化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）11月19日收盘上涨1.23%，盘中最高涨幅达1.6% [1] - 板块内个股表现强势，彤程新材大涨6.62%，博源化工和盐湖股份均涨超5%，天赐材料、亚钾国际跟涨超4% [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入86.75亿元，近5日净流入额高达248.28亿元，在30个中信一级行业中居首位 [2] 资金流向与行业比较 - 基础化工行业近5日主力资金净流入额为248.28亿元，远超有色金属（223.06亿元）和国防军工（96.44亿元）等行业 [3] - 化工ETF（516020）近5个交易日中有3日获资金净申购，合计净申购额超过3.7亿元 [3] 关键产品价格动态 - 锂电材料六氟磷酸锂价格截至2025年11月17日已升至16万元/吨，相较于2025年7月的价格底部增长3倍以上 [3] - 六氟磷酸锂是电解液的关键原料，其供应紧张局面可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [4] 行业供需与前景分析 - 需求端受新能源汽车与储能产业爆发带动，电解液厂家对六氟磷酸锂的采购量显著增长 [4] - 供给端因前几年产能过剩导致行业出清，大量中小企业产能难以快速复产，头部企业虽满负荷生产但整体供应紧张 [4] - 行业资本开支放缓，周期拐点将近，建议关注农药、尿素、纯碱等受益于反内卷的品种 [4] - 国内经济持续向好，2025年10月PPI环比首次转正，CPI环比涨幅扩大且同比由降转涨，化工盈利有望底部向上 [5] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [5] - 该ETF其余5成仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握板块投资机会 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计纯碱期货价格将以震荡偏弱走势为主，今日纯碱继续下行，整体需求依旧薄弱，需关注上方1260压力位 [2] - 预计玻璃期货价格将以震荡偏弱走势为主，今日玻璃继续下行，主要因地产需求不景气，现货价格已跌至1000，后续恐继续引发反内卷，短期关注前期低点支撑，若无新消息，后续恐跌破1000整数关口支撑 [2] 各目录总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价环比 -32 元/吨，持仓量环比 -882458 手，前 20 名净持仓环比 -19574，交易所仓单无变化，基差环比 -25 元/吨，1 月 -5 月合约环比 -2 元/吨 [2] - 玻璃主力合约收盘价环比无数据，持仓量环比 +2524 手，前 20 名净持仓环比 +14348，交易所仓单环比 -247 吨，基差环比 +8 元/吨，1 月 -5 月合约环比 +4 元/吨 [2] - 纯碱与玻璃价差环比 -24 元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱价格环比 -20 元/吨，华中重碱价格无变化，华东轻碱价格环比 +40 元/吨，华中轻碱价格环比 +10 元/吨 [2] - 沙河玻璃大板和华中玻璃大板价格无变化 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率周环比 -0.87%，浮法玻璃企业开工率周环比 -0.92% [2] - 玻璃在产产能和在产生产线条数无变化 [2] - 纯碱企业库存周环比 -5.56 万吨，玻璃企业库存周环比 +11.1 万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值环比 +5597.99 万平米，竣工面积累计值环比 +3435.46 万平米 [2] 行业消息 - 河南中源化学纯碱装置生产稳定，价格稳定，轻质出厂报价 1110 元/吨承兑，重碱暂不报价 [2] - 湖北双环纯碱装置开车，产量提升阶段，轻质报价 1180 - 1200 元/吨 [2] - 中盐安徽红四方纯碱装置负荷恢复 [2] - 内蒙古博源银根化工 500 万吨/年纯碱装置减量运行，轻碱合格品出厂价 900 元/吨 [2] - 唐山三友 230 万吨/年纯碱装置减量运行，负荷 7 成左右 [2] - 山东海天生物化工 150 万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] - 山东海化 300 万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 重庆湘渝盐化股份有限公司 100 万吨纯碱装置降负运行约 5 天 [2] - 江苏徐州丰成装置负荷下降，价格稳定，轻碱出厂价格 1200 元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材受原料成本支撑但受库存和需求压制，预计区间震荡，螺纹运行区间2900 - 3200，热卷运行区间3100 - 3400，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石基本面供强需弱，总库存累库但可交割品结构性短缺，价格缺乏强趋势驱动，近月合约做空有风险，后续焦煤估值回升可能挤压铁矿 [21] - 煤焦短期期货盘面与现货价格或面临调整压力，中长期焦煤现货价格下行空间有限，若四季度供应偏紧配合冬储需求释放，黑色系整体估值重心有望上移 [31] - 铁合金面临高库存和弱需求，成本重心或下移，但下方空间有限，预计震荡偏弱 [44] - 纯碱以成本定价，中长期供应高位预期不变，上中游库存高位限制价格，但下方有成本支撑 [53] - 玻璃近期产销偏弱，中游高库存，现货压力大，01合约或向下，远期有成本支撑和政策预期 [77] 各行业具体情况总结 钢材 - 盘面价格：2025年11月19日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3070、3116、3162元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3277、3281、3298元/吨 [4] - 月差情况：2025年11月19日螺纹01 - 05月差为 - 46，热卷01 - 05月差为 - 4 [4] - 现货价格：2025年11月19日螺纹钢汇总价格中国为3278元/吨，热卷汇总价格上海为3280元/吨 [8][10] - 基差情况：2025年11月19日01螺纹基差（上海）为150元/吨，01热卷基差（上海）为3元/吨 [8][10] - 卷螺差：2025年11月19日01卷螺差为207元/吨，卷螺现货价差（上海）为60元/吨 [15] - 比值情况：2025年11月19日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：2025年11月19日01合约收盘价791.5元/吨，01基差3元/吨，日照PB粉795元/吨 [22] - 基本面数据：2025年11月14日日均铁水产量236.88万吨，45港库存15129.71万吨，全球发运量3516.4万吨 [25] 煤焦 - 盘面价格：2025年11月19日焦煤仓单成本（唐山蒙5）1328元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1637元/吨，盘面焦化利润 - 72元/吨 [34] - 现货价格：2025年11月18日安泽低硫主焦煤出厂价1700元/吨，日照准一级湿焦出库价1490元/吨，即期焦化利润 - 1元/吨 [35] 铁合金 - 硅铁数据：2025年11月19日硅铁基差（宁夏）38元/吨，硅铁现货（宁夏）5250元/吨，硅铁仓单8396张 [45] - 硅锰数据：2025年11月19日硅锰基差（内蒙古）308元/吨，硅锰现货（宁夏）5480元/吨，硅锰仓单19744张 [46] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年11月19日纯碱05合约1257元/吨，月差（5 - 9） - 68，沙河重碱基差 - 55元/吨 [53] - 现货价格/价差：2025年11月19日华北重碱市场价1300元/吨，重碱 - 轻碱价差50元/吨 [56] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年11月19日玻璃05合约1139元/吨，月差（5 - 9） - 86，01合约基差（沙河）56元/吨 [78] - 日度产销情况：2025年11月17日沙河产销112，湖北产销73，华东产销108，华南产销108 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面PP供需双增库存小幅累积，PE供增需减库存去化，建议前期空单在前低附近逐步止盈减仓，市场仍处过剩格局反弹空间有限 [2] - 甲醇内地市场后续产量持续增加，港口市场承压明显，需求端刚需采购，当前交易“弱现实”逻辑，01合约库存矛盾无法解决，弱现实持续 [4] - 聚酯产业链PX供应维持偏高水平，需求支撑偏弱，预计反弹空间受限，短期在6600 - 6900高位震荡；PTA 11月供需紧平衡，12月至明年1季度预期偏宽松，绝对价格反弹空间受限，TA短期在4500 - 4800区间震荡；乙二醇供应维持高位，港口累库，上方承压；短纤供需偏弱，加工费有压缩空间；瓶片供需宽松，库存或季节性累库，PR跟随成本端波动 [7] - 原油市场因乌克兰对俄炼油厂袭击及欧美制裁供应担忧加剧，油价短期受提振，但OPEC +增产及美产量新高使供需格局偏弱，库存累库，油价反弹受限，短期布油在60 - 66美元/桶区间震荡 [9] - 天然橡胶供应端支撑较强，需求整体表现疲软，库存进入季节性累库，预计市场区间震荡整理 [10] - 纯苯供应压力偏大，供需预期偏宽松，基本面偏弱，短期BZ2603震荡或逢高偏空；苯乙烯供需面好转，短期震荡修复，但上方空间受限 [12] - LPG报告未提及核心观点 [13] - 纯碱市场周产维持高位，下游需求延续刚需格局，供需大格局偏空，操作上短期观望，后市等待反弹空机会；玻璃现货走货转强，短期有刚需支撑，但中长期需求端收缩价格将承压，预计中线偏弱运行 [15] - 烧碱行业供需有压力，价格偏弱震荡；PVC现货市场弱势震荡，供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部弱势格局 [16] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面L2601收盘价6785较前一日跌0.85%，L2605收盘价6852跌0.72%，PP2601收盘价6392跌1.16%，PP2605收盘价6497跌1.04% [2] - 价差方面L15价差 - 67较前一日跌13.56%，PP15价差 - 105跌7.14% [2] - 现货价格方面华东PP拉丝现货价格6360跌1.09%，华北LDPE现货价格6770跌0.59% [2] - 基差方面华北LL基差 - 10较前一日涨66.67%，华东pp基差 - 30涨25.00% [2] - 开工率方面PE下游加权开工率44.5较前一日跌0.80%，PP装置开工率79.6涨2.28% [2] - 库存方面PE企业库存52.9较前一日涨7.96%，PP企业库存62.0涨3.35% [2] 甲醇产业 - 期货收盘价方面MA2601收盘价2030较前一日涨0.05%，MA2605收盘价2153涨0.37% [4] - 价差方面MA15价差 - 123较前一日跌6.03%，太仓基差 - 20涨 - 20.00% [4] - 现货价格方面内蒙北线现货1968涨0.38%，河南浩阳现货2018涨0.25%，港口太仓现货2000跌0.25% [4] - 库存方面甲醇企业库存36.925较前一日跌4.44%，甲醇港口库存154.4涨3.80%，甲醇社会库存191.3涨2.10% [4] - 开工率方面上游国内企业开工率76.54较前一日涨0.59%，下游外采MTO装置开工率82.96跌2.38% [4] 聚酯产业链 - 上游价格方面布伦特原油（1月）64.89较前一日涨1.1%，CFR日本石脑油 - 0.4% [7] - 下游聚酯产品价格方面POY150/48价格6590较前一日跌0.1%，聚酯切片价格5565跌0.2% [7] - 价差方面PX基差（01） - 42较前一日跌8.5%，TA01 - TA05 - 64跌12.5% [7] - 开工率方面亚洲PX开工率78.5%较前一日跌2.1%，PTA开工率76.4%跌0.7% [7] 原油产业 - 原油价格方面Brent 64.89较前一日涨1.07%，WTI 60.74涨1.39%，SC 462.30涨0.33% [9] - 价差方面Brent - WTI 4.15较前一日跌3.26%，SC - Brent 0.12跌80.21% [9] - 成品油价格方面NYM RBOB 199.93较前一日涨0.46%，NYM ULSD 270.11涨6.05% [9] - 裂解价差方面美国汽油23.23较前一日跌1.87%，美国柴油52.71涨11.99% [9] 天然橡胶产业 - 现货价格方面云南国营全乳胶（SCRWF）上海14850较前一日涨0.34%，泰标混合胶报价14600跌0.34% [10] - 基差方面全乳基差 - 445较前一日涨13.59% [10] - 月间价差方面9 - 1价差140较前一日涨3.70%，1 - 5价差 - 70跌28.57% [10] - 基本面数据方面9月泰国产量451.50较前一日跌5.45%，开工率汽车轮胎半钢胎（周）73.68 [10] - 库存变化方面保税区库存（保税 + 一般贸易库存）452589较前一日涨0.70%，天然橡胶厂库期货库存（上期所）（周）49695涨2.28% [10] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格方面布伦特原油（12月）64.89较前一日涨1.1%，CFR中国纯苯674跌1.2% [12] - 价差方面纯苯 - 石脑油105较前一日跌5.2%，乙烯 - 石脑油166涨1.4% [12] - 库存方面纯苯江苏港口库存14.70较前一日涨30.1%，苯乙烯江苏港口库存14.83较前一日跌15.2% [12] - 开工率方面亚洲纯苯开工率（华瑞）78.8%较前一日跌3.2%，国内纯苯开工率78.0%涨3.8% [12] LPG产业 - 期货价格方面主力PG2512 4351较前一日跌1.34%，PG2601 4290跌0.72% [13] - 价差方面PG12 - 01 61较前一日跌31.46%，PG12 - 02 185跌14.75% [13] - 现货价格方面华南现货（民用气）4530较前一日跌1.52%，可交割现货4310跌1.15% [13] - 外盘价格方面FEI近期M1合约511.0较前一日涨1.39%，CP近期M1合约493.5涨1.43% [13] - 库存方面LPG炼厂库容比25.7较前一日跌0.31%，LPG港口库存282跌5.66% [13] - 开工率方面上游主营炼厂开工率78.31较前一日跌0.42%，下游PDH开工率71.7跌4.92% [13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格方面华北报价1110较前一日持平，华东报价1220跌1.61% [15] - 价差方面01基差81较前一日涨14.81% [15] - 纯碱价格方面华北报价1300较前一日持平，华东报价1240持平 [15] - 价差方面01基差86较前一日涨24.64% [15] - 开工率方面纯碱开工率86.89%较前一日跌1.72% [15] - 库存方面玻璃库存6579.00较前一日涨4.72%，纯碱厂库170.20涨2.54% [15] PVC、烧碱产业 - 现货价格方面山东32%液碱折百价2437.5较前一日持平，华东电石法PVC市场价4480.0跌0.7% [16] - 价差方面SH基差151.5较前一日涨3.4%，V基差 - 40.0涨56.0% [16] - 开工率方面烧碱行业开工率89.8较前一日跌0.1%，PVC开工率76.7跌3.2% [16] - 库存方面液碱华东厂库库存20.4较前一日跌5.2%，PVC总社会库存53.2跌2.5% [16]

文章核心观点 - 中国纯碱工业协会强调，面对供大于需、原材料波动、市场竞争加剧等问题，纯碱行业需以技术创新为核心驱动力，研发推广专业化、绿色化的技术和设备，驱动产业向高端化、智能化、绿色化升级 [1][3] 行业现状与挑战 - 纯碱行业面临供大于需、原材料价格波动、市场竞争加剧等问题 [1] - 行业当前普遍采用的流化床干燥联碱法制碱存在作业周期短、能耗高、尾气量大且处理困难等缺点 [1] 节能降耗与工艺优化技术 - 成都天保节能环保工程有限公司提出以回转干铵炉替代流化床的解决方案，该方案降低了单位产品电耗和蒸汽消耗，减少了尾气处理量，并显著提升了热效率 [1] - 山东海天生物化工有限公司开发了新型筛板碳化塔，该设备抗腐蚀性强、容积利用率高、传质效率优、重量轻，能极大提升传质效率、加速碳酸化反应、提高生产产能、优化产品品质 [3] 智能化与自动化解决方案 - 卡奥斯智能装备科技有限公司开发的纯碱智能装车系统可适配小袋包装、吨包/整车自动装车、仓储物流等多种场景，大幅提高了效率和安全性 [2] - 杭州和利时自动化有限公司介绍了多种自主研发的自动化解决方案，包括：可节省生产成本、降低药剂消耗与安全风险的智能精准加药系统；采用先进控制策略提升装置稳定性并能动态调整温度的蒸发结晶优化控制系统；可一键自动完成阀门切换、母液循环及出碱范围控制的碳化塔智能自动倒塔系统 [2] 冷却与热能管理技术 - 瀚能（苏州）节能科技有限公司设计的纯碱冷却智能化系统具备自动排空清理、智能检测、优化能耗等功能，可实现设备集成化、操作便捷化、数据智能化和终端多元化 [2] - Solex中国服务中心带来了Solex冷却技术，该技术能将产品颗粒均匀冷却或加热，并能进行换热以冷却物料 [2] 行业发展方向与呼吁 - 行业需要聚焦关键共性技术难题，加大研发投入，加速成果转化 [3] - 共同推动纯碱产业向高端化、智能化、绿色化方向迈进 [3]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [9] 报告的核心观点 - 炉料表现分化，铁矿价格偏强，煤焦价格偏弱，淡季成材基本面亮点有限，盘面上涨乏力 [3][4] - 当前行业供需边际转弱，符合淡季特征，后期基本面格局有望延续，对价格趋势性指引不足，短期震荡走势不变，若后期宏观及政策端有利好释放，可关注阶段性上行机会 [5][8] 各品种情况总结 铁元素 - 海外矿山发运环比回升，到港量冲高后回落，港口库存环比小幅下降，铁水环比回升，补库需求未明显释放，前期价格回落后短期有上行驱动，废钢供需双弱，预计价格跟随成材震荡 [4] 碳元素 - 焦炭需求有支撑但成本支撑转弱，四轮提涨后涨跌两难，盘面跟随焦煤震荡；焦煤供应难有起色，基本面健康，现货煤价支撑强，但盘面受成材压制且仓单压力大，预计价格震荡运行 [4] 合金 - 锰硅和硅铁成本支撑价格，但市场供需宽松，价格上涨驱动不足，预计围绕成本低位运行 [5] 玻璃纯碱 - 供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，若年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行；纯碱成本抬升有支撑，但供需过剩压制价格，预计短期震荡，长期价格中枢下行 [5] 钢材 - 第三轮第五批督察或影响华北钢铁生产，现货成交偏弱，钢厂利润不佳、产量下降，需求高位回落，库存同比偏高，预计盘面宽幅震荡 [12] 铁矿 - 港口成交下降，现货价格多数上涨，海外发运回升、到港量回落，铁水有季节性走弱预期，库存预计累积，短期有望震荡偏强 [13][14] 废钢 - 到货量偏低，电炉利润回升、日耗微升，高炉利润承压减少废钢消耗，钢企库存累积，预计价格跟随成材震荡 [15] 焦炭 - 期货跟随焦煤偏弱，现货暂稳，供应暂稳、需求有支撑，库存低位，供需双弱但矛盾不大，预计跟随焦煤震荡 [16] 焦煤 - 期货偏弱，现货价格稳定，供应缓慢恢复，进口高位但补充有限，需求采购放缓，基本面健康，预计价格震荡运行 [17] 玻璃 - 本溪玉晶冷修，供应有扰动，中下游库存偏高，供需过剩，若年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行 [18] 纯碱 - 重庆湘渝检修产量下降，需求有下行趋势，成本支撑强化，供需过剩，预计短期震荡，长期价格中枢下行 [18][20] 锰硅 - 焦煤下跌带动盘面下行，成本支撑强化但供需宽松，预计围绕成本低位运行 [21] 硅铁 - 焦煤下跌使成本支撑弱化预期增加，成本支撑价格但供需宽松，预计围绕成本低位运行 [22] 各品种基差及盘面利润数据 基差数据 - 包含钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱等品种不同合约的基差数据 [24] 盘面利润数据 - 包含螺纹、热卷、焦炭不同合约的盘面利润数据 [24] 报告目录相关内容 基差季节性图表 - 包含钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差的相关内容 [25][28][30][40][54] 利润季节性图表 - 相关内容未详细提及 [67] 钢材日度成交 - 相关内容未详细提及 [87] 中信期货商品指数 - 2025 年 11 月 18 日综合指数、商品 20 指数、工业品指数分别为 2234.87、2534.70、2208.90，较前一日分别下跌 0.86%、0.83%、0.88%；钢铁产业链指数 1992.50，今日涨跌幅 -0.98%，近 5 日涨跌幅 +0.40%，近 1 月涨跌幅 +1.22%，年初至今涨跌幅 -5.49% [103][105]

宏观经济数据 - 美国10月18日当周首次申请失业救济人数为23.2万，为政府关门导致官方报告持续缺席以来首次公布[1] - 截至11月1日的四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人[1] - 10月份全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.3%，25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.8%[1][8] 国际政治与贸易 - 国务院总理李强在上合组织会议上表示高额关税等经贸壁垒增多使国际经贸秩序受到严重冲击，呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒[1] - 李强强调上合组织应强化安全合作机制，推动科技交流，反对人为阻碍科技发展，并倡议建立新能源等合作机制，扩大中国－上合组织在金融、科技等领域的协作平台[1] 股指市场 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指回调为主，传媒和计算机板块领涨，煤炭和电力设备板块领跌，市场成交额1.95万亿元[2][11] - 11月17日融资余额增加76.21亿元至24823.20亿元[2][11] - 十五五规划仍然聚焦科技自立，预计科技板块是长期方向[2][11] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，同时随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场[2][11] - 临近年底资金相对谨慎，市场风格相较三季度更为均衡，从当前走势看仍有望继续维持长牛慢牛[2][11] 原油市场 - SC夜盘上涨0.74%[3][14] - 乌克兰无人机对黑海沿岸城市新罗西斯克的袭击导致一处石油存储设施受损，该港口暂停石油出口，出口量相当于每天220万桶，占全球石油供应总量的2%[3][14] - 截至11月7日的四周，美国成品油需求总量平均每天2060.6万桶，比去年同期低0.9%；车用汽油需求四周日均量882万桶，比去年同期低2.6%[3][14] - 截至11月14日的一周，美国在线钻探油井数量417座，比前周增加3座，比去年同期减少61座，整体向下趋势难改[3][14] 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货延续弱势，上周玻璃生产企业库存5962万重箱，环比下降54万重箱[2][18] - 纯碱期货小回落为主，上周纯碱生产企业库存154.1万吨，环比下降0.8万吨[2][18] - 国内玻璃和纯碱都处于存量消化过程，市场依然比较谨慎，短期玻璃在供给端的调节效果需要时间确认，盘面表现弱势[2][18] - 对于纯碱而言供需消化压力增加，后市仍需关注开工的潜在变化[2][18] 国债市场 - 国债小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.801%[13] - 央行公开市场操作净投放37亿元，开展8000亿元买断式逆回购操作，加量续做5000亿元[13] - 10月份社融存量、M2、M1同比增速回落，居民、企业存款继续流向收益更高的非银领域，工业生产、消费同比增速放缓，投资降幅扩大，主要受房地产拖累[13] - 当前经济基本面数据偏弱，央行表示将继续坚持支持性的货币政策立场，预计市场流动性将保持合理充裕，对国债期货价格具有一定的支撑[13] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.2%[15] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.8%，环比下降1.02个百分点[15] - 截至11月13日沿海地区甲醇库存在167.4万吨，相比11月6日上涨7.5万吨，涨幅为4.69%，同比上涨34.67%[15] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在95.7万吨附近，预计11月14日至11月30日中国进口船货到港量为73.89万-74万吨[15] - 截止11月13日国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%，环比提升0.45个百分点，较去年同期提升1.83个百分点，短期甲醇震荡偏弱[15] 有色金属市场 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长[19] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价[19] - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长[20] - 锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动[20] 黑色金属市场 - 昨日夜盘双焦盘面走势偏弱且焦煤持仓小幅下降[21] - 上周样本矿山精煤产量环比增加，蒙煤通关量快速回升且已高于去年同期水平，供应端有所恢复[21] - 需求端钢厂盈利率环比继续下降，铁水产量因河北地区部分高炉恢复生产环比回升，但铁水产量下降预期依旧存在[21] 农产品市场 - 夜盘豆菜粕偏弱调整，USDA供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲，美豆产量下降至42.53亿蒲，期末库存预估为2.9亿蒲[22] - 根据NOPA数据显示10月压榨大豆2.27亿蒲式耳，较9月增长15.1%，较去年同期增长13.9%[22] - 国内豆粕仍维持宽松格局，库存处于高位，预计连粕短期跟随美豆调整为主[22] - 夜盘油脂偏强运行，MPOB最新报告显示马棕产量环比增加，马棕出口大幅高于预期，使得库存虽继续累库至246万吨[23] - 美豆需求旺盛支撑美豆价格，豆油支撑逻辑延续，菜油方面中加就经贸关系进行沟通和交流，多空因素交织下预计菜油继续震荡运行[23] 外盘市场表现 - 标普500指数下跌55.09点至6,617.32点，跌幅0.83%[10] - 欧洲STOXX50指数下跌72.65点至4,714.79点，跌幅1.52%[10] - 富时中国A50期货下跌29.00点至15,187.00点，跌幅0.19%[10] - ICE布油连续上涨0.79美元至64.82美元/桶，涨幅1.23%[10] - 伦敦金现上涨22.10美元至4,066.61美元/盎司，涨幅0.55%[10] - LME铜下跌68.50美元至10,698.00美元/吨，跌幅0.64%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱短期盘面预计维持震荡偏强运行，中长期市场或维持供大于求格局 [8] - 玻璃近期盘面价格震荡偏弱，中期若无新市场预期刺激，盘面向下趋势难改 [9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 11月17日，纯碱主力期货SA601合约震荡偏强，收盘价1231元/吨，涨幅0.16%，日减仓19289手；玻璃主力期货FG601合约收盘价1029元/吨，跌幅1.15%，日减仓20807手 [7] - 纯碱企业产销趋向平衡，周产环比降1.01%至73.93万吨，需求出货量环比增1.57%，下游浮法玻璃产量环比降1.08%，碱厂库存微降至170.73万吨，近期盘面受轻碱价格回升和设备检修利好影响回弹 [8] - 玻璃浮法日熔量维持高位，光伏基本面弱平衡，供应处于年内高位，节后厂库维持较高态势，地产需求回升难持续，近期盘面震荡偏弱 [9] 数据概览 - 展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [12][14][17]

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [6] 报告的核心观点 - 行业供需边际转弱符合淡季特征，后期基本面格局有望延续，对价格趋势性指引不足，短期震荡走势不变，若后期宏观及政策端有利好释放，可关注阶段性上行机会 [6] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：第三轮第五批中央生态环境保护督察启动，预计影响华北钢铁生产；现货成交偏好，投机需求增加；钢厂利润不佳，盈利率下降，轧线检修增加，产量明显下降；需求端高位回落，表需不及往年同期；总体库存延续去化，但库存水平同比偏高，基本面矛盾仍存 [7] - 展望：淡季需求转弱，库存同比偏高，基本面亮点有限，供给和政策有扰动，预计盘面宽幅震荡运行 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交下滑，现货价格多数上涨；海外矿山发运环比回升，到港量环比回落，港口库存小幅下降；日均铁水环比恢复，但有季节性走弱预期；补库需求未明显释放，整体库存预计延续累积 [8] - 展望：铁水有季节性走弱预期，但短期环比回升，前期价格回落有上行驱动，预计震荡偏强，关注市场情绪和铁水需求变化 [8] 废钢 - 核心逻辑：供给到货量小幅回升；需求方面，电炉废钢日耗稳中微升，高炉废钢日耗下降，总日耗微降；库存方面，钢企库存小幅累积，长流程钢企库存累积明显，库存可用天数高于过去两年同期 [9] - 展望：供需双弱，价格下降后性价比回升，下方空间有限，预计跟随成材震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，现货价格有降；四轮提涨落地后焦化利润改善，供应暂稳；钢厂利润收缩但减产意愿低，铁水产量高位，需求有支撑；上游焦企库存低位，进入淡季供需双弱，基本面矛盾不大 [11] - 展望：短期供需偏紧，库存去化，但成本支撑转弱，焦价涨跌两难，盘面预计跟随焦煤震荡 [12] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，现货价格持平；供应难有起色，蒙煤进口高位但补充有限；中下游采购放缓，基本面健康，现货煤价支撑强，但盘面受成材压制，仓单压力大 [13] - 展望：市场情绪有扰动，但基本面无明显转差，价格支撑强，预计震荡运行 [13] 玻璃 - 核心逻辑：宏观中性，沙河改气供应下行，关注产线冷修；需求端刚需走弱，下游需求同比偏弱，中游库存大压制估值；供需过剩库存难去化，春节累库担忧升温，远月价格跌幅大于近月 [13] - 展望：供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若年底无更多冷修，预计震荡偏弱，反之价格上行 [13][14] 纯碱 - 核心逻辑：宏观中性，供应日产回升，需求重碱刚需采购，轻碱采购回暖；供需基本面无明显变化，行业去库，处于周期底部待出清；原料价格上行，成本支撑强化，但下游需求有下行趋势，动态过剩预期加剧 [14] - 展望：成本支撑明显，但供需过剩压制价格，近期受玻璃价格拖累，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [14][16] 锰硅 - 核心逻辑：黑色板块走势偏强，锰硅成本托底但供需压力大，基本面驱动有限，盘面跟随板块运行，期价中枢小幅抬升；市场僵持，观望情绪浓；成本端矿价上调，厂家采购谨慎；市场供需宽松，价格上涨驱动不足 [17] - 展望：成本坚挺支撑价格，但供需宽松，上涨驱动不足，预计围绕成本附近低位运行 [17] 硅铁 - 核心逻辑：黑色板块氛围偏暖，硅铁成本支撑坚挺，但供需宽松压制涨幅，盘面跟随板块波动，主力合约期价震荡走强；市场交投僵持，厂家报价稳定；成本端动力煤和兰炭价格上涨，成本估值抬升；市场供需宽松，去库难度大 [18] - 展望：成本支撑价格，但供需宽松，上行驱动不足，预计围绕成本附近低位运行 [18] 基差及利润相关 基差季节性图表 - 包含钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差 [21][24][26][36][50] 利润季节性图表 - 涉及相关品种 [63] 钢材日度成交 - 有相关内容但未详细描述 [83] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数）、板块指数（钢铁产业链指数）有相应数据及涨跌幅 [100][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为黑色建材各品种价格短期多呈震荡态势，长期随政策落地和宏观环境改善需求有望好转。钢材需求进入淡季，短期价格或弱势震荡，后续关注减产节奏；铁矿石短期在震荡区间运行；锰硅和硅铁短期操作性不高；工业硅短期震荡偏弱；多晶硅期货价格宽幅震荡；玻璃和纯碱短期延续偏弱或低位震荡格局 [2][5][10][11][15][17][20][22] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3097元/吨，涨1.441%，注册仓单86672吨，环比减3655吨，持仓量172.9748万手，环比减107385手；天津汇总价3240元/吨，上海汇总价3220元/吨，环比均增30元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3302元/吨，涨1.412%，注册仓单120567吨，环比增6484吨，持仓量126.352万手，环比减23505手；乐从汇总价3320元/吨，上海汇总价3310元/吨，环比均增50元/吨 [1] 策略观点 - 商品市场调整，成材价格小幅走强，螺纹减仓上行，热卷小幅增仓，本轮下跌负反馈阶段性结束，短期价格上行或为空头获利了结 [2] - 螺纹供需双降，库存去化，表现中性；热卷终端需求弱，库存逆季节性累库 [2] - 宏观上，美联储鹰派言论使市场情绪回落，消费盘面降温，但长期宽松预期未改，钢材消费端有修复基础 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力大，关注减产节奏，短期价格或弱势震荡，政策落地和宏观改善后需求有望好转 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收788.50元/吨，涨2.07%，持仓增1019手至48.14万手，加权持仓量90.75万手 [4] - 青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差53.75元/吨，基差率6.38% [4] - 西芒杜铁矿项目11月11日投产，年内增量有限 [4] 策略观点 - 供给上，海外发运量回升，澳洲、巴西及非主流国家发运增加，近端到港量减量多，两周平滑后符合节奏 [5] - 需求上，日均铁水产量236.88万吨，环比增2.66万吨，增量来自河北，部分高炉产能利用率提升，钢厂盈利率下滑，部分钢厂开启高炉年检 [5] - 库存上，港口库存累库，钢厂库存小幅增加 [5] - 宏观真空期盘面偏向现实逻辑，基本面偏弱，铁水反弹有支撑，基差有保护，短期矿价在震荡区间运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM601合约）收涨0.77%，报5792元/吨；天津6517锰硅现货报价5700元/吨，折盘面5890元/吨，环比上调20元/吨，升水盘面98元/吨 [8] - 硅铁主力（SF601合约）收涨1.38%，报5566元/吨；天津72硅铁现货报价5600元/吨，环比上调100元/吨，升水盘面34元/吨 [8] - 锰硅盘面在5600 - 6000元/吨震荡，价格波动缩窄；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡，近期震荡向下收敛 [9] 策略观点 - 过去一周黑色板块震荡回落，本周铁矿和钢材止跌震荡，跌幅主要来自焦煤，前期下跌释放看跌情绪 [10] - 随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点 [10] - 黑色板块后市做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策；锰硅基本面不理想，注意锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价9080元/吨，涨0.67%，加权合约持仓减2209手至401179手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差270元/吨；421市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面后主力合约基差 - 130元/吨 [13] - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价52655元/吨，跌2.57%，加权合约持仓减6818手至234241手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.3元/千克，环比均持平，主力合约基差 - 355元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅价格震荡收红，短期波动运行；基本面供需双弱，成本端提供支撑，短期震荡偏弱，关注下游“反内卷”后续发展 [14][15] - 多晶硅在现实与预期间拉扯，减产预期兑现，去库幅度有限；市场围绕收储等博弈，期货价格宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈，辨别传闻真实性 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1029元/吨，跌0.29%；华北大板报价1100元，较前日降10元；华中报价1110元，较前日降30元；浮法玻璃样本企业周度库存6324.7万箱，环比增11.10万箱；持买单前20家减仓1922手多单，持卖单前20家减仓24823手空单 [19] - 纯碱主力合约收1231元/吨，涨0.41%；沙河重碱报价1181元，较前日涨5元；纯碱样本企业周度库存170.73万吨，环比减0.69万吨，其中重质纯碱库存90.71万吨，环比增0.75万吨，轻质纯碱库存80.02万吨，环比减1.44万吨；持买单前20家减仓4948手多单，持卖单前20家减仓23544手空单 [21] 策略观点 - 玻璃供应收缩有限，需求低迷，库存高，现货价格承压，期货破位下行，短期市场或延续偏弱态势 [20] - 纯碱供应高位，下游需求平淡，重碱消费乏力，部分企业挺价，短期价格或延续低位震荡格局 [22]