报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期价日内上涨，因阿根廷出口免税额度用尽，市场对阿根廷大豆持续出口至我国预期落空，国内供应充足，弱现实持续，“强预期”信心不足，期价预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [3] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购或减少，俄罗斯/迪拜菜油、澳大利亚菜籽进口增加可弥补部分供应，加菜籽有增产预期但贸易政策有不确定性，如进口明显缩减国内菜油将延续去库存进程，轻仓低多，支撑9655 - 9698，压力10300 - 10333 [3] - 马棕9月1 - 20日产量环比降4.26 - 7.89%，季节性增产季时间窗口缩减，1 - 25日出口环比增11.3 - 12.9%，产地无明显累库压力，印尼生柴掺混比例有提升预期，短期震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590 [4] - 豆粕及豆二期价日内上涨，因阿根廷出口免税额度用尽，国内豆粕供应充足，弱现实持续，多空消息扰动加剧，豆粕短线或在宽幅震荡中走强，进取型策略轻仓试多，稳健型策略暂时观望，豆二主力合约支撑位3500 - 3540元/吨，压力位3730 - 3750元/吨；豆粕主力合约支撑位2900 - 2910元/吨，压力位3000 - 3050元/吨 [5] - 加菜籽基本定产有增产预期，产地菜籽报价承压，豆菜粕现货价差低，菜粕性价比偏差，豆粕对菜粕消费挤占短期持续，如加菜籽进口明显缩减国内菜粕有去库存预期，预期止跌转为震荡，支撑2350 - 2377，压力2552 - 2572 [6] - 外盘CBOT玉米期价短期维持低位区间预期，国内市场围绕渠道库存偏低与新季上市节奏博弈，11合约短期博弈增加但整体丰产预期制约反弹空间，玉米11合约支撑区间2100 - 2120，压力区间2240 - 2250，玉米淀粉11合约支撑区间2400 - 2420，压力区间2580 - 2590，期权方面建议卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 豆一价格随豆二反弹，自身基本面变化不大，阿根廷农产品出口免税额度用尽，东北地区新季大豆毛粮收购价低开低走，新粮上市供应增加，价格暂稳但市场预期偏弱，抑制国产豆价格 [8] - 全国新季花生种植面积同比增4.01%，整体有增产预期，东北、河南种植成本同比走低，新季花生上市量增加带来季节性供应压力，但期货价格对增产预期有部分体现，中秋节备货提振需求，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力位8020 - 8162 [9] - 生猪期价冲高回落尾盘小幅收跌，饲料成本下降预期令远月期价大跌，生猪行业集体降重出栏，养殖户出栏积极性高，现货价格9月偏弱调整，本周全国均价12.66元/公斤左右，环比上周五跌0.05元/公斤，阶段性出栏压力环比上升，11合约参考区间12500 - 13000点，中期等待产能去化确认后养殖成本下择机逢低买入2601合约，谨慎投资者暂时持有空近月多远月套利为主，单边观望为宜 [10] - 鸡蛋期价减仓震荡反弹，现货价格止涨回稳，饲料养殖产业链跌幅扩大拖累蛋价，鸡蛋2510合约限仓后多空移仓换月期现价差收敛，近月合约对现货贴水，现货价格9月拉涨小幅反弹，下旬终端消费迎顶点，本周全国现货价格3.60元/斤左右，环比上周五跌0.05元/斤，操作上谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低于养殖户现金成本后逢低买入2511合约，参考区间3000 - 3200点 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料中豆一11震荡调整，支撑3800 - 3830，压力3950 - 4000，因阿根廷豆类免税额度用尽、国产新豆上市供应趋增，建议暂时观望；豆二11震荡调整，支撑3500 - 3540，压力3700 - 3750，因政策推进遇阻、供应预期反复、中美谈判无进展，建议暂时观望；花生11震荡调整，支撑7500 - 7600，压力8020 - 8162，因新季增产成本降低、上市量增加、中秋节备货提振、阿根廷豆类免税额度用尽，建议暂时观望；豆油01震荡下跌，支撑7950 - 8000，压力8330 - 8350，因油政策推进遇阻、中美谈判无进展、基本面弱现实持续累库，建议暂时观望 [13] - 油脂中菜油01震荡偏强，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333，因加菜籽进口预期减少有去库存预期，建议轻仓低多；棕榈01震荡调整，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590，因马棕产量不佳、产地出口需求好转，建议暂时观望 [13] - 蛋白中豆粕01震荡调整，支撑2900 - 2910，压力3000 - 3050，因阿根廷豆类免税额度用尽、美生柴推进遇阻、中美谈判无进展、供应预期变数大，建议暂时观望；菜粕01震荡调整，支撑2350 - 2377，压力2552 - 2572，因加菜籽进口预期减少、性价比不佳、消费疲弱，建议暂时观望 [13] - 能量及副产品中玉米11承压预期，支撑2100 - 2120，压力2240 - 2250，因基本面压力背景、季节性压力、短期受上市节奏扰动，建议空单谨慎持有；淀粉11承压预期，支撑2400 - 2420，压力2580 - 2590，因成本端玉米价格有压力、现货端略宽松，建议空单谨慎持有 [13] - 养殖中生猪11震荡寻底，支撑12800 - 13000，压力13000 - 13800，因饲料价格止跌反弹、去产能预期强化，建议转为观望；鸡蛋11震荡寻底，支撑2900 - 3100，压力3300 - 3350，因产能压力和消费旺季预期，建议逢低买入 [13] 商品套利 - 油料中豆一11 - 1、豆二11 - 1、花生10 - 11建议观望；油脂中豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5建议观望；蛋白中豆粕3 - 5、菜粕1 - 5建议观望；能量及副产品中玉米11 - 1、淀粉11 - 1建议观望；养殖中生猪1 - 3建议逢低正套，鸡蛋10 - 1建议逢低正套 [15] - 跨品种中油脂01豆油 - 棕油建议偏空操作，01菜油 - 豆油建议偏多操作，01菜油 - 棕油建议暂时观望；蛋白01豆粕 - 菜粕低位震荡；油粕比01豆类油粕比建议偏多操作，目标2.8 - 2.82，01菜系油粕比建议观望；能量及副产品11淀粉 - 玉米建议暂时观望，参考目标位250 - 200 [15] 基差与期现策略 - 油料中豆一现货价4060，主力合约基差131；豆二现货价3960，主力合约基差295；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [16] - 油脂中豆油现货价8520，主力合约基差338；菜油现货价10040，主力合约基差 - 102；棕榈油现货价9170，主力合约基差 - 52 [16] - 蛋白中豆粕现货价2920，主力合约基差13；菜粕现货价2490，主力合约基差46 [16] - 能量及副产品中玉米现货价2290，主力合约基差113；淀粉现货价2600，主力合约基差169 [16] - 养殖中生猪现货价12.52元/公斤，主力合约基差 - 135；鸡蛋现货价3.31元/斤，主力合约基差774 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价等信息 [17][18] - 周度数据显示豆类中港口大豆库存664.36、油厂豆粕库存125.00、港口豆油库存122.70，开机率61.00%；菜籽中沿海油厂菜籽库存4.60、沿海地区菜粕库存1.75、华东商业菜油库存51.20，开机率28.03%；棕榈油库存59；花生库存53775，花生油库存37060，开机率12.10% [19] 饲料 - 日度数据给出阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格和到岸完税成本 [19] - 周度数据显示深加工企业玉米消耗量103.30万吨，环比 - 0.31，同比 - 14.56；库存234.00万吨，环比 - 14.70，同比 - 27.60；淀粉企业开机率48.15%，环比1.01，同比 - 8.28；库存120.00万吨，环比 - 2.60，同比120.00 [20] 养殖 - 生猪日度数据展示了9月25日不同地区外三元生猪、7KG外三元仔猪、猪肉批发价、猪粮比等价格及较昨日、上周、上月、同比的变化情况 [21] - 鸡蛋日度数据展示了2025 - 09 - 25不同地区鸡蛋现货价格、淘汰鸡价格及较前一日的涨跌情况 [22] - 生猪周度重点数据展示了9月20日较9月13日的现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等环比和同比变化情况 [23][24] - 鸡蛋周度重点数据展示了9月20日较9月13日的供应端、需求端、利润、相关现货价格等环比和同比变化情况 [25] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [27][29][30] - 油脂油料中棕榈油展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、9/1价差、9月豆棕价差、9月菜棕价差、广州9月基差等图表 [38][41][42] - 油脂油料中豆油展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9 - 1价差、黄埔1月基差、1 - 5价差、黄埔5月基差、5 - 9价差、黄埔9月基差等图表 [44][45][51] - 油脂油料中花生展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、油料花生基差等图表 [53][56][57] - 饲料端中玉米展示了收盘价、现货价、1 - 11价差、11月玉米淀粉 - 玉米价差、南方港口库存、北方港口库存、进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、库存、黑龙江和吉林地区玉米酒精企业加工利润等图表 [59][63][64] - 饲料端中玉米淀粉展示了收盘价、现货价、企业开机率、库存、山东面粉 - 玉米淀粉价差、山东和吉林地区加工利润等图表 [66][67][69] - 饲料端中菜系展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕和菜油不同月份南通基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等图表 [69][70][74] - 饲料端中豆粕展示了美国大豆生长优良率、开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存、不同月份豆粕基差、1 - 5、3 - 5、5 - 9、9 - 1、11 - 1价差、不同合约豆油/豆粕、豆粕 - 菜粕期货和现货价差等图表 [76][79][92] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [94][95] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪指数持仓量、鸡蛋指数持仓量等图表 [97][98][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡收涨，01合约收盘价10162元/吨，较前一周涨94元/吨，策略建议偏多参与，关注中加贸易情况；加菜籽丰产带来价格压力，国内植物油供需偏宽松，菜油产出和供应压力小，四季度菜籽供应预计偏紧，中加贸易谈判无实质进展前菜油受支撑[8][9] - 菜粕期货本周震荡下跌，01合约收盘价2404元/吨，较前一周跌117元/吨，策略建议短线参与，关注中美及中加经贸关系；美豆丰产牵制价格，阿根廷政策使国际市场竞争正常化，国内近月菜籽到港少，豆粕替代削弱菜粕需求，阿根廷政策使菜粕波动率加大[11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油本周震荡收涨，01合约收盘价10162元/吨，周涨94元/吨；加菜籽预计产量2000万吨，丰产带来价格压力，国内植物油供需偏宽松，油厂开机率低，近月菜籽买船少，商务部延长反倾销调查，四季度菜籽供应预计偏紧，中加贸易谈判无实质进展前受支撑，策略偏多参与，关注中加贸易情况[9] - 菜粕本周震荡下跌，01合约收盘价2404元/吨，周跌117元/吨；美豆丰产牵制价格，阿根廷政策使国际市场竞争正常化，国内近月菜籽到港少，豆粕替代削弱菜粕需求，阿根廷政策使菜粕波动率加大，策略短线参与，关注中美及中加经贸关系[12] 期现市场 - 菜油期货震荡收涨，总持仓量354265手，较上周增加1836手；菜粕期货震荡下跌，总持仓量371100手，较前一周减少10071手[16] - 菜油期货前二十名净持仓为+36449，上周为+33259，净多持仓增加；菜粕期货前二十名净持仓为 - 62563，上周为 - 13121，净空持仓增加[20] - 菜油注册仓单量为8057张，菜粕注册仓单量为9245张[26][27] - 江苏地区菜油现货价报10390元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+228元/吨[33] - 江苏南通菜粕价报2570元/吨，较上周变化不大，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+65元/吨[39] - 菜油1 - 5价差报+520元/吨，菜粕1 - 5价差报+78元/吨，均处于近年同期中等水平[46] - 菜油粕01合约比值为4.22，现货平均价格比值为4.21[49] - 菜豆油01合约价差为2000元/吨，菜棕油01合约价差为926元/吨，本周价差均走扩[58] - 豆粕 - 菜粕01合约价差为532元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报450元/吨[64] 产业情况 油菜籽 - 截至2025 - 09 - 19，油厂菜籽总计库存5万吨；2025年9、10、11月油菜籽预估到港量分别为19、15、45万吨[70] - 截止9月26日，进口油菜籽现货压榨利润为+1373元/吨[74] - 截止到2025年第38周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.9万吨，较上周减少1.2万吨，本周开机率11.99%[78] - 2025年8月油菜籽进口总量为24.66万吨，较上年同期减少34.80万吨，同比减少58.52%，较上月同期增加7.06万吨[82] 菜籽油 - 截止到2025年第38周末，国内进口压榨菜油库存量为66.4万吨，较上周减少1.9万吨，环比下降2.73%；2025年8月菜籽油进口总量为14.00万吨，较上年同期增加2.00万吨，增加16.67%，较上月同期增加1.00万吨[86] - 截至2025 - 08 - 31，食用植物油当月产量报450.6万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4495.7亿元[90] - 截止到2025年第38周末，国内进口压榨菜油合同量为7.6万吨，较上周减少0.5万吨，环比下降7.13%[94] 菜粕 - 截止到2025年第38周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.7万吨，较上周减少0.1万吨，环比下降2.86%[98] - 2025年8月菜粕进口总量为21.34万吨，较上年同期增加0.96万吨，同比增加4.72%，较上月同期增加3.03万吨[102] - 截至2025 - 07 - 31，饲料当月产量报2827.3万吨[106] 期权市场分析 截至9月26日，本周菜粕震荡收低，对应期权隐含波动率为26.61%，较上一周回升4.12%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏高水平[109]

报告行业投资评级 - 豆一投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 昨日豆一期货小幅上涨，受供需逻辑阶段性改善推动，供应端压力部分消化，需求端边际回暖 [3] - 昨日花生期货窄幅收涨，市场供应未见明显增量，河南局部单产或下降，新花生晾晒时间影响供应 [4][5][6] 市场分析 豆一 - 期货方面，昨日收盘豆一2511合约3929.00元/吨，较前日变化+22.00元/吨，幅度+0.56% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A11+291，较前日变化 - 22，幅度32.14% [1] - 东北各地新季大豆陆续上市且数量增加，毛粮收购价1.8 - 2元/斤，因气候影响蛋白下滑，高蛋白货源价格坚挺 [2] - 塔粮方面，低蛋白塔粮中粒价格1.9元/斤左右，大粒价格1.97 - 2.02元/斤 [2] - 新粮上市受雨天影响，企业收购受阻，新粮水分大，下游按需采购，成交不快 [2] 花生 - 期货方面，昨日收盘花生2511合约7778.00元/吨，较前日变化+16.00元/吨，幅度+0.21% [4] - 现货方面，花生现货均价8460.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.24%，现货基差PK11+522.00，环比变化+84.00，幅度+19.18% [4] - 全国花生市场通货米均价4.22元/斤，上涨0.01元/斤，各地价格有差异，山东、河南油厂采购谨慎 [4] 市场资讯汇总 豆一 - 黑龙江多地国标一等蛋白不同含量中粒塔粮装车报价较前一日持平 [2] 花生 - 河南局部地区受天气影响单产或下降，近期河南、山东局部天气好转，但新花生需时间晾晒，好货不多，贸易商随用随采，等待节后新米集中上量 [5][6]

报告行业投资评级 - 粕类策略为中性 [3] - 玉米策略为谨慎偏空 [5] 报告的核心观点 - 粕类市场购销转好，豆粕震荡运行，当前中美和谈有积极信号但未出最终结果，美生物柴油政策未达预期，油脂价格下跌拖累美豆价格，国内基本面无明显变化，下游大豆及豆粕库存上升，供应宽松，市场关注中美贸易谈判 [1][2] - 玉米方面，随着新粮逐步上市，供应量增加，需关注下游采购心态和新粮上量情况，国内供应端东北及华北玉米逐步上量，贸易商存粮意愿不强，需求端深加工企业需求低，饲料企业按需补库 [3][4] 相关目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2967元/吨，较前日变动+37元/吨，幅度+1.26%；菜粕2601合约2444元/吨，较前日变动+49元/吨，幅度+2.05% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格较前日均变动+10元/吨，福建地区菜粕现货价格较前日变动+30元/吨，各地区基差有不同变动 [1] - 巴西全国谷物出口商协会预计2025年9月巴西大豆出口量715万吨，低于一周前预估的753万吨，但高于去年同期的516万吨；2025年1 - 9月巴西大豆出口量将达到9525万吨，去年同期为8905万吨，预计10 - 12月巴西大豆出口量约1600万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2165元/吨，较前日变动+1元/吨，幅度+0.05%；玉米淀粉2511合约2474元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.20% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格较前日变动+0元/吨，吉林地区玉米淀粉现货价格较前日变动+0元/吨，基差有不同变动 [3] - 巴西外贸秘书处数据显示，9月1 - 19日，巴西玉米出口量为473万吨，去年9月全月为642万吨，9月迄今日均出口量为305,807吨，同比增长3.1%，上周同比减少0.1%，玉米出口金额达到9.4亿美元，2024年9月全月为12.5亿美元，玉米出口均价为198.1美元/吨，比去年同期上涨1.8%，2025年8月份，巴西玉米出口量为684.9万吨，同比提高13.0% [3] 粕类市场分析 - 中美和谈有积极信号但无最终结果，需持续关注，美生物柴油政策未达预期，油脂价格下跌拖累美豆价格，国内基本面无明显变化，下游库存上升，供应宽松，市场关注中美贸易谈判 [2] 玉米市场分析 - 国内供应端东北及华北玉米逐步上量，辽宁价格先跌后涨，华北价格下跌，西北上量少，供应宽松，贸易商存粮意愿不强，需求端深加工企业需求低，饲料企业按需补库，等待新粮上市 [4]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油短期反弹高度有限；豆油因美豆偏弱震荡，上方空间难以打开；豆粕受阿根廷恢复出口关税影响，呈反弹震荡态势；豆一反弹震荡；玉米需关注新粮上市；白糖区间震荡；棉花关注籽棉价格；鸡蛋等待双节印证；生猪现货旺季不旺，维持做空思路；花生震荡运行 [2] 各品种总结 棕榈油 - 马来西亚9月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期减少4.26%，其中马来半岛减少8.23%，沙巴增加0.73%，沙捞越增加7.63%，马来东部增加2.64% [5] - ITS数据显示，9月1 - 25日出口量为1288462吨，较上月同期增加12.9%；AmSpec数据显示，同期出口量为1185422吨，环比增加11.3% [6][10] - 趋势强度为0 [14] 豆油 - USDA季度库存报告前瞻显示，分析机构对美国9月1日大豆库存平均预估为3.23亿蒲式耳，较前一年下滑5.6%；预计美国2024年大豆产量将修正为43.66亿蒲式耳 [10] - USDA出口销售报告显示，截至9月18日当周，美国豆油出口销售合计净增2.99万吨，当前市场年度净减2.33万吨，下一年度净增5.32万吨 [12] - 趋势强度为0 [14] 豆粕 - USDA出口销售报告显示，截至9月18日当周，美国豆粕出口销售合计净增22.62万吨，当前市场年度净增7.96万吨，下一年度净增14.66万吨 [11] - 阿根廷恢复谷物出口预扣税，9月25日CBOT大豆期货收盘上涨，但美国大豆丰产在望、出口销售不振制约大盘上涨 [15][17] - 趋势强度为 +1 [17] 豆一 - 趋势强度为 +1 [17] 玉米 - 北方玉米集港价格、广东蛇口价格、东北深加工企业收购价等有不同表现，华北玉米价格反弹 [19] - 趋势强度为0 [21] 白糖 - 高频信息关注超强台风“桦加沙”对产区影响，巴西8月下半月食糖产量同比大增18%，截至9月23日印度季风降水量较LPA高7.4%，巴西出口下降 [23] - 国内市场24/25榨季生产、销售、进口有相关数据，25/26榨季市场预期广西出糖率下降、成本上升 [24] - 国际市场ISO预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季短缺488万吨 [25] - 趋势强度为1 [26] 棉花 - 国内棉花现货交投冷清，库存少，报盘不多，籽棉收购价暂稳，棉农观望心理强；棉纺织企业市场交投不佳，新棉丰产预期和终端需求不足压制棉纱价格 [29] - 美棉周度出口销售数据不佳，ICE棉花期货小幅波动，尾盘受原油上涨影响守住66美分/磅 [30] - 趋势强度为0 [32] 鸡蛋 - 趋势强度为0 [34] 生猪 - 河南、四川、广东等地现货价格有不同程度下跌，期货价格也同比下降 [37] - 趋势强度为 -1 [38] 花生 - 河南、吉林、辽宁、山东等地现货市场受天气、上市时间等因素影响，价格有平稳、稳中偏强等表现 [41] - 趋势强度为0 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油日内和参考观点均为震荡偏强，中期观点均为震荡 [5][7][8] 各品种总结 豆粕 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [5] - 核心逻辑为阿根廷宣布恢复谷物及副产品出口税，豆类期价反弹；国内市场供应压力有增无减，市场担忧持续；临近国庆假期，市场资金偏向短期逻辑，稳定性差，节前市场波动或下降 [5] 豆油 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [7] - 核心逻辑为阿根廷宣布恢复谷物及副产品出口税，油脂市场整体反弹；豆油期价受外盘美豆油和原料大豆价格双重影响，节前市场波动或下降 [7] 棕榈油 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [8] - 核心逻辑为阿根廷恢复出口关税，油脂市场整体反弹；欧盟与印尼达成贸易协定助于印尼棕榈油出口，马棕产量下降出口好转，产业链支撑增强；原油期价走强为棕榈油注入额外动能 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内大豆供应现实压力大，成本端无明确利好，易引发短期回落，中期全球大豆供应宽松，豆粕市场以区间震荡为主，可反弹抛空 [2][4] - 油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，可回落企稳买入 [9] - 郑糖因国内进口量创新高和巴西糖产量增加破位下跌，大方向看空，节前建议观望 [12] - 郑棉下游产业链开机率增长乏力且远月有增产预期，短线偏空，但国内库存和价格处于低位有支撑，建议短线观望 [15] - 鸡蛋现货有回落预期，近月走势偏弱，远月相对走强，建议短期观望，关注远月回落后买入 [18] - 生猪现货有加速下跌苗头，盘面短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，留意持仓风险，可用卖期权表达 [21] 各目录总结 豆粕 - 行情资讯：周四美豆小幅上涨，国内豆粕现货周三小幅上涨约30元/吨，成交和提货回落；上周国内港口大豆库存大幅下降70万吨，同比增65万吨，豆粕库存小幅上升9万吨，同比下降21万吨，上周压榨243万吨，本周预计压榨239万吨；阿根廷因达到70亿美元出口目标取消出口税，对国际豆粕冲击大，巴西升贴水暂稳 [2] - 策略观点：国内供应压力大，买船覆盖至12月，大豆库存处历年最高，成本无利好，阿根廷取消出口税驱动豆粕向下；中期全球大豆供应宽松，反弹抛空，但美豆估值低、南美种植和天气有变数，豆粕区间震荡 [4] 油脂 - 行情资讯：马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口情况有变化，1 - 20日产量环比减少；印尼7月棕榈油出口量下降、产量上升、库存上升、国内消费量下降；印度本周购买30万吨阿根廷豆油；周四国内三大油脂反弹，国内现货基差低位稳定 [6][7] - 策略观点：印度和东南亚植物油低库存、美国生物柴油政策草案、东南亚棕榈油增产潜力不足及印尼生柴消费增长支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入 [9] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格冲高回落，郑糖1月合约收盘价报5485元/吨，较前一交易日下跌12元/吨或0.22%；广西、云南制糖集团和加工糖厂报价有变动；咨询公司预计巴西中南部2026/27年度甘蔗压榨量和糖产量增长，2025/26年度泰国和印度糖产量增加；巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少 [11] - 策略观点：受国内进口量创新高和巴西糖产量增加影响，郑糖破位下跌，大方向看空，技术面短期不利于下跌，国庆节前观望 [12] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉1月合约收盘价报13530元/吨，较前一交易日下跌25元/吨或0.18%；中国棉花价格指数上涨，基差为1553元/吨；纺纱厂和织布厂开机率有变动，棉花周度商业库存减少；美国棉花优良率下调但仍高于去年同期 [14] - 策略观点：进入消费旺季但下游产业链开机率增长乏力且低于往年，远月有增产预期，短线郑棉偏空，但国内库存和价格处于低位有支撑，短线观望 [15] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数下滑，主产区均价落0.04元至3.58元/斤，供应稳定，下游采购积极性减弱，走货不快，预计今日多数下滑，少数稳定 [17] - 策略观点：现货有回落预期，近月走势偏弱，远月在供需边际改善预期和资金博弈下相对走强，供应基础产能大但边际有改善空间，需求有不确定性，建议短期观望，关注远月回落后买入 [18] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流下跌，河南、广西均价下降，四川均价持平，节前需求提振有限，生猪出栏偏多，今日猪价或有稳有降 [20] - 策略观点：现货有加速下跌苗头，集团场供应恢复超预期，需求低迷，出栏迟缓，叠加散户恐慌出栏；盘面偏高升水吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，留意持仓风险，可用卖期权表达 [21]

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 09 月 26 日星期五 研究员： 张晓君 从业资格：F0242716 交易咨询资格：Z0011864 联系方式：0371-65617380 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、中国粮油商务网监测数据显示，昨日深加工企业收购价涨跌互现。东北地区深加 | | | | | 工企业主流收购均价2151元/吨，较前一日跌4元/吨；华北地区深加工企业主流收购 | | | | | 价2370元/吨，较前一日持平。 | | | | | 2、中国粮油商务网监测数据显示，南北港口价格北弱南强。锦州港（15%水/容重6 | | | | | 80-720）收购价2230-2240元/吨，较前一日跌10-20元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2 | | | | | 390元/吨，较前一日涨10元/吨。 | | | | | 3、玉米期货仓单数量继续减少。截至9 ...

芝加哥期货交易所农产品期货表现 - 大豆期货主力合约价格上涨0.30%至1012.00美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货主力合约价格上涨0.12%至424.75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货主力合约价格涨幅最大达1.30%至526.25美分/蒲式耳 [1] 农产品期货市场整体走势 - 当地时间9月25日CBOT所有农产品期货主力合约全线收涨 [1] - 三大主要农产品期货品种均实现正收益 [1] - 小麦期货表现最为突出 涨幅明显高于大豆和玉米期货 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析，指出各品种面临不同的市场环境和价格走势，包括供应、需求、库存等因素影响，给出了相应的单边、套利和期权交易策略建议 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.7%至1028.5美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.74%至280.6美金/短吨 [2] - 相关资讯：预计2025/26年度美豆出口净销售60 - 160万吨等；欧盟推迟EUDR执行；9月22日当周大豆出口量达200万吨；9月19日当周油厂大豆压榨量242.75万吨，开机率67.76%，大豆库存694.66万吨，豆粕库存125万吨 [2][3] - 逻辑分析：美阿谈判缓解市场担忧，国际大豆供应偏宽松，国内到港和压榨量高，需求好但仍有压力 [4] - 策略建议：单边观望，M11 - 1正套，期权观望 [6] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约跌0.04（-0.25%）至16.12美分/磅，伦白糖主力合约跌4.6（-0.99%）至458.4美元/吨 [7] - 重要资讯：预计巴西中南部2026/27年度糖产量4210万吨，同比增5.7%；2025/26年度全球食糖供应过剩277万吨；内蒙古、新疆糖厂开榨 [8][9] - 逻辑分析：国际巴西供应高峰，库存累库，糖价有支撑；国内进口糖量高，国产糖库存低，受外糖和天气影响 [11] - 交易策略：单边外糖低位震荡，郑糖短期略强；套利观望；期权低位卖出虚值看跌期权 [12][14] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动-0.30%至49.84美分/磅，BMD马棕油主力价格变动0.28%至4353林吉特/吨 [15] - 相关资讯：预计马棕9 - 10月库存攀升，11月回落；印尼与欧盟签署协定；巴基斯坦9月采购18万吨美豆；欧盟2025/26年部分油脂进口量有变化 [17][18] - 逻辑分析：9月马棕产量或降、出口或涨，价格有支撑；国内豆油累库，关注美豆进口；菜油边际去库有支撑；短期观望 [19] - 交易策略：单边震荡回落，观望；套利观望；期权观望 [20][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.5%，收盘424.5美分/蒲 [26] - 重要资讯：截至9月19日，北方四港玉米库存67.5万吨，下海量22.4万吨；广东港内贸玉米库存30.8万吨，外贸库存6.7万吨等；9月18 - 24日全国玉米加工总量53.46万吨；截至9月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存113.9万吨；9月25日北港收购价稳定 [27][28] - 逻辑分析：美玉米外盘回落，产量新高反弹空间有限；国内供应少，东北玉米回落，港口价格强，现货仍会回落，01玉米底部震荡 [29] - 交易策略：单边外盘12玉米观望回调，01玉米建多单设止损；套利观望；期权观望 [31][33] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，东北地区12.6 - 12.8元/公斤等；仔猪价格下跌，母猪价格持平；9月24日农产品批发价格指数上升，猪肉平均价格上升0.2% [35] - 逻辑分析：规模和普通养殖户出栏压力好转，但存栏高，供应压力仍在，价格偏回落 [35] - 策略建议：单边观望，LH15反套，期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 重要资讯：全国花生通货米均价4.22元/斤；山东、河南油厂有采购报价；国庆中秋双节花生油走货略有改善；9月18日国内花生油样本企业花生库存53775吨，花生油库存37060吨 [39][40] - 逻辑分析：部分花生上市，因天气上量少，进口量减价稳，油厂有利润开始收购，油料花生市场稳定，01花生短期底部震荡 [41][43] - 交易策略：单边11花生短多操作；套利观望；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [44][46] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区均价3.67元/斤，主销区均价3.81元/斤；全国主流价格多数稳定，部分地区有落；8月全国在产蛋鸡存栏量13.65亿只；9月11日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1748万只；截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量7303吨；生产和流通环节库存减少 [48][49][50] - 交易逻辑：供应高，蛋价低，双节备货影响蛋价反弹，近期备货结束蛋价回落 [51] - 交易策略：单边近月合约逢高沽空；套利观望；期权观望 [52][54] 苹果 - 重要资讯：9月10日全国主产区苹果冷库库存量20.91万吨；7月鲜苹果出口量5.36万吨，进口量1.77万吨；山东产区冷库苹果价格平稳，红将军货源供应有差异；现货价格稳定，80以上一二级货源有价格区间；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.3元/斤 [55][56][58] - 交易逻辑：早熟苹果优果率差，晚熟富士开称价格预期略高，期货短期偏震荡，关注新季收购价格 [60] - 交易策略：单边短期偏震荡，后期卖套保压力大；套利观望；期权观望 [60][62] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.47（0.71%）至66.14分/磅 [64] - 重要资讯：市场交投冷清，籽棉收购价暂稳；美棉主产区气温上升降水增加，优良率下滑；籽棉采收增加，价格跌后暂稳，棉短绒价格上涨 [65][66] - 交易逻辑：新花收购关注开称价格，新疆棉产量预计增加，轧花厂收购积极性一般，新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般 [67] - 交易策略：单边美棉震荡，郑棉震荡略偏弱，择机交易；套利观望；期权观望 [68][70]