中美经贸会谈共识 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识 大幅降低或暂停4月2日后相互加征的关税 [1] - 机构认为会谈进展显著超预期 关税阶段性下调为市场注入强心针 [1] - 外贸相关产业链直接受益 中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [1] 受益行业与板块 - 前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖 包括电子板块(其他电子 消费电子 光学光电子 元件) 计算机板块(IT服务 软件开发) 机械设备板块(自动化设备 通用设备 专用设备) [1] - 出口依赖度较高的行业有望实质性受益 企业盈利预期回暖 境外业务收入占比较高的板块包括其他家电 照明设备Ⅱ 小家电 工程机械 元件 其他电子Ⅱ 纺织制造 光学光电子 [1] - 港股市场对协议反应积极 恒生科技指数涨幅明显拉升 对A股后续行情有指示意义 [1] - 港股行情显示汽车 家电 软件服务 可选消费 半导体 机械等板块有望受到提振 [1] - 短期出口出海链企业直接受益 建议关注消费电子 元件 机械和汽车零部件等出口链行业 [2] 市场风格与投资主线 - 中美和谈明显改善投资者风险偏好 红利风格短期或表现平淡 [2] - 中期在关税冲击减小后 可围绕景气回升进行关注 [2] - DeepSeek突破加速AI产业发展 AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线 [2]

生益电子 - 拟以5000万-1亿元回购股份 回购价格不超过43.02元/股 回购股份将用于股权激励或员工持股计划 [1] - 主营业务为印制电路板研发生产销售 所属电子-元件-印制电路板行业 [1] 国药现代 - 全资子公司硫酸阿米卡星注射液通过仿制药一致性评价 适用于多种严重感染治疗 [1] - 主营业务为医药产品研发生产销售 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [1] 天和磁材 - 全资子公司取得1亿元高性能稀土永磁及组件项目和5000万元永磁生产设备制造项目备案 [1] - 主营业务为稀土永磁材料研发生产销售 所属有色金属-金属新材料-磁性材料行业 [1][2][3] 梦百合 - 拟8500万-1.7亿元回购股份 回购价格不超过10.90元/股 回购股份用于员工持股计划 [3] - 已获浦发银行1.5亿元股票回购专项贷款 [3] - 主营业务为记忆绵家居制品研发生产销售 所属轻工制造-家居用品-成品家居行业 [3] 威孚高科 - 获兴业银行1.35亿元股票回购贷款承诺 期限不超过36个月 [3] - 主营业务为汽车零部件研发生产销售 所属汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统行业 [3][4] 潞安环能 - 4月原煤产量495万吨同比增长4.21% 商品煤销量451万吨同比增长17.75% [5][6] - 主营业务为煤炭焦炭生产销售 所属煤炭-煤炭开采-焦煤行业 [6][7] *ST天山 - 4月销售活畜4头同比下降98.23% 销售收入7.05万元同比下降95.68% [7] - 主营业务为种牛养殖销售 所属农林牧渔-养殖业-其他养殖行业 [7][8] 飞荣达 - 拟每10股派现0.38元 总股本5.8亿股 股权登记日5月19日 [8] - 主营业务为电磁屏蔽材料等电子器件研发生产 所属电子-消费电子-消费电子零部件及组装行业 [8][9] 浙江荣泰 - 股东及董监高拟合计减持不超过1.93%股份 减持期间6月6日至9月5日 [9] - 主营业务为耐高温绝缘云母制品研发生产 所属汽车-汽车零部件-其他汽车零部件行业 [9][10][11] 长华集团 - 全资子公司2705万元竞得64390平方米工业用地 用于行星滚柱丝杠等业务 [11] - 主营业务为汽车金属零部件研发生产 所属汽车-汽车零部件-其他汽车零部件行业 [11][12][13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司在高压清洗机领域市占率领先成长加速，通机业务稳健增长，随通用机械和高压清洗机产品在全球各地市场持续拓展，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将实现增长，当前市值对应PE低于可比公司2025年平均估值，公司存在低估，维持“买入”评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 2025年一季报＆2024年年报速览 收入&利润 - 2024年全年营收22.5亿元，yoy38.3%，归母净利润1.9亿元，yoy3.4%，扣非归母净利润1.9亿，yoy0.9%；Q4营收6.8亿元，yoy72.5%，归母净利润0.5亿元，yoy55.9%，扣非归母净利润0.5亿，yoy76.5%；2025年Q1营收6.4亿元，yoy50.1%，归母净利润0.6亿元，yoy56.3%，扣非归母净利润0.6亿，yoy40.1% [5] 盈利能力 - 2024年全年毛利率18.1%，同比 - 4.0pct，归母净利率8.3%，同比 - 2.8pct，扣非归母净利率8.6%，同比 - 3.2pct；Q4毛利率17.7%，同比 - 0.5pct，归母净利率7.0%，同比 - 0.7pct，扣非归母净利率7.2%，同比0.2pct；2025年Q1毛利率20.0%，同比0.9pct，归母净利率9.0%，同比0.4pct，扣非归母净利率9.0%，同比 - 0.7pct [5] 费用端 - 2024年全年期间费用率合计为7.4%，同比 - 0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/2.7%/3.8%/ - 1.7%，同比变化 - 0.7/ - 0.4/0.2/0.7pct；Q4期间费用率合计为8.6%，同比 - 0.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/3.4%/4.5%/ - 1.7%，同比变化 - 1.4/ - 0.6/0.6/0.9pct；2025年Q1期间费用率合计为7.7%，同比 + 0.9pct，主要系财务费用提升2.4pct所致，其他费用率均同比下降 [5] 分红 - 拟每10股派现6元，现金分红比例55.61%，以2025年4月25日收盘价16.50元为基础，对应2024年股息率3.64% [5] 分业务 - 高压清洗机业务2024年收入10.9亿元（yoy + 70.1%），毛利率20.6%，销量327.8万台（yoy + 90.2%），下游应用范围不断拓宽 [5] - 通机业务2024年收入10亿元（yoy + 14.2%），销量115.5万台（yoy + 22.7%），毛利率13%，2024年6月7日公告投资5.6亿元新建年产能140万台的通机生产基地 [5] - 储能赛道2024年收入0.1亿元，毛利率19.2%，2024年成立新能源事业部，掌握核心技术，部分产品已进入量产阶段 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营收28.7/37.6/49.6亿元，同增27.5%/31.1%/31.9%，归母净利润2.5/3.3/4.6亿元，同增32.5%/34.4%/37.4%，当前市值对应PE为12.4/9.2/6.7X [6] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,249|2,869|3,760|4,959| |(+/-) (%)|38.29%|27.53%|31.08%|31.88%| |归母净利润（百万元）|186|247|331|455| |(+/-) (%)|3.44%|32.53%|34.38%|37.37%| |每股收益(元)|1.08|1.43|1.92|2.64| |P/E|16.42|12.39|9.22|6.71| |ROE(%)|10.97%|13.63%|16.94%|21.09%|[7] 三大报表预测值 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2024A、2025E、2026E、2027E的预测值，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率和每股指标、估值比率等数据 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司收入130.38亿元同比降44%，归母净利-21.34亿元；2024Q4收入26.91亿元同比降38%，归母净利-7.94亿元；2025Q1收入20.79亿元同比减51%，归母净利-1.61亿元 [2][5] - 2024年节能节水装备收入30.02亿元，毛利率26.77%同比+0.85pct；新能源装备9.46亿元，毛利率35.37%同比-9.42pct；光伏产品硅片出货53.94亿片同比增2.96%，组件出货2.03GW同比增210.48%，收入88.62亿元，毛利率-16.63%；2025Q1业绩大幅减亏 [12] - 财务数据上现金流持续改善，2024年经营性现金小幅流出103万，2024Q4流入10.74亿元，2025Q1流入3.58亿元；2024年计提资产减值10.26亿、信用减值0.64亿拖累业绩，2025Q1影响大幅降低 [12] - 后续随着设备交付旺季到来有望贡献盈利，Q2或进一步好转；上半年电解槽订单充裕后续有望放量；光氢一体化发力，数据中心液冷节能设备订单推进；硅片产业链底部明确，落后产能出清后行业盈利有望回归合理水平，双良设备、成本优势将体现盈利弹性 [12] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） - 2024 - 2027年营业总收入预计分别为13038、14602、17815、21734 [16] - 毛利分别为-290、1142、1527、2026，占营业收入比例分别为-2%、8%、9%、9% [16] - 营业利润分别为-2539、645、922、1287，占营业收入比例分别为-19%、4%、5%、6% [16] - 净利润分别为-2141、548、783、1094，归属于母公司所有者的净利润分别为-2134、548、783、1094 [16] 资产负债表（百万元） - 2024 - 2027年货币资金预计分别为6081、5000、5990、7458 [16] - 应收账款分别为2208、2434、2722、3019 [16] - 存货分别为1552、1683、1810、2190 [16] - 资产总计分别为27731、27318、29172、31694 [16] - 负债合计分别为22954、21992、23062、24490 [16] 现金流量表（百万元） - 2024 - 2027年经营活动现金流净额预计分别为-1、-88、1253、1625 [16] - 投资活动现金流净额分别为-131、-412、-264、-157 [16] - 筹资活动现金流净额分别为-1355、-582、0、0 [16] - 现金净流量（不含汇率变动影响）分别为-1487、-1083、989、1468 [16] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为-1.14、0.29、0.42、0.58 [16] - 每股经营现金流分别为0.00、-0.05、0.67、0.87 [16] - 市盈率分别为—、15.62、10.93、7.83 [16] - 市净率分别为1.79、1.61、1.40、1.19 [16] - 总资产收益率分别为-7.4%、2.0%、2.8%、3.6% [16] - 净资产收益率分别为-44.7%、10.3%、12.8%、15.2% [16] - 净利率分别为-16.4%、3.8%、4.4%、5.0% [16] - 资产负债率分别为82.8%、80.5%、79.1%、77.3% [16] - 总资产周转率分别为0.45、0.53、0.63、0.71 [16]

并购重组 - 中国医药拟以现金3.02亿元收购金穗科技100%股权，金穗科技主营业务为电商运营服务，核心业务为飞利浦个人健康消费等产品的品牌授权经销 [1] - 阳光诺和拟通过发行股份及可转换公司债券方式购买朗研生命100%股权，朗研生命专注于高端化学药及原料药的研发、生产和销售 [2] - 云南铜业正在筹划发行股份购买凉山矿业40%股份，有关事项尚存在不确定性，公司股票自2025年5月13日起停牌 [3] 回购增持 - 海正药业拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过13元/股，回购期限为12个月内 [4] - 天桥起重控股股东计划6个月内增持公司股份，增持金额不低于7500万元且不高于1.5亿元，增持价格不高于5元/股 [5] - 中铁工业控股股东中国中铁计划12个月内增持公司股份，增持资金下限为不低于1.6亿元，上限不超过3亿元，增持股份数量不超过公司总股本的2% [6] 风险事项 - 春光科技股票自2025年4月30日至5月12日连续六个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到59.76%，存在二级市场非理性炒作风险 [7] - 利君股份股票于2025年5月9日、5月12日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [8][9] - 同为股份两高管拟合计减持不超过22.2万股公司股票，占当前总股本的0.1016% [10]

融资策略调整 - 终止2023年度非公开发行股票事项 [1] - 启动向特定对象发行A股股票方案 符合《公司法》《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》规定 [2] 发行方案设计 - 发行方案设计合理且切实可行 符合公司发展战略并提升核心竞争力 [2] - 发行对象选择范围及标准适当 发行定价原则依据合理 [2] - 预案综合考虑公司财务状况与资金需求 体现融资规划 [2] 募集资金运用 - 募集资金运用计划符合法律法规及公司整体发展规划 [3] - 募集资金用于优化财务结构 降低资产负债率水平 [3] - 提升抗风险能力及持续经营能力 增强市场竞争力 [3] 关联交易安排 - 与郭浩、郭钏签订附条件生效股份认购协议 条款设置合理 [4] - 认购人承诺36个月内不转让所认购股份 [4] - 符合免于发出收购要约规定 经股东大会批准后生效 [4] 股东权益保障 - 所有方案均不存在损害中小股东利益的情形 [2][3][4] - 填补即期回报措施及相关承诺合法有效 [4]

发行资格与合规性 - 公司符合向特定对象发行A股股票的资格和条件 [1] - 发行方案符合《公司法》《证券法》《发行注册管理办法》等法律法规要求 [1] - 股东大会授权董事会办理发行事宜符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [4] 募集资金运用 - 募集资金运用符合国家政策及公司发展需求 具备必要性和可行性 [2] - 前次募集资金使用管理严格遵循监管规定 未出现损害股东利益的违规情形 [2] - 公司针对即期回报摊薄风险提出具体填补措施 控股股东及高管已作出履行承诺 [2] 股东权益保护 - 未来三年股东分红回报规划兼顾可持续发展与投资者合理回报 [3] - 发行认购方郭浩、郭钏承诺36个月内不转让所认购股份 [3] - 关联交易协议条款设置合理 未新增重大不利影响的同业竞争或不公平交易 [3] 程序合规性 - 董事会及监事会审议程序符合法律法规及公司章程规定 [1][4] - 发行相关文件编制和审议程序符合公司内部管理制度 [3][4] - 本次发行尚需股东大会审议通过及深交所审核、证监会注册后方可实施 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收同比增长55%，归母净利润同比减少43%；2024年营收同比减少8%，归母净利润为-1.4亿元，业绩承压源于传统设备业务周期性波动和新能源电池壳业务面临的诸多问题 [1] - 2024年电池壳业务营收同比增长51%，国内基地正常生产，拟在美国建设产能，且完成DWI工艺的方壳产线整线研发，量产在即 [2] - 2025年成立子公司开展人形机器人关节驱动精密零部件研发，预计2030年中美相关需求可观，谐波减速器零部件业务有望成新增长极，子公司已达成多项战略合作 [3] - 预计2025 - 2027年收入为19、23、29亿元，同比增长25%、24%、23%；归母净利润为1.3、1.6、2.1亿元，同比扭亏、增长27%、29%，25 - 27年复合增速为28% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1512|1886|2343|2880| |营收增减(%)|-8%|25%|24%|23%| |归母净利润（百万元）|-137|127|162|209| |归母净利润增减(%)|/|/|27%|29%| |每股收益(元)|-0.22|0.20|0.25|0.32| |P/E|/|76|59|46| |ROE|-6%|6%|7%|8%| [5] 基本数据 - 收盘价：￥14.84 - 总市值(百万元)：9,622.26 - 总股本(百万股)：648.40 [6] 重点公司估值表 |代码|公司|市值 (亿元)|股价 (元)|2024E归母净利润(亿元)|2025E归母净利润(亿元)|2026E归母净利润(亿元)|2024 PE|2025 PE|2026 PE|PB (LF/MRQ)|ROE (平均)(2024)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688017.SH|绿的谐波|269|146.60|0.6|1.0|1.3|478|271|199|7.8|3%| |002896.SZ|中大力德|138|91.60|0.7|1.0|1.2|191|146|112|11.6|6%| |300382.SZ|斯莱克|96|14.84|-1.4|1.3|1.6|/|76|59|4.2|-6%| [10] 三大报表预测值 资产负债表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2334|2357|2847|3424| |现金|296|386|352|345| |交易性金融资产|131|0|0|0| |应收账项|710|891|1153|1405| |其它应收款|9|17|15|21| |预付账款|138|133|152|201| |存货|931|861|1096|1363| |其他|120|68|79|89| |非流动资产|2716|2681|2973|3274| |金融资产类|0|0|0|0| |长期投资|64|57|60|60| |固定资产|1062|1384|1686|1925| |无形资产|168|174|170|167| |在建工程|689|678|611|597| |其他|733|389|446|524| |资产总计|5050|5038|5820|6697| |流动负债|1208|1264|1807|2387| |短期借款|365|578|977|1441| |应付款项|356|303|390|496| |预收账款|0|0|0|0| |其他|487|384|440|450| |非流动负债|1811|1440|1508|1586| |长期借款|902|902|902|902| |其他|909|538|606|684| |负债合计|3019|2705|3314|3973| |少数股东权益|(7)|7|18|26| |归属母公司股东权益|2038|2326|2488|2697| |负债和股东权益|5050|5038|5820|6697| [11] 利润表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|1512|1886|2343|2880| |营业成本|1316|1311|1623|2005| |营业税金及附加|12|14|17|21| |营业费用|29|33|42|51| |管理费用|180|198|255|302| |研发费用|52|64|81|98| |财务费用|77|94|112|134| |资产减值损失|(71)|(15)|(16)|(14)| |公允价值变动损益|2|2|2|2| |投资净收益|7|5|4|5| |其他经营收益|20|12|14|15| |营业利润|(197)|175|216|277| |营业外收支|2|2|2|2| |利润总额|(195)|177|218|279| |所得税|(2)|35|46|61| |净利润|(193)|142|173|218| |少数股东损益|(55)|14|10|9| |归属母公司净利润|(137)|127|162|209| |EBITDA|(22)|369|451|556| |EPS（最新摊薄）|(0.22)|0.20|0.25|0.32| [11] 现金流量表（百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|36|204|(26)|13| |净利润|(193)|142|173|218| |折旧摊销|105|92|118|140| |财务费用|77|94|112|134| |投资损失|(7)|(5)|(4)|(5)| |营运资金变动|288|(265)|(157)|(167)| |其它|(235)|145|(267)|(306)| |投资活动现金流|(315)|(276)|(344)|(357)| |资本支出|(324)|(390)|(339)|(351)| |长期投资|(6)|5|(2)|(1)| |其他|16|109|(4)|(5)| |筹资活动现金流|202|162|337|336| |短期借款|51|212|399|465| |长期借款|144|0|0|0| |其他|7|(50)|(62)|(129)| |现金净增加额|(76)|90|(34)|(7)| [11] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增减(%)|-8%|25%|24%|23%| |成长能力 - 营业利润增减(%)|/|189%|24%|28%| |成长能力 - 归属母公司净利润增减(%)|/|/|27%|29%| |获利能力 - 毛利率|13%|30%|31%|30%| |获利能力 - 净利率|-13%|8%|7%|8%| |获利能力 - ROE|-6%|6%|7%|8%| |获利能力 - ROIC|-3%|5%|5%|6%| |偿债能力 - 资产负债率|60%|54%|57%|59%| |偿债能力 - 净负债比率|51%|60%|63%|64%| |偿债能力 - 流动比率|1.93|1.86|1.58|1.43| |偿债能力 - 速动比率|1.16|1.18|0.97|0.86| |营运能力 - 总资产周转率|0.32|0.37|0.43|0.46| |营运能力 - 应收账款周转率|2.17|2.59|2.58|2.55| |营运能力 - 应付账款周转率|4.25|3.98|4.69|4.53| |每股指标(元) - 每股收益|(0.22)|0.20|0.25|0.32| |每股指标(元) - 每股经营现金|0.06|0.31|(0.04)|0.02| |每股指标(元) - 每股净资产|3.24|3.59|3.84|4.16| |估值比率 - P/E|/|76|59|46| |估值比率 - P/B|4.58|4.14|3.87|3.57| |估值比率 - EV/EBITDA|/|30.28|26.01|22.09| [11]

报告公司投资评级 - 调整后评级为增持，原评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩受下游新能源领域设备需求不及预期影响承压，2025年一季度收入有所改善但利润仍受折旧摊销影响承压，未来随着下游PCB行业需求好转以及新产品突破有望迎来业绩拐点，综合考虑行业景气度和设备需求情况，下调盈利预测并将评级下调至增持 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为13.9%、6.3%、19.6%、 - 13.3%，相对上证综指涨幅分别为11.4%、1.4%、18.5%、 - 19.3% [2] 公司基本情况 - 发行股数29840万股，流通股29840万股，总市值99.2483亿元，3个月日均交易额2.2639亿元，主要股东刘建波持股30.69% [2] 财务数据 历史财务 - 2024年营收7.50亿元，同比 - 17.51%，归母净利润0.69亿元，同比 - 54.25%；2025年一季度营收2.11亿元，同比 + 7.08%，归母净利润0.17亿元，同比 - 45.11% [4] - 2024年PCB电镀专用设备收入4.91亿元，同比 + 37.70%；新能源领域专用设备0.51亿元，同比 - 84.77%；五金表面处理专用设备收入1.27亿元，同比 - 18.58% [9] - 2024年整体毛利率33.50%，同比 - 8.22pct，净利率9.24%，同比 - 7.42pct；2025年一季度整体毛利率29.80%，同比 - 9.31pct，净利率8.04%，同比 - 7.65pct [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现营业收入9.95/11.74/12.99亿元，实现归母净利润1.53/1.88/2.37亿元，EPS为0.51/0.63/0.79元，当前股价对应PE为64.8/52.7/41.9倍 [6] 产品情况 - PCB领域持续优化迭代VCP产品，强化细分市场，推进IC载板等电镀设备，推出水平TGV电镀线，水平镀三合一设备获追加订单；通用五金领域提供环保节能安全解决方案；新能源领域复合铝箔真空蒸镀设备完成厂内打样送客户验证，光伏镀铜设备进入小批量生产阶段 [9]

公司财务表现 - 5月12日收盘价23.65元 下跌1.05% 滚动市盈率107.28倍 总市值28.55亿元 [1] - 2025年一季报营业收入2.06亿元 同比下滑5.87% 净利润893.83万元 同比增长160.61% 销售毛利率20.66% [1] - 机构持仓方面 4家机构合计持股3642.71万股 持股市值7.90亿元 [1] 行业对比 - 专用设备行业平均市盈率61.40倍 行业中值49.37倍 公司市盈率107.28倍 排名第222位 [1] - 行业平均市净率4.26倍 行业中值3.14倍 公司市净率2.17倍 [2] - 行业平均总市值62.00亿元 行业中值39.93亿元 公司总市值28.55亿元 [2] 公司业务 - 主营业务为液体食品装备研发生产 主要产品包括啤酒酿造设备 无菌灌装设备 其他生物过程设备 [1] - 啤酒酿造装备和过滤设备两次荣获国家级制造业单项冠军产品 [1]