报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数下跌，黑色系普遍下跌 [1] - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化；四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖，对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货延续温和上行态势，因增量资金不足短期震荡 [7] - 股指期权维持谨慎，因期权流动性持续恶化短期震荡 [7] - 国债期货债市情绪转弱，受关税、供给、货币宽松情况影响短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，受特朗普关税政策、美联储货币政策影响短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，受关税政策、航运公司定价策略影响短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材宏观扰动不断，受专项债发行进度等影响短期震荡 [7] - 铁矿基本面平稳，受海外矿山生产发运等情况影响短期震荡 [7] - 焦炭提涨幅度降低，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 焦煤市场情绪一般，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 硅铁现货维稳，受原料成本等因素影响短期震荡 [7] - 锰硅供需矛盾有限，受成本价格等因素影响短期震荡 [7] - 玻璃下游订单下滑，受现货产销影响短期震荡 [7] - 纯碱检修略有增加，受纯碱库存影响短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜美国对铜关税落地时间或提前，受供应扰动等因素影响短期震荡 [7] - 氧化铝市场情绪偏强，受矿石复产等因素影响短期震荡 [7] - 铝累库趋势延续，受宏观风险等因素影响短期震荡偏弱 [7] - 锌供需偏过剩，受宏观转向风险等因素影响短期震荡下跌 [7] - 铅成本支撑稳固，受供应端扰动等因素影响短期震荡 [7] - 镍2026年RKAB按年执行，受宏观及地缘政治变动等因素影响短期震荡下跌 [7] - 不锈钢镍铁走弱，受印尼政策风险等因素影响短期震荡 [7] - 锡佤邦复产落地，受佤邦复产预期等因素影响短期震荡 [7] - 工业硅“反内卷”情绪持续，受供应端减产等因素影响短期震荡 [7] - 碳酸锂供应扰动炒作，受需求不及预期等因素影响短期偏强震荡 [7] 能源化工板块 - 原油供应压力仍存，受OPEC+产量政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - LPG盘面回归基本面宽松，受原油和海外丙烷等成本端进展影响短期震荡下跌 [9] - 沥青期价估值高估，受需求超预期因素影响短期下跌 [9] - 高硫燃油期价下行压力大，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 低硫燃油跟随原油走弱，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 甲醇国内开工走低，受宏观能源等因素影响短期震荡 [9] - 尿素国内供强需弱，受市场成交等因素影响短期震荡 [9] - 乙二醇基差持稳装置重启，受乙二醇库存影响短期震荡上涨 [9] - PX原油暂稳，受原油波动等因素影响短期震荡偏强 [9] - PTA供需转弱成本端偏强，受聚酯生产情况影响短期震荡 [9] - 短纤基差回落加工费回升，受终端纺织服装出口情况影响短期震荡上涨 [9] - 瓶片检修开启加工费见底，受后期开工情况影响短期震荡 [9] - PP检修支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 塑料现货支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 苯乙烯驱动真空期，受油价、宏观政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - PVC情绪降温，受预期、成本、供应影响短期震荡 [9] - 烧碱现货见顶，受市场情绪等因素影响短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂震荡分化，受美豆天气、马棕产需数据影响短期震荡 [9] - 蛋白粕美豆优良率高于预期，受美豆面积和天气等因素影响短期震荡 [9] - 玉米/淀粉现货成交清淡，受需求、宏观、天气影响短期震荡下跌 [9] - 生猪上游出栏猪价承压，受养殖情绪、疫情、政策影响短期震荡 [9] - 橡胶震荡偏强运行，受产区天气、原料价格、宏观变化影响短期震荡 [9] - 合成橡胶盘面振幅震荡，受原油大幅波动影响短期震荡 [9] - 纸浆宏观主导走势，受宏观经济变动等因素影响短期在区间内走高 [9] - 棉花棉价窄幅波动，受需求、产量影响短期震荡 [9] - 白糖关注进口变化，受天气异常等因素影响短期震荡 [9] - 原木出库下滑库存回升，受出货量、发运量影响短期震荡下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美国6月PPI不及预期美元小幅走弱，国内上半年经济同比增长5.3%、二季度增长5.2%均高于预期但6月消费和投资放缓；中央财经委会议强调“反内卷”“稳就业”，短期提振国内风险偏好但市场受下半年政策预期偏弱等影响风险偏好降温；各资产表现不同，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡反弹可谨慎做多，有色短期震荡谨慎观望，能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡可谨慎做多[2] 各品种分析总结 宏观金融 - 海外美国总统拟解雇鲍威尔后否认致市场波动，美国6月PPI年率2.3%不及预期，美元指数短期小幅走弱，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，中央财经委会议强调“反内卷”“稳就业”，短期提振风险偏好，但市场受下半年政策预期和城市工作会议影响风险偏好降温；资产上股指短期震荡偏强谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望[2] 股指 - 国内股市受能源金属等板块拖累小幅下跌，上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策短期提振风险偏好但市场情绪受影响降温，交易逻辑聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周三贵金属上行，特朗普相关消息、以色列军事行动、美国6月CPI数据及美联储会议纪要内部分歧等因素影响市场；中长期支撑逻辑坚实，“大而美法案”推升财政赤字加速美元信用消耗，地缘不确定性及经济放缓预期巩固黄金配置价值[5] 黑色金属 - 钢材：周三现货持平、盘面回落、成交量低位运行，中央城市工作会议影响钢铁需求结构调整，现实需求走弱、品种走势分化，供应上6月生铁等日均产量回落、上周五大品种钢材产量环比降12.4万吨，成本端支撑偏强，短期区间震荡[6] - 铁矿石：周三期现货价格走强，成材需求淡季、部分高炉检修但铁水产量仍处高位，上半年粗钢产量降1592万吨降低下半年限产预期，供应上季末冲量后发货量回落、到港量回升，港口库存小幅回落，短期震荡偏强[6] - 硅锰/硅铁：周三现货持平、盘面回落，钢谷网建筑钢材及热卷产量回升使铁合金需求回暖，锰矿现货价格弱势，内蒙部分工厂复产，产量逐渐正常，短期开工波动不大、新增产能本月无投产预期，价格或跟随煤炭价格反弹[7][8] 纯碱 - 周三主力合约弱势震荡，供应上产量环比持稳、新产能投放周期下供应过剩，需求上下游日熔量增加、企业订单微增但总体下游在底部刚需生产，利润周环比下降、氨碱法和联碱法亏损，受反内卷影响市场担忧产能退出，短期交易政策端但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格[9] 玻璃 - 周三主力合约震荡，供应上上周日熔量增加、淡季供应压力增大，受反内卷政策影响市场有减产预期；需求上终端地产行业弱势、需求难起色、下游深加工订单下滑；利润上周有所增加，长期需下游需求配合和政策落地，短期政策面对价格有支撑[10] 有色新能源 - 铜：美国通胀情况及关税影响下，美元反弹，铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地铜价走弱，若9/10月落地两市价差支撑铜价[11] - 铝：社库大幅累库超预期，基本面转弱，仓单和LME库存增加，短期震荡后重拾跌势[11] - 铝合金：废铝供应偏紧、成本抬升、企业亏损扩大，需求淡季订单乏力，考虑成本支撑短期价格震荡偏强但上方空间有限[11] - 锡：供应端开工率回升但仍处偏低水平、矿端趋于宽松，需求端终端需求疲软、订单边际下降，部分下游逢低补库但成交冷清，库存小幅下降，短期震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制价格[12] - 碳酸锂：周三主力合约结算价上涨，产量创新高、开工率增加，锂矿价格上涨，下游价格反弹，社会库存累库，受“反内卷”影响震荡偏强，关注宏观扰动[13] - 工业硅：周三主力合约结算价下跌，产量增加、开炉率回升，焦煤反弹有情绪提振，受益于“反内卷”题材震荡偏强[14] - 多晶硅：周三主力合约结算价上涨，供给低位平稳，下游价格有涨有平，受政策消息扰动预期偏强且短期难证伪，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入[15] 能源化工 - 原油：周三风险资产强势但原油市场疲软拖累油价，特朗普否认相关消息后原油从低点回升但未收复跌幅，库存下降、开工率连续下降，油价近期震荡[16] - 沥青：价格跟随原油成本震荡，短期需求一般、上行空间有限，发货量回落、厂库有累积迹象、基差下行、社库微幅累积，需求旺季表现一般，关注库存去化情况，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡[16] - PX：原油价格平稳，PX受聚酯板块负反馈影响持续偏弱运行，外盘价格走低、价差低位平稳，下游PTA开工抬升使PX偏紧格局延续但加工差下行或引发减产，PX需求可能走弱，短期偏弱震荡但大幅下行驱动有限[16] - PTA：现货流通性缓解后盘面受压力，基差和月差走弱，聚酯下游开工率下行，供增需减格局下后期有过剩预期，加工差虽有抬升但总体走低或引发减产，近期价格上行空间有限且有中枢下行风险[17] - 乙二醇：盘面在支撑位波动，港口库存去化，短期开工上行、8月进口量增加，下游开工下行需求放缓，近期偏弱震荡[18][19] - 短纤：原油价格震荡带动短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般、开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡[19] - 甲醇：内地装置重启、传统需求提升、港口到港多，传闻烯烃装置检修，库存小幅上涨，基本面有恶化迹象，期货端受利好提振，09合约震荡，01合约关注做多机会[19] - PP：周度产量预计提升、新产能释放，供应压力增加，下游需求淡季偏弱、开工下降，原料库存低，产业进入累库进程，叠加原油震荡偏弱，价格重心下移，警惕油价波动[19] - LLDPE：需求淡季下游开工走弱，虽检修增加但产业库存上涨，基本面驱动向下，短期受宏观利好或反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移[20] 农产品 - 美豆：CBOT市场11月大豆收跌，出口预期改善支撑小幅反弹，美国农业部报告销售情况，美国对印尼关税调整或换来印尼采购美国农产品[21] - 豆菜粕：美豆受中美贸易关系影响承压，菜粕方面豆菜粕价差缩小、替代性价比高、旺季消费不及预期、库存去化慢、进口渠道稳定、关税风险溢价支撑减弱[22] - 豆菜油：豆油供需宽松、月差触底反弹有支撑，菜油港口库存去化慢、受ICE菜籽走弱影响支撑不足，加菜籽买船和澳菜油进口放开传闻缓解供应短缺焦虑，政策溢价支撑走弱[22] - 棕榈油：豆棕期货价差倒挂收窄，淡季刚需弱、成交清淡、远月买船套保需求多，阶段性下行风险仍在，马来西亚棕榈油主力合约收跌，6月船期和印度补库预期受出口下滑挑战，7月1 - 15日单产和产量增加[22] - 玉米：受进口玉米拍卖和陈稻谷拍卖预期影响，下游饲企观望，北港现货价格走弱、华北深加工价格企稳、华东和华南猪销区价格偏弱，小麦饲用替代压力8月或减弱，期货近月09合约超跌后买盘不多，随库存消化贸易商或挺价惜售[23] - 生猪：7月上旬集团场压栏惜售、出栏体重增加，中旬供应恢复、淡季屠宰量收缩，猪价回落，二育6月中旬补栏猪8月集中出栏，8月下旬需求或增量，目前至8月初猪价承压，肥标基差收缩、部分二育亏损或出栏，再补栏成本高难分流支撑[23][24]

据印尼《雅加达环球报》报道，特朗普15日在社交平台表示，在与普拉博沃通话后，双方达成协 议：美国将对所有进口的印尼商品征收19%的关税，美国对印尼的出口将享受免关税和非关税壁垒待 遇；而如果印尼对美出口的商品"是来自更高关税国家的转运"，该关税将加到印尼支付的关税上。特朗 普还表示，印尼已承诺购买美方价值150亿美元的能源产品、45亿美元的农产品以及50架波音飞机。 印尼承受美方关税率比越南及其他东南亚国家更低。知情人士对彭博社透露称，当这一消息宣布 时，越南政府感到十分惊讶。本月初美国宣布将对越南征收20%的关税，低于4月宣布的46%。不过， 印尼国内舆论对目前的关税协议反应不一。印尼渔业从业者认为，关税从零跃升到19%，而"即使只有 10%，我们也十分艰难"。印尼纺织业却对19%的过渡关税表示欢迎，相关生产协会表示相对于越南和 孟加拉国面临的更高关税，印尼纺织品在美国市场上更占优势。 【环球时报驻印尼特派记者 李培松】针对美国与印尼达成关税协议一事，结束法国访问行程的印 尼总统普拉博沃16日表示，他已就相关问题与美国总统特朗普进行电话沟通，并评价称后者"是个相当 强硬的谈判者"。据路透社报道，作为东南亚最 ...

上半年，陕西一般贸易进出口增速高于整体11.7个百分点。加工贸易进出口总值1084.3亿元，占全 省进出口总值的44.3%；一般贸易进出口总值986.4亿元，同比增长19.2%，占比40.3%；保税物流进出口 总值286.5亿元，占比11.7%。 陕西对东盟、中国台湾、欧盟进出口快速增长。对东盟进出口400.7亿元，同比增长20.9%；对韩国 进出口351.3亿元；对中国台湾进出口303.5亿元，同比增长73.8%；对欧盟进出口301.3亿元，同比增长 36.4%；对中国香港进出口139.9亿元，同比增长5.7%；对美国进出口134.7亿元。对共建"一带一路"国 家进出口1323.7亿元；对RCEP其他国家进出口911.3亿元。 7月16日，记者从西安海关获悉：上半年，陕西进出口总值2445.1亿元，同比增长7.5%。其中，出 口1705.3亿元，同比增长10.6%；进口739.8亿元，同比增长1.1%。 上半年，机电产品出口1465.1亿元，同比增长12.4%，占全省出口总值的85.9%。其中，集成电路出 口612.3亿元，同比增长8.7%；汽车（含底盘）出口312.2亿元，同比增长51.7%；自动数据处理 ...

在当今社会，食品安全问题日益受到消费者的关注。从农药残留到假冒伪劣，消费者对食品来源的不信 任感逐渐加深。然而，随着区块链技术的兴起，一种全新的解决方案正在改变这一局面。区块链技术以 其去中心化、不可篡改和透明性的特点，为农产品溯源提供了强有力的技术支持。通过区块链技术，农 产品的每一个生产环节都被详细记录，消费者可以轻松追溯产品的来源，从而建立起对食品安全的信 任。这不仅提升了消费者的购买信心，还为农产品带来了显著的溢价效应。据统计，采用区块链溯源的 农产品在市场上可以获得高达40%的溢价。本文将深入探讨区块链技术如何通过重塑消费信任链，为农 产品市场带来革命性的变化。 一、信任危机：农产品市场的痛点与挑战 传统溯源系统在这种环境下显得力不从心。现有的纸质记录或孤立电子系统存在三大缺陷：信息可篡改 （某大型超市供应链审计发现32%的记录存在人为修改痕迹）、数据孤岛（生产、检测、物流数据分属 不同部门无法互通）、验证成本高（一次完整的农产品溯源平均需要3-5个工作日）。这些问题导致即 使有溯源系统，消费者认可度也不足40%。 市场迫切需要一种革命性的解决方案来重建信任，而区块链技术的特性恰好针对这些痛点。其去 ...

整片原切人参冻干片裹上黑巧或白巧；将人参冻干片和奶茶粉混合冲出一杯奶茶……在吉林省吉林市永吉县东响水村的"博大农林长白山人参 生产研发基地"，"活力中国调研行"记者们感受到了人参"大变身"的魔力。 在吉林博大农林生物科技有限公司，人参的可能性远超想象——这里不仅有全须参、人参酒、人参蜜片，还有红参烟酰胺蓝莓汁饮品、红参金 箔香皂等各色时髦产品。 "从1.0时期的人参切片、打粉，到2.0时期的人参产品深加工，我们开发了近350款产品，年加工鲜参约1000吨。"公司负责人王淑范说，"丰富 的产品线让人参正成为更多年轻人的选择。" "参"机盎然离不开科技力量加持。步入整齐明亮的生产车间，人参经过分选、清洗、风淋处理后，被送上全自动生产线。 "我们与省内高校建立了紧密的产学研合作关系，拥有5项制参发明专利。"博大农林首席顾问王晓航说。 在吉林博大农林生物科技有限公司，工人们对人参进行分拣（7月15日摄）。新华社记者 张博宇 摄 在吉林卓远农业发展有限公司的"植物工厂"内，员工正在采摘成熟的水果番茄（7月15日摄）。新华社记者 邵泽东 摄 另一侧的智能温室里，一个个圆形蓄水池组成水产养殖区。这里有柳根鱼、瓦氏雅罗鱼、西 ...

蛋 白 粕 基 差 ： 油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/07/16 隔 夜 市 场 信 息 ： 美国5月大豆压榨量为1.85709蒲式耳，高于市场预期 NOPA发布的压榨月报显示，美国6月大豆压榨量高于市场分析师的平均预期，而豆油库存降至五个月低点。 NOPA报告显示，美国会员单位6月共压榨大豆1.85709蒲式耳，较5月压榨的1.92829亿蒲式耳减少3.7%，较2024年6 月的1.7599亿蒲式耳增加5.8%。受访的八位分析师平均预计，压榨量将降至1.85195亿蒲式耳。预估区间从1.82-1.88亿 蒲式耳不等，预估中值为1.85175亿蒲式耳。 NOPA数据显示，6月的压榨量高于预期，尽管日均加工量连续第二个月下滑，达到619万蒲式耳。5月的日均压榨量 为622万蒲式耳，为去年9月以来最低日压榨水平。 在豆油需求飙升的情况下，近期加工厂扩建和新工厂设施上线，使美国的压榨能力达到创纪录水平。但分析师表 示，由于豆粕供应过剩，导致工厂无法全力运转，产能在今夏一些时间没有得到充分利用。 报告显示，截至6月30日，NOPA会员单位的豆油库存降至13.66亿磅，较截至5月底的13.73亿磅下滑0. ...

农产品早报 研究中心农产品团队 2025/07/16 玉米/淀粉 玉米 淀粉 日期 长春 锦州 潍坊 蛇口 基差 贸易利润 进口盈亏 黑龙江 潍坊 基差 加工利润 2025/07/09 - 2310 2420 2440 -9 -10 458 2850 2950 148 -68 2025/07/10 - 2310 2414 2440 -10 -10 458 2850 2950 148 -74 2025/07/11 - 2310 2398 2430 4 -20 449 2850 2950 169 -79 2025/07/14 - 2300 2390 2430 -2 -10 417 2850 2950 178 -59 2025/07/15 - 2300 2400 2430 5 -10 409 2850 2950 184 -39 变化 - 0 10 0 7 0 -8 0 0 6 20 【行情分析】： 玉米：近期储备抛储进口玉米，使得市场供应端呈现小幅增量态势，此前紧张的市场情绪得以阶段性缓解，部分用粮企业随之下调收购价格。 短期看，抛储的意图主要为了缓和市场紧张氛围，并不是为了打压玉米价格，在进口偏少的情况下，旧作库 ...

2021年2月，南都、N视频就全方位投入广东菠萝"12221"市场体系建设，探寻"菠萝的海"中隐藏着的乡 村振兴密码，多媒体助力农产品的全生命周期发展。今年5月，南都、N视频推出《广东荔枝的全球口 碑》专题策划，深入探寻荔枝如何借助不同载体跨越时空、出海传播，满足世界对东方、对中国的好奇 与想象，透过广彩上跨时空的荔枝元素，体会荔枝在大洋彼岸为世界营造的"中国情调"，让岭南荔枝在 当下"甜"出新高度。加速"媒体+品牌"的转化增效，助推"土特产"破圈出彩，打造有国际影响力的"粤 品"，建设出口"粤军"，拓展海外"粤市"，媒体责无旁贷。 丰富的媒体资源深度融合乡村产业升级，是媒体系统性变革、向产业链上下游延伸的积极举措，不仅可 以碰撞出拥有无限想象力的价值蓝海，也会成就媒体转型与农业振兴的一场双向奔赴。 全国首个！日前，广东省委农村工作领导小组办公室、广东省委宣传部联合印发《"媒体+"赋能"百千万 工程"农产品市场体系建设行动方案(2025-2027年)》，深挖"媒体+"力量，助力"百千万工程"，这是全国 首个省级层面出台"媒体+"赋能乡村振兴相关的政策文件。《行动方案》围绕"农业增效益、农村增活 力、农民增收入 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面以窄幅震荡为主，巴西压力未体现，远期供应不确定性是支撑；美豆盘面小幅反弹，深跌和反弹空间均有限；月间价差有压力但深跌空间有限 [7] - 菜粕基本面变化有限，受后续供应不确定影响，难走出明显偏强状态，豆菜粕价差缩小空间有限，后续或偏扩大；菜粕盘面月间价差维持高位，后续有压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面小幅走强，月度供需报告利空后反弹；国内豆粕和菜粕盘面整体回落，缺乏明显驱动因素 [4] - 国内豆粕盘面月间价差回落，菜粕有支撑；菜粕盘面月间价差震荡，市场对后续菜籽菜粕供应担忧但消息不确定 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表调整利空，下调出口、上调压榨，结转库存增加；截止7月13日当周，美豆优良率70%；截止7月10日当周，美豆旧作出口检验量14.7万吨；6月NOPA口径大豆压榨量1.85709亿蒲，同比增5.76%，压榨利润反弹 [5] - 巴西农户卖货进度偏慢且近期放缓，价格有压力；近期压榨量下降，4月压榨量良好但利润偏低，预计后续上调出口 [5] - 阿根廷后续压榨量或好转，大豆出口可能增加；国际市场大豆供应压力集中在南美 [5] - 国内现货偏宽松，油厂开机率增加，提货量和库存累积，成交一般；截止7月11日，油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率64.52%，大豆库存657.49万吨，较上周增3.31%，同比增11.18%；豆粕库存88.62万吨，较上周增7.76%，同比减27.32% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降但供应充足，颗粒菜粕维持高位，供应有压力；预计菜粕偏震荡；截止7月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量3.7万吨，开机率9.86%；菜籽库存14.6万吨，环比减1.6万吨；菜粕库存1.51万吨，环比增1.05万吨 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判完成，市场缺乏明确信息，对后续供应不确定担忧；国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少；中国远期大豆对美国需求高，短期内难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面窄幅震荡，巴西压力未体现，远期供应不确定是支撑；美豆盘面反弹，深跌和反弹空间有限；月间价差受外盘和现货压力有压力但深跌空间有限 [7] - 菜粕基本面变化有限，受后续供应不确定影响，难走出明显偏强状态，豆菜粕价差缩小空间有限，后续或偏扩大；菜粕盘面月间价差维持高位，后续有压力 [7] 交易策略 - 单边：观望 [8] - 套利：RM91反套 [8] - 期权：观望 [8]