核心观点 - 全球金融秩序面临潜在重构 黄金作为储备资产的地位正在挑战美元及美债 其背后是市场对美国财政可持续性、美元武器化以及去美元化趋势的深刻担忧 [1][5][7] - 美联储领导层可能即将更迭 其政策独立性面临考验 这将成为影响未来全球金融市场规则的关键变量 [3][13] - 欧洲正采取一系列组合行动 包括调整储备资产和寻求金融战略自主 以应对潜在风险并挑战美国的金融主导地位 [3][5][9] 美联储与政策风险 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束 继任者的提名权将再次掌握在特朗普手中 [3] - 市场预期新主席很可能是一位能高度配合美国政府财政政策的人选 这可能影响美联储的独立性 [3] - 未来全球金融市场的规则秩序 很大程度上取决于特朗普将如何改革美联储 [13] 美国债务与信用风险 - 美国国债总额已突破38.5万亿美元 每年政府需支付约1万亿美元利息 占财政总支出的14% [7] - 美国人均债务负担高达10.8万美元 多家评级机构因此下调了美国的主权信用评级 [7] - 有市场观点认为 美债违约已成为一个可能发生的现实风险 [7] 全球储备资产变动趋势 - 黄金正挑战美债的储备资产地位 伦敦金价在过去一个月内上涨了10.2% [5] - 丹麦养老基金宣布抛售1亿美元美债 并称美国“不再是良好信用对象” [5] - 波兰央行增持了150吨黄金 作为其储备资产调整的一部分 [5] - 整个欧元区持有1.99万亿美元美债 占海外持有美债总额的21.3% [5] 去美元化与地缘政治动因 - 根本动因在于对美国“寅吃卯粮”所导致巨额债务赤字的担忧 [7] - 直接原因是担忧美国将美元“工具化”作为政治武器 欧洲国家担心未来可能受制于此 [7] - 全球正顺应“去美元化”趋势 黄金因其流动性、无信用风险及非主权特征成为各国争相持有的货币资产 [9] - 本币互换是另一重要趋势 例如中欧之间存在450亿欧元为期三年的货币互换协议 [9] 黄金的角色与未来 - 黄金挑战美元的本质是“信任转移” 黄金正逐渐回归其作为货币的天然职能 [11] - 黄金是国与国之间本币互换的重要信任背书 各国持有的黄金越多 其货币与金融体系的韧性就越强 [11] - 在信息时代背景下 “数字金本位”在理论上为黄金的交易提供了新的技术可能性 但目前仅能起到补充作用 [13]

市场整体表现 - 1月27日A股主要股指探底回升，截至午盘，创业板指涨0.44%至3333.91点，上证指数涨0.03%至4134.03点，深证成指跌幅缩窄至0.37% [1] - 全市场半日成交额1.89万亿元，较前一交易日缩量3252亿元，超4400只个股下跌 [1] - 主要指数表现分化，科创综指涨0.43%，中证1000指数跌1.10%，北证50指数跌1.26% [2] 贵金属板块 - 贵金属概念股探底回升，中国黄金录得3连板，湖南黄金录得2连板，湖南白银盘中快速翻红 [3] - 多只贵金属个股跟涨，其中招金黄金涨9.99%，晓程科技涨8.41%，四川黄金涨7.80%，盛达资源涨8.35% [4] - 全球贵金属市场隔夜剧烈震荡，27日早盘现货黄金站上5070美元/盎司，现货白银站上111美元/盎司 [5] - 紫金矿业成交额达200亿元，截至午盘涨4.03%，市值超1.2万亿元，港股紫金矿业一度涨超7%创新高 [7] - 紫金矿业控股子公司拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购Allied Gold Corporation全部已发行普通股 [8] CPO（光模块）板块 - CPO概念表现活跃，源杰科技涨10.97%创历史新高，天孚通信涨8.78%，中际旭创涨5.64% [6] - 市场研究机构Cignal AI报告预测，受AI驱动，2025年数通光模块市场营收将超过180亿美元，其中相干光模块营收达近60亿美元 [5] 存储芯片板块 - 存储芯片概念表现活跃，普冉股份涨超12%再创新高，恒烁股份涨超10% [6] - 消息面上，三星电子在第一季度将NAND闪存供应价格上调了100%以上，美光科技宣布未来十年将在新加坡工厂投资240亿美元 [6] 其他活跃板块及个股 - 商业航天概念震荡回升，电科芯片直线涨停，西部材料触及涨停 [7] - 中农联合直线拉升涨停，上演“地天板”行情，成交超6亿元，该股此前走出2连板 [8] 下跌板块 - 电池产业链集体下挫，天际股份触及跌停 [8]

宏观政策与消费 - 商务部2026年将优化实施消费品以旧换新政策，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费，并开展汽车流通消费改革试点 [2] - 商务部计划在2025年组织开展20多场“购在中国”专题活动，并组织15个国际化消费环境试点城市举办“城市专场”活动，以营造消费氛围 [2] - 2025年国内居民出游总人次达65.22亿，同比增长16.2%，出游总花费6.30万亿元，同比增长9.5% [6] - 2025年农村居民出游人次15.26亿，同比增长22.6%，出游花费1.00万亿元，同比增长21.4%，增速均高于城镇居民 [6] 金融与货币市场 - 中国人民银行支持香港金管局将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元，以提升香港离岸人民币流动性水平 [3][4] - 国家开发银行2025年发放铁路贷款超过2000亿元，同比增长27.8%，其铁路贷款余额首次突破1万亿元 [9][10] - 农业银行自2026年1月30日起，要求个人客户办理存金通黄金积存业务签约、买入、定投时，需通过风险承受能力测评并取得谨慎型及以上结果 [8] 行业与科技创新 - 中国科学院物理研究所发布国际首份聚焦高温超导带材发展的战略报告，首次提出稀土钡铜氧（REBCO）高温超导带材领域的“十大关键科学技术问题” [5] - 多家航空公司（包括国航、东航、南航等）将涉及日本航线的客票免退改政策延长至2026年10月24日 [7] 公司业绩与经营 - 中国稀土预计2025年归母净利润为1.43亿元至1.85亿元，同比实现扭亏为盈，上年同期亏损2.87亿元 [15] - 中青旅2025年预计实现营业总收入113.39亿元，同比增长13.88%，但归属于上市公司股东的净利润8388.72万元，同比下降47.72% [17] - 均胜电子预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约13.5亿元，同比增长约40.56% [18] - 花旗报告指出，老铺黄金可能在农历新年后提价，以应对成本上升压力，并预计其营收和净利润将分别增长45%和57% [11] 资本市场表现 - 2026年1月26日A股收盘，沪指跌0.09%，深证成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，全市场成交额3.28万亿元 [12] - 黄金概念股持续走强，湖南黄金、盛达资源等十余股涨停，中国白银集团港股涨超19%，中国黄金国际涨超8% [12][14] - 截至2026年1月23日，沪深两市融资余额合计26971.48亿元，较前一交易日减少14.1亿元 [13] - 白银有色发布风险提示公告，称2025年上半年公司销售白银产品收入20.23亿元，仅占总营业收入445.59亿元的4.54% [19]

货币政策与流动性操作 - 中国人民银行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升，并为“十五五”良好开局提供金融支撑 [1] - 中国人民银行宣布将于2026年1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期，旨在保持银行体系流动性充裕 [2] 行业政策与市场动态 - 商务部等九部门发布意见，支持保险机构开发适配药品零售场景的商业健康保险产品，并鼓励推出涵盖健康管理、康养照护等服务的产品 [3] - 政策支持药品零售企业与商业保险机构建立风险共担的支付协同机制，以降低患者在高值药品和器械上的支付压力 [3] - 2026年1月22日，A股市场黄金概念股普遍回调，其中晓程科技股价一度下跌超过7%，山东黄金一度下跌超过5% [4] 国际金融与监管动态 - 美国总统特朗普暗示已决定下一任美联储主席人选，并再次批评现任主席鲍威尔“做得并不好” [5]

美股大型科技股盘前普跌 - 甲骨文盘前一度下跌超过4%，现报184.71美元，跌幅为3.34% [1] - 亚马逊、谷歌盘前跌幅均超过3% [1] - 特斯拉、超威半导体、Meta、英伟达盘前跌幅均超过2% [1] - 微软、苹果盘前跌幅均超过1% [1] 主要科技公司具体盘前数据 - 甲骨文盘前成交量为3.24万股，成交额为597万美元 [1] - 谷歌-A盘前报319.52美元，下跌10.48美元，跌幅3.18%，盘前成交量10.34万股 [4] - 特斯拉盘前报426.44美元，下跌11.06美元，跌幅2.53%，盘前成交量18.30万股 [4] - Meta Platforms盘前报603.92美元，下跌16.33美元，跌幅2.63%，盘前成交量2.51万股 [4] - 超威半导体盘前报225.75美元，下跌6.08美元，跌幅2.62%，盘前成交量16.31万股 [4] - 英伟达盘前报181.44美元，下跌4.79美元，跌幅2.57%，盘前成交量32.94万股 [4] 美股主要股指期货表现 - 道琼斯期货小型报48704点，下跌442点，跌幅0.90% [5] - 标普500期货小型报6850.50点，下跌62.75点，跌幅0.91% [5] - 纳斯达克100期货小型报25122.50点，下跌275.75点，跌幅1.09% [5] 黄金及黄金股逆势走强 - 美股黄金股盘前普遍上涨，哈莫尼黄金涨近6%，科尔黛伦矿业、泛美白银、金田涨近5%，Barrick Mining、纽曼矿业涨超3% [5] - 现货黄金价格涨1.21%，报4725.686美元/盎司，再度刷新历史新高 [5] - 现货白银价格报95.074美元/盎司，日内上涨0.76% [5]

市场整体行情 - 市场全天高开低走，创业板指跌近2%，沪深京三市超3100只个股下跌，成交额2.8万亿元 [1] 化工行业 - 化工板块逆势大涨，沧州大化、新乡化纤等多股涨停 [1][4] - 最近一周（1月12日至18日），部分化工产品价格显著上涨，其中环氧丙烷价格周涨幅达7.9%，有机硅中间体价格亦上涨 [4] - 国内环氧丙烷市场延续上涨，供应端持续紧张，行业整体库存维持低位，现货流通量偏紧 [5] - 需求端受聚醚出口退税政策4月取消的“末班车”效应驱动，下游聚醚企业积极抢单生产，叠加内贸补库需求，市场交投活跃 [5] - 原料丙烯价格较上周上涨4.88%，成本支撑强劲 [5] - 国内有机硅市场有所推涨，有机硅DMC主流报价区间在13700-14000元/吨，部分企业订单排产已延伸至2月份 [6] 房地产行业 - 房地产板块迎来反弹，合肥城建、城投控股、大悦城等多股涨停 [1][7] - 招商证券认为，春节后二手房库存挂牌量变化是市场关注重点，影响对供需关系改善节奏的判断 [8] - “金融16条”将于2026年末到期，后续贷款接续办法以及银行不良生成速度和节奏的边际变化是市场关注焦点 [8] - 预计2026年11月前后，在房贷利率、租金不变假设下，净租金回报和房贷利率将拉平，或有助于推动总购房需求企稳 [8] - 2025年12月份一线城市房价环比降幅收窄 [18] 黄金及贵金属行业 - 贵金属板块午后走强，湖南白银、招金黄金等涨停 [1][9] - 1月20日，现货黄金涨破每盎司4700美元关口，再创历史新高，今年以来已连续突破4500美元、4600美元、4700美元多个关口 [10] - 华鑫证券认为，市场对美联储1月进一步降息的预期较高，黄金上行动力较足 [11] - 华西证券表示，全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，黄金资源股盈利预期增强，且估值处于较低水平 [12] - “格陵兰岛关税”扰动，现货黄金、现货白银均创历史新高 [23] 消费行业 - 消费股表现活跃，汉商集团、上海九百等涨停 [1] - 国家发改委将研究出台《2026-2030年扩大内需战略实施方案》 [16] 其他活跃板块 - 智能电网板块局部活跃，“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元 [19] - 国产芯片板块局部活跃，美光表示AI热潮驱动“前所未见的内存短缺” [20][21] - AI应用板块跌幅居前 [12] 下跌板块 - 商业航天概念再度调整，航天动力等多股跌停 [1] - 算力硬件股下挫，天通股份跌停 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品的走势判断及趋势强度，如黄金因避险情绪回升，价格受影响；铜的LME现货走强，价格坚挺；铁矿石弱势震荡等，还提供各商品基本面数据及宏观行业新闻，为投资者提供决策参考[1][2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：避险情绪回升，沪金2602昨日收盘价1,035.20，日涨幅 -0.52%，趋势强度为1 [2][6] - 白银：关税预期波动，沪银2602昨日收盘价22713，日涨幅 -0.41%，趋势强度为1 [2][6] 基本金属 - 铜：LME现货走强，价格坚挺，沪铜主力合约昨日收盘价101,180，日涨幅0.41%，趋势强度为1 [2][10] - 锌：区间震荡，沪锌主力收盘价24450，较前日变动 -1.21%，趋势强度为0 [2][13] - 铅：海外库存减少，支撑价格，沪铅主力收盘价17185，较前日变动 -1.66%，趋势强度为0 [2][16] - 锡：区间震荡，沪锡主力合约昨日收盘价389,500，日涨幅 -3.88%，趋势强度为0 [2][20] - 铝：震荡偏强，沪铝主力合约收盘价24090，较前日变动165，趋势强度为1 [2][24] - 氧化铝：继续探底，沪氧化铝主力合约收盘价2733，较前日变动 -18，趋势强度为 -1 [2][24] - 铸造铝合金：跟随电解铝，铝合金主力合约收盘价22890，较前日变动155，趋势强度为1 [2][24] - 铂：箱体震荡，铂金期货2606昨日收盘价615.10，涨幅0.83%，趋势强度为0 [2][28] - 钯：跟随区间震荡，钯金期货2606昨日收盘价477.95，涨幅1.83%，趋势强度为0 [2][28] - 镍：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行，沪镍主力收盘价142,320，较前日变动970，趋势强度为0 [2][32] - 不锈钢：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心，不锈钢主力收盘价14,305，较前日变动30，趋势强度为0 [2][32] 能源化工 - 碳酸锂：下游采买有所降温，高位震荡，2605合约收盘价147,260，较前日变动1,060，趋势强度为0 [2][37] - 工业硅：上游减产扰动，盘面有所反弹，Si2605收盘价8,845，较前日变动240，趋势强度为0 [2][40] - 多晶硅：关注市场消息面影响，PS2605收盘价50,505，较前日变动305，趋势强度为1 [2][40] - 铁矿石：弱势震荡，期货I 2605昨日收盘价794.0，涨跌 -18.0，趋势强度为0 [2][43] - 螺纹钢：突发事件影响，原料拖累成材，RB2605昨日收盘价3,140，涨跌 -33，趋势强度为0 [2][46] - 热轧卷板：突发事件影响，原料拖累成材，HC2605昨日收盘价3,299，涨跌 -25，趋势强度为0 [2][46] - 硅铁：需求端预期收紧，宽幅震荡，硅铁2603收盘价5548，较前一交易日 -22，趋势强度为0 [2][50] - 锰硅：需求端预期收紧，宽幅震荡，锰硅2603收盘价5808，较前一交易日 -20，趋势强度为0 [2][50] - 焦炭：下游事故扰动，高位震荡，JM2605昨日收盘价1174.5，涨跌3.5，趋势强度为0 [2][54] - 焦煤：高位震荡，J2605昨日收盘价1721，涨跌0.2%，趋势强度为0 [2][54] - 动力煤：市场情绪偏弱，短期价格弱调整，大同南郊动力煤O5500本期价格599.0，环比 -6.0，趋势强度未提及 [2][58] - 原木：弱势震荡，2603合约收盘价763，日涨跌幅 -2.0%，趋势强度为0 [2][60] - 对二甲苯：成本疲软，短期震荡市，PX主力昨日收盘价7106，涨跌20，趋势强度为 -1 [2][64] - PTA：做缩加工费，PTA主力昨日收盘价5030，涨跌12，趋势强度为 -1 [2][64] - MEG：估值下方空间有限，MEG主力昨日收盘价3755，涨跌 -41，趋势强度为0 [2][64] - 橡胶：震荡偏弱，橡胶主力日盘收盘价15,745，较前日变动 -90，趋势强度为 -1 [2][72] - 合成橡胶：短期弱势运行，顺丁橡胶主力日盘收盘价11,605，较前日变动 -210，趋势强度为0 [2][76] - LLDPE：标品排产回升，现货交投转弱，L2605昨日收盘价6667，日涨跌 -0.42%，趋势强度为 -1 [2][79] - PP：单体价格继续分化，PP成本支撑偏强，PP2605昨日收盘价6482，日涨跌 -0.22%，趋势强度为 -1 [2][81] - 烧碱：趋势仍有压力，03合约期货价格2005，山东最便宜可交割现货32碱价格630，趋势强度为 -1 [2][84] - 纸浆：震荡偏弱，纸浆主力日盘收盘价5,362，与前日持平，趋势强度为 -1 [2][89] - 玻璃：原片价格平稳，FG605昨日收盘价1070，日涨跌 -2.90%，趋势强度为 -1 [2][94] - 甲醇：震荡运行，甲醇主力收盘价2,212，较前日变动 -27，趋势强度为0 [2][97] - 尿素：震荡整理，尿素主力收盘价1,772，较前日变动 -19，趋势强度为0 [2][102] - 苯乙烯：短期震荡，苯乙烯2601昨日收盘价6,994，与前日持平，趋势强度为0 [2][106] - 纯碱：现货市场变化不大，SA2605昨日收盘价1,192，日涨跌 -0.33%，趋势强度为 -1 [2][108] - LPG：下行驱动逐渐兑现，PG2602昨日收盘价4,167，日涨幅 -0.83%，趋势强度为0 [2][113] - 丙烯：现货快速拉涨后，上行驱动转弱，PL2602昨日收盘价5,930，日涨幅 -0.39%，趋势强度为0 [2][113] - PVC：偏弱震荡，05合约期货价格4801，华东现货价格4560，趋势强度为 -1 [2][122] - 燃料油：窄幅震荡，短期波动缩小，FU2602昨日收盘价2,541，日涨跌0.00%，趋势强度为0 [2][123] - 低硫燃料油：夜盘调整走势，外盘现货高低硫价差暂时平稳，LU2602昨日收盘价3,091，日涨幅0.52%，趋势强度为0 [2][123] 农产品 - 集运指数（欧线）：暂时震荡市，EC2602昨日收盘价1,714.3，日涨跌0.13%，趋势强度为0 [2][125] - 短纤：短期震荡市，加工费低位运行，短纤2602昨日收盘价6376，较前日变动 -6，趋势强度为0 [2][142] - 瓶片：短期震荡市，瓶片2602昨日收盘价5988，较前日变动2，趋势强度为0 [2][142] - 胶版印刷纸：空单择机止盈，OP2602.SHF收盘价3996，较前日变动 -52，趋势强度为 -1 [2][145] - 纯苯：短期震荡为主，BZ2603昨日收盘价5827，较前日变动171，趋势强度为0 [2][150] - 棕榈油：短期利空有限，关注减产兑现节奏，棕榈油主力日盘收盘价8,648，涨跌幅 -0.30%，趋势强度为0 [2][153] - 豆油：美豆题材不足，反弹高度受限，豆油主力日盘收盘价7,996，涨跌幅 -0.25%，趋势强度为0 [2][153] - 豆粕：隔夜美豆休市，连粕跟随菜粕回调，DCE豆粕2605日盘收盘价2727，涨跌 -7，趋势强度为0 [2][159] - 豆一：现货稳定，盘面调整震荡，DCE豆一2605日盘收盘价4321，涨跌 -14，趋势强度为0 [2][159] - 玉米：有所回调，C2603昨日收盘价2,281，日涨跌 -0.48%，趋势强度为0 [2][162] - 白糖：低位整理，原糖价格14.96，同比0.39，趋势强度为 -1 [2][165] - 棉花：等待调整结束，CF2605昨日收盘价14,545，日涨幅 -0.31%，趋势强度为1 [2][171] - 鸡蛋：远月情绪转弱，鸡蛋2602收盘价2,998，日涨跌 -0.93%，趋势强度为0 [2][178] - 生猪：现货转弱，旺季预期降低，河南现货价格13430，同比250，趋势强度为 -2 [2][181] - 花生：震荡运行，PK603昨日收盘价7,890，日涨跌0.69%，趋势强度为0 [2][185]

黄金价格表现 - 北京时间2026年1月19日欧洲时段，现货黄金价格交投于4663.26美元/盎司，当日涨幅1.49%，最高触及4689.39美元/盎司，最低触及4594.31美元/盎司 [1] - 同期黄金t+d价格为1045.00元/克，纸黄金价格为1043.80元/克，沪金主力价格为1048.88元/克 [2] - 黄金价格自十月底低点以来持续沿上升通道走高，短期上行趋势稳固，早盘高开并突破4640美元阻力区域，该区域已转化为新的支撑位 [5] 技术走势分析 - 技术指标MACD维持在零轴上方并有所改善，显示市场具有较强的看涨动能，相对强弱指数(RSI)则刚刚进入超买区间 [5] - 金价在逼近通道上轨阻力约4700美元附近时可能面临压力，若能有效突破并站稳该关口，上升趋势有望延续 [5] - 4小时级别分析显示，上方初步压力位于4700整数关口，下方首要支撑关注4612-4618美元区域，更关键支撑落在4595-4600美元区间 [6][7] - 只要价格企稳于关键支撑之上，多头格局就未改变，回踩做多是核心策略 [6][7] 宏观与地缘政治背景 - 美国派出由国务卿、财长等核心内阁成员组成的代表团赴达沃斯，延续强硬风格，要求论坛淡化环保议程并转向务实商业议题 [3] - 美国在国际上向欧洲盟友施压，要求其摆脱“低效政策”，近期动作包括强推格陵兰岛收购并威胁对反对国加征10%-25%关税 [3] - 美国2026财年国防预算突破1.01万亿美元，为冷战后最大增幅，推动全球军费升至2.7万亿美元，同比增长9.4% [3] - 地缘议题中，美国身影贯穿俄乌与中东，或通过操盘手推动乌俄阶段性协议，并拟建“加沙和平委员会” [3] - 国际社会反击升温，央行行长罕见联合声援美联储独立性，北约、欧盟领导人倡导自由贸易，欧洲抵制美国对乌不利的和平方案 [3]

金价走势与驱动因素 - 金价于去年飙升67%后，年初至今再涨6%，并创下历史新高 [1] - 预期来自各国央行及保险公司的持续买入，以及资金从加密货币转为流向黄金投资，都将推动金价进一步上升 [1] - 近期全球地缘政治紧张局势加剧，市场预期美国将进一步减息，令黄金作为避险资产的吸引力增加 [1] - 预计2026年平均金价将同比升40%，明年或可进一步升至每盎司5,200美元，长期金价预测为每盎司5,500美元 [1] 行业评级与前景 - 对中国黄金行业给予"增持"评级 [1] - 预期所有中国黄金生产商今年都可录得快速增长 [1] 公司评级与目标价 - 首选股为山东黄金(01787)及招金矿业(01818)，给予"买入"评级，目标价分别为52.06港元及44.78港元 [1] - 给予紫金国际(02259)"持有"评级，预料今年3月份基石投资者禁售期结束后其股价可能会受压，目标价152港元 [1] - 对紫金矿业(02899)则给予"买入"评级，目标价升至46.43港元，相信其作为多金属生产商可受惠 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金已站在新的起涨点，建议增配，关注单边入场做多、买 call 策略，波动率或抬升；白银推荐多头止盈，关注入场做多金银比 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周伦敦金回升 2.61%，伦敦银回升 16.2%，金银比从前周 57 回落至 50，10 年期 TIPS 回升至 1.91%，10 年期名义利率回落至 4.24%，美元指数 99.37 [3] - 黄金海外期现价差：伦敦现货 -COMEX 黄金主力价差回升至 -2.064 美元/盎司，COMEX 黄金连续 -COMEX 黄金主力价差为 -11.1 美元/盎司 [9] - 白银海外期现价差：伦敦现货 -COMEX 白银主力价差回升至 0.189 美元/盎司，COMEX 白银连续 -COMEX 白银主力价差为 -0.76 美元/盎司 [15] - 黄金国内期现价差：本周为 -1.23 元/克，处于历史区间下沿 [21] - 白银国内期现价差：本周为 158 元/克，处于历史区间上沿 [24] - 黄金月间价差：本周为 7.84 元/克，处于历史区间上沿 [29] - 白银月间价差：本周为 0 元/克，处于历史区间下沿 [33] - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [39] - 本周 COMEX 黄金库存减少 5.47 吨，注册仓单占比回升至 52.1%；COMEX 白银库存减少 329 吨至 13348 吨，注册仓单占比回落至 28.4% [41][43] - 本周黄金期货库存增加 2.4 吨，白银期货库存增加 6.58 吨至 626 吨 [47] - 本周 COMEX CFTC 非商业净多黄金持仓小幅减少，白银非商业净多持仓小幅减少 [49] - 本周黄金 SPDR ETF 库存增加 21.11 吨，国内黄金 ETF 增加 1.9 吨；白银 SLV ETF 库存减少 235 吨 [52][55] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS 继续下行 [64]