤邦复产、印尼产量目标提高、刚果（金）局势严峻，矿端紧缩、加工费低位、产量难提升；需求端半导体等行业增长、库存重建使需求增长，预计锡价底部支撑强；展望为震荡偏强 [18][19] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 03 - 10） - 综合指数：商品指数2572.74，-0.45%；商品20指数2930.42，-0.23%；工业品指数2509.90，-0.69% [145] 有色金属指数（2026 - 03 - 10） - 今日涨跌幅+0.25%，近5日涨跌幅+0.31%，近1月涨跌幅 - 0.05%，年初至今涨跌幅+0.82% [147]