财务表现 - 上半年营收1091亿元 同比增长7.8% 第二季度营收511.4亿元 同比下降3.4% 环比下降11.8% [1] - 上半年归母净利润175.4亿元 同比增长3.9% 第二季度归母净利润58.4亿元 同比下降42.2% 环比下降50% [1] - 上半年扣非归母净利润174.7亿元 同比增长3.8% 第二季度扣非归母净利润58.2亿元 同比下降42.3% 环比下降50% [1] - 第二季度集运业务EBIT利润率为13.8% 同比下降11个百分点 环比下降12.6个百分点 [4] 运营数据 - 第二季度集装箱运输量679.9万TEU 同比增长6% 环比增长5% [2] - 跨太平洋航线箱运量同比下降6% 亚欧航线同比增长11% 亚洲内航线同比增长6% 其他国际航线同比增长14% 中国大陆航线同比增长7% [2] - 第二季度外贸单箱收入1103美元/TEU 同比下降12% 环比下降16% [2] - 第二季度单箱成本868美元/TEU 同比增长6% 环比下降1% [3] 航线收入 - 第二季度集运业务收入约489.2亿元 同比下降4% 其中供应链收入107.3亿元 同比增长3% [2] - 跨太平洋航线收入同比下降18% 亚欧航线下降13% 亚洲内航线增长8% 其他国际航线增长6% 中国大陆航线增长11% [2] - 集运航线收入449.0亿元 同比下降5% 环比下降13% [2] 股东回报 - 中期现金分红86.7亿元人民币 分红比例达50% [1] - 上半年A+H股累计回购股份41.85亿元人民币 回购股数占期末总股本约2.2% [1] - 预估2025年H股股息率7% A股股息率6% [5] 市场环境 - 关税政策反复扰动市场量价节奏 4月高关税下美线需求骤降 [1] - 5月中旬关税暂缓后美线出现积压货集中出运 但抢运需求缺乏持续性 [1] - 红海绕行背景下运价保持盈利区间内季节性宽幅震荡 [4] - 第三季度干线运价预计前高后低 [4] 公司展望 - 中长期看好央企集运龙头网络型资产价值 [4] - 公司延伸布局全球核心港口等端到端集装箱综合物流资产 [4] - 维持2025-2027年归母净利润预测282.9亿元、189.1亿元、210.6亿元 [5] - 当前PB估值0.94倍 显著低于疫情前常态化水平 [5]

公司财务表现 - 上半年营收125.8亿元，同比下降4.9%，第二季度营收69.9亿元，同比微增0.1%，环比增长24.9% [1] - 上半年归母净利润21.2亿元，同比下降14.9%，第二季度归母净利润12.6亿元，同比增长12.3%，环比增长45.5% [1] - 上半年扣非归母净利润19.1亿元，同比下降22%，第二季度扣非归母净利润10.5亿元，同比下降3%，环比增长23.4% [1] - 上半年非经常性损益2.18亿元，主要来自1艘老龄Aframax油轮处置收益1.6亿元 [1] - 公司宣布每10股派发现金红利0.7元（含税），半年现金分红加回购占归母净利润比例达41.2% [1] 油运业务分析 - 第二季度油运业务营收23.1亿元，同比下降4.3%，净利润8.1亿元，同比基本持平（+0.1%），环比大幅增长65.5% [1] - 第二季度淡季运价震荡偏强，主要驱动因素包括OPEC稳步进入增产周期和非正规贸易制裁收紧 [1] - 美湾/西非/黑海地区Suezmax与美湾Aframax出口运输需求增长，中小油轮运价强劲间接带动VLCC市场 [1] - 3-5月VLCC-TCE和TD3C-TCE指数分别为3.9万美元/天和4.2万美元/天，同比下降8%和4%，但环比显著增长36%和32% [2] - 公司VLCC船队TCE持续跑赢行业指数，并利用以伊冲突的脉冲机会落实部分长航次，为第三季度业绩奠定基础 [2] 油运市场展望 - 合规供给约束明显，新船交付有限且远低于更新替代数量，老旧船面临拆解或加入影子贸易导致利用率下降 [2] - 需求总量层面，非OPEC美洲稳定增产叠加OPEC进入增产周期，后续将更多体现在出口海运需求 [2] - 需求结构层面，"双轨制"下伊朗/俄罗斯非合规贸易制裁逐步收紧，已延伸至全产业链各环节限制，利好正规市场份额结构性替代 [2] - 旺季催化在即，看好第四季度运价弹性，VLCC正规市场景气向上 [2] 散运业务表现与展望 - 第二季度散运营收20.2亿元，同比下降2%，净利润2.6亿元，同比下降40.6%，但环比大幅增长65.4% [3] - 上半年公司好望角型、超灵便型和散杂货船队TCE分别跑赢指数12.9%、26.9%和12.3%，同时整体保本点降低2% [3] - 第三季度BDI走强，大船受益于远程铝矾土贸易强劲增长和铁矿阶段性集中发货，中小船受益于煤炭和粮食运输需求稳健增长 [3] - 中期散运预计稳健向好：大船供给增速趋缓，需求端运量温和增长（铝矾土、其他小宗商品、粮食），大西洋长途出口利好运距（西芒杜项目投运） [3] - 关注美元降息通道中后期阶段大宗贸易活跃带动的散运弹性 [3] 其他业务板块表现 - 第二季度集运营收18.8亿元，同比增长11.8%，净利润2.9亿元，同比增长115.4%，但环比下降12.5% [3] - 第二季度滚装船营收4.2亿元，同比下降17.9%，净利润0.5亿元，同比下降41.1% [3] - 第二季度LNG船净利润1.8亿元，同比增长7.9%，环比增长23.8% [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为64.8亿元、76.6亿元和81.8亿元 [3] - 对应当前PE为8倍、7倍和7倍，对应PB为1.2倍、1.1倍和1.0倍 [3] - 考虑公司当前估值性价比，以及油运正规VLCC市场中期景气上行、散运中枢稳健向好，维持"强烈推荐"评级 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入116.42亿元 同比下降2.55% [1] - 2025年上半年净利润18.69亿元 同比下降29.16% [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司营收6.41亿美元，同比增长18.67% [1] - 归母净利润1.89亿美元，同比增长221.96% [1] - 销售成本5.14亿美元，同比小幅增长4.23% [1] - 航运运费收入5.86亿美元，同比增长15.8% [1] - 其他航运收入0.56亿美元，同比增长61.3% [1] - 租船租金收入5892万美元，较去年同期1418万美元增长316% [1] 运营量价分析 - 货运量8.18万TEU，同比下滑1.6% [2] - 航运单箱收入715美元/TEU，同比增长17.6% [2] - 单箱成本628美元/TEU，较2024年上半年同比增长5.95% [2] - CCFI东南亚航线运价指数均值约1016点，同比增长28.45% [2] - SCFI中国-东南亚运价同比增长20.50% [2] - NCFI泰越线运价同比增长9.27%，新马线增长11.53%，菲律宾航线增长12.80% [2] 行业供需格局 - 3k TEU以下集装箱船手持订单占比约5.4% [3] - 2025-2026年新船交付带来运力增速分别为2.2%和1.8% [3] - 20年以上船龄占比26%，老龄化问题严重 [3] - 克拉克森预测2025年3k TEU以下供给增长2.0%，2026年下滑0.3% [3] - 产业转移与贸易碎片化推动中长期需求 [3] 公司运力规划 - 手持订单11艘共计87800TEU，占自有运力比重约74% [3] - 包括3艘1.4万TEU船（2027年交付）、2艘7k TEU船（2026年交付）、6艘5300TEU船（2028年交付） [3] - 2025年4月新增亚洲-墨西哥航线 [2] 业绩驱动因素 - 红海绕行导致运价上涨 [1] - 中长航线布局增加及租船业务扩张 [1] - 期租价格持续攀升，2000TEU船期租价格达28950美元/天，较年初增长21% [1] - 外租船舶数量增加，2024年租船租金同比增长626% [2]

财务表现 - 上半年营业收入116.42亿元 同比下降2.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润18.69亿元 同比下降29.16% [1] - 基本每股收益0.3919元 [1]

核心业绩表现 - 2025H1营收19.3亿港元同比增长10% 归母净利润4.9亿港元同比增长26% 业绩超预期 [1] - 公司计划年中分红0.33港元/股 近5年派息率维持约100%水平 假设全年派息率99%对应2025年股息率9% [2] - 上调2025-2027归母净利润预测至8.3/8.7/9.1亿港元（原预测7.4/7.6/8.0亿港元） 对应PE 11/11/10倍 [3] 涂料业务 - 涂料生产与销售业务收入8.2亿港元同比增长38% 分部税前利润2.0亿港元同比增长20% [1] - 集装箱涂料销量同比增94%至2.9万吨 主因集运绕行、老旧箱替换及港口拥堵等因素 [1] - 工业用重防腐涂料销量同比增4%至1.1万吨 船舶涂料销量增19%至0.7亿升（新造船涂料增24%至0.5亿升/维修保养涂料增7%至0.2亿升） [1] 船舶贸易代理业务 - 船舶贸易代理业务收入1.0亿港元同比增长97% 分部税前利润0.8亿港元同比增长124% [1] - 业绩提升主因新造船交付量同比增长及新客户开拓带动佣金收入上升 [1] 其他业务板块 - 保险业务收入1.2亿港元同比增长7% 税前利润0.8亿港元同比增长11% [2] - 船用设备收入8.9亿港元同比下跌3% 分部税前利润0.5亿港元同比下滑5% [2] 战略布局与财务优势 - 与吉电股份、上港集团成立合资公司（持股35%）生产绿色甲醇 计划构建20万吨年产能 预计2026年投产 [2] - 截止2025年中流动存款及现金等价物51亿港元 非流动银行存款10亿港元 25H1财务收益1.1亿港元占归母净利润23% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入33.78亿元 同比增长26.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.94亿元 同比大幅增长150.43% [1] - 完成集装箱承运总箱量130.95万标准箱 [1] - 拟每10股派发现金红利2.00元（含税） 合计派发现金红利2.59亿元（含税） [1] 运力规模与资产配置 - 经营船舶总数增至53艘 总运力达5.8万TEU 较去年同期增长0.6万TEU [1] - 总运力位列世界集装箱班轮公司第35位 中国大陆集装箱班轮公司第8位 [1] - 两艘新船"通响"轮、"通悦"轮投入东南亚精品航线运营 [1] - 启动20,000TEU集装箱购置项目以锁定造箱成本 [1] 航线网络布局 - 东北亚与两岸间航线持续提质增效 上海-日本、上海-两岸间航线市场占有率稳居行业首位 [2] - 东南亚市场新增胡志明丝路快航 实现与日本HDS服务串联升级 [2] - 新开华北、韩国-印巴航线 覆盖巴基斯坦、印度等6国港口 以青岛、天津为枢纽辐射北方市场 [2] 创新与可持续发展 - 在越南设立合资物流公司 新增柬埔寨金边全程联运服务 完善"端到端"服务链条 [3] - 推进智能客服系统、船舶智能预配载算法、船代系统等信息化项目 [3] - 获评Wind ESG评级AA级 发布上市后首份可持续发展报告 [3] - 连续获得交通部海事局安全诚信公司年度签注 [3] 战略展望 - 深耕东北亚市场 拓展东南亚市场 培育南亚、中东等新兴市场 [3] - 通过优化物流资源配置与提升产业链服务能级增强经营韧性 [3]

财务表现 - 2025上半年营业总收入122.58亿元 同比增长4.23% [1] - 归属母公司股东净利润9.7亿元 同比增长8.36% [1] - 基本每股收益0.0729元 [1] 股东回报 - 拟对全体股东每10股派发现金红利0.22元(含税) [1]

这笔交易是Saverys家族领导下CMB.TECH船队更新的一部分。去年，该公司已处置了五艘建于2006年 至2008年的老龄苏伊士型油轮。 2025年以来，CMB.TECH旗下的Euronav也在油轮处置方面动作频频：第二季度出售了2012年建造的 VLCC Iris轮，实现5710万美元收益；第三季度又通过出售两艘2010年建造的VLCC Hakone轮和 Hakata 轮获得约3930万美元收益。加上此次Sofia的交易，公司今年通过出售三艘VLCC和一艘苏伊士型油轮， 预计总收益约1.17亿美元。 本月早些时候，CMB.TECH完成与Golden Ocean的合并，旗下船队规模扩大至251艘，涵盖散货船、原 油与成品油轮、化学品船、集装箱船及海上风电服务船，船队总价值超过111亿美元，平均船龄仅为6.1 年，成为全球规模最大的上市多元化航运企业之一。同时，此次合并使该船东旗下新增89艘干散货船， 进一步巩固了其作为欧洲最具多元化船东之一的地位。 来源：市场资讯 （来源：海运经纪） 比利时船东CMB.TECH近日宣布出售旗下2010年建造的苏伊士型油轮Sofia轮。 该船由现代三湖重工建造，成交价为40 ...

财务表现 - 2025年中报营业总收入107.75亿元，同比增长44.05%，归母净利润8.25亿元，同比增长13.08% [1] - 第二季度营业总收入55.79亿元，同比增长37.76%，归母净利润4.8亿元，同比增长23.15% [1] - 毛利率20.5%，同比增长10.08%，净利率10.27%，同比下降2.93% [1] - 三费占营收比7.94%，同比下降16.47%，每股经营性现金流0.96元，同比增长72.11% [1] - 货币资金60.11亿元，同比增长188.42%，应收账款11.28亿元，同比增长41.82% [1] 业务与战略 - 公司聚焦新能源产业、中国先进制造、战略性大宗商品三大核心业务，风电设备为前三大运输货种之一 [4] - 2025年一季度中国风力发电机组出口增长43.2%，锂电池出口增长18.8%，电动汽车出口增长8.2% [4] - 海外能源转型驱动装机需求增长，国内企业积极布局海外市场，预计风电出口保持景气 [4] 资本与投资 - 公司ROIC为8.51%，历史中位数ROIC为2.58%，2016年最低为1.44% [3] - 现金资产健康，货币资金/流动负债比例为93.55% [3] - 预估股息率5.24%，融通中证诚通央企红利ETF持有108.14万股为新进十大持仓 [3][4] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩19.11亿元，每股收益均值0.7元 [3]