FICC日报 | 2025-09-30 金融板块拉涨，股指易涨难跌 市场分析 政治局会议积极。国内方面，中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问 题。会议决定，二十届四中全会于10月20日至23日在北京召开。会议强调，"十五五"时期经济社会发展必须坚持 高质量发展，以新发展理念引领发展，因地制宜发展新质生产力，推动经济持续健康发展和社会全面进步；坚持 全面深化改革，扩大高水平开放，持续增强发展动力和社会活力；坚持有效市场和有为政府相结合，充分发挥市 场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用；坚持统筹发展和安全，强化底线思维，有效防范化解各类风 险，以新安全格局保障新发展格局。海外方面，美国总统特朗普再次威胁称，要对所有在美国境外制作的电影征 收100%的关税，并将对"不在美国制造家具的任何国家"征收大额关税，以振兴美国本土相关产业。 指数走强。现货市场，A股三大指数走强，沪指涨0.9%收于3862.53，创业板指涨2.74%。行业方面，板块指数涨多 跌少，非银金融、有色金属、电力设备行业领涨，煤炭、银行、社会服务行业跌幅居前。当日沪深两市成交金额 约为2.1万亿元。国家发改 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月24日转债跟随正股上涨，估值环比抬升，市场风格上小盘成长相对占优，成交情绪升温 [1] 各部分总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比上涨1.30%，上证综指环比上涨0.83%，深证成指环比上涨1.80%，创业板指环比上涨2.28%，上证50指数环比上涨0.68%，中证1000指数环比上涨1.70% [1] - 大盘成长环比上涨1.62%，大盘价值环比上涨0.04%，中盘成长环比上涨2.46%，中盘价值环比上涨1.25%，小盘成长环比上涨2.67%，小盘价值环比上涨1.07% [1] 市场资金表现 - 可转债市场成交额为881.73亿元，环比增长5.48%；万得全A总成交额为23471.54亿元，环比减少6.80% [1] - 沪深两市主力净流出2.79亿元，十年国债收益率环比上升2.52bp至1.90% [1] 转债估值 - 转债中枢提升，高价券占比提升，整体收盘价加权平均值为130.16元，环比上升1.34% [2] - 百元平价拟合转股溢价率为28.42%，环比上升0.87pct；整体加权平价为100.70元，环比上升1.31% [2] 行业轮动 - A股市场中，涨幅前三行业为电力设备（+2.88%）、电子（+2.76%）、传媒（+2.59%）；跌幅前三行业为银行（-0.36%）、煤炭（-0.29%）、通信（-0.01%） [3] - 各行业转债均上涨，涨幅前三行业为有色金属（+4.39%）、通信（+3.15%）、国防军工（+2.64%） [3]

（原标题：主力资金动向 14.00亿元潜入银行业） | 行业名称 | 成交量 | 成交量 较昨日 | 换手率 | 涨跌幅 | 今日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | （亿股） | 增减 | （%） | （%） | 主力资金 净流入（亿元） | | | | （%） | | | | | 银行 | 60.77 | 81.06 | 0.46 | 1.52 | 14.00 | | 建筑装饰 | 64.74 | 19.24 | 2.31 | -0.27 | 1.69 | | 煤炭 | 38.16 | 34.20 | 2.92 | 1.11 | 0.04 | | 综合 | 5.72 | 42.70 | 3.39 | -2.13 | -1.58 | | 美容护理 | 2.11 | 13.91 | 2.05 | -1.65 | -2.55 | | 交通运输 | 50.10 | 20.43 | 1.19 | -0.35 | -3.96 | | 公用事业 | 48.03 | 17.48 | 1.20 | 0.42 | -4.29 | | 纺织服饰 | 27.18 | 12.68 ...

周度报告——股指期货 市场生态割裂，股指动荡加剧 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：aAry股] 市场割裂、分化 扫描二维码，微信关注"东证繁微"小程序 股 指 期 货 本周（09/15-09/19）以美元计价的全球股市收涨。MSCI 全球指 数涨 0.99%，其中新兴市场（+1.55%）>发达市场（+0.97%）> 前沿市场（-0.01%）。荷兰股市涨 6.23%领跑全球，澳大利亚股 市跌 2.17%全球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，港股> 中概股>A 股。A 股沪深京三市日均成交额 25181 亿元，环比上 周（23267 亿元)放量 1914 亿元。A 股各指数分化明显，其中创 业板指涨 2.34%表现最好，上证 50 指数跌幅 1.98%表现较差。本 周 A 股中信一级行业中共 26 个上涨（上周 10 个），4 个下跌（上 周 20 个）。领涨行业为电子（+5.98%），跑输最多的行业为银 行（-0.64%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率上行，1Y 下行， 利差扩大。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指数的 ETF 份额 本周减少 6 亿份，跟踪中证 500 的 ETF 份额减少 ...

市场温度计 - 上证指数近十年市盈率分位数为97.7% [1] - 深证成指近十年市盈率分位数为84.12% [1] - 创业板指近十年市盈率分位数为50.68% [1] 短期行业轮动表现 - 电子行业当日涨幅为+0.93% [1] - 通信行业当日涨幅为+0.19% [1] - 社会服务行业当日涨幅为+0.03% [1] - 传媒行业当日跌幅为-0.33% [2] - 家用电器行业当日跌幅为-0.39% [2] - 汽车行业当日跌幅为-2.25% [2] - 非银金融行业当日跌幅为-2.81% [2] - 综合行业当日跌幅为-2.85% [2] - 有色金属行业当日跌幅为-3.56% [2] 资金流向 - 煤炭板块主力资金净流入9.99亿元 [2] - 房地产板块主力资金净流入2.28亿元 [2] - 石油石化板块主力资金净流入1.44亿元 [2] - 非银金融板块主力资金净流出115.97亿元 [2] - 电子板块主力资金净流出104.81亿元 [2] - 计算机板块主力资金净流出96.60亿元 [2] 重点ETF表现 - 电子ETF(515260)当日涨幅0.67% 近6月涨幅38.57% [2] - 智能制造ETF(516800)当日涨幅1.52% 近6月涨幅29.18% [3] - 药ETF(562050)当日涨幅1.78% [3] - 智能电动车ETF(516380)当日涨幅0.89% 近6月涨幅23.01% [3] - 科技ETF(515000)当日涨幅1.19% 近6月涨幅40.62% [3] 高换手率ETF - 券商ETF(512000)换手率8.13% 成交额28.37亿元 [3] - 金融科技ETF(159851)换手率14.95% 成交额16.83亿元 [3] - 化工ETF(516020)换手率8.73% 成交额2.38亿元 [3] - 食品ETF(515710)换手率6.03% 成交额0.73亿元 [3] - 有色龙头ETF(159876)换手率19.60% 成交额0.63亿元 [3] 电子行业分析 - 电子板块9月18日领涨两市 电子50指数收盘涨近3% [3] - AI算力需求爆发推动电子产业链价值重塑 [3] - 近5日主力资金买入电子板块超百亿元 居申万一级行业净流入额Top1 [3] - 电子行业处于创新阶段 未来将经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段 [3][4] 港股市场分析 - 美联储降息25BP 市场进入对后续宽松节奏的再定价阶段 [5] - 港股通互联网指数9月18日跌超2% 当日振幅逾4% [5] - 短期港股市场主要依靠流动性驱动 内外流动性充裕有望迎来新一轮上涨 [5] - 中长期看港股作为全球估值洼地 估值修复空间较大 [5] 指数产品信息 - 电子ETF(515260)跟踪中证电子50指数 指数基日2008-12-31 [5] - 港股互联网ETF(513770)跟踪港股通互联网指数 指数基日2016-12-30 [7] - 电子50指数ROE为0.69 市净率分位数数据截至2025年6月30日 [5][7] - 港股通互联网指数市盈率分位数100% 市净率分位数100% ROE数据截至2014年9月30日 [7]

指数表现 - 截至2025年9月18日13:02 中证国有企业红利指数下跌0.92% [1] - 成分股中国外运领涨3.07% 鲁西化工上涨2.49% 广日股份上涨2.48% [1] - 神火股份领跌 淮北矿业和兖矿能源跟跌 [1] 指数构成 - 指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定的100只证券作为样本 [1] - 前十大权重股合计占比16.84% [2] - 权重最高个股为中远海控占比2.36% 冀中能源占比2.00% 山煤国际占比1.47% [3] 机构观点 - 央国企ROE处于较稳定高位 优于民企和全A [1] - 央国企市盈率和市净率长期低于民企和Wind全A 存在显著低估特征 [1] - 科技自立、内需消费及红利股方向具备中长期配置价值 [1] ETF产品 - 国企红利ETF最新报价1.13元 [1] - 产品紧密跟踪中证国有企业红利指数 [1] - 场外联接包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A和C类份额 [5]

| 社会服务 | | | | 君亭酒店 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 商贸零售 | -0.57 | 262.31 | -0.38 | 三江购物 | -6.69 | | 农林牧渔 | -0.60 | 138.21 | -19.03 | 邦基科技 | -5.62 | | 石油石化 | -0.80 | 69.39 | 8.12 | *ST新潮 | -3.88 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计，截至上午收盘，今日沪指涨0.41%，A股成交量994.89亿股，成交金额15619.18 亿元，比上一个交易日增加4.32%。个股方面，2921只个股上涨，其中涨停58只，2287只个股下跌，其 中跌停3只。从申万行业来看，电力设备、汽车、煤炭等涨幅最大，涨幅分别为2.24%、1.87%、 1.56%；石油石化、农林牧渔、商贸零售等跌幅最大，跌幅分别为0.80%、0.60%、0.57%。（数据宝） 今日各行业表现（截至上午收盘） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上 ...

市场表现 - A股三大指数9月16日集体高开后涨跌分化 MSCI中国A50互联互通指数高开后震荡走低现小幅飘绿 [1] - 成分股海光信息涨超6% 工业富联、立讯精密、中国神华等领涨 [1] 宏观经济数据 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% [1] - 8月服务业生产指数同比增长5.6% [1] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4% 环比增长0.17% [1] - 1-8月全国固定资产投资同比增长0.5% 其中制造业投资增长5.1% [1] 指数特征 - MSCI中国A50互联互通指数编制更侧重流动性与行业均衡 大市值特征显著 [1] - A50ETF（159601）紧密跟踪该指数 打包50只龙头互联互通标的 均衡覆盖核心龙头资产 [1] 机构观点 - 银河证券分析称国内增量资金值得期待 后续国内外流动性较大概率维持良好状态 [1] - A股中期大概率延续震荡上行走势 [1]

A股市场整体表现 - A股市场自2024年9月24日起在全球主要市场中表现领先 呈现显著上涨行情 [1] - 市场强势格局由政策红利释放 资产配置转向及地缘政治波动等多重因素驱动 形成"红利资产+科技成长+回购激励"三大主线共振 [3] 红利资产表现 - 红利低波指数2024年累计上涨17.84% 显著跑赢上证指数同期12.67%的涨幅 [4] - 银行板块年度涨幅达34.39% 为非银金融(30.17%)和通信(28.82%)后表现最佳行业 [5] - 煤炭行业平均ROE达12.88% 优质银行ROE稳定在15%-18%区间 高ROE成为红利板块的"护城河" [6] - 高股息、低波动板块在全球地缘政治冲突和大宗商品价格波动背景下成为资金平衡风险与收益的最优选择 [4] 科技成长板块表现 - 公募基金对电子行业配置比例从2019年底的9.87%升至2025年6月的16.65% 提升约7个百分点 [7] - AI算力和半导体设备成为机构"超配"方向 科技股高波动性吸引大量个人投资者参与 [7] - 电子行业2024年营收同比增长17.41% 净利润同比增长27.58% [9] - 半导体板块净利润同比增速达74.67% 光学光电子板块净利润激增503.46% [9] 行业配置变化 - 公募基金对银行业配置比例从2019年7.62%降至2023年3.10%后 2025年6月回升至7.46% [8] - 非银金融配置比例呈现类似V型复苏 从2019年8.31%降至2022年4.06%后 2025年6月回升至7.30% [8] - 电力设备行业配置比例从2021年高点14.25%回落至2025年6月的8.35% [8] 回购与股权激励效应 - 股份回购公告发布日当天超额收益率平均达1.29% 产生脉冲式超额收益 [12] - 股权激励预案公告后20个交易日内累计超额收益约1.30% [14] - 股权激励预案发布200个交易日后累计超额收益达5.52% 300个交易日后回落至3.19% [14] 行业营收增长表现 - 电子行业2024年营收增长率17.41% 位居各行业之首 [11] - 非银金融行业营收增长16.48% 社会服务(6.99%)和汽车(6.87%)行业表现突出 [11] - 房地产行业营收下降21.15% 建筑材料(-12.41%)和钢铁(-9.58%)行业营收显著下滑 [11]

A股市场上涨行情驱动因素 - A股市场自2024年9月24日以来迎来显著上涨行情 在全球主要市场中表现领先 主要受政策红利释放 资产配置转向及地缘政治波动等多重因素驱动 呈现"红利资产+科技成长+回购激励"三大主线共振格局 [1][3] 红利资产表现 - 2024年红利低波指数累计上涨17.84% 显著跑赢上证指数同期12.67%的涨幅 高股息 低波动板块成为平衡风险与收益的最优选择 [4] - 银行板块2024年表现突出 年度涨幅达34.39% 非银金融和通信板块分别上涨30.17%和28.82% [4][5] - 煤炭行业2024年平均ROE达12.88% 优质银行ROE稳定在15%至18%之间 高ROE为股息可持续发放提供支持 [6] 科技成长板块表现 - 公募基金对电子行业配置比例从2019年底的9.87%提升至2025年6月底的16.65% 增加约7个百分点 AI算力和半导体设备成为超配方向 [8][9] - 电子行业2024年营收同比增长17.41% 净利润同比增长27.58% 其中半导体板块净利润增速达74.67% 光学光电子板块净利润激增503.46% [10][11] - 科技股高弹性与市场情绪和资金流向密切相关 机构投资者增配高成长科技板块寻求超额收益 [8] 行业表现对比 - 2024年家用电器板块上涨25.44% 汽车板块上涨16.34% 商贸零售上涨13.69% 交通运输上涨13.01% [5] - 表现较差板块包括医药生物下跌14.33% 农林牧渔下跌11.58% 美容护理下跌10.34% 食品饮料下跌8.03% [5] 回购激励效应 - 2000年至2024年间 回购公告发布日当天上市公司超额收益率平均达1.29% 产生脉冲式超额收益 [12][14] - 2019年至2024年实施股权激励的公司在预案公告后20个交易日内累计超额收益约1.30% 200个交易日后累计超额收益达5.52% [14][16] 行业ROE表现 - 食品饮料行业2024年ROE达25.01% 较2019年19.36%显著提升 净利率从17.28%提高至25.80% [7] - 银行业2024年ROE为18.97% 净利率达38.41% 但总资产周转率仅0.02次 [7] - 公用事业2024年ROE为18.55% 交通运输业ROE达19.37% 纺织服饰业ROE为19.18% [7]