云计算技能竞赛与人才培养 - 中国选手黄佳杰在第47届世界技能大赛云计算项目中夺得金牌 成功卫冕 其战胜了来自三星集团 谷歌 亚马逊等企业及南洋理工等知名院校的选手 [1] - 云计算项目是世界技能大赛中唯一实时出分的“心跳赛项” 选手可实时看到自己与竞争对手的分数 竞争激烈 [4] - 黄佳杰在为期4天的比赛中一路领先 系统判分环节保持较高正确率 并连续3天在计分榜位居第一 在新增的Questing模块也于早期确立领先优势 [4] 参赛者背景与训练体系 - 获奖者黄佳杰来自深圳城市职业学院（深圳技师学院） 时年22岁 为00后 [1][9] - 其通过学校层层选拔进入云计算集训队 经历市赛 省赛 国赛等多轮选拔 最终以国家队选手身份出赛 [9] - 备赛五年期间 黄佳杰每天训练超过11小时 训练内容涵盖生成式人工智能 大数据 机械学习 服务器 网络 数据库 存储等 [9] 技术能力与行业认证 - 黄佳杰在校期间考取了亚马逊AWS专家级解决方案架构师SAP的顶级认证 打下了扎实的技术功底 [10] - 其认为顶尖云计算选手需具备良好心态 强抗压能力 临场应变能力以及持续学习的能力 因为比赛内容每届差异巨大且技术日新月异 [13] - 在比赛第二天遇到突发难度调整时 其通过即时改变策略 调整各阶段优先级 并利用空档期提前规划架构 成功解决问题 [4] 校企合作与教育模式 - 深圳城市职业学院（深圳技师学院）信息与通信学院与华为 亚马逊AWS 腾讯等行业龙头企业签订了校企合作协议并制定了科学的人才培养方案 [10] - 这种“校企合作”的办学理念被黄佳杰认为是助力其在云计算道路上快速成长的关键 [10] - 学校存在技能传承文化 黄佳杰受其学长（上一届世界冠军）手把手指导的触动 选择毕业后回校任教 [13] 职业选择与行业影响 - 获得世界冠军后 黄佳杰拒绝了知名企业的邀请 选择回到母校成为一名教师 致力于将经验与技能传承下去 [13] - 2025年 其学生在广东省选拔赛中获得了金牌 [14] - 黄佳杰将云计算比喻为各类创新产品的“地基” 提供了强大的计算资源以训练构建模型 [13] - 其提醒感兴趣的年轻人 该领域技术更新极快 唯有持续学习才能跟上时代 [15]

公司股价与发行状态 - 公司股票于2024年1月15日收盘价为29.17元，当日下跌4.95%，股价处于破发状态[1] - 公司于2020年1月20日在科创板上市，发行价格为33.23元/股[1] 首次公开发行(IPO)详情 - IPO发行股份数量为5850万股，募集资金总额为19.44亿元，扣除发行费用后募集资金净额为18.40亿元[1] - IPO发行费用总计1.04亿元，其中承销费及保荐费为8831.31万元[1] - IPO募集资金计划投向多媒体云平台项目、网络环境下应用数据安全流通平台项目、新一代人工智能服务平台项目和内蒙古乌兰察布市集宁区优刻得数据中心项目(一期和二期)[1] - 保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为曹宇、樊友彪[1] 首次公开发行战略配售情况 - 保荐机构关联方中国中金财富证券有限公司参与跟投，获配180.56万股，获配金额6000.00万元，占IPO发行数量的3.09%[1] - 战略配售股份的限售期为自上市之日起24个月[1] 2020年度向特定对象发行股票(定增) - 公司于2022年完成定增，发行价格为23.11元/股，发行股数为3028.9917万股[2] - 定增募集资金总额为7.00亿元，扣除发行费用后募集资金净额约为6.91亿元[2] - 本次定增发行对象最终确定为8家[2] 公司累计股权融资情况 - 公司通过IPO及定增合计募集资金总额为26.44亿元[3]

公司业务与战略 - 阿里巴巴集团正在对其千问App进行重大更新 将该聊天机器人与其淘宝购物平台等核心生态系统打通 [1] - 阿里巴巴的云业务可能会获取行业AI云增量收入的大部分 并在2026年扩大市场份额 [1] - Jefferies维持对该公司H股的买入评级 目标价为218.00港元 该股现报165.20港元 [1] 行业趋势与机遇 - 人工智能采用率的上升预计将推动云需求 这应会令阿里云受益 [1] - 阿里巴巴集团可能会受益于AI采用率的上升 [1]

公司动态：AWS推出欧洲主权云服务 - 亚马逊云计算部门AWS推出了一项完全位于欧洲的全新云服务，名为“AWS欧洲主权云”，旨在回应欧洲用户对数据安全的担忧，提供本土独立的替代方案 [1][4] - 该服务的数据中心在物理和法律上都与公司其他服务器相互独立，确保即便欧盟与互联网断开连接或美国禁止软件出口，服务仍能正常运行 [1][4] - 首个数据中心将建在德国的勃兰登堡州，环绕柏林，并且德国及其他欧洲国家将有更多此类项目，获得超过78亿欧元的投资支持 [1][5] - 该云服务将通过一系列控制措施、主权保障及法律保障来确保安全，以满足欧洲政府和企业处理敏感数据的要求 [2][5] - 欧洲的AWS云将由一家德国公司运营和监控，其管理层和顾问委员会成员均为欧盟公民，所有员工最终都将被要求拥有欧盟国籍 [2][6] - AWS并未为这一新云服务设定具体的用户目标 [3][6] 行业竞争：美国云服务商在欧洲的布局 - 欧洲用户因对美国主导的科技产品（尤其是政府获取数据权限）日益担忧，正越来越多地寻求替代方案 [1][4] - 除AWS外，另外两家主要的美国云服务提供商微软和谷歌也在通过提高数据安全要求来争夺欧洲客户 [1][5] - 微软已应要求将欧洲客户的数据完全存储在位于欧洲境内的数据中心内 [5] - 谷歌去年宣布将在德国投资55亿欧元（约合64.1亿美元）用于建设数据中心 [5]

市场行情与ETF表现 - 1月15日A股午后震荡向上，科技板块跌幅收窄 [1] - 截至14点07分，通信ETF华夏（515050）一度翻红，较最大跌幅回升1% [1] - 通信ETF华夏持仓股中，环旭电子、源杰科技、立讯精密涨幅居前 [1] - 低费率创业板人工智能ETF华夏（159381）与云计算ETF华夏（516630）当日跌超1% [1] 行业动态与产品升级 - 1月15日，千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务 [1] - 此次升级在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试 [1] - 升级将上线超400项AI办事功能，使千问App成为全球首个能完成真实生活复杂任务的AI助手 [1] - 此举标志着AI行业从“聊天对话”迈入“办事时代” [1] 行业分析与投资观点 - 华龙证券指出，随着全模态AI加速向客户服务、内容创作、智能终端等高频交互场景渗透，行业正面临关键转型期 [1] - 行业转型方向是从“多模态可用”到“交互自然可信、响应精准可控、跨场景稳定可靠” [1] - 建议重点关注在复杂多模态理解、精细化系统控制、低延迟流式生成、多语言鲁棒性等领域具备全栈技术积累与产品化能力的平台型服务商 [1] 相关ETF产品信息 - 通信ETF华夏（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 通信ETF华夏前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司 [2] - 该ETF光模块CPO权重占比超54%，同时覆盖国产软件与AI应用企业，具备较高弹性 [2] - 其前三大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）、天孚通信（6.85%） [2] - 云计算ETF华夏（516630）跟踪云计算指数（930851），该指数的AI算力含量较高 [2] - 云计算指数覆盖了光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念 [2]

市场表现与资金流向 - 1月15日，多个科技板块回调，热门GEO、AI应用多股回落，云计算ETF（159890）和软件龙头ETF（159899）午盘下跌 [1] - 尽管市场下跌，云计算ETF（159890）和软件龙头ETF（159899）分别获得资金实时净流入约800万元和1000万元，呈现资金逆势流入态势 [1] - 软件龙头ETF（159899）跟踪的中证全指软件指数年内涨幅超过19%，反映出市场对AI应用落地前景的积极预期 [1] 行业ETF产品概况 - 云计算ETF（159890）标的指数重点配置服务器、数据中心、云服务等细分龙头，兼具算力基建与AI应用 [1] - 云计算ETF（159890）标的指数中，“IT服务+横向通用软件+垂直应用软件”三大行业合计权重为65% [1] - 软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数，汇集智能语音、办公协同、金融科技、工业软件等领域龙头，其AI应用含量约35% [1] AI应用与GEO行业动态 - 近期AI应用领域事件频发，包括智元机器人与MiniMax达成合作加速AI落地机器人，腾讯发布AI应用成长计划，以及马斯克旗下xAI完成规模200亿美元的E轮融资 [3] - AI创企智谱及MiniMax登陆港交所，其中MiniMax市值突破千亿港币 [3] - AI产品榜发布12月web端榜单显示，Gemini和DeepSeek的访问量环比分别增长28%和30%，对板块形成催化 [3] GEO（生成式搜索引擎）市场前景 - 机构指出，GEO重构流量与内容服务生态，流量入口从“列表链接”变为“直接答案”，压缩了中介价值，放大了内容源头价值，AI应用有望开启向上新周期 [3] - 预计2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，2030年有望达到1000亿美元 [3] - 预计国内GEO市场规模在2026年有望达到111亿元，2028年有望达365亿元，市场未来有望呈现指数级增长 [3] - 2026年GEO有望从局部试点进入全面应用阶段 [3] 国内厂商布局与竞争逻辑演变 - 国内厂商正积极布局AI流量入口，例如自研大模型通义千问与电商大消费生态深度结合，为用户提供一体化AI问答与任务执行体验，为B端商户落地GEO营销策略提供场景 [3] - 随着AI搜索需求崛起，GEO正成为企业营销新范式，推动竞争逻辑从传统SEO的竞价推荐转向大模型时代的AI引用竞争 [4] 投资布局视角 - 投资者或可借道云计算ETF（159890）、软件龙头ETF（159899）综合布局算力基建与AI技术价值变现，以把握“应用为王”时代的商业化红利 [4]

整体财务预测 - 预计2026财年第三季度（3QFY26）总收入为2858亿元人民币，同比增长2% [2][3] - 预计3QFY26经调整EBITA为335亿元人民币，同比下降39%，经调整EBITA利润率为11.7%，同比下降7.8个百分点 [2][4] - 下调公司FY2026-FY2028收入预测至10307/11494/12751亿元人民币，调整幅度为-1.5%/-2.8%/-1.4% [3][6] - 下调公司FY2026-FY2028经调整净利润预测至1016/1354/1655亿元人民币，调整幅度为-9.1%/-6.6%/-3.7% [3][6] 云智能集团 - 预计3QFY26云智能收入同比增长35%，继续保持加速增长 [2][3] - 预计云业务EBITA利润率保持稳定，且海外收入增速预计高于国内，后续有望带动云业务利润率提升 [2][4] - 11月底，Qwen模型取代Llama成为新加坡国家AI项目技术底座，领先的模型能力有望帮助公司在海外市场持续提升份额 [2][4] - 本季度AI模型取得进展：核心Qwen模型进行小版本升级，视频模型万相系列发布万相2.6，是国内首个支持角色扮演功能的视频模型 [2][4] - AI应用千问APP于11月17日正式上线，陆续接入高德等阿里系生态，上线30天月活用户已突破4000万 [2][5] 中国电商集团 - 预计3QFY26中国电商集团GMV同比增长3%，受社会消费品零售总额大盘表现疲软拖累 [2][6] - 预计客户管理收入（CMR）增速与GMV接近，同比增长3% [2][6] - 在激烈的竞争和疲软的消费环境下，持续增加用户补贴导致经调整EBITA利润率下滑趋势延续 [2][6] - 预计3QFY26即时零售（闪购）业务亏损约200-250亿元人民币，公司继续保持市占率优先的目标，未来几个季度会加大投入 [2][6] - 测算3QFY26即时零售日均单量约7000-7500万单，对应单均亏损约3-3.5元，公司通过减少补贴、提升履约效率、提高平均订单价值推进减亏，预计12月平均订单价值接近35元 [2][6] 其他业务 - 预计国际数字商业集团（AIDC）在3QFY26收入继续降速，亏损收窄幅度与上季度接近，但受海外黑五大促等活动影响，预计将产生亏损 [2][6] - 预计3QFY26“所有其他”业务亏损较上季度进一步扩大至超过70亿元人民币，主要由于模型训练、AI应用千问APP上线带来的算力投入增加，以及高德扫街榜发布后的投入 [2][6] 各业务收入增长 - 预计3QFY26国际数字商业集团收入同比增长8% [2] - 预计3QFY26云智能收入同比增长35% [2] - 预计3QFY26中国电商集团收入环比增长24%，主要由于电商季节性因素 [3]

核心观点 - 大华继显认为阿里巴巴2026财年第三财季整体业绩可能乏善可陈，但看好其利润率逐步回升及云业务前景，维持对H股的买入评级和206港元目标价 [1][1] 业绩预测 - 预计季度客户管理收入将同比增长3.5% [1] - 预计非公认会计准则净利润将同比下降45% [1] - 预测阿里巴巴云业务收入将同比飙升36% [1] 业务板块分析 - 对核心电商业务持谨慎乐观态度，因该业务面临高基数效应和竞争 [1] - 看好云业务的发展前景 [1] 利润率与投资 - 随着对竞争激烈的即时配送领域的投资放缓，公司利润率应会逐步回升 [1] 竞争优势与评级 - 公司仍是中国唯一一家拥有全栈AI能力的上市公司 [1] - 维持对阿里巴巴H股的买入评级和206港元的目标价 [1]

市场表现与动态 - 科技板块近期涨跌轮动加速，AI应用和AI智能体相关个股在1月15日涨跌互现 [1] - 截至当日10:50，低费率云计算ETF华夏（516630）下跌2.61%，低费率创业板人工智能ETF华夏（159381）下跌2.32%，通信ETF华夏（515050）下跌1.16% [1] - 个股层面，石基信息、广联达逆势涨停，而易华录、中科图星、拓尔思领跌 [1] - 拉长时间看，低费率云计算ETF华夏（516630）今年以来涨幅已超18% [1] 行业趋势与展望 - 国金证券表示，2026年将是AI应用从“技术验证”迈向“商业推广”的关键之年 [2] - 产业研究重点推荐四大方向：超级入口（大模型作为流量入口）、AI Infra（人工智能基础设施，获取“卖铲子”的确定收益）、高增长（AI技术升维，营销、漫剧成为商业化先锋）、高壁垒（数据流与工作流铸盾，医疗/制造/管理等场景） [2] 公司/产品动态 - 谷歌近日宣布推出新一代开源医疗AI模型MedGemma 1.5，以增强医学影像支持功能，此次更新能将模型集应用于涉及多种医学成像模式的应用 [1] - 谷歌还发布了MedASR，一款全新的开源自动语音识别模型，专为医疗听写而优化，其初始版本允许开发者将医疗语音转换为文本，并可与MedGemma无缝集成用于执行高级推理任务 [1] 相关投资工具概要 - 云计算ETF华夏（516630）跟踪云计算指数（930851），是跟踪该指数费率最低的ETF，该指数聚焦国产AI软硬件算力，计算机软件+云服务+计算机设备合计权重高达83.7%，deep seek、AI应用含量均超40% [3] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数一半权重在AI硬件算力（CPO），一半权重在AI软件应用（计算机、传媒、电子、军工），具备较高弹性和代表性，目前该ETF场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [3] - 通信ETF华夏（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [3]

核心观点 - 东方证券维持阿里巴巴“买入”评级，分部估值目标市值为35656亿元，对应每股价值207.7港元 [1] - 预测公司FY2026-2028营业收入为10307/11432/12518亿元，经调整净利润为916/1358/1761亿元 [1] - AI驱动阿里云有望继续加速，电商承压但闪购业务减亏趋势稳健，大消费战略协同并进 [1] 中国电商业务 - 预计FY26Q3客户管理收入(CMR)为1054.8亿元，同比增长3.4% [1] - 行业增速下滑：2025年10月/11月实物商品网上零售额增速分别为4.9%/1.5%，环比分别下降2.4/3.4个百分点 [1] - 本季度上调0.6%佣金率对CMR的促进作用被高基数拉平，预计2026年上半年在高基数期内仍将承压 [1] 即时零售业务 - 预计FY26Q3即时零售业务亏损约215亿元，单均亏损为3.7元，较预期的4.0元有所改善 [2] - 单位经济效益环比明显改善，减亏趋势符合预期，市场份额与订单结构维持健康 [2] - 淘宝闪购是高频消费场景，对淘天生态的流量、用户留存及活跃度具有重要意义，其履约侧可与中远场电商协同提高效率 [2] - 公司对闪购业务投入意愿坚定，看好其中长期减亏潜力以及对主站电商业务的协同效应 [2] 云智能集团 - 预计FY26Q3云智能集团收入为434.9亿元，同比增长37.0%，环比继续提速，外部收入环比亦明显加速 [3] - AI云需求持续高速释放，公司自2025年第三季度以来持续加大对AI应用的投入 [3] - 千问、夸克APP以及淘天AI万能搜等生态内应用有望进一步拓宽AI应用场景，推动阿里云需求增长 [3] - 阿里云作为国内唯一全栈AI布局的云计算公司，有望形成“算力降本-模型提云需求&拓应用场景-应用拉动云增长”的飞轮效应 [3] - 预计阿里云收入仍有提速空间，利润率将维持稳健微增趋势，看好其迎来收入与估值的戴维斯双击 [3] 其他业务分部 - 预计AIDC分部FY26Q3亏损为18.9亿元，主要因黑五等大促活动投入加大导致季节性亏损，利润导向不变，预计将延续减亏趋势 [4] - 预计所有其他分部FY26Q3亏损71.2亿元，主要因AI模型训练开支增加及对千问app、夸克AI眼镜等C端AI应用的投入加大 [4] - 公司持续完善AI产品布局，加大C端AI业务投入以卡位AI时代用户入口，千问APP上线两个月月活跃用户已突破1亿 [4] AI模型与应用发展 - 阿里模型研发实力强劲，正加速提升模型多模态与智能体能力 [5] - 2026年1月8日发布Qwen3-VL Embedding与Reranker模型，强化多模态理解与检索能力 [5] - 2026年1月15日将对千问APP的任务执行和智能体能力进行升级 [5] - 预计Qwen3.5、Qwen4等模型大版本更新有望在2026年内陆续推出 [5] - 随着模型能力增强及AI应用侧投入加大，公司可进一步拓展AI应用场景，看好其原生AI应用突破潜力及对生态内其他业务的赋能潜力 [5]