报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价大幅波动，中期看涨，企稳时点关注贵金属是否企稳，关注沪铝9.7、9.9w支撑位；铝价回调，待供需利空兑现后择机做多，若伊朗局势恶化铝价或上行；锌国内基本面一般，但长期看好配置弹性，关注反套机会；镍短期现实基本面偏弱，受印尼镍矿额削减扰动；不锈钢基本面整体偏弱，受印尼配额消息扰动；铅预计下周内外铅价维持震荡，建议短期逢高试空；锡短期建议观望，远期若宏观出现拐点下半年向下波动较大；工业硅短期价格随成本震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂短期基本面偏强运行，若中间环节库存去至低位月间正套空间较大 [1][2][5][9][12][14][18][20] 各品种总结 铜 - 本周铜价大幅波动，美国虹吸库存能力消失引发担忧，但全球消费表现较好，产业端支撑仍在 [1] - 中期维持对铜价看涨判断，基本面供给有限制、需求有增量；中短期内，企稳时点关注贵金属是否企稳，关注沪铜9.7、9.9w支撑位 [1] 铝 - 盘面与有色金属、贵金属板块一同大幅回调，现货升贴水走强，需求表现不振 [1] - 铝价上行后供给端出现意外增量，外加终端需求疲弱，待供需利空兑现后择机做多；若伊朗局势恶化将对中东铝产业造成较大影响，或致铝价上行 [1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，预计年后北方矿复产后缓解，目前利润尚可；11月火烧云锌锭投产，2月预计环减5 - 6万吨 [2] - 需求端内需季节性走弱，海外欧洲需求一般，出口窗口关闭；高价下下游逢低点价，锌锭累库预期下现货转贴水，海外LME低库存回升转贴水 [2] - 锌国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应存约10万吨扰动，市场看好锌配置弹性；关注反套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内持续交仓，LME库存维持，短期现实基本面偏弱 [5] - 受印尼镍矿额削减扰动，短期有色整体情绪占主导 [5] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落，需求层面下游逐渐进入淡季，成本方面镍铁小幅回落、铬铁跟随铬矿小涨，库存方面本周季节性累库，仓单小幅增加 [9] - 基本面整体维持偏弱，受印尼配额消息扰动，短期有色整体情绪占主导 [9] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工但精矿开工季节性下行，再生受环保和亏损影响部分提前放假检修；需求侧电池开工率下滑，月度电池成品累库，需求排产持续走弱 [10][12] - 1月原再生增产2万吨，社库累库1.7万吨至4.7万吨，精废价差反弹，再生出货意愿走弱；年底再生提前放假，下游春节备货热情低，华东部分地区铅锭现货转宽松 [12] - 基本面预期2月供应环减约4 - 6万吨，预计下周内外铅价维持震荡，建议短期逢高试空 [12] 锡 - 本周锡价受贵金属和有色整体影响震荡下行 [13][14] - 供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧，印尼确定2026年配额为6万吨，刚果(金)政治风险犹存；需求端下游补库意愿分歧较大，电子消费领域刚需订单韧性十足，海外消费整体偏平 [14] - 国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库，海外LME库存震荡上升；短期近端国内基本面不弱，海外在工业金属中基本面近端偏强，建议观望；远期2026年供应端恢复量级较大，若宏观出现拐点下半年向下波动较大 [14] 工业硅 - 西南生产企业多数停产，新疆某大厂减产，月度供应持续收缩，2月预计供需双减，整体保持去库趋势 [18] - 短期供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行；中长期产能过剩幅度较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [18] 碳酸锂 - 近期宏观情绪、监管收紧对价格扰动较大，上周受矿端增量预期以及智利发运超预期影响，碳酸锂价格与持仓继续回落 [20] - 原料端锂矿价格跟跌，矿山出货情绪不强；锂盐端多数上游惜售，个别上游主动出货；下游正极维持低位采购策略，补库力度超出预期，春节备库需求基本完成，低价刺激出部分投机性需求 [20] - 贸易商整体报价基差较强，实际成交基差变化不大；短期基本面偏强运行，淡季保持去库趋势；若中间环节库存进一步去至低位后，月间正套空间较大 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内物价修复依赖“新供给”优化与中下游“反内卷”打通传导链条，访华经贸机遇与国内稳增长政策共振，顺周期板块或迎来估值修复，不过需警惕国内地产、消费倾向偏弱，及美联储鹰派加码、经贸谈判不及预期、美国就业数据修正等风险；各行业因自身基本面和宏观因素影响，走势分化，投资者需根据不同行业特点和风险情况进行投资决策[2] 各行业总结 金融期货 - 国内 1 月物价数据呈现低位温和回升、结构性分化特征，美国 1 月非农数据大超预期，引发市场对美联储降息预期调整，后续需关注春节消费、两会政策及特朗普 4 月访华动态[1][2] - 人民币汇率受美国非农数据和央行调控影响，节前季节性结汇需求支撑升值，但节后内生升值动力或下降，与美元指数联动性增强，建议出口企业在 7.01 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在 6.91 关口附近滚动购汇[3][4] - 股指受美联储降息节奏后延影响承压，节前可适当减仓，节后关注 IC 多单入场机会；国债建议节前保持谨慎，T2606 中线多单少量持有，3 月合约逢高离场[5][7][8] - 集运欧线主力合约小幅震荡，资金偏谨慎，现货端下跌趋势放缓，04 合约估值相对中性，船司宣涨落地可能性存疑，需关注红海地缘局势和头部船公司报价变化[10][11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂现货市场成交冷清，产业链供需格局暂未显著变化，价格平稳运行，近两日有增仓上行现象，建议布局卖出波动率策略[14][15] - 工业硅和多晶硅市场情绪偏悲观，库存处于高位，去库存是核心主线，节前建议轻仓或空仓过节[16][17] 有色金属 - 铝受美国非农数据影响，降息预期下降，基本面变化不大，库存累库，沪铝短期震荡调整，氧化铝中长期偏空，铸造铝合金下方支撑较强[19][20] - 铜 3 月降息概率下降，铜价反弹力度偏弱，节后波动率大概率高于节前，建议轻仓持有头寸或持币观望[20][23][25] - 锌跟随板块调整，受非农数据压制，基本面供需双弱，未来维持宽幅震荡[25][26] - 镍 - 不锈钢受配额扰动影响上涨，基本面供需双弱，节前需注意仓位控制[27][28] - 锡宏观主导波动，节前供需双弱，未来跟随板块宽幅震荡调整[29][30] - 铅跟随板块波动，基本面供给端结构性收紧，需求端平淡，预计偏弱震荡[30] 油脂饲料 - 油料外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期跟随反弹，远月或受供应压力影响，菜粕独立涨势难延续，建议关注反套机会[31][32] - 油脂短期震荡，一季度有支撑，节前观望为主[32][33] 能源油气 - 燃料油高开高走，逻辑围绕地缘，中东局势不确定性使成本端原油走强，临近假期需控制仓位[35] - 低硫燃料油成本抬升，高开高走，短期供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限，假期需控制仓位[36][37] - 沥青上涨乏力，需求降至冰点，行情跟随成本端原油波动，春节后刚需启动不及预期时价格或下跌，节前需注意仓位风险[38][39] 贵金属 - 铂金和钯金中长期牛市基础仍存，建议逢低分步布多，轻仓过节，关注美联储官员讲话和相关调查[41][42][43] - 黄金和白银短期波动剧烈，中长期上涨趋势未改，建议逢低分步布多，节前减仓或空仓过节[44][45][48] 化工 - 纸浆和胶版纸期货可维持区间交易，纸浆基本面偏空，胶版纸多空因素交织，多头情绪略占上风[50][51][53] - 纯苯供增需平，苯乙烯供需由紧转松，关注成本端波动、京博装置回归时间和下游复工情况[54][55] - LPG 地缘不确定性仍存，临近春节需注意风险管理[55][57] - PX - PTA 得益于 PX 供需结构，易涨难跌，建议逢低布多，PTA 高位加工费预计难维持，关注停车装置回归计划[58][59][62] - MEG - 瓶片基本面驱动有限，预计随宏观氛围宽幅震荡，关注伊朗地缘影响[63][64][65] - 甲醇单边参与难度大，建议空仓过节[66][67] - 塑料 PP 短期驱动有限，节前维持震荡格局，节后关注累库幅度和边际装置利润变化[68][69][71] - 橡胶冲高回落，合成胶领跌，基本面支撑与压力并存，预计维持区间震荡，长假前轻仓为主[72][78][80] - 尿素价格短期回调，建议多单离场，空仓过节[81][82] - 玻璃纯碱节前观望为主，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，中游高库存是风险点[83][84] - 丙烯基本面有支撑，成本不确定，关注美伊谈判和节前资金行为[85][86] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，供应端高炉产量稳定，需求端终端消费走弱，库存累库，关注价格是否突破震荡区间下沿[87][88][89] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，铁水预计回升，节前谨慎观望[90][91] - 焦煤焦炭海外市场扰动多，国内驱动不足，关注春节后矿山与高炉钢厂复产节奏[92][94] - 硅铁和硅锰底部震荡，成本支撑与下游库存累库博弈，关注黑色成材价格影响[95] 农副软商品 - 生猪主力 05 合约可反弹做多[98][99] - 棉花区间震荡，供需紧平衡预期提供支撑，但受内外棉价差牵制，关注美棉需求变化[99][100] - 白糖国际原糖价格偏弱，预计对国内白糖造成拖累，上方 60 日均线压力大[101][103] - 鸡蛋主力合约预计震荡走弱[104] - 苹果节前备货收尾，消费旺季逻辑兑现，短期需求走弱有压制，但交割矛盾有支撑，下跌空间有限[112][113] - 红枣短期低位震荡，中长期供需格局偏松，价格承压[114] - 原木流动性不足，产业对年后行情乐观，建议观望[115][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘震荡整理，精矿供应紧张、冶炼利润盈亏边缘、产量环比回落但总体高增长，下游需求有差异，短期可能进入调整阶段，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 锌价夜盘震荡整理，锌精矿加工费回落、供应阶段性紧张、产量延续增长，下游需求有差异，可能跟随有色整体走势，建议关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体延续高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，铜价短期或进入调整阶段 [2] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，锌价可能跟随有色整体走势 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| |---|---|---|---|---|---|---| |铜|101,740|-45|13,239|-76.01|189,100|4,800|[2]| |铝|23,585|-190|3,117|-31.88|486,975|-2,000|[2]| |锌|24,535|-15|3,418|-17.80|106,750|-175|[2]| |镍|138,590|-6,430|18,065|-209.92|285,750|678|[2]| |铅|16,650|-135|1,995|-48.07|232,750|0|[2]| |锡|393,340|7,150|50,065|-152.00|7,430|400|[2]|

1月物价数据概览 - 1月CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月回落0.6个百分点；PPI同比下降1.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点 [1] - 物价呈现边际改善，但整体仍在低位，主要受输入性因素（如大宗商品价格上涨）和国内“反内卷”政策驱动 [1] - 展望未来，物价预计将延续温和回升态势，降准降息、扩大内需政策可期 [1][8] CPI同比涨幅回落分析 - CPI同比涨幅回落主要受去年春节高基数（2025年春节在1月）和当前内需偏弱影响 [5][10] - 1月食品价格同比下降0.7%，降幅较上月扩大1.8个百分点；猪肉价格同比下降13.7%，降幅较上月收窄0.9个百分点 [5][10] - 核心CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月收窄0.4个百分点；服务价格同比仅上涨0.1%，涨幅较上月回落0.5个百分点 [5][12] - 能源价格下降影响CPI同比下降约0.34个百分点，1月全国汽油(95)、柴油(0)市场价月均环比分别下降1.8%和4.8% [10] CPI结构性特征 - 金饰品价格同比大幅上涨77.4%，涨幅较上月增加8.9个百分点，是拉动CPI的主要类别之一 [12] - 在消费品以旧换新等政策支持下，部分耐用品价格同比上涨：家用电器上涨6.6%，通信工具上涨1.3%，涨幅分别较上月增加0.7和2.0个百分点 [12] 猪周期现状 - 当前猪周期仍处于下行筑底阶段，产能去化初步显现但尚不充分 [16] - 1月猪肉平均批发价格为18.26元/千克，较2025年8月23日的27.75元/千克已下行34.2% [16] - 能繁母猪存栏量同比变化是判断关键，2025年12月存栏同比为-2.92%，显示产能去化刚刚开始且基础不稳固 [16] - 截至2025年末，能繁母猪存栏量约为3961万头，仍高于3900万头的正常保有量，供给基本面依然宽松 [17] - 当前养殖利润约为-38元/头，虽较2025年12月的-130元/头有所修复，但仍处于亏损状态 [17] - 行业集中度提升，500头以上规模场出栏占比已从2011年的36.6%大幅提升至2022年的65%，预计新周期价格波动幅度将收窄 [18] PPI持续改善 - PPI同比降幅自2025年7月以来持续收窄，环比连续4个月为正，1月环比上涨0.4%，涨幅较上月扩大0.2个百分点 [6][21] - 上中游价格改善明显优于下游，主要受“反内卷”政策和输入性因素支撑，下游则因需求不足仍较弱 [6][21] PPI上中游行业价格驱动 - **输入性因素**：有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业价格同比分别上涨22.7%和17.1% [21] - **“反内卷”政策**：带动煤炭、锂离子电池、水泥等行业价格连续多月上涨，光伏设备及元器件制造价格由上月环比下降0.2%转为上涨1.9% [22] - **AI技术发展**：算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件价格分别上涨5.9%和4.0% [24] PPI下游行业价格表现 - 下游消费制造业需求偏弱，价格持续下行：农副食品加工业、食品制造业、酒饮料和精制茶制造业、纺织业同比分别下降1.6%、2.1%、1.9%、1.6% [24] 工业生产者购进价格(PPIRM) - 1月PPIRM同比下降1.4%，降幅较上月收窄0.7个百分点 [25] - 有色金属材料购进价格同比上涨16.1%，涨幅较上月增加5.6个百分点；燃料动力类、化工原料类等其余类别价格同比仍为下跌 [25] 央行货币政策信号 - 央行2025年Q4货币政策执行报告定调“实施好适度宽松的货币政策”，并新增“灵活高效运用降准降息等工具”的表述 [27][29] - 央行判断国内经济存在“供强需弱”挑战，强调扩大内需，把支持物价合理回升作为政策目标 [27][28][30] - 央行对海外经济担忧升温，指出外部环境不确定性增多，地缘风险显现 [28][33] 货币政策与财政政策协同 - 央行新增专栏强调货币政策与财政政策需协同发力，以放大政策效能 [33][34] - 货币政策通过控制基础货币和派生信贷起间接激励作用，财政政策通过贴息、税收优惠等发挥直接激励作用 [28][34] - 政策协同旨在鼓励资金流入科技、绿色、中小企业等国家支持的领域 [28][34] 居民存款搬家与市场影响 - 2026年资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1%，主要为居民和企业存款搬家所致 [29][35] - 央行研判资金主要投向银行理财和公募基金，最终会回流银行体系，不会造成银行存款流失 [29][35] - 约有20%或更多资金流入权益类底层资产，显示风险偏好整体提升 [29][35] 利率与汇率走势 - 截至2025年12月，贷款加权平均利率为3.15%，较上个季度下行9个基点 [29][35] - 人民币汇率走强，2026年2月10日人民币兑美元中间价达到6.91，创2024年11月以来新高 [38] - 外部美联储降息预期为中国打开了资本流入和政策空间的重要窗口期 [38]

报告行业投资评级 |行业|操作评级| | ---- | ---- | |铜|なな女| |铝|なな☆、ななな| |氧化铝|ななな| |铸造铝合金|文文文| |锌|な☆☆| |镇及不锈钢|立☆☆| |锡|な女女| |碳酸锂|ななな| |工业硅|なな☆| |多晶硅|な女女| [1] 报告的核心观点 报告对多种有色金属及相关产品进行分析,给出不同投资评级并对各品种走势做出判断,涉及价格波动、供需关系、库存变化等因素,为投资者提供参考 [1][2][3] 各行业总结 铜 - 沪铜连续三日窄幅震荡,0-1月间差扩至440元,延续反套思路 [2] - 倾向节后季节性累库或使价格先承压,后围绕需求预期强弱再次上探 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝震荡,华东、中原、佛山现货升贴水分别为-190元、-290元、-40元,铝棒加工费不足百元 [3] - 库存弱于近年同期,基本面反馈弱,春节前后有调整压力,关注23000元处支撑 [3] - 铸造铝合金随沪铝波动,市场活跃度不高,跟涨乏力,与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能降至9400万吨附近,产量下降但过剩前景未改,继续关注供应端变化 [3] - 矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下,基差低盘面反弹驱动有限,维持近弱远强格局 [3] 锌 - SMM锌均价报24460元/吨,对近月盘面升水20元/吨,产业放假现货交投清淡 [4] - 短期结构性矛盾存在,外盘偏强,锌锭出口窗口将打开,缓解沪锌下行压力 [4] - 盘面降波调整,无明显方向,关注晚间非农数据指引 [4] 铝 - 铝价低位运行,原、再生铝炼厂减产增加,下游放假,现货供需双降 [6] - SMM1铝均价16575元/吨,对近月盘面贴水收窄至35元/吨,精度价差25元/吨 [6] - 海外铝锭过剩,进口窗口打开,沪铝维持过剩格局下背靠成本线低位震荡,价格区间1.65 - 1.78万元/吨 [6] 镇及不锈钢 - 沪镍反弹,市场交投平淡,印尼配额消息引发炒作 [7] - 镍不锈钢社会库存提升,市场信心回落,成交清淡,少量刚需补库 [7] - 终端采购基本结束,实质性采买意愿停滞,金川升水9500,进口镍贴水50元,电积镍报平水 [7] - 纯镍库存增3000吨至7.3万吨,不锈钢库存增1.5万吨至86.9万吨,市场节前等待明朗 [7] 锡 - 沪锡继续反弹,上方有效阻力MA20日均线 [8] - 海外伦锡库存增加,LME现货贴水159美元,关注节后供应趋势与旺季消费节奏 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高,市场交投平淡,价格上行时大量套保盘平仓,持仓结构脆弱 [9] - 市场总库存降2000吨至10.5万吨,冶炼厂库存减1300吨至1.8万吨,下游库存增3000吨至4.37万吨,贸易商降3400吨至4.3万吨 [9] - 下游补库,冶炼厂滞销,贸易商信心松动,中游库存偏高,现货可能抛售,澳矿报价下调,短期不确定性强 [9] 工业硅 - 工业硅价格破8400元/吨后走弱,盘面受头部企业复产消息扰动 [10] - 供应端阶段性收缩,因新疆大厂减产开炉数下降,节后部分产能有复产预期 [10] - 下游多晶硅预计减产超2万吨,现货报价价差扩大,市场观望浓；有机硅若一季度减排落地,拖累需求约9万吨 [10] - 12月出口量5.90万吨,环比增8%但绝对量低,新疆厂库去化,社会库存升至56.2万吨,周度累库8000吨,价格预计偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收涨,盘面波动收窄,行业硅料含税完全成本约54125元/吨,部分企业调整价格预期 [11] - 2月多晶硅产量环比降幅超20%,下游硅片排产预计下调3%,月度供需呈去库预期,电池片排产谨慎 [11] - 硅料厂商库存34.1万吨,环比累库8000吨,市场缺政策支撑,现货成交低迷,预计价格延续震荡 [11]

1月份物价数据概览 - 1月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI保持温和上涨 [2] - 1月份PPI环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大，同比下降1.4%，降幅持续收窄 [2] 基期轮换核心调整 - 基期轮换为国际惯例，每五年进行一次，本次以2025年为基期 [1][3] - 本次轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点，总体较小 [3] - 新增住房安防设备、老年用品、洗碗机、车用电力、摄影服务、互联网医疗服务、医疗美容服务等商品和服务分类 [3] - 将“食品烟酒”类别修改为“食品烟酒及在外餐饮”，将“旅游”修改为“旅行社及其他旅游服务” [3] - 新增计算出行服务价格指数 [3] - 全国CPI调查网点合计约12万家，调查规格品约62万种，范围进一步扩大 [3] - 增加会员制超市、闪购平台等调查网点，以及智能无人机等代表规格品 [3] - 优化数据采集方式，提升网络交易价格、企业电子数据等大数据应用占比 [4] 新基期权数变化 - CPI中服务权数有所上升，消费品权数有所下降 [5] - 食品烟酒及在外餐饮、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务五个大类权数有所上升 [5] - 食品烟酒及在外餐饮大类中，食品权数下降，在外餐饮权数上升 [5] - 衣着、居住、生活用品及服务三个大类权数有所下降 [5] - 八大类2025年基期权数分别为：食品烟酒及在外餐饮29.5%、衣着5.4%、居住22.1%、生活用品及服务5.5%、交通通信14.3%、教育文化娱乐11.4%、医疗保健8.9%、其他用品及服务2.9% [5] 1月份CPI变动分析 - CPI同比涨幅回落主要受春节错月影响和国际油价变动两方面原因 [6] - 食品价格下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点 [7] - 食品中，鲜菜价格上涨6.9%，涨幅比上月回落11.3个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月回落约0.27个百分点 [7] - 能源价格下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.06个百分点 [7] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.3%，为近6个月最高 [7] 1月份PPI变动分析 - PPI环比连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [8] - 全国统一大市场建设带动部分行业价格上涨：水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨；光伏设备及元器件制造价格由上月下降0.2%转为上涨1.9%；基础化学原料制造价格由下降0.1%转为上涨0.7%；黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.1%转为上涨0.2% [8] - 需求增加带动相关行业价格上涨：计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件价格分别上涨5.9%和4.0%；工艺美术及礼仪用品制造、农副食品加工业价格分别上涨4.1%和0.3%；防寒服、羽绒加工价格分别上涨0.9%和0.8% [8] - 输入性因素影响：国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨5.7%和5.2%，其中银冶炼、铜冶炼、金冶炼、铝冶炼价格分别上涨38.2%、8.4%、4.8%和2.3%；国际原油价格波动影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降3.1%和2.5% [9] - 重点行业产能治理成效显现，部分行业供需结构改善，非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、计算机通信和其他电子设备制造业价格同比降幅均比上月收窄 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内宏观政策协同发力，一季度降准确定性强，全年有政策利率调降预期；各行业受宏观、供需、地缘等因素影响，呈现不同走势，投资需关注风险和机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 人民币汇率升至6.90，受日元走强、美国零售数据逊色等影响，美元指数承压，节前季节性结汇需求支撑人民币，后续关注逆周期因子和美国非农就业数据，建议出口企业7.01附近择机结汇，进口企业6.91关口附近滚动购汇 [1][4] - 中长期政策利好和流动性宽松支撑股指偏强，但节前市场情绪谨慎，预计窄幅震荡，建议适当减仓 [6] - 国债市场多头谨慎，节前市场未必有持续向上动能，T2606可逢盘中调整少量布局中线多单，3月合约逢高离场 [7][8] - 集运欧线期价承压回调，市场对船公司3月涨价信心受挫，近月合约承压，远月旺季合约保持韧性，主力合约EC2604预计弱势震荡 [9][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约收于137340元/吨，日环比+0.25%，锂电产业链现货市场价格企稳，建议布局卖出波动率策略 [13][14] - 工业硅、多晶硅库存处于高位，去库存是核心主线，工业硅价格再度承压，建议关注库存和复产情况 [14][15] 有色金属 - 铜进入假期状态，波动率大幅缩窄，预计节后期铜波动率大概率高于节前，建议节前波动率下降至20%时考虑买入虚值看涨期权 [17][19] - 铝产业链中，沪铝基本面变化不大，预计震荡调整，支撑位为23000 - 23500；氧化铝基本面较弱，中长期偏空；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强 [19][20] - 锌节前基本面缺少驱动，短期跟随板块震荡 [20][21] - 镍 - 不锈钢日内震荡偏强，基本面供需双弱，节前补货大多完成，不锈钢库存有一定上升 [22] - 锡震荡，关注周三美国就业与CPI数据 [23] - 铅反弹企稳，震荡为主，预计再生铅成本支撑仍存，但力度可能偏弱 [23][24] 油脂饲料 - 油料方面，USDA报告对美豆调整不大，一季度进口大豆缺口二季度弥补，国内豆粕现货震荡偏弱，菜粕受进口预期影响表现弱势，外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期跟随反弹，远月或受供应制约，菜粕独立涨势难延续，关注反套机会 [25][26] - 油脂方面，外盘震荡，国内油脂弱势整理，棕榈油关注产地去库进程，豆油关注阿根廷天气，菜油供应预期宽松，短期油脂板块预计震荡，节前观望为主 [27] 能源油气 - 燃料油上涨乏力，供应紧张缓和，需求端发电处于淡季，进料需求放缓，高硫基本面较差，需留意地缘反复 [29] - 低硫燃料油跟随成本高位震荡，短期供应充裕，需求平稳，库存下降，内外继续走强驱动有限，建议节前注意风险控制 [30][31] - 沥青上涨乏力，需求端降至冰点，行情跟随成本端原油波动，春节后刚需启动不及预期时价格可能下跌，节前注意仓位风险 [32][33] 贵金属 - 铂金&钯金震荡偏弱，走势与白银相似，受宏观因素扰动，战略储备溢价对铂钯形成利多，中长期牛市基础仍存，建议逢低分步布多，注意仓位控制 [35][37] - 黄金&白银关注周三美国非农就业和CPI数据，以及美联储官员讲话，短期操作难度大，中长期上涨趋势未变，建议逢低分步布多，本周减仓或空仓过节 [39][40] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价震荡，针叶浆现货价格维稳，基本面偏空，预计节前维持震荡走势，纸浆期货与胶版印刷纸期货可维持区间交易 [42][43] - LPG受地缘扰动，原油市场在地缘及供应过剩中摇摆，国内供应中性偏低，需求端PDH开工维持低位，临近春节关注风险 [44][45] - PTA - PX随成本端波动，PX供应后续预期高位维持，PTA装置停车较多，聚酯负荷下滑，PX-TA多配情绪降温，建议逢低布多PX，PTA加工费逢高做缩 [46][49] - MEG - 瓶片基本面驱动有限，震荡整理，供应端总负荷上升，需求端聚酯负荷下滑，乙二醇上半年供需平衡改善，预计随宏观氛围宽幅震荡 [50][52] - 甲醇行情跟随地缘与有色，单边参与难度大，建议空仓过节 [54] - 塑料PP区间震荡，PE供应压力增加，PP短期供应压力不大，需求端多数下游开工率下滑，节前预计震荡，节后关注累库幅度和边际装置利润 [55][56] - 纯苯 - 苯乙烯区间震荡，纯苯供增需平，苯乙烯供需由紧转松，关注地缘风险、京博装置回归时间和下游复工情况，短期单边建议观望 [57][59] - 橡胶天胶延续强势，合成胶相对承压，基本面支撑与压力并存，节前基本面驱动弱化，宏观情绪主导，建议长假前轻仓，维持区间震荡 [60][63][65] - 尿素空仓过节，2026年价格中枢将下移，05合约短期回调，建议多单离场 [66][67] - 玻璃纯碱维持震荡，纯碱刚需走弱，震荡偏弱；玻璃供需双弱，年前集中冷修有助于缓解节后压力 [68][69] - 丙烯基本面仍有支撑，行情受成本、供需、盘面情绪影响，本周供增需减，节前关注资金行为风险 [70][72] 黑色 - 螺纹&热卷震荡偏弱，钢厂利润尚可下高炉开工率维持高位，但春节前终端需求萎缩，库存累库，下方受成本支撑和政策约束，短期关注价格是否突破震荡区间下沿 [73][74][75] - 铁矿石节前成交回落，供需两端均显疲弱，港口库存超季节性累积，建议节前观望 [76][78] - 焦煤焦炭轻仓过节，临近年关焦煤供应季节性收缩，焦炭第一轮提涨落地，后续关注春节后矿山与高炉钢厂复产节奏 [79][80] - 硅铁&硅锰震荡偏弱，成本支撑与下游终端库存累库博弈，产量预计维持当前水平，需求增量有限，硅锰库存压力较大，短期在成本线和前期压力位区间震荡 [81][82] 农副软商品 - 生猪持续探底，主力05合约可以反弹做多 [84][85] - 棉花USDA报告偏空，国内棉花产业格局变化不大，供需紧平衡预期支撑郑棉，但上方受内外棉价差牵制，短期预计震荡 [86][88] - 白糖原糖走弱，国内白糖需求一般，预计上行空间有限，上方60日均线压力较大 [89][90] - 鸡蛋现货整体持稳，期货主力合约JD2603预计震荡偏弱 [91][92] - 苹果产区备货陆续收尾，成交不多，销区市场货源积压，销售压力明显，短期产销走弱，现货价格持稳，盘面下跌空间有限 [98][99] - 红枣市场陆续开始放假，新季灰枣产量小幅减产，国内供应充裕，短期价格低位震荡，中长期供需格局偏松 [100] - 原木CFR个别外商报价上涨，价格传导需验证年后需求，目前处于移仓换月阶段，流动性缺失，建议观望 [101][102]

宏观策略 - 核心观点：近期海外资本市场的剧烈波动主要源于交易层面的流动性冲击，而非宏观基本面或广义流动性环境的显著变化，部分资产存在被“错杀”的可能[1][13] - 美国宏观：下周将公布的1月美国非农就业和CPI数据均存在上行风险，可能令本周略有升温的美联储降息预期再度面临回调[1][13] - 海外政治：美伊重启核问题会谈，美俄乌举行安全对话并交换战俘，特朗普表示希望2026年6月前结束战争，春节期间仍需关注地缘政治潜在风险[13] - 国内经济：节前经济供需两端基本符合季节性特征，预计2026年1月贷款温和增长、社融小幅同比多增，1月新增人民币贷款预计4.80-5.0万亿元，社会融资规模新增约7.10万亿元，同比小幅多增[1][14][15] - 市场展望：海外市场流动性有企稳迹象，情绪或会好转，宏观择时模型对2026年2月A股大盘走势持乐观观点，历史上该评分下万得全A指数后续一个月上涨概率为78.57%，平均涨幅为3.37%[1][16] - A股市场：本周A股成交量逐渐缩小，市场处于快速轮动状态，化工ETF、电网设备ETF等基金规模持续增加，而通信ETF规模减少较多，主要源于权重股调整和资金流出[1][16] - 基金配置：鉴于市场可能处于短期震荡行情，建议进行均衡型的ETF配置[1][16] 大宗商品与贵金属 - 核心观点：大宗商品市场经历流动性冲击后，部分依托于供需改善逻辑的品种可能被“错杀”，在风险平息后或回归基本面定价，迎来更好的介入时机[2][17][18] - 冲击过程：本轮商品下跌以白银期货为中心，传导次序为“银/锡→铂/钯→沪镍→铜铝→原油/燃料油→碳酸锂”，白银期货于2月3日打开跌停板预示流动性冲击基本结束[17][18] - 波动率：白银期货期权平值隐含波动率在2月2日达到148%，2月3日仍保持在100%，远高于2025年平均27%的水平，黄金期货波动率也接近40%，高于2025年平均19%的水平，显示仍需时间消化流动性风险[18] - 贵金属板块：长期“去美元化”叙事未改，但短期需消化美联储政策不确定性，黄金或在关键支撑位附近震荡整理[18] - 有色金属：铜、铝等品种持续受益于AI算力、新能源等新兴产业发展，供需形成的“短缺叙事”仍是价值之锚，基本面坚实[18] - 化工板块：作为“反内卷”主线，精细化工板块供需格局改善，景气度或继续抬升，可能是被贵金属“错杀”的重要领域[18][19] - 新能源金属：碳酸锂作为“反内卷”核心品种，产能过剩状态有望改善，板块仍具配置机会[19] - 黄金ETF复盘：2026年1月沪金主力合约月内涨幅18.36%，月末波动加剧，市场风险度达92.13，处于高位区间[20] - 黄金驱动因素：资产配置价值、货币价值、避险价值和商品价值在月内交替影响金价[3][20] - 黄金展望：预计2月金价将维持高波动、宽幅震荡格局，中长期配置逻辑仍有支撑[3][20] - 相关产品：华安黄金ETF（518880.SH）截至2025年1月30日总市值达1275.26亿元，当日成交额743.97亿元[3][20] 固收与债券市场 - 核心观点：通过复盘海外AI行业科技巨头的债券融资路径，可为我国民营高成长科技企业利用债券市场融资提供借鉴，揭示市场机遇[4][21][22] - 研究背景：我国“十五五”规划强调科技创新，但“债券科技板”发行主体仍高度集中于国企，众多民营科技企业尚未能充分利用债券融资渠道[4] - 案例-甲骨文：公司在发展初期和成熟阶段均有效利用债券市场募集低成本资金，支持收并购和长期发展，形成“发展”与“发债”的良性循环[21] - 案例-NEBIUS：公司发展与债券市场深度绑定，发债募资支撑其技术积淀、独立拆分及业务扩张，呈现“债务驱动增长➡增长打开融资空间”的特征[21] - 案例-谷歌：债券融资与公司战略深度协同，资金精准反哺研发、收购及AI基础设施建设，成为优化资本成本、支撑中长期布局的财务工具[21][22] - 案例-脸书：基于雄厚权益资本基础，通过发行长期、大规模债券主动为AI与元宇宙的长期战略布局提供资金来源，发债与发展相辅相成[22] PCB设备行业 - 行业现状：PCB板厂及设备厂自2024年第四季度业绩拐点显现，板厂资本开支高增对应设备厂收入高企[24] - 需求驱动：下游PCB板厂资本开支强劲及稼动率高是设备企业兑现业绩的主因[24] - 增量空间-Rubin方案：Rubin 144CPX版本增加144张CPX芯片需搭载PCB，并引入正交中板；Rubin Ultra方案单机柜增加4块正交背板，带来PCB增量需求[24] - 新技术-超快激光钻：正交背板与中板有望引入Q布作为夹层材料，催生超快激光钻需求，推荐钻孔设备龙头大族数控[24] - 关键环节-钻针：Rubin系列板厚普遍在6.5mm以上，首次使用40倍长径比以上的钻针，市场空间量价齐升，推荐钻针龙头鼎泰高科，建议关注中钨高新[24] - 设备升级-锡膏印刷：AI算力服务器PCB对锡膏印刷精度要求提高，拉动Ⅲ类设备需求，其单价与毛利率均有提升，推荐龙头凯格精机[24] 环保与碳中和 - 政策动态：生态环境部发布通知，加强发电、钢铁、水泥、铝冶炼重点排放单位2025年配额清缴管理，加大全国碳市场建设力度[25] - 碳市场扩围：组织石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（铜冶炼）、造纸、民航等企业报送2025年排放数据，全国碳市场将迎二次扩围[25][26] - 市场覆盖：目前全国碳市场已覆盖电力、钢铁、建材、有色四大行业，排放量约80亿吨，管控全国60%以上的碳排放[26] - 长期趋势：碳市场加速扩容，配额收紧为长期必然趋势，叠加总量控制、有偿分配渐近，将驱动碳价上行[26] - 投资框架：重申碳中和投资框架，涵盖核算、前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用[6][26] - 投资建议：清洁能源领域推荐龙净环保、佛燃能源等；节能减排建议关注瑞晨环保、南网能源等；再生资源领域推荐高能环境、赛恩斯、英科再生等；碳监测建议关注雪迪龙、聚光科技等[6][26] 有色金属行业 - 板块表现：回顾本周（2月2日-2月6日），申万有色金属指数下跌8.51%，其中贵金属板块下跌17.38%，工业金属板块下跌9.49%[27] - 市场环境：市场维持“沃什交易”背景下的低风偏环境，由白银及美国科技股引发的跨资产抛售使得贵金属延续高波态势[7][27][28] - 铜：伦铜报收13,060美元/吨，周环比下跌0.08%；沪铜报收100,100元/吨，周环比下跌3.45%[7][27]。中美提升战略储备短期提振铜价，但全球三地库存大幅环比增长压制价格，预期节前维持震荡偏弱走势[7][27] - 铝：LME铝报收3,110美元/吨，周环比下跌0.81%；沪铝报收23,315元/吨，周环比下跌5.07%[7][28]。海外成本支撑减弱，国内春节临近下游开工下降，社会库存环比上升5.79%至84.54万吨，预计短期铝价震荡偏弱[7][28] - 黄金：COMEX黄金收盘价为4988.60美元/盎司，周环比上涨1.65%；SHFE黄金收盘价为1090.12元/克，周环比下跌6.14%[7][28]。美国劳动力数据偏弱但未逆转低风偏环境，黄金在财货双宽时代仍具备上行基础[7][28] 锂电产业链 - 历史复盘：2020-2022年涨价周期持续2年，需求连续超预期，价格传导顺畅，碳酸锂价格从4万/吨涨至60万/吨[29] - 当前类比：当前时点类似2020年第四季度，需求超预期，价格探涨，行业有望迎来量利双升[29][30] - 涨价逻辑：当前产业盈利低点已持续3年，厂商涨价诉求强，且2026年行业新增供给少[30] - 涨价幅度预期：此轮涨价预计不是暴涨，因26年供需紧缺程度低于2021年，且储能终端对价格更敏感，但预计电池涨价4-5分/wh以内对终端影响有限[30] - 投资建议：当前主流公司估值合理偏低，继续强推电池板块（宁德时代、亿纬锂能等），看好材料龙头，看好价格反弹的碳酸锂，并强推固态电池板块[8][30] 非银金融行业 - 市场回暖：2025年IPO募资规模达1318亿元，同比增长96%；再融资募集资金9509亿元，同比增长326%[9] - 近期数据：2026年1月IPO募资规模91亿元，同比增长；再融资规模1300亿元，同比增长56%，环比增长234%[9] - 业务展望：IPO及再融资市场逐步回暖，叠加政策优化信号，预计券商股权投行业务收入将企稳回升[9] 公司研究 - 兴业证券：公司长期治理结构稳定，新董事长上任后启动组织架构优化改革[12]。作为福建省属金融企业，在区域内占据核心地位，服务全省70%以上的省属国企及各级政府[12]。经营指标已恢复增长，2024年、2025年前三季度营业收入分别同比增长16%及40%，净利润分别同比增长10%及91%，2025年前三季度ROE为4.37%，同比增加2个百分点[12]。财富管理转型加速，推出“知己理财”品牌，基金投顾业务高速增长，截至2025年10月末投顾总保有规模较年初增长526%[12] - 景津装备：压滤机龙头，市占率超40%，2023-2024年派息维持6.1亿元，股息率TTM为4.5%[10]。下游景气度回升，新能源收入占比降至13.4%，有望随锂电行情复苏；金属价格上涨拉动矿山资本开支[10]。新成长看点在于出海（海外空间较国内翻倍，毛利率50%+）和成套化（配套设备价值量为压滤机2-3倍，2024年配套设备收入8.1亿元，占压滤机整机收入19%）[10] - 旺能环境：签署乌兹别克斯坦垃圾焚烧项目，拟总投资不超过12亿元新建日处理1500吨的垃圾焚烧发电厂，海外项目因高处理费和高电价驱动单吨收入明显提升[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯分析并给出策略观点，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，认为部分行业短期受市场波动、季节性等因素影响呈震荡态势，中长期部分品种有上涨机会，投资策略包括逢低做多、观望、逢高空配等 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行继续实施适度宽松货币政策，美联储利率保持不变；中芯国际Q4收入环比增长4.5%，毛利率19.2%，产能利用率95.7%；字节发布新一代图像生成模型；国家推动招标投标和人工智能融合[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约有不同比率[3] - 策略观点：美国货币政策预期分歧加剧压制风险偏好，国内临近春节流动性收紧，中长期政策支持资本市场，策略上逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周二各主力合约有不同环比变化；央行继续实施适度宽松货币政策，当日净投放2059亿元[5] - 策略观点：资金面有望延续宽松，经济回升基础不稳固，降准降息空间仍存，债市配置力量强但受股市、政府债供给和通胀预期影响，预计行情延续震荡[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银有不同涨跌；美国通胀预期下滑，零售销售停滞；COMEX白银库存持续下探[7][8] - 策略观点：市场交易情绪谨慎，维持震荡行情，基本面支撑金价，库存收紧支撑白银近月价格，策略上暂时观望[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美国零售销售数据弱影响铜价，LME和上期所库存有变化，现货升贴水不同，进口亏损，精废铜价差缩窄[11] - 策略观点：美国和中国有储备预期，美国经济数据反复，制造业景气度偏强，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，预计铜价震荡[12] 铝 - 行情资讯：临近长假铝价调整，沪铝持仓和仓单有变化，国内外库存有增减，现货贴水，成交平淡[13] - 策略观点：国内库存累积，下游需求弱，LME库存低位，美国铝现货升水高，铝价支撑强，节前预计偏震荡[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌有涨跌，各地区基差、库存等有数据[15][16] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工表现平平，产业表现偏弱，但宏观情绪可能推动锌价上涨[17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅有涨跌，各地区基差、库存等有数据[18] - 策略观点：铅矿显性库存下滑但高于往年，加工费维持低位，废电池库存上行，冶炼厂开工率下滑，铅锭社会库存累库，产业现状偏弱，铅价企稳需观察节后下游蓄企备库意愿[18] 镍 - 行情资讯：镍价小幅回落，现货升贴水和成本端价格有变化[19] - 策略观点：贵金属及风险资产企稳有反弹需求，但镍面临基本面压力，预计宽幅震荡，镍矿生产配额预计对镍价影响有限[20] 锡 - 行情资讯：锡价窄幅震荡，冶炼厂开工率和产量有情况，需求端成交回暖但下游补库意愿不强[21] - 策略观点：贵金属企稳锡价或反弹，中长期向上但短期供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望[21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和期货合约有涨跌，贸易市场升贴水有数据[22] - 策略观点：节前资金观望情绪浓，未来锂需求预期强，若江西大矿复产未兑现，春节后供需格局仍紧，当前锂价区间波动概率高，关注市场氛围变化[22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓减少，基差、库存等有数据，矿端价格维持[23] - 策略观点：几内亚矿山罢工需观察影响，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，短期建议观望，关注几内亚矿端扰动和国内供应压力缓解情况[24][25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约有涨跌，现货价格持平，原料价格持平，库存有变化[26] - 策略观点：供应端代理商出货节奏放缓，需求端受淡季制约，市场采购意愿不强，2月钢厂减产，供应压力可控，维持逢低做多策略[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡，持仓增加，仓单减少，合约价差扩大，库存减少[27] - 策略观点：成本端价格回升，供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑[28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约有涨跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格持平[30] - 策略观点：商品市场情绪恢复，成材价格试探，螺纹钢供需季节性回落，库存累积但幅度可控，热轧卷板需求稳健，产量下降，库存累积，黑色系多空因素交织，短期内区间弱势震荡，关注库存、需求和政策变化[31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约持平，持仓增加，现货基差有数据[32] - 策略观点：海外铁矿石发运量下滑，近端到港量走低，铁水产量不及预期，钢厂盈利率持平，港口库存累库，预计矿价震荡偏弱，关注海外发运和国内铁水生产节奏[33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约收跌，现货价格有变化，升水盘面[34] - 技术形态：焦煤关注价格收回情况和支撑压力位，焦炭关注趋势线表现和支撑压力位，短期区间震荡[35] - 策略观点：海外煤炭扰动有情绪提振，但对国内无直接影响，商品价格波动大，焦煤和焦炭基本面边际宽松，补库催化不足，短期价格向上催化不强，需警惕年后回调风险，焦煤有望在6 - 10月上涨[36][37][39] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化[40] - 策略观点：下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存低，玻璃日熔量低且有冷修计划，市场上涨动力不足，预计短期震荡整理[40] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，库存增加，持仓有变化[41] - 策略观点：重碱需求弱，供需宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求平稳，缺乏向上驱动，预计价格弱势运行[42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货价格有变化，盘面价格震荡[43] - 策略观点：中长期商品多头延续，但短期贵金属调整拖累市场情绪，锰硅供需宽松，硅铁供求平衡有改善，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策[44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收跌，持仓增加，现货价格持平，基差有数据[46] - 策略观点：价格偏弱运行，2月供给端或收缩，需求走弱，呈现供需双弱格局，预计价格偏弱震荡，关注商品市场情绪波动[47][49] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约收跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据[50] - 策略观点：2月供应减量，硅片排产持稳，供需边际改善，库存有望去化，现货价格博弈，产业链各环节分化，预计盘面震荡运行，关注年后需求和现货价格[51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期跟随大盘震荡反弹，多空观点不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存增加，现货价格有涨跌[53][54][55] - 策略观点：临近春节降低风险，按盘面短线交易，春节期间不留单边，对冲持仓过节[56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货收涨，中国原油及成品油库存有变化[57] - 策略观点：油价已计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑增产预期，应逢高止盈，中期布局[58] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌，MTO利润有变化[59] - 策略观点：甲醇已计价部分利空因子，海外地缘有波动概率，前期布空止盈，短期观望[61] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌，总体基差有数据[62] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，尿素基本面利空，逢高空配[63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货、期货价格有涨跌，基差、价差、利润、开工率、库存等有数据[64] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端开工反弹，供应偏宽，港口库存累库，需求端开工率震荡上涨，可逐步止盈[65] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌，现货价格下降，基差、价差有数据，成本端价格持平，开工率有变化，库存有增减[66][67] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少，产量高，下游内需淡季，需求承压，出口退税取消催化抢出口，基本面较差，关注产能和开工变化[68] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，现货价格下降，基差、价差有数据，供给端和下游负荷有变化，装置有开停，进口到港预报和港口库存有数据，估值和成本有情况[69] - 策略观点：国外装置检修量偏高，国内检修量下降不足，整体负荷高，进口预期下降，下游淡季，港口累库压力大，中期需减产改善供需，估值中性偏低，短期有反弹风险[70] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，现货价格上涨，基差、价差有数据，负荷有变化，装置有开停，库存增加，估值和成本有情况[71] - 策略观点：供给端高检修，需求端聚酯化纤负荷下降，PTA进入累库阶段，加工费预期高位持稳，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会[73] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约上涨，CFR价格上涨，基差、价差有数据，负荷有变化，装置有开停，进口和库存有数据，估值成本有情况[74] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会[75] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱，上游开工下降，库存有增减，下游开工率下降，价差扩大[76] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间仍存，仓单压制减轻，供应端支撑回归，需求端开工率下行[77] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格下跌，基差走弱，上游开工下降，库存有增减，下游开工率下降，价差扩大[78][79] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放计划，需求端开工率震荡，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待供应格局转变，盘面价格或筑底，逢低做多PP5 - 9价差[80] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，市场供应宽松，看跌氛围仍在[82] - 策略观点：基础供应偏大，近端承压，维持反弹抛空；远端产能降幅下修，关注下方支撑[83] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳定少数走低，货源供应稳定，春节临近需求减弱[84] - 策略观点：市场累库，弱需求和高库存使现货易跌难涨，近月合约升水需挤出，维持高空思路；远端交易产能去化逻辑，但实现路径不确定，冲高关注压力[85] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格震荡，现货价格有涨跌，中国增加美豆采购预期，巴西大豆产量预估创新高，国内大豆到港、库存有变化[86][87] - 策略观点：中国增加美豆采购推动美豆上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，预计短期蛋白粕价格震荡[88] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格震荡，现货价格有涨跌，马来西亚棕榈油产量、出口、库存有变化，美国发布生物燃料税收抵免指导意见，国内三大油脂库存增加[89][90] - 策略观点：各国生柴政策推动下，油脂消费增量大于产量增速，中期看多；短期受市场波动影响高位震荡，建议回调择机做多[90] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格偏强震荡，现货价格上涨，巴西、印度食糖产量有数据，港口装运食糖数量有变化，我国食糖进口、生产、销售、库存有数据[91][92][93] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，短线下跌空间有限，暂时观望[94] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，纺纱厂开机率、全国棉花商业库存有变化，美国棉花出口销售、全球产量、库存消费比等有数据，我国棉花进口有数据[95][96] - 策略观点：短期受市场波动影响郑棉高位宽幅震荡，中长期种植面积调减，宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节节前低吸机会[97]

北京昌平：老厂房转型科创基地 - 昌平区与清华大学合作，将老旧厂区改造为清华大学南口全国重点实验室基地，引入超过14个全国重点实验室 [2] - 基地为科研团队提供定制化物理空间与配套服务，智能绿色车辆与交通、新型电力系统运行与控制两个全国重点实验室已交付使用 [2] - 市、区、校三方共同支持建设北京清华前沿交叉创新研究院，作为组织枢纽促成多学科实验室组建攻关联盟，并与行业龙头企业深度合作 [3] - 2025年，清华团队在昌平注册企业12家，推动全国重点实验室科技成果优先在昌平转化落地 [3] 河南洛阳：数字技术赋能文旅产业 - 龙门石窟景区运用数字技术打造新场景，如通过手机小程序实现造像AR呈现，在“无上龙门”体验馆使用5D全息球幕，在“风起洛阳”剧场提供VR沉浸式体验 [4] - 洛阳多处景点融合数字技术，汉魏洛阳故城遗址博物馆设有《数字洛阳》多媒体装置，隋唐洛阳城国家遗址公园的《凤舞神都》实景演出融合数字光影水幕 [5] - “十四五”时期，洛阳累计接待游客超6亿人次，旅游收入接近4800亿元，当前正围绕沉浸式主线举办系列文旅活动丰富体验 [5] 黑龙江哈尔滨：产业园驱动科技成果转化 - 深哈产业园聚焦发展新质生产力，打造科技创新策源地，已累计打造省级以上创新研发平台260个，形成全链条成果转化体系 [6] - 哈尔滨依托哈工大等高校院所促进科技成果转化，截至2025年国家高新技术企业数量是2020年的2.5倍 [7] - 2023年至2025年，哈尔滨累计转化重大科技成果近1130项，新增经济效益超200亿元 [7] - 哈尔滨星网动力公司研发的霍尔电推进系统拥有100多项发明专利，已应用在我国20多颗卫星上 [6] 广西来宾：人工智能变革糖业生产 - 来宾市试点“滴滴农机”数字化智能调度平台，整合农机300余台，服务农户超千家，使用农机每亩收费200元，比人工省50元，一台农机效率顶20个人工 [8] - 通过“数字蔗田”监测系统运用物联网技术，实时监测甘蔗生长的土壤、气象、病虫害情况，实现精准调控 [9] - 制糖企业引入全流程智能控制系统，“十四五”时期累计实施52个技改项目，总投资达12亿元，推动13家制糖企业完成装备升级 [9] - 2025年，广西绿联生物科技通过智能化生产，用工减少50%，生产效率提高50%，同年来宾市发布全国首个“糖业大模型”，制糖及综合利用产值突破160亿元 [9] 浙江杭州：膜材料产业集群发展 - 以杭州科百特公司为链主打造的萧山膜材料小镇入选杭州市首批特色产业平台，2025年小镇规上工业产值已达67亿元 [10] - 科百特公司的纳米膜材料是半导体微污染控制关键技术，在超过1000道芯片工序中，超过30%需要用到超精密过滤 [10] - 公司经过20余年攻坚实现全链条自主创新，拥有700余项专利，产品达2万余种，是全球仅3家具备完整过滤产业链研发制造能力的企业之一 [10] - 近3年公司累计研发投入超10亿元，2024年参与完成的项目获国家科学技术进步奖一等奖，并带动形成膜材料产业生态 [11] 海南三亚：深海科技与装备制造 - 国家海洋综合试验场（深海）于去年6月启动试运行，位于约400平方公里的海域，已构建包含岸基雷达、海基浮标、海底方舱的立体监测体系 [12][13] - 2025年，南山港保障科考航次超2000次，深海智能制造、海洋大数据等在崖州湾畔加速集聚 [13] - 依托“岸—港—海”一体化优势，国产首台深水水下采油树实现本地化制造，千余家海洋类企业集聚于此 [13] 重庆永川：科技重塑影视工业 - 永川科技片场使用800平方米环形大屏，通过算法实时呈现光影、天气、地貌，将后期特效前置，使场景切换时间缩短至1秒 [14] - 这种“后期前置”模式使特效制作周期缩短近四成，成本节省三成，置景车间通过工业化平台实现场景无缝交替仅需40分钟 [14] - 永川已聚集160多家影视企业，形成从LED屏幕研发到AI数字人建模的完整影视工业生产线，成功举办上合组织国家电影节，落地百余部影视作品 [15] 甘肃金昌：协同创新与未来工厂 - 金川集团永昌铜业有限公司建设铜冶炼智慧工厂，成功实现不锈钢阴极板这一核心部件的国产化制造 [16][17] - 金昌市与白银、兰州、武威等城市协同，牵头打造“金白兰武有色金属先进制造业集群”以应对产业转型挑战 [17] - 甘肃金宏翔新能源公司利用本地化原材料供应，综合制造成本较沿海地区降低约12%，并与金川集团协同实现77%以上关键材料的本地化配套 [17] - 金川集团作为链主企业，带动链上100多家企业不断发展壮大 [17] 新疆昌吉：储能技术保障绿电外送 - 截至2025年底，新疆电网新能源累计装机规模突破1.67亿千瓦，占电网能源总装机的六成以上，2025年外送电量超1410亿千瓦时 [18] - 2025年新疆外送电量中，新能源外送电量达443.82亿千瓦时，占比31.41% [18] - 阜康抽水蓄能电站作为“超级充电宝”，利用484米落差在用电低谷蓄能、高峰发电，以调节电网 [19] - 截至2025年底，新疆电网新型储能装机规模达2015.04万千瓦/7053.76万千瓦时，2025年新型储能年累计充电电量91.0亿千瓦时，放电电量77.0亿千瓦时 [19]