制造业PMI运行情况 - 6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点，景气水平持续改善[1] - 大型企业PMI为51.2%（环比+0.5pct）维持扩张，中型企业PMI 48.6%（环比+1.1pct）改善明显，小型企业PMI 47.3%（环比-2.0pct）回落[1] - 生产指数51.0%（环比+0.3pct）和新订单指数50.2%（环比+0.4pct）均高于临界点，显示生产加速与需求回暖[2][3] - 装备制造业（51.4%）、高技术制造业（50.9%）和消费品行业（50.4%）连续两月扩张，其中装备制造业产需指数均超53%[21] 非制造业PMI运行情况 - 6月非制造业商务活动指数50.5%，环比上升0.2个百分点，保持扩张态势[6] - 建筑业商务活动指数52.8%（环比+1.8pct），土木工程业连续三月高于55%高景气区间[7][23] - 服务业商务活动指数50.1%（环比-0.1pct），金融相关行业（银行/保险/资本市场）指数超60%表现突出[7][23] - 新订单指数46.6%（环比+0.5pct），其中建筑业新订单44.9%（环比+1.6pct）改善显著[10] 综合PMI与行业动态 - 综合PMI产出指数50.7%，环比上升0.3个百分点，企业生产经营扩张加速[16][24] - 原材料购进价格指数48.4%（环比+1.5pct），石油煤炭行业受国际油价推动明显回升，黑色金属行业价格双降[20] - 21个制造业行业中11个处于扩张区间，较上月增加4个，食品饮料、专用设备等行业连续两月扩张[19] - 非制造业业务活动预期指数55.6%，建筑业预期指数53.9%（环比+1.5pct）显示行业信心回升[11][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 提供2025年6月23 - 27日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差分别为 - 192.4、 - 185.4、 - 184.4、 - 183.4、 - 181.4元/吨，其他跨期数据均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年6月23 - 27日INE原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，INE原油基差分别为 - 42.70、 - 33.99、 - 32.94、 - 30.35、 - 21.54元/吨，26 - 27日燃料油基差未给出，23 - 27日原油/沥青比价分别为0.1512、0.1520、0.1431、0.1419、0.1411 [6] 化工商品 - 提供2025年6月23 - 27日天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品基差、跨期及跨品种数据 [11] 黑色 - 给出2025年6月23 - 27日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差、跨期及跨品种数据，如27日螺纹钢基差95.0元/吨，铁矿石基差58.8元/吨等 [16] 有色金属 国内市场 - 提供2025年6月23 - 27日铜、铝、锌、铅、镍、锡国内基差数据，如27日铜基差420元/吨，铝基差360元/吨等 [24] 伦敦市场 - 给出2025年6月27日LME有色铜、铝、锌、铅、镍、锡升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜LME升贴水240.67，沪伦比8.07等 [31] 农产品 - 提供2025年6月23 - 27日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等农产品基差、跨期及跨品种数据，如27日豆一基差 - 60，豆二基差57等 [39][41] 股指期货 - 给出2025年6月23 - 27日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差及跨期数据，如27日沪深300基差45.16 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周商品市场整体氛围较好，成材价格延续震荡态势，淡季需求延续弱势，库存均处于相对健康位置，静态基本面暂无明显矛盾，后续需关注关税政策、7月政治局会议政策动向、终端实际需求修复节奏以及成本端对成材价格的支撑力度 [3] - 铁矿石供需方面近期到港增加给予矿价向下压力，但淡季不低的铁水使价格在低波动区间内，后续需关注铁水走势及宏观政策变化 [6] - 锰硅和硅铁短期在市场及板块情绪带动下反弹，但基本面指向价格仍有下行风险，操作上建议观望，不盲目抄底，可择机套保 [9][10][11] - 工业硅短期在市场情绪向好下反弹，但自身供给过剩且有效需求不足，建议反弹中等待合适位置套保 [13][14] - 玻璃中期预计期价偏弱运行，纯碱中期供应宽松、库存压力仍大，预计盘面偏弱运行 [16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价2995元/吨，较上一交易日涨22元/吨（0.739%），注册仓单18221吨环比持平，持仓量214.2812万手环比减少48966手；现货天津汇总价格3160元/吨环比持平，上海汇总价格3080元/吨环比增加20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3121元/吨，较上一交易日涨18元/吨（0.580%），注册仓单68735吨环比减少1779吨，持仓量152.471万手环比增加14041手；现货乐从汇总价格3190元/吨环比增加20元/吨，上海汇总价格3190元/吨环比增加10元/吨 [2] - 宏观上特别国债资金对设备更新有支持，后续机械需求有提振但力度或减；基本面螺纹钢表观需求与上周基本持平，产量回升使去库放缓，热轧卷板产量回落库存累积，淡季需求弱，库存相对健康，后续关注关税、政策、需求及成本端情况 [3] 铁矿石 - 上周五主力合约（I2509）收至716.50元/吨，涨跌幅+1.56 %（+11.00），持仓变化+25675手至67.99万手，加权持仓量109.66万手；现货青岛港PB粉708元/湿吨，折盘面基差33.24元/吨，基差率4.43% [5] - 供给上发运量环比有增减，近端到港量维持高位；需求上铁水产量常规波动，终端需求偏中性；库存端港口疏港量及库存回升，钢厂进口矿库存回落；铁水走势稳健，矿价单边绝对价格低波动，后续关注铁水走势及宏观政策 [6] 锰硅硅铁 - 6月27日锰硅主力（SM509合约）收跌0.11%，报5670元/吨，天津现货报价5620元/吨，折盘面升水140元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌0.26%，报5370元/吨，天津现货报价5470元/吨，升水100元/吨 [8] - 本周锰硅盘面价格延续小幅震荡反弹，周度涨幅56元/吨或+1.00%，关注上方5750 - 5800元/吨压力；硅铁盘面价格沿旗形通道反弹后遇压力回落，关注上方5500元/吨压力，下跌趋势未破前警惕价格走低 [9] - 市场情绪好转使黑色板块向上修复，但锰硅和硅铁基本面指向价格下行，操作上建议观望，不盲目抄底，可择机套保 [10][11] 工业硅 - 6月27日工业硅期货主力（SI2509合约）收涨3.82%，报8025元/吨，华东不通氧553市场报价8100元/吨升水期货主力合约70元/吨，421市场报价8700元/吨转为贴水期货主力合约130元/吨 [13] - 本周工业硅盘面价格显著反弹，周度涨幅625元/吨或+8.45%，短期反弹趋势持续，关注上方8200元/吨压力；基本面供给过剩需求不足，建议反弹中等待合适位置套保 [13][14] 玻璃纯碱 - 玻璃周五沙河现货报价1130元、华中1030元环比持平，产销尚可，个别产线复产点火，6月26日全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱环比-0.96%，折库存天数30.5天较上期-0.3天，中期预计期价偏弱运行 [16] - 纯碱现货价格1223元环比上涨13元，检修企业数量少，6月26日国内纯碱厂家总库存176.69万吨较周一增加0.63%，下游需求回落，检修增加，中期供应宽松、库存压力大，预计盘面偏弱运行 [16]

专利技术 - 唐山友发新型建筑器材有限公司和天津友发钢管集团股份有限公司联合取得"包圈自动折弯成型机"专利 授权公告号CN223028180U 申请日期为2024年6月 [1] - 该专利涉及折弯成型机领域 通过辅助取圈机构实现钢带包圈自动折弯后取出 解决传统折弯后卡料问题 [1] - 专利技术核心在于旋转螺杆驱动滑动块移动 带动贴合臂将成品移出限位支角区域 提升生产效率 [1] 公司概况 - 唐山友发成立于2020年 注册资本240亿人民币 主营金属制品业 对外投资5家企业 参与招投标77次 拥有37个行政许可 [2] - 天津友发成立于2011年 注册资本143.36亿人民币 主营黑色金属冶炼加工业 对外投资23家企业 参与招投标5000次 拥有273项专利和39个行政许可 [2] 行业动态 - 两家公司通过联合研发取得新型折弯设备专利 显示建筑器材行业正加速自动化技术升级 [1][2] - 天津友发拥有273项专利 反映钢管加工行业技术壁垒较高 知识产权布局成为竞争关键 [2]

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 江露 来源 | CFC金属研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 在当今百年未有之大变局下，全球产业竞争加剧，地缘政治扰动频繁，国内经济转型面临挑战。2025年6月24日，中信建投期货在上海浦东新 区香格里拉酒店举办年中策略会，探讨在冲突与危机背后，期货全品种的潜在交易机会。 主要议题 以下文章来源于CFC金属研究 ，作者江露 CFC金属研究 . 本平台由金融业内人士对宏观数据、行业事件，进行专业的解读和评论，分享专业的价值观点，提出专业的投资策略，力争为普通投资者、产业人士 打造专业的投资交流平台，并无偿提供分析与研究服务。 王彦青：近处低谷，远景光明 一、碳市场发展与趋势 当前受宏观经济下行影响，碳价呈现短期下跌趋势，但市场活跃度和成交量仍在提升，表明市场本身在蓬勃发展。国内碳排放配额目前 较为宽松，企业减排紧迫感不强。然而从长远看，预计从2026年起碳排放配额将逐步收紧，迫使企业转向绿色能源和节能减排技术。 长期碳价上涨的方向是明确的，政策将推动其上行。国际上，欧盟持续推进碳政策，而美国受政治因素影响存在不确定性，特朗普上台 可能弱化碳政策。未来欧盟碳关税的实施 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持底部震荡走势，中长期钢价趋势向下；双焦基本面略有改观，近期盘面震荡偏强运行；铁矿预计底部震荡偏强；铁合金成本端有支撑，短期驱动偏强 [5][6][9][13][15] 各品种总结 钢材 - **相关资讯**：7月将下达第三批消费品以旧换新资金，抓紧推出设备更新贷款贴息政策，迎峰度夏最高用电负荷预计增1亿千瓦，超长期特别国债资金支持设备更新2000亿；6月中旬重点钢企粗钢日产环比降0.5%，估算全国日产环比增1.2% [3] - **现货价格**：上海螺纹3060元（-10），北京螺纹3150元（-10），上海热卷3180元（-），天津热卷3100元（-） [4] - **逻辑分析**：夜盘黑色板块上涨，煤焦领涨；本周钢材增产且增幅加大，出口量下降，表需或走弱，整体去库；下游资金到位情况略好转，部分高炉减产但积极性不足；盘面反弹空间有限，需求淡季或触发负反馈，钢价短期情绪偏强，中长期向下 [5][6] - **交易策略**：单边维持底部震荡；10 - 01反套继续持有；期权观望 [6] 双焦 - **相关资讯**：7月11 - 15日蒙古国那达慕大会三大口岸闭关5天，休假共10天；247家钢厂高炉开工率83.82%，产能利用率90.83%，盈利率59.31%，日均铁水产量242.29万吨 [7] - **逻辑分析**：本周铁水微增，焦煤供给阶段性减少，进口蒙煤受限；焦煤市场情绪改善，焦炭四轮降价落地；基本面略有改观，关注煤矿复产节奏，预计盘面震荡偏强 [8][9] - **交易策略**：单边观望为主，中期关注逢高做空；套利观望；期权观望；期现关注正套机会 [10] 铁矿 - **相关资讯**：6月26日主港铁矿石成交87.20万吨，环比减19%；青岛港PB粉现货701元（-1），09铁矿主力合约基差30 [11] - **逻辑分析**：夜盘铁矿价格涨1.2%，本周底部回升；供应端主流矿山发运平稳，非主流矿发运高位但同比减量难扭转；需求端铁水产量高位，终端需求有韧性；当前市场关注淡季弱现实交易情况，预计矿价底部震荡偏强 [11][13] - **交易策略**：未提及 铁合金 - **相关资讯**：UMK公布7月对华锰矿南非半碳酸块价格3.85美元/吨度（降0.05） [15] - **逻辑分析**：硅铁26日现货稳中偏强，供应产量小幅回升，需求平稳有韧性，成本端带动价格反弹，低位震荡；锰硅26日锰矿和现货稳中偏强，供应小幅回升，需求暂未明显下降，预计跟随成本端波动，短期偏强 [15] - **交易策略**：单边震荡偏强；9/1跨期正套为主；期权逢高卖看涨期权 [17][19]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 6 月 27 日） 黑色商品日报 | | 锰硅：周四，锰硅期价震荡走强，主力合约报收 5676 元/吨，环比上涨 0.96%，持仓环比下降 2966 手至 39.85 万手。昨日黑色板块走势偏强，焦煤价格领涨，锰硅期价重心环比上移。消息面，近日市场有消息 | | | --- | --- | --- | | | 传出，南非锰矿将减量发运。据铁合金在线，"因近月南非部分矿区到萨尔达尼亚港口和伊丽莎白港口的 | | | | 铁路线路频发火车脱轨事件，致使部分锰矿山发运效率减缓，7 月发运至中国南非锰矿存个别矿山减量。 | | | 锰硅 | 但因火车脱轨事件仅存在于部分路线，影响面积暂时有限"。近期部分锰矿贸易商小幅上调锰矿报价。基 | 震荡偏强 | | | 本面来看，锰硅周产量虽处于近年来同期低位，但截止上周末，锰硅周产量已经连续 5 周环比回升。需求 | | | | 端，主流钢招定价后，其余钢招陆续进行中，未有明显超预期改善。综合来看，消息扰动市场情绪，成本 | | | | 支撑增强，锰硅期价重心环比上移，但基本面持续驱动力度不强，短期锰硅以震荡略偏强看待，上方空间 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种给出操作建议，涵盖金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，涉及期指、期债、金银、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、原油、化工品、农产品等品种，依据各品种市场情况给出买卖、套利、观望等操作建议[2]。 各板块总结 金融板块 - 股指：板块轮动，上方压力仍存，推荐尝试在中证1000品种上择时逢回调买入贴水较深的09合约，并逢高卖出上方6300附近09看涨期权形成备兑组合[2] - 国债：临近月末，期债面临短期波动但总体偏强格局或不改，单边策略可适当逢调整配置多单，期现策略可关注TS2509合约正套策略及做陡曲线[2] - 贵金属：持续关注美国通胀数据对美联储货币政策预期的影响，黄金继续尝试虚值期权双卖策略，银价短期多头受宽松预期驱动在36 - 37美元区间偏强震荡[2] - 集运指数（欧线）：谨慎观望，预计08合约在1700 - 1800徘徊[2] 黑色板块 - 钢材：工业材需求和库存走差，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作[2] - 铁矿：铁水维持高位，终端需求有韧性，逢低做多，上方压力位参考720左右[2] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，单边逢低做多或多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - 铜：COMEX - LME价差再度走扩，市场降息预期提高，主力参考78000 - 81000[2] - 氧化铝：过剩格局难改，中长期逢高布局空单[2] - 铝：盘面震荡上行，主力参考19800 - 20800[2] - 铝合金：淡季基本面维持弱势，盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000[2] - 锌：美元走弱提振价格，下游接货意愿走弱，主力参考21500 - 23000[2] - 镍：盘面延续上涨，产业过剩持续制约，主力参考116000 - 124000[2] - 不锈钢：盘面维持窄幅震荡，消息面扰动基本面弱势未改，主力参考12300 - 13000[2] - 锡：强现实下锡价高位震荡，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主[2] 能源化工板块 - 原油：市场逐渐回归基本面驱动，盘面多空僵持下震荡，布伦特上端压力在[64, 65]，SC压力位在[490, 500]，建议短期观望，WTI下方支撑给到[63, 64][2][4] - 尿素：消息面短暂改善市场预期，后市需看出口配额能否落实，短期可考虑逢低布局多单，主力合约支撑位调整到1690 - 1700[2] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，短期震荡调整，在6500 - 6900区间震荡，单边暂观望[2] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，短期震荡调整，在4600 - 4900区间震荡，单边暂观望，进行TA9 - 1滚动反套操作[2] - 短纤：工厂减产预期下，加工费逐步修复，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主[2] - 瓶片：需求旺季，存减产预期，加工费筑底，跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙醇：短期供增需弱，且油价回落，预计回调，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有[2] - 苯乙烯：或延续走弱，关注原油跌势延续性，偏空对待，关注原料共振机会[2] - 烧碱：送碱量下滑、碱厂去库，关注现货能否维稳，短期预计震荡反复，建议观望，中期找寻高空机会[2] - PVC：需求淡季但进一步驱动尚不足，盘面震荡运行，待反弹和新驱动找寻高空机会为主[2] - 合成橡胶：丁二烯走弱，上方承压，短期逢高做空[2] - LLDPE：估值中性偏低，成交一般，短期震荡偏弱[2] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单[2] - 甲醇：地缘冲突缓解，基差偏强，观望[2] 农产品板块 - 粕类：连粕跟随美豆回落，关注月底种植面积报告，短期回调[2] - 生猪：年初仔猪腹泻或影响后续供应，市场情绪偏强，谨慎偏多[2] - 玉米：余粮紧缩，期现走势分化，关注2360 - 2370支撑[2] - 油脂：市场消化巴西生柴掺混率提升的利好，P2509参考8200 - 8500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易，参考区间5600 - 5850[2] - 棉花：下游市场保持弱势，关注13700附近压力位[2] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，近月反弹偏空，关注远月做多机会[2] - 苹果：行情趋稳，成交随行就市，主力在7700附近运行[2] - 红枣：市场价格趋稳运行，短期反弹偏强[2] - 花生：市场价格偏强震荡，主力在8100附近运行[2] 特殊商品板块 - 纯碱：部分碱厂装置扰动日产减量提振盘面，反弹高空思路[2] - 玻璃：现货市场走货转好，短期盘面存支撑，09合约950 - 1050区间波动[2] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有[2] - 工业硅：大型企业减产带动期货价格增仓上行，关注迁高试空机会[2] 新能源板块 - 多晶硅：减产预期带动期价走高，空单谨慎持有，注意做好止损计划[2] - 碳酸锂：盘面维持偏强，情绪改善基本面仍有压力，主力参考5.8 - 6.2万运行[2]

规模以上工业企业利润表现 - 1—5月份规模以上工业企业利润总额比1—4月份增加6034 1亿元 但同比下降1 1% 主要受有效需求不足 工业品价格下降及短期因素波动影响 [1] - 投资收益等短期因素的高基数下拉1—5月份利润增速1 7个百分点 [1] - 1—2月份利润同比下降0 3% 1—3月份增长0 8% 1—4月份增长1 4% 1—5月份转为下降1 1% [3] 利润构成分析 - 1—5月工业增加值同比增长6 3% 较1—4月回落0 1个百分点 PPI累计同比为-2 6% 降幅扩大0 2个百分点 营业收入利润率累计值同比为-4 2% 降幅较1—4月回落1 6个百分点 [3] - 毛利润同比增长1 1% 拉动全部规上工业企业利润增长3个百分点 [4] - 营业收入同比增长2 7% 营业成本增长3% 营业收入利润率为4 97% 同比下降0 19个百分点 [3][4] 分行业利润表现 - 采矿业利润总额3580 4亿元 同比下降29% 制造业利润总额20201 4亿元 增长5 4% 电力 热力 燃气及水生产和供应业利润总额3422 5亿元 增长3 7% [3] - 农副食品加工业利润同比增长38 2% 计算机 通信和其他电子设备制造业增长11 9% 电气机械和器材制造业增长11 6% 通用设备制造业增长10 6% [4] - 有色金属冶炼和压延加工业增长9 8% 专用设备制造业增长7 1% 电力 热力生产和供应业增长5 7% 非金属矿物制品业增长0 6% [4][5] - 纺织业下降1 8% 化学原料和化学制品制造业下降4 7% 石油和天然气开采业下降10 4% 汽车制造业下降11 9% 煤炭开采和洗选业下降50 6% [5] 装备制造业与新兴领域表现 - 装备制造业利润同比增长7 2% 拉动全部规模以上工业利润增长2 4个百分点 其中电子 电气机械 通用设备行业利润分别增长11 9% 11 6% 10 6% [5] - 铁路船舶航空航天行业利润同比增长56% [6] - 通用设备 专用设备行业利润分别增长10 6% 7 1% 合计拉动规模以上工业利润增长0 6个百分点 [6] - 智能消费设备制造 其他家用电力器具制造 家用厨房电器具制造行业利润分别增长101 5% 31 2% 20 7% [6]

全国规模以上工业企业利润情况 - 1—5月份全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1% [1] - 国有控股企业利润总额8709.5亿元，同比下降7.4% [1] - 股份制企业利润总额20170.7亿元，下降1.5% [1] - 外商及港澳台投资企业利润总额6856.8亿元，增长0.3% [1] - 私营企业利润总额7592.5亿元，增长3.4% [1] 分行业利润表现 三大门类 - 采矿业利润总额3580.4亿元，同比下降29.0% [1] - 制造业利润总额20201.4亿元，增长5.4% [1] - 电力/热力/燃气及水生产和供应业利润总额3422.5亿元，增长3.7% [1] 细分行业增长TOP5 - 农副食品加工业利润同比增长38.2% [2] - 铁路船舶航空航天运输设备制造业增长56.0% [4] - 开采专业及辅助性活动增长63.2% [4] - 其他采矿业增长200.0%（基数仅1.2亿元） [4] - 计算机通信电子设备制造业增长11.9% [2] 细分行业下滑TOP5 - 煤炭开采和洗选业下降50.6% [2] - 黑色金属矿采选业下降45.6% [4] - 汽车制造业下降11.9% [2] - 石油和天然气开采业下降10.4% [2] - 化学原料制品制造业下降4.7% [2] 重点行业财务数据 高增长行业 - 有色金属冶炼和压延加工业：利润1217.5亿元（+9.8%），营收37607.9亿元（+15.9%） [4] - 电气机械和器材制造业：利润2278.6亿元（+11.6%），营收44477.2亿元（+10.8%） [4] - 通用设备制造业：利润1270.7亿元（+10.6%），营收19673.7亿元（+6.0%） [4] 显著承压行业 - 石油煤炭及其他燃料加工业：亏损174.7亿元（同比增亏） [4] - 纺织服装服饰业：利润151.9亿元（-13.9%），营收4693.5亿元（+0.6%） [4] - 医药制造业：利润1353.2亿元（-4.7%），营收9947.9亿元（-1.4%） [4] 规模超万亿行业 - 汽车制造业：利润1781.4亿元（-11.9%），营收41283.3亿元（+7.1%） [4] - 计算机通信电子设备制造业：利润2161.8亿元（+11.9%），营收64942.5亿元（+9.4%） [4] - 电力热力生产和供应业：利润2925.0亿元（+5.7%），营收39568.5亿元（-0.5%） [4]