股东大会召开安排 - 公司将于2025年6月30日15:00召开2025年第二次临时股东大会，现场会议地点为昆明市民航路471号云锡办公楼五楼证券部 [1] - 网络投票时间为2025年6月30日9:15至15:00，股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与 [1][2] - 股权登记日为2025年6月23日，登记在册的股东可委托代理人出席，需提供股东账户卡、持股凭证等材料 [2][5] 会议审议事项 - 主要审议《云南锡业股份有限公司关于回购公司股份的方案》，包含10项子议案需逐项表决 [3][4] - 回购方案涉及股份种类、用途、数量、资金总额及对公司经营财务影响等具体条款 [4] - 另审议《关于选举第九届董事会非独立董事的议案》，该议案为普通决议事项 [5][8] 股东参与方式 - 现场登记需法人股东提供营业执照复印件加盖公章，个人股东需持身份证及持股证明 [5] - 网络投票代码为360960，投票简称"锡业投票"，表决意见分同意/反对/弃权三类 [7] - 互联网投票需提前办理深交所数字证书或服务密码认证 [7] 其他程序性事项 - 重复投票以第一次有效表决为准，总议案与具体提案冲突时按首次投票结果认定 [7] - 会议文件包括第九届董事会2025年第三次临时会议决议公告 [6] - 授权委托书需明确记载对每项议案的表决意见，有效期截至2025年6月30日 [8][9]

. 贵金属有色金属产业日报 2025/6/11 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2025年6月10日不同品种的进口利润/内外价差情况，并对有色、铁矿、油品、PX、农产品、贵金属、汇率等领域进行分析，给出投资建议，如有色关注物流等因素，农产品关注关税政策，各行业依据自身情况把握投资机会[1][2][3] 各行业总结 有色金属 - 有色内外套需了解物流边际、主要进口厂商及资源依赖程度[1] - 铝内外反套止盈[1] - 锡随着海外及缅甸矿山复产，可留意内外正套，因lme库存持续偏低[1] - 锌内外反套了结[1] 铁矿 - 近端发运和到港集中回升，铁水产量高位震荡，海外宏观扰动强，国内平稳，矿价中枢回落，月差基差恢复，阶段性内外价差机会少，核心是吃连铁贴水，长期全球平衡表略显过剩[1] 油品 - SC到岸现货贴水走弱，内外走弱[1] - FU夏季内外维持偏弱格局，近期内外震荡[1] - LU内外再度走扩，国内6月排产偏高[1] - PG近期FEI、MB下跌，CP上涨，北亚美国油气比震荡、中东油气比走弱，内外价差下跌，PG - CP明显，FEI - MB变动不大，FEI - CP下跌，CP - MB上涨[1] PX - PX国内开工回落，海外有部分检修，后续TA重启PX去库幅度预计提升，当前内外价差收敛明显，估值逐步中性，观望为主[1] 农产品 - 棉花因贸易战及制裁，内外盘逐步脱钩，受关税政策影响大，此前美棉强于郑棉，现郑棉强于美棉，需关注后续关税政策变化[2] - 油脂油料进口依赖度高，贸易流和物流通畅，通过基差合同传导风险和供需，关注内外供需节奏差异[2] 贵金属 - 人民币汇率异动支撑内盘价格，内外比价迅速回落，国内消费旺季过去，境外印度排灯节支撑黄金消费助推比价回落[3] - 白银现货贴水拉大，进口窗口关闭[3] 汇率 - 2025年6月10日离岸人民币为7.189，最新变化0.08%，一周变化 - 0.04%，一月变化 - 0.17%，一年变化 - 0.90%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观不确定性高，黄金预计高位震荡调整，白银或延续偏强走势；LME铜有交割风险，价格可能短线上冲；氧化铝供应过剩，价格或向高成本产能现金成本靠拢后震荡；铝价预计维持震荡；锌价随库存累库或下行；铅价区间震荡；镍价延续震荡；不锈钢走势偏弱；工业硅6月供需基本平衡，但库存高，7500元/吨一线有反弹压力；多晶硅价格短期依然偏弱；碳酸锂基本面未实质改善，反弹提供套保机会；锡价短期受宏观情绪驱动，全年供需偏紧预期缓解 [5][10][15][21][24][28][33][37][41][46][49][53] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - **市场回顾**：昨日伦敦金收涨0.43%，报3325.215美元/盎司；伦敦银收涨2.16%，报36.743美元/盎司；沪金主力合约收涨0.18%，报776.66元/克，沪银主力合约收涨2.07%，报9015元/千克；美元指数收跌0.25%，报98.94；10年期美债收益率收报4.488%；人民币兑美元汇率收涨0.23%，报7.1785 [3] - **重要资讯**：当地时间6月9 - 10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行；美国5月纽约联储1年通胀预期3.2%，前值3.63%；4月批发销售月率0.1%，预期0.30%，前值由0.60%修正为0.8%；美联储6月维持利率不变概率为99.9%，7月维持利率不变概率为85.5%，市场押注今年9月、12月各降息1次 [3] - **逻辑分析**：中美经贸磋商使市场对贸易战悲观情绪缓和，美国数据疲软但非农暂时稳健，黄金承压但下方有支撑；白银补涨，金银比修复 [3][5] - **交易策略**：单边以逢低试多思路为主；套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：昨日伦铜价格收于9768.5美元，上涨1.01%；LME库存减少10000吨至12.24万吨，COMEX库存增加1843短吨至189720短吨 [7] - **重要资讯**：6月9 - 10日中美经贸磋商会议举行；5月CPI环比降0.2%，同比降0.1%，PPI环比降0.4%，同比降3.3%；智利5月铜出口额44.8亿美元，同比增长4.4%，贸易顺差15.2亿美元；中国5月未锻轧铜及铜材进口量42.7万吨，环比回落，同比下滑16.9%，1 - 5月累计进口量216.9万吨，同比减少6.7% [7] - **逻辑分析**：关税降级提振或在6月数据体现，5月中国进口铜矿同比上涨，lme持续去库，交割风险提高 [8] - **交易策略**：单边LME铜价可能短线上冲；套利borrow策略继续持有；期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌12元/吨至2883元/吨；现货市场多地价格持平，新疆跌25元 [12] - **相关资讯**：截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨，运行9065万吨，开工率80.6%；西北某电解铝厂招标氧化铝，出厂价较中原上笔成交价降近100元/吨；截至6月5日，全国氧化铝库存量313.3万吨，较上周降2.9万吨；氧化铝周度产量环比增加4.2万吨至170.7万吨，库存环比增加1.1万吨至380.5万吨 [12][13][15] - **逻辑分析**：产能复产和新投使供应过剩，进口利润压制现货价格，后续价格受供需影响，关注几内亚铝土矿供应变化 [15] - **交易策略**：单边氧化铝价格向高成本产能现金成本下探，关注原料供应变动；套利和期权暂时观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2507合约环比上涨55元/吨至20060元/吨；6月9日A00铝锭现货价多地下跌；5月国内未锻轧铝及铝材出口54.7万吨，同比下降约3%，前5月累计出口243万吨，同比下降5.1% [18][20] - **相关资讯**：6月9 - 10日中美经贸磋商会议举行；5月CPI同比降0.1%，环比由增转降，PPI同比降幅扩大至3.3%；天山铝业计划对140万吨产能改造，涉及20万吨新建产能；6月9日国内主流消费地铝锭库存降至48.1万吨 [18][20] - **交易逻辑**：中美经贸磋商继续，关税对绝对价影响有限；国内铝锭去库，5月出口好，但消费环比下降，6月预计库存维持低位 [21] - **交易策略**：单边铝价维持震荡，关注消费季节性拐点；套利和期权暂时观望 [21] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME锌跌0.98%至2654美元/吨，沪锌2507跌0.9%至21925元/吨，沪锌指数持仓增加；上海地区0锌现货报价下调，成交平平 [23][24] - **相关资讯**：截至6月9日，SMM七地锌锭库存总量8.17万吨，较6月3日增加0.43万吨，上海和天津库存增加，广东下降 [24] - **逻辑分析**：冶炼厂复产和进口使供应好转，下游需求仅刚需，库存累库，锌价或下行 [24] - **交易策略**：单边获利空头继续持有；套利和期权暂时观望 [24] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME铅涨0.53%至1988美元/吨，沪铅2507涨0.81%至16865元/吨，沪铅指数持仓减少；SMM1铅均价涨25元/吨，再生铅成交不佳 [26] - **相关资讯**：截至6月9日，SMM铅锭五地社会库存总量5.34万吨，较6月3日增加0.35万吨，较6月5日减少500余吨；中央环保督察进驻宁夏，某再生铅炼厂复产推迟 [26][27] - **逻辑分析**：含铅废料回收量不足，再生铅成本难压缩，消费端需求弱，铅价区间震荡 [28] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [28] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌125至15365美元/吨，库存减少1014至199092吨，0 - 3升贴水 - 188.9美元/吨，沪镍主力合约下跌740至121950元/吨，指数持仓增加；金川、俄镍、电积镍升水均下调 [30] - **相关资讯**：ITSS镍铁厂14炉复产；瑞典电池制造商Northvolt工厂或6月底停产；5月美国消费者通胀预期下降 [31][32] - **逻辑分析**：宏观形势复杂，印尼镍矿坚挺，6月精炼镍需求放缓，供应或略降，价格延续震荡 [33] - **交易策略**：未提及 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2507合约下跌70至12560元/吨，指数持仓增加；冷轧12600 - 12900元/吨，热轧12500 - 12550元/吨 [34] - **重要资讯**：印度不锈钢企业呼吁政府采取关税措施，ISSDA计划提交反倾销调查申请；福建武平不锈钢项目预计8月中旬竣工 [34][37] - **逻辑分析**：宏观预期或转暖，但供应压力大，需求淡季，库存下降慢，原料支撑成本，后市或形成负反馈 [37] - **交易策略**：单边关注12500一线支撑；套利暂时观望 [38] 工业硅 - **市场回顾**：周一工业硅期货主力合约涨2.33%，收于7475元/吨；现货价格暂稳，下游刚需采购，后市或下调 [40] - **相关资讯**：陕西省拟调整分时电价政策，中午光伏大发时段低谷电价下浮70% [40] - **综合分析**：有机硅和多晶硅拉动需求，6月或增加1 - 1.5万吨；云南、四川部分企业复产，6月产量增加1.5 - 2万吨；供需基本平衡，但库存高，7500元/吨有反弹压力 [40][41] - **策略**：单边7500元/吨以上布局空单；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套持有 [42] 多晶硅 - **市场回顾**：周一多晶硅期货主力合约跌2.24%，收于34105元/吨；上周n型复投料、颗粒硅、p型多晶硅成交均价环比持平 [44] - **相关资讯**：浙江省鼓励虚拟电厂、用户侧储能参与响应，引导企业削峰填谷 [44] - **综合分析**：6月硅片排产接近56GW，多晶硅产量接近9.5万吨，去库2.5万吨左右；硅片价格未止跌，交割风险降低；6月产量环比增加，7月难低于5月，价格短期偏弱 [44][46] - **策略**：单边PS2507合约空单持有，34000元/吨以下梯度止盈离场；期权卖看涨期权兑现盈利；套利远月合约反套 [46] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌100至60700元/吨，指数持仓减少，广期所仓单减少；SMM报价电碳、工碳环比上调 [48] - **重要资讯**：5月全国乘用车零售同比增长13.3%，新能源乘用车生产、批发、零售均同比增长 [48] - **逻辑分析**：碳酸锂反弹但基本面未实质改善，6月产量修复快，累库预期强，反弹提供套保机会 [49] - **交易策略**：未提及 锡 - **市场回顾**：昨日沪锡2507主力合约涨0.38%，收于263860元/吨；6月9日上海现货锡锭均价跌500元/吨，锡精矿加工费持平，市场交投冷清 [51] - **相关资讯**：6月9 - 10日中美经贸磋商会议举行；5月CPI、PPI环比和同比均下降 [52] - **逻辑分析**：中美经贸磋商聚焦关税等议题；非洲和刚果金锡矿复产，供应端未兑现，短期供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，需求淡季无明显改善 [52] - **交易策略**：单边反弹沽空，不建议抄底；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各期货品种给出走势判断，如黄金非农小幅超预期、白银技术突破、铜受伦铜现货走强支撑等 [2] - 给出各品种趋势强度，如黄金趋势强度为0、白银为2等 [10] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金非农小幅超预期，昨日沪金2508收盘价774.72，日涨幅 -1.09%，趋势强度为0 [2][7][10] - 白银技术突破，昨日沪银2508收盘价8909，日涨幅0.70%，趋势强度为2 [2][7][10] 有色金属 - 铜伦铜现货走强支撑价格，昨日沪铜主力合约收盘价78910，日涨幅 -0.03%，趋势强度为1 [2][12][14] - 铝横盘震荡，昨日沪铝主力合约收盘价20025，较前一日 -45，趋势强度为0 [2][15][17] - 氧化铝继续下行，昨日沪氧化铝主力合约收盘价2892，较前一日 -9，趋势强度为0 [2][15][17] - 锌社库累库价格承压下行，昨日沪锌主力收盘价21910，日涨幅 -2.12%，趋势强度为 -1 [2][18][19] - 铅短期供需双弱中期偏多，昨日沪铅主力收盘价16765，日涨幅 -0.09%，趋势强度为1 [2][21][22] - 锡止跌回升，昨日沪锡主力合约收盘价263740，日涨幅0.05%，趋势强度为1 [2][25][27] - 镍现实支撑与弱势预期博弈镍价震荡运行，昨日沪镍主力收盘价122710，较前一日涨510，趋势强度为0 [2][28][32] - 不锈钢负反馈传导减产增加钢价区间震荡，昨日不锈钢主力收盘价12640，较前一日 -40，趋势强度为0 [2][28][32] 能源化工 - 碳酸锂矿价企稳偏弱震荡延续，2507合约昨日收盘价60700，较前一日涨260，趋势强度为0 [2][33][35] - 工业硅上行空间有限以逢高空配为主，Si2507昨日收盘价7475，较前一日涨185，趋势强度为 -1 [2][36][38] - 多晶硅盘面以空配为主，PS2507昨日收盘价34105，较前一日 -635，趋势强度为 -1 [2][36][38] - 铁矿石震荡反复，12509昨日收盘价703.0，较前一日 -4.5，趋势强度为0 [2][40] - 螺纹钢需求预期走弱低位震荡，RB2510昨日收盘价2981，较前一日 -1，趋势强度为0 [2][42][44] - 热轧卷板需求预期走弱低位震荡，HC2510昨日收盘价3095，较前一日 -2，趋势强度为0 [2][42][44] - 硅铁宽幅震荡，硅铁2507昨日收盘价5268，较前一交易日涨62，趋势强度为0 [2][46] - 锰硅宽幅震荡，锰硅2507昨日收盘价5542，较前一交易日涨22，趋势强度为0 [2][46] - 焦炭宽幅震荡，J2509昨日收盘价1339，较前一日 -11.5，趋势强度为 -1 [2][50][52] - 焦煤宽幅震荡，JM2509昨日收盘价780，较前一日涨1.5，趋势强度为0 [2][50][52] - 动力煤需求仍待释放宽幅震荡，ZC2507先前开盘931.6，收于840，较上一交易日 -51.4，趋势强度为0 [2][55][57] - 对二甲苯中期趋势偏弱，PX主力2025 - 06 - 09收盘价6494，日度变化 -0.9% [2][63][64] - PTA需求转淡中期趋势偏弱，PTA主力2025 - 06 - 09收盘价4602，日度变化 -1.1% [2][63][64] - MEG多PTA空MEG，MEG主力2025 - 06 - 09收盘价4256，日度变化 -0.1% [2][63][64] - 橡胶震荡运行，未提及具体数据 [2] - 合成橡胶震荡运行，未提及具体数据 [2] - 沥青跟随原油震荡偏强，未提及具体数据 [2] - LLDPE短期震荡后期仍有压力，未提及具体数据 [2] - PP现货维稳刚需成交，未提及具体数据 [2] - 烧碱高利润背景下估值承压，未提及具体数据 [2] - 纸浆震荡运行，未提及具体数据 [2] - 玻璃原片价格平稳，未提及具体数据 [2] - 甲醇短期反弹中期压力仍偏大，未提及具体数据 [2] - 尿素弱势运行，未提及具体数据 [2] - 苯乙烯短期震荡，未提及具体数据 [2] - 纯碱现货市场变化不大，未提及具体数据 [2] - LPG短期震荡运行，未提及具体数据 [5] - PVC趋势仍有压力，未提及具体数据 [5] - 燃料油日盘偏弱短期将进入调整走势，未提及具体数据 [5] - 低硫燃料油震荡走势为主外盘现货高低硫价差延续上行趋势，未提及具体数据 [5] 农产品 - 棕榈油产地压力分歧较大震荡磨底，未提及具体数据 [5] - 豆油驱动暂时不强区间震荡，未提及具体数据 [5] - 豆粕天气正常、美豆收跌，连粕或跟随回调，未提及具体数据 [5] - 豆一现货稳定盘面仍震荡，未提及具体数据 [5] - 玉米震荡偏强，未提及具体数据 [5] - 白糖低位整理，未提及具体数据 [5] - 棉花继续受市场情绪影响，未提及具体数据 [5] - 鸡蛋产业仍存抵抗情绪，未提及具体数据 [5] - 生猪降重初启动等待现货印证，未提及具体数据 [5] - 花生关注现货，未提及具体数据 [5] 其他 - 集运指数（欧线）高位震荡；10 - 12反套持有，未提及具体数据 [5] - 短纤短期震荡中期偏弱，未提及具体数据 [5] - 瓶片短期震荡中期偏弱，未提及具体数据 [5] - 胶版印刷纸震荡偏弱，未提及具体数据 [5] - 原木震荡反复，2507合约昨日收盘价772，日涨幅0.5%，趋势强度为0 [2][60][62]

2025年06月09日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：非农小幅超预期 | 3 | | --- | --- | | 白银：技术突破 | 3 | | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：继续下行 | 7 | | 锌：上方偏承压 | 9 | | 铅：低位运行 | 10 | | 锡：止跌回升 | 11 | | 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 | 13 | | 碳酸锂：短期进口减量，长期供需过剩，震荡 | 15 | | 工业硅：情绪见顶，盘面具备下行动能 | 17 | | 多晶硅：现货具备下跌驱动，盘面空配为主 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：低位震荡 | 20 | | 热轧卷板：低位震荡 | 20 | | 硅铁：宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：三轮提降落地，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：事故扰动，宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | | 原木：震荡反复 | 27 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国非农就业数据好于预期，缓解市场对经济放缓担忧，全球风险偏好升温；中国5月PMI数据回升，经济增长加快，中美元首通话释放积极信号，短期提振国内风险偏好 [3] - 各资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位反弹，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [3] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 海外方面，5月美国非农就业人口增加13.9万高于预期，就业增长因贸易政策不确定性放缓，失业率维持4.2%低位；非农数据好于预期使美元指数和美债收益率反弹，全球风险偏好升温 [3] - 国内方面，5月中国PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，中美元首通话释放积极信号，短期提振国内风险偏好 [3] 股指 - 国内股市在金属、通信服务及贸易等板块带动下小幅上涨 [4] - 基本面中国5月PMI回升、经济增长加快，中美元首通话释放积极信号，短期提振国内风险偏好；市场聚焦美国贸易政策及谈判进展，后续关注谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 上周贵金属市场分化，白银强势突破带动金银比回落 [5] - 就业数据使市场波动加剧，滞胀风险累积，贸易局势仍有不确定性 [5] - 短期白银有技术性突破和补涨需求，金银比或修复；黄金维持高位震荡，建议回调买入，关注长线布局机会 [5] 能源化工 原油 - 加拿大山火和美国就业数据使油价小幅走强，OPEC+增产影响在长期，短期现货贴水稳定，近端结构上行，炼厂采购尚可，总库存未明显累积，油价近期稳定，长期等待走弱迹象 [6][7] 沥青 - 油价盘整，沥青盘面窄幅震荡，需求有一定恢复但幅度有限，基差下行，盘面结构随现货走弱，开工上调，库存去化停滞，后期关注旺季去化情况，短期随原油高位波动 [7] PX - PTA开工走高使PX后期需求增加，6 - 7月国内检修多，供应偏紧格局不变；近期PTA价格下行，PX外盘和PXN价差走低，短期震荡 [7] PTA - 检修装置回归，6月供应增长，流通环节偏紧，基差和月差结构处高位，但下游开工走低，需求负反馈持续，供增需减或小幅累库，价格逢高偏空 [7] 乙二醇 - 乙烷进口炒作证伪，煤价触底，成本计价逻辑施压盘面；后期合成气制装置回归，供应增加，下游开工走低，去库幅度或减少，港口库存偏高，近期震荡 [8] 短纤 - 短纤总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，价格走弱，下游开工或减少，对美订单释放或放缓，关注纱厂开工持续度，短期震荡 [8] 甲醇 - 内地和港口库存上涨，进口到港下降，港口累库放缓；内地装置开工回升，供应宽松，下游需求尚可，产业库存偏低，累库或不及预期但趋势难逆转，短期震荡修复，中长期价格下移 [8] PP - PP产量同比和环比上涨，新增产能投放，下游开工回落，库存节后上涨，基本面恶化，期货修复空间有限，价格承压重心下移 [8] LLDPE - 装置重启，开工上行，下游开工下调，库存上涨，投产预期压制价格，价格重心下移 [9] 有色 铜 - 中美元首通话后谈判重启，后续进入深水区，关注高关税风险 [10] - 铜矿端偏紧，铜精矿TC回升，港口库存高位；电解铜产量高，减产动力不足；需求旺季将结束，存在回落风险；库存不再大幅去库，若产量高、需求降将累库，短期震荡 [11] 铝 - 供应端刚性、产量高位，俄铝长单进口大增；需求前期增幅大但难持续，有回落风险，抢出口减缓回落幅度；铝大幅去库，短期无实质利空，仍有抢出口效应 [11] 锡 - 供应端国内锡矿偏紧，加工费下降，开工率下跌，缅甸佤邦复产进度或滞后 [12] - 需求端集成电路增速高、PVC产量高，但终端电子产品走弱，进入淡季，下游观望、仅刚需采购，产量和库存下降 [12] - 锡价修复性上涨，接近上周下跌前水平，短期有望继续修复，但上方空间受高关税、复产预期和需求回落承压 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不锈钢 - 盘面回归基本面交易逻辑，矿端有支撑，原料铬铁价格弱稳，产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面有压力，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600 - 13200 [2] 碳酸锂 - 短期市场情绪缓和盘面暂稳，但缺乏实际利好，基本面有压力，原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化，预计短期盘面偏弱区间运行，主力运行区间参考5.6 - 6.2万，关注上游动态 [4] 锡 - 供给侧恢复进度缓慢，宏观情绪回暖带动锡价反弹，预计短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，待情绪企稳后高空思路为主 [5] 锌 - 中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡；悲观情形下，若关税政策致终端消费不足，锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500 [7] 铝 - 氧化铝若矿端不进一步发酵则价格承压，下方参考现金成本2700一线；铝短期价格震荡为主，运行区间参考19000 - 21000，后续关注库存与需求变化，若三季度需求转弱下方看19000一线支撑 [10] 铜 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行空间，美铜“232”关税调查扰动价格，短期价格或震荡偏强，主力关注78000 - 79000压力位 [11] 镍 - 宏观暂稳，镍矿心理价位走低，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面偏弱震荡调整，主力参考118000 - 126000，关注印尼政策变化 [14] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 不锈钢无锡宏旺2.0卷现值13050元/吨，日跌50元，跌幅0.38%；佛山宏旺2.0卷现值13050元/吨，日持平；期现价差530元/吨，日跌20元，跌幅3.64% [2] - 碳酸锂SMM电池级碳酸锂均价60200元/吨，日跌50元，跌幅0.08%；SMM工业级碳酸锂均价58600元/吨，日跌50元，跌幅0.09%等 [4] - 锡SMM 1锡现值259600元/吨，日涨4100元，涨幅1.60%；长江1锡现值260100元/吨，日涨4100元，涨幅1.60% [5] - 锌SMM 0锌锭现值22850元/吨，日跌60元，跌幅0.26%；升贴水455元/吨，日跌55元 [7] - 铝SMM A00铝现值20250元/吨，日跌30元，跌幅0.15%；SMM A00铝升贴水 - 10元/吨，日跌10元 [10] - 铜SMM 1电解铜现值78415元/吨，日跌70元，跌幅0.09%；SMM 1电解铜升贴水90元/吨，日跌40元 [11] - 镍SMM 1电解镍现值123100元/吨，日跌325元，跌幅0.26%；1金川镍现值124200元/吨，日跌375元，跌幅0.30% [14] 原料价格 - 不锈钢菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平；南非40 - 42%铬精矿均价60元/吨度，日跌1元，跌幅0.83%等 [2] - 碳酸锂锂辉石精矿CIF平均价626美元/吨，日跌4美元，跌幅0.63%；5% - 5.5%锂辉石国内现货均价4465元/吨，日持平 [4] - 锡40%锡精矿（云南）均价247600元/吨，日涨4100元，涨幅1.68%；云南40%锡精矿加工费12000元/吨，日持平 [5] - 镍8 - 12%高镍生铁价格（出厂价）957元/镍点，日涨1元，涨幅0.05% [14] 月间价差 - 不锈钢2507 - 2508现值 - 25元/吨，日涨10元；2508 - 2509现值 - 5元/吨，日持平；2509 - 2510现值 - 35元/吨，日涨5元 [2] - 碳酸锂2506 - 2507现值140元/吨，日涨180元；2507 - 2508现值 - 60元/吨，日跌100元 [4] - 锡2506 - 2507现值 - 220元/吨，日涨180元；2507 - 2508现值 - 100元/吨，日跌220元 [5] - 锌2506 - 2507现值290元/吨，日跌45元；2507 - 2508现值160元/吨，日跌25元 [7] - 铝2506 - 2507现值95元/吨，日涨5元；2507 - 2508现值75元/吨，日跌30元 [10] - 铜2506 - 2507现值100元/吨，日跌50元；2507 - 2508现值130元/吨，日跌50元 [11] - 镍2507 - 2508现值 - 160元/吨，日涨60元；2508 - 2509现值 - 150元/吨，日涨20元 [14] 基本面数据 产量 - 不锈钢中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，月增35.12万吨，涨幅11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨，月减3.00万吨，跌幅6.67% [2] - 碳酸锂碳酸锂产量（5月）现值72080吨，月减1730吨，跌幅2.34%；电池级碳酸锂产量（5月）现值51573吨，月增1176吨，涨幅2.33% [4] - 锡SMM精锡4月产量现值15200吨，月减80吨，跌幅0.52% [5] - 锌精炼锌产量（5月）现值54.94万吨，月减0.60万吨，跌幅1.08% [7] - 铝氧化铝产量（5月）现值727.21万吨，月增18.9万吨，涨幅2.66%；电解铝产量（5月）现值372.90万吨，月增12.3万吨，涨幅3.41% [10] - 铜电解铜产量（5月）现值113.83万吨，月增1.26万吨，涨幅1.12% [11] - 镍中国精炼镍产量现值35350吨，月减950吨，跌幅2.62% [14] 进出口量 - 不锈钢不锈钢进口量现值14.21万吨，月增1.3万吨，涨幅10.26%；出口量现值44.78万吨，月减2.3万吨，跌幅4.85%；净出口量现值30.57万吨，月减3.6万吨，跌幅10.54% [2] - 碳酸锂碳酸锂进口量（4月）现值28336吨，月增10210吨，涨幅56.33%；出口量（4月）现值734吨，月增514吨，涨幅233.72% [4] - 锡4月锡矿进口现值9861吨，月增1538吨，涨幅18.48%；精炼锡4月进口量现值1128吨，月减973吨，跌幅46.31% [5] - 锌精炼锌进口量（4月）现值2.82万吨，月增0.07万吨，涨幅2.40%；出口量（4月）现值0.25万吨，月增0.11万吨，涨幅75.76% [7] - 铝电解铝进口量（4月）现值25.05万吨，月增2.8万吨；出口量（4月）现值1.37万吨，月增0.5万吨 [10] - 铜电解铜进口量（4月）现值25.00万吨，月减5.89万吨，跌幅19.06% [11] - 镍精炼镍进口量现值8832吨，月增668吨，涨幅8.18% [14] 开工率 - 不锈钢未提及相关开工率数据 - 碳酸锂碳酸锂开工率（5月）月减6%，跌幅10.91% [4] - 锡SMM精锡4月平均开工率现值63.10%，月减0.3%，跌幅0.47%；SMM焊锡4月企业开工率现值76.70%，月增0.9%，涨幅1.19% [5] - 锌镀锌开工率现值52.17%，周减9.86%；压铸锌合金开工率现值48.81%，周减7.60%；氧化锌开工率现值60.08%，周减1.95% [7] - 铝铝型材开工率现值57.00%，周增1.0%，涨幅1.79%；铝线缆开工率现值64.80%，周持平；铝板带开工率现值67.60%，周持平；铝箔开工率现值71.10%，周增0.5%，涨幅0.71%；原生铝合金开工率现值54.60%，周持平 [10] - 铜电解铜制杆开工率现值75.90%，周增5.26%；再生铜制杆开工率现值22.14%，周增0.27% [11] - 镍未提及相关开工率数据 库存 - 不锈钢300系社库（锡 + 佛）现值52.02万吨，周增0.93万吨，涨幅1.83%；300系冷轧社库（锡 + 佛）现值31.89万吨，周增0.44万吨，涨幅1.41%；SHFE仓单现值12.31万吨，日减0.13万吨，跌幅1.02% [2] - 碳酸锂碳酸锂总库存（5月）现值97637吨，月增1435吨，涨幅1.49%；下游库存（5月）现值42246吨，月减2923吨，跌幅6.47%；冶炼厂库存（5月）现值16339吨，月增4358吨，涨幅8.54% [4] - 锡SHEF库存周报现值8107.0吨，周减338吨，跌幅4.00%；社会库存现值9072.0吨，周减1261吨，跌幅12.20%；SHEF仓单（日度）现值7144.0吨，日减84吨，跌幅1.16%；LME库存（日度）现值2445.0吨，日减160吨，跌幅6.14% [5] - 锌中国锌锭七地社会库存现值7.93万吨，周增0.43万吨，涨幅5.73%；LME库存现值13.7万吨，日增0.09万吨，涨幅0.64% [7][9] - 铝中国电解铝社会库存现值50.40万吨，周减0.7万吨，跌幅1.37%；LME库存现值36.6万吨，日减0.2万吨，跌幅0.55% [10] - 铜境内社会库存现值14.88万吨，周增1.01万吨，涨幅7.28%；保税区库存现值5.80万吨，周增0.38万吨，涨幅7.01%；SHFE库存现值10.58万吨，周增0.71万吨，涨幅7.22%；LME库存现值14.14万吨，日减0.25万吨，跌幅1.74%；COMEX库存现值18.57万短吨，日增0.15万短吨，涨幅0.81%；SHFE仓单现值3.17万吨，日减47.93万吨，跌幅93.80% [11] - 镍SHFE库存现值26955吨，周减787吨，跌幅2.84%；社会库存现值42389吨，周减1762吨，跌幅3.99%；保税区库存现值5000吨，周减700吨，跌幅12.28%；LME库存现值200724吨，日减900吨，跌幅0.45%；SHFE仓单现值22251吨，日减48吨，跌幅0.22% [14]

有色早报 研究中心有色团队 2025/06/06 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/29 145 564 98671 32165 -810.64 212.82 89.0 105.0 51.57 152375 74450 2025/05/30 175 665 105791 34128 -778.22 155.91 86.0 100.0 50.08 149875 74850 2025/06/03 215 1019 105791 31404 -652.82 409.92 85.0 100.0 52.31 143850 74375 2025/06/04 130 945 105791 31933 -863.51 389.51 81.0 98.0 48.48 141350 75025 2025/06/05 80 805 105791 31687 -1366.56 279.74 79.0 98.0 93.15 138000 83300 变化 -5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属经济数据疲软强化短期避险需求，美联储政策延迟与债务风险构成中期支撑，央行购金及去美元化奠定长期基调，需关注6月FOMC会议指引、美国债务上限进展及地缘局势演变[3] - 铜价未来1 - 2周或继续震荡，宏观上欧美关税政策谈判对铜价影响有限，基本面供给端变化不大，需求端需关注6月中下旬关税豁免期影响，库存方面国内稳定、LME持续回落，LME库存未止跌铜价大概率不明显回落，资金面未入场[14] - 锌基本面供给下半年宽松但库存处低位，锌锭进口窗口关闭，锌精矿进口增量显眼，需求端终端开工率小降但整体稳定，短期内锌价将偏弱震荡、重心缓慢下移[34] - 铝基本面供给充足、需求渐弱，持续去库是短期支撑铝价核心因素；氧化铝支撑价格核心因素为现货偏紧及持续去库，但停产企业复产，去库接近尾声，氧化铝承压运行[45] - 镍矿端支撑仍存，镍铁报价回调，不锈钢进入淡季需求疲软、库存堆积，印尼部分大厂减产难扭转供过于求局面，硫酸镍价格企稳，镍价随有色板块震荡，关注现货成交情况[67] - 锡价回升与缅甸佤邦复产有关，目前缴费办证企业少，矿贸商观望，6月锡矿通关无大幅增量，实际生产或7 - 8月恢复[82] - 碳酸锂基本面偏弱，价格下探使供给端扰动概率和空头获利平仓概率增加，盘面可能剧烈波动[93] - 工业硅市场处于落后产能出清周期，供给端压力增大，需求端有减产降负荷预期，多晶硅基本面弱，下游压价采购[101] 根据相关目录分别总结 贵金属 - SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金和白银期现价差、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数、黄金和白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存等数据展示[4][5][6][7][8][9][11][12][13] 铜 - 期货盘面数据显示沪铜主力等合约价格及涨跌情况，现货数据展示上海有色等多地铜价及升贴水情况，还有铜进口盈亏及加工、精废价差、上期所仓单、LME铜库存等数据[15][20][22][25][29][30][32] - 沪铜期货主力收盘价、成交量和持仓量，现货升贴水季节性，LME铜升贴水季节性，铜精矿粗炼费，当期铜锭进口利润等数据图表[16][17][23][24][26][28] 锌 - 盘面价格显示沪锌主力等合约价格及涨跌情况，现货数据展示SMM锌均价及各地升贴水情况，还有锌仓单和伦锌库存数据[35][39][41] - 内外盘锌价走势、LME锌收盘价与美元指数关系、沪锌02合约基差季节性、锌锭三地基差走势、LME锌升贴水季节性、锌期货库存等数据图表[36][37][38][40][42][43] 铝&氧化铝 - 盘面价格显示沪铝主力等合约及氧化铝主力等合约价格及涨跌情况，价差数据展示沪铝和氧化铝各合约间价差情况，现货数据展示各地铝价及基差、升贴水等情况，还有铝和氧化铝期货库存数据[46][49][55][63] - 国内外铝主力合约价格走势、氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量、沪铝和氧化铝月差、铝主力与氧化铝主力比值季节性、铝现货三地价差、LME铝现货和升贴水、氧化铝四地基差、铝和氧化铝进口盈亏、铝锭三地日度库存季节性、SHFE铝仓单和LME铝库存季节性等数据图表[48][51][53][56][57][59][62][64][65] 镍 - 期货数据显示沪镍主连等合约价格、成交量、持仓量、仓单数及基差等情况，不锈钢期货数据类似，还有镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性数据[68][72] - 镍矿价格展示菲律宾红土镍矿价格，中国港口镍矿库存分港口季节性数据，下游利润涉及中国一体化MHP生产电积镍利润率、生产硫酸镍利润率、电池级硫酸镍较一级镍豆溢价、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性数据，镍生铁价格展示中国和印尼高镍生铁价格[74][76][78][80] 锡 - 期货盘面数据显示沪锡主力等合约价格及涨跌情况，现货数据展示上海有色锡锭等价格及升贴水情况，还有锡上期所库存数据[83][87][89] - 沪锡期货主力合约收盘价、1锡升贴水、LME锡升贴水、费城半导体指数、库存合计季节性、精炼锡进口盈亏、锡精矿加工费等数据图表[84][85][86][88][90][91][92] 碳酸锂 - 期货盘面价格展示碳酸锂期货主力等合约价格及月差情况，现货数据展示锂云母等锂产品价格及价差情况，还有碳酸锂交易所库存数据[93][96][99] - 碳酸锂期货主力合约收盘价、成交量和持仓量，电池级碳酸锂氢氧化锂价格及价差，锂矿价格等数据图表[95][97][98] 工业硅 - 现货数据展示各地工业硅价格及基差、价差情况，盘面数据展示工业硅主力等合约价格及价差情况[101] - 工业硅期货主力合约收盘价和持仓量，期现价格，华东工业硅基差季节性，多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油价格，工业硅新疆和云南周度产量、样本周度开工率季节性，我国多晶硅总库存、硅片产能和产量季节性，光伏新增装机量季节性，工业硅周度社会库存、仓单数量、云南样本周度库存季节性，新疆和云南553平均成本季节性等数据图表[102][103][105][106][107][108][109][110][111][113][115][116][117][118][119][120][121]