报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，因以色列和美国军队袭击中东某国，伊朗报复性打击使局势紧张，伊拉克削减日产量近150万桶且可能翻倍，沙特尝试改道出口，SC夜盘涨停 [3] - 甲醇方面，甲醇夜盘上涨4.8%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比持平，国内甲醇整体装置开工负荷环比略降但同比提升，沿海甲醇库存稳中上升，预计2月27日至3月15日进口船货到港量为50.07 - 51万吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油期货方面，SC近月收盘价475.0元/桶，跌5.0元，跌幅1.04%；SC次月收盘价488.4元/桶，涨4.8元，涨幅0.99%；WTI近月收盘价65.47美元/桶，跌0.10美元，跌幅0.15%；WTI次月收盘价65.36美元/桶，跌0.11美元，跌幅0.17%；Brent近月收盘价70.97美元/桶，跌0.24美元，跌幅0.34%；Brent次月收盘价70.87美元/桶，跌0.14美元，跌幅0.20% [2] - 各合约成交量和持仓量有不同表现，如SC次月成交量144,312，持仓量38,973，持仓量增减-1625 [2] - 价差方面，SC近月 - SC次月现值 - 13.4元/桶，前值 - 3.6元/桶等 [2] - 离岸人民币6.9153，在岸人民币6.8997，外盘下跌 [2] 现货市场 - 国际市场上，OPEC一揽子原油价格现值78.31美元/桶，前值70.07美元/桶；布伦特DTD现值78.32美元/桶，前值71.10美元/桶等，国际原油现货及成品油价格上涨 [2] - 国内市场上，大庆原油现值75.12美元/桶，前值69.08美元/桶；胜利原油现值74.23美元/桶，前值68.29美元/桶；中国汽油批发价指数现值7,834元/吨，前值7,526元/吨等 [2]

文章核心观点 - 美以伊军事冲突升级并导致霍尔木兹海峡被封锁，引发全球能源、金融及大宗商品市场剧烈震荡，油价飙升、股市下挫、避险资产走强，并暴露出全球供应链的脆弱性 [1][2][3][4][5][6] - 此次市场震荡是能源依赖、避险情绪联动和供应链脆弱性等多重因素深度交织的结果，影响远超普通地缘冲突 [5][6][7] - 在此变局下，2026年长白山论坛旨在汇聚各界力量，解读冲突影响、探讨应对策略，并重点挖掘文旅产业在宏观经济承压背景下的发展机遇与融合路径 [8][9][10] 美以伊冲突对全球市场的影响 - **能源市场**：国际油价暴涨，布伦特原油盘中涨近13%至82.37美元/桶，WTI原油触及75.33美元/桶 [2] - **能源市场**：伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，该海峡承担全球约27%-30%的海运石油及20%的液化天然气贸易，其中原油及凝析油海运占比高达34.5% [2] - **能源市场**：机构预测若海峡长期封锁，油价或达150-200美元/桶，伊朗作为欧佩克第三大产油国，其日均150万桶出口面临中断 [2] - **金融市场**：全球股市震荡，日韩股市大幅下挫，韩国综指盘中重挫逾6%触发熔断，日经225指数暴跌超1700点 [3] - **金融市场**：外国基金在2月27日单日净卖出6.8万亿韩元（约合人民币323亿元）韩国综指成份股，刷新历史纪录 [3] - **金融市场**：避险资产走强，COMEX黄金创近期新高，全球汇率波动加剧，新兴市场资本外流压力加大 [3][4] - **大宗商品与供应链**：油价上涨推升电解铝冶炼成本，伊朗现有电解铝产能超80万吨/年，约占全球的2%，其设施受损导致区域供应缺口显现 [4] - **大宗商品与供应链**：伊朗铜、锌矿开采出口受阻，扰动全球有色金属定价，中东航运受阻导致物流、保险成本激增，冲击全球制造业供应链 [4] 全球市场剧烈震荡的核心原因 - **能源依赖与通道垄断**：中东承担全球近一半石油出口，霍尔木兹海峡是核心命脉，短期内难以找到完全替代的运输路径和供给来源，伊朗封锁海峡直接击中了全球能源供应的“软肋” [5] - **避险情绪与资本联动**：冲突升级速度与强度超预期，引发风险偏好急剧下降，形成“恐慌情绪—资本撤离风险资产—市场进一步波动”的联动效应，机构投资者大规模调仓放大了波动 [6] - **供应链与能源体系脆弱性**：全球制造业对中东的能源及关键矿产（如铜、锌、铝）依赖程度高，而部分国家供应链韧性不足、替代方案缺失，冲突影响因此快速扩散至全球市场 [6][7] 长白山论坛的时代意义与核心价值 - **论坛定位**：论坛以“投资赋能·文旅共生”为主题，旨在汇聚政企、学界、投资界、文旅界力量，破解市场变局、探寻发展路径 [8] - **核心议题**：论坛将聚焦“宏观经济新周期下的金融与产业升级”，深度解读美以伊战事对全球经济、金融及能源格局的长远影响，分析中国经济的机遇与应对策略 [8] - **产业机遇**：在全球经济复苏承压背景下，论坛将探讨文旅产业作为抗周期性产业的价值，聚焦“大文旅·新康养：产业融合与消费升级的新路径”及“AI赋能新质生产力”等议题 [9] - **资源对接**：论坛通过圆桌对话、闭门私董会等形式，聚焦“资本链接科技与消费”，推动资本与文旅、科技、康养等产业深度对接，助力企业拓宽资源、引入资金与技术 [9]

公募对能源与贵金属资产的预测 - 公募基金做出两大鲜明预测：2026年大概率是原油价格的中长期大拐点之年；黄金价格有望突破6000美元 [1] 地缘冲突对市场的即时影响 - 3月2日受地缘局势刺激，资本市场全面交易能源资产，石油、黄金、白银及相关板块多只个股涨停，油气、原油等主题ETF和LOF基金也出现涨停 [2] - 公募认为能源资产价格上涨不限于线性消息刺激，美联储政策、资产供需变化均是重要考量 [2] - 对1970年以来中东八场重大冲突的分析发现，避险资产中黄金较美元更优，油价长期仍看供需 [2] 对原油价格的分析与预测 - 华夏基金复盘历史指出，中东冲突对美股影响与美国军事介入程度和战局走势直接相关，对中国资产并无显著影响 [3] - 摩根资产管理指出，伊朗对全球能源供应直接影响有限，但其对霍尔木兹海峡的军事影响力是关键，全球约20%的原油和成品油通过该海峡运输 [3] - 以俄乌战争为例，布伦特原油价格在不到一个月内从每桶98美元上涨至128美元，涨幅达31% [3] 1. 原油价格上涨可能推升食品价格，因化石燃料是化肥原材料并影响运输成本，食品与能源价格高度相关 [3] - 万家基金基金经理叶勇表示，全球原油资本开支周期下行已到关键节点，供需曲线重新交叉在即，结合中国宏观触底、地缘冲突加剧、页岩油供给弹性下降等因素，市场缺乏足够供给弹性应对上行冲击，2026年极大概率是原油价格的中长期大拐点 [4] - 前海开源基金杨德龙分析，伊朗受攻击可能导致国际原油市场供需失衡，油价大幅走高，进而抬升化工等行业成本，压缩石油消费需求大的行业（如国际航空业）利润空间 [4] 对黄金价格的分析与预测 - 公募认为资源资产价格除地缘政治外，还受美联储货币政策等因素影响，需通过组合配置管理风险 [5] - 永赢基金刘庭宇分析，白宫受国债利息支出压力对降息诉求明确，且新任美联储主席沃什历史主张支持降息；美国1月CPI与核心CPI均创近5年新低，若油价大幅上涨美国或进入滞胀周期，黄金在滞胀周期中表现相对较好 [6] - 摩根大通、美银、瑞银、德银等多家国际大型金融机构均认为黄金有望突破6000美元 [6] - 华安基金表示，地缘冲突为黄金提供新催化剂；中长期看，去美元化下全球央行持续购金、美国“财政主导”政策侵蚀美元信用、地缘政治碎片化带来的系统性风险，均支撑黄金价值 [6] 相关的投资策略观点 - 近期市场热议“HALO（重资产+低淘汰率）策略”，其底层逻辑锚定产业周期演进，2026年的周期复兴基于新需求创造、新壁垒构建的三重融合，HALO资产具备中长期成长支撑，价值重估是盈利基本面实质性改善的结果 [7] - 摩根资产管理指出，可用于对冲当前风险的资产包括：能源板块股票（尤其是上游勘探与开采企业）、国防类上市公司、发达市场短久期政府债券、黄金，以及瑞士法郎和日元等避险货币 [7]

港股市场动态 - 新秀丽计划推进美股双重上市 新发股份价格较最后收市价折让不超过15% 对新增股本后实际净摊薄影响约4.0% [1] - 阿里巴巴股价创去年9月以来新低 近一个月累计跌幅超20% 其Qwen团队技术负责人已辞职 可能与团队组织调整有关 [1] - 东方电气股价逆市大涨 公司从加拿大客户获得20台50MW燃气轮机发电机组订单 单价为2亿元人民币 毛利率达40-50% [1] - 中船防务股价上涨 分析认为中东地区冲突升级可能推升全球军备竞赛 利好导弹、无人机、防空系统、舰船产业链 [2] - 迷策略股价一度大涨超32% 公司宣布推出全球首个宝可梦藏卡代币化基金 [2] - 中远海能股价盘中重挫22% 数据显示3月3日仅有1艘油轮通过全球最重要的能源咽喉 较正常水平骤降逾95% [2] - 创科实业公布2025年业绩 销售额增长4.4%至153亿美元 纯利增长6.8%至12亿美元 每股基本盈利为65.61美仙 末期股息每股132.00港仙 [2] - 航空股普遍走低 中东地区多个国家关闭领空 三个主要航空枢纽完全或部分停止运行 影响全球航班秩序 [3] - 内险股延续跌势 主要保险公司尚未公布正面盈利预告 分析指出除非全年纯利变动超过50% 否则无需发布盈利预告 [4] - 石油股集体走低 “三桶油”此前罕见走出“两连板”后发布公告 提示国际原油价格走势存在不确定性 [4] 美股市场动态 - 航司概念股普遍下跌 美国与伊朗冲突升级导致全球航班大面积受扰 迪拜国际机场及多哈机场已连续第三天关闭 [5] - 芯片概念股普遍下跌 英特尔跌5.27% 台积电跌4.33% 阿斯麦跌4.4% AMD跌3.86% 英伟达跌1.33% 博通跌1.56% [5] - 黄金白银概念股大跌 现货黄金失守5020美元/盎司 日内跌5.73% 现货白银报79.99美元/盎司 日内跌10.44% [6] - 塔吉特股价上涨6.74% 公司公布好于预期的2026财年盈利指引 并预计在销售额连续三年下降后于2026财年恢复增长 [6] - 热门中概股盘前普遍下跌 市场担心美伊冲突持续时间可能超出预期 美股三大股指期货均跌超1% [6] - 网塑科技股价大涨81.63% 公司为塑料化工行业提供供应链解决方案 旗下浙塑仓单交易平台是国内唯一一家中远期仓单交易平台 现有注册会员13000余家 [7] - 索尼股价下跌4.89% 公司正为一宗高达20亿英镑（约合184.47亿元人民币）的诉讼进行抗辩 该诉讼指控其PlayStation平台向用户多收费并向开发商收取30%佣金 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 周二美以与伊朗冲突持续，霍尔木兹海峡关闭致油价大幅飙升，外盘WTI 4月合约涨4.67%，布伦特5月合约涨4.71%，内盘SC2604涨13.99%；伊拉克因储存空间告罄和出口受阻，已削减石油日产量近150万桶，若情况持续可能扩大减产规模；API数据显示上周美国原油和馏分油库存增加，汽油库存下降；中东陆上管道闲置容量无法弥补海峡封闭影响，原油供需平衡被颠覆，SC油风险溢价上升 [1] - 周二上期所燃料油主力合约FU2605收涨12%，低硫燃料油主力合约LU2605收涨11.98%；3月西北欧低硫套利货供应减少，高硫燃料油供应充足；需求端下游船燃加注活动和炼厂端需求有望支撑；中东局势升级或影响运输，短期价格或大幅上行，波动放大 [3] - 周二上期所沥青主力合约BU2604收涨4.69%；短期市场供需双弱，3月产量小幅增加，需求待节后终端项目开工；中东局势升级或影响原油运输，短期价格或跟随油价上行，波动放大 [4] - TA605、EG2605、PX期货主力合约均收涨；江浙涤丝产销分化，国内个别装置预防性降负；中东战事升级和海峡通行受阻使原油风险溢价抬升，聚酯板块成本端支撑偏强，预计跟涨 [4] - 周二沪胶主力RU2605下跌，NR主力下跌，丁二烯橡胶BR主力上涨；1月全球天胶产量和消费量环比下降，2026年产量料同比增加；国内处于低产季，3月开割概率大，2月重卡销量下滑但出口订单和半钢胎出口利好，预计胶价震荡 [5] - 周二太仓现货等甲醇价格有不同表现；3月到港下滑支撑价格，MTO装置负荷降低影响去库，伊朗局势不明朗致价格大幅波动 [5] - 周二华东拉丝等聚烯烃价格有不同表现；3月市场去库，基本面压力不大，地缘风险推升原油价格，聚烯烃跟涨，关注美伊后续动态 [7] - 周二华东、华北、华南PVC市场价格上调；3月企业检修少产量高位，需求端下游开工率回升，刚需采购释放；出口订单预期向好缓解压力，价格弹性偏低，关注下游复工等情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报，包括现货市场、价格、基差、基差率等数据及变动情况，还说明了部分计算方式、价格单位、基差率颜色含义等 [8][9] 市场消息 - 两名伊拉克石油官员称受伊朗危机影响，伊拉克石油储存空间告罄且无法出口，已削减日产量近150万桶，若油轮无法通过海峡，可能扩大减产规模；截至周二，部分油田已减产；API数据显示上周美国原油和馏分油库存增加，汽油库存下降 [10] 图表分析 - **主力合约价格**：展示原油、燃料油、LPG等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [11][12] - **主力合约基差**：展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [26][27] - **跨期合约价差**：展示燃料油、PTA、乙二醇等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [33][35] - **跨品种价差**：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表 [48][50] - **生产利润**：展示LLDPE、PP、PTA等能化品种生产利润或加工费的历史走势图表 [55][57] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，为其定制方案和策略 [60] - 能源化工研究总监杜冰沁，有海外学习背景，获多项分析师奖，团队获优秀产业服务团队奖，撰写深度报告获认可 [61] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，从事相关品种研究，擅长数据分析 [62] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [63]

全球市场与资产价格表现 - 3月3日，美国三大股指集体收跌，道指下跌0.83%，标普500指数下跌0.94%，纳指下跌1.02% [3] - 3月3日，欧洲三大股指全线大跌，英国富时100指数下跌2.75%，法国CAC40指数下跌3.46%，德国DAX指数下跌3.44% [5] - 市场恐慌情绪升温，反映标普500指数波动预期的VIX指数大涨近10% [3] 地缘政治与能源市场动态 - 中东地缘冲突范围扩大，局势失控风险上升，市场担心霍尔木兹海峡关闭及能源设施遇袭将导致原油供应中断时间更长 [3][6] - 3月3日，国际油价大幅上涨，纽约轻质原油期货收于每桶74.56美元，涨幅4.67%；伦敦布伦特原油期货收于每桶81.40美元，涨幅4.71% [6] - 卡塔尔能源公司因设施遇袭暂停部分生产，叠加霍尔木兹海峡关闭风险，欧洲天然气价格飙升，荷兰TTF天然气期货4月合约价格上涨21.98%，英国同月合约价格上涨23.90% [7] 贵金属市场走势 - 3月3日，国际金银价格显著下跌，纽约商品交易所4月黄金期价下跌3.54%，报每盎司5123.7美元；5月白银期价下跌6.05%，报每盎司83.473美元，白银价格在欧洲交易时段一度下跌超10% [2][8] - 投资者因避险需求涌入美元，美元指数升至一个多月高点，同时高企的能源价格推高通胀预期，强化了对全球主要央行近期不降息的押注，引发贵金属获利了结 [8] 宏观经济数据 - 欧盟统计局数据显示，2月欧元区消费者价格指数（CPI）同比上涨1.9%，高于1月份的1.7%及市场预期，主要受能源价格飙升推动 [5] 资产管理行业动态 - 黑石集团旗下规模达820亿美元的私募信贷基金在2023年第一季度收到约37亿美元赎回请求，新增认购仅20亿美元，形成约17亿美元净流出 [4] - 为应对赎回，黑石集团将季度赎回上限从5%上调至7%，并由公司及员工额外投入4亿美元填补缺口，受此消息影响，公司股价周二盘中大跌超7%，收盘下跌3.82% [4]

霍尔木兹海峡局势升级 - 伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令宣布霍尔木兹海峡已完全处于伊朗海军控制之下，十多艘油轮在该海峡被炮弹击中并烧毁 [1][2] - 伊朗方面警告霍尔木兹海峡处于战争状态，任何船只都可能被炮弹或无人机击中，并宣布禁止航行，油轮、商船和渔船已无法通过 [2][3] - 革命卫队指挥官此前表示，任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁，不会允许一滴石油从该地区流出 [3] 美国及盟友的应对措施 - 美国总统特朗普表示，如果有必要，美国海军将开始护送通过霍尔木兹海峡的油轮 [1][3] - 特朗普已指示美国国际开发金融公司以“非常合理的价格”为所有途经海湾的海上贸易，特别是能源贸易，提供政治风险保险和财务安全担保 [3] - 特朗普称上述担保将向所有航运公司开放 [4] - 特朗普点名批评西班牙未同意提高国防开支且在军事基地使用上“态度不友好”，已指示停止与西班牙的所有往来，同时表示对英国方面的表现“也不满意” [6] 军事冲突与核设施打击 - 以色列国防军发表声明称，以军打击了伊朗一处“秘密”地下核武器研发场所，摧毁了相关设施，并称清除了伊朗发展核武器能力的关键一环 [4][5] - 国际原子能机构总干事表示，没有证据表明伊朗正在制造核武器，但指出伊朗储备大量接近武器级浓缩铀以及拒绝核查人员全面进入引发严重关切 [5] - 特朗普称伊朗“几乎所有军事能力都已被摧毁”，包括空军、防空系统、雷达与探测设施，其导弹库存正在迅速下降，接下来将“承受更大打击” [1][6] 市场影响 - 受局势持续升级影响，黄金、白银等贵金属价格直线拉升，现货白银日内一度大涨超4%，现货黄金一度涨超2% [1] - 国际油价亦小幅走强 [1] - 特朗普宣布提供保险担保的消息公布后，美股午盘时段，美油迅速收窄涨幅 [4] - 市场分析人士对相关措施能否在短期内恢复霍尔木兹海峡正常油流持保留态度，认为袭击仍有可能发生，且战争还给原油价格带来其他上行风险，包括对生产基地的威胁 [4]

隔夜夜盘市场走势 - 国际油价回吐部分涨幅，WTI原油收涨4.93%，报74.31美元/桶；布伦特原油收涨4.79%，报81.2美元/桶 [4] - 国际贵金属期货收盘大幅下跌，现货黄金收跌4.39%，报5088.65美元/盎司；现货白银收跌8.17%，报82.06美元/盎司 [4] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期铝涨2.52%报3275.0美元/吨，LME期镍跌0.15%报17135.0美元/吨等 [4] - 国内期货主力合约涨多跌少，SC原油、燃料油封涨停，低硫燃料油涨超10%等；20号胶、橡胶跌超3% [4] 重要资讯 宏观资讯 - 数艘油轮受损，多家航运巨头暂停波斯湾区域航运作业，超150艘货运船只抛锚停航 [7] - 伊朗禁止所有食品和农产品出口，直至另行通知 [8] - 上期能源调整原油、低硫燃料油、集运指数（欧线）期货已上市合约日内开仓最大数量 [8] - 卡塔尔能源公司因袭击停止部分化工产品和金属生产 [8] - 法国航运集团达飞海运暂停部分港口订舱服务 [8] - 王毅同以色列外长通话，中方主张通过对话协商解决问题 [9] - 有报道称伊朗专家会议选举哈梅内伊之子为下一任最高领袖，概率飙升至77% [10] 能化期货 - 2025年国内原油增产，产量2.16亿吨，同比增长1.5%；进口量5.78亿吨，同比增长4.4% [12] - 中方将采取措施保障自身能源安全 [12] - 印度企业削减工业部门天然气供应 [13] - 上期所调整燃料油期货已上市合约日内开仓最大数量 [13] - 霍尔木兹海峡关闭及沙特炼油厂暂停运营影响原油供应 [13] - 上期能源和上期所调整部分合约涨跌停板幅度和保证金比例 [15] - 伊拉克鲁迈拉油田削减原油产量，或被迫大幅减产 [15] - 特朗普指示为海湾贸易提供保险，必要时护送油轮 [16] 金属期货 - 2026年2月中国原铝产量346.58万吨，同比上涨3.31%，环比下跌9.71% [18] - 广期所提醒投资者理性参与、合规交易 [18] - 中东冲突情境下，未来数周铝价可能维持在每吨3300美元附近 [20] - 六部门发布光伏组件综合利用指导意见 [20] - 印尼2026年镍矿石产量配额为2.6亿 - 2.7亿公吨 [20] 黑色系期货 - 2月23日 - 3月1日，澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存总量环比下降139.3万吨 [22] - 2月下旬，钢材社会库存环比增加135万吨，上升14.2% [22] 农产品期货 - 咨询机构下调巴西2025/26年度大豆产量预测至1.778亿吨，下调2.1% [24] - 截至2月27日当周，美国大豆压榨利润增长13.73% [24] - 3月4日中央储备冻猪肉收储竞价交易挂牌10000吨 [26] - 3月油厂大豆压榨量预计回升至700万吨左右 [26] - 预计2月马棕期末库存降至263万吨，环比减少6.52% [26] - 印度2月棕榈油和豆油进口量环比增长 [26] - 截至3月3日，全国豆油港口库存环比减少3.2万吨 [27] 金融市场 金融 - 周二A股主要指数下跌，市场成交3.16万亿元，石油天然气等板块飙升 [29] - 香港恒生指数等下跌，能源板块逆势拉升 [30] - 深交所倡议深市公司开展专项行动 [30] - 2月A股新开户数回落，两融新开户数同比增长 [31] - 高盛认为中国AI资产配置比例低，有资金流入空间 [31] 产业 - 六部门发布光伏组件综合利用指导意见 [32] - 国家能源局强调守住电力保供底线 [33] - 2025年我国一次能源生产总量突破50亿吨 [33] - 中东局势致霍尔木兹海峡通行量下降，物流停摆 [33] - 欧亚经济委员会对中国推土机启动反倾销复审调查 [33] - 深圳规范城市更新项目管理 [34] 海外 - 特朗普向国会提交军事行动通知，国会将就限制其战争权力议案投票 [35] - 美联储主席提名人将缓慢推进缩表 [36] - 美联储官员表示通胀回落或降息 [36] - 欧元区2月CPI同比上涨1.9%，核心CPI加速至2.4% [36] - 上合组织呼吁确保伊朗主权安全 [36] - 加拿大与印度争取年底达成贸易协议 [37] - 花旗银行称油价高企或影响韩国GDP和CPI [37] 国际股市 - 美国三大股指收跌，受美联储政策、中东局势等因素影响 [38] - 高盛和摩根大通对美股走势发表看法 [39] - 欧洲三大股指收盘下跌，受中东冲突影响 [39] - 日韩股市重挫，韩国综合指数创2024年8月以来最大单日跌幅 [40] 商品 - 美油和布油主力合约收涨，受中东局势影响 [41] - 国内商品期市夜盘多数收涨，基本金属多数下跌 [41] - 上期所等调整部分期货合约交易规则 [41][42][43] - 印度有一定原油和精炼燃料库存，寻找替代来源 [43] - 香港考虑允许强积金投资黄金ETF [44] - 卡塔尔能源停产影响大宗商品市场，高盛上调铝价预测 [44] - 高盛上调荷兰天然气价格预测 [44] - 伦敦基本金属多数下跌 [44] 债券 - 中国银行间债市偏强，国债期货主力合约多数走升 [46] - 美债收益率集体上涨 [46] - 2月央行部分货币政策工具净投放情况 [46] - 标普预计2026年亚太可持续债券发行规模稳定至小幅回升 [47] - 日本生命保险公司加快购买长期日本国债 [47] - 派拉蒙收购案引发债务危机，评级被降 [48] - 点心债市场热度高涨，未来有望扩容 [49] - 摩根大通认为伊朗冲突或影响贷款抵押债券 [49] 外汇 - 周二在岸人民币对美元收盘下跌，中间价上涨 [50] - 中国央行授权斯里兰卡人民币清算行 [50] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [50] 财经日历 重要经济数据 - 包含日本、澳大利亚、中国等多地2月相关经济数据公布时间 [53] 重要事件 - 包含中国央行逆回购到期、多场发布会、企业财报等事件时间 [55]

报告行业投资评级 - 油价短期受地缘事件影响驱动较强，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 特朗普表示为通过霍尔木兹海峡油轮提供保险及必要时海军护航，或增加海峡通行量，但船东意愿待察 [2] - 海峡停航致上游减产，伊拉克计划减产300万桶/日，亚洲炼厂也减产，若停航延续，油田与炼厂关停或形成供需双杀，能源危机将挑战依赖中东能源的经济体 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - WTI 4月原油期货收涨3.33美元，涨幅超4.67%，报74.56美元/桶，2月26日以来累计涨近14.34%；布伦特5月原油期货收涨3.66美元，涨幅4.71%，报81.40美元/桶；中东Abu Dhabi Murban原油期货涨1.58%，报79.79美元/桶；NYMEX 3月天然气期货收报3.0540美元/百万英热单位；NYMEX 3月汽油期货收涨3.66%，报2.4574美元/加仑；NYMEX 3月取暖油期货收涨近9.88%，报3.1869美元/加仑 [1] - 摩根大通预测，伊拉克和科威特分别约3天及14天会被迫关闭经霍尔木兹海峡的原油供应，到海峡关闭第8天约330万桶/日原油产量关闭，第15天增至约380万桶/日，第18天增至约470万桶/日，估算仅适用于原油 [1] - 特朗普指示美国发展金融公司为海湾地区海上贸易提供保险，必要时美国海军护送油轮通过海峡，确保能源自由流动 [1] - 阿联酋考虑军事行动阻止伊朗袭击，若发动打击将史无前例，反映海湾国家对伊朗袭击设施的愤怒，自冲突爆发阿联酋受攻击超以色列，此前沙特或采取军事行动报复伊朗 [1] - 伊拉克开始关闭鲁迈拉油田生产，因油轮难驶离波斯湾储油空间耗尽，若现状持续准备日减产300万桶，该油田2024年日产量超140万桶，去年初约120万桶，伊拉克也停止库尔德地区向土耳其切伊汉港出口原油 [1] 投资逻辑 - 特朗普举措或增加海峡通行量，但船东意愿待察，海峡停航致上游减产、亚洲炼厂减产，若停航延续将供需双杀，能源危机挑战依赖中东能源的经济体 [2] 策略 - 油价短期受地缘事件驱动强，中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，不同品种因各自基本面、宏观环境及地缘政治等因素影响，呈现不同走势和投资建议，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单，原油可关注做多机会等[5][9][26]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日多数合约涨跌不一，30 年期主力合约涨 0.09%，10 年期主力合约跌 0.01%，5 年期主力合约持平，2 年期主力合约涨 0.01%[5] - 央行开展 343 亿元 7 天期逆回购操作，当日 5260 亿元逆回购到期，净回笼 4917 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，后市有压力需谨慎[5] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约-1.29%，上证 50 股指期货主力-0.83%，中证 500 股指期货主力合约-4.24%，中证 1000 股指期货主力合约-3.57%[7] - 2 月 A 股新开户 252.3 万户，环比降 49%，同比降 11%；基金新开户 23.97 万户，环比大幅回落；两融新开户数 11.7 万户，同比增 20%[7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值低有修复空间，政策环境偏暖，预计波动中枢上移，多单可持有[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅-1.27%，白银主力合约涨幅-11.40%[11] - 特朗普就军事行动向国会提交通知，国会将对限制总统战争权力议案投票，欧元区 2 月 CPI 初值同比升 1.9%[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但目前缺乏基本面驱动，预计市场波动放大，保持观望[12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货 3070 - 3190 元/吨，上海热卷报价 3220 - 3240 元/吨[15] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，处于需求淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存增量低，价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，短期内或延续弱势，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[15][16] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 752 元/吨，超特粉现货价格 640 元/吨[17] - 全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，2025 年铁矿石进口量同比增 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存处近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，期货或考验前低支撑，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货反弹，美伊冲突对国内供需格局实际影响有限[20] - 焦煤供应端回升，需求端偏弱；焦炭供应平稳，需求端铁水日产量回升但钢厂可能限产，现货价格有提降预期，中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.16%，硅铁主力合约收涨 1.12%，天津锰硅现货价格涨 50 元/吨，内蒙古硅铁价格涨 20 元/吨[22] - 2 月 27 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存增加，报价企稳回升，铁合金成本低位窄幅波动，产量偏低，过剩压力延续，短期价格反弹后可考虑多头冲高离场[22][23] 原油 - 上一交易日 INE 原油涨停收盘，因中东战争持续[24] - 投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业削减石油和天然气钻机数，美以对伊朗发动军事打击，OPEC+同意 4 月份增产 20.6 万桶/日[24] - CFTC 净多头寸增加，OPEC 增产不及预期，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭，油价获支撑，主力合约关注做多机会[25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘拉涨，余姚市场 LLDPE 上涨，受地缘政治风险担忧情绪和宏观因素影响，市场炒作氛围活跃[27] - 原油价格走高形成成本支撑，生产企业检修减少，下游刚需补仓，业者心态好转，预计短期内市场价格偏强运行，关注做多机会[27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 3.64%，山东主流价格上调，基差持稳[28] - 受冲突影响价格短期或上涨，中期关注原油走势和需求回暖情况，原料丁二烯受原油驱动上涨，供应端部分装置检修，需求端轮胎企业产能利用率低位恢复，库存大幅增长，总结为偏强震荡[28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.55%，20 号胶主力收跌 1.75%，上海现货价格下调，基差持稳[30] - 周末冲突或推动天胶短期上涨，后续关注原油走势和自身基本面，供应端进入低产期，需求端企业复工，库存延续累库，观点为偏强震荡[31][32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 2.49%，现货价格上调，基差基本持稳[33] - 海外地缘政治风险与国内季节性需求淡季博弈，关注库存走势，预计盘面偏强震荡，供应端产能利用率和产量增加，需求端企业开工环比提升，成本利润端乙烯托市，电石价格看跌，库存增加，观点为偏强震荡[33][34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.38%，山东临沂下调，基差持稳[36] - 伊朗冲突造成全球产能硬缺口，国际化肥价格或飙升，中国企业有出口套利窗口但短期稳产保供暂无出口，短期或偏强震荡，后续关注霍尔木兹海峡航运安全，供应端开工提升，需求端农需和工需回暖，成本利润稳定，库存高于预期，观点为震荡偏强[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 4.83%，PXN 价差调整至 300 美元/吨，PX - MX 价差在 165 美元/吨附近[38] - 国内 PX 负荷提升至 92.4%，亚洲 PX 负荷升至 84.9%，霍尔木兹海峡封锁加剧供应紧张预期，成本端原油价格上行提供支撑，短期 PX 有望去库，价格中枢或上移，加工费有望修复[38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 3.85%，加工费下滑至 280 元/吨[39] - 供应端国内 PTA 负荷调整至 76.6%，需求端聚酯负荷回升，江浙终端开工节后恢复，成本端原油和 PX 价格上行支撑增强，价格跟随 PX 与油价上行，考虑逢低区间操作，关注需求和库存情况及美伊冲突进展[39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 5.98%，整体开工负荷 79.02%，合成气制乙二醇开工负荷 84.03%[40] - 海峡封锁或使中东货源断供，港口库存有望去化，华东部分主港库存增加，计划到货量减少，下游聚酯开工增加，江浙终端开工恢复，短期价格或上行，但高库存压制涨幅，若进口收缩超预期有补涨空间，关注局势进展和春检及需求情况[40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 3.78%，装置负荷在 68.3%附近[41] - 江浙终端开工节后恢复，下游加弹、织造、印染负荷回升，生产工厂原料备货不同，成本端 PTA 和乙二醇上行支撑增强，短纤供应回升，库存低位和成本偏强有底部支撑，关注美伊局势、装置动态和下游复工情况[41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 3.83%，加工费调整至 560 元/吨附近[42] - 瓶片工厂负荷回升至 69.2%，一季度检修计划新增影响量约 200 万吨，下游软饮料消费回升，出口增长，成本端原料偏强，供应存缩量预期，现货偏紧，预计跟随成本端震荡偏强运行，关注检修装置重启和成本变化[42] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1218 元/吨，涨幅 2.27%[43] - 基本面宽松，上周产量环比增 0.36%，同比增 7.65%，装置运行稳定，库存累库，下游需求一般，运费稳中有降，昨日受广义能源逻辑上涨带动但缺乏基本面支撑，需谨慎对待[43][44] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1054 元/吨，涨幅 0.67%[45] - 产能主动去化阶段，上周在产产线不变，厂内库存增加，市场交投淡稳，出货偏弱，中东局势动荡和霍尔木兹海峡封锁增加成本利润压力，或倒逼产能退出，盘面或小幅震荡偏强，注意回落风险[45] 烧碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 2149 元/吨，涨幅 2.53%[46] - 供给高位，上周产量环比增 0.48%，同比增 4.02%，厂库库存增加，报价上涨，因华北氧化铝厂产能释放受限，市场询价接货意愿提高，氯碱企业利润修复，行业负荷有望提升，关注实际送货量和液氯价格波动[46][47] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5220 元/吨，跌幅 0.46%[48] - 库存累库，上周港口样本库存量环比增 9.38%，同比增 4.39%，基差震荡调整，国内供应变动不大，下游有刚需补库需求，外盘成本有托底作用，霍尔木兹海峡受阻对全球纸浆市场有间接影响，需求复苏需时间，关注下游开工和备货需求释放[49][50] 碳酸锂 - 前一交易日主力合约跌 12.99%至 150860 元/吨[51] - 美以对伊朗军事打击使资源品价格波动加剧，非洲资源民族主义升级，国内江西复产不确定，矿端紧平衡，碳酸锂产量下滑，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，价格下方有支撑，但短期内波动或加大，关注津巴布韦禁运、下游需求和智利发运情况[51] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 101330 元/吨，跌幅 1.05%[52] - 海外宏观环境复杂，美伊冲突激化，关注两会扩内需政策和美国就业数据，基本面矿端供应压力大，冶炼产能释放受限，进口铜到港清关量增加但净进口趋紧，需求端季节性回暖与结构性分化并存，库存压力强，去库拐点或推迟，铜价承压震荡[52][53][54] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24410 元/吨，涨幅 0.72%；氧化铝主力合约收于 2797 元/吨，涨幅 0.07%[55] - 全球矿石供应过剩，矿价承压但地缘冲突使能源、运输成本抬升，氧化铝企业检修增多，电解铝产量环比增加，库存有望累积至高位，美伊冲突对铝价有上行驱动，但库存压力和消费未完全恢复限制上行空间，铝价或偏强震荡[55][56] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24460 元/吨，跌幅 0.67%[57] - 国产矿环比回升，进口矿零单偏紧，精炼锌产量预计环比回升但同比增幅受限，消费环比改善但恢复慢，供给侧回升快于需求侧，库存或累增至中下旬，基本面无驱动力，宏观地缘冲突传导作用有限，锌价震荡运行[57][58] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16790 元/吨，跌幅 0.68%[59] - 原生铅冶炼企业恢复但原料偏紧，再生铅开工率缓慢上涨，蓄电池企业复工慢，消费疲软，库存累积，宏观情绪支撑有限，铅价弱势震荡[59][60] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌 8.3%报 387840 元/吨[61] - 美以军事打击使资源品价格波动加剧，刚果金军事冲突影响矿端生产，佤邦产出预计增加，国内加工费修复，精炼锡产量企稳，进口增加，供应偏紧格局缓和，需求端新兴领域支撑，库存去化，价格下方有支撑，海外局势不确定，大宗商品价格波动或加剧，注意风险[61][62] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约跌 0.76%报 136200 元/吨[63] - 美以军事打击使资源品价格波动加剧，全球最大镍矿产量配额大幅削减，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢抬升，印尼政策风险增加，镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费淡季，终端地产消费疲软，成交冷清，钢厂压价，消费难乐观，库存处于高位，一级镍过剩，关注印尼政策和宏观事件[63] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.46%，豆油主连收涨 1.16%，连云港豆粕持平，张家港一级豆油涨 100 元/吨[64] - 原油上涨带动大豆上行，2 月 27 日当周油厂大豆压榨量增加，豆粕库存环比降 1.5 万吨，豆油库存环比增 0.32 万吨，餐饮和养殖消费有变化，国内大豆进口放缓，油厂榨利低，供应宽松，美豆价格回升，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望[64][65] 棕榈油 - 马棕连续三日上涨，受油脂和油价上涨及库存下降预估支撑，马来西亚 2 月棕榈油库存或降至四个月最低，出口量环比下降，国内 12 月进口量下滑，库存处于近 7 年同期中高水平，餐饮收入有变化，现货价格上涨，策略可考虑偏多思路[66][67][68] 菜粕、菜油 - 与棕榈油受相同因素影响，马棕上涨，库存下降预估提供支撑，国内棕榈油进口和库存情况类似，餐饮收入有变化，菜油策略可考虑偏多思路[69][70] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡，外盘棉花小幅下跌，受美元走强抑制[71] - USDA 预期 2026/27 年度全球棉花减产、消费增加、库存减少，美国意向植棉面积减少，中国棉花总产和意向种植面积有变化，1 月底国内商业和工业库存同比增加，中长期棉价受支撑，预计偏强运行，关注原油价格对大宗商品的溢价效应[72][73][74] 白糖 - 上一日国内郑糖反弹后回落，外盘原糖冲高回落，供给偏强上方有压力[75] - ISMA 修订印度糖产量，国内增产预期强，2 月产量或创同期最高，进口量高，供给充足，预计 3 月底工业库存同比增加，关注原油价格对大宗商品的溢价效应，策略观望[76][77][78] 苹果 - 上一日苹果期货上涨创新高，现货市场稳定，处于消费淡季，2 月 25 日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，2025 年和新季苹果产量减少且果径偏小，本年度库存偏低、质量差，预计中长期价格偏强运行[79][80][