元旦期间外盘市场表现 - 2026年1月3日外盘首个交易日，美股三大指数涨跌参半，道琼斯工业平均指数微涨0.03%至48382.39点，标普500指数下跌0.55%至6858.47点，纳斯达克综合指数下跌0.78%至23235.629点 [1] - 贵金属方面，COMEX黄金主力合约仅上涨0.07%至4341.90美元/盎司，COMEX白银主力合约上涨1.11%至72.27美元/盎司，而NYMEX铂金主力合约大幅上涨9.90%至2161.80美元/盎司 [1] - 能源与农产品普遍表现疲软，美原油下跌0.14%至57.41美元/桶，美天然气下跌3.10%至3.06美元/百万英热单位，美豆油下跌0.08%至49.32美分/磅，ICE原糖下跌1.75%至14.60美分/磅 [1] - 外汇与亚洲股指方面，美元指数微涨0.15%至98.42，离岸人民币加权上涨0.22%至6.9373，恒生指数上涨2.76%至26338.47点 [1] - 当前美股估值已达到上世纪90年代末以来最高水平，市场情绪审慎，黄金未能提供避险安全感，权益资产也未能确认流动性充裕 [1] 美国空袭委内瑞拉事件 - 当地时间1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发动空袭，美国总统特朗普证实行动成功，委内瑞拉总统马杜罗及其夫人已被抓获并带离该国 [3] - 特朗普宣布此次行动系与美国执法部门联合进行，并定于当地时间1月3日上午11点举行新闻发布会公布更多细节 [3] - 美国空袭委内瑞拉表面关注禁毒问题，实质是出于能源结构的地缘战略考量，美国页岩油革命主要产出轻质原油，但其墨西哥湾沿岸炼油厂多为加工重质油设计，而委内瑞拉拥有全球最大的重质油储量 [3] 事件背后的深层战略意图 - 此次行动深层意义在于，特朗普政府代表美国传统能源集团利益，意图通过控制石油来维持全球影响力，在去美元化趋势下，计划组建一个“美国版欧佩克” [4] - “美国版欧佩克”的核心成员国构想包括美国、俄罗斯、沙特和委内瑞拉，其中委内瑞拉已探明石油储量为3030亿桶，全球排名第一，沙特以2670亿桶排名第二 [4] - 一个尴尬的现状是，在美国制裁下，中国企业是委内瑞拉和俄罗斯石油的最大买家，并能获得低价且以非美元结算 [4] - 此次地缘冲突发生在美国“后花园”，逻辑与俄乌战争相近，市场观望能源和化工产品价格是否会因此事件而上涨 [4] - 此前市场预期2026年上半年主导大宗商品情绪的因素将是新任美联储主席任命及政策走向、最高法院对特朗普政府关税政策的裁决，但此次地缘事件可能成为新的主导因素 [4]

香港金融市场定位与功能 - 香港金融市场能为内地前沿科技企业提供有力资金支持 [1] - 国家正在推进高水平科技自立自强 [1] 香港市场上市情况与展望 - 截至去年年底，超过400家新公司在香港上市 [1] - 预计今年申请上市的企业中，前沿科技企业将陆续到来 [1]

市场整体表现 - 2026年首个交易日全球金融市场波动有限 美元指数在98.00关口上方窄幅整理 主要股指期货小幅走高 涨幅介于0.3%至0.7%之间 [1] - 新年首个交易日市场交投清淡 风险资产与避险资产表现相对均衡 美元及主要货币对波动幅度有限 [3] 黄金市场动态 - 黄金延续反弹走势 XAU/USD围绕每盎司4375美元一线震荡 当日涨幅接近1% [1] - 市场对美国在2026年进一步放松货币政策的预期为金价提供中期支撑 全球地缘政治不确定性抬升强化了黄金的避险吸引力 [1] - 在低利率预期背景下 持有黄金的机会成本持续下降 新年初资金对避险资产的配置意愿保持稳定 [1] - 芝加哥商品交易所近期上调黄金与白银期货保证金水平 或在一定程度上抑制短线追涨动能 部分交易员选择在假期前后进行仓位调整和阶段性获利了结 [1] - 市场目光正转向下周即将公布的美国12月非农就业数据 该数据有望为金价提供新的方向指引 [2] 白银市场动态 - 白银走势明显强于黄金 周五欧洲早盘XAG/USD上行至每盎司74.10美元附近 单日涨幅超过3% 刷新历史高位 [2] - 市场对美联储在2026年可能再度实施多次降息的预期 叠加美元阶段性走弱 共同提升了白银的配置吸引力 [2] - 在全球地缘紧张背景下 白银的避险属性同样受到关注 [2] - 中国市场投机性需求显著升温 上海期货交易所白银溢价创出历史新高 进一步加剧全球现货供应偏紧局面 并与伦敦、纽约金库库存偏低形成呼应 [2] 外汇市场动态 - 英镑/美元继续反弹 站稳1.3450上方 市场预期若新任美联储主席政策立场偏向温和 美元可能面临调整压力从而对英镑形成支撑 [3] - 英国央行已将基准利率下调至3.75% 并重申将采取循序渐进的宽松路径 但未来单次降息节奏仍存在不确定性 [3] - 欧元/美元维持在1.1750附近窄幅整理 投资者正等待即将公布的Sentix投资者信心指数以评估欧元区情绪变化 [3] - 美元/日元连续第二个交易日收涨 周五早盘运行于157.00附近 延续近期技术性回升态势 [3] 地缘政治与市场情绪 - 地缘政治层面避险情绪仍未消退 路透社援引消息称俄罗斯指控乌克兰对其北部总统府发动无人机袭击并重新评估和平谈判立场 乌方否认相关说法 围绕冲突升级的担忧为黄金提供了额外情绪支撑 [2] - 全球地缘紧张背景包括俄乌局势、新年期间的平民袭击事件以及美国与委内瑞拉关系紧张等因素 [2] 后续关注重点 - 后续需重点关注美国ISM制造业PMI、非农就业等关键数据 这些指标将直接影响美联储政策预期及市场风险偏好 [3] - 短期内流动性或仍偏弱 但地缘局势演变、利率路径以及美联储人事变动仍可能成为触发波动的重要变量 [3]

政策发布与核心目标 - 中国证监会于2025年12月31日发布《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》及《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》，旨在推动商业不动产REITs平稳健康发展，并自发布日起实施[1] - 政策核心是落实“盘活存量、做优增量”与“提高直接融资比重”的决策部署，通过市场化机制支持构建房地产发展新模式，并促进REITs市场体系建设和功能发挥[2] 商业不动产REITs的定义与支持方向 - 商业不动产REITs被定义为通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金[2] - 政策重点支持符合政策导向、具有商业属性的资产发行商业不动产REITs，以提高发行上市效率[2] - 鼓励持有业态相近、功能互补或运营协同的资产组合，以推动跨领域资产整合，提升规模效应和风险分散能力[2] - 支持经营规范、治理健全、资产管理经验丰富的银行保险业资产管理公司等金融机构参与商业不动产REITs业务，并有序拓展原始权益人范围[2] 对房地产行业的影响 - 商业不动产REITs试点将为房地产企业提供有效的退出渠道，缓解资金压力，助力防范化解行业系统性风险[1][3] - 试点有助于推动房地产行业从“高杠杆、高周转、高负债”的开发模式向“投—融—管—退”的资产精细化运营管理模式转型[3] - 我国商业不动产存量规模达40万亿元，试点能有效盘活这类沉淀资产，为房企打通“投—融—管—退”价值链，助力其从“重资产开发”转向“轻资产运营”的新模式[3] - 试点有助于优化房企现金流、降低负债，并促进房地产行业的转型升级[3] 对资本市场的影响 - 商业不动产REITs的推出将丰富REITs底层资产类型，进一步扩大REITs市场规模[1] - 试点为公众投资者提供了兼具稳定租金收益与资产增值潜力的投资工具，丰富了资本市场投融资工具，并能满足投资者多元配置需求[1][3] - 政策将推动持续加大优质REITs供给，丰富市场业态，并推动规模有序增长[4] - 政策支持运营稳健、治理有效的上市REITs通过购入资产、扩募、合并等方式做优做强，以提升单只REITs资产规模和风险抵御能力[4] - 政策平等对待各种所有制企业，支持民营企业通过REITs盘活存量资产，拓宽权益融资渠道[5] REITs市场体系建设与创新 - 政策提出要完善REITs扩募制度安排与市场化定价机制，积极探索多元、高效的扩募实施路径[4] - 在二级市场建设方面，将丰富覆盖REITs的指数体系，支持开发挂钩相关指数的基金产品，并研究探索跟踪REITs指数的交易型开放式指数基金（REITs ETF）等创新产品[5] - 政策支持符合条件的公募基金将REITs纳入投资范围，以进一步丰富投资者资产配置选择[5] - 将加大力度引导保险资金、社保基金、年金基金等各类中长期资金入市，发挥其稳定器和压舱石作用[5] - 政策将推动将REITs纳入沪深港通标的范围，以扩大市场高水平对外开放[5] 制度与监管完善 - 政策提出要加快推进REITs市场体系建设，完善REITs申报注册制度机制，加强监管与风险防范[1][4] - 将优化审核注册流程，健全市场化标准体系，并健全全链条监管机制，以促进市场主体归位尽责，维护市场平稳运行[5]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，沪镍涨2.44%至132850元/吨，盘中最高135570元/吨，创2025年3月以来新高；沪铝涨2.25%至22925元/吨，盘中最高23030元/吨，创2022年3月以来新高；沪铜涨0.84%；沪锌微涨0.06%；沪铅跌0.66%；沪锡跌0.45% [1] - 内盘其他工业金属中，氧化铝主连涨1.42%，铸造铝主连涨1.75%，碳酸锂主连涨0.86%，多晶硅主连涨1.03%，工业硅主连跌0.17% [1] - 黑色系普遍下跌，仅不锈钢主连上涨0.57%；焦炭主连跌1.25%，焦煤主连涨0.45%；热卷、螺纹钢、铁矿石主连跌幅在0.48%至0.57%之间 [1][4] - 外盘基本金属普遍下跌，伦锡跌1.67%，伦镍跌1.47%；伦铝涨0.4%，伦铅涨0.2% [1] - 贵金属价格大幅下跌，COMEX白银大跌8.66%，COMEX黄金跌1.16%；沪银跌4.27%，沪金跌0.85%；铂主连暴跌12.04%至527.25元/克，钯主连跌5.26%至425.2元/克 [1][2] 宏观与政策动态 - 中国12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间；新订单指数为50.8%，上升1.6个百分点；生产指数为51.7%，上升1.7个百分点 [5] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；消费品制造业PMI为50.4%，上升1个百分点；制造业生产经营活动预期指数为55.5%，上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高 [5] - 国家发改委下达2026年提前批两重建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，并批复多个重大基础设施项目 [6] - 中国汽车流通协会初步测算，2026年汽车以旧换新政策下，享受补贴的乘用车有望超过1200万辆，拉动新车消费近150万辆 [6] - 央行今日开展5288亿元7天逆回购操作，因有260亿元到期，实现净投放5028亿元 [7] - 12月31日人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0288元；美元指数上涨0.09%报98.31 [8] 原油市场动态 - 截至15:04分，美油跌0.1%报57.89美元，布油跌0.11%报61.26美元 [4][11] - 2025年两市油价预计将下跌近20%，布油价格可能创下有史以来最长的年线连跌，主因市场供过于求 [11] - OPEC+自2025年4月起增产290万桶/日，并计划在2026年第一季暂停增产；下一次OPEC+会议将于1月4日召开 [11] - 多数分析师预计明年供应将超过需求，过剩规模预测从国际能源署的384万桶/日到高盛的200万桶/日不等 [11] 金融市场安排 - 12月31日，全球多家交易所因元旦前夕调整交易时间或休市，例如ICE布伦特原油期货提前至北京时间1月1日04:00收市，伦敦证券交易所提前于20:30收市，香港交易所半日交易 [9][10] - 2026年1月1日，CME、ICE、LME、NYSE、HKEX等主要交易所休市 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指预计保持偏强运行态势 2026年全年股指有望在2025年基础上进一步抬升 股指期货交易者可利用期指贴水结构增强多头策略胜率 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.24 较前值变动 -0.21bp DR007收盘价1.69 较前值变动9.30bp [3] - GC001收盘价2.04 较前值变动20.00bp GC007收盘价2.05 较前值变动2.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.60 较前值变动0.00bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.34 较前值变动0.50bp 5年期国债收盘价1.61 较前值变动1.25bp [3] - 10年期国债收盘价1.86 较前值变动0.20bp 10年期美债收盘价4.12 较前值变动 -2.00bp [3] - 央行昨日开展4823亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 单日净投放4150亿元 [3] - 本周（2025年12月29日至2026年1月4日）央行公开市场将有6227亿元逆回购到期 [4] 股指期货数据 - 沪深300收盘价4651 较前一日变动0.26% IF当月收盘价4644 较前一日变动0.3% [5] - 上证50收盘价3037 较前一日变动0.06% IH当月收盘价3035 较前一日变动0.0% [5] - 中证500收盘价7459 较前一日变动0.38% IC当月收盘价7457 较前一日变动0.5% [5] - 中证1000收盘价7597 较前一日变动0.04% IM当月收盘价7594 较前一日变动0.3% [5] - IF成交量94429 较前一日变动 -1.8% IF持仓量281129 较前一日变动1.9% [5] - IH成交量41166 较前一日变动4.2% IH持仓量88407 较前一日变动1.3% [5] - IC成交量117475 较前一日变动4.2% IC持仓量288847 较前一日变动4.7% [5] - IM成交量163327 较前一日变动2.3% IM持仓量372661 较前一日变动3.0% [5] - IF升贴水当月合约3.55% 下月合约3.21% 当季合约2.85% 下季合约3.36% [7] - IH升贴水当月合约0.81% 下月合约0.73% 当季合约0.17% 下季合约0.71% [7] - IC升贴水当月合约0.50% 下月合约3.91% 当季合约4.77% 下季合约7.38% [7] - IM升贴水当月合约0.99% 下月合约7.14% 当季合约8.29% 下季合约10.38% [7] 市场与流动性 - 昨日沪深300上涨0.26%至4651.3 上证50上涨0.06%至3036.6 中证500上涨0.38%至7458.9 中证1000上涨0.04%至7597.3 [6] - 沪深两市成交额21426亿 较昨日微幅放量33亿 行业板块涨少跌多 [6] - 电机、能源金属、石油行业、汽车零部件板块涨幅居前 商业百货、风电设备、光伏设备、专业服务、航空机场板块跌幅居前 [6]

央行持续增持黄金与市场表现 - 中国人民银行在11月份连续第13个月增持黄金储备，环比增持3万盎司（约0.93吨），显示中长期资产配置策略的延续 [1] - 10月份全球各国央行合计净买入黄金53吨，环比增长36%，创下今年以来单月净需求新高 [1] - 国际金价年内已50多次刷新历史高位，年内回报率超过60%，在主要资产类别中表现突出 [1] 黄金与外汇交易的本质差异 - 黄金交易的核心标的是黄金本身，承担保值和风险对冲作用，更适合资产配置逻辑 [5] - 外汇交易是两种货币之间的兑换，反映两个经济体的相对强弱变化，更偏向宏观比较和交易操作 [5] 市场规模与结构差异 - 外汇市场是全球最大的金融市场，日均交易量达数万亿美元，流动性高，价格反应迅速 [7] - 黄金市场规模相对较小，参与主体集中，价格受实物和投资需求双重影响，长期趋势更易观察 [7] 波动特征与风险来源差异 - 黄金价格日常波动相对温和，但在金融危机、地缘冲突或通胀预期变化时可能出现快速波动，主要受风险情绪和市场预期影响 [8] - 外汇市场波动更频繁，受经济数据、央行利率决议及政策变化影响，对交易纪律和判断能力要求高，风险集中在短期价格波动 [8] 黄金价格影响因素 - 实物供需：珠宝消费、工业用途、投资需求以及矿产开采和回收量影响供需关系 [10] - 地缘政治与风险事件：战争、政治不稳定或国际紧张局势会提升黄金作为避险资产的需求 [10] - 全球经济形势：通胀水平、经济增长预期及金融体系稳定性影响黄金配置意愿 [10] - 利率与货币政策：利率变化影响持有黄金的机会成本，利率较低时黄金相对更有吸引力 [10] 外汇价格影响因素 - 利率差异：央行加息或降息改变资金流向，影响货币供求关系 [12] - 经济基本面：GDP、通胀、就业等指标影响市场对一国经济的判断，从而影响汇率 [12] - 政治与地缘风险：政治局势变化或国际关系紧张会导致资金向稳定货币流动 [12] - 国际贸易与资本流动：贸易顺差或逆差、跨境投资变化塑造货币长期价值 [12] - 投资者预期与市场情绪：市场会提前反映对未来经济和政策的判断，价格可能在数据公布前已部分反映预期 [12] 投资者选择与理解差异 - 黄金更适合长期配置和风险对冲，外汇更适合抓住宏观变化机会 [14] - 普通投资者可根据资金规模、风险承受能力和操作习惯选择：资金有限、追求稳健可先从黄金入手；资金灵活、承受能力高且愿关注市场节奏可尝试外汇交易 [14] - 理解价格背后的逻辑比盲目关注涨跌更重要，投资是找到与自身风险和目标匹配的方式 [14]

香港发展战略规划 - 香港将更积极主动对接国家“十五五”规划发展战略，金融、创科和贸易将是其三个重要发展引擎 [1] 金融领域发展举措 - 香港将持续巩固提升金融市场优势领域，包括提升股市竞争力，吸引优质公司来港上市 [3] - 香港将丰富金融市场多元面向，开拓大宗商品贸易和国际黄金交易等新机遇 [3] 创新科技领域发展举措 - 香港将加速建设和拓展国际一流水平的创新科技枢纽，特别是与粤港澳大湾区兄弟城市强强联手 [3] - 香港将继续吸引更多世界级药企和医疗科研机构落户，并建立“第一层审批”药械注册机制，以巩固其作为区域医疗研发中心的地位 [3] 贸易领域发展举措 - 面对国际经贸新格局及产业链供应链重塑，香港将继续发挥“超级联系人”和“超级增值人”的角色功能，为“出海”的中国内地企业提供更全面支援 [3] 宏观经济展望 - 市场普遍预期，环球经济即使动力放缓但仍可维持温和扩张，而内地以至亚洲整体则是主要增长引擎，这些将继续为香港经济提供重要支撑 [3] - 市场预计息率下调，有利于营商及投资气氛 [3]

香港经济与金融市场展望 - 预计香港2025年经济增长将加速至3.2%，略高于年初预测 [1] - 2025年经济主要动力来自出口和投资表现良好，股市和楼市价量齐升巩固了市场正向预期 [1] - 展望2026年，香港将持续巩固提升在金融市场的优势领域，包括提升股市竞争力 [1] 香港金融市场发展重点 - 计划吸引更多来自东南亚、中东及全球南方等地的优质公司来港上市 [1] - 将丰富金融市场多元面向，包括加速发展固定收益及货币市场、绿色金融、金融科技 [1] - 将积极开拓包括大宗商品贸易和国际黄金交易等新机遇 [1]

香港提升国际金融中心功能与内涵的战略方向 - 全面提升国际金融中心的功能和内涵 [1] - 持续巩固提升在金融市场的优势领域 [1] 股票市场发展举措 - 提升股市竞争力 [1] - 吸引更多来自东南亚、中东及全球南方等地的优质公司来港上市 [1] 金融市场多元化发展 - 丰富金融市场的多元面向 [1] - 加速发展固定收益及货币市场 [1] - 加速发展绿色金融 [1] - 加速发展金融科技 [1] - 积极开拓大宗商品贸易新机遇 [1] - 积极开拓国际黄金交易新机遇 [1] 人民币国际化相关角色与措施 - 人民币在全球跨境贸易和投资的地位正在提升 [1] - 香港作为离岸人民币业务枢纽 [1] - 从三方面助力人民币国际化的稳慎推进 [1] - 提升离岸人民币流动性 [1] - 优化相关金融基建 [1] - 丰富投资产品和风险管理工具 [1]