原料价格下行 - 2025年二季度以来纯碱价格快速下行 截至5月21日国内轻碱现货价格1370元/吨 较年初下滑13.8% 二季度均价1390元/吨 环比Q1下滑9.3% [1] - 能源价格走弱带动下游化工品价格下跌 公司原料油价格下滑 其中蒽油(占2024年采购额25%)Q2均价3531元/吨 环比Q1下滑12.4% [1] - 2024年下半年主要原材料采购价显著下降 纯碱/乙烯焦油/蒽油/煤焦油均价较上半年分别下滑21.3%/11.5%/7.0%/11.5% [1] - 原材料成本下跌推动盈利能力改善 2024年公司毛利率达19.2% 同比提升4.3个百分点 [1] 产能扩张与产销表现 - 2024年新增产能集中落地 包括5万吨纳米碳材料(6月投产)和3万吨二氧化硅(11月投产) 23年底投产的高分散二氧化硅项目24年开始放量 [2] - 新增产能带动产销规模显著提升 2024年炭黑产量/销量同比增长25.6%/20.9%至16.54/16.22万吨 二氧化硅产量/销量同比增长27.7%/26.5%至21.24/21.11万吨 [2] - 正在推进年产10万吨纳米碳材料项目二期5万吨产能建设 未来将贡献增量业绩 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为27.2/32.3/39.2亿元 同比增长19.9%/18.8%/21.6% [3] - 预计同期归母净利润达3.6/4.5/6.0亿元 同比增长30.7%/26.9%/32.1% [3] - 按5月21日收盘价计算 对应PE分别为13/10/8倍 [3]

多个板块，强势爆发！赛力斯，放量涨停！ 王军 证券时报 在医药、化工、汽车等多个板块提振下，A股市场主要股指今日维持震荡走势，深市股指表现强于沪市股指。 截至午间收盘，上证指数涨0.08%，深证成指涨0.50%，创业板指涨0.48%。 港股今日震荡走高，截至午间收盘，恒生指数涨0.58%，恒生科技指数涨0.61%。值得一提的是，在恒瑞医药上市大涨带动下，港股医药股普遍走高，昭衍新药、泰格医药、绿叶制药等涨幅居前 医药板块爆发 在恒瑞医药港股上市首日大涨的刺激下，A股医药板块爆发。截至午间收盘，多瑞医药20%涨停，海辰药业一度20%涨停，新天地、科源制药等上涨超10%，众生药业、贝瑞基因、海森药业等多股 国元证券表示，5月份开始，将进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化，看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多 化工板块持续活跃 近期化工板块持续活跃，多股呈现翻倍走势。截至午间收盘，联合化学、阳谷华泰涨超12%，先达股份、新金路、苏州龙杰等多股涨停。 | 序号代码 | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 · | | --- | --- | -- ...

市场整体表现 - A股主要股指震荡上行 上证指数涨0.08% 深证成指涨0.50% 创业板指涨0.48% [1] - 港股同步走强 恒生指数涨0.58% 恒生科技指数涨0.61% 医药股领涨 [1] 医药板块 - 恒瑞医药港股上市首日高开29.4% 盘中涨幅超30% 募资99亿港元创近5年港股医药板块最大IPO [4] - A股医药板块爆发 多瑞医药20%涨停 海辰药业涨19.9% 新天地涨18.13% 凯普生物涨11.24% [2][3] - 行业驱动因素：老龄化加速提升医疗需求 创新药进入成果兑现期 集采影响出清细分赛道（胰岛素/骨科）迎来新成长 [4][5] 化工板块 - 联合化学涨12.3% 年内累计涨幅超10倍 阳谷华泰涨12.01% 先达股份等6股涨停 [6][7] - 联合化学计划切入电子化学品领域 利用精细化工技术协同拓展半导体材料等高毛利市场 [8] 汽车板块 - 德迈仕20%涨停 比亚迪涨超4%创历史新高 赛力斯涨停且成交额76.71亿元居A股首位 [9][11] - 5月新能源车零售预计98万辆 渗透率达52.9% 1-4月汽车产销首次突破1000万辆 [13] - 比亚迪成本优势显著 规模效应推动利润释放 进入量价上行周期 [14]

5月22日盘中，PTA期货主力合约震荡下行，最低下探至4706.00元。截止发稿，PTA主力合约报4724.00 元，跌幅0.96%。 PTA期货主力跌近1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ PTA前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，聚酯库存仍高，下游采购积极性持续性有待观察。 中长期来看，随着PTA新产能释放，产能过剩压力渐显，价格上行空间或受限。 新湖期货：PTA价格下方支撑较强 上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳。贸易商商谈为主，5月货在09升水120~130附 近成交，个别略高，价格商谈区间在4855~4935附近。6月主港在09升水120~140有成交。主流现货基差 在09+126。原料方面，原油下跌，PX收于836美元/吨，PTA现货加工费355元/吨。装置方面，无较大变 化。PTA二季度检修计划仍较为集中，下游聚酯开工坚挺，短期无大幅减产概率。PTA二季度明显去 库，平衡表有较大改善，原料PX亦处在去库期，价格下方支撑较强，关注原油和宏观。 机构 核心观点 西南期货：短期PTA需谨慎对待 供应端方面，嘉通300万吨恢复，山东威联250万吨装置提负，百宏250周内P ...

N121碳黑产品价格差异化原因 - 供应链环节成本差异直接影响定价，包括原材料获取、生产加工、运输和仓储等环节的成本压力 [2] - 供应商对市场需求与产品品质的理解不同，导致产品规格、质量和性能调整以适应不同行业需求 [2] - 市场竞争程度与供需关系变化促使价格波动，需求超过供应时价格上涨，反之则下降 [3] 价格差异化对市场的影响 - 购买者可选择更具竞争力的价格，影响采购者与供应商长期合作关系的稳定性 [3] - 推动供应商技术创新和产品质量提升以提高竞争力 [3] - 改变市场整体竞争格局，低价优质供应商可能获得更多市场份额 [3]

大商所交割库布局与产业变革 - 交割库作为商品流通枢纽和产业转型升级风向标，构建了覆盖主产区、主销区与贸易枢纽的立体网络 [1] - 玉米交割库布局从辽宁扩展至全国9省区，库容从660万吨增至1528万吨（增幅132%），最低保证库容从50万吨增至120万吨（增幅140%）[3] - 焦煤交割库基准地从港口调整至山西主产区，设立11家仓库（占比50%），山西地区交割量占比达20% [6][7] - 苯乙烯交割区域从华东华南扩展至9省市，覆盖全国近90%产销量，产业客户日均持仓量较2022年提升122% [10][11] 玉米产业市场化进程 - 2008-2015年临储政策推动玉米产量从1.66亿吨增至2.25亿吨（增幅36%），但形成2.5亿吨政策性库存 [2] - 2016年取消临储后，玉米期货日均成交量和持仓量分别达50万手和113万手，较政策期增长5.6倍和4.3倍 [2] - 2024年预计全国玉米产量2.95亿吨、消费量2.98亿吨，期货日均成交量和持仓量较2016年分别增长34%和28% [2] - 全国100%大型玉米贸易企业、85%饲料养殖前20强企业、70%深加工前20强企业使用期货管理风险 [4] 焦煤行业供需格局变化 - 2024年国产主焦煤产量1.7亿吨（较2020年+6%），山西占比62%；进口量从7000万吨降至5000万吨（降幅30%）[6] - 进口来源从"澳煤+蒙煤"转为"蒙煤+俄煤"，交割标准品从进口煤调整为国产煤 [6] - 新增内蒙古等交割区域，中铝国际贸易成为集团交割库，解决当地企业交割难题 [7][8] 苯乙烯产业国产化突破 - 2019-2024年苯乙烯产能从941.2万吨增至2129.2万吨（增幅126%），产量增长81%至1562.75万吨 [9] - 进口依赖度从27.41%降至2.58%，净进口量降至20万吨以内 [9] - 万华化学、恒力石化等龙头企业成为交割库，产业客户数从1700家增至2600家（增幅50%）[11] 交割体系创新成效 - 玉米集团交割制度提升期现操作灵活性，贸易端参与积极性显著提高 [4] - 焦煤期货价格纳入长协煤钢联动浮动值编制，成为定价参考 [7] - 苯乙烯交割区域扩展后，新增区域产业客户参与度提升 [11]

市场情绪与分歧 - 市场出现强分歧，主要源于企业并购重组线的分化和抱团高标的瓦解 [2] - 日内局部赚钱效应存在，实际跌停3家，最大回撤达两位数（11家），炸板率22% [2] - 短线生态较差，上证领先指数黄线全天在下，银行权重护盘挤压题材股空间 [3] 抱团股动态 - 抱团高标持续瓦解，中毅达作为化工核心表现拧巴，收盘地板 [4] - 抱团股瓦解可能反复震荡而非一步到位，建议有利润者落袋为安 [4] - 红宝丽尾盘逆势回封，但需警惕次日开盘风险 [4] 并购重组线表现 - 前排综艺天气膜延续强度一字封死，但保变栅板回撤超20点 [3] - 并购重组题材逻辑为属性叠加，散户缺乏消息渠道易被存量资金淘汰 [3] - 持仓未破5日线趋势品种可适当格局 [3] 题材轮动与异动 - 港口航运板块南京港表现该弱不弱，但日内修复后建议体面离场 [4] - 创新药、光刻胶、固态电池批量走强，但无量能跟进或为一日游 [4] - 题材弱势轮动下，未主动挑战首波异动的个股次日易被资金放弃 [4]

市场整体表现 - 主要指数小幅收涨 但个股跌多涨少 下跌个股3604只 上涨个股1615只 涨停84只 跌停3只 [1] - 市场热点集中在固态电池、医药、电力等板块 [1] 连板个股表现 - 并购重组概念股表现强势 综艺股份6天5板 天汽模4连板 湖南发展/空港股份/宜宾纸业3连板 [3] - 港股南京港7天6板 美妆股丽人丽妆5连板 化工股安纳达6天4板 [3] - 固态电池概念滨海能源3连板 金龙羽2连板 医药零售一心堂2连板 [3] 龙虎榜资金动向 - 单日净买入前三：露笑科技(2.2亿元)、红宝丽(1.68亿元)、安纳达(1.19亿元) [5] - 单日净卖出前三：成飞集成(2.44亿元)、天元宠物(1.27亿元)、王子新材(8149万元) [7] - 机构净买入前三：舒泰神(6495万元)、中邮科技(4504万元)、王子新材(3711万元) [8] - 机构净卖出前三：三生国健(4836万元)、露笑科技(2858万元)、铁流股份(2827万元) [9] 重点个股分析 红宝丽 - 4天2板 成交额44.07亿元 换手率50.11% [14] - 主营业务为环氧丙烷及衍生品 泰兴基地年产10万吨环氧丙烷 正扩建至16万吨产能 [15][16] - 佛山系净买入5645万元 机构净买入2646万元 [14] 安纳达 - 6天4板 成交额4.79亿元 换手率19.61% [4] - 涉及钛白粉+锂电池+化工概念 [4] - 消闲派净买入5028万元 量化打板净买入3128万元 [17] 中毅达 - 盘中天地板 收跌5.11% 成交额39.14亿元 换手率32.63% [17] - 量化基金净买入3567万元 陈小群净卖出2063万元 [17] 游资操作动向 - T王：净买入成飞集成5791万元 航天动力5348万元 [20] - 中山东路：净买入国轩高科9063万元 王子新材5463万元 [20] - 佛山系：净买入红宝丽5645万元 净卖出华纺股份5234万元 [20]

污水处理厂剥离情况 - 2025 年 2 月公司与中闽水务集团签署《股权转让协议》，交易价较净资产合计增值 1.04 亿元，增值率 37.29%，尚需获标的资产所在地相关政府部门批准，正在办理审批手续 [2] 一季度营收与利润情况 - 2025 年第一季度公司营业总收入较上年同期减少 2.12%，净利润较上年同期增加 43.17%，在建 PPP 项目减少致收入减少，扣除该因素主营业务营收同比基本持平，净利润增长因精细化管理和技术改造使营业成本下降、毛利率提高，部分增值税退税收入增加 [3] 国补项目情况 - 截至目前公司有 7 个项目（垃圾处理规模 5350 吨/日）满足纳入国补目录清单条件且已申报，在审核中，纳入清单后将一次性确认自运营以来至进入补贴目录清单期间的国补收入，截至 2024 年度末可确认金额为 3.05 亿元（含税） [3] 蒸汽外供业务情况 - 公司依托现有发电厂开展供汽供热业务，供汽售价普遍在每吨 200 元以上，2025 年加大开发力度，梁山圣元供汽业务起底价格为 205 元每吨，还有漳州圣元、曹县圣元、安徽圣元等项目在开发中，垃圾焚烧发电项目未来盈利有较大提升空间 [4] 牛磺酸项目原料供应情况 - 公司年产 40000 吨牛磺酸原料项目配套先进生产工艺和设备，按中国 GMP、美国 cGMP 要求注册及认证，主要原料环氧乙烷和液硫来自所在园区，与联合石化签有合作协议，原料可充足稳定供应 [4] 牛磺酸市场需求情况 - 2025 年 4 月全球牛磺酸年需求量约 16 万吨，且以每年 30%的速度增长，饮料领域应用占比达 45%，全球功能饮料市场年增速约 7%，饲料全面使用牛磺酸潜在需求量达 30 万吨，宠物食品和医药保健领域需求也在增长 [5] 牛磺酸下游产品布局及销售情况 - 公司开发多款“牛磺酸 +”功能性饮品，线上借助抖音等新媒体直播宣传，在京东、拼多多等平台销售，线下推出品牌 MIS 系统及招商手册，开展全国层级代理招商，优化代理政策与奖励机制，线下体验店将开业，通过赛事赞助等活动推动产品多渠道落地，销售情况较好，符合预期 [6] 牛磺酸项目投产及盈利情况 - 牛磺酸原料项目预计今年下半年投产，投产后主要对外销售，客户为饮料等行业厂家，也开发下游衍生品产品，成本及盈利信息关注公司相关公告 [7] 酒店建设情况 - 厦门瑞吉酒店项目处于主体工程施工阶段，预计今年 7 月完成封顶，2026 年下半年投入使用，项目地理位置优越，客源多，入住率较高，建成后引入万豪国际集团旗下专业管理公司经营管理 [7]

苯乙烯市场行情分析 - 华东现货价格突破8000元/吨，平均涨幅达4.5%~5%，3天涨幅达到800元 [1][2] - 价格上涨源于宏观利好与供应收缩，但面临成本支撑乏力与下游抵触的博弈 [1] - 市场暴涨后劲不足，后续或陷入供应托底但涨势难续的胶着状态 [1] 供应情况 - 恒力石化计划外停车检修推动华东现货突破8000元 [2] - 4月主力装置减停产集中，开工率创2025年以来最低 [2] - 5月供应恢复增量大于新增检修损失量，开工稳中回升 [2] - 除华南外，华东、山东、河北及东北主要产区供应均有不同程度收紧 [3] 成本因素 - 纯苯价格经历一季度下跌后，4月下旬跌势加大 [4] - 5月12日纯苯单日涨幅近500元，一周内炼厂两次上调挂牌价 [4] - 纯苯累计上调近600元，苯乙烯行业转亏为盈，理论盈利360元 [4] - 纯苯反弹势头减缓，短期或以消化涨幅为主 [4] 下游行业影响 - EPS、ABS、PS行业面临价格跟涨难、利润被挤压困境 [5] - PS行业亏损扩大至300元以上，EPS和ABS接近成本线 [5] - EPS市场被动跟涨2%，下游工厂开工率约五成 [5] - ABS价格上涨300~400元，下游对高价抵触心理渐强 [6] - PS市场小幅反弹，下游补货后追高意愿不足 [6]