加拿大总理卡尼：加拿大将采取额外的关税措施，以应对与全球钢铁和铝行业持续过剩产能及不公平贸 易相关的风险。 ...

美欧贸易谈判进展 - 特朗普在G7峰会期间与欧盟委员会主席冯德莱恩举行首次双边会晤，但会后批评欧盟未提出"公平协议"，威胁若不妥协将加征更高关税 [1][2] - 特朗普重申欧盟成立目的是"在贸易上损害美国"，并强调需通过开放市场、购买美国产品和对美投资解决贸易逆差问题 [3][4] - 美欧面临7月9日关税暂停截止日期，谈判加速推进，涉及钢铁、铝、汽车、制药、半导体和民用飞机等领域 [4][6] 关税与协议分歧 - 美国当前对欧盟维持10%基准关税，汽车和钢铝产品分别面临25%和50%关税，特朗普威胁7月9日可能将汽车关税提升至50% [6] - 欧盟否认接受美国10%基础关税的报道，称谈判未达成协议且反对"不合理非法关税" [6][7] - 欧盟5月底提案建议分阶段实施配额以实现汽车、工业品和非敏感农产品零关税，但美方要求可能损害欧盟监管自主权的条款被视为红线 [7][10] 英美协议对欧盟的示范效应 - 英美协议中英国汽车享受10万辆/年配额（税率10%），零部件同等待遇，远低于欧盟面临的25%汽车关税 [7] - 英国向美国开放农产品市场：牛肉出口配额从1000公吨增至13000公吨，乙醇免税配额达14亿升（相当于英国年需求量） [8] - 专家认为欧盟难以复制英美协议条件，零关税提议不现实，需通过大宗采购或对美投资等突破性举措才可能达成协议 [7][8][11] 欧盟反制措施准备 - 欧盟估计美国关税已覆盖其对美出口的3800亿欧元产品（占总出口70%），已批准210亿欧元报复性关税（因谈判暂停未实施） [11] - 欧盟拟对950亿欧元美国产品加征关税，目标包括飞机、汽车和波本威士忌等工业品 [11] - 欧盟审查美国依赖的战略领域，准备超出关税范围的报复措施，但谈判仍以积极氛围推进 [10][11] 经济影响分析 - 牛津经济研究院指出更高关税对美国是供给冲击（降低增长并推高通胀），对欧元区和英国则是需求冲击（降低增长和通胀） [12] - 全球经济面临关税路径和传导强度的不确定性，美欧若未达成协议将加剧贸易负面影响 [11][12]

美欧贸易谈判进展 - 美国总统特朗普在G7峰会期间与欧盟委员会主席冯德莱恩举行首次双边会晤，但会后仍批评欧盟并提出"要么提出好协议，要么付钱"的强硬立场 [2][3] - 特朗普威胁若欧盟不达成"公平贸易"协议，将对其加征更高关税，并重申欧盟成立的目的是"在贸易上损害美国"的观点 [3][4] - 美欧双方面临7月9日关税暂停期截止日期，谈判团队近期加快谈判速度，涉及钢铁、铝、汽车、制药、半导体和民用飞机等关键领域 [5][7][9] 美欧关税现状与威胁 - 美国目前对欧盟出口货物维持10%基准关税，汽车产品面临25%关税，钢铝产品面临50%关税 [7] - 特朗普威胁将在7月9日对欧盟加征50%关税，此前曾威胁征收20%关税以应对欧盟对美贸易顺差 [7] - 欧盟估计特朗普实施的关税已覆盖其对美出口的3800亿欧元产品，约占总出口额的70% [13] 欧盟的应对措施 - 欧盟已批准对价值210亿欧元的美国商品征收关税以回应钢铝关税，这些关税因谈判暂停但可迅速实施 [14] - 欧盟准备对价值950亿欧元的美国产品加征关税，针对工业产品包括飞机、美国制造的汽车和波本威士忌 [14] - 欧盟加紧准备反制措施，可能超出关税范围，审查美国依赖欧盟的战略领域以考虑报复措施 [12] 谈判关键分歧点 - 欧盟提议通过分阶段实施配额作为过渡措施，逐步实现汽车、工业品和非敏感农产品零关税 [9] - 专家认为欧盟希望的汽车零关税与特朗普政府25%汽车关税相差甚远，难以解决双边贸易逆差问题 [10] - 欧盟在监管和税收事务自主权方面设红线，反对美国不合理且非法的关税 [8][9] 英美协议对欧盟的压力 - 英美协议中英国汽车享受每年10万辆关税配额，适用税率10%，低于25%的一般关税 [10] - 英国大幅提升美国牛肉进口配额至13000公吨，并给予美国乙醇生产商14亿升免税配额 [11] - 专家认为这些开放步伐对保守的欧盟农业产品市场构成很大压力 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍 - 昨日沪镍盘面维持偏弱，基本面变动不大，产业过剩消费不振持续施压，宏观政策有不确定性，市场对美联储下半年降息存在一定预期，产业层面现货价格暂稳、成交一般，市场情绪低迷，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000 [1] 不锈钢 - 不锈钢盘面窄幅震荡，现货价格平稳，基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考124000 - 13000 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂期货盘面震荡整理，基本面压力不改但近月仓单偏紧提供支撑，目前基本面未明显变动，供应充足、压力明确，需求稳健但难有提振，库存高位垒库，预计短期盘面仍偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万运行 [6] 锡 - 现实锡矿供应维持紧张，需求进入季节性淡季且后续预期偏弱，操作上关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主 [8] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，价格下行后下游补库给予支撑，但后续需求转弱预期仍存，中长期锌处于供应端宽松周期，主力关注21000 - 21500支撑 [10] 氧化铝 - 氧化铝基本面暂无明显变动，现货价格处于高位，期现价差大，短期期价调整空间受限，供应逐渐增加转为偏松格局，库存预期累库，中期下方参考现金成本2700一线，需关注企业产能和进口供应情况 [13] 铝 - LME铝市场逼仓风险和国内低库存低仓单支撑短期铝价，上方关注20500左右，产业基本面供需矛盾温和，后续价格20000左右偏震荡运行，考虑抢出口透支需求，Q3国内铝价有压力，下方看19000 - 19500支撑 [13] 铜 - 宏观上美国经济“弱预期”仍存，基本面“强现实”延续，“强现实 + 弱预期”组合下铜价短期以震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍、1金川镍、1金川镍升贴水、LME 0 - 3日涨跌为0；1进口镍涨150元/吨，涨幅0.13%；期货进口盈亏涨190元/吨，涨幅 - 5.75%；沪伦比值涨0.01；8 - 12%高镍生铁价格跌3元/镍点，跌幅 - 0.27% [1] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本月跌620元/吨，跌幅 - 0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本月涨1386元/吨，涨幅1.05%；外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本日跌489、1361、1299元/吨，跌幅 - 0.36%、 - 1.01%、 - 0.99% [1] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价跌100元/吨，跌幅 - 0.36%；电池级碳酸锂均价日涨跌为0；硫酸钴均价跌20元/吨，跌幅 - 0.10% [1] 月间价差 - 2508 - 2509日涨跌为0；2509 - 2510跌10元/吨；2510 - 2511跌130元/吨 [1] 供需和库存 - 中国精炼镍产量月降950吨，降幅 - 2.62%；进口量月增668吨，增幅8.18%；SHFE库存周降1459吨，降幅 - 5.39%；社会库存周降2178吨，降幅 - 5.24%；保税区库存日涨跌为0；LME库存日降816吨，降幅 - 0.40%；SHFE仓单日降102吨，降幅 - 0.46% [1] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）日涨跌为0；期现价差跌45元/吨，跌幅 - 11.54% [4] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格日涨跌为0；南非40 - 42%铬精矿均价跌1元/吨度，跌幅 - 1.77%；8 - 12%高镍生铁出厂均价跌3元/镍点，跌幅 - 0.27% [4] 月间价差 - 2508 - 2509跌80元/吨；2509 - 2510涨20元/吨；2510 - 2511涨15元/吨 [4] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月增0.65万吨，增幅0.36%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）月涨跌为0；不锈钢进口量月增1.3万吨，增幅10.26%；出口量月降2.3万吨，降幅 - 4.85%；净出口量月降3.6万吨，降幅 - 10.54%；300系社库（锡 + 佛）周增1.06万吨，增幅2.04%；300系冷轧社库（锡 + 佛）周增0.54万吨，增幅1.69%；SHFE仓单日降0.04万吨，降幅 - 0.37% [4] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价、中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂、锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价日涨跌为0；SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价跌250元/吨，跌幅 - 0.42%、 - 0.47%；SMM电碳 - 工碳价差日涨跌为0；基差跌60元/吨，跌幅 - 13.33% [6] 月间价差 - 2507 - 2508跌80元/吨；2507 - 2509跌100元/吨；2507 - 2512跌60元/吨 [6] 基本面数据 - 碳酸锂产量（5月）降1730吨，降幅 - 2.34%；电池级碳酸锂产量（5月）增1176吨，增幅2.33%；工业级碳酸锂产量（5月）降2906吨，降幅 - 12.41%；碳酸锂需求量（5月）增4311吨，增幅4.81%；碳酸锂进口量（4月）增10210吨，增幅56.33%；出口量（4月）增514吨，增幅233.72%；碳酸锂产能（6月）增417吨，增幅0.31%；开工率（5月）降6%，降幅 - 10.91%；总库存（5月）增1435吨，增幅1.49%；下游库存（5月）降2923吨，降幅 - 6.47%；冶炼厂库存（5月）增4358吨，增幅8.54% [6] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡、长江1锡涨300元/吨，涨幅0.11%；SMM 1锡升贴水日涨跌为0；LME 0 - 3升贴水涨34.01美元/吨，涨幅20.74% [8] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏涨96.26元/吨，涨幅1.10%；沪伦比值涨0.02 [8] 月间价差 - 2507 - 2508涨80元/吨，涨幅114.29%；2508 - 2509涨170元/吨，涨幅106.25%；2509 - 2510跌60元/吨，跌幅 - 25.00%；2510 - 2511涨200元/吨，涨幅400.00% [8] 基本面数据（月度） - 4月锡矿进口增1238吨，增幅18.48%；SMM精锡5月产量降360吨，降幅 - 2.37%；精炼锡4月进口量降973吨，降幅 - 46.31%；出口量降36吨，降幅 - 2.15%；印尼精锡4月出口量降900吨，降幅 - 15.79%；SMM精锡5月平均开工率降1.5%，降幅 - 2.38%；SMM焊锡4月企业开工率升0.9%，增幅1.19%；40%锡精矿（云南）均价涨300元/吨，涨幅0.12%；云南40%锡精矿加工费日涨跌为0 [8] 库存变化 - SHEF库存周报降265吨，降幅 - 3.59%；社会库存增89吨，增幅1.00%；SHEF仓单（日度）降88吨，降幅 - 1.32%；LME库存（日度）增20吨，增幅0.93% [8] 锌 价格及基差 - SMM 0锌锭涨190元/吨，涨幅0.86%；升贴水降25元/吨；SMM 0锌锭（广东）涨170元/吨，涨幅0.77%；升贴水（广东）降25元/吨 [10] 比价和盈亏 - 进口盈亏涨105.24元/吨；沪伦比值涨0.05 [10] 月间价差 - 2507 - 2508涨20元/吨；2508 - 2509、2510 - 2511日涨跌为0；2509 - 2510降5元/吨 [10] 基本面数据 - 精炼锌产量（5月）降0.6万吨，降幅 - 1.08%；进口量（4月）增0.07万吨，增幅2.40%；出口量（4月）增0.11万吨，增幅75.76%；镀锌开工率升0.48%；压铸锌合金开工率升6.16%；氧化锌开工率降0.58%；中国锌锭七地社会库存降0.36万吨，降幅 - 4.41%；LME库存降0.14万吨，降幅 - 1.04% [10] 铝 价格及价差 - SMM A00铝涨280元/吨，涨幅1.36%；SMM A00铝升贴水降20元/吨；长江铝A00涨270元/吨，涨幅1.31%；长江铝A00升贴水降30元/吨；氧化铝（山东）、（山西）、（广西）、（贵州）平均价分别降10、10、10、10元/吨，跌幅 - 0.31%、 - 0.31%、 - 0.31%、 - 0.30%；氧化铝（河南）平均价降5元/吨，跌幅 - 0.16% [13] 比价和盈亏 - 进口盈亏降144.5元/吨；沪伦比值降0.05 [13] 月间价差 - 2507 - 2508涨5元/吨；2508 - 2509涨10元/吨；2509 - 2510涨20元/吨；2510 - 2511涨35元/吨 [13] 基本面数据 - 氧化铝产量（5月）增18.9万吨，增幅2.66%；电解铝产量（5月）增12.3万吨，增幅3.41%；电解铝进口量（4月）增2.8万吨；出口量（4月）增0.5万吨；铝型材开工率降1.5%，降幅 - 2.70%；铝线缆开工率降1.0%，降幅 - 1.56%；铝板带开工率降1.0%，降幅 - 1.50%；铝箔开工率、原生铝合金开工率日涨跌为0；中国电解铝社会库存降1.9万吨，降幅 - 3.98%；LME库存降0.2万吨，降幅 - 0.60% [13] 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜分别涨115、145、125元/吨，涨幅0.15%、0.18%、0.16%；SMM 1电解铜升贴水、SMM广东1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水分别降60、40、50元/吨；精废价差涨13.62元/吨，涨幅1.08%；LME 0 - 3涨22.18美元/吨；进口盈亏降263.28元/吨；沪伦比值降0.03；洋山铜溢价（仓单）涨1美元/吨，涨幅2.56% [14] 月间价差 - 2507 - 2508降20元/吨；2508 - 2509降40元/吨；2509 - 2510日涨跌为0 [14] 基本面数据 - 电解铜产量（5月）增1.26万吨，增幅1.12%；进口量（4月）降5.89万吨，降幅 - 19.06%；进口铜精矿指数降1.46美元/吨，降幅3.37%；国内主流港口铜精矿库存增6.55万吨，增幅8.76%；电解铜制杆开工率降1.66%；再生铜制杆开工率升4.77%；境内社会库存降0.18万吨，降幅 - 1.20%；保税区库存增0.17万吨，增幅2.93%；SHFE库存降0.55万吨，降幅 - 5.08%；LME库存增0.02万吨，增幅0.21%；COMEX库存增0.1万短吨，增幅0.53%；SHFE仓单降42.25万吨，降幅 - 88.57% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属基本面多空交织，短期聚焦地缘局势演进及货币政策转向信号，中长期全球央行购金趋势支撑金价中枢[3] - 铜价预计围绕7.8万元每吨展开争夺，受美联储利率决议声明和基本面负反馈影响[15] - 锌短期内关注宏观数据和市场情绪，同时关注矿化锭情况如库存等数据，基本面供给宽松传导至锭端需时间，需求稳定但淡季疲软[32] - 铝短期或震荡偏强且back结构进一步扩大，中长期偏空；氧化铝承压运行；铸造铝合金需求增速后续或放缓，可关注沪铝和铝合金套利机会[46][47][48] - 镍产业链矿端与盘面走势有偏离，镍铁链路矛盾短期难缓解，不锈钢现货低迷，硫酸镍价格下调，后续或打开纯镍转产空间，关注宏观层面影响[74] - 锡价未来一周或保持稳定，因库存回落、上游恢复不及预期、下游需求尚可或小幅偏强，但上方空间有限[90] - 碳酸锂现货市场报价走弱，供给端部分企业停产技改、挺价，需求端未见明显好转，终端市场储能平稳，电动车整改或影响动力电池市场[104] - 硅产业链市场整体供应宽松，需求端表现平稳，多晶硅7月排产增加，下游排产下降，刚需采购为主[118] 各行业具体情况总结 贵金属 - 日度观点：中东地缘冲突升级增加避险需求，但美元指数走强形成压制，美国经济数据强化美联储降息预期，全球央行购金支撑金价中枢，基本面多空交织[3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等图表[4] 铜 - 日度观点：短期关注美联储利率决议声明，基本面高价有负反馈，沪铜持仓回落，预计围绕7.8万元每吨争夺[15] - 期货盘面数据：沪铜主力最新价78860元/吨，日涨0.37%；伦铜3M最新价9670美元/吨，日跌0.26%等[16] - 现货数据：上海有色1铜最新价78830元/吨，日涨0.15%等，升贴水有不同程度变化[21] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价 -1135.42元/吨，日涨24.55%；铜精矿TC最新价 -43.81美元/吨，日涨0%[25] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价1263.19元/吨，日涨18.01%等[28] - 仓单数据：沪铜仓单总计47014吨，日跌13.8%；国际铜仓单总计4162吨，日跌12.27%等[29] - 库存数据：LME铜库存合计107350吨，日跌0.19%[30] 锌 - 日度观点：基本面供给宽松传导至锭端需时间，需求稳定但淡季疲软，短期关注宏观数据和市场情绪及库存数据[32] - 期货盘面数据：沪锌主力最新价22060元/吨，日涨0.71%；LME锌收盘价最新价2638.5美元/吨，日跌0.73%等[33] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价22200元/吨，日涨0.86%等，升贴水有不同程度变化[38] - 库存数据：沪锌仓单总计9689吨，日跌1.01%；伦锌库存总计128875吨，日跌1.04%等[42] 铝 - 铝日度观点：供给接近上限，需求进入淡季下降，加工环节累库，库存去库幅度减缓，铝棒后续或累库，短期或震荡偏强且back结构扩大，中长期偏空[46] - 氧化铝日度观点：几内亚矿区短期停产概率高，对全年氧化铝供应影响不大但有月度阶段性偏紧可能，氧化铝转为累库，承压运行[47] - 铸造铝合金日度观点：原料端废铝紧张，成本支撑强，供应过剩，需求增速后续或放缓，关注沪铝和铝合金套利机会[48] - 盘面价格数据：沪铝主力最新价20680元/吨，日涨1.08%；氧化铝主力最新价2920元/吨，日涨2.1%；铝合金主力最新价19565元/吨，日涨0.49%等[50] - 价差数据：沪铝连续 - 连一最新价175元/吨，日跌42.62%等[54] - 现货数据：华东铝价最新价20900元/吨，日跌39.18%等，基差和价差有不同程度变化[57] - 库存数据：沪铝仓单总计56683吨，日跌4.67%；伦铝库存总计349100吨，日跌0.6%；氧化铝仓单仓库总计60310吨，日跌4.28%[68] 镍产业链 - 日度观点：矿端与盘面走势有偏离，镍铁链路矛盾短期难缓解，不锈钢现货低迷，硫酸镍价格下调，后续或打开纯镍转产空间，关注宏观层面影响[74] - 期货数据：沪镍主连最新价118480元/吨，环比0%；不锈钢主连最新价12525元/吨，环比0%等[75] - 价格及库存图表：展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价等图表[77][78][80] 锡 - 日度观点：锡价未来一周或保持稳定，因库存回落、上游恢复不及预期、下游需求尚可或小幅偏强，但上方空间有限[90] - 期货盘面数据：沪锡主力最新价265010元/吨，日涨0.49%；伦锡3M最新价32250美元/吨，日跌0.92%等[91] - 现货数据：上海有色锡锭最新价264300元/吨，日涨0.11%等[97] - 库存数据：仓单数量锡合计6574吨，日跌1.32%；LME锡库存合计2155吨，日涨0%[99] 碳酸锂 - 日度观点：现货市场报价走弱，供给端部分企业停产技改、挺价，需求端未见明显好转，终端市场储能平稳，电动车整改或影响动力电池市场[104] - 期货盘面价格变化：碳酸锂期货主力最新价59880元/吨，日涨20元，周跌820元等[105] - 现货数据：锂云母均价2% - 2.5%最新价1225元/吨，日涨0%等，部分价格有周度变化[108] - 库存数据：广期所仓单库存29967，日减1746，周减2870等[114] 硅产业链 - 日度观点：市场整体供应宽松，需求端表现平稳，多晶硅7月排产增加，下游排产下降，刚需采购为主[118] - 现货数据：华东553最新价8150元/吨，日涨0%等，基差和价差有不同程度变化[119][122] - 盘面数据：工业硅主力最新价7425元/吨，日涨0.88%等[123] - 价格图表：展示多晶硅价格、硅片价格、电池片价格等图表[131][132][133] - 产量及开工率图表：展示工业硅新疆周度产量、新疆和云南样本周度开工率季节性等图表[137][140][142] - 库存图表：展示我国多晶硅总库存季节性、工业硅周度社会库存季节性等图表[145][149]

报告核心观点 - 对2025年下半年机构行为、银行转债退出、摩托车行业、铝行业等进行分析并给出投资建议，还介绍民间预测指标对资产价格影响及黄金交易策略 [3][5][8] 各报告总结 《2025下半年机构行为展望--债券研究周报》 - 上半年机构行为变化：广义资管久期拉长，增加1 - 3Y、3 - 5Y信用债配置；银行自营负债和业绩有压力，一季度末卖债兑现浮盈；保险部分需求转向股票 [3] - 下半年债市演绎：短端利差压缩空间有限，关注调整后下行机会；长端银行需求利好利率中枢下行，10Y国债底或在1.4 - 1.6%；超长端需求偏弱，赔率空间有限，10Y国债1.4% - 1.6%对应30Y国债1.6% - 1.8%以上 [4] 《银行转债退出怎么看？--固定收益点评》 - 银行转债市场现状：正经历供给收缩，余额从2023年高峰近3000亿元降至约1500亿元，市场占比从38.97%下滑至22.64%，新发渠道停滞 [5] - 市场影响：改变市场结构，触发配置替代需求，基金配置热情降低，部分产品或降低转债敞口 [6] - 替代方向：增配公用事业类红利资产；选择紫金转债、青农转债等高性价比银行转债；关注剩余期限约2年、到期收益率0% - 8%的转债；配置具备正到期收益率的国央企转债 [7] 《机械行业专题报告：摩托车行业2025年1 - 5月数据更新--行业PPT报告》 - 燃油摩托车行业：1 - 5月内外销销量682.2万辆，yoy + 21%；外销497.6万辆，yoy + 27%；内销184.6万辆，yoy - 1% [8] - 公司情况：春风动力1 - 5月燃油摩托车内外销11.8万辆，yoy + 23%，电动摩托车销量9.3万台，同比 + 20倍；钱江摩托内外销16.8万辆，yoy - 6%；隆鑫通用内外销64.9万辆，yoy + 16% [9][13][14] - 行业评级：维持摩托车行业“推荐”评级 [15] 《铝行业周报：库存接近年内低点，淡季铝价强势上涨--行业PPT报告》 - 宏观面：本周宏观面偏中性，美国核心CPI低于预期，中美经贸磋商有进展，但市场担忧仍在 [16] - 电解铝：供应产能稳定，成本下降，库存降至46.0万吨，去库因供应偏紧；需求淡季下游加工企业出货量下滑，部分减产 [17][18] - 铝加工：铝棒库存下降，出库量减少，预计进入累库阶段，加工费急转直下，各领域开工有分化 [19] - 铝土矿：国产价格平稳，进口到港量有变化，价格震荡运行 [20] - 氧化铝：海外进口窗口关闭，国内运行产能恢复，现货价格预计回落 [21] - 预焙阳极：价格持平，石油焦价格下跌 [22] - 投资建议：维持铝行业“推荐”评级，关注神火股份等公司 [22] 《一个民间预测指标如何成为资产价格的“隐形推手”？--行业专题研究》 - 指标情况：Polymarket网站“美国2025年是否进入衰退”押注数据形成“美国衰退预期”指标，对股、债、汇、商市场资产走势有解释力 [25] - 指标局限性：存在参与者结构偏差及受突发事件干扰问题，需结合传统分析框架 [25] 《基于“三步走”的黄金交易策略--策略PPT》 - 交易目标：确定黄金长期趋势、分析战略配置价值、控制最大回撤 [27] - 回撤情况：不同市场阶段和利空条件下，伦敦金现最大回撤不同 [27] - 未来展望：美元信用持续，黄金“低波动”，建议在回撤5% - 10%时布局 [28]

行业动态 - 上期所与重庆市证券期货业协会联合举办"上期所从业人员强化班"活动，聚焦铸造铝合金期货及期权上市，旨在提升从业人员专业能力并服务产业企业风险管理[1] - 铸造铝合金期货及期权于6月10日在上期所上市，有助于服务国家"双碳"战略、完善铝产业链价格风险管理工具并推动建立行业公平价格体系[1] - 培训活动邀请多位专家介绍合约规则、分享现货产业链情况及投研框架体系，帮助学员用好新品种服务实体产业链[1] 铸造铝合金行业现状 - 铸造铝合金以废铝为主要原料，与传统电解铝相比可显著节约能源和水并降低碳排放，是我国再生铝主要存在形式[2] - 我国铸造铝合金产能集中在便于进口废铝、汽摩产业发达或有政策扶持地区，经营模式以销定产为主且长单占比较高[2] - 行业面临产能增加但开工率下滑局面，原材料价格坚挺影响利润，变形铝合金产量上升可能制约新增产能扩张[2] - ADC12牌号生产成本中原料占比93%（废铝占75%），2024年成本19700元/吨同比上涨超6%，价格19953元/吨利润仅200元/吨左右[2] 再生铝行业发展驱动因素 - 政策推动："十五五"期间再生铝产量持续增加，对铝工业材料补充替代作用将增强[3] - 需求推动："双碳"目标、成本控制及技术进步驱动再生低碳铝合金材料需求攀升[3] - 行业需减少同质化竞争并寻求差异化发展[3] 铝产业链特点 - 铝产业链分为原铝和再生铝两条主线，原铝条线已有氧化铝期货和电解铝期货品种，但受4500万吨产能天花板限制[4] - 再生铝相较原铝具有低成本和低碳优势，单吨碳排放仅为电解铝的2%，可节约3.4吨标准煤和22吨水[4] - LME铝合金期货流动性不佳，市场对上期所铸造铝合金期货期待较高[4] 立中集团业务发展 - 立中合金新材料（重庆）有限公司规划年产10万吨高性能一体化铝合金新材料项目，首期14台设备已投产[5] - 公司可直接输出铝合金液供应园区压铸客户，也可生产铸锭服务成渝地区新能源汽车零部件企业[5] - 公司是上期"强源助企"产融服务基地和铸造铝合金期货首批成交企业[6] - 期货上市为公司提供价格发现功能、风险管理工具和销售渠道，其"AOEM"牌产品成为首批注册交割品牌[6]

欧美贸易谈判进展 - 欧盟发言人否认了有关"欧盟准备有条件接受美国10%关税"的报道，称其为"猜测，不反映当前谈判状态" [1][3] - 欧盟与美国仍在进行技术和政治谈判，尚未达成任何协议，欧盟反对美国"不公正且非法的关税" [1][3] - 德国《商报》报道称，欧盟可能通过接受10%关税以避免美国对汽车、药品和电子产品征收更高关税，但该提议将是临时且有条件的 [1][3] 欧盟的潜在让步 - 欧盟准备降低对美国产汽车的关税，并可能采取措施方便美国汽车制造商在欧洲销售 [3] - 欧盟提出全面禁止购买俄罗斯天然气，这可能增加对美国生产商的需求 [3] 美国的关税政策与威胁 - 美国目前对欧盟征收10%的基准关税，并对钢铁和铝征收50%的关税，对汽车征收25%的关税 [3] - 特朗普威胁称，若双方在7月9日前未达成协议，将对欧盟征收50%的惩罚性关税 [3] 欧盟的谈判立场 - 欧盟曾多次提出在工业品上达成"零关税、零补贴、零壁垒"的互免协议，但该提议近期陷入停滞 [3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩与欧洲理事会主席科斯塔呼吁特朗普结束关税战争，但未直接点名 [3] - 欧盟仍致力于在7月9日前寻求共同解决方案，但保留所有应对工具和选项 [4]

铁矿石价格下跌 - 铁矿石价格跌至去年9月以来最低收盘价 季节性需求放缓是主因 [1] - 新加坡铁矿石期货连续第四天下跌 跌破每吨93美元 [1][3] - 花旗下调铁矿石价格预测 即期至3个月目标价从100美元/吨降至90美元/吨 6至12个月目标价从90美元/吨降至85美元/吨 [1] 中国钢铁需求疲软 - 中国5月日均钢铁产量同比减少7% 创2018年以来最弱5月表现 [1] - 南方雨季和北方高温导致建筑施工放缓 进一步压制需求 [1] - 钢铁主力期货连续四周下跌 创1月以来最长连跌纪录 [3] 供应端动态 - 巴西5月铁矿石出口量达3507.7万吨 勉强创当月纪录 [3] - 巴西作为第二大铁矿石出口国 持续加大出口量 [3] 其他工业金属表现 - 伦敦金属交易所铜价下跌0.3%至9674.50美元/吨 铝价下跌0.2%至2508.50美元/吨 [3] - 地缘政治因素（以色列-伊朗冲突）影响工业金属价格走势 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 看好贵金属板块表现，建议择机超配；认为未来白银有望快速补涨至 50 美金/盎司 [5] - 铜价未来或围绕贸易和宏观定价持续震荡，以 C3 成本 95%分位 - 9350 美金作为底部支撑 [6] - 继续看好铝价上行，但铝价和电解铝厂盈利或有分化 [6] - 稀土价格维持震荡，建议逢低布局稀土磁材相关标的 [7] - 锡价短期将维持高位震荡 [8] - 建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [9] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅为 3.36%，排名第 1 [17] - 本周有色板块涨幅排名前 5 的是北矿科技、华阳新材、宁波韵升、大地熊、兴业银锡；跌幅排名前 5 的是万邦德、丽岛新材、豪美新材、华光新材、杭钢股份 [18] 价格 - 基本金属方面，本周 LME 铜下跌 0.24%、铝上涨 2.10%、锌下跌 1.35%、铅上涨 0.94%、锡上涨 1.63% [20] - 贵金属方面，本周 COMEX 黄金上涨 3.65%、白银上涨 0.66%、NYMEX 钯金上涨 0.61%、铂上涨 9.92% [20] - 新能源金属方面，本周 LME 镍下跌 2.45%、钴下跌 0.43%、碳酸锂上涨 0.75% [20] 库存 - 基本金属方面，本周全球显性库存铜去库 5765 吨、铝去库 12224 吨、锌累库 993 吨、铅去库 13870 吨、锡去库 426 吨、镍去库 1960 吨 [33]