以下文章来源于巴顿比格斯 ，作者巴顿比格斯 巴顿比格斯 . 7月15日，商品期货涨跌互现，集运欧线表现抢眼，新晋主力2510合约盘中更是一度逼近涨停，终盘仍录得15.38%的涨幅，强势领涨商品市场。 目前主力EC2510合约深度贴水标的现货指数，开始基差修复。除移仓换月因素外，现货市场超预期回暖也是集运指数大涨的关键推手。 7月以来，马士基欧线现舱报价持续小幅上行，此前市场预期高点可能再度提升。新一期期货标的继续上行--SCFIS欧线结算运价指数报 2421.94点，环比上涨7.26%。 实际上，近期的驱动不在于现货层面或者说航司运力问题，当前运力供给充裕，核心矛盾在于欧洲港口拥堵。 历史不会重复，但是它自然成韵。 文 | 巴顿比格斯 来源 | 巴顿比格斯 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今年上半年红海绕航仍在持续，克拉克森数据显示，上半年苏伊士运河集装箱船舶月均通行量稳定在150艘，与2024年持平。根据德路里的 分析报告，今年上半年欧洲主要港口拥堵问题严峻。 ...... 造成欧洲港口拥堵持续的原因主要有如下几点。 首先，美国不稳定的关税政策首当其冲，成为扰乱全球贸易流的关键因素。特朗普政府反复无 ...

重点集装箱港口及关键枢纽监测20250716 东证衍生品研究院 黑色与航运部 兰淅 从业资格号：F03086543 投资咨询号：Z0016590 数据点评 • 亚洲港口： 洋山港、外高桥远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为18.2小时/24.9小时、13.4小时/20.9小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量达到23艘/32艘、27艘/31艘；宁波港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为14.3时/25.4小时，最新在锚/在泊集装箱船数量 为17艘/39艘。青岛远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为34.5小时/42.1小时；新加坡港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为 2.2小时/30.1小时，最新在锚/在泊集装箱船数量为2艘/42艘，巴生港周均等泊时间/在泊时间为19.6时/34.8小时，最新在锚/在泊集装箱 船数量为8艘/20艘。台风季和出口旺季叠加下，国内港口运营将持续承压。青岛、洋山港船舶平均在港时长持续增加，青岛平均周转时长 超3天、洋山港约2天、宁波港约2天、盐田港约2天。东南亚堵港压力短暂缓和后再度回升，巴生港尤为明显。新加坡港船舶平均在港时间 为1.3天，巴生港为2.3天。 • 欧洲港口 ...

明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 集运指数（欧线）期货日报 | | | | 2025/7/16 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 数据指标 最新 环比 | 数据指标 | | 最新 | 环比 | | EC主力收盘价 2153.000 | | 62.3↑ EC次主力收盘价 | 1598.1 | +22.00↑ | | 期货盘面 EC2508-EC2510价差 554.90 | +84.50↑ EC2508-EC2512价差 | | 394.00 | +104.00↑ | | EC合约基差 268.94 | -27.00↓ | | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 18747 | -2808↓ | | | | | SCFIS（欧线）（周） 2421.94 | 163.90↑ SCFIS（美西线）（周） | | 1,266.59 | -291.18↓ | | SCFI（综合指数）（周） 1733.29 | -30.20↓ 集装箱船运力（万标准箱） | | 1,227.97 | -0.00↓ | | 现货 ...

洛杉矶港的集装箱堆场上，锈迹正悄悄爬上闲置的 40 尺柜。7 月第二周，马士基美西线即期运价跌至 1700 美元 / 大柜，这个数字像一把钝刀，精准切中了多数联盟船公司的成本红线 —— 业内测算显示， 该航线单柜运营成本（含燃油、港口费、船舶折旧）已达 1650-1750 美元区间。更残酷的是，市场新玩 家抛出的 1400 美元报价，意味着每出一个柜子就要倒贴至少 300 美元。这场由运力过剩与关税混战点 燃的价格战，正在将国际货代行业拖入生存绞杀的深水区。 航运物流的基本面早已发出预警。Alphaliner 的数据像一记重锤：今年全球集装箱船供给量同比激增 10.3%，而需求增速仅 2.0%，供需剪刀差下，美西航线的舱位利用率从去年的 85% 跌至如今的 68%。 船公司为止损启动的 "减班保价" 策略，反而让货代陷入更尴尬的境地 —— 某深圳货代老板算了笔账： 上周刚向船公司锁定的 20 柜舱位，本周市场价就跌了 150 美元，"客户催着退差价，不退就转单，退了 就是白忙活"。这种价格波动的频率，已从往年的每月一次压缩至每周两次，货代的利润空间被挤压成 了薄薄的纸片。 关税的混乱则让货代的生存环境雪上加霜 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 远月基差修复符合预期，美财长称中美谈判“态势良好”，今日盘面若冲高可考虑部分止盈 [2] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [3] - 短期盘面或以反弹为主，各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [2][4] 各部分总结 运价指数情况 - 7月14日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2421.94点，较上期上涨7.3%；美西航线1266.59点，较上期下跌18.7% [2] - 7月11日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1218.03点，较上期下跌3.19%；欧洲航线1435.21点，较上期下跌0.50%；美西航线1186.59点，较上期上涨0.85% [2] - 7月11日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1733.29点，较上期下跌30.20点；欧线价格2099USD/TEU，较上期下跌0.10%；美西航线2194USD/FEU，较上期上涨5.03% [2] - 7月11日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1313.70点，较上期下跌2.2%；欧洲航线1726.41点，较上期上涨1.9%；美西航线1027.49点，较上期下跌5.2% [2] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，部分船司宣涨运价，特朗普政府暂时将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [3] - 7月15日主力合约2510收盘1655.6，涨幅为15.38%，成交量10.78万手，持仓量4.66万手，较上日增手13685手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），今日继续冲高可考虑部分止盈；EC2512合约建议1650以上轻仓试空（若参与建议止损） [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约调整为18% [4] - 2508 - 2606合约调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约为100手 [4] 贸易摩擦情况 - 美国总统特朗普12日宣布自8月1日起将对欧盟部分进口商品征收30%的关税，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，若美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税 [5] - 美国共和党联邦参议员格雷厄姆威胁包括中国在内的国家，若继续与俄罗斯进行贸易，将面临500%的关税，中方回应坚决反对任何非法单边制裁和长臂管辖，关税战没有赢家，希望各方推动乌克兰危机政治解决 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场涨跌互现，多晶硅、工业硅延续涨势；国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖、对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动较大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：延续温和上行态势，短期震荡，关注增量资金不足问题 [7] - 股指期权：维持谨慎，短期震荡，关注期权流动性持续恶化问题 [7] - 国债期货：债市情绪转弱，短期震荡，关注关税、供给、货币宽松超预期情况 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [7] 黑色建材板块 - 钢材：利好消息不断，盘面强势，短期震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [7] - 铁矿：基本面利空有限，宏观情绪提振矿价，短期震荡，关注海外矿山生产发运等情况 [7] - 焦炭：供需矛盾有限，首轮提涨开启，短期震荡，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪 [7] - 焦煤：供给恢复缓慢，上游去库放缓，短期震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪 [7] - 硅铁：供需矛盾不大，跟随板块波动，短期震荡，关注原料成本、钢招情况 [7] - 锰硅：供需驱动有限，跟随板块运行，短期震荡，关注成本价格、外盘报价 [7] - 玻璃：盘面刺激投机，库存略有去化，短期震荡，关注现货产销 [7] - 纯碱：供需仍旧过剩，库存持续累积，短期震荡，关注纯碱库存 [7] - 铜：美国对铜关税落地时间或提前，价格走势承压，短期震荡，关注供应扰动等情况 [7] - 氧化铝：市场传言采矿证事件缓和，盘面回落，短期震荡，关注矿石复产等情况 [7] - 铝：库存大幅累积，价格承压回落，短期震荡，关注宏观风险等情况 [7] - 锌：供需偏过剩，价格震荡偏弱，短期震荡下跌，关注宏观转向等风险 [7] - 铅：成本支撑稳固，价格震荡运行，短期震荡，关注供应端扰动等情况 [7] - 镍：菲律宾镍企增加镍矿出口，短期价格宽幅震荡，短期震荡下跌，关注宏观及地缘政治变动等情况 [7] - 不锈钢：镍铁继续走弱，盘面偏弱运行，短期震荡，关注印尼政策风险、需求增长超预期情况 [7] - 锡：供需基本面韧性，价格震荡运行，短期震荡，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况 [7] - 工业硅：“反内卷”情绪持续，价格有所回升，短期震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期情况 [7] - 碳酸锂：“反内卷”背景下供应扰动炒作，增仓大涨，短期震荡，关注需求不及预期等情况 [7] 能源化工板块 - 原油：供应压力仍存，关注地缘扰动，短期震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势 [9] - LPG：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，短期震荡下跌，关注原油和海外丙烷等成本端进展 [9] - 沥青：期货持续下跌，短期下跌，关注需求超预期情况 [9] - 高硫燃油：贴水持续下跌，弱势强化，短期下跌，关注原油价格、天然气价格 [9] - 低硫燃油：低高硫价差继续反弹，短期下跌，关注原油价格、天然气价格 [9] - 甲醇：国内开工下滑对抗进口增量，震荡偏弱，短期震荡，关注宏观能源、上下游装置动态 [9] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期震荡，关注市场成交情况、政策动向、需求兑现 [9] - 乙二醇：基差持稳，装置陆续重启，延续震荡，短期震荡上涨，关注乙二醇库存情况 [9] - PX：原油暂稳，震荡偏强，短期震荡，关注原油波动、下游装置异动 [9] - PTA：供需转弱、成本端PX偏强，震荡，短期震荡，关注聚酯生产情况 [9] - 短纤：基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，短期震荡上涨，关注终端纺织服装出口情况 [9] - 瓶片：检修逐步开启，加工费见底，短期震荡，关注后期开工情况 [9] - PP：商品情绪带动，震荡，短期震荡，关注油价、国内外宏观 [9] - 塑料：现货支撑有限，震荡，短期震荡，关注油价、国内外宏观 [9] - 苯乙烯：驱动真空期，震荡，短期震荡下跌，关注油价、宏观政策、装置动态 [9] - PVC：强预期弱现实，震荡运行，短期震荡，关注预期、成本、供应 [9] - 烧碱：现货延续反弹，谨慎乐观，短期震荡，关注市场情绪、开工、需求 [9] 农业板块 - 油脂：美豆长势良好，市场情绪转弱，短期震荡，关注美豆天气、马棕产需数据 [9] - 蛋白粕/玉米/淀粉：年底可能出现拉尼娜，推升市场做多情绪，蛋白粕短期震荡上涨，玉米/淀粉短期震荡下跌，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战、需求不及预期等情况 [9] - 生猪：供需稳定，猪价震荡，短期震荡，关注养殖情绪、疫情、政策 [9] - 橡胶：宏观情绪支撑胶价运行，短期震荡，关注产区天气、原料价格、宏观变化 [9] - 合成橡胶：盘面震荡运行，短期震荡，关注原油大幅波动 [9] - 纸浆：宏观主导走势，仍在区间内走高，短期震荡，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等 [9] - 棉花：棉价窄幅波动，短期震荡，关注需求、产量 [9] - 白糖：关注进口变化，短期震荡，关注天气异常等 [9] - 原木：上下两难，震荡运行，短期震荡下跌，关注出货量、发运量 [9]

请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要泄露散布转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为声望洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 各位投资者大家好今天早晨我们汇报两部分第一我是汇报一下近期航运传播板块以及我们对下半年年度策略的一个思考第二部分由我们王毅老师也是汇报一下市场关注度比较高的无人车的一个进展上周我们也是去了九十也有一定的交流下面我先汇报一下 最近航运传播的一个这个核心观点就是从这个最新的这个时间往下半年来看呢就是我们认为这个还是要找一些这个新新东西新逻辑吧就是从目前交流下来呢就是几个主要的这个方向呢一个呢是这个 东南亚的这个集运其实我们路演了一下发现市场对这个板块的认知包括估值体系其实还是有比较不充足的认知的所以整个这个板块的这个海丰国际德香海运我们这个位置来看还是继续看好的另外呢就是新消费业态对物流的变化是吧顺风同城这个我们这个位置往后看呢觉得也是比较看好也建议大家这个重视这个其实 进场电商同城的这个影响其实市场的这个认知还是需要进一步的去提升的第三呢就是我们跟着跨境物流的这个变 ...

下面播报名则有声明播完毕后主持人可直接发言谢谢 请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申望洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 我先重点讲一下这个现在重点推荐的这个传播板块就是从这个上个月开始六月我们就看出来就是无论是订单量还是这个新造船价格相比之前其实是有了这个显著奇闻的信号这可能也跟中美这个 一定程度的关系改善等有一定的关系过去我们看基本上每周都是新造船价格要么如果扣掉汇率的影响基本上是要么微跌要么持平了但是6月我们看到扣掉汽车船欧元美元汇率的影响其实是有其中两周这个邮轮包括其他船型的新造船其实是有一定的反弹的 然后上周的数据其实也出来了就是看到这个新造船价格基本上是齐稳的只下跌了0.01而6月27号那一周它是上涨了0.12所以从连续两周来看其实还是0.1%的一个 上涨的所以从这个时间点来看就是相对最重要的领先的这个船价已经是有一个这个显著气温的一个趋势这个中美最后谈判这个301调查的这个影响是否会有一定的变化我们认为其实也是有可能 ...

各位投资者大家晚上好欢迎来参加我们今天晚上的周期半月谈我是主持人陈建衡 参议院是否能够顺利通过也具有较多的不确定性所以总体来看这些事件性的驱动我们说还需要有一些时间去等待那么从国内的基本面来看我们看到前几个月 应该说数据各方面应该说开年那几个月是还行的但是随着时间推移边境下是有一定的放慢的迹象比如我们看到中美的关税摩擦的时候4月份中国对美国的出口是下滑的虽然阶段性目前可能在这个暂缓的过程当中有一些重新的抢出口但是大家普遍也预计到抢完这段的出口可能中国对美国或者说中间的这个转口贸易的抢出口也会开始放缓所以说在外区场面其实往后面几个月看是面临一些重新回落的风险的 那么内需场面看首先我们看到前面主要的逻辑是靠国补以新换旧的一个政策去刺激这些家电家具这些消费但边际上我们也看到有一些地方现在国补的面底第一个阶段的资金已经用完了可能正在等待第二个阶段的资金所以中间目前这个阶段有一点青黄不接 以及我们看到可能这些耐用品的补贴它可能会造成一些脉冲性的效果就是前面补的比较多可能后面反而有一些自然的回落因为有这些耐用品有可能会出现一些需求的透支那么加上从一些高频数据来看包括地产或者一些工业生产其实边际上也是来到二季度之后是有一些 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EC合约行情大幅上行，10及远月合约大幅拉涨 [8][9] - 拉涨原因包括主力合约换月、现货好于预期且欧洲港口拥堵、地缘因素助力 [10][11] - 7月或有抢运，稳现实与弱预期是欧线现状，后续现货预计7月底至8月初进入圆弧顶走势，盘面修复深贴水后投资者勿追高 [11] - 建议12 - 4正套持有 [12] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1733，较前值1763跌1.71%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1314，较前值1343跌2.18%；SCFI - 美西现值2194，较前值2089涨5.03%；SCFIS - 美西现值1266，较前值1557跌18.69%；SCFI - 美东现值4172，较前值4124涨1.16%；SCFI - 西北欧现值2099，较前值2101跌0.10%；SCFIS - 西北欧现值2421，较前值2258涨7.22%；SCFI - 地中海现值2667，较前值2869跌7.04% [4] 合约情况 - EC2506、EC2508、EC2510、EC2512、EC5602、EC2604合约现值分别为1382.2、2027.2、1440.7、1580.5、1386.1、1218.6，涨跌幅分别为3.78%、 - 0.17%、4.25%、2.57%、3.13%、2.22% [4] 持仓情况 - EC2606、EC2508、EC2410、EC2412、EC2602、EC2604持仓现值分别为567、27891、32944、6378、3899、5747，涨跌值分别为60、 - 1009、3971、455、140、151 [4] 月差情况 - 10 - 12、12 - 2、12 - 4月差现值分别为586.5、 - 139.8、361.9，涨跌值分别为 - 62.1、19.1、13.1 [4] 国际事件情况 - 以色列各地爆发抗议要求达成人质协议，以色列接受停火及人质释放协议草案但哈马斯拒绝，僵局核心在于以军从加沙撤离的地图参数，以色列准备下周一提出新地图方案 [5] - 以色列国防部长称若伊朗威胁以色列将再次打击伊朗 [6] - 有消息称俄罗斯总统普京私下敦促伊朗接受“零浓缩”核协议以换取与美国达成新核协议可能性 [6] - 美国对欧盟和墨西哥加征30%关税，贸易紧张局势升级 [6] - 菲律宾政府命令载有菲律宾船员船只避开红海曼德海峡，此前一散货船遭袭击，已有8名幸存者被找到，至少4人死亡 [7] - 美国国务卿鲁比奥与中国外交部长王毅会面后表示，美国总统特朗普与中国举行峰会可能性很高 [7]