文章核心观点 - 当前A股市场已形成三大核心共识，包括顺周期板块的盈利修复、新质生产力的快速发展以及低估值高股息资产配置价值的提升，但投资者需理性看待这些共识，避免简单外推和概念炒作 [1][2] 顺周期板块共识 - 顺周期板块的盈利修复是市场核心共识之一，有色金属、化工等资源类板块以及机械、建材等中游制造板块受益于供需格局重构与政策支持，已成为资金配置的主线 [1] - 顺周期板块的共识具备基本面支撑，但投资者需从长期视角重点关注盈利可持续性、需求端回暖态势、政策落地时效及行业景气拐点，避免将短期数据改善简单外推为长期趋势 [2] 新质生产力板块共识 - 新质生产力的快速发展是市场核心共识之一，半导体、高端制造、AI算力等硬科技领域作为新质生产力的长期增长引擎，持续获得市场青睐 [1] - 新质生产力板块的共识具备基本面支撑，但板块内部分化明显，需仔细甄别企业的技术突破节奏与商业化能力，警惕概念炒作与业绩兑现之间的脱节 [2] 低估值高股息资产共识 - 低估值高股息资产配置价值的提升是市场核心共识之一，在政策与资金面双重推动下受到关注，2026年初以来，险资、理财子等长期资金加快入市，叠加投资者对稳健收益的偏好，进一步巩固其估值支撑 [1] - 低估值高股息资产虽具防御属性，但通常盈利增速较慢、股价弹性有限，在利率下行、市场波动的环境中，投资者仍需平衡收益确定性与成长空间 [2]

市场整体表现与驱动因素 - 上周A股市场呈现缩量下跌态势，市场风格高低切换明显，主要由风险偏好下降驱动 [1] - 总量层面，外部宏观风险已被初步定价，融资资金有所降温，ETF净流出收窄，内外资机构呈现逆势净流入 [1] - 结构层面，浮盈筹码、交易拥挤、业绩验证压力较大的细分方向已逐步完成初步定价，调整波段或接近尾声 [1] 短期市场展望与日历效应 - 历史数据显示A股市场存在显著的春节“日历效应”，从2016年至2025年的规律看，春节前资金偏好高股息、消费、防御板块，大盘风格占优 [3] - 春节前市场逐步修复回暖，可能出现“节前躁动”，春节后A股上涨概率较大，资金转向小盘风格，周期与成长风格表现更优 [3] - 2月A股的日历效应偏积极，建议逐步提升投资组合的弹性 [1] - 近期A股春季行情阶段性调整核心为内因主导、外因催化，当前外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击且集中降温操作已结束，市场情绪充分释放，调整较为到位 [3] - 春节后春季行情有望延续，建议持股过节 [3] 行业配置建议 - 建议在景气反转或改善趋势延续的品种中筛选β相对高、估值性价比相对高的细分方向，关注锂电链、通信设备、半导体、部分建材和化工品 [3] - 低β品种中，建议关注农业 [3] - 中期视角下，建议超配电力链中上游、保险、航发产业链 [3] - 后续行业配置重点关注AI算力、化工、电力设备与储能等景气方向 [3] - 可依托地方两会政策信号，前瞻布局全国两会潜在催化板块 [3]

市场整体展望与节前节后策略 - 主流机构普遍认为节前市场调整已较为充分，对春季行情及“持股过节”抱有信心 [1] - 机构对市场重心与风格存在分歧，焦点在于延续高景气科技进攻还是转向稳增长与高股息防守 [1] - 春节后春季行情有望延续，建议持股过节，该策略兼具胜率与赔率 [4][8] - 2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段，历史数据显示小盘指数在春节到两会之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [5] - 牛市趋势中，每次万得全A指数跌破20均线后一周左右，往往是加仓良机 [5] - 市场在4000点左右的位置，建议重拾信心，备战新一轮上涨周期 [5] - 节前市场风格或呈现快速轮动，以TMT为代表的科技板块在节后通常弹性更佳 [9] - 节前市场可能维持区间震荡，建议均衡配置；节后随着政策窗口开启，焦点可能重新转向成长板块 [12] - 大盘有望在下周开始反弹，且行情有望持续到节后数个交易日 [15] 宏观与流动性环境分析 - 海外市场风险偏好和流动性出现明显异动，欧美面临短期股东利益和长期基础设施投入战略价值的权衡矛盾 [2] - 外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击，且集中降温操作已结束 [4] - 春节期间流动性可能维持宽松，美元指数可能继续维持低位震荡，海外对国内流动性掣肘有限 [13] - 春节前流动性季节性紧张下央行可能加大净投放力度 [13] - 压制市场的两大因素（海外流动性冲击、AI叙事悲观情绪）存在逆转可能，“沃什交易”有望迎来回摆，期货去杠杆对流动性的冲击已然减弱 [15] 行业配置主线：科技与高端制造 - AI算力、机器人、半导体等科技方向在调整后仍被广泛视为中长期核心赛道 [1] - 配置上建议关注具备产业催化的高景气科技主线，如AI算力、机器人、半导体、商业航天、存储、储能等 [9] - 景气端重点关注 AI 算力、化工、电力设备与储能 [4] - 重视近期受海外映射影响较大的AI硬件（北美算力链、国内半导体产业链）的修复 [8] - 关注本轮调整中被过度定价的科技方向，包括国产芯片、半导体设备、存储芯片、算力通信和云计算 [16] - 高端制造方向关注新能源（电池储能、电网、光伏）、创新药等 [8] - 中国设备出口链具备全球比较优势且周期底部确认，包括电网设备、储能、工程机械、晶圆制造 [7] 行业配置主线：资源、周期与实物资产 - 配置上，“资源+高端制造”成为主线之一 [1] - “资源+传统制造”可作为打底配置 [3] - 实物资产的重估逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳，关注原油及油运、铜、铝、锡、锂、稀土 [7] - 逢低布局涨价相关周期品种，如化工、有色等 [9] - 涨价链可以率先关注国内逻辑主导方向的修复，包括化工、建材、钢铁等 [8] - 国内制造业底部反转品种包括石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等 [7] 行业配置主线：消费与地产链修复 - “消费+地产链修复”成为另一大配置主线 [1] - 对于消费链，建议关注免税、航空、酒店、景区、现制茶饮等 [3] - 抓住资金回流+缩表压力缓解+人员入境趋势的消费回升通道，包括航空、免税、酒店、食品饮料 [7] - 对于地产链，建议关注优质地产开发商、建材、REITs等 [3] - 今年春节地产销售可能有所回暖，低基数效应及各地刺激政策预期是主要原因 [13] 行业配置主线：金融与高股息 - 建议低吸非银金融 [3] - 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融值得关注 [7] - 高股息板块在相对收益层面有望获得边际改善的窗口，中期配置逻辑将更加清晰 [10] - 中期至两会后，建议逐步提升高股息、低估值板块配置比例，重点围绕银行、食品饮料、交通运输等板块 [10] - 节前红利、银行、消费等低波动、高股息板块有望继续获得资金青睐 [12] 主题与产业趋势投资 - 主题可依托地方两会政策信号，前瞻布局全国两会潜在催化板块 [4] - 关注受益AI应用产业趋势的方向，如港股科技 [9] - 关注十五五规划相关主题，具体有商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等新兴及未来产业 [16] - 人工智能投资的核心矛盾已经转向以能源为代表的基础设施 [6]

公司IPO与募资计划 - 燧原科技正式向科创板递交IPO招股说明书申报稿 由中信证券保荐[1] - 公司计划募集资金60亿元 用于基于五代和六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目以及先进人工智能软硬件协同创新项目[5] 公司背景与股权结构 - 公司前身燧原有限成立于2018年 注册于上海临港 于2023年整体变更为股份有限公司[4] - 发行前 联合创始人ZHAOLIDONG和张亚林合计控制约28.14%的股权 腾讯科技及其关联方持股约20.26%[4] - 董事长ZHAOLIDONG拥有清华大学和美国犹他州立大学学位 在硅谷有超过20年工作经验 曾任职于AMD和紫光集团[5] - 董事张亚林拥有复旦大学学位 曾任职于AMD 与ZHAOLIDONG同为2018年联合创始人[5] 产品与技术体系 - 公司自研迭代了四代架构共5款云端AI芯片 构建了覆盖芯片、加速卡及模组、智算系统及集群和软件平台的完整产品体系[1][7] - 核心技术体系包括芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群方案三大类[7] - 硬件层面 原创了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术 对标英伟达的TensorCore和NVlink[7] - 软件层面 自研全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider” 未跟随英伟达的CUDA生态[7] - 算力集群方面 千卡、万卡智算中心项目已实现收入 并联合客户研发超节点方案和万卡高速互联集群[7] 经营模式与供应链 - 公司采用Fabless经营模式 依赖晶圆制造厂、封装测试厂等合作伙伴完成产品研发和交付[11] - 供应商包括深南电路、天通精电等 部分关键物料、研发工具和晶圆制造可选供应主体有限 存在向境外采购情形[11] 财务表现与营收构成 - 报告期内（2022年至2025年1-9月）营业收入分别为0.9亿元、3亿元、7.22亿元、5.4亿元[15] - 同期净亏损分别约为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元 三年多累计亏损超51亿元[15] - 营收主要来源于AI加速卡及模组、智算系统及集群业务 IP授权及其他业务营收占比大幅下滑[8] - 2025年1-9月 AI加速卡及模组业务收入4.12亿元 占总营收76.73% 智算系统及集群业务收入1.24亿元 占23.03%[9] - 2024年 AI加速卡及模组业务收入3.08亿元 占43.36% 智算系统及集群业务收入3.99亿元 占56.24%[9] 研发投入与毛利率 - 报告期内 研发费用占营业收入比例分别为1096.12%、408.01%、181.66%、164.77%[15] - 研发费用中约一半为职工薪酬 截至2025年9月底 公司共有员工860人 其中研发人员658人[15] - 报告期内 公司毛利率分别为78.07%、22.60%、30.59%、36.23% 存在较大波动[15] - 2023年至2025年1-9月 公司毛利率低于可比公司平均水平[15][16] 客户集中度与现金流 - 报告期各期 对前五大客户的销售额占当期营业收入比例均超过90% 客户集中度高[11] - 主要客户包括腾讯科技（深圳）、成都高新电子、博朗轩科技等 其中腾讯科技（深圳）为关联方[11] - 由于关键物料备货导致存货和预付账款规模较大 公司经营活动产生的现金流量净额持续为负[11] 行业市场概况 - 人工智能产业发展提速 大模型应用广泛 驱动全球智能算力规模增长[13] - 2024年全球AI加速卡市场规模约1190.28亿美元 预计到2028年将达到5257.7亿美元[13] - 2024年中国AI加速卡市场规模达到2164.77亿元 预计到2028年将超过1.1万亿元 2024-2028年复合年增长率为50.4%[13] - 预计2028年中国AI加速卡市场需求将占全球市场需求的30%左右[13] 行业竞争格局 - 以英伟达为代表的国际厂商是行业主导者 2024年占据了中国AI加速卡70%以上的市场份额[17] - 以华为海思、寒武纪为代表的国产厂商起步较早 其产品在国内市场已颇具规模[17] - 国产AI算力行业尚处于发展初期 云端AI芯片研发投入大、客户验证和适配周期长[15]

报告核心观点 - 报告的核心观点围绕三个主要行业展开：铷铯行业、农林牧渔行业以及AI算力网络行业 [7][17][21] - 在铷铯行业，报告认为钙钛矿电池渗透率提升及太空光伏发展将推动铷盐市场进入结构性扩张新周期，原材料供应商的成长弹性有望与行业扩张共振 [7][16] - 在农林牧渔行业，报告解读2026年中央一号文件，认为政策强调提升农业综合生产能力，并强化生猪产能综合调控，这将加速产能去化，建议左侧布局 [17][18] - 在AI算力网络行业，报告分析了英伟达在超节点与Scale up网络中的领先优势，并指出全球竞争格局未定，中国厂商参与度高 [21][26] 经济与行业政策要闻总结 - 海南自由贸易港对岛内居民消费的进境商品实施“零关税”政策，免税额度为每人每年1万元，首批5家免税店于2月11日在海口、三亚、儋州开业 [1] - 工信部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案(2026—2030年)》，目标到2030年培育60个高标准中药原料生产基地，建设5个中药工业守正创新中心，新培育10个中成药大品种 [1] - 商务部数据显示，2025年我国服务进出口总额同比增长7.4%，知识密集型服务进出口30879.5亿元，同比增长6.6% [1] - 国家网信办等11部门发布《关于提升境外人员入境数字化服务便利性的实施意见》，目标到2030年入境数字化服务达到国际领先水平 [1][4] - 2026年1月份全球制造业PMI为51%，较上月上升1.5个百分点，结束连续10个月50%以下的运行趋势 [4] - 工信部发布通知，将组织开展国家算力互联互通节点建设，以提高公共算力资源使用效率 [4] - 中国光伏行业协会预计2026年中国光伏新增装机规模将回落至180GW至240GW，“十五五”期间年均光伏新增装机量为238GW至287GW [5] 重要公司动态总结 - 美团以约7.17亿美元（约合50亿元人民币）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [5] - 国轩高科计划定增募资50亿元，用于扩大新能源电池产能，相关项目总投资额超140亿元，包括年产20GWh动力电池等项目 [5] - 南矿集团拟以3000万美元现金认购鹰谷黄金新发行的普通股，交易完成后将持有鹰谷黄金10%股权 [6] - 牧原股份2026年1月销售商品猪700.9万头，同比增长2.73%；商品猪销售均价12.57元/公斤，同比下降16.92%；商品猪销售收入105.66亿元，同比下降11.93% [6] - 百度宣布启动新一轮股票回购计划，拟动用不超过50亿美元资金回购公司普通股，有效期至2028年12月31日 [6] 铷铯行业深度研究总结 - 钙钛矿太阳能电池具有低成本、高效率、轻量化、可弯曲、高效的弱光特性等多重优势，相较传统晶硅电池优势明显 [7] - 稳定性是制约钙钛矿电池产业化的主要因素，其目前实际稳定寿命仅为3—5年，而晶硅电池可达20年以上 [8] - 铷铯盐作为钙钛矿电池A离子的添加材料，可显著提升电池性能与稳定性，或成为钙钛矿量产的关键因子 [8] - 预计2025年中国钙钛矿电池新增产能约为4GW，在光伏电池市场中的渗透率约为1.3% [9] - 在地面光伏场景中，钙钛矿电池渗透率或由2025年的1.3%升至2030年的30% [9][12] - 柔性钙钛矿电池可应用于建筑一体化、可穿戴设备、车载发电等领域，截至2025年其效率已可达25%以上，远高于其他主流柔性太阳能电池 [10] - 钙钛矿电池或成为光伏建筑一体化领域的主流选择，预计2026-2031年间全球BIPV市场规模或由166.6亿美元升至470.2亿美元，期间CAGR或达23.06% [11] - 预计2025-2030年间，中国钙钛矿电池新增产能或由4GW升至161GW，期间CAGR达109% [12] - 每GW钙钛矿电池消耗铷铯盐约为20—25吨，预计2025-2030年间，地面光伏应用场景中全球铷盐需求量或由37吨升至1696吨，期间CAGR或达115% [12] - 钙钛矿电池由于其理论效率更高、重量更轻、成本更低（砷化镓的1/10），被普遍认为是太空光伏的长期发展方向 [13] - SpaceX计划在2029年以后每年建设100GW太空光伏，用于支持其计划发射多达100万颗星链V3卫星以构建“轨道数据中心” [14] - 结合商业航天和太空算力规划，预计2026-2030年间全球铷盐需求或由146.7吨升至2065.7吨，期间CAGR或达94% [15][16] - 鉴于铷铯行业供给端的强刚性化特征，行业需求曲线的显著右移将推动商品定价重心的持续性上移 [16] - 报告推荐公司：金银河、中矿资源 [16] 农林牧渔行业政策点评总结 - 2026年中央一号文件提出要提升农业综合生产能力和质量效益，推动粮食品种培优和品质提升 [17][18] - 文件强调要强化生猪产能综合调控，促进供求平衡，政策调控呈现精细化和全面性 [18] - 报告判断，在政策调控趋严和2026年上半年行业亏损累积下，生猪产能去化有望加速，建议左侧布局生猪养殖板块，重点推荐牧原股份 [18] - 文件指出要深入实施种业振兴行动，推进生物育种产业化，预计2026年生物育种的商业化推广面积将进一步扩大，推荐隆平高科、大北农 [19] - 文件强调要促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，预计智慧农业落地步伐将持续加快 [19] AI算力网络（超节点）专题研究总结 - 大语言模型参数规模向万亿级演进，跨服务器张量并行和专家并行成为必然，对网络带宽与延迟要求严苛，推动Scale up网络成为主流技术路径 [21] - 英伟达已推出GH200NVL72、GB200/GB300NVL72、VR200NVL72三代超节点方案 [21][23] - GB200NVL72将Scale-up规模稳定在72个GPU/机柜，形成标准化方案 [22] - 2026年发布的Rubin架构VR200NVL72，其NVLink6 Switch实现单GPU互连带宽提升至3.6TB/s，上代为1.8TB/s [23] - 根据大摩预测，2025年英伟达GB200/300NVL72出货量约2800台 [23] - 英伟达计划推出VeraRubin NVL144和Rubin Ultra NVL576，互联GPU数将从72颗向576颗发展 [23] - 英伟达超节点的优势建立在NVLink和NVLink Switch技术上，NVLink5 Switch支持单GPU到GPU带宽1800GB/s，可构建72GPU的NVLink域，总带宽达130TB/s [24] - 报告认为，Scale up网络的发展空间可能限制英伟达的领先优势，实现Scale up网络和Scale out网络融合或将成为其新的发展趋势 [25] - 全球超节点竞争格局尚未确立，除英伟达、华为、AMD等芯片公司外，微软、Meta、亚马逊及中国的阿里巴巴、腾讯、中科曙光等厂商均已加入竞争 [26] - 投资策略建议关注英伟达超节点供应链（如PCB背板、高速铜缆、光模块等）、发布国产超节点的中国厂商以及国内交换机供应商和芯片研发商 [26]

2025胡润中国500强榜单概览 - 榜单列出中国500强非国有企业 按企业价值排名 上榜门槛为340亿元 较上一年上升75亿元 增长28% [1] - 500强企业总价值增加21万亿元 增长38% 达到77万亿元 平均价值增长415亿元 达到1530亿元 [1] - 386家企业价值比上一年增长 其中包括95家新上榜企业 [1] - 半导体、传媒娱乐、工业产品以及消费品四个行业 占据了500强总价值的一半 [1] 榜单头部企业表现 - 台积电价值增长3.5万亿元 以10.5万亿元再度蝉联中国价值最高的民营企业 [1] - 腾讯价值增长1.9万亿元 以5.3万亿元稳居第二 [1] - 字节跳动价值增长1.8万亿元 以3.4万亿元保持第三 [1] 成都上榜企业整体情况 - 成都共有7家企业登上2025胡润中国500强榜单 [1] 成都上榜企业具体表现 - **新易盛**：企业价值增长2185亿元 达3090亿元 排名第31位 较上一年排名上升89位 [2] - **百利天恒**：企业价值增长795亿元 达1530亿元 排名第86位 较上一年排名上升56位 [2] - **通威股份**：排名第120位 企业价值1160亿元 [2] - **郎酒**：排名第205位 企业价值720亿元 [2] - **科伦药业**：排名第279位 企业价值550亿元 [2] - **新希望**：排名第354位 企业价值450亿元 [2] - **国金证券**：排名第457位 企业价值360亿元 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：推荐 维持 [2] 报告的核心观点 - 行业核心观点：AI算力基础设施建设需求强劲，光纤光缆作为物理底座需求刚性获验证，CPO（共封装光学）技术是AI算力规模化扩张的核心支撑 [3][4] - 市场表现观点：通信板块表现强势，资金大幅流入，而电子板块资金流出，板块间分化明显 [12][23] - 产业链观点：AI算力需求旺盛，带动PCB（印制电路板）行业从衰退进入复苏与增长阶段，并推动上游高端材料需求升级 [27][29][31] - 公司业绩观点：多家AI算力产业链公司发布2025年度业绩预告，显示光模块、AI服务器、AI芯片等领域业绩普遍大幅增长 [54][56][57][59] 根据相关目录分别进行总结 1. 算力板块周度行情分析 - **市场涨跌**：在1月26日-1月30日当周，申万一级行业中通信行业上涨5.83%，位列第2位；电子行业下跌2.51%，位列第19位 [12] - **行业估值**：当周电子行业市盈率为75.52，通信行业市盈率为52.96，估值水平在申万一级行业中分别位列第三和第六 [15] - **细分板块表现**：AI算力相关细分板块中，通信网络设备及器件板块周涨幅最大，达到8.56%；其他计算机设备板块跌幅最大，为-7.04% [19] - **资金流向**： - 申万一级行业：通信板块主力净流入115.31亿元，净流入率1.35%，排名第2；电子板块主力净流出558.35亿元，净流入率-2.20%，排名第24 [23] - AI算力细分行业：通信网络设备及器件板块主力净流入125.67亿元，净流入率2.60%，排名第1；其他计算机设备板块主力净流出60.79亿元，净流入率-4.09%，排名第8 [25] - **PCB板块复盘**： - 行业趋势：PCB产业已转移至中国大陆，行业集中化趋势明显，高端市场技术壁垒高 [27][28] - 行业复苏：以中国台湾厂商营收为参考，PCB行业在2023年衰退后，于2024年开始复苏，2025年实现稳定增长 [28] - 短期驱动：下游AI算力需求旺盛带动AI-PCB需求提升，2025年11月中国台湾PCB厂商营收达774.72亿新台币，同比增长11.86% [29] - 上游材料：AI服务器等需求推动高端材料升级，2025年12月，中国台湾PCB原料厂商营收442.57亿新台币，同比增长7.71%；铜箔基板厂商营收379.45亿新台币，同比增长8.79% [31] 2. 行业动态 - **Meta资本开支与订单**：Meta公布2026年AI基础设施资本支出计划高达1350亿美元，约为2025年720亿美元的两倍 [45]；Meta已与康宁签署协议，承诺在2030年前采购价值高达60亿美元的光纤电缆，以加速AI数据中心建设 [3] - **英伟达技术动向**：英伟达于2月3日举办网络研讨会，聚焦CPO（共封装硅光子）交换机技术，印证了CPO作为AI算力规模化扩张核心支撑的战略价值 [4]；英伟达计划向OpenAI投资至多1000亿美元的合作已陷入停滞，双方正重新磋商 [46] - **芯片厂商进展**： - **平头哥**：阿里平头哥真武PPU累计出货达数十万片，超越寒武纪，伯恩斯坦预测2026年其在中国AI芯片市场份额为5% [41] - **特斯拉**：马斯克宣布计划投建百亿美元级别的“TeraFab”半导体制造厂，以解决芯片供应限制，自研AI5芯片已接近流片 [42] - **微软**：发布第二代AI推理加速器Maia 200，采用台积电3nm工艺，FP8算力超5 petaFLOPS，超越谷歌第七代TPU [43] - **光学芯片**：获比尔·盖茨投资的Neurophos发布光学处理单元Tulkas T100，其FP4/INT4低精度AI计算性能约为英伟达Vera Rubin GPU的10倍且功耗相近 [44] 3. 公司公告 - **业绩预增公告**： - **中际旭创**：预计2025年归母净利润98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [54] - **寒武纪**：预计2025年营业收入60亿-70亿元，同比增长410.87%-496.02%；归母净利润扭亏为盈，预计为18.5亿-21.5亿元 [56] - **新易盛**：预计2025年归母净利润94亿-99亿元，同比增长231.24%-248.86% [57] - **工业富联**：预计2025年归母净利润351亿-357亿元，同比增长51%-54%；其中AI服务器营收同比增超3倍 [59] - **龙芯中科**：预计2025年营业收入约6.35亿元，同比增长26%；归母净利润预计亏损约4.49亿元，同比减亏28% [61] - **其他公司公告**： - **莲花控股**：公告转型算力业务进展，涉及设备采购、算力租赁订单及融资情况 [49] - **通富微电**：公告控股股东华达集团提前终止减持计划，已减持1500万股，占总股本0.99% [51] - **天孚通信**：公告公司董事王志弘股份减持计划实施完毕，共减持39.48万股，占总股本0.0508% [52] 建议关注公司 - 报告建议关注：天孚通信、立讯精密、长飞光纤、沃尔核材 [5]

市场指数与整体表现 - 2月4日收盘，上证指数涨0.85%，深证成指涨0.21%，创业板指跌0.4%，科创50跌1.2% [2] - 两市超过3100只股票上涨，成交额约2.48万亿元 [2] 光伏设备板块 - 板块涨幅居前，晶科能源、中来股份涨停20%，晶盛机电、亚玛顿、海优新材大涨 [2] - 市场传闻马斯克团队近期秘密走访中国多家光伏企业，考察涉及设备、硅片、电池组件等环节，重点考察异质结、钙钛矿技术路线企业 [2] - 晶科能源工作人员证实与马斯克团队相关考察团有过接触，考察团了解公司技术储备与生产设备，并透露对国内主流光伏企业均有考察 [2] 煤炭板块 - 板块走强，陕西黑猫、潞安环能、大有能源涨10%，安泰集团、郑州煤电大涨 [2] - 印尼矿商因政府大幅减产计划已暂停现货煤炭出口 [3] - 近期迎峰度冬能源保供致煤炭需求增加，沿海电煤日耗高位运行、环渤海港口库存下降，动力煤市场挺价情绪升温，成交价格重心小幅上移 [3] 地产板块 - 板块表现活跃，新城控股、金融街、万科A、滨江集团大涨 [4] - 上海市启动首批收购二手住房用于保障性租赁住房项目试点，聚焦浦东新区、静安区、徐汇区的小户型二手房源 [4] - 机构认为该试点是积极举措，有助于缓解供给压力，二手房市场率先回暖显示“小阳春”行情提前显现，核心城市韧性凸显，可能推动房企去库存和业绩改善 [4] 机场航运概念 - 概念走强，中国东航、华夏航空涨停10%，南方航空、中国国航涨幅居前 [5] - 近日全国春运电视电话会议预计，2026年春运跨区域人员流动量将达95亿人次，同比增长约5.3%，或将再创历史新高 [6] 下跌板块与概念 - 黄金、商业航天等概念走弱，臻镭科技跌9.79%，四川黄金跌近9%，航天动力跌4.81% [7] - AI应用、AI算力等人气板块走弱，壹网壹创跌8.57%，新易盛跌近7%，寒武纪跌5.32% [8]

公司近期融资活动 - 公司于2月3日与认购人订立协议，以每股6港元配发2031.1万股，认购价较协议日收市价6.55港元折让约8.40%，所得款项总额约为1.219亿港元 [1] - 本次配发引进两名认购人：认购人A（顶昇）为早期投资者，认购约1500万股，完成后持股比例提升至4.72%，本次认购价6港元较其去年12月计划认购价5.5港元为溢价增持；认购人B为独立第三方，认购500万股，完成后持股0.43%，两位认购人均承诺6个月锁定期 [1] - 公司拟将此次配发所得款项净额约90%用于潜在AI算力云服务项目，显示出对AI赛道的坚定投入 [1] 业务转型与战略聚焦 - 公司正全面加码AI算力业务以实现转型，致力于将算力业务打造为长期增长引擎，2026年有望成为公司发展的增长引擎 [1][2] - 公司旗下天顿数据是AI算力业务核心运营载体，已积累近200家企业客户，包括大型云服务商与头部AI公司，其2022-2024年收入从0.5亿元增至2.3亿元，复合增速高达114.5% [3] - 天顿数据目前运行算力近4万P，拥有6个IDC、万余个机柜，上架率达95%，在手技术服务订单150亿元 [3] - 公司于2026年1月底获得福田国资8亿元入股，此举为公司带来国资信用背书与资金支持，将加速天顿数据在湾区的算力节点加密，并有助于对接更多政府与央企订单，夯实“新基建+AI”双轮驱动战略 [2] 资本市场反应与投资者信心 - 结合近期两次配发（包括去年12月引入招银系基金），特征包括：老股东积极参与并看好公司发展；配发折价率不高且有6个月锁定期，彰显资本市场对公司向AI算力业务转型前景的高度看好；募集资金均主要用于AI算力项目 [2] - 公司近期投融资动作吸引了早期投资者、招银基金等大投资机构以及福田国资的参与，显示出投资者对公司发展前景的看好 [2][3] - 天顿数据作为中国第一梯队智算建设运营商，有望受益于行业前景及公司持续高投入，进入成长快车道 [3]

市场整体表现 - 2月4日A股主要指数开盘下跌，沪指跌0.08%，深成指跌0.39%，创业板指跌0.8% [1] - 随后市场走势分化，上证指数翻红，创业板指盘中跌超2% [1] - 盘面上，煤炭、石油石化、交通运输、国防军工等板块走高，通信、传媒、电子、计算机等板块不振 [3] 煤炭板块行情 - 2月4日上午煤炭板块盘中直线拉升，成份股全部上涨 [4] - 多只煤炭股涨停，包括兖矿能源、陕西黑猫、云煤能源、中煤能源、美锦能源等，山煤国际、陕西煤业等跟涨 [4] - 兖矿能源涨停价15.27元，成交额14.10亿元，成交量93.57万手，总市值1532.72亿元 [6] - 中煤能源涨停价14.08元，成交额7.35亿元，成交量53.53万手，总市值1866.82亿元 [8] - 涨幅居前的个股包括：兖矿能源涨10.01%，美锦能源涨10.00%，陕西黑猫涨10.00%，中煤能源涨10.00%，晋控煤业涨9.99% [9] 煤炭板块驱动因素 - 消息面上，印尼矿商已暂停现货煤炭出口，因政府提出大幅减产计划 [9] - 印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，旨在提振煤价 [9] - 信达证券研报认为，在国内保供产能退出和印尼下调产量目标影响下，煤炭供给端收缩预期强化 [10] - 在库存支撑、供给收缩与需求韧性共同作用下，全年煤炭中枢价格有望企稳回升 [10] - 未来3-5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性 [10] AI算力产业链行情 - 2月4日AI算力方向盘初走低，存储器、模拟芯片、GPU、算力租赁、光模块等方向集体下挫 [11] - 相关指数普跌：存储器指数跌3.18%，模拟芯片指数跌2.49%，GPU指数跌2.49%，AI算力指数跌2.27%，IDC(算力租赁)指数跌2.10% [12] - 个股方面，开普云跌超13%，新易盛跌10.40%，中际旭创跌10.04%，澜起科技跌9.43%，普冉股份跌7.15% [12][13][14] - 寒武纪昨日受“小作文”冲击盘中跌超5%，最低价1070元/股 [14] AI算力产业链相关信息 - 据报道，英伟达公司正接近达成一项协议，将向OpenAI投资200亿美元作为其最新一轮融资的一部分 [15] - 此前OpenAI曾暗示英伟达可能最高投资1000亿美元，但英伟达CEO黄仁勋称该数字不是正式承诺 [15] 民爆光电个股行情 - 2月4日民爆光电在竞价阶段即走出20cm涨停，报77.74元/股，实现3连板 [16] - 截至发稿，民爆光电仍保持涨停状态，成交量53935手，成交额4.19亿元，总市值81.37亿元，流通市值23.07亿元 [17] 民爆光电公司动态 - 1月30日晚间，公司公告拟以现金收购厦门麦达持有的厦芝精密51%股权，同时拟通过发行股份购买厦芝精密49%股权，并募集配套资金 [19] - 交易完成后，厦芝精密将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围 [19] - 公司业务将拓展至高端领域专用PCB钻针领域 [19] - 厦芝精密聚焦微型钻针的研发、生产与销售，为全球PCB龙头客户提供微孔加工技术解决方案 [19]