中经记者 石健 北京报道 随着地方国资不断推进产业化，地方国资开展收并购的案例日渐增多。Wind显示，2025年以来，已有 20起地方国资成功实现收并购上市公司。 地方国资及城投公司收并购上市公司早已有之，不过，以往收并购中，国资及城投公司更看重标的的市 值、营收情况。今年上半年，罗平锌电（002114.SZ）控股股东发生易主，值得注意的是，这家公司净 利润已经3年为负。地方国资入主主要出于哪些考虑？ 对此，多位地方国资人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，目前，地方国资主导的收并购上市公 司，背后逻辑较为多元化，以往收并购多为了扩充报表，现在的目的则是便于拓展优势产业、加大招商 引资力度等。 收并购逻辑 5月底，罗平锌电公告称，控股股东罗平县锌电公司（以下简称"罗平锌电公司"）拟将22.396%的股份卖 给曲靖市发展投资集团（以下简称"曲靖发投"）。 天眼查显示，罗平锌电公司的控股股东为罗平县国有资本投资控股有限公司，最终由罗平县国资委实 控。而曲靖发投则由曲靖市国资委实控，这也意味着罗平锌电由罗平县国资委实控转变为曲靖市国资委 实控。 根据最新进展，6月21日，罗平锌电发布《关于控股股东协议转让公司股份 ...

点评 工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 8 月 1 日） 一、研究观点 工业硅日报 二、日度数据监测 | | 分 项 | | 2025/7/30 | 2025/7/31 | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 工业硅 | | | | | 期货结算价（元/吨） | 主力 | 9345 | 8860 | -485 | | | | 近月 | 9325 | 8920 | -405 | | | | 不通氧553#硅(华东) | 9750 | 9550 | -200 | | | | 不通氧553#硅(黄埔港) | 9800 | 9600 | -200 | | | 不通氧553#现货价格 | 不通氧553#硅(天津港) | 9650 | 9450 | -200 | | | （元/吨） | 不通氧553#硅(昆明) | 9650 | 9650 | 0 | | | | 不通氧553#硅(四川) | 9250 | 9150 | -100 | | | | 不通氧553#硅(上海) | 10250 | 10050 | -200 | | | | 通氧553 ...

晨会纪要（2025/07/31） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.07.31） 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 4 晨会纪要（2025/07/31） 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 7 月 29 日，市场 ETF 融资余额为 982.08 亿元，较上周增加 2.83 亿元；融券余额为 63.70 亿元，较上周增加 4.54 亿元。其中，融资净买入额排名前五的 ETF 为富国中债 7-10 年政策性金融债 ETF、易方达中证香港证 券投资主题 ETF、恒生科技、华夏恒生科技 ETF（QDII）、广发中证港股通非银 ETF。 王雪莹（证券分析师，SAC NO：S1150525020001） 1、市场概况 从个股来看，上周个股融资净买入额前五名为新易盛（300502）、中国电建（601669）、寒武纪（6882 ...

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡走弱、国债防守观望 [1] - 黑色建材：螺纹钢、铁矿石、双焦暂时观望 [1] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝观望为主，镍建议观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡，聚烯烃宽幅震荡，纯碱轻仓试空 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡调整，苹果、红枣震荡偏强 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕、油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等因素影响呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种的具体情况和相关因素变化，谨慎做出投资决策 [1][6][8] 各目录总结 宏观金融 - 股指：中美经贸会谈、政治局经济工作会议等因素影响下，两融达高位但基金持股比例下降，8月下旬中报披露密集期或有小幅波动，预计震荡运行 [6] - 国债：周一债券市场回暖，债市情绪修复，但市场仍受商品、权益市场走势影响，需关注重要会议是否带来增量需求端政策，近期建议止盈 [6] 黑色建材 - 螺纹钢：周二期货价格大幅上涨，市场交易政治局会议预期，基本面供需相对均衡，预计短期转为震荡格局，可观望或短线交易 [8] - 铁矿石：期货价格震荡偏强，受宏观情绪影响，暂无针对铁矿的政策会议，现货价格上涨，供给端发运总量增加，库存增加，预计短期震荡运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [8] - 双焦：焦煤供应局部趋紧，进口端成交改善，需求端焦企刚需补库，预计短期震荡；焦炭供需结构偏紧格局延续，成本支撑与钢厂补库需求下，焦企仍有提涨预期，需关注原煤供应、钢厂库存及钢材市场成交情况 [9] 有色金属 - 铜：美国关税政策、国内消费淡季、供给侧改革等因素影响下，铜价高位回落企稳反弹，预计短期高位震荡，建议区间交易或观望 [11] - 铝：几内亚铝土矿价格下降，雨季影响发运量，市场传闻矿山复产，氧化铝产能增加，库存增加，电解铝产能稳中有增，需求端开工率下降，库存有去有累，预计短期高位震荡，建议观望 [13] - 镍：镍矿价格支撑走弱，精炼镍过剩，镍铁价格上涨驱动不足，不锈钢供给高位，硫酸镍价格维稳，需求弱势，预计中长期镍产业供给过剩，消费增量有限，镍价震荡运行，建议逢高适度持空，不锈钢建议区间交易 [15] - 锡：国内精锡产量环比减少、同比增加，锡精矿进口环比减少、同比增加，印尼出口精炼锡环比减少、同比增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，预计锡价震荡运行，建议区间交易 [16] - 黄金、白银：美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度低于预期，市场避险情绪降温，贵金属价格偏弱震荡，但美国关税政策预期反复，临近关税谈判期限，市场对美国财政和地缘局势存在担忧，预计贵金属价格下方有支撑，建议区间谨慎交易 [18] 能源化工 - PVC：成本利润低位，供应夏季开工高于春季，三季度投产压力大，需求地产弱势，出口有走弱风险，库存略低于去年，预计短期震荡整理，关注政治局会议 [22] - 烧碱：供应产量同比高位，库存中性，需求下游高价抵触，出货放缓，市场缺乏实质利好，近月合约承压，远期旺季需求有支撑，预计短期震荡，关注液氯走势和需求情况 [24] - 苯乙烯：成本端油价走弱，纯苯投产和进口预期高位，供应端有复产和产能计划投产，需求端下游开工走低，库存同比偏高，出口关注海外经济和关税政策，内需关注政策补贴，预计短期震荡，关注港口库存和宏观政策 [26] - 橡胶：原料价格高位，成本支撑仍存，下游需求一般，终端逢低补货，预计短期偏强震荡，关注库存和宏观情绪 [29] - 尿素：供应端开工负荷率略有降低，成本端无烟煤价格稳中偏强，需求端复合肥企业产能运行率提升，库存企业库存减少、港口库存增加，预计价格先弱后强运行，关注需求和库存变化 [31] - 甲醇：供应环比窄幅提升，需求甲醇制烯烃开工维稳，传统终端市场需求疲软，库存企业和港口库存均去库，预计价格或面临回调，关注烯烃厂配套甲醇装置检修情况 [33] - 聚烯烃：宏观反内卷情绪和成本端煤炭走势对其形成支撑，需求端处于传统淡季，库存有小幅去化，预计短期回调，关注下游需求和宏观政策 [34] - 纯碱：周五夜盘市场情绪降温，期碱大幅回落，现货价格上调，下游采购稳定，供给预计上升，库存从上游转移至中游，价格偏高估，预计短期轻仓试空，关注宏观情绪和上游挺价意愿 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：据美国农业部报告，2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增，期末库存环比增加，新疆地区产量有望好于预期且提前上市，下游消费清淡，现货市场偏紧，预计价格震荡调整，关注宏观市场变化 [36] - 苹果：现货市场行情以稳为主，库存旧季货源交易氛围一般，早熟果成交稳定，低库存下预计价格维持高位区间震荡偏强运行 [36] - 红枣：新疆灰枣主产区枣树进入生理落果阶段，部分枣园一茬花坐果一般，二三茬花坐果较好，销区市场到货少，下游阶段性补货支持好货价格偏强运行，预计短期内现货价格稳强运行 [37] 农业畜牧 - 生猪：政策降重指导下集团和散户出栏增加，需求疲软，市场供强需弱令猪价承压，但养殖端缩量抗价和散户二次育肥进场限制跌幅，中长期供应逐步增加，预计期货反弹承压偏空，关注企业出栏节奏、体重变化和政策 [39] - 鸡蛋：短期高温影响产蛋率，需求季节性转旺，但养殖端淘汰放缓、新开产量大，冷库蛋出库补充供应限制涨势，中期高补苗量下远期供应增势难逆转，长期养殖端补苗积极性下滑，预计短期蛋价涨幅受限，四季度供应压力或缓解，建议09合约逢高介空，12、01合约逢低多，关注冷库出库、需求反馈和天气 [41] - 玉米：进口玉米拍卖成交率下降，市场情绪理性，前期贸易商出货使粮源减少，北港库存去化支撑现货价格，但小麦挤占玉米饲用需求限制上方空间，短期供需博弈加剧，中长期供需边际收紧但替代品补充限制涨幅，预计短期单边谨慎做多，区间震荡，关注9 - 1反套机会和政策、替代品情况 [43] - 豆粕：美豆受降水预期和贸易谈判影响走势偏弱，国内受GMO证书增量和南美豆粕进口冲击，短期天气良好，美豆低位震荡，国内到港充裕，油厂开机率上升，豆粕累库，价格上涨受限，中长期成本抬升和阶段性供需矛盾刺激盘面走强，建议短期M2509谨慎布局多单，中长期M2511、M2601逢低布局多单 [45] - 油脂：棕榈油出口下滑、产量增加，7月有累库可能，但印尼库存下滑，供需紧平衡，下半年出口有望增加，国内8月供应宽松，9月后买船偏少；豆油美豆产区有降水利于生长，生柴需求好转，国内短期累库预期强，远期大豆供应量可能收紧；菜油加拿大菜籽生长情况改善，中国有望重启澳菜籽进口，国内供应压力持续释放，预计短期油脂震荡偏强，建议回调多 [51]

锌锭社会库存持续增加 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-1.96 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至22650元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-45元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌160元/吨至22600元 /吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至-95元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌120元/吨 至22600元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-95元/吨。 期货方面：2025-07-28沪锌主力合约开于22905元/吨，收于22645元/吨，较前一交易日下跌200元/吨，全天交易日 成交193107手，较前一交易日增加41021手，全天交易日持仓124461手，较前一交易日减少4767手，日内价格震荡， 最高点达到22965元/吨，最低点达到22575元/吨。 库存方面：截至2025-07-28，SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较上周同期增加1.1万吨。截止2025-07-28，LME 锌库存为115500吨，较上一交易日减少275吨。 市场分析 新能源及有色金属日报 | 2025-0 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-07-29 消费趋弱，有色震荡承压 有⾊观点：消费趋弱，有⾊震荡承压 交易逻辑：美欧达成15%关税协议，但美国对等关税博弈仍在继续； 7月18日工信部提到十大行业稳增长，将推动重点行业着力调结构和 淘汰落后产能，整体来看，反内卷延伸到基本金属，供给收缩预期一 度提振有色，但美国关税预期反复对有色有压制。供需面来看，基本 金属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升。中短期来看， 关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但政策刺激预期及供应扰动 对价格有支撑，主要关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会， 逢高沽空锌锭；同时，密切留意美铜进口关税落地情况，若真在7月 底执行50%进口关税，则铜价可能会面临短时抛压，中长期来看， 基本金属需求前景仍存在不确定性，可关注部分供需偏过剩或者预期 过剩品种的逢高沽空机会。 铜观点：对等关税到期⽇临近，铜价震荡运⾏。 氧化铝观点：对等关税到期⽇临近，铜价震荡运⾏。 铝观点：累库趋势延续，铝价有所回落。 铝合⾦观点：成本⽀撑较强，盘⾯⾼位震荡。 锌观点："反内卷"情绪降温，锌价震荡偏弱。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，提示关注月底中央政治局会议和美联储议息会议等宏观事件对市场的影响，部分品种受资金情绪影响价格脱离基本面，需警惕情绪退坡时价格大幅回落风险，建议相关企业把握套保时机，不同品种根据基本面给出相应投资策略 [2][7][33] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括中美经贸会谈、工信部相关方案及市场监管总局治理措施等，期指基差比例公布，交易逻辑为市场放量上涨，关注月底中央政治局会议，建议逢低做多IF股指期货 [2] 国债 - 周一各主力合约上涨，消息涉及美欧关税协议和国家育儿补贴制度，央行进行逆回购操作实现净投放，策略上预计利率大方向向下，关注股债跷跷板影响，逢低介入 [3][5] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX金、银上涨，海外地缘政治和贸易不确定性缓和及美国经济数据有韧性使价格短线承压，本周美联储议息会议或鸽派表态，建议维持多头思路，关注白银做多机会 [6][7] 有色金属类 铜 - 美铜跌、伦铜震荡下滑，产业层面LME库存减少、注销仓单比例下滑等，本周宏观事件有不确定性，预计铜价震荡偏弱 [9][10] 铝 - 铝价震荡，沪铝加权合约持仓量和期货仓单减少，国内铝锭库存增加，预计铝价震荡偏弱运行 [11] 锌 - 沪锌指数和伦锌下跌，国内锌矿供应宽松，中长期锌价偏空，短期关注联储表态和海外结构性风险，谨慎盘面波动 [12] 铅 - 沪铅指数和伦铅下跌，原生开工率下滑、再生开工率抬升，铅蓄电池价格止跌企稳，若冶炼厂检查规模扩大，单边与月差有转强可能，谨慎盘面波动 [13][14] 镍 - 镍价跟随工业品指数回落，镍矿价格弱稳，镍铁过剩压力仍存，精炼镍部分补库需求释放，预计后市矿价阴跌，建议空单持有或逢高试空 [15] 锡 - 锡价震荡下跌，短期供应紧缺但终端接受度有限，预计国内锡价在250000 - 270000元/吨区间震荡 [16] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数和合约收盘价下跌，周一主力合约跌停，建议投机资金观望，持货商把握进场点位，关注产业链信息和市场氛围 [17][18] 氧化铝 - 氧化铝指数下跌，现货价格有涨有跌，进口窗口关闭，预计产能过剩格局难改，建议逢高布局空单 [19] 不锈钢 - 不锈钢主力合约下跌，现货价格有降有平，钢厂挺价，8月排产计划环比增长，后续关注宏观消息和下游需求 [20] 铸造铝合金 - AD2511合约下跌，现货价格下调，下游处于淡季，供需偏弱，预计上方压力偏大 [21][22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，现货价格也下跌，商品市场氛围降温，成材价格回调，后续关注政策信号、终端需求和成本端支撑 [24][25] 铁矿石 - 铁矿石主力合约收跌，海外发运量有升有降，需求高位运行，库存小幅回升，短期矿价或调整，关注会议和宏观兑现情况 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃短期受宏观政策提振后回调，预计短期震荡，长期跟随宏观情绪；纯碱价格回落，预计短期震荡，中长期供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期高空 [28][29] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约下跌，短期资金投机使价格脱离基本面，建议投机头寸观望，企业抓住套保时机 [30][33] 工业硅 - 工业硅期货主力合约收跌，预计价格进入高波动宽幅震荡阶段，建议观望，基本面仍面临供给过剩和需求不足问题 [34] 能源化工类 橡胶 - NR和RU较大回调，多空观点不同，胶价短线下跌技术破位，建议暂时观望，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作 [39][41] 原油 - WTI和布伦特原油期货收涨，INE原油期货收跌，基本面健康有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，给出短期目标价格，建议逢低短多止盈 [42] 甲醇 - 甲醇期货和现货价格下跌，受商品情绪影响大，后续价格或有回落压力，基本面将转向供增需弱，建议逢高卖出虚值看涨期权 [43] 尿素 - 尿素期货和现货价格下跌，受情绪影响大，基本面供需偏弱，建议逢低关注多单 [44] 苯乙烯 - 苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走强，预计价格跟随成本端震荡上行，关注BZN价差修复 [45][46] PVC - PVC09合约下跌，基本面供强需弱且高估值，短期偏强但需谨防回落风险 [47] 乙二醇 - EG09合约下跌，基本面强转弱，短期估值有下降压力 [48] PTA - PTA09合约下跌，供给预期累库，需求端聚酯化纤库存压力下降，关注跟随PX逢低做多机会 [49] 对二甲苯 - PX09合约下跌，负荷维持高位，下游PTA负荷偏高，库存偏低，有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会 [50] 聚乙烯PE - 聚乙烯期货价格下跌，现货无变动，预计价格跟随成本端震荡上行，建议空单继续持有 [51] 聚丙烯PP - 聚丙烯期货价格下跌，预计7月价格震荡偏强 [52][53] 农产品类 生猪 - 国内猪价稳中偏弱，市场交易政策对产能去化的介入，关注月差机会 [55] 鸡蛋 - 全国蛋价主流下跌，近月震荡，09及之后合约关注反弹后抛空机会 [56] 豆菜粕 - 美豆收盘下跌，豆粕因国内累库偏弱，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [57][60] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，国内油脂库存增加，建议震荡看待，关注棕榈油不同阶段走势 [61][63] 白糖 - 郑州白糖期货价格下跌，国内进口供应压力可能增大，后市郑糖价格或延续跌势 [64][65] 棉花 - 郑州棉花期货价格下跌，下游消费一般，市场预期增发配额是潜在利空因素 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周金融市场波动较大，受美国财政政策、贸易关税、地区冲突、央行操作等因素影响，各品种表现不一。商品市场受环保检查、天气、政策等因素影响，部分品种供应偏紧或需求变化，价格有不同程度波动。投资者需关注宏观数据、政策动态以及各品种基本面变化，谨慎操作，注意风险控制 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国三季度财政加快发行，预计7 - 9月净借款规模达1.007万亿美元，较4月预期高出4500多亿美元 [13] - 金价震荡收跌表现偏弱，美欧关税协议后美元指数上涨压制金价，后续若无贸易恶化，黄金缺突破动能，本周市场波动大 [13] - 投资建议：短期强势美元打压金价，注意下跌风险 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 泰国预计泰柬停火后美国将提“非常有利”贸易协议，特朗普称全球基准关税可能为15% - 20%，并缩短俄罗斯停火期限 [15][16] - 美元指数短期震荡偏强，俄乌冲突困难性超预期 [17] 宏观策略（股指期货） - 国家将对每年每孩发放育儿补贴3600元，预计每年财政支出超1100亿元，拉动社零增长0.2% [3][19][20] - 投资建议：各股指品种均衡配置 [21] 宏观策略（美国股指期货） - 美国7月达拉斯联储商业活动指数为0.9，预期 - 9，前值 - 12.7；财政部上调第三季借款预期至1.01万亿美元 [22][23] - 市场对财政部上调借款预期有预期，短债借债比例高可缓解债券市场冲击，市场谨慎，震荡偏强运行 [23] - 投资建议：贸易谈判向好，短期震荡偏强，注意回调风险 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展4958亿元7天期逆回购操作，单日净投放3251亿元 [24] - 本周债市情绪转暖，但上涨机会难把握，后续市场有颠簸，趋势性行情暂不出现 [24] - 投资建议：谨慎把握超跌反弹行情，做多快进快出 [25] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 乌海市场环保检查力度不减，原煤价格高位坚挺，洗煤厂开工率50%上下，炼焦煤供应偏紧，下游采购乏力 [26] - 盘面回归基本面，供应稍有下滑，下游焦企补库，焦炭提涨，现货强势，但涨价快注意风险 [27] - 投资建议：市场情绪偏强，但盘面拉高风险大，注意仓位管理 [27] 农产品（豆粕） - 油厂豆粕库存上升，巴西7月出口预计超去年同期，美豆优良率升至70%，阿根廷宣布大豆及油粕减税措施 [28][29][30] - 美豆产区天气好利于丰产，国内油厂高开机，下游提货积极，沿海油厂豆粕现货报价持稳或下跌 [30] - 投资建议：期价震荡，关注本周中美会谈结果 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至7月25日，全国重点地区豆油商业库存环比降0.37万吨，棕榈油商业库存环比增2.41万吨，7月1 - 25日马棕产量环比增5.52% [31][32][33] - 油脂市场低开后反弹，马棕数据偏空，阿根廷降税压制南美豆油报价，棕榈油下方有支撑，国内豆油供应充足 [34] - 投资建议：关注印尼产量、印度补库情况，短期内价格上行驱动有限，不宜过度看空，豆油价格难有起色 [34] 农产品（白糖） - 广糖集团力争年底达甘蔗订单面积218万亩，巴基斯坦招标采购10万吨白糖，中泰海关AEO互认协议8月1日实施 [35][36][37] - AEO互认协议利于减少监管成本、提升贸易效率，堵住糖浆“洗产地”漏洞，市场对泰国糖浆进口问题解决有预期 [37] - 投资建议：郑糖总体震荡，关注上方阻力位5900一线 [38] 农产品（玉米淀粉） - 国内玉米淀粉现货市场价格僵持平稳，企业低价惜售，下游需求疲软，山东市场走货一般，全国主产区均价稳定 [38] - 行业亏损，开机回升，供应压力提升 [39] - 投资建议：淀粉企业亏损或持续扩大，对米粉价差不利 [40] 农产品（玉米） - 未来10天东北地区降水偏多，增加涝渍风险 [41] - 现货平稳，期货近远月分化，新季合约偏弱或与养殖去产能预期有关 [41] - 投资建议：前期新作空单可继续持有，关注旧作行情或新作天气炒作反弹加仓机会 [41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 上半年交通固定资产投资16474亿元 [42][43] - 钢价回落，黑色系上涨基于政策预期过热情绪，短期拉涨风险大，需回归现实交易 [43] - 投资建议：短期谨慎，市场波动大 [44] 黑色金属（动力煤） - 7月28日北港市场动力煤报价暂稳，港口结构性缺货，贸易商挺价，下游刚需采购，市场交投僵持 [45] - 7月下旬华北降雨致日耗增速下滑，煤矿开工率略降，现货表现乏力 [45] - 投资建议：关注近期日耗增速变化 [45] 黑色金属（铁矿石） - 加拿大矿业公司将与日本企业合作开发Kami铁矿项目 [46] - 煤价回调，矿价跟跌，铁矿基本面变化不大，后期或转弱，价格受情绪影响大 [46] - 投资建议：仓位放轻 [47] 有色金属（氧化铝） - 7月28日新疆某铝厂氧化铝招标，中标到厂价格3520 - 3580元/吨 [48] - 国内氧化铝过剩量阶段性增强，盘面冲高回落 [48] - 投资建议：观望 [49] 有色金属（碳酸锂） - Zulu锂钽项目浮选精矿品位超5%，雅化与LGES合作推进摩洛哥锂精炼厂项目 [50][51] - 广期所对碳酸锂期货限仓，投机情绪退潮 [51] - 投资建议：关注持货反套机会 [52] 有色金属（多晶硅） - 土耳其上调光伏电池及特定掺杂硅进口价至170美元/kg [53][54] - 现货部分厂报价受盘面影响抬升，下游价格提涨，多晶硅“反内卷”一阶段价格调控基本确定 [55] - 投资建议：期货盘面下沿安全边际41元/千克，价格或在41000 - 57000元/吨间运行，考虑回调后做多机会 [56] 有色金属（工业硅） - 部分地区硅煤价格上调 [57] - 上周工业硅产量环比增2.54%，社会库存环比降1.2万吨，工厂库存环比增0.45万吨，预计8月供需缺口收窄 [58] - 投资建议：关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [59] 有色金属（镍） - LME 7月28日镍库存增加114吨 [60] - 焦煤等大跌带动有色板块走弱，镍矿交投尚可，铁厂降负荷，镍铁供给过剩，纯镍价格易跌难涨 [61] - 投资建议：短期观望，中期关注逢高沽空机会 [62] 有色金属（铅） - 贵州鲁控熔炼系统投料，铅锭社库小幅增加 [63][64] - 沪铅宽幅震荡，宏观压制，社库小幅累增，原生货源紧俏，再生开工率上行，需求端消费无明显改善 [66] - 投资建议：短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [66] 有色金属（锌） - 7月25日【LME0 - 3锌】贴水1.96美元/吨，5月玻利维亚锌精矿同比降14.5%，七地锌锭库存增加0.54万吨 [67][68] - 沪锌震荡下行受宏观情绪拖累，国内社库大幅累库，基本面走弱，下跌后现货成交好转，8月TC均价上行，需求端后续开工或回落 [68] - 投资建议：单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [69] 能源化工（液化石油气） - 海科瑞林装置即将开工，预计带动民用气等商品量300吨/天 [70] - PG合约低位震荡，外盘价格弱势，基本面偏弱，化工需求回暖但燃烧需求疲弱，印度长约未商谈结束限制价格上行空间 [71] - 投资建议：价格短期弱势震荡 [72] 能源化工（原油） - 俄罗斯暂时禁止汽油出口至8月31日 [73] - 油价大幅反弹，市场预期OPEC +本周末增产54.8万桶/天，美国对俄施压，制裁升级不确定，或引发油价上行风险 [73] - 投资建议：短期区间震荡 [74] 能源化工（沥青） - 截止7月28日，沥青炼厂库存增加1.8%，社会库存减少0.5% [75] - 沥青需求下行，炼厂开工率下降，库存未去化，基本面弱压制期价 [76] - 投资建议：观望 [77] 能源化工（苯乙烯） - 截至7月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量增加1.33万吨 [77] - 苯乙烯盘面震荡下行，自身基本面弱势，累库压力未减，近期基本面权重低，关注宏观情绪变化 [78][79] 能源化工（尿素） - 山东、山西尿素市场价格下滑，部分装置检修，日产下滑但仍超19万吨 [80][81] - 需求端复合肥开工提升幅度低，出口订单执行，新配额落地，小包装出口受限，“反内卷”对供给侧潜在变化影响有限 [82] - 投资建议：盘面震荡看待 [82] 能源化工（PX） - 7月28日PX价格跌幅明显，原料端弱，成本支撑不足，国内宏观气氛降温 [83] - 中长期PX去库格局延续，利润有修复潜力，价格震荡偏强，短期波动率随市场情绪放大 [83] - 投资建议：价格震荡偏强，短期波动率放大 [84] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下跌，市场商谈清淡，基差偏弱 [85] - 织造负荷无起色，聚酯库存降低，PTA负荷持稳，部分装置有检修计划，供需偏紧平衡，TA价格短期震荡略偏强，波动率放大 [85] - 投资建议：TA价格短期震荡略偏强，波动率放大 [86] 能源化工（纯碱） - 截止7月28日，国内纯碱厂家总库存下降4.34% [87] - 今日纯碱期价大幅下挫，基本面压力和市场情绪降温致回调，国内市场走势偏强，部分企业报价上调 [87] - 投资建议：市场对政策博弈未停，短期盘面波动大，谨慎操作，等政策指引 [87] 能源化工（浮法玻璃） - 7月28日沙河市场浮法玻璃价格有变动 [88] - 今日玻璃期价大幅下跌，市场情绪转弱，各地区市场出货和价格有不同表现 [88] - 投资建议：供给端政策细则未落地，单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [89] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价和聚酯原料下跌，7月开工率降至80%以下 [90][91][92] - 7 - 8月是旺季，但下游采购刚需，行业去库幅度不及预期 [92] - 投资建议：关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [92]

本报记者 柯仲甲 徐 靖 一条绿色发展路，折射传统产业"老树发新芽"。 偌大的厂区，怎么不见烟囱、不见废渣？走进铜陵有色金冠铜业分公司的无废工厂，总工程师张志国揭 晓答案："我们通过技术升级改造，实现废气、废渣、废水工厂内循环利用，着力消纳冶炼过程产生的 固体废物。" 如今，金冠铜业每年余热发电量2.3亿千瓦时，可减少二氧化碳排放量12万吨多。每年回收铜金属3万余 吨，相当于一座中型铜矿山的产量；回收铜冶炼过程伴生的有价元素12种以上，其中还有铼、钯等稀有 金属。 根据产业资源禀赋、产业基础等，安徽积极探索传统产业高端化、智能化、绿色化新路径。技术含量 高、附加值高的新产品不断涌现，钢铁、有色金属、水泥等传统优势产业向新转型。 一个高能级项目，见证战略性新兴产业"块头"变大。 合肥新站高新区，合肥国显科技有限公司第8.6代有源矩阵有机发光显示器件生产线项目建设正酣。这 一总投资500多亿元的项目，将有力助推合肥打造具有国际影响力和竞争力的新型显示产业集群。 厚度仅3.5微米——过去一年，安徽铜陵有色金属集团生产的超薄高性能锂电铜箔，在多个国际展会上 亮相。 "厚积才能薄发。"铜陵有色金属集团党委书记、董事长龚 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜：关税冲击对铜价影响逐步被消化，价格逐步企稳后，后续偏多思路对待，沪铜2509合约上方参考压力位81000元/吨一线，下方参考支撑位77000元/吨一线[4] - 电解铝：国内宏观预期改善对工业品有明显提振，铝价或将保持高位振荡，沪铝2509合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20200元/吨一线[6] - 氧化铝：国内宏观偏多预期叠加仓单低位，氧化铝盘面价格偏强运行，建议偏多思路对待，氧化铝2509合约上方参考压力位3600元/吨一线，下方参考支撑位3000元/吨一线[8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度累计涨跌幅统计：展示了7.21 - 7.25期间沪铜、国际铜、LME铜等品种的周度累计涨跌幅[16] - 周度要闻回顾：6月全球原铝产量604.5万吨，同比增加0.9%；今明两年广西有1360万吨氧化铝项目待投产，产能向南方转移或使烧碱行业供需结构变化；欧盟对钢铁、铝和铜等废金属进出口实施监控；日本铜冶炼商与全球矿商加工精炼费年中谈判艰难[17] 宏观分析 - 国内市场：7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持前值不变[21] - 海外市场：7月22日美国与日本达成贸易协议，对日关税税率15%，日本5500亿美元对美投资；7月27日美国与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美国军事装备和7500亿美元能源产品[22] 铜市场分析 - 现货市场：加工费TC维持弱势[26] - 期货市场：COMEX净多持仓回落[29] - 海外市场：美元指数回落[33] - 交易所库存：展示上期所、LME、COMEX铜库存及上海保税区铜库存情况[35] - 社会库存：截至7月24日，SMM全国主流地区铜库存较周一降0.44万吨至11.42万吨；7月18 - 24日精铜杆企业开工率降至69.37%，预计7月25 - 31日降至69.31%[41] 电解铝市场分析 - 国内市场：现货升水收窄[44] - 国外市场：美元指数走弱[48] - 周度库存：展示上期所铝库存、铝棒社会库存、电解铝社会库存及LME铝总库存情况[50] - 下游开工：截至7月24日，国内铝下游加工行业整体开工率环比降0.1个百分点至58.7%，SMM预计本周降至58.6%[52] - 再生铝合金：截至7月24日，SMM ADC12价格报20100元/吨，周涨100元/吨，预计短期维持窄幅震荡[56] - 成本利润：展示铝价与氧化铝、预焙阳极、动力煤价格关系及电解铝利润情况[60] 氧化铝市场分析 - 现货市场：现货价格持稳[63] - 期货市场：库存期货低位[66] - 供需方面：供应上，当周南方氧化铝供应偏紧加剧，北方较宽松；需求上，电解铝行业开工产能增加，氧化铝需求增多[71] - 成本利润：本周氧化铝成本小幅增加，截至7月24日，国内氧化铝行业成本为2997.62元/吨，行业平均利润为250.36元/吨[72]