民营经济在中国经济中的地位 - 民营经济是推进中国式现代化的生力军和高质量发展的重要基础 [1] - 民营企业已连续6年稳居中国第一大外贸经营主体 [1] - 在人工智能、新能源汽车、可再生能源、生物医药、人形机器人等领域涌现出一批具有较高国际竞争力和影响力的企业 [1] 民营企业的国际化优势 - 民营企业具有市场灵敏度高、创新动力足、变革精神强、经营机制灵活等特征 [1] - 民营企业跨文化适应能力强，能够灵活开展投资、并购，在海外布局生产基地、设立海外分支机构并开展本地运营 [1] - 中国拥有最为完备、门类齐全的制造业产业链，民营企业可依托供给优势快速量产并降低成本 [1] 民营企业出口产品升级 - 越来越多的民企正从传统的加工制造向中高端环节、科技含量高的方向发展 [2] - 从重型工程机械到扫地机割草机，中国民企出口产品的智能化水平不断提高 [2] - 这一变化与全球市场和供应链加速洗牌，技术革命、绿色转型和新兴市场加速崛起的趋势相契合 [2] 外贸市场多元化布局 - 中国高度重视全球市场的多元化布局，注重深化与共建"一带一路"国家和新兴市场的合作 [2] - 外贸伙伴格局呈现"新兴市场崛起、传统市场调整"特征 [2] - 为民企提供了新的增量空间，有助于开发新的市场，拓展更多贸易伙伴 [2] 政策支持与服务 - 海关服务体系大大简化了出口流程、不断提升通关效率 [2] - 商务部门通过外经贸发展专项资金帮助企业降低风险 [2] - 广交会、进博会等开放平台为民企对接需求、拓展订单提供了重要渠道 [2] 民营企业在全球贸易中的作用 - 民企作为中国出口的第一大主体，正深度融入全球分工 [3] - 成为全球产业链的关键参与者，供应链的韧性支撑者 [3] - 在创新过程中日益成为技术升级的推动者，为全球贸易稳定发挥重要作用 [3] 民营经济发展前景 - 支持民营经济做大做强做优，对中国建设高标准市场体系和打造高水平开放型经济具有重要意义 [3] - 民企将通过技术创新、全球布局和政策协同，实现转型升级 [3] - 提高市场话语权和品牌影响力 [3]

民营企业外贸表现 - 前5个月民营企业进出口总额10.25万亿元，增长7%，占比57.1%，出口6.97万亿元，增长8%，占出口总值65.4% [3] - 工业机器人出口货值同比增长55.4%，主要制造方为民营企业 [3] - 一季度民营企业进出口高技术产品规模接近1万亿元，出口工业机器人增长67.4%，高端机床增长16.4% [5] - 民营企业连续6年稳居中国第一大外贸经营主体，占据高技术产品进出口主力地位 [6] 高技术产品出口转型 - 民营企业从"代工贴牌"向"技术出海"转变，成为高技术产品进出口最大主体 [3] - 出口产品逐渐摆脱简单加工模式，高新技术产品成为出海新热点 [4] - 山东临工工程机械有限公司前5月进出口总值15.7亿元，同比增长15% [4] - 九号公司前5月货物出口额同比增长77.06%，江苏出口电动摩托车及脚踏车32亿元，增长21.6% [4] 技术创新与研发投入 - 2023年研发投入前1000家民营企业研发费用总额1.39万亿元，平均强度3.58% [7] - 民营企业贡献企业50%以上研发投入和研发人员，70%以上技术创新成果 [7] - 绿的谐波传动科技通过持续创新突破谐波减速器技术垄断，海外订单增加 [8] - 前4个月工业机器人累计产量22.1万套，同比增长34.1%，主要制造方为民企 [8] 政策支持与制度保障 - 知识产权跨境维权协作机制和专利审查高速通道降低核心技术海外保护成本 [9] - 政策性金融机构设立专项融资工具，税收优惠政策支持研发 [9] - 海关联网监管模式提高加工贸易效率，降低管理成本 [11] - AEO企业享受"靶向"服务帮扶联络机制和多元化通关方案 [12] 全球化布局 - 民营企业从"贸易型"转向"本地化运营型"，在海外建厂、建仓 [14] - 长城汽车、吉利、比亚迪等车企在巴西布局生产基地 [14] - 华为云、腾讯等企业在共建"一带一路"国家布局大数据、AI和云计算基础设施 [5] - 洲明科技拥有多个海外分公司，享受海关优化监管模式 [11]

公司股价表现 - 建设机械连续4个交易日下跌，区间累计跌幅-3.02% [1] - 陕西建设机械股份有限公司成立于1954年，为陕西煤业化工集团旗下国有控股混合所有制企业，2004年在上海证券交易所上市（股票代码：600984） [1] 基金持仓动态 - 惠升基金旗下惠升惠泽混合A进入建设机械前十大股东，且为今年一季度新进 [1] - 惠升惠泽混合A今年以来收益率2.99%，同类排名1127（总2313） [1] 基金业绩表现 - 惠升惠泽混合A近1周涨幅2.70%，同类平均2.74%，沪深300涨幅2.03% [2] - 近1月涨幅3.62%，同类平均3.61%，沪深300涨幅2.50% [2] - 近3月涨幅-1.16%，同类平均2.52%，沪深300涨幅1.25% [2] - 近6月涨幅2.99%，同类平均5.20%，沪深300涨幅0.03% [2] 基金经理背景 - 惠升惠泽混合A基金经理为孙庆，博士，CFA，毕业于中国人民银行研究生部 [3] - 孙庆累计任职时间5年又246天，现任惠升基金管理有限责任公司基金经理 [4] - 孙庆曾任华夏证券研究所研究员、中国人寿资产管理有限公司基金投资部投资经理等职 [3] 基金公司股权结构 - 惠升基金管理有限责任公司成立于2018年9月，董事长为万跃楠，总经理为张金锋 [4] - 惠升基金共有10名股东，张金锋持股31.01%、孙庆持股29%、西藏宁算科技集团有限公司持股9.02% [4]

报告核心观点 - 2025Q1全A营收和盈利端改善，各板块表现分化，建议采用“防御 - 灵活 - 进攻”组合配置策略 [1][6] 各部分总结 全A景气度回暖，创业板成长性成为“亮色” - A股营业收入增速回暖，全A和全A（非金融石油石化）自2024Q3以来营收增速持续回暖，创业板增速领先，科创板受光伏行业拖累负增 [21] - 多数板块净利润积极改善，全A和全A（非金融非石油石化）归母净利润同比增速转正，创业板和主板增速由负转正，科创板仍下滑 [28] - A股主要指数盈利能力方面，上证指数ROE_ttm相对稳定，科创50下滑明显，2025Q1中证1000有修复 [36][40] - 从ROE_ttm驱动因素看，除科创50外，正向贡献最大的是杠杆率和销售净利率提高，资产周转率下降是拖累项 [47] - 2025Q1部分指数销售净利率改善好于销售毛利率，可能由“降本增效”与“政策红利”驱动，科创50销售净利率环比降幅大或因研发费用高 [50][55] 板块分化 - 金融地产板块2024年营收先触底后回升，2025Q1跌幅收窄但未转正，净利润同比增速逐季回升，2025Q1进一步上升 [59] - 上游材料板块2024年营收同比增速波动，2025Q1跌幅加深，净利润增速跌幅持续收窄后转正 [59] - 中游制造板块2024年营收和净利润增速恶化，2025Q1营收跌幅收窄，净利润增速转正 [61] - 下游消费板块2024年营收增速前高后低，2025Q1回升，净利润增速触顶后回落，2025Q1反弹 [61] - TMT板块（除AI产业链核心部分）2024年营收同比增长波动，2025Q1增速微降 [62] - AI产业链2024年营收增速冲高，2025Q1回调，但国产替代进程加速 [62] - 创新药板块2025年Q1营收同比下滑，净利润增速强势反弹，行业面临机遇与挑战 [63] 金融地产板块 房地产板块 - 2024年全国房地产市场下行，2025Q1呈现供需关系调整转折，销售面积降幅收窄，期房和现房销售有变化，新开工面积下滑，库存逆势增长 [73][77][81] - 房地产开发企业成本刚性，毛利率下降，服务企业成本弹性，毛利率逆势上行，房企存销比上升，后市库存压力有望缓解 [89][95] 金融板块 - 2024 - 2025Q1金融业分化，银行业稳健但增速放缓，面临净息差和资产结构调整压力，2025Q1挑战加剧 [104][107] - 券商板块2024年业绩弹性强，2025Q1继续高速增长，源于市场活跃度提升和政策红利释放 [110] 上游材料 石油石化板块 - 2024年石油石化行业分化，炼油板块受国际油价影响营收下滑，油服工程受益于上游资本开支增加营收增长，2025Q1延续该格局 [118] 基础化工行业 - 2024年基础化工行业营收增速低，内部差异大，农用化工增长，新能源材料板块产能过剩，2025Q1锂电化学品和碳纤维净利润深度亏损 [128] 有色金属板块 - 2024年有色金属行业整体营收和净利润微增，内部品种表现迥异，黄金板块受多重因素驱动营收和净利润增长 [134] 钢铁板块 - 2024年钢铁行业亏损，普钢板块营收下滑，铁矿石子行业逆势增长，钢材市场有结构性特征，供需矛盾逐步缓解 [142][148] 煤炭板块 - 2024年煤炭行业“前低后高”，动力煤价格中枢持平，化工用煤需求增长，2025Q1动力煤价格回落，煤化工企业毛利率修复，区域分化明显 [152] 中游制造 工程机械 - 2024年挖掘机销量内增外降，2025Q1分化显现，内销微降，政策驱动内需复苏但出口承压 [163] 交通运输设备板块 - 新能源汽车行业规模扩张但利润承压，轨道交通设备行业基建托底与高端突破并行，民用飞机订单良好，商业航天崛起，船舶受益于设备更新周期 [170][176][177] 新能源设备板块 - 2024 - 2025Q1新能源设备行业分化调整，风电设备整机厂商向下游延伸，光伏设备技术差异化凸显，储能设备锂电池出口增长但海外布局调整 [186] 智能制造与自动化 - 2024年机器人行业营收下降，盈利依赖传统工业机器人，2025年一季度盈利改善，工控板块营收增长，国产替代空间广阔 [191] 下游消费 实物消费 - 汽车行业2024年新能源车是增长动力，2025Q1新能源渗透率突破40%，核心技术国产替代加速 [203] - 家用电器产业2024年境内外市场扩张，科技创新和政策发力，但消费端疲态显现，产业升级与市场分层共生 [212] - 纺织服饰行业内部“制造强于品牌”，2024年纺织制造板块营收增长，家纺板块受消费降级影响下滑 [221] - 食品饮料板块2024年收入和利润增长，白酒头部企业增长，大众品部分表现亮眼，2025Q1啤酒板块毛利改善，乳制品行业盈利修复可期 [227] 服务消费 - 商贸零售行业即时零售重塑格局，线上线下融合度决定盈利质量 [229] - 文旅板块2024年分化，头部企业盈利，传统景区和地产依赖型企业亏损，整体“增收不增利” [232] 新消费板块 - 宠物经济发展潜力大，需求侧消费升级，供给侧产业链延伸 [239] - 她经济在功能性护肤品领域潜力大，女性将驱动行业向千亿规模发展并辐射大健康产业 [244] 创新药 - 2024年中国创新药企国际化发展有突破，国内医药市场分化，行业合作模式转变，抗体药物领域受资本关注，市场估值向临床价值回归 [249][250] TMT以及AI产业链板块 电子 - 2024年电子板块结构性增长，半导体设备子板块因AI算力需求和国产替代净利润增长，数字芯片设计增长惊人，品牌消费电子板块2025Q1净利润下滑 [260] 通信 - 2024年通信板块营收增长受光模块需求驱动，光模块净利润增长，2025Q1运营商板块净利润增速低 [265][266] 计算机 - 2024年计算机板块营收增长但净利润下滑，2025Q1归母净利润同比激增，可能受益于信创政策推动的国产替代 [269] 传媒板块 - 2024年传媒板块净利润下滑，2025Q1反弹，结构性分化显著，游戏子板块营收增长，大众出版营收增速下滑，AIGC工具改造传统内容生产模式 [275] 配置思路 防御部分 - 银行在经济弱复苏背景下有防御属性，财富管理转型对冲息差压力，资产质量改善强化估值修复动能 [285] 灵活部分 - 创新药部分细分领域，具备国际临床能力的企业在前沿领域突破，医保谈判和海外市场放量驱动企业价值重估 [286] 进攻部分 - AI产业链上游受益于全球算力竞赛，国产替代迈进“好用”阶段，具备核心技术壁垒的企业享受高增长红利 [287] - 宠物经济抗周期属性强，客单价增长，具备全渠道运营能力的企业龙头效应显著 [287]

报告核心观点 2025Q1全A营收和盈利端呈现回暖趋势但各板块分化明显，投资策略建议采用“防御 - 灵活 - 进攻”组合 [1][4] 各部分总结 全A景气度回暖，创业板成长性成为“亮色” - A股营业收入增速回暖，创业板2025Q1营收同比增速达7.89%领跑，科创板受光伏行业拖累营收同比下滑7.24% [11] - 多数板块净利润积极改善，全A归母净利润同比增速转正，创业板净利润同比激增18.02%，科创板净利润同比跌幅扩大 [16] - A股主要指数盈利能力有差异，科创50的ROE_ttm下滑，中证1000的ROE_ttm呈现修复 [24] - 从ROE_ttm驱动因素看，除科创50外，杠杆率和销售净利率提高是正向贡献因素，资产周转率环比下降是拖累项 [28] - 2025Q1部分指数成分股销售净利率改善好于销售毛利率，可能由“降本增效”与“政策红利”驱动 [29] 板块分化 - 金融地产板块2024年营收先触底后回升，2025Q1跌幅收窄，净利润同比增速逐季回升 [36] - 上游材料板块2024年营收同比增速波动，2025Q1跌幅加深，净利润增速2025Q1转正 [36] - 中游制造板块2024年营收和净利润深陷负增长，2025Q1营收增速跌幅收窄，净利润增速转正 [39] - 下游消费板块2024年营收增速前高后低，2025Q1回升，净利润增速2025Q1反弹 [39] - TMT板块（除AI产业链核心部分）2024年营收同比增长波动，2025Q1增速微降 [40] - AI产业链2024年营收增速冲高，2025Q1增速回调，但国产替代进程加速 [41] - 创新药板块2025年Q1营收同比下滑，净利润增速强势反弹，行业面临机遇与挑战 [41] 金融地产板块 房地产板块 - 2024年全国房地产市场下行，2025年Q1呈现供需关系调整转折，销售面积同比降幅收窄 [46][47] - 房地产开发企业成本刚性，毛利率下降，服务企业成本弹性，毛利率逆势上行 [55] - 房企存销比上升，后市库存压力有望梯度缓解，但短期仍将高位震荡 [61] 金融板块 - 2024 - 2025年Q1，银行业稳健但增速放缓，证券业受益于资本市场活跃业绩快速增长 [67] - 2024年银行业面临净息差挤压和资产结构调整压力，2025年Q1挑战加剧 [71] - 2024年券商板块业绩弹性强，2025年Q1营业收入和净利润同比高速增长 [74] 上游材料 石油石化板块 - 2024年石油石化行业分化，炼油板块营收同比下滑，油服工程领域营收增长 [80] - 2025Q1炼油板块营收跌幅扩大，服务工程板块营收仍正增长 [80] 基础化工行业 - 2024年基础化工行业整体营收增速低，农用化工领域表现亮眼，新能源材料板块产能过剩 [89] 有色金属板块 - 2024年有色金属行业整体营收和净利润微增，贵金属板块黄金营收和净利润增长显著 [95] 钢铁板块 - 2024年钢铁行业整体亏损，铁矿石子行业逆势增长，钢材市场有结构性特征 [102][106] 煤炭板块 - 2024年煤炭行业动力煤价格中枢持平，需求结构变化推动转型，2025Q1面临新挑战 [111] 中游制造 工程机械 - 2024年挖掘机内销增长、出口下降，2025年Q1内销微降、出口占比突破60%，政策驱动是关键 [120] 交通运输设备板块 - 新能源汽车行业规模扩张但利润承压，轨道交通设备行业基建托底与高端突破并行，民用飞机订单良好，商业航天崛起 [123][128][129] 新能源设备板块 - 2024 - 2025年一季度新能源设备行业多维分化，风电设备整机厂商向下游延伸，光伏设备技术差异化体现，储能设备锂电池出口增长但预期增速下调 [136] 智能制造与自动化 - 2024年机器人行业营收下降、净利润降幅收窄，2025年一季度盈利改善，工控板块营收增长 [140] 下游消费 实物消费 - 汽车行业电动化转型，新能源车企增长，传统车企受燃油车市场萎缩拖累，2025Q1新能源渗透率突破40% [147] - 家电行业2024年发展有三重复合态势，消费端疲态显现，产业升级与市场分层共生 [155] - 纺织服饰行业“制造强于品牌”，纺织制造板块营收增长，家纺板块营收下滑 [160] - 食品饮料板块2024年收入和利润增长，白酒、大众品表现有差异，啤酒板块毛利改善，乳制品行业盈利修复可期 [163] 服务消费 - 商贸零售行业即时零售重塑格局，线上线下融合度决定盈利质量 [165] - 文旅板块2024年分化，头部效应与业绩压力并存，行业“增收不增利” [171] 新消费板块 - 宠物经济发展潜力大，需求侧消费行为转变，供给侧产业链延伸 [176] - 她经济在功能性护肤品领域潜力大，将驱动行业向千亿规模发展并辐射大健康产业 [177] 创新药 - 中国创新药企国际化发展取得突破，国内医药市场分化，行业合作模式转变，市场估值体系向临床价值回归 [180][181] TMT以及AI产业链板块 电子 - 2024年电子板块结构性增长，半导体设备子板块净利润增长，品牌消费电子板块净利润下滑 [189] 通信 - 2024年通信板块营收增长，光模块净利润同比增长，2025年Q1运营商净利润增速低 [195][196] 计算机 - 2024年计算机板块营收增长、净利润下滑，2025年Q1归母净利润同比激增 [199] 传媒 - 2024年传媒板块净利润下滑，2025年Q1反弹，游戏子板块营收增长，大众出版营收增速下滑 [202] 配置思路：“平衡木策略” - 防御部分关注银行，其在经济弱复苏背景下有防御属性，高股息特性配置价值凸显 [212] - 灵活部分关注创新药部分细分领域，具备国际临床能力的企业有突破机遇 [213] - 进攻部分关注AI产业链上游和宠物经济，前者硬件需求爆发，后者抗周期属性强 [214]

产品技术突破 - 全球最大吨位4000吨级全地面起重机ZAT40000H7下线，具备190米高空吊装200吨风机叶轮能力，10桥底盘设计融合公路行驶合规性与超强越野能力 [1] - 采用"凹凸互嵌车架+混合悬架+整机集成设计"实现4000吨起重能力跨越，组装场地需求减少40%，尺寸严格控制在22.5米×3米公路极限范围内 [7] - 首创"连续等刚度设计"臂架系统，配合可调式超起装置，实现毫米级吊装精度，解决传统臂架长变形、大振动痛点 [13][14] 核心技术优势 - 底盘采用"回转区段单轴独立－多轴非独立"混合悬架构型，臂架安装面下移400毫米，结合主动抗侧倾控制技术将重载侧倾角度控制在安全阈值内 [9] - 独立液压驱动减速机单元+双桥驱动动力链突破传统液驱局限，提升山地转场爬坡能力，无需辅助设备实现全地形机动 [11] - 全域防碰撞系统实现200ms内场景三维重建（误差≤10cm），臂架变形检测误差≤20cm，25%坡度制动距离缩短14.4%至1.3米 [15] 行业发展历程 - 1989年引进德国LTM1050技术起步，2004年QY300汽车起重机攻克多节臂伸缩技术，2012年QAY2000以2000吨刷新世界纪录 [17] - 2020年ZAT18000H成为全球首台覆盖140米风机吊装量产机型，2022年ZAT24000H提升至2400吨并攻克混合动力技术 [17] - 2024年4000吨级产品实现平均每两年刷新世界纪录的研发速度，带动超200家配套企业技术升级 [17] 行业影响 - 推动风电（180米以上高度）和石化领域千吨级吊装需求的技术革命，带动高端零部件自主化与产业链智能化转型 [3] - 全地面起重机相比普通轮式起重机需同时满足公路法规与重载转场要求，设计制造难度呈指数级差异 [5] - 通过国家级科研平台实现基础研究到产业应用全链条贯通，定义全球全地面起重机技术标准 [17][20]

全国工程机械开工情况 - 5月全国工程机械开工率为47.34%，综合开工率前十省份为安徽、北京、浙江、吉林、辽宁、海南、河北、青海、江西和宁夏 [2] - 青海开工率环比增长3.14%，增幅全国第一；吉林环比增长2.87%，增幅全国第二 [2] - 全国16个省份工作量环比增长，其中黑龙江、青海、吉林、西藏、北京、新疆、内蒙古、宁夏8省环比增幅超10% [3] 区域表现分析 - 东北地区开工率60.39%居全国首位，工作量同比增3.58%，环比增17.01% [5][6] - 西部地区开工率53.77%排名第二，吊装设备开工率78.86%和港口设备开工率43.03%均为各地区第一 [7] - 东部地区开工率46.4%，混凝土设备开工率47.05%全国领先 [9] 设备细分数据 - 路面设备开工率29.83%，工作量环比增12.48%；摊铺机工作量环比增14.65%，压路机环比增11.09% [4] - 东北地区挖掘设备开工率65.82%，履带式起重机开工率71.97%等6类设备开工率均居全国第一 [6] - 宁夏履带式起重机工作量同比增249.03%，旋挖钻机同比增223.01%；广西堆高机工作量同比增153.96% [8] 基建项目动态 - 全国重点道路、桥梁项目持续推进，摊铺机工作量环比增长显著 [1][4] - 西部地区受新能源基地、国际陆港等项目推动，基建和国际贸易同步发展 [7][8]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年人形机器人将实现万台级量产，带动产业链放量，解决数据匮乏难题，推动其向更泛化、实用阶段发展；机床&刀具行业受经济预期影响大，政策落地有望改善基本面；农业机械需求长期向好，拖拉机出口增长空间大，行业集中度提升；机械出海方面，美国补库和一带一路带动相关设备出口；工程机械内销短期承压，出口增长，后续需求有望边际修复；叉车内外销增速亮眼；轨交设备受益于铁路投资、客流复苏和维保需求提升；半导体设备国产替代加速，大基金三期推动产业发展；新能源设备光伏电池片产能出清，市场有望回归健康竞争；低空经济发展提速，带动产业链和消费 [3][6][7][11][12][14][15][17][19] 各目录总结 重点子行业观点 人形机器人 - 6月23日，联合科研团队研发出全球首个兼具全手高分辨率触觉感知和完整运动能力的机器人仿生灵巧手，还研发新触觉感知方案；银河通用完成11亿元新一轮融资，两年累计超24亿元；6月25日，马斯克肯定Optimus V3并表示将整合Grok语音助手；6月26日，灵宝CASBOT获近亿元天使+轮融资；Hengbot推出Sirius机器狗并开启预售；6月29日，帕西尼具身智能超级数据工厂投入运营 [3][4][5] 机床&刀具 - 2025年5月，日本机床订单金额同比增3.4%，内需降5.2%，外需增6.7%，对华订单同比升10.6%；1-5月我国金属切削机床产量同比增13.3% [6] 农业机械 - 2025年5月，中国农机市场景气指数为43.5%，环比降4.4个百分点，同比升1.0个百分点；6个一级指数环比全下滑，同比除库存和人气指数外上升；6月17日，全国小麦和玉米收购价格环比上涨；1-5月，我国大、中、小型拖拉机产量分别同比+0.1%/-5.1%/-20.6%；需求端看好长期提升，拖拉机出口增长空间大；供给端补贴政策倾斜，行业集中度提升 [7][8] 机械出海 - 美国补库方面，中美互降关税，美国通胀风险弱化，预计美联储短期不降息；5月，中国出口电动工具同比-3.4%，出口OPE金额同比+40.0%；一带一路方面，铜矿品位下降，中国矿业投资带动矿山机械出海，5月出口额同比增长31.5% [11][12] 工程机械 - 2025年5月，挖掘机销量同比增长2.1%，国内降1.5%，出口增5.4%；预计2025年基建投资维持较高景气度，后续需求有望边际修复 [12] 叉车 - 2025年5月，叉车销售同比增长11.8%，国内增9.3%，出口增16.6%；5月平均工作时长环比增长22.5%，开工率环比提升2.9个百分点；6月制造业PMI环比提升0.2个百分点 [13] 轨交设备 - 2024年至今，国铁集团招标动车组五级修、四级修同比大幅增长；2024年公司签订动车组高级修订单同比增长217.6%；2025年1-5月，全国铁路固定资产投资同比增长5.9%，五一和端午假期旅客发送量同比增长 [14] 半导体设备 - 对等关税实施后，关键设备国产替代加速，美国限制盟国半导体设备大厂和设计软件出口；大基金三期注册资本3440亿元，推动产业发展 [15][16] 新能源设备 - 截至5月底，全国累计发电装机容量同比增长18.8%，光伏发电装机突破10亿千瓦；协鑫光电GW级钙钛矿产业基地投产；隆基绿能计划在印尼投建组件工厂；光伏电池片产能出清，市场有望回归健康竞争 [17] 低空经济及EVTOL - 青岛、成都、广州等地出台政策支持低空经济发展；中关村无人机产业园开工建设；低空经济发展有望提速，带动产业链和消费 [18][19] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年6月，PMI指数环比上涨至49.7%；5月，全部工业品PPI指数同比-3.3%；1-5月，制造业固定资产投资额累计同比+8.5%，金属切削机床产量累计同比+13.3%；5月，工业机器人当月产量同比+35.5%，日本机床对华订单同比+11% [24][30][36] 工程机械 - 基建投资反弹，地产投资景气低位；5月，房屋新开工面积累计同比下滑22.8%；挖掘机销量、国内销量、出口销量及开工小时数有相应变化 [39][42][54] 锂电设备 - 2025年5月，新能源汽车销量当月值130.7万辆，同比+37%；动力电池装车量当月57.1GWh，同比+43.1% [60][66]

市场行情回顾 - 机械设备、电力设备及汽车行业指数上周涨跌幅分别为4 10%、5 11%及2 88%，在31个申万一级行业中排名分别为第10、5、19位 [2] - 同期沪深300涨跌幅为1 95% [2] 固态电池产业化 - QuantumScape成功整合Cobra隔膜工艺至标准生产线，热处理速度提升25倍，设备占地面积大幅减少，推动千兆工厂规模化生产进程 [1][3] - QuantumScape股价在宣布后两日累计上涨76 67%，全球资本市场对固态电池商业化落地预期提升 [3] - 固态电池产业化趋势明确，看好干法工艺设备、叠片机及等静压设备等核心工艺设备环节 [3] 工程机械行业 - 2025年5月塔机台天利用率56 8%，同比降低1 6pct，最大起重力矩利用率56 7%，同比降低2 8pct，为近3年首次低于台天利用率 [3] - 5月塔机租赁价格指数为518 96点，比去年同期低115点，仍处于下行通道 [3] - 房地产低迷导致需求下降，租赁行业持续承压，过剩设备被动参与低强度施工作业 [3] 光伏行业 - 光伏主材价格承压下跌，硅片、电池片、组件价格各型号产品价格进一步下探 [4] - 逆变器5月出口总额8 31亿美元，同比增加6 52%，出口规模达589 94万台，同比增加26 18% [4] - 亚洲市场表现亮眼，5月出口亚洲逆变器233 3万台，环比增加36 36%，出口额22 63亿元人民币，环比增加19 45% [4] - 亚洲需求受益于大项目招标拉动、配储政策支持与缺电限电催生分布式能源装机 [4] - 下半年终端需求较弱，主材价格或面临下行压力，欧洲光伏库存持续去化，部分欧洲国家需求回暖 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 固态电池产业化趋势明确，看好干法工艺设备、叠片机及等静压设备等核心工艺设备环节 [2] - 塔机行业持续低迷，出清压力较大 [2] - 下半年光伏终端需求较弱，主材价格或下行；亚洲逆变器需求刚性，欧洲部分国家需求回暖，建议关注对欧亚出口占比较多的逆变器企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 行业周度行情回顾 - 上周（6月23日 - 6月27日）机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为4.10%、5.11%及2.88%，在31个申万一级行业中排名分别为第10、5、19位；同期沪深300涨跌幅为1.95% [1][7] - 上周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为电池上涨6.85%，电机上涨6.62%，其他电源设备上涨5.44%；表现靠后的细分方向为乘用车上涨0.08%，商用车上涨1.01%，轨交设备上涨2.29% [8] 个股周度行情回顾 - 上周机械设备行业涨幅前五个股为星辰科技、腾亚精工、智立方、通业科技、三德科技；电力设备涨幅前五个股分别为华盛锂电、金龙羽、诺德股份、时代万恒、利元亨；汽车涨幅前五个股分别为建设工业、海泰科、派特尔、渤海汽车、湖南天雁 [12] - 上周机械设备行业跌幅前五个股为花溪科技、山东墨龙、新锦动力、容知日新、德石股份；电力设备跌幅前五个股分别为国际实业、中一科技、昆工科技、科恒股份、金银河；汽车跌幅前五个股分别为正强股份、恒勃股份、雷迪克、科华控股、江淮汽车 [13] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 6月27日消息，1 - 5月份装备制造业利润同比增长7.2%，拉动全部规模以上工业利润增长2.4个百分点，8个行业中有7个行业利润实现增长，电子、电气机械、通用设备等行业利润增长超两位数 [16] - 6月26日消息，国家发展改革委为提升新能源消纳能力采取抓好三个统筹的措施，未来会将新能源消纳作为新型能源体系建设重点 [16] - 6月25日消息，成都市印发《成都市加快提升低空飞行能力 培育低空经济市场的若干政策措施》，鼓励开展低空载人商业化运营并给予补贴 [16] - 6月25日消息，《上海市海洋产业发展规划（2025 - 2035）（征求意见稿）》公开征求意见，提到打造海洋智能装备产品矩阵 [16][17] 公司公告 - 6月25日消息，美国固态电池公司QuantumScape成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产中，热处理速度提高约25倍，空间占用率缩小 [19] - 6月24日消息，截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，太阳能和风电装机容量同比分别增长56.9%和23.1% [19] - 6月27日消息，凯盛新能控股子公司拟投资13.99亿元建设2000t/d光伏组件超薄封装材料项目 [19] - 6月27日消息，德福科技子公司与两家头部企业签署《定点协议》，未来客户将采购指定产品 [19] - 6月25日消息，国轩高科发布固态电池相关技术和产品，尚未商业化应用；子公司与亿航智能达成战略合作 [19][20] - 6月25日消息，广东建工子公司下属企业项目获备案，总投资约54.79亿元 [20] - 6月24日消息，京山轻机子公司拟增资1.5亿元入股润阳股份，前提是其下属子公司清偿债务 [20] - 6月23日消息，汉钟精机真空产品应用领域拓展，受光伏行业影响需求承压 [20] - 6月23日消息，当升科技开发出硫化物固态电解质，多款产品获下游认证及导入 [20]