A股市场表现 - 11月5日A股三大指数低开高走，上证综指涨0.23%报3969.25点，深证成指涨0.37%报13223.56点，创业板指涨1.03%报3166.23点 [2] - 当日市场呈现结构性行情，煤炭、电力设备、商贸零售等红利和价值板块成为企稳反弹核心力量，而计算机、通信、电子等科技板块出现调整 [2] - 申万一级行业中，电力设备板块涨幅达3.4%，煤炭、商贸零售、环保等板块均涨超1%，轻工制造、综合、建筑材料、建筑装饰等板块同样涨幅居前 [2][3] 市场风格切换分析 - 11月是重要的调仓时间窗口，岁末年初历来是风格切换关键期，春季行情启动时间已逐步前移至12月 [5] - 市场季节特征表现为4月至10月“炒现实”（定价当期基本面），11月至次年3月“炒预期”（提前布局低位、低估且盈利有回升预期板块） [5] - 每年11月市场涨跌与基本面相关性最弱，甚至呈现一定负相关性，不论以当季业绩（四季度）或上一季业绩（三季度）为基准都如此 [6] 机构持仓与收益兑现压力 - 主动偏股型基金三季报显示，截至2025年三季度电子行业持仓占比达25%，TMT板块仓位超40%，均创历史新高 [7] - 四季度存在主线板块收益兑现压力，重仓TMT机构在前三季度积累丰厚浮盈，四季度机构核心诉求从追求超额收益转向锁定利润 [7] - 国内典型AI算力龙头2025年三季度营收和利润同比增速实际读数不低，但由于资本市场预期过高，低于预期的高景气度导致股价大幅波动 [7] 行业景气度与再均衡基础 - 非银金融、钢铁、基础化工、机械等行业资本回报出现明显改善，但并未受到投资者青睐，甚至出现减配 [8] - 当原有高景气出现扰动，而更多领域景气恢复“星星之火”正在出现，为市场再均衡提供了基础 [8] 科技成长行情展望 - 11月开始市场进入低估值有效性加强阶段，低估值特征通常持续到次年3月，其间除了2月均有一定低估值效应 [9] - 11月市场呈现明显题材板块特征，例如2024年11月AI应用和机器人行情，2022年11月地产链行情，2020年11月周期板块走强等 [9] - 中长期看科技成长主线行情尚未终结，美国开启降息周期将打开流动性宽松空间，中期继续看好成长股配置价值 [12] - 短期基本面方面，电子和通信在三季报高预期下低于预期，而计算机和传媒在合理预期下好于预期，成长相对价值和周期仍处于高性价比状态 [12] 市场成交与资金动向 - 11月5日A股成交额为1.89亿元，连续2个交易日不足2万亿元，10月16日以来15个交易日内仅有6个交易日成交额超过2万亿元 [14]

核心观点 - 2025年11月5日A股市场主要宽基指数多数上涨，呈现结构性行情，新能源相关板块领涨[1] - 市场整体表现积极，全市场3375只个股上涨，1902只个股下跌，上涨个股数量显著多于下跌个股[1] - 沪深两市成交额合计18723亿元，较上个交易日缩量434亿元，市场交投活跃度略有下降[1] 市场回顾：指数表现 - 沪指上涨0.23%，收报3969.25点[1] - 深证成指上涨0.37%，收报13223.56点[1] - 创业板指上涨1.03%，收报3166.23点[1] - 科创50指数上涨0.23%，收报1390.39点[1] 市场回顾：行业板块表现 - 电力设备行业领涨，涨幅达3.40%[1] - 煤炭行业上涨1.39%，商贸零售行业上涨1.22%[1] - 环保行业上涨1.06%，轻工制造行业上涨0.93%[1] - 计算机行业领跌，跌幅为0.97%[1] - 非银金融行业下跌0.49%，通信行业下跌0.43%[1] - 传媒行业下跌0.41%，美容护理行业下跌0.33%[1] 市场回顾：概念板块表现 - 特高压、连板、磷酸铁锂电池概念板块涨幅居前[2] - 充电桩、打板、电源设备概念板块表现强势[2] - 锂电电解液、光伏屋顶、海南自贸港概念板块活跃[2] - 动力电池、新能源、光伏概念板块延续上涨态势[2] - 锂电池、首板、钛白粉概念板块同样表现较好[2]

市场整体表现 - 今日沪指上涨0.27%，A股总成交金额为15250.41亿元，较上一交易日微增0.24% [1] - 市场个股表现分化，3474只个股上涨，其中81只涨停；1811只个股下跌，其中6只跌停 [1] - 市场总成交量为1072.43亿股 [1] 领涨行业分析 - 电力设备行业涨幅最大，达3.26%，成交额2667.12亿元，较上日大幅增加32.02%，领涨股灿能电力涨幅为29.96% [1] - 煤炭行业涨幅为1.56%，成交额163.09亿元，较上日增加30.12%，领涨股安泰集团涨幅为10.11% [1] - 商贸零售行业涨幅为1.48%，成交额208.55亿元，较上日增加31.93%，领涨股东百集团涨幅为9.98% [1] 其他表现较好行业 - 环保行业上涨1.16%，成交额209.92亿元，较上日增加9.71% [1] - 轻工制造行业上涨1.03%，成交额193.87亿元，较上日增加9.21% [1] - 综合行业成交额较上日增幅最大，达33.92%，但行业整体涨幅为0.49% [1] 领跌行业分析 - 计算机行业跌幅最大，为0.91%，成交额1119.43亿元，较上日减少8.30%，领跌股科大国创跌幅为7.11% [1][2] - 通信行业下跌0.51%，成交额608.18亿元，较上日减少14.60%，领跌股富士达跌幅为6.44% [1][2] - 传媒行业下跌0.46%，成交额526.30亿元，较上日微减0.67%，领跌股完美世界跌幅为6.18% [1][2] 成交额显著变化行业 - 银行行业成交额274.85亿元，较上日大幅减少24.14% [1] - 国防军工行业成交额317.36亿元，较上日减少21.21% [1] - 家用电器行业成交额193.04亿元，较上日减少14.30% [1]

全球及亚太市场表现 - 全球股市大幅杀跌，日韩股市大幅跳水，韩国综合指数一度跌超6%，日经225指数跌超4% [1] - 隔夜美股大幅下挫，纳斯达克指数大跌超2%，欧洲斯托克50指数期货一度跌超1% [1] - 在此背景下，中国资产早盘表现相对强势，A股、港股主要指数虽大幅低开但逐步企稳 [1] A股市场整体表现 - 上证指数午间收盘翻红涨0.05%，盘初一度跌近1%，创业板指午间收盘翻红涨0.17%，盘初一度跌超2% [3] - 深证成指午间收盘微跌0.15%，盘初一度跌1.68%，科创50指数午间收盘跌幅收窄至0.53%，盘初一度跌超2% [3] - 全A股市场超3000只个股上涨，下跌个股约2200只，A股成交额达1.15万亿元 [4] 行业板块表现 - 电力设备板块领涨申万一级行业，金盘科技、众智科技、中能电气“20cm”涨停，多只股票涨幅超过10% [4] - 煤炭板块盘中涨幅超过1.5%，安泰集团、宝泰隆涨停，大有能源一度涨停，目前涨幅超过8% [5] - 商贸零售板块表现强势，东百集团涨停，中国中免涨4.28%，中百集团涨3.87% [6][7] 港股及A50指数表现 - 富时中国A50指数期货午间收盘翻红涨0.14%，盘初一度跌超1% [9] - 恒生指数午间收盘跌0.28%，恒生科技指数跌0.8%，盘初分别跌超1.7%和2.8%，跌幅显著收窄 [10][15] - 恒生科技指数成份股中，哔哩哔哩-W领跌，盘中跌幅一度超过8%，目前收窄至4%左右 [10] 新股上市表现 - A股市场新股丰倍生物上市，盘中涨幅一度超过210% [11][12] - 丰倍生物为废弃资源综合利用领域的高新技术企业，主营以废弃油脂生产生物燃料及生物基材料 [14][16] - 公司及子公司已获得135项专利，其中国内发明专利33项，国际发明专利3项 [16]

市场整体表现 - 今日沪指上涨0.05%，A股总成交金额为11497.26亿元，较上一交易日减少6.54% [1] - 个股呈现普涨格局，3032只个股上涨，其中59只涨停；2216只个股下跌，其中6只跌停 [1] 领涨行业分析 - 电力设备行业涨幅最大，达1.98%，成交额1759.72亿元，较上一交易日增长6.40%，领涨股灿能电力涨幅为29.96% [1][2] - 商贸零售行业涨幅为1.44%，成交额171.44亿元，较上一交易日大幅增长34.18%，领涨股东百集团涨停 [1][2] - 煤炭行业涨幅为1.24%，成交额122.17亿元，较上一交易日增长18.72%，领涨股安泰集团涨停 [1][2] 领跌行业分析 - 计算机行业跌幅最大，为1.12%，成交额893.78亿元，较上一交易日减少11.43% [1][2] - 电子行业跌幅为0.96%，成交额1624.66亿元，为所有行业中最高，但较上一交易日减少13.78% [1][2] - 通信行业跌幅为0.90%，成交额476.55亿元，较上一交易日减少18.91% [1][2] 其他显著行业表现 - 社会服务行业成交额121.18亿元，较上一交易日大幅增长34.40%，为表中录得的最高日成交增幅 [2] - 基础化工行业成交额505.86亿元，领涨股N丰倍涨幅高达185.91% [2] - 国防军工行业成交额247.75亿元，较上一交易日减少24.03%，为表中录得的最高日成交降幅 [2]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [7][32] 报告核心观点 - 重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][32] - 黄金税收新政落地，对标准黄金交易免征增值税或适用即征即退政策 [3] - 泡泡玛特中东首店开业，标志其国际化布局进入新阶段 [4][29] 周行情回顾 - 本周（2025年10月27日至10月31日）商贸零售指数上涨1.63%，社会服务指数上涨0.45%，美容护理指数下跌2.21%，在31个一级行业中分别排名第8、第17和第30位 [2][13] - 同期上证综指上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，沪深300指数下跌0.43% [2][13] - 细分子板块中，贸易、互联网电商、饰品行业表现较好，周涨幅分别为3.44%、2.97%、1.59%；化妆品板块跌幅居前，周下跌2.57% [2][15] 重点行业数据、资讯及公告 - **美护行业**：青眼发布2025年10月抖音美妆排行榜，韩束、珀莱雅、赫莲娜居于护肤品类前三 [4][22]；国货品牌在护肤TOP20中占据11席，较去年增加2席，在彩妆TOP20中占据13席，较去年增加1席 [22][23] - **公司业绩**： - 上海家化2025年前三季度营收49.61亿元，同比增长10.8%，净利润4.05亿元，同比增长149.1% [4][25] - 若羽臣2025年前三季度营收21.38亿元，同比增长85.30%，归母净利润1.05亿元，同比增长81.57% [4][25] - 珀莱雅2025年前三季度营收70.98亿元，同比增长1.89%，归母净利润10.26亿元，同比增长2.65% [4][25] - 贝泰妮2025年前三季度营收同比下滑13.78%，归母净利润同比下滑34.45% [4][25] - 稳健医疗2025年前三季度营收78.97亿元，同比增长30.10%，归母净利润7.32亿元，同比增长32.36% [4][25] - **出行链**：2025年第44周全国民航执行客运航班量近10.2万架次，日均14602架次，同比2024年上升4.2% [4][26] - **IP衍生品**：泡泡玛特中东地区首家门店于10月27日在多哈哈马德国际机场开业 [4][29] - **零售**：潮宏基2025年前三季度剔除商誉减值影响后，归母净利润同比增长54.52%；周大生归母净利润同比增长3.13%；星巴克第四财季中国市场同店销售额增长2% [4][29][30] 投资建议 - 推荐标的包括：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [5][32]

公司股价表现 - 股价于10:04创出历史新高，报13.41元，当日上涨3.63% [2] - 成交量达2274.71万股，成交金额为2.98亿元，换手率为4.54% [2] - 公司最新A股总市值达657.09亿元，A股流通市值为67.20亿元 [2] 行业对比表现 - 所属商贸零售行业整体下跌0.52% [2] - 行业内38只股票上涨，53只股票下跌 [2] - 涨幅居前的个股为国光连锁(5.01%)、*ST沪科(4.98%)和翠微股份(4.27%)，跌幅居前的为吉宏股份(-5.43%)、青木科技(-4.30%)和国联股份(-2.82%) [2] 融资交易情况 - 最新两融余额为6.25亿元，其中融资余额为6.21亿元 [2] - 近10日融资余额增加1.13亿元，环比增长22.34% [2] 公司三季度财务业绩 - 前三季度实现营业收入1034.64亿元，同比增长8.84% [2] - 前三季度实现净利润23.26亿元，同比增长35.47% [2] - 基本每股收益为0.4700元，加权平均净资产收益率为10.26% [2]

文章核心观点 - 当前A股市场整体估值水平较高，但食品饮料和农林牧渔行业估值处于历史低位，具备重点关注价值 [1][7] 市场整体估值水平 - 巴菲特指标为89.18%，处于相对较高区间，高于70%-80%的安全区间 [5][24] - 主要宽基指数PE估值（TTM）历史分位均高于80%，其中中证A100分位高达99.59%，深证成指、沪深300、上证50、上证指数、科创50、北证50分位分别为82.06%、83.66%、87.82%、94.57%、96.95%、97.64% [6] - 全市场PE估值方面，上证指数当前值为16.45，深证成指为30.83，创业板指为41.11，中小100为28.52，上证50为11.77，沪深300为14.11，中证A100为16.61，中证500为33.4，科创50为161.2，中证1000为47.53，北证50为74.92 [28] - 全市场PB估值方面，上证指数当前值为1.49，深证成指为2.69，创业板指为5.3，中小100为2.97，上证50为1.29，沪深300为1.47，中证A100为1.76，中证500为2.28，科创50为6.32，中证1000为2.49，北证50为5.49 [31][32] 行业估值水平 - 食品饮料行业PE估值（TTM）处于近十年8.37%分位水平，PB当前值为3.97，PS当前值为4.27 [1][7][36][40][44] - 农林牧渔行业PE估值（TTM）处于近十年11.44%分位水平，PB当前值为2.57，PS当前值为1.1 [1][7][36][40][44] - 建筑材料、煤炭、传媒、汽车、钢铁、商贸零售、电子、计算机和房地产行业PE估值（TTM）分位水平较高，分别为80.41%、81.12%、81.71%、82.06%、84.86%、87.90%、95.43%、97.35%和99.30% [7] - 多个行业PE估值当前值显示，基础化工为29.44，钢铁为23.15，有色金属为28.06，电子为72.02，家用电器为14.83，纺织服饰为27.6，轻工制造为31.16，医药生物为38.8，公用事业为20.2，交通运输为17.15，房地产为68.54，商贸零售为41.54，社会服务为44.42，综合为54.89，建筑材料为29.72，建筑装饰为12.36，电力设备为43.15，国防军工为85.71，计算机为93.43，传媒为46.47，通信为46.66，银行为6.37，非银金融为14.94，汽车为30.41，机械设备为37.65，煤炭为16.97，石油石化为19.2，环保为27.8，美容护理为39.48 [36][37] 重点关注指数估值 - 中证500指数PE当前值为33.4，PB当前值为2.28 [12][15] - 科创50指数PE当前值为161.2，PB当前值为6.32 [12][15] - 中证1000指数PE当前值为47.53，PB当前值为2.49 [12][15] - 半导体指数PE当前值为122.36 [12] - 中证新能指数PE当前值为52.7，PB当前值为2.98 [12][15] - 北证50指数PE当前值为74.92，PB当前值为5.49 [12][15]

公司基本信息 - 公司名称为鄱阳县知合商贸有限公司 [1] - 法定代表人为沈建 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可项目包括酒类经营、烟草制品零售、烟花爆竹零售 [1] - 一般项目包括食品销售（仅销售预包装食品）、保健食品（预包装）销售、日用百货销售、日用品销售 [1]

核心观点 - 报告提出了“预期共振”行业轮动模型，该模型综合了投资景气度、量价指标和分析师预期三个维度共12个明细指标 [1] - 模型旨在应对A股市场行业轮转切换速度加快的市场环境，通过多维度指标共振来捕捉行业投资机会 [1][5] - 2025年10月，“预期共振”模型多头组合收益率为2.56%，超越基准收益率1.06%，超额收益率为1.50% [2] - 模型最新推荐11月份排名靠前的行业包括非银行金融、商贸零售、银行、石油石化、轻工制造和家电 [3][19] 策略逻辑 - 投资景气度指标采用“守正出奇”构建思路，包含两个正向筛选因子（边际上行贝塔因子、超预期报告因子）和两个负向剔除因子（交易热度因子、关注情绪因子）[5] - 量价指标包含修正动量、隔夜收益率、边际平均动量、累积势能、成交波动和价格的成交弹性指标 [5] - 分析师预期指标包含净利润预期变化因子、行业预期调整得分因子和积极评级数量因子 [6] 策略表现 - “守正出奇”投资景气度指标2025年初以来多头组合收益率为31.92%，超额收益率达9.07% [3][6] - “守正出奇”策略自2016年以来行业多头组合年化超额收益率达11.73%，夏普比率为1.58 [11] - “预期共振”策略自2016年以来行业多头组合年化超额收益率达11.33%，夏普比率为1.64 [15] - 2021年至2024年，“预期共振”策略多头组合收益为66.29%，同期空头组合收益为-36.23%，全行业等权基准收益为-1.44% [15] 最新推荐 - “守正出奇”模型11月推荐靠前的行业为计算机、石油石化、轻工制造、非银行金融、商贸零售和医药 [3][19] - “预期共振”模型11月推荐靠前的行业为非银行金融、商贸零售、银行、石油石化、轻工制造和家电 [3][19] - 报告提供了推荐行业的详细得分明细和相关ETF产品，例如非银行金融行业对应证券ETF（512880.SH）、证券ETF基金（512900.SH）等 [19][20]