市场整体表现 - 香港恒生指数微涨17.85点，涨幅0.07%，收报25945.93点 [1] - 全日主板成交额为2047.28亿港元 [1] - 国企指数微涨2.5点，涨幅0.03%，收报9164.87点 [1] - 恒生科技指数下跌20.31点，跌幅0.36%，收报5598.05点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌1.29%，收报611.5港元 [1] - 香港交易所下跌0.34%，收报411.8港元 [1] - 中国移动下跌0.11%，收报87.25港元 [1] - 汇丰控股上涨1.3%，收报109港元 [1] 香港本地股表现 - 长实集团下跌0.2%，收报40.04港元 [1] - 新鸿基地产上涨0.97%，收报99.2港元 [1] - 恒基地产下跌0.47%，收报29.74港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌0.42%，收报4.73港元 [1] - 建设银行上涨0.24%，收报8.23港元 [1] - 工商银行下跌0.15%，收报6.49港元 [1] - 中国平安下跌0.17%，收报57.25港元 [1] - 中国人寿上涨2.17%，收报27.32港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨1.13%，收报4.47港元 [1] - 中国石油股份上涨0.46%，收报8.74港元 [1] - 中国海洋石油上涨1.33%，收报21.34港元 [1]

要约收购市场回暖 - 2025年以来A股市场共披露19起要约收购事件，其中上市公司作为目标方的案例有15起，两者均创下2019年以来新高 [3] - 自2024年9月24日“并购六条”发布后，并购重组市场活跃度大幅提升，A股要约收购呈现回暖态势 [1] - 荃银高科案例是自2019年以来A股农林牧渔行业首个要约收购案例，中种集团拟要约收购公司1.89亿股，约占公司股份的20% [1] 市场回暖的推动因素 - 监管政策收紧推高上市门槛，未上市企业或其实际控制人通过收购上市公司控制权曲线上市，部分交易股份占比超30%触发要约收购 [5] - “并购六条”鼓励私募股权基金以产业整合为目的收购上市公司控制权，出现多宗新质生产力相关基金和成长企业收购控制权交易 [5] - 宏观形势下，地方国资通过收购上市公司控制权开展产业组织、资本运作及化债 [5] - 部分上市公司原实际控制人持股比例较高，在出让控制权时，收购方触发要约收购 [5] 要约收购的新特征 - 行业分布更加广泛，参与要约收购的上市公司分布于14个申万行业，创2019年以来新高，医药生物、石油石化、机械设备等行业为主，农林牧渔、纺织服饰为近年来首次出现 [6] - 出现首例B股反向收购A股案例，伊泰B股向*ST新潮全体股东发出部分要约，并采用自有资金全款支付 [6] - 产业整合导向凸显，聚焦产业链上下游整合的要约收购占比显著提升，与“并购六条”的“加大产业整合支持力度”高度契合 [7] - 对中小股东保护意识强化，要约价格较首次公告日前30个交易日加权均价存在溢价的案例数量占比近七成，平均溢价率超过7% [8] 要约收购对股价的提振效果 - 要约收购对股价短期提振效果显著，首次公告日标的公司平均涨幅超过3.5%，同期沪深300指数平均涨幅低于0.1% [10] - T+20日标的公司平均涨幅接近25%，同期沪深300指数平均涨幅低于0.5% [10] - 天普股份案例中，公司股价在T+20日累计涨幅超过245% [12] 要约收购对公司基本面的影响 - 标的公司平均市值从要约收购首次公告日的约88亿元增至当前超过117亿元，市值增幅超过30% [13] - 收购完成后次年，上市公司平均净利润从2.35亿元增至3.26亿元，净利润增幅接近40%，现金流净额增幅接近15% [13] - 收购完成后次年标的公司平均资产负债率从超过48%下降至41%以下，第一大流通股东持股比例均值从33.5%提升至近40% [13] 要约收购的挑战与失败原因 - 要约收购案例偏少，2003年至今累计不足300例，年均低于15例，核心原因包括交易流程冗长不确定性高，以及具备实力参与控制权交易的收购方数量有限 [14] - 要约收购失败案例存在四大症结：要约价格缺乏吸引力、信披违规或一致行动关系未及时披露、预受要约股份未达生效条件、标的资产审计报告过期或审查未通过 [16][17][18]

减持计划概述 - 公司股东朱逢学、共荣投资、共远投资计划减持公司股份 [1] - 合计减持股份不超过1386.9万股，占公司总股本的3% [1] 减持方式与规模 - 通过集中竞价交易方式减持不超过462.3万股，占公司总股本的1% [1] - 通过大宗交易方式减持不超过924.6万股，占公司总股本的2% [1] - 减持期间为公告发布之日起15个交易日后的三个月内 [1]

公司股东减持计划 - 中曼石油股东朱逢学、共荣投资、共远投资计划减持公司股份 [1] - 计划减持股份合计不超过1386.9万股 [1] - 计划减持股份数量占公司总股本的3% [1] - 减持方式为通过集中竞价或大宗交易进行 [1]

减持计划概述 - 公司股东朱逢学、上海共荣投资中心（有限合伙）、上海共远投资中心（有限合伙）计划减持公司股份 [1] - 减持计划自公告发布之日起15个交易日后开始，实施期限为三个月 [1] 减持方式与规模 - 通过集中竞价交易方式合计减持不超过462.3万股，占公司总股本的1% [1] - 通过大宗交易方式合计减持不超过924.6万股，占公司总股本的2% [1] - 通过两种方式合计减持不超过1386.9万股，占公司总股本的3% [1] 减持细节与安排 - 减持股份来源均为公司首次公开发行前取得的股份 [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1] - 在减持期间，任意连续90日内通过集中竞价交易减持股份总数不超过公司总股本的1% [1] - 在减持期间，任意连续90日内通过大宗交易减持股份总数不超过公司总股本的2% [1] 计划实施的不确定性 - 本次减持计划将根据市场情况、公司股价等决定实施进度 [1] - 减持计划存在不确定性 [1]

股东持股情况 - 朱逢学、共荣投资、共远投资为一致行动人，合计持有公司7.21%股份，其中朱逢学持股5.66%，共荣投资持股0.90%，共远投资持股0.65% [1] 减持计划详情 - 股东计划于2025年12月19日至2026年3月18日期间减持股份 [1] - 合计减持数量不超过1386.9万股，占公司总股本比例不超过3% [1] - 通过集中竞价方式减持不超过462.3万股，占总股本比例不超过1% [1] - 通过大宗交易方式减持不超过924.6万股，占总股本比例不超过2% [1] 减持原因与合规性 - 减持原因为股东自身资金需求 [1] - 本次减持计划符合相关承诺及法规要求 [1]

文章核心观点 - 自2024年9月“并购六条”发布以来，A股要约收购市场活跃度大幅提升，2025年以来要约收购事件数量创2019年以来7年新高，并呈现出行业分布广泛、产业整合导向凸显等新特征 [8][9] - 要约收购对标的公司股价短期提振效果显著，公告后20个交易日平均涨幅接近25%，远超同期市场表现，并能优化公司股权结构、提升财务质量与市值 [15][16] 要约收购市场整体趋势与规模 - 截至2025年11月26日，A股市场年内共披露19起要约收购事件，其中上市公司作为目标方的案例有15起，两者均创下2019年以来新高 [9] - 近十年（2016-2025年）全部要约收购事件数量在2018年达到峰值29个，随后波动，2025年以来已发生11起 [1] - 上市公司被收购事件数量在2018年达到峰值21个，2025年以来已发生8起 [1] 推动要约收购回暖的主要因素 - 资本市场高质量发展阶段，上市门槛提高，推动未上市企业通过收购控制权“曲线上市”，部分交易因股份占比超30%触发要约收购 [10] - “并购六条”鼓励私募股权基金以产业整合为目的收购上市公司控制权，催生了多宗与新质生产力相关的收购交易 [10] - 宏观形势下，地方国资通过收购上市公司控制权开展产业组织与资本运作 [11] - 部分上市公司原实控人持股比例较高，在出让控制权时，收购方易触发要约收购 [11] 2025年以来要约收购的新特征 - **行业分布广泛**：参与要约收购的上市公司分布于14个申万行业，创2019年以来新高，医药生物、石油石化、机械设备等行业较多，农林牧渔、纺织服饰为近年来首次出现 [12] - **出现首例B股反向收购A股案例**：伊泰B股以自有资金全款支付方式收购*ST新潮，交易结构创新为后续类似交易提供模板 [12][13] - **产业整合导向凸显**：聚焦产业链上下游整合的案例占比显著提升，契合“并购六条”精神，例如智元恒岳收购上纬新材旨在发挥科技创新企业整合产业链资源的优势 [13] - **对中小股东保护意识强化**：要约价格较首次公告日前30个交易日加权均价存在溢价的案例占比近七成，创2021年以来新高，平均溢价率超过7% [13] 要约收购的市场表现（股价影响） - 以首次公告日为基准日（T日），标的公司股价在T日平均涨幅超过3.5%，同期沪深300指数平均涨幅低于0.1% [15] - 公告后20个交易日（T+20），标的公司平均涨幅接近25%，同期沪深300指数平均涨幅低于0.5% [15] - 典型案例：天普股份在2025年8月22日披露要约收购后，股价连续15个一字涨停，T+20日累计涨幅超过245% [15] 要约收购对标的公司的影响（财务与股权） - **市值提升**：要约收购首次公告日，标的公司平均市值约为88亿元，截至2025年11月26日，平均市值超过117亿元，增幅超过30% [16] - **盈利能力改善**：收购前一年，标的公司平均净利润为2.35亿元，收购完成后次年增至3.26亿元，增幅接近40% [16] - **现金流改善**：标的公司现金流净额从收购前一年的平均5.40亿元，增至收购后次年的6.19亿元，增幅接近15% [3][16] - **负债率下降与股权集中度提高**：标的公司平均资产负债率从收购前一年的48.35%下降至收购后次年的40.75%，第一大流通股东持股比例均值从33.50%提升至39.70% [3][16] 2025年部分要约收购案例列举 - 荃银高科：中种集团拟要约收购20%股份，为2019年以来A股农林牧渔行业首例 [8] - 上纬新材：智元恒岳拟收购37%股份 [4] - 天普股份：中昊芯英拟收购25%股份 [4] - *ST新潮：伊泰B股拟收购51%股份 [6] - 申科股份：深圳汇理拟收购57.73%股份 [6]

质押事件概述 - 控股股东中曼控股质押公司2,100,000股无限售流通股 [1] - 质押登记手续办理日期为2025年11月25日 [1] - 公司于2025年11月26日接到相关通知 [1] 累计质押情况 - 本次质押后累计质押股份总数达50,454,300股 [1] - 累计质押股份占控股股东所持公司股份总数的57.40% [1] - 累计质押股份占公司总股本的10.91% [1]

事件概述 - 中曼石油控股股东上海中曼投资控股有限公司质押其持有的公司2,100,000股无限售流通股 [2] - 质押登记手续办理日期为2025年11月25日 [2] - 公司于2025年11月26日接到控股股东通知并发布公告 [2]

香港恒生指数表现 - 香港恒生指数26日上涨33.53点，涨幅0.13%，收报25928.08点 [1] - 全日主板成交金额为2070.78亿港元 [1] 主要指数表现 - 国企指数上涨4.06点，涨幅0.04%，收报9162.37点 [1] - 恒生科技指数上涨6.33点，涨幅0.11%，收报5618.36点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌0.88%，收报619.5港元 [1] - 香港交易所下跌0.53%，收报413.2港元 [1] - 中国移动上涨0.11%，收报87.35港元 [1] - 汇丰控股上涨0.75%，收报107.6港元 [1] 香港本地股表现 - 长实集团上涨1.16%，收报40.12港元 [1] - 新鸿基地产上涨0.46%，收报98.25港元 [1] - 恒基地产上涨0.54%，收报29.88港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行无升跌，收报4.75港元 [1] - 建设银行下跌0.12%，收报8.21港元 [1] - 工商银行无升跌，收报6.5港元 [1] - 中国平安下跌0.35%，收报57.35港元 [1] - 中国人寿上涨0.15%，收报26.74港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨0.23%，收报4.42港元 [1] - 中国石油股份上涨0.12%，收报8.7港元 [1] - 中国海洋石油下跌0.85%，收报21.06港元 [1]