报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 无相关内容 根据目录总结 价格和利润 - 2026年2月11 - 24日北京、上海、成都、西安、广州、武汉螺纹钢价格大多维持不变 上海2月24日较之前降10元/吨 [1] - 2026年2月11 - 24日天津、上海、乐从热卷及天津、上海、乐从冷卷价格大多维持不变 2月24日上海热卷降30元/吨 乐从热卷降10元/吨 [1] - 2026年2月25日较24日天津热卷涨40元/吨 上海热卷涨70元/吨 乐从热卷涨110元/吨 乐从冷卷涨60元/吨 天津、上海冷卷价格不变 [1] 产量和库存 无相关内容 基差和月差 无相关内容

市场表现与指数动态 - 2026年2月26日早盘09:37，中证国有企业红利指数上涨0.21% [1] - 指数成分股中信特钢上涨2.68%，陕鼓动力上涨1.60%，首创环保上涨1.29%，苏盐井神上涨1.11%，渝农商行上涨1.08% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)同期上涨0.34% [1] 指数构成与产品信息 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [1] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股合计占比16.61% [2] - 前十大权重股包括中远海控、潞安环能、西部矿业、山煤国际、恒源煤电、平煤股份、山西焦煤、兖矿能源、陕西煤业、华阳股份 [2] - 国企红利ETF(159515)设有场外联接基金：鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和联接C(020116) [2] 策略逻辑与市场观点 - 长江证券指出，红利策略在市场震荡中表现突出，其核心逻辑在于高股息资产的确定性溢价 [1] - 当前宏观环境下，增长中枢下移与利率走低成为常态，使得能够提供稳定现金回报的资产稀缺性价值凸显 [1] - 展望未来，在不确定性仍存的市场中，追求确定性的风格或将延续，红利资产的配置价值持续受到关注 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三铁矿收涨夜盘收跌 两会期间钢厂减排管控政策短期提振下游螺纹盘面情绪上利好铁矿 进口铁矿价格上涨突破100美元 多单谨慎持有止损线上移 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三铁矿收涨 夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 上海发布楼市"沪七条"进一步调减住房限购政策 [1] - 2026年2月25日 澳大利亚对中国出口商宝武集团鄂城钢铁有限公司以最低限价计征反倾销税 [1] - 2026年2月16日 墨西哥对原产于中国、美国和马来西亚的冷轧板卷启动反倾销调查 对美国涉案产品启动反补贴调查 [1] 市场逻辑 - 两会期间钢厂减排管控政策短期提振下游螺纹盘面 情绪上利好铁矿 进口铁矿价格上涨突破100美元 [1] 交易策略 - 多单谨慎持有 止损线上移 [1]

A股市场整体表现 - A股市场震荡上行 主要股指全线收涨 市场交投热度提升 成交额较前一个交易日明显增加 个股涨多跌少 [1] - A股市场延续马年开年以来的强势表现 主要指数集体收涨 市场交投持续放量 [5] - 继2月24日马年首个交易日实现逾百股涨停后 25日全市场再度迎来逾百股涨停 量能与情绪共振上行 春季行情热度持续扩散 [5] - 市场机构普遍认为 连续两日超百股涨停 成交额逐级放量 印证资金进场逻辑 春季行情具备持续性 [5] 行业板块表现与趋势 - 有色金属与化工板块联袂大涨 成为当日市场最亮眼的“双子星” [1] - 1月以来 A股强周期板块迎来持续上涨行情 显著跑赢市场主要指数 其中建筑材料行业指数涨幅超25% 有色金属 石油石化和基础化工行业指数涨幅均超过15% [8] - 2月25日强周期板块再度走强 钢铁 有色金属 建筑材料等行业指数涨幅均超2% 板块热度持续攀升 [8] - 机构普遍认为 在宏观经济逐步回暖 实物资产价格上行的背景下 周期行业供需格局有望持续改善 叠加板块此前长期调整带来的估值优势 后续具备较强的修复空间 当前仍是配置周期板块的较好时机 [8] - 2月25日 锂电池指数震荡走高 杉杉股份 五矿新能 盛新锂能等个股涨幅居前 [10] - 2026年开年以来 钨矿市场迎来强势上涨行情 核心品种价格接连刷新历史纪录 成为有色金属板块表现最突出的品种之一 [12] - 2月24日有头部企业公布2026年2月下半月长单采购报价：55%黑钨精矿报价73万元/标吨 55%白钨精矿报价72.9万元/标吨 仲钨酸铵（国标零级）报价107万元/吨 上述价格较2月上半月长单采购报价均有所上调 [12] - 市场现货偏紧 企业惜售情绪明显 产业链价格整体上行 这场涨价潮正沿着产业链向下传导 [13] 科技与产业链动态 - AI发展提速对半导体的拉动力正在从AI芯片延伸到更广阔的领域 [4] - 近日被动元器件迎来更加确定的全面涨价信号 日本被动元器件大厂村田已就MLCC（片式多层陶瓷电容）涨价事项启动了内部讨论 [4] - 受原材料涨价 AI及汽车需求拉动等因素影响 2025年下半年至2026年2月 包括MLCC 电阻 电感 钽电容 磁珠等产品在内的多种被动元器件 已现多轮次涨价 价格涨幅普遍在5%至30% [4] - 高涨的需求叠加原材料涨价 被动元器件涨价行情才刚刚开启 村田对MLCC开启涨价 不仅显示出AI动力强劲 高端被动元器件景气度的确定性 还将挤压MLCC低端产能 从而带动被动元器件进入全面涨价阶段 [4] - 随着全球人工智能产业加速发展 半导体领域涨价正从存储器蔓延至其他电子元器件 被誉为“电子工业大米”的MLCC（多层陶瓷电容器）市场景气度迎来提升 [12] - 部分MLCC产品价格已出现上涨 人工智能产业的高速发展 是驱动MLCC产品价格上涨的主要原因 MLCC价格经历过前几年的下行后触底反弹 产业链企业正迎来需求回暖和国产化率提升的双重机遇 [12] - 随着具身智能技术快速发展 人形机器人正在一步步从实验室走向生活场景 配套的风险兜底需求同步增多 目前多家大型财险公司已布局相关业务 [3] 公募基金动态 - 公募基金在市场调整之际布局港股 把握后市机会 多家基金机构仍然对港股投资持相对积极的看法 看好科技与周期品种等 [2] - 截至2月24日 今年以来份额增加前十的ETF中 有一半是投资港股市场的跨境ETF 华泰柏瑞恒生科技ETF份额增加134.36亿份 华夏恒生科技ETF 华夏恒生互联网科技业ETF 富国中证港股通互联网ETF 易方达恒生科技ETF份额均增加超70亿份 [2] - 天弘恒生科技ETF 广发中证港股通非银行金融主题ETF份额增加也居前 今年以来份额均增加超50亿份 [2] - 2025年公募基金行业新政密集出台 相关改革举措正逐步落地见效 兴证全球基金 财通资管等机构相继宣布 投资者在其直销渠道认（申）购旗下基金 免收认（申）购费 [6] - 基金销售行为进一步规范 多家基金公司密集调整旗下基金风险等级 部分特殊产品风险提示则更加完善 [7] - 随着马年开年行情徐徐展开 公募资金也正在集结入市 统计数据显示 截至2月25日 当前正在发行和即将发行的基金 加上尚处建仓初期的次新基金 数量合计接近140只 有望带来千亿元规模的入市资金 [9] - 基金经理表示 增量资金 科技产业趋势和美联储降息预期等因素 有望对A股形成有力支撑 会有更多企业在2026年迈过盈利周期拐点 [9] - 截至2月25日 今年以来已有829只公募基金实施分红 累计分红金额超364亿元 与往年债券型基金“唱主角”的格局不同 今年权益类基金贡献了超半数的分红金额 [11] 原材料与产业链价格传导 - 2025年四季度以来 锂电原材料价格持续攀升 并已沿产业链向下传导 [10] - 受长协锁价及终端接受度等因素影响 涨价传导效应有逐级递减趋势 中下游环节迎来压力测试 盈利稳定性面临考验 [10] - 产业链分歧凸显 上下游博弈明显加剧 一场关于话语权的暗战悄然打响 或将影响行业利润分配格局 [10] - 业内普遍认为 2026年锂电市场需求仍将保持旺盛 短期锂价易涨难跌 成本控制将成为企业生存发展的核心能力 [10] - 深度绑定上游资源 掌握差异化技术工艺 推进产业链一体化布局的企业 有望构筑竞争壁垒 在新一轮行业洗牌中脱颖而出 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品走势判断，如黄金震荡上行、铜情绪回暖价格回升等，还分析各商品基本面数据、宏观及行业新闻，为投资者提供决策参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银关注节后高开，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [2][5] - 铜情绪回暖价格回升，趋势强度为0，2025年12月全球精炼铜供应过剩9.8万吨 [10][12] - 铅库存增加限制价格回升，趋势强度为0 [13][14] - 锡震荡偏强，趋势强度为1 [16][21] - 铂市场或受消息面提振情绪偏好，钯跟随偏强，铂趋势强度为0，钯趋势强度为0 [23][25] 有色金属 - 镍沪镍投机情绪仍存，持续关注镍矿矛盾；不锈钢成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性，镍和不锈钢趋势强度均为0 [27][32] - 碳酸锂情绪面发酵，盘面或高开高走，趋势强度为1 [33][36] - 工业硅下方空间或不深，多晶硅关注现货成交情况，工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [37][40] 黑色金属 - 铁矿石地产预期回暖，矿价反弹，趋势强度为1 [41][42] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动，震荡反复，趋势强度均为0 [44][47] - 硅铁和锰硅受地产情绪扰动，板块低位震荡，趋势强度均为0 [48][50] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [51][54] - 动力煤上游报价坚挺，短期煤价表现偏强，趋势强度为1 [56][58] - 原木地产预期回暖，震荡偏强，趋势强度为1 [59][61] 化工品 - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [62] - 合成橡胶震荡回落，趋势强度为0 [65][67] - LLDPE原油成本支撑强，自身供需格局一般，趋势强度为 -1；PP C3原料表现偏强，PDH检修仍高，趋势强度为0 [68][70] - 烧碱近月交割压力大，但成本仍有支撑，趋势强度为0 [71][74] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [75][77] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [80][81] - 甲醇震荡运行，趋势强度为0 [83][88] - 尿素短期震荡运行，趋势强度为0 [89][91] - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为0 [92][93] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [95][97] - LPG供应收紧，夜盘冲高，趋势强度为1；丙烯供需维持偏紧，现货横盘整理，趋势强度为1 [99][103] - PVC区间震荡，趋势强度为0 [107][108] - 燃料油夜盘反弹，弱势暂缓，趋势强度为1；低硫燃料油高位回跌，外盘现货高低硫价差小幅收缩，趋势强度为0 [109] 农产品 - 棕榈油减产兑现，暂持逢低做多思路；豆油现货情绪扰动，区间震荡为主，棕榈油和豆油趋势强度均为0 [138][144] - 豆粕受美国贸易言论影响盘面波动，豆一因中美贸易情绪缓和盘面或调整震荡，豆粕和豆一趋势强度均为0 [145][147] - 玉米震荡偏强，趋势强度为0 [148][151] - 白糖涨价情绪蔓延，趋势强度为1 [153][156] - 棉花延续强势，趋势强度为1 [158][162] - 鸡蛋弱势震荡，趋势强度为 -1 [163][164] - 生猪盘面提前交易累库，但淡季去库难度大，趋势强度为 -1 [166][169] - 花生震荡运行，趋势强度为0 [171][173] 其他 - 集运指数（欧线）震荡思路对待，趋势强度为0 [111][124] - 短纤和瓶片高位震荡，保持关注地缘波动，短纤和瓶片趋势强度均为0 [125][126] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0 [128][129] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为0 [133][136]

市场表现与价格驱动因素 - 昨日黑色板块商品普遍上涨，原料价格表现强势 [2][6] - 黑色系价格小幅回升，主要伴随政策预期改善和资金风险偏好提升 [2][7] - 在此前普涨阶段，黑色系整体表现相对克制，估值处于低位 [2][7] 宏观与政策预期 - 临近两会窗口，市场对后续政策预期乐观 [2][7] - 上海市进一步调减房产限购政策，推动市场情绪向好 [2][7] - 市场对政策预期有所改变，对钢铁行业利润改善有所期待，从而拉动黑色系上涨 [2][7] - 产业政策集中于对利润的改善，对原料需求反而形成利空 [2][7] 供应端动态与预期 - 据Mysteel数据显示，华北部分钢企已接到2026年全国两会期间临时自主减排通知 [2][7] - 本次减产属于季节性减产，在情绪拉动下引发市场对后续供应端政策调控的期待 [2][7] 行业基本面状况 - 假期期间表内钢材供需矛盾不突出，五大材日均累库幅度处五年低位 [2][7] - 表外材库存偏高，总量矛盾不突出 [2][7] - 原料端焦煤供需大体稳定，关注内煤复产进度 [2][7] - 铁矿发运仍然偏高，库存压力较为突出，仍需通过对价格的压制来出清过剩的铁矿供应 [2][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对经济增长和通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端有升有降，需求端楼市弱反弹、车市零售转强但部分商品价格走势不佳；通货膨胀方面CPI猪价节后转弱、农产品价格指数季节性回落，PPI油价上涨、铜铝价格有变化且工业品价格多数下跌 [4] 各目录总结 经济增长 生产 - 电厂日耗假期回落，2月24日6大发电集团平均日耗较2月17日下降0.7%，2月13日南方八省电厂日耗较2月9日下降22.9% [4][11] - 高炉开工率逆势走高，2月13日全国高炉开工率较2月6日上升0.6个百分点，产能利用率上升0.7个百分点 [4][15] - 轮胎开工率假期降至去年同期低位，2月19日汽车全钢胎和半钢胎开工率较2月12日分别下降28.2和45.2个百分点；江浙地区织机开工率季节性回落 [4][17] 需求 - 春节期间30城商品房成交底部弱反弹，日均销售面积较去年春节同期上升15.9%，一线反弹力度强于二三线 [4][21] - 车市零售增长转强，2月零售同比增长54%，批发同比增长46% [4][25] - 钢价震荡偏弱，2月24日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较2月14日分别有不同程度下跌或持平，钢材累库加快 [4][29] - 水泥价格延续弱势，2月24日全国水泥价格指数较2月12日下跌0.2%，同比跌幅收窄 [4][30] - 玻璃价格窄幅震荡，2月24日玻璃活跃期货合约价较2月13日下跌0.8% [4][36] - 集运运价指数跌势未止，2月13日CCFI指数较2月6日下跌3.0%，SCFI指数下跌1.2% [4][40] 通货膨胀 CPI - 猪价节后转弱，2月24日猪肉平均批发价较2月14日下跌0.2%，月环比涨幅收窄 [4][45] - 农产品价格指数季节性回落，2月24日较2月14日下跌0.8%，分品种涨跌不一 [4][50] PPI - 油价上涨，2月24日布伦特和WTI原油现货价较2月17日分别上涨1.8%和5.3% [4][53] - 铜铝下跌，2月24日LME3月铜价和铝价较2月17日分别上涨3.4%和1.8%，国内商品指数环比转跌 [4][58] - 2月以来工业品价格多数下跌，同比跌幅多数收敛 [61]

报告基本信息 - 报告名称为《废钢早报》 [3] - 报告团队为乖亦安期货研究中心黑色团队 [2][3] - 报告日期为2026年2月26日 [3] 废钢价格数据 - 记录2026年2月11 - 25日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格 [4] - 2026年2月25日与24日相比，华东环比0、华北环比1、中部环比0、华南环比0、东北环比0、西南环比0 [4]

市场资金流向 - 截至2月24日，年内股票ETF累计净流出1873亿元，显示市场对ETF的依赖降低[2] - 万得全A指数年内累计涨幅为6.53%，同期股票ETF资金显著流出，反映做多情绪高涨[2] 市场表现与数据 - 2月25日A股成交额达24625.48亿元，较前一交易日放量2604.86亿元[4] - 2月25日涨幅居前板块为钢铁(+4.69%)、有色金属(+3.48%)、建筑材料(+2.75%)[5] - 截至2月24日，市场融资余额为26062亿元[18] - 2月25日市场换手率为4.55%[16] 国际动态与宏观 - 美国贸易代表表示可能就中美第一阶段经贸协议对中国采取关税措施[3] - 2月25日，中证10年期国债到期收益率为1.8195%，上升1.42个基点[5] - 2月25日，美元兑离岸人民币汇率为6.8544，下跌0.37%[8]

市场整体表现 - **主要指数全线上涨**：2月25日，上证指数涨0.72%报4147.23点，深证成指涨1.29%报14475.86点，创业板指涨1.41%报3354.82点 [1] - **市场交投活跃**：沪深两市成交额达2.46万亿元，较前一交易日放量约2604.84亿元 [1] - **个股普涨**：3540只个股上涨，1529只下跌，121只持平 [1] 人气个股热度排名 - **包钢股份**：热度值10.0，所属概念为稀土永磁、特钢概念，首板涨停 [2] - **航天发展**：热度值9.25，所属概念为军工信息化、商业航天，首板涨停 [2] - **长春高新**：热度值8.25，所属概念为生物疫苗、流感，首板涨停 [2] - **云天化**：热度值8.0，所属概念为磷化工、化肥，2天2板 [2] - **汉缆股份**：热度值7.5，所属概念为柔性直流输电、特高压，4天4板 [2] - **北方稀土**：热度值7.5，所属概念为稀土永磁、小金属概念，首板涨停 [2] - **和邦生物**：热度值5.5，所属概念为金属锌、金属铅，2天2板 [2] - **金正大**：热度值5.0，所属概念为水泥概念、磷化工，2天2板 [2] - **川金诺**：热度值4.75，所属概念为磷化工、化肥，首板涨停 [2] - **利欧股份**：热度值4.5，所属概念为小红书概念、快手概念，持续上榜 [2] 核心公司关注因素分析 - **包钢股份**：核心因素在于稀土资源优势与战略转型 公司稀土精矿关联交易价格连续第六次上调 稀土钢产量达150万吨创历史新高 拥有白云鄂博世界最大稀土矿排他性供应权 [3] - **航天发展**：关键因素是治理优化与战略布局 公司完成董事会换届规范化和管理制度修订 孙公司航天天目通过增资扩股推进“天目一号”卫星项目 公司在军工信息化和低轨卫星商业化领域具有核心优势 [3] - **长春高新**：核心驱动力来自创新药领域的关键突破 全球首款儿童小阴茎治疗软膏获批临床 伏欣奇拜单抗作为国内首个IL-1β单抗上市后销售强劲 GenSci098注射液获得13.65亿美元海外BD大单且首付款已到账 公司正从传统生长激素业务向多管线创新药转型 [4] - **云天化**：核心因素是资源优势与外部需求共振 公司拥有近8亿吨磷矿储量，磷矿自给率达100% 镇雄24亿吨磷矿注入预期为未来发展提供保障 10万吨磷酸铁项目已投产 春耕旺季带动磷肥需求集中释放 国际磷肥价格上涨 美国将磷纳入国防关键物资推动全球磷供应链重构 [4] - **汉缆股份**：核心驱动因素是政策驱动下的技术优势显现 国家电网“十五五”4万亿元固定资产投资规划落地，重点投向特高压、柔性直流及海上风电输电领域 全球AI算力建设进入爆发期，高功率稳定供电需求增加 公司具备±535kV直流海底电缆等核心技术 [5] - **北方稀土**：核心因素是政策、供需与业绩的三重共振 受益于国家对稀土战略资源的保护与产业升级政策 下游新能源、机器人、低空经济等新兴领域需求加速释放 稀土开采与冶炼分离总量调控持续收紧，供需格局改善推动稀土价格上涨 公司净利润预增116.67%至134.60% [5] - **和邦生物**：核心因素在于资源布局与业务进展 控股澳洲AEV公司获得超1000平方公里金矿探矿权并启动详勘 矿业板块贡献利润超1.42亿元 蛋氨酸业务量价齐升，草甘膦产业链回暖 广安50万吨双甘膦转产、印尼项目扩至35万吨/年强化盈利弹性 美联储降息预期升温推动黄金等大宗商品价格上涨 [6] - **金正大、川金诺、利欧股份**：金正大受益于化肥行业整体关注度提升，美国将磷及草甘膦列为战略资源，国内尿素价格全线上涨 川金诺受益于国际磷肥价格突破700美元/吨，海外项目落地和净利润大增144%-180% 利欧股份凭借AI营销、液冷服务器等业务布局，净利润同比飙升469.1%扭亏为盈 [6]