报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各板块需实施差异化风险管理，结合技术指标和基本面分析，警惕价格反转和回调风险，合理运用期权工具 [1][2][3][4] - 不同板块品种价格走势和波动特征各异，需根据具体情况制定投资策略 [13][64][116][167] - 全品种斐波那契枢轴测算可辅助风险管理，结合量仓变化和基本面行情操作 [213] 根据相关目录分别进行总结 1、有色板块上半年技术结构特征回顾与展望 1.1、1H25 有色板块技术评级回顾 - 上半年有色金属板块表现疲弱且品种分化，传统工业金属抗跌，新能源材料下行 [13] - 沪铜、沪铝上涨，沪锌、碳酸锂、多晶硅下跌，各品种年化波动率不同 [13] - 沪铜震荡行情评级多，上涨趋势但评级与收益率相关性低；沪铝走势与沪铜技术评级一致，评级与收益率相关性高 [15] - 沪锌和沪铅技术指标与收益率相关性较高，新能源金属技术指标评级有效性支撑不足 [23] 1.2、有色重点品种铜的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年沪铜主连价格分五次趋势，当前成交量与持仓量小幅回升但未突破前高，市场观望氛围浓 [39][40][43][44] - MACD：上半年出现多次金叉和死叉信号，短期 MACD 形成金叉信号但持续性需双量验证 [45] - 震荡类指标：整体信号有效性不足，KDJ、RSI、CCI 指标表现各异，近期信号不明显 [49][52] - 支撑位和压力位分析：枢轴点上升，压力位“支撑上移、阻力固化”，价格被压缩于箱体中，三季度支撑位和压力位调整需等待量价突破 [53][55] 1.3、有色板块风险管理指引 - 传统有色金属和新能源金属可采用技术指标评级观测价格风险，但操作有差异 [61] - 沪铝关注回调风险，可设置止损位和买入看跌期权；沪锌关注下跌趋势延续，多头谨慎设止损，可用买入看涨期权替代 [62] - 沪铜短期有回调风险，长期等待放量确定上涨趋势，需警惕下行破位和假突破风险 [63][65] 2、黑色板块上半年技术结构特征回顾与展望 2.1、1H25 黑色板块技术评级回顾 - 上半年黑色金属期货全线下跌，双焦品种领跌，各品种最大回撤均超 10% [64] - 品种波动率分化，双焦波动强度约为成材的 2.5 倍 [64] - 螺纹钢和热卷技术评级相关性较高，螺纹钢空头博弈强于多头博弈 [73] - 双焦价格走势趋同但技术分析评级有差异，焦炭技术分析有效性更高 [88] - 各品种枢轴点分布分化，焦煤、焦炭 S2 和 R2 破位风险高，铁矿石 S3 支撑位有中等破位风险 [89] 2.2、黑色重点品种螺纹钢的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年螺纹钢主连期货价格分五个阶段，当前市场处于弱势平衡，需警惕破位风险 [92][93][94][112] - 技术形态：MACD 死叉信号有效性强于金叉信号，震荡指标无显著多空指引，三季度反弹需谨慎 [96][98] - 支撑位和压力位分析：上半年枢轴逐级下移，空头主导市场，价格在 S2R2 附近震荡，三季度支撑位和压力位调整需等待量价突破 [102] 2.3、黑色板块风险管理指引 - 黑色板块与技术指标评级适配度较高，上游双焦可短线箱体操作，长期持有需考虑基本面 [113] - 建议实施差异化仓位管理，铁矿石箱体操作可适当宽松，双焦破位风险高，阻力位可下移 [113] - 螺纹钢跌势减缓但反转需强技术信号，需警惕支撑位破位和假突破风险 [115] 3、农产品板块上半年技术结构特征回顾与展望 3.1、1H25 农产品板块技术评级回顾 - 棕榈油、豆粕等高波动品种适合短线操作，生猪、豆油等波动适中适合中线交易，白糖、玉米等波动小适合跟随基本面交易 [116] - 农产品板块行情波动与技术指标综合评级适配度不足 40%，多数品种在震荡评级下收益率波动小 [116] - 不同品种相对震荡幅度差异明显，高波动品种适合短线操作，中等波动品种可波段交易，低波动品种适合结合基本面操作 [139] 3.2、农产品重点品种豆粕的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年豆粕主连期货价格分三个阶段，当前反弹缺乏量仓支撑，三季度或将多次试探压力位 [144][145][164] - 技术形态：MACD 有效性强，二季度后开启强势反弹，但延续性需关注量能配合 [149][150] - 支撑位和压力位分析：枢轴点“先抑后扬”，R1 阻力牢固，支撑破位惯性下跌，当前价格面临三角末端方向选择，需量仓配合 [156] 3.3、农产品板块风险管理指引 - 高波动品种可结合多维技术分析短线操作，警惕突发风险，可配合期权工具管理 [165] - 中低波动率品种在斐波那契枢轴 R1 - S1 附近谨慎操作，结合基本面决定入场时机 [165] - 豆粕反弹阶段需注意量仓配合，警惕价格破位和趋势反转风险 [166] 4、能化板块上半年技术结构特征回顾与展望 4.1、1H25 能化板块技术评级回顾 - 上半年能化板块高波动且走势分化，多数品种价格重心下移，仅个别品种抗跌或反弹 [167] - PTA 综合评级分散，空头有效率低；原油、玻璃、烧碱和尿素震荡评级中收益率回撤风险大，多空评级有效性稳定 [168] - 能化板块品种波动差异大，高波动品种适合日内或短线操作，中等波动品种适合波段交易，低波动品种适合中线跟随操作 [188][189] 4.2、能化重点品种 PTA 的详细回顾 - 成交量与持仓量：上半年 PTA 主连期货价格分三个阶段，当前多空博弈未形成趋势共识，需关注量仓变动 [191][192][209] - 技术指标：MACD 信号有效性强，震荡类指标短线共振有效，短期回调未改中期升势，但需警惕回调风险 [195][199][200] - 支撑位和压力位分析：期货价格中枢先升后降，R1 有效，S1、S2 跌破有跌幅，当前价格受制于 S1 和 R1 之间，需关注成交量放量节奏 [203] 4.3、能化板块风险管理指引 - 能化板块需品种差异化风险管理，原油结合基本面和宏观分析，玻璃、烧碱和尿素可买入看跌期权或轻仓应对空头风险 [210][211] - PTA 需警惕回调风险，持仓量萎缩与成交量放大背离时注意仓位管理，CCI 突破 180 且量能背离时削减多头敞口 [212] 5、全品种斐波那契枢轴测算 - 总体风险管理可采用枢轴点定方向，关注关键位量仓变化和突破策略，高波动品种需严格设置止盈止损 [213] - 技术分析捕捉长期价格趋势有误差，建议结合基本面和宏观情绪，适配期权工具管理风险 [213]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面好转带动农业品种反弹，各品种表现不一，油脂或震荡走强，蛋白粕区间震荡，玉米/淀粉受进口拍卖影响回调，生猪期现上涨，橡胶跟随商品波动，合成橡胶窄幅震荡，棉花受低库存支撑，白糖持续走强动力不足，纸浆震荡偏弱，原木供需两弱震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：美生柴政策提振需求预期，或继续震荡偏强；美国参议院通过财政支出法案，若通过并签署，美豆油需求前景改善；美豆种植面积低于预期但长势良好，巴西将上调生柴掺混比例，国内进口大豆到港量大使豆油库存回升，马棕6月产量环增幅度有限且出口预期乐观，菜油库存缓慢下降但仍处高位 [8] - 蛋白粕：区间震荡，多单持有；国际上美豆多空交织区间震荡，国内豆粕成交缩量、油厂开机率高、豆粕累库，长期看蛋白粕获成本支撑；建议油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边2900附近企稳逢低买入后持有 [9] - 玉米/淀粉：进口拍卖落地，盘面抢跑回调；国内玉米大体稳定，产区贸易商挺价，华北深加工到货减少；玉米饲用需求被小麦挤兑，政策粮拍卖冲击市场；新作关注天气对新陈交接的影响 [9][10] - 生猪：宏观情绪转强，期现上涨；宏观氛围乐观，现货市场偏强形成共振；短期猪价反弹，中长期有供应压制风险 [11][12][13] - 天然橡胶：商品强势冲高带动胶价偏强运行；市场对供给侧改革预期强，天胶跟随偏强但上行幅度有限；基本面供给有增量预期、需求有减少预期，三季度或难深跌，在基本面指引前跟随商品波动 [4][16] - 合成橡胶：盘面窄幅区间震荡；宏观情绪偏强但对合成橡胶影响有限，基本面开工水平回落、库存小幅累库，终端采购消极；关注前低支撑 [17] - 棉花：低库存结构支撑棉价；新棉有增产预期，需求端处于淡季，库存端商业库存去化快且处于同期偏低水平；短期震荡，参考13500 - 14300元/吨 [18][20] - 白糖：持续走强动力不足；国内处于纯销售期，产销率高但后续有进口糖集中到港预期，国际市场新榨季产量有增加预期；长期震荡偏弱，短期震荡 [21] - 纸浆：金融市场交易氛围偏暖带动纸浆；供需偏弱，价格进入低位区间，追空有风险；预计走势震荡偏弱，维持空配持有，不追空，站稳13日均线离场 [22] - 原木：供需两弱，震荡运行；伴随交割市场回归基本面，本周现货持稳，库存环比下降，进入消费淡季；中期供需两弱格局延续，现货难言筑底 [23][24] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但文档未给出具体数据内容 [26][45][57][76][115][128][143][162] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差；震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差；震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内；震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差；偏弱：预期跌幅大于2个标准差；时间周期为未来2 - 12周；标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [174]

农产品日报 | 2025-07-03 现货压力较大，豆粕维持弱势 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2944元/吨，较前日变动-17元/吨，幅度-0.57%；菜粕2509合约2578元/吨，较前 日变动-8元/吨，幅度-0.31%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2910元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M09-34， 较前日变动+7；江苏地区豆粕现货2800元/吨，较前日变动-30元/吨，现货基差M09-144，较前日变动-13；广东地 区豆粕现货价格2800元/吨，较前日变动跌-30元/吨，现货基差M09-144，较前日变动-13。福建地区菜粕现货价格 2580元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差RM09+2，较前日变动-2。 近期市场资讯，美国农业部月度压榨报告显示，5月份美国大豆压榨量2.037亿蒲，较4月的2.024亿蒲增长0.65%， 较去年同期的1.916亿蒲增长6.30%。2024/25年度迄今累计压榨量达18.44亿蒲，高于去年同期的17.43亿蒲。StoneX 报告显示，巴西2024/25年度大豆产量估计为1.69亿吨，较早先预估上调50万吨，预计巴西 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玉米、生猪、鸡蛋期货进行分析 短期玉米现货稳中偏强 猪价震荡偏强 蛋价弱稳；中期玉米供给宽松格局趋紧 猪供给增量预期仍存 蛋供给压力不减；长期玉米价格受政策和替代因素限制 猪产能持续兑现 蛋或在8 - 9月反弹 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玉米期货 - **行情复盘**：隔夜夜盘玉米期货震荡整理 2509合约跌幅0.25% 收于2363元/吨 [1] - **重要资讯**：南北港口和深加工企业收购价稳定 7月2日玉米期货仓单减300手 共计209951手 山东地区小麦 - 玉米价差为 - 20元/吨 7月4日组织进口玉米竞价销售305964吨 7月2日玉米竞价销售计划4万吨 实际成交3.8万吨 [1] - **市场逻辑**：短期进口玉米拍持续 现货稳中偏强；中期进口谷物和替代减量 供给宽松格局趋紧 价格重心偏强；长期政策粮源投放和小麦替代限制价格空间 维持进口替代 + 种植成本定价逻辑 [1] - **交易策略**：中长线区间操作；短线验证上方压力 2509合约2420压力得到验证 支撑关注2350 - 2360 有效则重回通道区间运行 [1] 生猪期货 - **行情复盘**：昨日生猪期货主力合约大幅上涨 LH2509合约日涨幅3.2% 收于14340元/吨；LH2511合约日涨幅1.12% 收于13550元/吨 [3] - **重要资讯**：2日全国生猪均价15.33元/公斤 预计今日早间猪价稳中 有涨 25年5月能繁母猪存栏4042万头 4月末全国中大猪存栏量同比增加6.5% 环比增加0.6% 7月2日生猪肥标价差为0.14元/斤 持平 6月26日生猪周度出栏均重为125公斤 较前一周降低0.46公斤 7月2日生猪期货仓单减375张 累计450张 [3] - **市场逻辑**：短期肥标价差扩大 出栏缩量 猪价震荡偏强 2509合约交易修复贴水逻辑；中期2 - 4月新生仔猪增加 出栏体重降幅有限 下半年供给增量预期仍存；长期能繁母猪存栏高于正常水平 生产效率提升 全年产能持续兑现 [3] - **交易策略**：长线高空；中线区间；短线走强试探上方压力 不建议追多 2509合约突破第一压力14000 - 14100 第二压力14400 - 14600；2511合约关注13600 - 13800压力效果 [3] 鸡蛋期货 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡偏弱 JD2508合约日跌幅0.67% 收于3544元/500kg；JD2509合约日跌幅0.33% 收于3678元/500kg [3] - **重要资讯**：2日鸡蛋现货价格弱稳 主产区均价2.6元/斤 持平 主销区均价3.02元/斤 跌0.01元/斤 馆陶粉蛋现货2.49元/斤 持平 2日全国生产环节平均库存1.19天 较前一日减少0.02天 流通环节库存1.3天 较前一日减少0.04天 2日老母鸡均价4.73元/斤 涨0.03元/斤 6月26日老母鸡周度淘汰日龄为508天 较前一周减少1天 5月全国在产蛋鸡存栏量约为13.34亿只 环比增幅0.38% 同比增幅7.23% 6月理论预估值为13.4亿只 环比增幅0.45% 7月2日鸡蛋期货仓单增加92张 共计147张 [3] - **市场逻辑**：短期鸡蛋供给稳定 蛋价弱稳 供给压力未完全释放 维持低位运行；中期新开产蛋鸡增加 在产蛋鸡存栏呈增加趋势 叠加梅雨季节下跌预期 供给压力不减 7月现货低位 养殖端大规模淘汰或使8 - 9月现货反弹 反弹高点取决于淘鸡节奏 [3] - **交易策略**：当前多空分歧大 建议多看少动 08合约宽幅区间运行 上方压力3600 - 3650 下方支撑3480 - 3500；09合约短多长空 下方支撑关注3600 第一压力3670 - 3680 第二压力3700 - 3730 关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、棕榈油日内和中期观点均为震荡偏强，短期市场情绪回稳或资金回流明显时，期价或迎来反弹或走势震荡偏强 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是美国参议院法案使美豆油期货上涨，提振美豆压榨需求预期，带动国内进口大豆成本上升；市场焦点转向7 - 8月美豆天气扰动下单产调整；短期市场情绪回稳，豆粕期价或反弹 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是马棕供应收紧、需求强劲，价格获支撑对国内期价有联动提振；美国参议院法案提振美豆油期价，带动油脂板块市场情绪，间接提振棕榈油；短期资金回流明显，期价走势震荡偏强 [8]

彭博谷物指数及农产品期货表现 - 彭博谷物指数上涨超过1 7%，刷新日高并逼近30 70点关口 [1] - CBOT玉米期货上涨超过1 7%刷新日高 [1] - CBOT小麦期货上涨超过2 0% [1] - CBOT大豆期货上涨约1 6%刷新日高后回吐涨幅 [1] 美国农业贸易动态 - 美国商务部长卢特尼克强调越南贸易协议对美国农民具有重要意义 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际大豆市场供需偏宽松，原糖受全球供需宽松影响下跌，国内郑糖或被动跟随；棕榈油增产累库，国内豆油阶段性累库，菜油供大于求但盘面有支撑；美玉米外盘回落，国内玉米现货短期偏强、期货窄幅震荡；生猪出栏压力后续仍存，价格上涨空间有限；花生短期偏强震荡、中长期或下跌；鸡蛋盘面期货价格向下空间受限，8、9月合约走势取决于淘汰鸡量；苹果期货7月大概率震荡略偏强；棉花走势受宏观和基本面因素影响，郑棉短期震荡偏强 [4][12][18][26][31][37][47][51][58] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.22%至1033.25美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.1%至284.4美金/短吨 [2] - 相关资讯：5月美国大豆压榨量611.0万吨；截至6月29日，欧盟2024/25年度油菜籽进口733万吨、豆粕进口1925万吨；美豆粕25/26年度出口销售20.4万吨；截至6月27日当周，油厂大豆压榨量248.78万吨，开机率69.93%，大豆库存665.87万吨，豆粕库存69.16万吨 [2][3] - 逻辑分析：国际大豆市场供需偏宽松，美国产区天气好、出口销售一般，巴西产量高、卖货慢，阿根廷出口压力或减 [4] - 策略建议：单边低点少量布局多单，套利MRM09价差扩大，期权观望 [6][9] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约跌0.50（3.09%）至15.70美分/磅 [7] - 重要资讯：6月上半月，巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量等同比下降；昨日广西白糖现货成交价下跌，部分集团报价有调整；原糖期货合约7月到期交货量初步估计888手约45110吨 [8][9][11] - 逻辑分析：原糖受全球供需宽松影响下跌，7月合约交割量低放大市场情绪，国内郑糖或被动跟随 [12] - 策略建议：单边空单持有，套利9 - 1价差止盈，期权虚值比例价差期权 [16] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动0.81%至53.65美分/磅，BMD马棕油主力价格变动0.50%至3990林吉特/吨 [14] - 相关资讯：6月1 - 30日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比下降；印尼5月毛棕榈油和精炼棕榈油出口大增；StoneX上调巴西2024/25年度大豆产量预测；截至6月29日，欧盟2024/25年度棕榈油、大豆、豆粕、油菜籽进口量有变化 [15][17] - 逻辑分析：棕榈油增产累库，国内豆油阶段性累库，菜油供大于求但盘面有支撑 [18] - 交易策略：单边回调后适当做多，套利和期权观望 [19][20][21] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，12月主力合约跌0.5%至422.0美分/蒲 [24] - 重要资讯：CBOT玉米期货收盘略跌，软红冬小麦期货收盘温和上涨；美国玉米主产州未来天气情况；美国玉米优良率、吐丝率；7月2日北港收购价偏强，华北产区玉米稳定 [25] - 逻辑分析：美玉米播种加快、天气好，外盘偏弱震荡，国内玉米供应少、现货偏强，期货窄幅震荡 [26] - 交易策略：单边外盘09玉米底部震荡、09玉米观望，套利玉米和淀粉套利震荡操作、买玉米空09玉米持有，期权有现货可逢高累沽 [27][29] 生猪 - 相关资讯：生猪价格偏强运行，仔猪和母猪价格持平，7月1日农产品批发价格指数下降，全国农产品批发市场猪肉平均价格下降 [31] - 逻辑分析：生猪市场前期出栏完成快，近期出栏压力一般，但存栏量高，后续出栏压力仍存，价格上涨空间有限 [31] - 策略建议：单边偏空思路，套利LH91正套，期权观望 [32][34] 花生 - 重要资讯：各地花生通货米报价；部分油厂到货量及报价；花生油报价偏强，花生粕走货少；国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存减少 [35][36] - 逻辑分析：花生现货成交少，新季花生稳定，进口量减，下游消费弱，油厂有利润但收购量少，10花生短期偏强震荡、中长期或下跌 [37] - 交易策略：单边10花生逢高短空、目前观望，套利观望，期权卖出pk510 - C - 8800期权 [40][41][42] 鸡蛋 - 重要资讯：全国主流鸡蛋价格多数稳定；6月全国在产蛋鸡存栏量增加，蛋鸡苗月度出苗量减少；6月27日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量减少，淘汰鸡平均淘汰日龄减少；6月26日当周全国代表销区鸡蛋销量上升；鸡蛋盈利和蛋鸡养殖预期利润情况 [44][45][46] - 交易逻辑：单斤鸡蛋利润亏损或持平，盘面期货价格向下空间受限，8、9月合约走势取决于淘汰鸡量 [47] - 交易策略：单边梅雨季结束且安全边际高时在远月8、9月合约建仓多单，套利观望，期权卖出看跌期权 [48] 苹果 - 重要资讯：截至6月18日全国主产区苹果冷库库存量减少；2025年5月鲜苹果进口量环比减少、同比增加，出口量环比和同比均减少；苹果产地主流成交价格稳定，市场出货慢；山东烟台栖霞苹果现货价格平稳，冷库成交不旺；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润上涨 [49][50] - 交易逻辑：本季苹果库存低支撑早熟苹果开称价格，陕西部分地区坐果受影响，7月苹果期货价格大概率震荡略偏强 [51] - 交易策略：单边AP10短期逢低建仓多单，套利观望，期权卖出看跌期权 [52][53][54] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约跌0.08（0.12%）至67.96美分/磅 [55] - 重要资讯：截至6月28日当周，巴西棉花收割进度慢；截至6月29日，美棉种植接近完成，种植、现蕾、结铃进度同比小幅偏慢，主产区优良率回升；美国农业部预计2025年所有棉花种植面积减少 [56][57] - 交易逻辑：棉花走势受宏观贸易关系和基本面库存影响，郑棉短期震荡偏强 [58][59] - 交易策略：单边美棉大概率震荡，郑棉短期震荡偏强，套利观望，期权卖出看跌期权 [60][64]

CBOT农产品晚间分析 - CBOT大豆上涨主要受豆油持续强劲的走势推动 [1] - 参议院以微弱票数通过的预算法案"使45Z保持活力" [1] - 预算法案对豆油价格的影响成为关注焦点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应仍偏紧但下游需求仍较弱，短期花生价格相对偏弱；10花生交易新作，虽短期偏强，但预期种植面积增加、种植成本下降，仍会窄幅震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价7970，涨20（0.25%），成交量4（-42.86%），持仓量138（2.22%）；PK510收盘价8254，涨54（0.65%），成交量44324（-3.53%），持仓量116450（-3.17%）；PK601收盘价7978，涨18（0.23%），成交量1127（34.49%），持仓量6129（6.74%） [3] - 现货与基差：河南南阳花生现货9600元/吨，山东济宁和临沂8800元/吨，日照花生粕3350元/吨，日照豆粕2830元/吨（较昨日跌20元/吨），花生油15000元/吨，日照一级豆油8130元/吨；基差方面，河南南阳1346，山东济宁和临沂546，豆粕-花生粕为4，花生油-豆油为6870；进口苏丹米8300元/吨 [3][8] - 价差：PK01 - PK04价差8（-2），PK04 - PK10价差 - 284（-34），PK10 - PK01价差276（36） [3] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.7元/斤，辽宁昌图4.7元/斤，河南产区白沙通货米报价4.6 - 4.75元/斤，山东莒南4.15元/斤，进口苏丹精米报价8300元/吨，预计花生现货短期相对稳定 [5] - 油厂及油脂价格：花生油厂采购价格稳定，主流成交价格7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8140元/吨；豆油、花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价15000元/吨，小榨浓香型花生油市场报价17000元/吨 [5] - 副产品：日照豆粕现货下跌至2820元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3250元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生高位震荡，短期观望 [10] - 月差：花生10 - 1逢低反套为主 [11] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等图表 [15][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面有压力，前期利空体现后反弹但持续有限，预计深跌空间有限；菜粕盘面震荡运行，走强空间有限；豆粕月间价差有支撑，菜粕月间价差偏强，豆菜粕价差后续或扩大 [7] - 交易策略上，豆粕远月建议少量布局多单，套利可进行MRM09价差扩大，期权建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面震荡，缺乏明显驱动，关注产地情况；国内豆粕盘面小幅回落，菜粕盘面偏弱，豆菜粕价差变化有限；豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差阶段性反弹 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表好转，受生柴政策对压榨的提振，但产量和出口缺乏利多；截止6月15日当周，美豆优良率66%；截止6月12日当周，美豆旧作出口检验量21.58万吨；5月美国大豆压榨数据好，NOPA口径压榨量1.92829亿蒲，环比增1.37%，压榨利润反弹 [5] - 巴西农户卖货进度偏慢，处于历史同期偏低水平，近期继续放缓，价格压力体现；4月巴西大豆压榨量良好，但利润偏低，预计后续出口上调 [5] - 阿根廷后续压榨量或好转，前期受产能影响下降，近期终端产品价格企稳，但大豆出口可能增加 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，成交一般；截止6月27日，油厂大豆实际压榨量248.78万吨，开机率69.93%，大豆库存665.87万吨，较上周增27.88万吨，增幅4.37%，同比增100.02万吨，增幅17.68%；豆粕库存69.16万吨，较上周增18.27万吨，增幅35.9%，同比减36.14万吨，减幅34.32% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降但供应充足，颗粒菜粕维持高位，供应压力仍存；截止6月27日当周，沿海主要油厂菜籽压榨量4.3万吨，开机率11.46%，菜籽库存18.8万吨，环比增4.3万吨，菜粕库存1.1万吨，环比增0.09万吨 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判完成，市场缺乏明确信息，宏观指引不清晰，市场对后续供应不确定性担忧；国际贸易不确定因素多，但市场趋于稳定，宏观扰动减少；中国远期大豆对美国需求度高，短期内不易大幅回落 [7] 交易策略 - 单边：豆粕远月建议少量布局多单 [8] - 套利：MRM09价差扩大 [8] - 期权：观望 [8]