业绩预告 - 工业富联（FII）预估2025年上半年净利达人民币119.58亿元至121.58亿元（约新台币487.64亿元至495.80亿元），同比增长36.84%到39.12% [1] - 第2季净利预估人民币67.27亿元至69.27亿元（约新台币274.32亿元至282.48亿元），同比增长47.72%至52.11%，创同期新高 [1] - 鸿海集团持股FII超过八成，FII业绩大增预示鸿海财报表现亮眼 [1] 业务增长驱动因素 - AI伺服器需求强劲带动业绩爆发，第2季云端计算业务营收同比增长超过50% [2] - AI伺服器营收同比增长超过60%，云端服务供应商（CSP）伺服器营收同比增长超过1.5倍 [2] - 先进AI算力产品（如GPU模组及GPU算力板）出货量第2季显著增长 [2] 市场竞争与布局 - 公司在主要客户的核心产品份额保持领先优势，市场份额持续提升 [2] - 全球多地完善产能布局及产业链优势支撑业务扩张 [2] - 通讯及移动网路设备业务聚焦智能制造与AI融合，技术研发投入推动稳健增长 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股消费电子行业 - **公司**：舜宇光学科技、瑞声科技、高伟电子、丘钛科技、比亚迪电子、宏腾精密 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **关税影响**：美国若重新加码对华关税，将影响市场情绪和消费电子公司估值；东南亚国家享受较低关税需满足30%以上本土附加值，上游产业链公司产能外迁或增加成本[1][2] - **市场表现**：近期港股消费电子板块小幅普涨，反映市场风险偏好提升，因美越达成关税协议，市场预期其他东南亚国家也可能与美国达成类似协议，但关税问题仍在演进，不会立即使估值回到年初水平[2] 公司层面 - **舜宇光学科技** - **盈利预期**：预计2025年全年归母净利润38亿人民币，同比增长超30%，目前市值对应38亿利润估值为18倍，需关注国补不及预期及手机销量疲软风险[1][3][4] - **业务表现**：上半年手机摄像头模组及镜头平均单价预计提升20%以上，毛利率提升明显，国产安卓智能手机光学规格持续升级，高端机型需求疲弱风险尚未显现；车载镜头上半年出货量增速超指引，全年有望达20%-25%，车载模组业务预计未来三年保持40%-50%年化增速[1][5][9] - **发展趋势**：业绩频繁上修因手机光学规格升级超预期带来利润率持续改善，下半年国产安卓智能手机对光学规格要求进一步提升，对其2025年盈利前景持乐观态度，具备独立阿尔法赛道潜力[6][7] - **新业务进展**：AI眼镜短期对业绩贡献弹性低，VR和AR业务板块收入增速预计持平；长期看好带光学显示的AR眼镜在2027 - 2028年成为第三成长曲线[30] - **瑞声科技** - **盈利预期**：2025年上半年净利润预计8.3亿人民币，同比增长超50%；全年预计24 - 25亿人民币，同比增长30%以上[1][11] - **业务表现**：光学生意平稳推进，毛利率提升，WLG产品出货量有望超预期，带来约6亿元利润增量[1][11] - **高伟电子** - **股价表现**：受益于关税压力缓解和苹果股价回升，股价上涨明显[1] - **业绩预期**：预计2025年营收35亿美元，净利润1.7亿美元左右，市盈率约18倍，需关注苹果新品类拓展[1][15] - **丘钛科技** - **业绩预期**：2025年上半年利润预计同比增长约150%，全年有望超过7亿人民币[1][16][17] - **核心驱动力**：光学规格持续升级，平均单价预计增长约20%，毛利率提升；指纹识别模组毛利率转正，毛利润预计增加；IoT模组收入预计翻倍，贡献新增毛利润[18] - **市场地位和估值**：作为手机光学摄像头模组第二大厂商，全链条垂直整合能力不断提升，有望缩小与龙头公司的估值差距[18][19] - **比亚迪电子** - **盈利预期**：2025年全年净利润预计50亿人民币，同比增长约19%[1][20] - **业务表现**：汽车业务稳健增长，收购捷普并表后金属机壳业务表现良好，AI业务收入贡献预计接近30亿人民币[1][20][22] - **宏腾精密** - **业绩表现**：2025年股价处于底部区间，全年业绩下修至1.8亿美元，同比增速约17%，主要因英伟达项目推迟、苹果接口转换及关税影响[25][26] - **业绩弹性低原因**：服务器相关收入占比约15%，主营消费电子连接器利润率较低[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **卫声科技**：在新业务拓展方面取得显著进展，包括结构件领域、机器人相关产品和车载音响领域，部分业务下半年开始对营收产生贡献，未来有望成为新的增长点[12][13] - **行业估值**：当前港股消费电子公司估值基本集中在15 - 20倍之间，部分公司低于15倍，港股经历关税调整后应进一步修复至20 - 25倍，但需伴随公司实际业绩落地和时间推移，建议关注具备较高业绩弹性的公司[32]

立讯精密2024年度利润分配方案 - 公司2024年度利润分配方案已获2024年年度股东会审议通过，以总股本7,252,015,767股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.998725元人民币（含税）[1][2] - 因股权激励行权及可转债转股导致总股本增加4,619,962股，公司按分配总额不变原则调整每股分红比例，原预案为每10股派2元[1] - 香港市场投资者、QFII等通过深股通持股的税后分红为每10股1.798852元，个人投资者按持股期限差异化征税[2] 权益分派实施安排 - 股权登记日为2025年7月11日，除权除息日为2025年7月14日，现金红利将通过中国结算深圳分公司直接划入股东资金账户[2][3] - 分红对象为截至股权登记日深交所收市后登记在册的全体股东[2] 可转债及ETF关联信息 - "立讯转债"转股价格将因本次分红调整，具体公告见巨潮资讯网[3] - A50ETF（159601）跟踪MSCI中国A50指数，近五日上涨1.55%，最新份额36.6亿份，主力资金净流入307万元[5]

业绩预告 - 2025年第二季度归属于母公司所有者的净利润预计为6,727,420千元到6,927,420千元，同比上升47.72%到52.11% [1] - 2025年半年度归属于母公司所有者的净利润预计为11,958,195千元到12,158,195千元，同比增加36.84%到39.12% [1] - 2025年第二季度扣除非经常性损益的净利润预计为6,694,420千元到6,894,420千元，同比增加57.10%到61.80% [2] - 2025年半年度扣除非经常性损益的净利润预计为11,597,239千元到11,797,239千元，同比增加35.91%到38.25% [2] 上年同期业绩 - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为8,739,098千元，扣除非经常性损益的净利润为8,533,233千元 [2] - 2024年同期每股收益为0.44元 [2] 业绩增长原因 - 云计算业务二季度营业收入同比增长超过50%，AI服务器营业收入同比增长超过60%，云服务商服务器营业收入同比增长超过1.5倍 [2] - AI数据中心Hyper-scale AI机柜产品需求增加，GPU模块及GPU算力板出货显著增长 [2] - 通讯及移动网络设备业务稳健增长，精密机构件业务受益于大客户AI机种热销 [3] - 高速交换机业务改善，二季度800G交换机营业收入达2024年全年的3倍 [3] 相关ETF - A50ETF（产品代码: 159601）跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，近五日涨跌1.55% [5] - A50ETF最新份额为36.6亿份，减少2860.0万份，主力资金净流入307.0万元 [5]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年归母净利润119.58亿元—121.58亿元 同比上升36.84%到39.12% [1] - 公司预计第二季度归母净利润67.27亿元到69.27亿元 同比上升47.72%—52.11% 创同期历史新高 [1] - 公司月内累计股价涨超12% 截至公告日收盘报23.98元 [3] 云计算业务 - 云计算业务整体板块营业收入较去年同期增长超过50% [1] - AI服务器营业收入较去年同期增长超过60% [1] - 云服务商服务器的营业收入较去年同期增长超过1.5倍 [1] - 客户对AI数据中心Hyper-scale AI机柜产品需求不断增加 [1] - 先进AI算力的GPU模块及GPU算力板等产品出货在第二季实现显著增长 [1] 通讯及移动网络设备业务 - 业务实现稳健增长 依托前沿技术研发实力持续加码核心产品技术研发投入 [1] - 800G交换机营业收入达2024全年的3倍 [2] 精密机构件业务 - 得益于大客户高阶及平价AI机种的热销 相关业务实现稳健增长 [2]

市场表现 - A股三大指数齐跌，沪指微涨0.02%报3473点，深证成指跌0.7%，创业板指跌1.21% [1][2] - 全天成交1.23万亿元，较前一交易日缩量2274亿元，全市场超3200股上涨 [3] - 科创50指数跌0.66%，北证50指数跌0.93% [3] 领涨板块 电力行业 - 电力股掀涨停潮，华银电力5天4板，华光环能3连板，深南电A、韶能股份2连板 [4][6] - 迪森股份涨超18%，南网科技涨超14%，乐山电力、豫能控股等10余股涨停 [6][7] - 国家能源局数据显示，全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，较6月底上升2亿千瓦，华东电网空调负荷占比37% [7] 跨境支付与数字货币 - 中亦科技20CM涨停，华峰超纤涨超10%，信雅达、京北方等涨停 [8][9] - 香港《稳定币条例》8月生效，金管局计划年内发出个位数牌照，可能涉及人民币挂钩稳定币 [9] 房地产与造纸 - 渝开发、沙河股份、南山控股等地产股涨停，海泰发展涨超7% [10] - 森林包装3连板，松炀资源涨停，宜宾纸业涨超7% [11][12] 其他活跃板块 - 足球概念股共创草坪、双象股份涨停 [13] - 可控核聚变板块中王子新材、融发核电涨停，保变电气涨超8% [14] 领跌板块 医药与生物制品 - 科兴制药跌超14%，荣昌生物跌超6%，长春高新、君实生物-U跌超5% [15][16] 科技与消费电子 - 苹果概念股东山精密跌超5%，歌尔股份跌超4%，蓝思科技跌超3% [17] - 游戏股吉比特、巨人网络跌超3%，恺英网络跌超2% [18] 行业展望 - 上游资源品（铜、铝、油）及资本品（工程机械、重卡）受益于海外需求上升 [19] - 消费领域关注酒店餐饮、旅游休闲、品牌服饰等量增机会 [19] - 长期看好人民币国际化下非银金融板块重估 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，显示国内经济增长动能稳健，部分指标有向好趋势，商品市场有不同表现，金融市场政策与数据交织，股票市场受机构看好部分板块投资机会 [1][2][35] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比为5.4%，与上期持平，高于去年同期 [1] - 6月制造业PMI为49.7%，非制造业PMI商务活动为50.5%，较上期均有提升 [1] - 5月社会融资规模增量当月值、M0、M1、M2同比等多项金融指标有不同变化，固定资产投资、社会消费品零售总额累计同比等也有相应变动 [1] 商品投资参考 综合 - 证监会同意郑州商品交易所丙烯期货和期权注册 [2] - 6月全国期货市场成交量和成交额同比分别增长28.91%、17.25%，1 - 6月累计同比分别增长17.82%、20.68% [2] - 美方恢复部分产品对华出口，双方落实经贸会谈共识 [2][14] - 6月国内大宗商品价格指数环比上涨0.5%，市场运行总体平稳 [3] 金属 - 过去半年贵金属是期货市场最活跃品种，黄金期货成交额超去年全年，期权成交量大增 [5] - 印度将胶体贵金属及其化合物进口类别重新划分，影响电子制造业 [5] 煤焦钢矿 - 今年前5个月我国钢铁行业运行稳健，钢材产量同比增长5.2%，工业用钢需求提升 [6] - 印尼计划缩短采矿配额期限 [6] - 6月下旬焦炭、螺纹钢价格环比下跌，创纪录新低 [6] 能源化工 - 7月4日全国最大电力负荷创历史新高 [6] - 欧佩克+8月增产幅度超出预期，日产量将提高54.8万桶 [7] - 马来西亚国家石油公司将在苏里南近海钻探油井 [8] - 沙特上调对亚洲买家原油售价，交易商预计后期市场走软 [8] - 卡塔尔确定8月原油出货价 [8] 农产品 - 全国累计收购小麦超5000万吨，国家预计新季夏粮收购量1亿吨左右 [10] - 近一个月白羽肉鸡产业链价格大幅下跌 [10] - 6月下旬生猪价格环比涨2.82%，玉米价格环比涨1.33% [11][12] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有6522亿元逆回购到期，上周净回笼13753亿元 [13] - 7月4日央行开展340亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4919亿元 [13] 要闻资讯 - 特朗普表示美国将设定新单边关税税率，可能8月1日生效 [14] - 欧盟白兰地反倾销案部分企业申请价格承诺获接受 [14] - 中欧电动汽车谈判技术部分基本完成，中方对欧盟进口白兰地征反倾销税 [15] - 李强出席金砖国家领导人会晤，中方将建立研究中心、设立奖学金 [15] - 蓝佛安出席金砖财长和央行行长会议，新开发银行批准新成员 [16] - 住建部要求因城施策稳定房地产市场 [16] - 业界预计6月新增人民币贷款及社融环比多增 [16] - 专家认为6月国内经济增长动能稳健，CPI同比有望回升，PPI同比或处低位 [17] - 地方密集发行新增专项债偿还拖欠企业账款 [18] - 齐鲁银行可转债触发强赎条款 [18] - 多地国企加强债务风险防范和市场转型 [18][19] - 高盛下调美债收益率预测，预计美联储可能提前降息 [20] - 法国五年期国债收益率超意大利 [20] - 日本国际协力机构将发行债券用于非洲建设 [20] - 美国财长称贸易谈判繁忙，8月1日前未达成协议关税将恢复 [21] - 多家公司有债券相关重大事件和海外信用评级变动 [22][23] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率稳中稍降，国债期货多数上扬，资金面宽松 [24] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，地产债和高收益城投债指数有表现 [24] - 中证转债指数上涨，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [25] - 7月4日货币市场利率多数下行 [26] - Shibor短端品种集体下行 [27] - 财政部、进出口行债券中标情况 [27] - 银行间、银银间回购定盘利率多数下跌 [27] - 欧债收益率涨跌不一 [28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬，离岸人民币上涨 [29] - 美元指数下跌，非美货币多数下跌 [29] 研报精粹 - 申万固收认为转债市场采取哑铃策略有效 [30] - 国盛固收称超长信用债有下行空间，不同机构参与策略不同 [31] - 中信建投称下半年港股、科技、消费等领域有亮点 [31] - 中信证券认为中长久期信用债性价比提升 [31] - 中金固收称年内美债利率或震荡回落 [32] 今日提示 - 7月7日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [33][34] 股票市场要闻 - 2025年港股势头向好，申请IPO个案增加，港交所推动ETF上市 [35] - 中信证券认为中报季有色、AI硬件等是配置主旋律 [35] - 多家私募看好股市后市，关注科技、高端制造等方向 [36] - 上周A股开门红，后市有望震荡向上，中报季受关注 [36] - A股半年度业绩预告披露加速，部分公司盈利性较好 [37] - 多家上市公司获银行股票回购增持贷款支持，分红频次增多 [37] - 知名基金经理上半年在医疗和军工板块调仓 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月7日期货研究认为期指或延续震荡偏强[3] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 7月5日四大期指当月合约涨跌互现，IF涨0.44%，IH涨0.61%，IC跌0.01%，IM跌0.29% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF、IH、IC、IM总成交分别增加52417手、32050手、34328手、87320手；持仓方面，IF、IH、IC、IM总持仓分别增加27059手、17098手、16077手、29436手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2507、IF2508多单增减7493（IF2508未公布），空单增减6927（IF2508未公布）；IF2509多单增减11728，空单增减11807；IF2512多单增减2976，空单增减2890 [5] - IH2507多单增减5416，空单增减5636；IH2509多单增减7439，空单增减7527；IH2512未公布 [5] - IC2507多单增减4803，空单增减4553；IC2509多单增减5487，空单增减5103；IC2512多单增减1391，空单增减1319 [5] - IM2507多单增减6828，空单增减6475；IM2508多单增减664，空单增减756；IM2509多单增减13342，空单增减13549；IM2512未公布 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 重要驱动 - 有消息称美方恢复EDA软件等产品对华出口，商务部回应中美落实相关经贸会谈成果，双方团队加紧落实，中方审批出口许可申请，美方取消限制措施 [6] - 全国多地即将出台优化生育举措，湖南起草相关措施，江西措施获通过，鄂尔多斯即将编制人口发展规划 [6] - 三大指数冲高回落，上证指数收涨0.32%，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.36%；银行、稳定币概念、钢铁、创新药、算力硬件等板块表现活跃 [6]

并购市场热度 - 2025年A股上市公司并购行情火爆，沪深交易所并购重组委审核13家上市公司项目，过会率100% [1] - 2025年上半年全球并购交易金额增长15%至1.5万亿美元，10亿美元以上大型交易增长19% [3] - 上半年并购上会项目数量达去年全年的86.67%，重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍 [6] 并购驱动因素 - 上市公司利用融资优势通过并购实现跨越式发展或扭转经营困境，经济不景气时期更易发生 [3] - 全球并购趋势体现三大商业逻辑：强强联合抱团取暖、大鱼吃小鱼抢占行业地位、并购扭转困境 [3] - 政策环境优化，如《深化科创板改革八条措施》《上市公司并购重组改革意见》等推动产业链韧性提升 [4] 并购案例类型 - 强强联合案例：海光信息与中科曙光重组、国泰君安与海通证券合并、中国船舶合并中国重工 [4] - 技术突破型并购：东山精密收购索尔思光电突破800G光芯片技术壁垒 [4] - 产业链整合案例：亿华通收购旭阳氢能贯通氢能全链条 [4] - 传统行业转型：*ST金科拟置入光伏资产，IPO未成功企业成为并购目标 [4] 并购规模与增速 - 年初至5月中旬上市公司披露资产重组超600单，同比增1.4倍，重大资产重组90单同比增3.3倍 [6] - 全球资金向规模企业集中，大型交易增速(19%)高于整体并购增速(15%) [3][6]

报告核心观点 - 上周海外避险情绪回落，美债跌美股涨，科技股领涨，市场信心提振，6月非农数据不及预期但市场增加联储降息押注，美债收益率上行，仍有配置吸引力，建议缩短组合久期；25年下半年转债配置可关注中低评级标的估值修复、中低价风格标的业绩修复、博弈准临期标的促转股机会 [1][37][38] 周度市场回顾 权益市场整体上涨，多数行业收涨 - 本周（6月30日 - 7月4日）权益市场整体上涨，两市日均成交额缩量约390.59亿元至14152.82亿元，周度环比回跌2.69% [6][9] - 各指数累计涨幅：上证综指1.40%，深证成指1.25%，创业板指1.50%，沪深300 1.54% [6] - 31个申万一级行业中23个行业收涨，7个行业涨幅超2%，钢铁、建筑材料、银行、医药生物、传媒涨幅居前 [12] 转债市场整体上涨，多数行业收涨 - 本周中证转债指数上涨1.21%，29个申万一级行业中25个行业收涨，3个行业涨幅超2%，电力设备、建筑材料、电子、医药生物、农林牧渔涨幅居前 [14] - 本周转债市场日均成交额为680.24亿元，大幅缩量45.50亿元，环比变化7.17%，成交额前十位转债有应急转债等 [14] - 约71.49%的个券上涨，约35.43%的个券涨幅在0 - 1%区间，16.98%的个券涨幅超2% [14] - 全市场转股溢价率保持回跌，本周日均转股溢价率46.37%，较上周回跌1.38pcts，不同价格、平价区间表现有差异 [20] - 8个行业转股溢价率走阔，社会服务等行业走阔幅度居前，非银金融等行业走窄幅度居前 [27] - 28个行业平价有所走高，18个行业走阔幅度超2%，医药生物等行业走阔幅度居前，食品饮料等行业走窄幅度居前 [31] 股债市场情绪对比 - 本周转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正，正股周度涨幅更大，正股、转债成交额均大幅放量，正股成交额涨幅更大且所处分位数水平更高，正股市场交易情绪更优 [32] - 具体交易日中，周一、周三正股市场交易情绪更佳，周二、周四、周五转债市场交易情绪更佳 [35] 后市观点及投资策略 海外市场及美债情况 - 上周海外避险情绪回落，美债跌美股涨，科技股领涨，以伊冲突止战、美越贸易协议达成提振市场信心，6月非农数据不及预期但市场增加联储降息押注，7月降息概率升至27.4%，9月降息概率达78% [1][37] - 美债收益率上行，仍有配置吸引力，长端或在4 - 4.5%偏震荡格局，短端易降难升，建议缩短组合久期 [1][37][38] 25年下半年转债配置思路 - 中低评级标的或迎来估值修复，因去年年中风控趋严出现评级溢价，预计25年下半年评级溢价收敛 [1][38] - 中低价风格标的或迎来业绩修复，偏好110 - 125元左右中价区域标的，如上游有色、化工等行业 [1][38] - 博弈准临期标的促转股，下半年大量准临期标的促转股意愿和能力增强，结合前两点或有超额收益机会 [1][38] 下周转债推荐 - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为金丹转债、浦发转债等 [1][39]