行业核心趋势 - 2026年开年以来 AI服务器行业呈现全产业链高景气态势 各环节订单与产能均迎来实质性兑现 [1] - 液冷散热因高功耗芯片技术迭代 从算力基建的可选配置升级为刚需标配 [1] - 2026年中国液冷服务器市场规模将突破800亿元 同比增长160% [1] - 2026年AI服务器液冷渗透率从2025年的45%飙升至74% 液冷赛道正式迈入规模化落地阶段 [1] - 全球AI算力需求持续爆发 进一步推高液冷核心部件的需求确定性 [1] 公司战略与并购 - 领益智造并购立敏达 是在AI服务器行业全链爆发、液冷需求刚性增长的产业背景下 抢抓发展机遇的关键落子 [1] - 并购通过“技术+客户+产能”的三重赋能实现“1+1>2”的产业协同 [1] - 并购让领益智造快速完善了AI服务器硬件的全链条布局 [1] - 并购立敏达是领益智造夯实算力基建赛道的核心举措 [2] - 公司在AI服务器赛道实现了从电源到散热的全环节覆盖 [2] 业务前景与市场地位 - 在全球AI算力需求持续爆发的行业背景下 领益智造的液冷业务业绩弹性将持续释放 [2] - 领益智造将成为AI服务器行业爆发的核心受益者 [2]

公司股份回购执行情况 - 公司于2026年2月13日首次通过集中竞价方式实施股份回购 [1] - 本次回购股份数量为990.06万股，占公司总股本的0.14% [1] - 回购股份的最高成交价为50.91元/股，最低成交价为50.14元/股 [1] - 回购成交总金额为4.99亿元人民币（不含交易费用） [1] 回购方案合规性与资金来源 - 本次回购符合相关法律法规及公司既定的股份回购方案要求 [1] - 回购价格未超过公司设定的上限86.60元/股 [1] - 回购股份资金来源为公司自筹资金，其中包括股票回购专项贷款资金等 [1]

核心事件 - 2026年春节后福建省首趟返岗复工包机于2月22日抵达福州 搭载181名云南籍务工人员 [1] - 包机由福州市人社部门牵头组织 采取“点对点、一站式”免费接送模式 实现“落地即进厂”的无缝衔接 [1] - 福州市正式拉开全省稳工稳产、冲刺首季“开门红”的序幕 [1] 涉及企业 - 181名务工人员将奔赴26家企业返岗就业 包括飞毛腿(福建)电子有限公司、东南(福建)汽车工业股份有限公司、福建省御冠食品有限公司等 [1] 覆盖行业 - 本次包机行动覆盖电子制造、汽车工业、食品加工等多个重点行业 [1] 后续计划 - 福州市将持续深化“福你就业”稳工稳产行动 依托跨省劳务协作基地组织定向输转服务 [2] - 计划于2月24日(初八)和2月25日(初九) 通过包列、包机接回贵州、固原等地的务工人员返榕就业 [2] 配套措施 - 在包机航程中同步开展工伤预防及劳动保障维权宣传活动 [1] - 机场迎接现场为返岗人员送上新春礼包并安排专车直达企业厂区 [1]

政府就业促进活动 - 人力资源社会保障部等9部门部署开展2026年春风行动暨就业援助季活动 旨在促进农村劳动力、高校毕业生等重点群体就业[1] 面向农村劳动力的招聘活动 - 2月22日贵州榕江将举办“过春节 看村超 送岗位”活动 在“村超”球场内开展直播带岗 提供岗位超1万个 涉及电子制造、服装制造、物流运输等领域[2] - 2月25日江西安义将结合第十届江西(安义)铝型材及门窗博览会举办专场招聘 提供铝型材加工、门窗制作等岗位 精准对接返乡农民工等重点群体[2] 面向高校毕业生的招聘活动 - 2月22日江苏南京将举办留宁返宁高校毕业生新春专场招聘会 近100家企业提供技术研发类、管理类等岗位2000余个 覆盖人工智能、软件和信息服务、制造业等领域 现场设置六大专区提供综合服务[3] - 2月26日至27日浙江宁波将举办第三十七届高校毕业生供需洽谈会 600余家企业提供超1万个就业岗位 涉及工程技术(生产制造)、跨境与国际贸易等产业领域 包括研发与技术创新、业务支持与运营等岗位 并推出2条就业创业体验活动线路[3] - 2月27日山东淄博将举办高校毕业生专场招聘会 组织众多企业提供涵盖多个领域的优质岗位 同时举办职业规划等专题讲座并设有互动答疑环节[3]

公司中期财务表现 - 公司截至2025年12月31日止6个月收益为1.21亿港元，同比减少13.62% [1] - 公司拥有人应占亏损为796.3万港元，同比增加16.64% [1] - 每股亏损为0.006港元 [1] 业绩变动原因 - 收益减少主要由于市场竞争激烈 [1] - 其他制造商的电脑零件及消费性电子产品销量减少 [1] - 塑胶原料贸易的销量减少 [1]

中期业绩概览 - 公司截至2025年12月31日止六个月的收益约为1.21亿港元，较2024年同期的约1.4亿港元减少约13.6% [1] - 公司拥有人应占亏损约为796万港元，而2024年同期公司拥有人应占亏损约为682.7万港元 [1] 收益变动原因 - 收益减少主要由于市场竞争激烈，以及其他制造商之电脑零件及消费性电子产品以及其他的销量减少所致 [1] - 收益减少亦由于塑胶原料贸易的减少所致 [1] 亏损变动原因 - 亏损增加主要是由于本期间一般要约产生的法律及专业费用增加所致 [1]

先进封装测试产业升级 - 通富超威（苏州）新基地于2024年11月竣工，项目规划用地155亩，定位为高阶处理器封装测试研发生产基地，其一期聚焦FCBGA高端先进封测，达产后年产值约百亿元规模 [2] - 封装测试在高性能处理器与多芯片集成场景下的角色转变，已成为一项需处理更高I/O密度、满足更严格热与可靠性约束的系统工程 [4] - 产业能力升级体现在先进封装测试等高附加值环节在苏州更为集中 [8] 消费电子与以旧换新政策导向 - 苏州市2026年家电以旧换新与数码、智能产品购新补贴持续至2026年12月31日，六类家电中符合一级能效或水效标准的产品按15%补贴、单件上限1500元 [5] - 手机、平板、智能手表/手环、智能眼镜等四类数码与智能产品同样按15%补贴、单件上限500元且单件价格不超过6000元 [5] - 补贴政策将消费增量明确引导至更高能效与更强智能化，能效提升对应更精细的功率器件，显示升级推高面板与背光规格，智能眼镜纳入补贴则有助于新型终端更早推向大众市场 [5] 交通枢纽升级与产业协同 - 苏州北站综合枢纽工程已开工，扩容后总站线规模将达10台24线，新建站房建筑规模约17万平方米，作为京沪高铁与通苏嘉甬高铁交汇的重要节点 [6] - 交通枢纽升级降低了人才流动与供应链组织的摩擦成本，提升了跨城当天往返的可达性，改善了园区与相城等片区的通勤效率 [8] - 时间成本的下降往往以更快的协作和更多的项目落地反映在产业景气度上，城市运行效率提高（交通端枢纽化）是苏州电子产业持续提振的支撑之一 [8]

全球制造业转移的现实挑战 - 美国推动制造业转移的初始逻辑是基于寻找廉价劳动力以复制“世界工厂”模式[2] - 现实表明，拥有廉价劳动力和订单并不足以实现大规模工业化[6] 潜在承接国的具体瓶颈 - **越南**：虽承接了来自中国的订单并吸引苹果、三星建厂，但存在根本性限制[2] - 国家规模小，面临能源和土地资源短缺，例如2023年电力短缺导致多家外资工厂停摆及芯片交付延误数周[2] - 缺乏完整产业链，生产手机、家电所需的核心零部件如芯片、屏幕、电池仍需从中国进口，本质上仍是“组装厂”[2] - **印度**：拥有14亿人口，劳动力资源丰富，吸引了包括富士康在内的美国企业投资，但实际进展缓慢[4] - 面临土地征用纠纷、工会问题及工人纪律性等挑战，导致产能难以提升，许多精密零部件无法生产[4] - 基础设施不足，例如富士康需依赖柴油发电机供电，致使成本上涨30%，部分订单最终回流中国[4] - **墨西哥**：凭借地理优势吸引通用、福特等汽车企业投资，并一度成为美国最大贸易伙伴，但短板明显[4] - 工业基础薄弱，汽车核心部件如发动机、变速箱仍需从中国进口[4] - 面临劳动力工资暴涨、物流瓶颈及零部件短缺问题，导致汽车产量波动，无法形成规模化全链条工业体系[4] 中国工业体系的独特优势 - 中国拥有实现大规模工业化所需的完整生态，这是几十年积累的结果，难以复制[6] - 产业链完整，涵盖从钢铁、水泥等基础原材料到芯片、机床等高端制造，再到物流、仓储和工程师队伍[6] - 中国制造业增加值占全球30%，连续16年位居世界第一[8] - 中国具备从低端服装鞋帽到高端高铁、5G设备的自主生产与批量出口能力[8] 贸易战的实际影响与产业升级 - 贸易战并未削弱中国，反而倒逼其产业升级[8] - 在新能源、机器人、高端机床等领域进步迅速，产业链变得更加完整和坚韧[8] - 此前依赖进口的核心零部件加速了自主研发进程[8] - 美国自身面临去工业化后果，工业基础萎缩，工厂倒闭、工人流失，重振大规模工业化极为困难[8] - 美国加征的关税最终转嫁给本国消费者，导致物价上涨、成本飙升，下游制造业受损，净就业人数减少[8] 认知转变与全球格局 - 美国政界、商界及智库越来越多地承认贸易战是错误的，高估了其他国家的工业化潜力，低估了中国工业体系的韧性与实力[10] - 大规模工业化的成功需要庞大人口基数、完善基础设施、完整产业链、充足工程师队伍及强大的国家统筹能力，目前仅中国能全部满足[10] - 中国已成为全球工业的“核心引擎”，其地位短期内无法被撼动，其他潜在“接盘国”只能充当中国产业链的“配角”[11]

WTO总干事对中国贸易顺差的评论 - 世界贸易组织总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉指出，中国1.2万亿美元的贸易顺差是不可持续的，因为世界其他地区无法吸收 [3] - 她警告称，如果中国不采取行动，全球将出现更多的贸易壁垒 [3] - 其言论代表了欧美日等经济体的关切，欧盟已对中国电动车加征反补贴关税，美国也可能对与伊朗有贸易往来的国家加税 [8] 中国贸易顺差的规模与构成 - 2025年中国货物贸易顺差达到创纪录的1.2万亿美元，为历史首次 [3][5] - 顺差是在美国对华关税战持续的背景下实现的，2025年中国对美出口下降了五分之一 [5] - 对东盟、欧盟和非洲的出口增长弥补了对美出口下滑，其中对非洲出口暴涨25.8% [5] - 顺差是全球产业链分工的结果，例如特斯拉上海工厂电动车出口美国、郑州组装的苹果手机出口全球，均计入中国出口和顺差，但利润大头由外方持有 [11] 中国贸易顺差的影响与各方观点 - 部分观点认为中国巨大的顺差和强大的制造业产能对全球自由贸易体系构成威胁，挤压了其他国家的制造业空间 [6] - 另一种观点认为，中国的出口产品（如太阳能板、锂电池、日用品）帮助压低了全球通胀，若无中国货，欧美通胀率可能再飙升两个百分点 [11] - 中国通过海南自贸港封关运作、对53个非洲国家产品实行零关税等措施，正在扩大市场开放 [11] - 中国官方将破万亿的贸易顺差视为机遇而非威胁，强调这是公平买卖的结果 [11] 中国的政策应对与产业动态 - 中国高层提出要推动进出口平衡发展并扩大进口 [9][15] - 商务部自4月起采取行动，包括取消光伏等产品增值税出口退税、下调电池退税率，旨在为“新三样”等出口过热领域主动踩刹车 [9] - 中国制造业产品相比海外同类产品具有显著成本优势，价格便宜30%到50%，即使加上关税仍具竞争力 [9] - 外资企业如特斯拉在上海建设了全球最大超级工厂，空客在天津开设了第二条总装线，显示中国市场吸引力 [11] 全球贸易规则与未来博弈 - 现有国际贸易规则（如WTO争端解决机制）的缓慢进程已跟不上中国制造业的产能释放速度，导致各国更多自行采取反补贴调查、碳边境税等措施 [13] - 2026年3月底WTO喀麦隆部长级会议预计将围绕贸易顺差问题展开更激烈争论 [13][17] - 核心矛盾在于，世界并非不能吸收中国顺差，而是不愿接受由中国主导的产业链秩序 [15] - 中国未来的关键在于扩大内需、进一步开放市场并清晰阐述自身规则，以增强在贸易博弈中的底气 [15][17]

公司项目与订单情况 - 公司手头项目订单金额达创纪录的100亿美元 [1] - 公司计划在未来数月内宣布赢得新的标志性制造工厂订单 [1] - 新订单可能涉及清洁能源或电子制造领域 [1]