报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金避险情绪回升，白银高位盘整，铜做多情绪浓厚价格持续上涨，锌震荡偏强，铅库存减少支撑价格，锡区间震荡，铝继续补涨，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，铂震荡偏上，钯区间震荡，镍现实压力背负与周期转变叙事博弈宽幅震荡，不锈钢现实基本面拖累盘面博弈印尼政策为主 [2] 各品种总结 黄金和白银 - 沪金2602收盘价984.84，日涨幅 -2.22%；黄金T+D收盘价982.20，日涨幅 -2.26%；Comex黄金2602收盘价4352.30，涨幅0.05%；沪银2602收盘价18140，日涨幅 -0.35%；白银T+D收盘价18119，日涨幅 -3.67%；Comex白银2602收盘价76.015，涨幅6.11% [4] - 黄金趋势强度1，白银趋势强度1 [6] - 宏观及行业新闻包括美国空袭委内瑞拉、中国外交部发言、俄罗斯敦促美国释放马杜罗、OPEC+维持暂停增产计划、宇树科技澄清上市事宜 [6] 铜 - 沪铜主力合约收盘价101350，日涨幅3.17%，夜盘收盘价102650，夜盘涨幅1.28%；伦铜3M电子盘收盘价13088，涨幅5.03% [7] - 铜趋势强度2 [9] - 宏观及行业新闻有委内瑞拉总统马杜罗被捕、美国12月ISM制造业PMI萎缩、中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量增加、智利政府启动劳资合同谈判调解、巨龙铜矿二期试车、卡莫阿 - 卡库拉铜冶炼厂出产首批阳极铜 [7][9] 锌 - 沪锌主力收盘价23820，涨幅2.34%；伦锌3M电子盘收盘价3127，涨幅0.03% [10] - 锌趋势强度1 [12] - 新闻包括中国12月RatingDog服务业PMI扩张但新出口订单收缩、马杜罗在美国出庭不认罪 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17395，涨幅0.23%；伦铅3M电子盘收盘价1994，跌幅0.57% [13] - 铅趋势强度0 [14] - 新闻有委内瑞拉总统马杜罗被捕、美国12月ISM制造业PMI萎缩 [14] 锡 - 沪锡主力合约收盘价334370，涨幅3.55%，夜盘收盘价335950，夜盘涨幅1.05%；伦锡3M电子盘收盘价42560，涨幅5.74% [17] - 锡趋势强度1 [18] - 宏观及行业新闻包括美国对委内瑞拉石油政策、SK海力士展示新产品、英伟达计划测试无人驾驶出租车服务 [18] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价23645，夜盘收盘价24165；沪氧化铝主力合约收盘价2770，夜盘收盘价2773；铝合金主力合约收盘价22520，夜盘收盘价22970 [20] - 铝趋势强度1，氧化铝趋势强度0，铝合金趋势强度1 [22] - 综合快讯有美国12月ISM制造业PMI萎缩、美媒称石油是美国对委内瑞拉行动理由之一 [22] 铂和钯 - 铂金期货2606收盘价583.95，涨幅8.80%；金交所铂金收盘价573.65，涨幅12.15%；纽约铂主连（前日）收盘价2288.00，涨幅5.84%；伦敦现货铂金（前日）收盘价2280.20，涨幅6.57%；钯金期货2606收盘价452.85，涨幅6.50%；人民币现货钯金收盘价415.00，涨幅2.22%；纽约钯主连（前日）收盘价1772.50，涨幅4.54%；伦敦现货钯金（前日）收盘价1713.00，涨幅6.70% [27] - 铂趋势强度0，钯趋势强度0 [28] - 宏观及行业新闻有委内瑞拉局势相关动态、2026年FOMC票委言论、习近平同韩国总统会谈、乘联分会数据、中国央行流动性投放情况 [28] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价134100；不锈钢主力收盘价13075 [29] - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [32] - 宏观及行业新闻包括印尼政府暂停发放新冶炼许可证、中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理、印尼修订镍矿商品基准价格公式、印尼下调镍矿石产量目标、印尼企业违规占用林地面临罚款 [30][32]

伦敦基本金属价格表现 - 当地时间1月5日，伦敦金属交易所（LME）基本金属价格全线上涨 [1] - LME期锡价格涨幅最大，上涨5.32%至每吨42560.0美元 [1] - LME期铜价格大幅上涨4.96%至每吨13087.5美元 [1] - LME期镍价格上涨2.79%至每吨17290.0美元 [1] - LME期锌价格上涨2.59%至每吨3208.0美元 [1] - LME期铝价格上涨2.47%至每吨3090.0美元 [1] - LME期铅价格涨幅相对较小，上涨1.15%至每吨2029.5美元 [1]

原油价格周一上涨，因为美军抓获委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗带来了新的地缘政治暗流，同时华盛 顿似乎准备继续打压这个南美国家的石油出口。伦铜重启涨势，首度升破每吨13，000美元，随着向美 国运货的热潮再度升温，交易员和投资者的看涨情绪被进一步点燃。金银价格上涨。 "市场对这件事判断得很准确，"Rapidan Energy Group总裁Bob McNally在接受采访时表示。"对短期原 油期货来说，这件事关系不大；对美国石油企业而言则是利好。" 尽管委内瑞拉及其石油行业的未来仍非常不明朗，但特朗普称，美国将暂时管理这个国家，并需要对委 内瑞拉的石油供应获得"完全的准入"。哥伦比亚广播公司周一报道称，美国计划拦截原名Bella 1的 Marinera号油轮，该油轮被指涉嫌装载委内瑞拉石油。与此同时，马杜罗被押解至纽约，周一对"毒品 恐怖主义"指控表示不认罪。 基本金属：全线上涨 伦铜首破13000美元 伦铜重启涨势，首度升破每吨13000美元，随着向美国运货的热潮再度升温，交易员和投资者的看涨情 绪被进一步点燃。 周一LME期铜一度大涨4.7%，近期连续攀升的行情推动铜价自11月中旬以来累计上涨约20%。 原油 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] - 行业基本情况：收盘点位为8408.59，52周最高点为8408.59，52周最低点为4295.55 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，避险诉求可能驱动贵金属价格上涨，并看好贵金属板块表现 [4] - 对于基本金属，报告认为铜、铝存在逢低买入机会，主要基于供需紧张、政策托底及供给扰动等逻辑 [5] - 对于新能源金属，报告指出钴价全系上涨且下方支撑牢固，锂价大幅上涨，建议逢低做多 [6] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为0.3%，排名第10 [14] - 本周有色板块涨幅排名前5的是大业股份、江西铜业、银邦股份、五矿发展、赛福天 [17] - 本周跌幅排名前5的是深圳新星、赣锋锂业、大中矿业、浩通科技、章源钨业 [17] 价格 - **基本金属**：本周LME铜上涨3.00%、铝上涨1.37%、锌上涨1.28%、铅上涨0.30%、锡下跌4.75% [19] - **贵金属**：本周COMEX黄金下跌3.85%、白银下跌1.25%、NYMEX钯金下跌8.79%、铂金下跌26.92% [19] - **新能源金属**：本周LME镍上涨7.15%、钴上涨12.41%、碳酸锂上涨16.75% [20] - **钴系产品**：本周电解钴/氯化钴/硫酸钴/四氧化三钴价格分别上涨6.31%/1.71%/1.31%/1.11% [6] 库存 - **基本金属库存**：本周全球显性库存铜累库38474吨、铝去库4067吨、锌累库758吨、铅去库5996吨、锡去库364吨、镍去库1296吨 [30][32] 投资建议与关注标的 - 投资建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等公司 [7][9]

核心观点 - 地缘冲突加剧与长期不确定性支撑贵金属价格 长期“去美元化”趋势、央行购金、债务及货币宽松环境均利好黄金 白银在供应紧张与工业复苏需求下弹性或高于黄金 基本金属中铜因供给扰动与能源转型需求受支撑 铝则因供给刚性及AI电力需求看好补涨 [1] 贵金属：黄金 - 地缘冲突加剧（如美军打击委内瑞拉）引发避险情绪 但短期金价波动有限 需警惕局势升级风险 [1] - 长期看全球“去美元化”趋势加速 央行和投资者持续购金 黄金受益于债务和货币宽松的交易方向 [1] - 美国债务总额突破38.5万亿美元 财政赤字高企 降息趋势下国债利率上涨体现对债务规模的担忧 看好未来黄金价格 [1] - 黄金价格中枢中长期仍有望上行 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 贵金属：白银 - ETF资金强劲流入 全球现货库存紧张甚至出现交割困难 [1] - 尽管需求回落 但供应端缺口突出 预计未来几年供需缺口将持续扩大 [1] - 在宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金 看好未来白银价格 [1] 基本金属：铜 - 铜作为能源转型关键金属 供给端全球主要矿山事故频发 预计2025年第四季度供给减少20万吨产量 [1] - 宏观环境对铜价形成支撑 [1] 基本金属：铝 - 铜铝比出现失调 [1] - 国内电解铝供给呈现刚性 [1] - AI领域爆发式增长占据电力优先级 供应端扰动待落地 看好铝价补涨 [1] 投资工具提及 - 关注直接投资实物黄金 免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涉及基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域，各品种因供需、宏观等因素呈现不同走势和投资机会 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：周五铜价震荡偏弱，COMEX提保、中国PMI超预期等影响价格，供应紧张需求端贴水缩小，交易策略为逢低做多[1] - 铝：周三电解铝主力合约涨1.60%，供应产能增加需求开工率下降，海外涨势与国内基本面博弈，预计铝价震荡偏强[1] - 氧化铝：周三氧化铝主力合约涨0.98%，产能稳定需求端铝厂高负荷生产，价格或区间波动[1] - 工业硅：周三主力05合约跌0.62%，供给库存增加需求端行业推进反内卷，盘面预计在8400 - 9200区间震荡，建议观望[1] - 碳酸锂：LC2605收平，供给产量有变化需求端排产下降，预计Q1累库，盘面高位震荡，建议观望[1][2] - 多晶硅：周三主力05合约涨0.05%，供给产量下滑需求端排产走势分化，短期追涨风险高，建议回调布局多单[2] - 锡：周五锡价震荡偏弱，COMEX提保等影响价格，供应紧张库存下降，交易策略为逢低买入[2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2605合约收于3122元/吨，钢材供需偏弱结构分化，期货贴水估值有差异，建议观望为主尝试做空[3] - 铁矿石：主力2605合约收于789.5元/吨，供需较弱，维持远期贴水，预计震荡，建议观望[3] - 焦煤：主力2605合约收于1115元/吨，供需较弱，期货升水估值偏高，建议观望为主尝试做空[4] 农产品 - 农产品（马棕）：上周五马盘收低，供应减产需求出口下降，近端累库远端减产，油脂震荡偏弱关注产量及政策[4] - 豆粕：短期CBOT大豆下跌，供应近端宽松远端南美预期大供应，需求压榨强出口慢，美豆偏弱国内近强远弱[4] - 玉米：期货价格回落现货多数稳定，售粮进度增幅缩窄，下游库存提高采购积极性下降，期现货预计震荡[4] - 白糖：ICE原糖03合约和郑糖05合约下跌，因印度生产施压，预计节后国内跟随下跌，期货逢高空期权卖看涨[4] - 棉花：ICE美棉冲高回落，美棉签约出口情况好，印度恢复关税，国内纺企订单好，建议逢低买入[5] - 鸡蛋：期货价格震荡偏弱现货上涨，蛋鸡存栏下降去产能放缓，需求囤货意愿增强，期价预计震荡[5] - 生猪：期货价格震荡偏强现货下跌，年底需求增加供应压力不大，节后需求下滑，期价预计震荡[5] - 苹果：主力合约收9247元/吨，今年总量低、库存低、品质差，走货慢销售压力大，建议观望[5] 能源化工 - LLDPE：节前主力合约小幅震荡，供应压力回升但放缓，需求农地膜淡季，短期震荡中长期逢低做多[6] - PVC：V05收涨0.3%，供应高位需求季节性减弱，库存累积，建议反套[7] - PTA：PX价格折合人民币7200元/吨，PX供应宽松PTA供应短期下降中期累库，PX中期多配PTA关注做多加工费机会[7] - 玻璃：FG05收涨1.3%，供应收缩需求走弱，库存回落，建议观望[7] - PP：节前主力合约小幅震荡，供应增加需求开工率走弱，短期震荡中长期逢低做多[7] - MEG：华东现货价格3666元/吨，供应高位库存累库，聚酯负荷下降，建议逢高布局空单[7][8] - 原油：外盘震荡，地缘事件影响，供应压力大需求淡季库存累积，Q1供应过剩建议逢高做空[8] - 苯乙烯：节前主力合约小幅震荡，纯苯和苯乙烯库存正常偏高，需求淡季，短期震荡中期逢低做多[8] - 纯碱：sa05收涨0.6%，供应稳定库存回落，需求光伏玻璃库存累积，建议反套[8]

文章核心观点 - 中信建投证券报告认为，地缘政治紧张局势与基本金属供应端扰动共同强化了贵金属牛市格局，并推动多种基本金属价格上涨 [1] 贵金属市场 - 美国于1月3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，引发国际社会强烈谴责，加剧国际局势紧张 [1] - 紧张局势驱动避险资金及央行对黄金的配置，强化了贵金属牛市格局 [1] 基本金属市场 - 铜供应端出现矿场工人罢工，令原本紧张的供应矛盾更为突出 [1] - 电解铝供应面临减产隐患，伦敦金属交易所铝价率先打开整数位价格上方的空间 [1] - 印尼镍矿商提议削减镍矿配额，同时淡水河谷印尼因2026年产量计划获批延迟而暂停采矿作业，这些因素支撑镍价底部回升 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 地缘冲突加剧与宏观环境持续宽松共同支撑贵金属价格，长期看好黄金与白银 [1][3][22][23] - 美联储12月降息落地，宽松的宏观环境与强势的供需基本面支撑基本金属价格，看好铜、铝等金属的未来走势 [3][7][12][13][22][24][25] 贵金属板块总结 - **价格与市场表现**：本周COMEX黄金下跌4.82%至4,341.90美元/盎司，COMEX白银下跌9.30%至72.27美元/盎司 [1][34]；SHFE黄金下跌3.81%至977.56元/克，SHFE白银下跌6.80%至17,074.00元/千克 [1][34]；金银比上涨4.93%至60.08 [1][34] - **资金流向**：本周SPDR黄金ETF持仓减少193,093.29金衡盎司，而SLV白银ETF持仓增加1,722,502.60盎司 [1][34] - **核心驱动因素**： - **地缘政治**：美国总统特朗普宣布对委内瑞拉实施军事打击，引发避险情绪，若局势升级可能推动避险买盘集中涌入 [2][50] - **宏观与债务**：美联储12月降息并计划扩表，宏观环境持续宽松 [3][22]；美国债务总额已突破38.5万亿美元，“大而美”法案预计将提高美国3.4万亿美元财政赤字，2025财年预算赤字为1.8万亿美元，全球多国财政赤字高企引发货币与债务担忧 [3][22][51] - **结构性支撑**：全球“去美元化”趋势加速，推动央行和投资者持续购金 [3][22] - **白银特殊逻辑**：白银被列入美国“关键矿产”清单引发资金关注，全球现货库存紧张，国内库存降至2016年以来新低，叠加出口放量导致结构性价差，尽管需求回落但供应端缺口突出，预计未来几年供需缺口将持续扩大，在宽松周期下其价格弹性高于黄金 [6][23][52] - **投资建议**：受益于金价上涨及黄金股较低估值，关注黄金股配置机会 [3][22]；报告列出了具体的黄金与白银受益标的 [3][6][22][23][52] 基本金属板块总结 - **价格表现**： - **LME市场**：铜上涨2.70%至12,460.50美元/吨，铝上涨2.18%至3,021.00美元/吨，锌上涨1.31%至3,127.00美元/吨，铅下跌0.28%至1,994.00美元/吨 [7][56] - **SHFE市场**：铜下跌0.49%至98,240.00元/吨，铝上涨2.32%至22,925.00元/吨，锌上涨0.45%至23,275.00元/吨，铅下跌1.14%至17,355.00元/吨 [7][56] - **铜市场分析**： - **宏观支撑**：美元走弱，市场对非美地区铜供应担忧，国内财政政策明确将扩大支出、促进消费以提振经济 [8][82] - **供应紧张**：海外头部矿企下调产量预期，智利Mantoverde铜金矿劳工冲突可能引发罢工（涉及645名工会成员）[9][82]；2026年铜精矿加工费敲定为零，凸显矿端短缺压力 [9][82]；预计2025年第四季度供给端减少20万吨产量，单季度产量减少约3%-4% [12][84] - **需求与库存**：需求呈现结构分化，新能源领域坚挺，传统消费偏弱 [9][83]；上期所库存增加33,639吨（30.11%）至14.53万吨，LME库存减少11,700吨（7.45%）至14.53万吨 [10][83] - **长期看好**：铜作为能源转型关键金属具备战略配置价值，强势的供需基本面及中国在电力基建、新能源汽车等领域的政策刺激预计将支撑铜价 [12][24][84] - **铝市场分析**： - **宏观与政策**：国内2026年将继续实施积极财政政策，扩大财政支出，大力提振消费 [13][87] - **供应与需求**：电解铝产能运行率维持在96%以上，新项目继续爬产 [13][87]；高价及环保限产抑制下游需求，订单量小幅收缩 [14][88]；氧化铝市场供应过剩，价格下跌，运行产能近8850万吨/年，利润向电解铝端转移 [14][89] - **库存**：上期所库存增加1,310吨（1.02%）至12.98万吨，LME库存减少11,800吨（2.26%）至50.93万吨 [14][88] - **看涨逻辑**：当前铜铝比已达4.4，显著高于过去十年3.3-3.7的正常波动区间，看好铝价补涨 [15][89]；AI领域爆发式增长占据电力优先级，供应端存在扰动风险（如South32旗下冶炼厂可能关停），需求端新能源汽车、电力等领域需求持续，地产行业或将企稳 [15][25][89] - **锌市场分析**：锌矿供应紧张格局未改，国内锌精矿加工费续跌并跌破成本线，进口因亏损扩大而量减，需求端进入季节性淡季 [17][91]；上期所库存减少3,170吨（4.34%）至69,793吨，LME库存减少550吨（0.51%）至106,325吨 [17][91] - **铅市场分析**：年底市场交易活跃度差，社会库存处于16个月低位，冶炼厂库存亦低，叠加白银等副产品价格上涨，支撑铅价偏强震荡 [18][92]；上期所库存增加909吨（3.35%）至28,004吨，LME库存减少9,575吨（3.85%）至239,325吨 [18][92] - **投资建议**：报告分别列出了铜、铝等基本金属的受益标的 [12][16][24][26][84][89] 小金属板块总结 - **镁**：镁锭价格持稳于17,210元/吨，市场处于淡季，供需格局宽松，价格波动有限 [19][103] - **钼与钒**： - 钼铁价格上涨2.91%至24.75万元/吨，钼精矿价格上涨1.63%至3,735元/吨，受年末钢招需求释放、供应收紧及持货商惜售支撑 [20][104] - 五氧化二钒价格下跌1.63%至7.55万元/吨，钒铁价格下跌0.57%至8.70万元/吨，尽管有储能需求高位等利好，但钒系合金采购需求持续收缩压制价格 [20][104] 行情回顾总结 - **板块表现**：本周SW有色金属板块上涨0.41%，跑赢上证指数（涨0.13%）和沪深300指数（跌0.59%）[108]；细分行业中，铜、镍钴锡锑、铝涨幅居前，分别上涨2.24%、2.19%、1.99% [108] - **个股表现**：周涨幅前五包括江西铜业（13.68%）、银邦股份（13.38%）、志特新材（9.39%）、云铝股份（7.67%）、东方钽业（7.62%）[114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一国内商品涨跌参半，工业品涨跌互现，农产品涨跌参半；不同板块走势分化，后续各板块价格走势受供需、政策、地缘等多种因素影响 [1] 各板块总结 黑色系 - 涨幅居前，工业品价格偏强，黑链周五夜盘跟随上行，周一午后部分热门品种重挫，成材盘面受市场氛围影响回落，但螺纹、热卷整体波动幅度有限，收盘价环比微增 [1] - 钢厂自身盈利承压，主动控产意愿强烈，部分地区冬储难以形成集中性补库行情，大气治理也会频繁影响供应端，目前钢材市场供需双降 [1] - 随着淡季深入，需求下滑效果或比减产更明显，卷螺价格仍有回调风险，需关注政策变化 [1] 基本金属 - 多数上涨，沪铜周五夜盘攀高，午前偏强运行，期价突破十万关口，但午后市场情绪降温，铜价随之回落，收盘涨幅收窄 [2] - 市场乐观情绪消退，沪铜追随贵金属走势回落，国内社会库存继续累积；低库存与需求韧性构成下方支撑，但价格高位或抑制部分现货买盘，临近年关，下游需求或进入淡季，市场或进入累库阶段 [2] - 碳酸锂盘初快速走高，午后期价跳水，主力合约盘中触及跌停板；碳酸锂供应小幅增加，库存延续去化，但去库幅度收窄，基本面出现边际走弱迹象，叠加市场情绪降温，期价大幅回调 [2] 能化品 - 多数下跌，圣诞节后外盘原油价格大幅下跌，内盘原油跟随走弱 [2] - 原油交易者权衡供应过剩预期和地缘因素；主流能源机构认为未来原油基本面供大于求，但俄乌和南美面临区域性供应中断风险，对油价构成底部支撑 [2] 油脂油料 - 多数下跌，外盘油脂回落拖累国内油脂偏弱调整，大连棕榈油上行势头放缓，菜油及豆油窄幅偏弱波动，期价在连续反弹后表现乏力，节前市场交投氛围清淡 [1][3] - 马棕12月库存可能累不上300万吨，当前高频数据难指向去库，压制短期以棕榈油为首的油脂反弹动能，需关注马棕12月全月产量及出口表现 [3][4] - 需关注后期45Z税收抵免规则落地后美豆油市场变化，若美国生柴利润改善提振工厂原料备货，美豆油期价寻得底部支撑，可能对国内油脂走势带来支撑 [4] 指数表现 - 国贸商品综合指数涨0.30%，国贸工业品指数跌0.22%，国贸农产品指数跌0.20%，一色商品指数涨0.30%，贸能源化指数跌1.09%，贸油脂油料指数跌0.37% [4]

地缘政治事件 - 俄罗斯外交部长拉夫罗夫称乌克兰使用91架远程攻击无人机袭击了俄罗斯总统普京位于诺夫哥罗德州的官邸，俄方将予以还击[2] - 乌克兰总统泽连斯基否认俄方说法，称其“纯属捏造”，并指认俄方试图破坏乌方与特朗普团队的合作成果[2][5] - 美国总统特朗普表示，普京在通话中告知其官邸遭袭，特朗普对此感到生气，但称俄方说法可能不实[6] 全球大宗商品市场表现 - 国际贵金属期货价格大幅收跌，COMEX黄金期货价格跌4.45%，报4350.2美元/盎司；COMEX白银期货价格跌7.2%，报71.64美元/盎司[8] - 现货白银价格大跌近9%，现货钯价格跌超15%，现货铂价格跌超14%[8] - 内盘基本金属期货夜盘多数下跌，沪锡跌6.73%，沪铜跌4.38%，氧化铝跌2.3%[10] - 碳酸锂期货主力合约跌7.89%，报118820元[11] - 国际原油期货价格上涨，2026年2月交货的纽约轻质原油期货收于每桶58.08美元，涨幅为2.36%；伦敦布伦特原油期货收于每桶61.94美元，涨幅为2.14%[11] 全球股市表现 - 美股三大股指收盘普跌，道指跌0.51%，纳指跌0.5%，标普500指数跌0.35%[12] - 个股方面，英伟达股价跌超1%，特斯拉股价跌超3%[12] A股市场行情与驱动因素 - 沪综指走出“九连阳”行情，但市场呈现指数上扬与多数个股下跌并存的现象[13] - 直接的驱动力来自明确的产业政策催化，如上交所明确支持符合条件的商业火箭企业适用科创板上市标准，强力提振了商业航天板块及其上下游产业链[14] - 市场基础改善，包括投资者风险偏好提升、交易情绪回暖，以及在流动性宽松和中长期资金入市预期下的资金面支撑[14] - 成交量有效放大，12月25日—26日在北向资金缺席的情况下，A股日成交额仍能回升至2万亿元水平，表明参与者情绪较高[14] - 宏观利空陆续落地定价，“国家队”参与为市场提供“安全垫”，以及挂钩A500指数的ETF呈现大幅净申购带来增量资金[14] A股市场结构特征 - 市场资金高度集中于以商业航天为代表的少数拥有强劲产业逻辑的主线板块，导致行情结构分化[15] - 沪综指成分股仅包含上交所股票，其表现不能完全代表深交所和北交所个股，指数上行往往意味着资金更青睐权重股[15] 春季行情展望 - 分析人士对明年春季行情持积极看法，认为明年是“十五五”开局之年，一季度增量政策和规划有望陆续出台提振市场信心，充裕的流动性也有望继续提供支撑[16] - 当前已具备启动春季行情的基础，资金面释放积极信号，包括美联储明年降息预期、日本央行加息“靴子落地”且表态不“鹰”派，以及国内相对充裕的流动性[16] - 部分资金可能提前布局以占据先机，从而将春季行情的启动时点前移[16] - 当前市场或许更多处于底部夯实、为春季行情做准备的阶段，呈现“震荡中逐步抬高重心，内部结构持续调整”的特征[16]