品牌更名与战略调整 - 公司官方社交平台账号名称从"星纪魅族科技"改回"魅族科技"，去掉了"星纪"二字，距离上次大规模更名不到一年[1] - 去年8月"魅族科技"更名为"星纪魅族科技"被认为是品牌整合的重要举措，此次回归引发外界对公司战略调整的猜想[1] - 公司人员信息发生变动，珠海星纪魅族信息技术有限公司负责人由苏静变更为黄质潘，黄质潘是魅族创始人黄章的亲弟弟[2][3] 公司股权与业务发展 - 2022年7月星纪时代战略投资魅族科技，持有79.09%控股权并取得单独控制权[4] - 2023年3月星纪魅族发布第一代Flyme Auto车机系统，截至2024年5月合作车型总销量超过116万辆，连续8个月新增用户数行业第一[4] - XR业务已推出多款AR智能眼镜产品，但国内智能眼镜市场尚未出现百万级销量爆款，行业仍处于发展初期[5] 智能手机业务转型 - 2023年3月发布魅族20系列，目标三年内回到国内中高端市场TOP5，计划三年内建设1000家汽车手机一体化体验店[6] - 2024年2月宣布停止传统智能手机新项目，转向"All in AI"战略，发布魅族21 PRO开放式AI终端[6] - 2023年11月至2024年5月发布三款AI手机，其中两款主打"AI平权"价格不到千元[7] 产品规划与市场动态 - 官方透露魅族22系列将不计成本投入影像，定位"AI时代小屏旗舰"，挑战行业最好握的小屏旗舰[7] - 2024年7月华为、小米等厂商已发布多款新品，魅族22系列预计本月发布[7] - 品牌更名恰逢吉利收购魅族三周年，公司从手机扩展到车机、XR技术、芯片和操作系统等前瞻技术[4]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.12%至44,041.50点 标普500指数期货跌0.29%至6,186.80点 纳指期货跌0.37%至22,595.10点 [1][2] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌0.68%至23,766.67点 英国富时100指数跌0.27%至8,737.67点 法国CAC40指数跌0.38%至7,636.87点 欧洲斯托克50指数跌0.32%至5,286.45点 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油价格上涨0.88%至65.68美元/桶 布伦特原油价格上涨0.82%至67.29美元/桶 [4] 央行政策动态 - 美联储主席鲍威尔将参与欧洲央行中央银行论坛小组会谈 讨论全球贸易紧张局势与中东冲突对通胀与增长前景的影响 [5] - 高盛预测美联储将在9月降息25个基点 并预计年内共降息三次 最终利率预测下调至3%-3.25% [8] 美国政治经济 - 美国参议院就特朗普提出的减税法案进行激烈辩论 该法案可能使国家债务增加3.3万亿美元 [6] - 特朗普建议联邦政府效率部对特斯拉展开补贴审查 称其可能领取了史上最高额政府补贴 [7] 新能源汽车行业 - 理想汽车6月交付量同比下降24%至36,279辆 小鹏汽车6月交付量同比增长224%至34,611辆 蔚来汽车6月交付量同比增长17.5%至24,925辆 [8] 科技行业动态 - 苹果考虑采用Anthropic或OpenAI的人工智能技术驱动新版Siri 可能放弃自研AI模型 [9] - 欧洲计划建设AI超级工厂 将配备至少300万块最新一代GPU 英伟达可能成为主要供应商 [10] - 苹果的反垄断撤诉动议被美国法官驳回 需继续应对司法部的智能手机市场垄断指控 [11] 金融科技领域 - 稳定币发行商Circle申请在美国创建国家信托银行 若获批将成为第二家拥有此类牌照的加密货币公司 [12] 重要经济数据预告 - 北京时间21:45将公布美国6月SPGI制造业PMI终值 [13] - 北京时间22:00将公布美国5月营建支出月率 6月ISM制造业PMI和5月JOLTs职位空缺数据 [14] - 次日凌晨04:30将公布美国截至6月27日当周API原油库存变动 [15]

小米YU7改配政策 - 小米YU7开启限时改配 时间为7月6日10:00至7月7日24:00 锁单用户(非准现车)可参与改配 [1] - 改配成功后需重新安排生产并重新计算预计交付时间 [1] 宁德时代电池投产 - 宁德时代电池在问界超级工厂正式投产 该项目为宁德时代在重庆首个生产基地 [2] - 标志着成渝双城经济圈新能源产业链协同发展取得重要进展 [2] 千里智驾科技成立 - 蚂蚁集团与吉利控股等共同成立重庆千里智驾科技公司 注册资本1050万元 [3] - 经营范围包括智能车载设备制造与销售 人工智能硬件销售 软件开发等 [3] - 股东包括蚂蚁集团旗下迈驰智行 吉利控股旗下浙江吉润汽车等 [3] 大众汽车召回事件 - 大众汽车在美国召回546辆汽车 涉及2023-2025款Atlas等车型 [4] - 召回原因为底盘 制动系统等部件螺栓可能未正确拧紧 [4]

公司概况 - 酷赛智能科技股份有限公司向港交所递交招股书，成立于2006年，总部位于广东省深圳市宝安区 [1][2] - 公司为本土智能手机品牌提供一站式解决方案，覆盖产品定义、研发、供应链管理、制造及售后服务 [1] - 业务覆盖70多个国家和地区，涉及智能设备、电路板组件与互联网服务、研发设计与物料采购三大领域 [1] 业务结构 - 主营业务划分为三大板块：智能设备（消费类智能手机、三防手机、物联网硬件）、印刷电路板组件及互联网服务、其他服务（物料采购、定制化设计） [3] - 2024年智能设备业务收入占比73.5%（19.96亿元），电路板组件及互联网服务占比21.1%（5.73亿元），其他服务占比5.4%（1.48亿元） [6] - 消费类智能手机收入占比70.7%，旗下酷比（koobee）品牌主打中低价位市场，2024年平均售价约500元人民币 [3][4] 市场定位与竞争优势 - 全球智能手机平均售价为2594元人民币（356美元），酷赛智能手机售价约为行业均值的1/4 [4] - 公司为全球第二大面向本土智能手机品牌的端到端解决方案提供商（2024年出货量），2025年Q1升至全球第一 [4] - 竞争优势包括区域适配性强、交付效率高、跨区域柔性制造能力及供应链整合体系 [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为17.13亿元、23.02亿元、27.17亿元，三年复合年增长率25.3% [5][6] - 同期净利润分别为1.10亿元、2.03亿元、2.07亿元，呈逐年上升趋势 [5][6] - 2024年研发投入2.259亿元，占比8.3% [8] 客户与供应链 - 2024年前五大客户收入占比42.8%，最大客户占比超20% [8] - 前五大供应商占总采购额33.2%，未签署长期锁价协议 [8] - 35%营收来自大中华区，海外营收中28.2%来自美洲，新兴市场（拉美、中东、南亚、非洲）客户基础持续扩展 [6] 产能与股权结构 - 生产基地配备六条SMT生产线（年产能630万件）及八条智能设备组装线（年产能470万台） [4] - 控股股东陈凯峰通过家族信托持股63%，两位高管吴庆、汪乐辉各持股13.50%，雇员激励平台合计持股10% [6][7] 行业竞争与挑战 - 智能终端ODM市场竞争激烈，主要玩家集中于中国，竞品产品更新快、价格策略激进 [8] - 公司曾于2023年12月启动A股上市辅导，2024年1月终止后转向香港资本市场，旨在提升国际能见度及拓展多样化投资者 [1]

技术至上，小米凭实力突围 - 小米YU7开售3分钟大定突破20万辆，刷新中国汽车工业史纪录[2] - 2025年Q1小米手机重回全国销量榜首，智能大家电出货量翻倍增长，门店突破两万家[4] - 公司从手机单品扩展到"人车家全生态"，以核心技术构建护城河[4] 在质疑中崛起 - 特斯拉和苹果芯片的发展证明质疑声中企业可能成长最快[6] - 小米造车初期股价单日最大跌幅13.48%，但SU7上市24小时获9万份大定订单，YU7上市3分钟大定20万辆[7] - 公司以7000万美元收购自动驾驶团队，智驾领域首期投入57.9亿元，团队规模超1800人[11] 技术突破与行业领先 - 自研电机效率达98.8%，超级电机V8s转速27200转/分钟，超越特斯拉Model S Plaid的20000转/分钟[11] - SU7上市3个月累计交付超2万辆，连续6个月销量超过Model 3，最近两月稳居20万以上轿车销量第一[11] - 3nm制程芯片"玄戒O1"量产，成为全球第四家掌握该技术的手机企业，五年芯片领域累计投入135亿元[13] 高端化战略成效 - SU7 Ultra售价52.99万元起，上市三天锁单破1万辆，占中国50万元以上轿车销量的20%[14] - SU7 Ultra以7分04秒957打破纽博格林北环最速量产电动车纪录，超越保时捷Taycan Turbo GT[15] - SU7购买者中51.9%为苹果用户，BBA用户占比近3成[17] 研发与制造投入 - 未来五年研发投入将达2000亿元，汽车研发投入超130亿元，工厂建设和员工工资总投入近300亿元[21][24] - 自研电机、自研智驾、自建工厂，SU7交付周期最短压缩至5周[24] - 汽车业务亏损逐步收窄，有望2025年实现盈利，或成最快盈利的新能源车企[24] 行业影响与战略意义 - 小米汽车被外媒评价为"特斯拉在中国市场最强劲的竞争对手之一"[24] - 公司缩短供应商付款账期至60天以内，响应国家供应链稳定政策[25] - 小米模式证明与其内卷不如全球竞争，技术与品牌才能建立护城河[25]

| | | 全球 一般票指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 市场 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 欧美 | 道琼斯工业平均 | 44094.77 | 275.5 | 0.63% | | | 纳斯达克 | 20369.73 | 96.27 | 0.47% | | | 标普500 | 6204.95 | 31.88 | 0.52% | | | 欧洲斯托克50 | 5303.24 | -22.4 | -0.42% | | | 英国富时100 | 8760.96 | -37.95 | -0.43% | | | 法国CAC40 | 7665.91 | -25.64 | -0.33% | | | 德国DAX | 23909.61 | -123.61 | -0.51% | | | 俄罗斯RTS | 1142.24 | 15.69 | 1.39% | | | 上证指数 | 3444.42 | 20.2 | 0.59% | | | 深证成指。 | 10465.12 | 86.57 | 0.83% | | | 创业板指 nahulcos | | 2153 vd. ...

反垄断诉讼 - 苹果必须面对美国指控其垄断智能手机市场的反垄断诉讼 [1]

报告核心观点 报告聚焦2025年7月海外市场，关注政策与旺季催化，推荐多领域金股，分析近期事件、市场行情，给出配置建议，看好各公司成长潜力与投资价值 [1][4] 近期重点事件、行情统计及当前配置建议 近期重点事件 - 关注7月关税政策、政治局会议和国常会，美国暂停“对等关税”截止期或推迟，年中政治局会议预计7月底召开 [1][8] - 6月24日国新办发布会提及阅兵，展示国产现役主战装备及新型作战力量 [1][8] - 6月22日特斯拉Robotaxi在美国得州奥斯汀运营，小米Yu7发布后需求火爆，理想7月预计发布VLA模型，小鹏有望推V6版高阶自动驾驶技术 [2][9] - 6月消费电子新品迭出，华为、影石创新、小米等有新品发布，下半年硬件龙头将迎旗舰新品期，7月将下达第三批消费品以旧换新资金 [3][10] 市场情况 - 港股6月整体上涨，恒生指数和恒生科技指数涨幅分别为4.3%、3.3%，2025年以来累计涨幅分别为21.1%、19.5%，美股标普500和纳斯达克指数也上涨 [11] - 截至6月27日，港股通6月南下资金净流入750亿港元，近30个交易日资金从5月末的697亿港元增至1232亿港元 [12] - 6月媒体、耐用消费品与服装等行业领涨，消费者服务、家庭与个人用品等行业领跌，恒生综指6月PE（TTM）提升，港股多板块估值较5月末上涨 [17][18] 当前配置建议 - 关注泡泡玛特等龙头消费企业、中国秦发等成长性能源企业、绿城中国等港股地产头部梯队企业、小米集团等受益于AI发展的互联网及硬件企业、瑞声科技等估值调整且盈利性强的零部件企业、小鹏汽车等产品周期强势且受益于智驾趋势的新势力 [4][5][22] 2025年7月海外金股组合 泡泡玛特（9992.HK） - 2025Q1营收同比增165%-170%，境内收入同比增95%-100%，境外收入同比增475%-480% [23] - 境内线下线上渠道同步扩张，提升商品运营能力，拓展新品类和新圈层，沉淀IP长期价值 [23] - 境外亚太、美洲、欧洲收入高增长，全球影响力增强，依据不同市场和平台制定差异化运营策略 [24] 中国秦发（0866.HK） - 2024年营收26亿，同比-24.8%，净利润5.0亿，同比+150.5%，财务成本下降，资产负债率降至59.6% [28][31] - 印尼SDE煤矿初现经营，后续热值有望提升，洗煤厂已运营，SDE二矿预计2026年投产，产能将提升超一倍 [33] - 2024年收购三个印尼煤矿70%股权，未来将扩大资源储备 [33] 绿城中国（3900.HK） - 2024年营收1585.5亿，同比+20.7%，净利润41.5亿，同比-37.9%，大力度计提减值致业绩承压 [34] - 债务结构健康，融资渠道畅通，期末有息负债总额降6.1%，综合融资成本降40BP [35] - 2024年销售表现处于头部梯队，拿地聚焦核心城市，优质土储保障销售 [36] 小米集团-W（1810.HK） - 2025Q1收入和利润创新高，总收入1113亿，同比增47.4%，经调整净利润107亿，同比增64.5% [40] - 手机国内份额重回第一、全球份额扩张，IoT践行高端化和国际化、大家电出海突破，汽车YU7亮相，AI发布自研芯片玄戒O1 [40][41][42] 丘钛科技（1478.HK） - 2024年收入161.5亿，同比增29%，净利约2.8亿，同比增234%，若加回拨备实际利润达4.3亿 [44] - 2024年摄像头模组/指纹模组出货量各达4.3亿颗/1.6亿颗，同比增16%和46%，摄像头模组均价提升 [44] - 短期手机光学规格升级、驱动利润增长，长期进军低空飞行、XR、机器人等新场景 [45] 瑞声科技（2018.HK） - 2024年收入273亿，同比增34%，净利18亿，同比增143%，光学业务收入50亿，同比增38% [47] - 车载声学业务收入35.2亿，与PSS业务协同效应显著，多产品将量产导入 [48] - 重点布局人形机器人赛道，构建XR核心能力 [48] 舜宇光学科技（2382.HK） - 2024年收入383亿，同比增20.9%，归母净利27亿，同比增145.5%，多领域镜头和模组出货量及市占率领先 [50] - 手机光学升级需求确定，策略调整追求份额提升、巩固格局 [51] - 多领域实现量产和研发突破，注重投资长期成长性 [52] 小鹏汽车-W（9868.HK） - 25Q1交付量9.4万，同比增331%，收入158亿，同比增141.5%，净亏损大幅收窄 [54] - 2025年多款新车型将上市，技术有先锋性，盈利性有望提升 [55] - 海外销量增长，销售网络拓展，Robotaxi、机器人等市场空间广阔 [56][57] 理想汽车-W（2015.HK） - 2025Q1销量9.3万，收入259.3亿，毛利率20.5%，归母净利润6.5亿 [60] - 后续i8、i6等车型将发布，MEGA Home车型热销，超充网络为纯电车型保驾护航 [61][62][63] - VLA模型预计7月发布，有望提升智能驾驶体验 [65] 零跑汽车（9863.HK） - 2025Q1收入100.2亿，同比增187.1%，毛利率14.9%，预计全年销量50-60万、毛利率10%-12%、净利润盈亏平衡 [67] - Q1销量强势，B系列新车发布、C系列改款升级，有望推动销量增长 [68] - 出海表现优秀，推进本地化生产，零部件业务未来可期 [70][71]

众筹项目概况 - Minimal Phone是一款结合全键盘与E-Ink屏幕的智能手机 由美国初创公司通过Indiegogo发起众筹 早鸟价300美元限量250台 [5][7] - 项目属于"真众筹"模式 启动时仅具备概念性设计 供应链与生产流程尚未打通 与常见的中国团队主导的"假众筹"(量产前预热型)形成对比 [9][10] - 原定2024年8月发货 实际经历6次跳票 最终延迟至2025年6月 比计划晚近一年 截至发文时仍有约50%支持者未收货 [3][9][11] 供应链与生产问题 - 公司创始人缺乏供应链管理能力 首次跳票源于深圳代工厂无法匹配初始设计 被迫将屏幕从3.5寸升级至4.3寸 内存从6GB升至8GB [10] - 代工厂Along电子已生产足量设备 但公司物流管理混乱 转运公司集好运国际物流未收到完整发货清单 导致大量订单实际未发出 [28][34][35] - 2025年6月发现硬件缺陷(疑似指纹传感器问题) 导致已发货设备需返工 进一步延误后续批次 [49][52] 市场运营与客户管理 - 公司优先处理官网高价订单 违背众筹"先支持先发货"原则 引发社区信任危机 [11][12] - 创始人Andre沟通能力极差 对中国用户区别对待 拒绝解释税费问题并散布误导性言论 导致大规模用户流失 [19][20][26] - 后期雇佣客服改善沟通 但系统仍存在订单信息丢失等基础问题 部分用户需多次催促才能触发实际发货流程 [54][56][59] 行业观察 - 项目暴露美国硬件创业团队在供应链管理、跨境物流、税务合规等环节的专业能力缺失 与中国团队的成熟运作形成鲜明对比 [64][65] - 电子墨水屏手机细分市场存在技术瓶颈 实际产品出现性能迟滞、续航未达预期(仅2-3天 vs 宣传4天)、摄像头设计缺陷等问题 [12] - 海外众筹平台逐渐形成地域分工 中国团队主导项目因量产确定性高更受消费者青睐 西方"真众筹"模式风险显著 [9][65]

港股市场动态 - 上周（6月23日至6月29日）共有34家公司递表，3家公司通过聆讯，9家公司招股，8只新股上市 [1] 递表公司核心数据 斯坦德机器人 - 全球第五大工业智能移动机器人解决方案提供商（按2024年销量） [2] - 2022-2024年收益：9627.5万元→1.62亿元→2.51亿元，亏损收窄至4514.4万元 [2] 承泰科技 - 中国最大车载前向毫米波雷达供应商（2024年市场份额9.3%） [3] - 2022-2024年收入：5765.1万元→3.48亿元，2024年亏损收窄至2177万元 [3] 镁伽科技 - 机器人技术领域自主智能体提供商，在手订单15亿元 [4] - 2022-2024年营收：4.55亿元→9.3亿元，亏损持续超7亿元 [4] 酷赛智能 - 中国本土智能手机端到端解决方案商，2024年收入27.17亿元 [5] - 2022-2024年利润：1.10亿元→2.07亿元 [5] 易控智驾 - 全球L4级无人驾驶收入第一（2024年9.86亿元），运营1400台无人矿卡 [7][8] - 2022-2024年亏损扩大至3.90亿元 [8] 蓝色光标 - 中国最大营销公司（2024年收入607.97亿元），全球前十中唯一中国企业 [9] - 2024年亏损2.91亿元，2023年曾盈利1.17亿元 [9] 石头科技 - 全球智能扫地机器人GMV和销量第一（2024年收入119.18亿元） [33] - 2022-2024年利润：11.83亿元→19.77亿元 [33] 龙旗科技 - 全球第二大消费电子ODM厂商，智能手机ODM出货量第一 [34] - 2024年营收463.82亿元，经调整净利润5.65亿元 [34] 通过聆讯公司 维立志博 - 临床阶段生物科技公司，核心产品LBL-024为全球首款进入注册临床的4-1BB靶向药物 [39] - 2024年亏损3.012亿元，尚无商业化收入 [39] 大众口腔 - 华中地区最大民营口腔服务商（2024年市场份额2.4%） [40] - 2024年收入4.07亿元，利润6250万元 [40] 招股公司亮点 云知声 - AI语音技术公司，引入商汤等基石投资者认购7369.82万港元 [44] - 发行价165-205港元/股 [44] 富卫集团 - 保险集团获阿布扎比投资公司等基石认购19.5亿港元 [47][48] - 发行价38港元/股 [47] 新股上市表现 - 药捷安康首日涨78.71%（收盘23.50港元） [49] - 周六福首日涨25%（收盘30.00港元） [49] - 曹操出行首日跌14.16%（收盘36.00港元） [49]