报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股2026年开门红市场情绪高预计科技股是主线后续有望走强；美国ISM制造业指数创一年最低点实体经济走弱美元短期回落；受委内瑞拉局势影响贵金属上涨但提振有限；各商品市场表现不一，需关注不同因素对价格的影响 [1][2][3] 各目录内容总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国或为重建委内瑞拉石油基础设施补贴项目或18个月内完成；12月ISM制造业PMI为47.9创2024年10月以来新低；受委内瑞拉局势影响贵金属上涨但美国无持久战风险且指数调整权重将引发抛压，短期震荡注意回调风险 [11][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - AI使大企业放缓招聘劳动力市场将维持“低招聘、低裁员”态势；制造业指数降至47.9连续10个月低于荣枯线；委内瑞拉总统马杜罗出庭；美国实体经济走弱美元短期回落，预计继续降息，市场风险偏好上升 [14][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 12月ISM制造业指数降至47.9连续10个月低于50，新订单收缩出口订单疲弱；卡什卡利称利率接近中性；委内瑞拉局势对美股影响有限，三大股指上涨预计维持震荡偏强走势 [18][19][20] 宏观策略（股指期货） - A股2026年开门红近4200股上涨，各指数均收涨，成交增加；九部门发文推动绿色消费；市场对海外地缘事件负面影响定价弱，预计科技股是主线，后续有望走强 [21][22][23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展135亿元7天期逆回购操作单日净回笼4688亿元；债市走弱原因多元，新规利多但不能改变现状，开年形势不乐观，关注空头套保策略 [24][25][26] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 2026年第1周油厂大豆、豆粕库存和未执行合同上升，豆粕表观消费量减少；2025年12月和2026年第1周油厂大豆到港量；国内豆粕供需疲弱，进口大豆充足，若南美丰产豆粕5月合约将维持弱势，关注国储及海关政策 [27][28][29] 农产品（棉花） - 2025年11月日本纺服进口量同比增长1%，中国占比高；印度棉花产量预计下降1.7%，棉纺企业收入和利润将受影响；郑棉冲高回落，资金面主导市场，需警惕资金退场回落风险 [30][31][33] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南对华冷轧碳钢板卷反倾销日落复审终裁继续征税；2025年重卡市场销量增长；钢价震荡回落，铁水产量提升对成材库存有压力，出口需关注，短期延续区间震荡格局 [35][36][37] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚棕榈油库存预计升至近七年最高水平；油脂市场走势弱，马棕供应压力接近最大阶段，1月减产与斋月补库或缓解压力，可布局05合约多单 [38][39][40] 黑色金属（动力煤） - 1月5日进口动力煤与内贸价差；煤价元旦前期平稳，需求日耗负增长，关注1月煤矿开工情况 [41][42] 黑色金属（铁矿石） - 2025年汽车以旧换新超1150万辆；铁矿维持震荡市，1月关注钢厂补库情况，价格预计前低后高 [43][44] 有色金属（多晶硅） - 2025年12月光伏组件中标价格下降；多晶硅成交价格上涨，排产下行，1月供小于求，关注逢低做多机会 [45][46][47] 有色金属（工业硅） - 国家发布电网发展指导意见；新疆、四川减产，库存增加；减产规模难逆转累库格局，关注反弹后逢高沽空机会 [48][49] 有色金属（铜） - 固废治理新规影响有色选矿审批；智利政府促成铜矿罢工解决；2026年全球数据中心铜消费量增加；宏观因素支撑铜价，基本面与价格上涨背离，预计震荡偏强，单边逢低买入，套利观望 [50][51][53] 有色金属（镍） - 吉恩镍业6万吨硫酸镍项目投产；印尼淡水河谷镍矿暂停开采；关注镍价底部估值抬升机会，单边逢低做多，持有卖浅虚put和买深虚call策略 [54][55][57] 有色金属（碳酸锂） - 天赐材料产线停产检修；碳酸锂盘面上涨，关注短期回调风险，中线逢低做多 [58][59][60] 有色金属（锡） - 赣锋锂业锂锡多金属矿获核准批复；上期所和LME锡库存变化；供应紧张需求弱，关注供应恢复和需求回暖情况 [60][61][63] 能源化工（原油） - 美国能源部长计划与石油高管会谈；油价先跌后涨，关注地缘冲突风险 [64][65][66] 能源化工（沥青） - 沥青炼厂及社会库存双增；沥青价格短期受提振，风险溢价或退潮 [66][67] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱价格稳定；烧碱盘面下跌，供需暂无好转预期，关注成本端动态 [68][69][70] 能源化工（尿素） - 复合肥产能利用率下滑；尿素价格震荡偏强，关注春耕备肥需求和出口政策，不建议追涨 [71][72][73] 能源化工（苯乙烯） - 纯苯华东港口库存上升；高库存下纯苯震荡磨底，苯乙烯利润走扩空间有限，关注成本端变化 [74][75][76]

大宗商品价格指数表现 - 2025年12月中国大宗商品价格指数（CBPI）为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6%，连续第八个月环比上升，并创下自2024年6月以来的新高 [1] - 重点监测的50种大宗商品中，12月价格环比上涨的有31种，占比62% [1] - 碳酸锂、精炼锡和苹果价格涨幅居前，较上月分别上涨15.5%、11.7%和8.5% [1] 有色金属行业分析 - 有色金属行业是拉动指数上行的核心动力，12月有色金属价格指数报145.2点，环比上涨4.9%，同比涨幅高达14.8% [1] - 铜价表现尤为突出，伦敦铜价一度突破每吨12900美元大关，创下历史新高，2025年内涨幅超47% [1] - 新能源、光伏、风电等高技术制造业的高速增长，持续带动有色金属产业链景气度上行 [2] - 碳酸锂价格上涨15.5%主要因供应预期收紧叠加“淡季不淡”的市场需求 [2] - 精炼锡价格上涨11.7%主要受锡矿供应紧张及现货库存下降影响 [2] 其他商品类别价格走势 - 农产品价格指数为98.1点，月环比上涨2.5%，年同比上涨5.5%，受节前备货季节性消费需求释放以及部分地区降雨降温影响农产品储运所致 [2] - 矿产价格指数、黑色金属价格指数和化工价格指数亦小幅上行，环比分别上涨0.8%、0.4%和0.3%，受企业抢抓项目施工进度及中央经济工作会议提振 [2] 市场驱动因素与展望 - 美联储降息预期升温、美元走弱以及供应端扰动共同推升大宗商品价格 [2] - 2025年中国大宗商品市场总体呈现“前低后高、企稳回升”态势，展现了中国经济的强大韧性与内需潜力 [2] - 展望2026年，积极的宏观政策、持续扩大的内需市场以及产业结构转型升级将为大宗商品市场提供坚实支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材缺乏驱动，呈供需双弱特征，将低位盘整运行，需关注宏观政策和下游需求情况[12][13] - 铁矿石供需持续宽松，宏观叙事积极，基本面改善，补库需求及供给进入淡季，但价格受产业链利润限制，短期震荡，连铁主力合约运行区间为770 - 800元/吨，对应外盘价格约102.5 - 105.5美金/吨，可区间操作并卖出虚值看涨期权，需关注宏观政策增量等因素[14] - 煤焦焦价4轮调降落地，基本面偏弱势，价格整体承压运行，需关注煤焦钢生产节奏等变化[15][16][17] - 铁合金供需偏宽松，元旦后硅锰及硅铁价格波动空间有限，需关注钢厂补库节奏和1月钢招情况，以及国内宏观政策等因素[18] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 |品种|期货主力合约2025.12.31收盘价格|较2025.12.26价格变动|现货2025.12.31价格|较2025.12.26价格变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（RB2605）|3122|+4（0.13%）|HRB400E: Φ20: 汇总价格: 上海 3300|+10（0.30%）[8]| |热轧卷板（HC2602）|3270|-13（-0.40%）|Q235B: 5.75*1500*C: 市场价: 上海 3270|0（0.00%）| |铁矿石（I2605）|789.5|+6.5（0.83%）|日照港PB粉 802|+5（0.63%）| |焦炭（I2605）|1693|-27（-1.57%）|日照港准一级焦出库价 1450|-10（-0.68%）| |焦煤（JM2605）|1115|-0.5（-0.04%）|介休中硫主焦煤出厂价 1300|0（0.00%）| |锰硅（SM2603）|5920|+80（1.37%）|FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日) 5650|+60（1.07%）| |硅铁（SF2603）|5672|0（0.00%）|自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古 (日) 5320|+50（0.95%）| |废钢| - | - |Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数(日) 2390.62|-14.87（-0.62%）| 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂盈利率回升至38.1%，日均铁水环比升0.85万吨至227.43万吨，独立电弧炉钢厂开工率和产能利用率上升，上周钢价横盘整理，目前钢材基本面供需双弱，宏观市场平静，美国打击委内瑞拉冲突对钢材影响小[13] - 观点：低位盘整运行 - 后期关注：宏观政策、下游需求情况 铁矿石 - 逻辑：宏观上国内政策积极储备，美联储降息提振大宗商品，产业链现实弱平衡，板块有“跷跷板”效应；供应上主流矿山发运冲量结束，进入季节性淡季，国产矿也处淡季；需求上国内需求回升，钢厂盈利率回升，高炉检修和复产互现，节前补库需求将释放；库存上钢厂进口库存环比回升但处近年同期最低，港口库存累积但累库压力将减弱[14] - 观点：短期震荡，连铁主力合约770 - 800元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约102.5 - 105.5美金/吨，区间操作，卖出虚值看涨期权 - 后期关注：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度 煤焦 - 逻辑：元旦前一周煤焦期价震荡，现货上周钢厂完成对焦价第4轮调降，累计下跌200 - 220元/吨，焦企利润压缩，个别有提涨计划，各地焦煤价格弱稳；年底主产地煤矿减产检修，原煤和精煤日产下降，市场成交低迷，矿端库存累积，进口端月初甘其毛都日均通关量保持高位，需求端钢厂盈利率扩张，高炉日均铁水产量回升，下游有补库动作但强度一般[17] - 观点：基本面弱势，价格承压运行 - 后期关注：煤焦钢生产节奏变化、进口煤通关变化 铁合金 - 逻辑：宏观上美联储议息会议市场预期维持利率不变，美国对委内瑞拉军事行动受关注，国内元旦消费市场活跃，处于政策空窗期，节前黑色金属盘面震荡，硅锰及硅铁期价跟随；供应端硅锰和硅铁企业产量及开工率有回升但幅度小；需求端五大钢种硅锰和硅铁周度需求量增加，但终端需求疲弱，1月钢招提振预期；库存端硅锰和硅铁库存增加，硅锰库存创新高；成本端硅锰锰矿市场坚挺，成本支撑强，硅铁成本支撑稳定[18] - 观点：节后硅锰及硅铁价格波动空间有限，关注钢厂补库节奏和1月钢招情况 - 后期关注：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况、国内限产情况 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周188.22万吨，环比+3.83，同比-17.79；表观需求量上周200.44万吨，环比-2.24，同比+3.18；长流程周产量上周157.49万吨，环比+2.51，同比-20.11；短流程周产量上周30.73万吨，环比+1.32，同比+2.32；长流程周度库存上周113.88万吨，环比+0.43，同比+12.01；短流程周度库存上周25.49万吨，环比-1.12，同比+5.91；社会库存上周282.66万吨，环比-11.53，同比-4.38；钢厂库存上周139.37万吨，环比-0.69，同比+17.92；总库存上周422.03万吨，环比-12.22，同比+13.54；上海基差1月上周五200元/吨，环比+7，同比+83；5月上周五178元/吨，环比+6，同比+87；10月上周五138元/吨，环比+15，同比+74；北京基差1月上周五140元/吨，环比+7，同比+24；5月上周五118元/吨，环比+6，同比+47；10月上周五78元/吨，环比+15，同比+34[21][25][26][31][40][42] - 热轧：产量上周304.51万吨，环比+1.77，同比+10.97；表观需求量上周310.77万吨，环比+3.73，同比+8.04；社会库存上周288.64万吨，环比-8.06，同比+63.38；钢厂库存上周82.32万吨，环比+1.80，同比+0.48；总库存上周370.96万吨，环比-6.26，同比+63.86；上海基差1月上周五49元/吨，环比+67，同比-6；5月上周五0元/吨，环比+13，同比-12；10月上周五-23元/吨，环比+3，同比-16[32][37][48] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：本周15858.66万吨，环比+346.03，同比+995.6；港口澳洲矿库存本周6941.26万吨，环比+268.65，同比+479.14；港口巴西矿库存本周5669.56万吨，环比-125.5，同比-32.77；港口贸易矿库存本周10367.61万吨，环比+269.95，同比+667.71；港口日均疏港量本周315.06万吨/日，环比+1.61，同比-9.15；港口粗粉库存本周120006.4万吨，环比+243.0，同比+618.47；港口块矿库存本周2144.66万吨，环比+87.33，同比+196.73；港口球团库存本周351.56吨，环比+55.09，同比-65.66；港口精粉库存本周1356.04万吨，环比+32.09，同比+246.06；在港船舶数量本周111条，环比+4，同比+25[51][57] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：本周库存8860.19万吨，环比+136.24，同比-711.51；库销比本周31.64，环比+0.54，同比-1.88；日耗本周280.04万吨/日，环比-0.54，同比-5.54；铁水日产本周226.58万吨/日，环比+0.03，同比-1.29[62] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率本周78.32%，环比-0.15pct，同比-0.39pct；炼铁利用率本周84.94%，环比+0.01pct，同比-0.61pct；盈利率本周37.23%，环比+1.30pct，同比-12.55pct[67] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）上周915.7万吨，环比+3.1，同比-4.72；独立焦企上周91.6万吨，环比-0.6，同比-1.7；247家钢厂上周644.0万吨，环比+1.8，同比-10.9；247家钢厂库存可用天数上周12.0天，环比+0.3，同比-1.0；4港口上周180.1万吨，环比+1.9，同比+7.88；独立焦企平均吨焦盈利上周-14元，环比+4，同比-11；独立焦企产能利用率上周71.7%，环比+0.0，同比-1.6；独立焦企日均焦炭产量上周62.7万吨，环比+0.0，同比-3.2；焦炭1月/焦煤1月12月31日为1.41，环比12月26日-0.13，同比-0.33；焦炭5月/焦煤5月12月31日为1.52，环比12月26日-0.02，同比-0.01；焦炭9月/焦煤9月12月31日为1.49，环比12月26日-0.01，同比-0.01；日照港准一级焦基差1月12月31日为60元/吨，环比12月26日+62，同比+145；5月12月31日为-134元/吨，环比12月26日+16，同比-40；9月12月31日为-209元/吨，环比12月26日+17，同比-110[79][95][101][105] - 焦煤：总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）上周2778.4万吨，环比+20.6，同比-336.27；独立焦企上周1052.5万吨，环比+12.8，同比-1.5；独立焦企库存可用天数上周12.6天，环比+0.1，同比+0.6；247家钢厂上周802.3吨，环比-4.4，同比+18.9；247家钢厂库存可用天数上周12.9天，环比-0.1，同比+0.2；5港口上周301.3万吨，环比+1.8，同比-197.49；314家洗煤厂上周329.0万吨，环比+0.0，同比-66.38；523家炼焦煤矿上周293.3万吨，环比+10.4，同比-89.8；523家炼焦煤矿日均精煤产量上周69.0万吨，环比-5.0，同比-2.6；247家钢厂高炉日均铁水产量上周227.3万吨，环比+0.85，同比+2.23；蒙5精煤基差1月12月31日为-2元/吨，环比12月26日-43，同比-85；5月12月31日为-53元/吨，环比12月26日持平，同比-32；9月12月31日为-125元/吨，环比12月26日+9，同比-30；价差1月 - 5月12月31日为-194.0，环比12月26日-46.0，同比-115.0；价差5月 - 9月12月31日为-75.5，环比12月26日+1.0，同比-5.0；价差1月 - 5月12月31日为-50.5，环比12月26日+43.5，同比+38.0；价差5月 - 9月12月31日为-72.0，环比12月26日+8.0，同比+1.5[87][88][96][109][110][113] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块（Mn36%：南非产）12月31日34.5元/干吨度，环比12月26日+0.3，同比+1.3；硅锰现货（内蒙6517）12月31日5650元/吨，环比12月26日+60，同比-250；硅铁现货（内蒙72）12月31日5320元/吨，环比12月26日+50，同比-660[118] - 锰矿库存：港口库存合计12月26日当周446.8万吨，周环比-7，同比-72.7；天津港12月26日当周353.5万吨，周环比-0.5，同比-90.7；钦州港12月26日当周92.8万吨，周环比-6.5，同比+32.5[121] - 产量：硅锰（全国187家独立硅锰企业样本，样本产能占比99%）上周产量193725吨，周环比+1155，同比-7455；日均产量上周27675吨，周环比+165，同比-1065；开工率上周36.89%，周环比+0.11个百分点，同比-8.4个百分点；硅铁（全国136家独立硅铁企业样本，样本产能占比90%）上周产量9.89万吨，周环比+0.04，同比-0.77；日均产量上周1.4135万吨，周环比+0.007，同比-0.1095；开工率上周29.54%，周环比+0.04个百分点，同比-7.57个百分点[124][127] - 需求量：硅锰（五大钢种锰硅需求量，样本需求占比70%）上周115055吨，周环比+2402，同比-3565

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，沪铝主连以3.98%的涨幅领涨，盘中最高触及23780元/吨，刷新2022年3月以来新高 [1] - 沪铜主连涨2.68%，沪锌主连涨2.25%，沪锡主连涨2.45%，其余金属涨幅在1%以内 [1] - 铸造铝主连涨4.14%，盘中最高触及22695元/吨，刷新其上市以来历史新高 [1] - 碳酸锂主连大幅上涨7.74%，多晶硅主连涨2.31%，工业硅主连下跌1.24% [1] - 外盘基本金属普遍上涨，伦锡涨5.22%，伦铜涨3.39%，伦铝和伦锌均涨1.49%，伦铅涨0.67%，伦镍持平于16820美元/吨 [1] - 贵金属方面，COMEX黄金涨2.3%，COMEX白银涨6%，沪金主连涨1.4%，沪银主连涨1.16% [1] - 铂主连涨6.48%，钯主连涨8.88% [2] 黑色系与能源市场行情 - 黑色系商品普遍下跌，仅铁矿石主连上涨0.95% [1] - 热卷主连跌0.79%，螺纹钢主连跌0.74% [1] - 双焦方面，焦煤主连跌3.14%，焦炭主连跌2.92% [1] - 欧线集运主连涨1.48%，报1855.5点 [1] - 原油价格下跌，NYMEX原油跌0.77%至56.88美元/桶，布伦特原油跌0.67%至60.34美元/桶 [4][10] - 全球石油供应充足，抵消了市场对委内瑞拉供应中断的担忧，OPEC+决定维持产量不变 [10] 宏观与政策环境 - 商务部等9部门发布通知，实施绿色消费推进行动，提出20条具体举措 [5] - 政策支持新能源汽车消费，并挖掘二手车、汽车租赁、汽车改装等汽车后市场潜力 [5] - 2025年12月份中国大宗商品价格指数为117.9点，环比上涨3.2%，连续八个月环比上升，创2024年6月以来新高 [6] - 央行今日开展135亿元7天逆回购操作，因有4823亿元到期，实现净回笼4688亿元 [7] - 1月5日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0230元 [8] - 美元指数上涨0.22%至98.66，市场关注美联储未来降息线索及美国非农就业数据 [8] - 今日将公布欧元区1月Sentix投资者信心指数、美国12月ISM制造业PMI等数据 [9]

中国大宗商品价格指数（CBPI）总体走势 - 2025年12月中国大宗商品价格指数（CBPI）为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6% [1] - 指数已连续八个月环比回升，并创下自2024年6月以来的新高 [1] - 市场景气水平回升，表明市场供需持续改善，企业信心增强，经济内生增长动能进一步巩固 [1] - 展望2026年，尽管面临国际金融市场动荡、贸易摩擦和地缘政治等挑战，但积极宏观政策及经济结构转型升级将为大宗商品市场持续恢复提供保障，并创造新需求 [1] 分行业价格指数表现 - **有色价格指数**：报145.2点，月环比上涨4.9%，年同比上涨14.8%，表现最为强劲 [3] - **农产品价格指数**：报98.1点，月环比上涨2.5%，年同比上涨5.5%，涨幅扩大 [3] - **矿产价格指数**：报71.6点，月环比上涨0.8%，但年同比仍下跌12.2% [3] - **黑色价格指数**：报77.5点，月环比上涨0.4%，实现止跌反弹，但年同比下跌5% [3] - **化工价格指数**：报95.6点，月环比小幅上涨0.3%，年同比下跌12.6% [3] - **能源价格指数**：报97.8点，月环比小幅下跌0.2%，年同比下跌6.9% [3] 重点商品价格变动详情 - **涨幅居前商品**：碳酸锂月环比上涨15.5%，精炼锡月环比上涨11.7%，苹果月环比上涨8.5% [5] - **跌幅居前商品**：烧碱月环比下跌7.2%，乙二醇月环比下跌6.8%，焦煤月环比下跌6.5% [5] - **能源类**：天然气价格5495.0元/吨，月环比上涨5.85%；柴油价格6458.8元/吨，月环比下跌1.9%；汽油价格7475.6元/吨，月环比上涨0.3% [4] - **黑色金属类**：螺纹钢价格3339.4元/吨，月环比上涨2.1%；热轧板卷价格3282.3元/吨，月环比下跌0.4% [4] - **有色金属类**：电解铜价格93036.6元/吨，月环比上涨7.11%；电解铝价格21897.4元/吨，月环比上涨2.0% [4] - **化工类**：尿素价格1746.3元/吨，月环比上涨5.2%；PTA价格4788.1元/吨，月环比上涨4.2% [4] - **农产品类**：玉米价格2307.4元/吨，月环比上涨3.0%；棉花价格15098.1元/吨，月环比上涨2.8%；白糖价格5415.7元/吨，月环比下跌4.2% [4] 市场整体与外部环境比较 - 在监测的50种大宗商品中，62%（31种）商品价格上涨，38%（19种）商品价格下跌 [5] - CBPI走势与上月PPI（环比上涨0.1%）一致，但与CPI（环比下降0.1%）有所分化 [4] - CBPI与国际CRB指数一同上涨，但S&P GSCI指数小幅回落 [4] - 国际铜价受美元走软和美联储降息预期影响迭创历史新高，全年累计涨幅超过40% [4] - 地缘政治事件（如美委关系紧张、俄乌谈判波折、泰柬停火）对国际原油、金属及部分农产品价格形成扰动 [4]

大宗商品价格指数表现 - 2025年12月份中国大宗商品价格指数为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6% [1] - 该指数已连续8个月实现环比上升，并创下自2024年6月以来新高 [1] - 价格环比上涨的大宗商品有31种，占重点监测50种商品的62% [1] 主要商品及行业价格变动 - 碳酸锂、精炼锡和苹果价格涨幅居前，较上月分别上涨15.5%、11.7%和8.5% [1] - 有色金属价格指数大幅走高，环比上涨4.9% [1] - 农产品价格指数涨幅扩大，环比上涨2.5%，受节前备货季节性需求及部分地区降雨降温影响储运推动 [1] - 矿产、黑色金属和化工价格指数亦小幅上行，环比分别上涨0.8%、0.4%和0.3% [1] 市场驱动因素与前景展望 - 大宗商品市场供需两端持续改善，企业信心活力和市场预期向好，经济内生增长动能进一步巩固 [1] - 2025年中国大宗商品市场总体保持稳中向好态势，展现了中国经济的强大韧性和巨大潜力 [2] - 展望2026年，积极宏观经济政策将为国内经济和大宗市场的持续恢复提供保障 [2] - 中国经济结构转型升级步伐加快，也将创造新的大宗商品需求，市场有望在固本培元中实现更高质量发展 [2]

报告行业投资评级 - 钢材：单边区间操作或波段短多，热卷期现正套滚动操作，或以期权策略辅助现货采销 [2][6] - 硅铁锰硅：以跨月反套参与 [6] - 焦煤焦炭：暂时观望 [5][6][8] - 铁矿石：暂时观望 [6][8] 报告的核心观点 - 钢材市场暂稳波动，等待新驱动，产业矛盾不突出，宏观和市场风偏略好，1月后市场资金或更充裕，利于期现头寸入场 [2] - 硅铁锰硅强预期延续，双硅偏强，但基本面承压，供给偏高而需求走弱，后市承压回落风险较大 [3] - 焦煤焦炭第四轮提降落地，盘面震荡运行，市场氛围稍有好转，但下游仍以观望为主 [5] - 铁矿石受多种因素影响，价格上下空间均较为有限，建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 12月31日远月合约收盘价，RB2610为3162.00元/吨，HC2610为3293.00元/吨等，各合约有不同涨跌值和涨跌幅 [1] - 近月合约收盘价及涨跌情况，如RB2605收盘价3122.00元/吨，涨跌幅-0.48%等 [1] - 跨月价差、价差/比价/利润等数据，如RB2605 - 2610跨月价差为-40.00元/吨，卷螺差12月31日为148.00等 [1] 钢材市场 - 宏观层面关注委内瑞拉问题及汇率升值影响，黑色板块等待新驱动和资金入场 [2] - 产业层面钢材供需两弱，铁水产量回升，板材去库压力大，1月后或有补库行为，价格低位有支撑 [2] 硅铁锰硅市场 - 需求端走弱，供给端产量偏高，中期供给过剩压力大，硅铁供给压力相对锰硅较轻 [3] - 锰硅成本支撑走强，宏观政策利好，价格走强但后市承压回落风险大 [3] 焦煤焦炭市场 - 现货端焦炭第四轮提降落地，市场氛围稍有好转，蒙煤通关恢复，下游补库意愿不强 [5] - 期货端受提降影响偏弱，整体偏震荡，关注05合约下方支撑及后续冬储补库 [5] 铁矿石市场 - 美国突袭委内瑞拉或影响情绪，但目前未影响出口，铁水有见底企稳迹象，港口库存上升 [6] - 预计1月钢厂复产铁水回升，钢厂铁矿石库存低，后续或采购补库，价格上下空间有限 [6]

大宗商品价格指数表现 - 2025年12月份中国大宗商品价格指数为117.9点，环比上涨3.2%，连续八个月环比上升，并创下自2024年6月以来新高 [1][3] - 市场景气水平继续回升，供需两端持续改善，企业信心活力和市场预期向好 [1] 主要商品价格变动 - 在重点监测的50种大宗商品中，2025年12月价格环比上涨的有31种 [5] - 碳酸锂、精炼锡和苹果涨幅居前，价格较上月分别上涨15.5%、11.7%和8.5% [5] 分行业价格指数变化 - 有色金属价格指数大幅走高，环比上涨4.9% [8] - 农产品价格指数涨幅扩大，环比上涨2.5% [8] - 矿产价格指数、黑色金属价格指数和化工价格指数小幅上行，环比分别上涨0.8%、0.4%和0.3% [8] 市场展望与驱动因素 - 2025年中国大宗商品市场总体保持稳中向好态势 [7] - 展望2026年，积极宏观经济政策将为国内经济和大宗市场的持续恢复提供保障 [7] - 中国经济结构转型升级步伐加快，将创造新的大宗商品需求，市场有望实现更高质量发展 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 制造业 - 总体：12月制造业PMI近五年分位数位于57.6%，变动37.3%；4个行业制造业PMI处于扩张区间，环比减少4个，同比减少3个 [4] - 供给：小幅回落；3个月均值来看，12月制造业PMI生产指数为50.5，环比减少0.1个百分点；5个行业环比改善，10个行业环比回落 [4] - 需求：仍待改善；3个月均值来看，12月制造业PMI新订单为49.6，环比增加0.4个百分点；3个行业环比改善，12个行业环比回落 [4] - 库存：维持去库；3个月均值来看，12月制造业PMI产成品库存环比持平至47.9，5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落 [4] 非制造业 - 总体：12月非制造业PMI近五年分位数位于22.0%，变动10.2%；11个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比增加5个，同比增加1个 [5] - 供给：就业持续低位；3个月均值来看，12月非制造业PMI雇员指数为45.5，环比增加0.4个百分点；服务业和建筑业均环比增加0.4个百分点 [5] - 需求：仍待改善；3个月均值来看，12月非制造业PMI新订单为46.3，环比增加0.4个百分点；服务业新订单环比增加0.2个百分点，建筑业新订单环比增加1.7个百分点 [5] - 库存：维持去库；3个月均值来看，12月非制造业PMI库存为45.3，环比减少0个百分点；服务业环比减少0个百分点，建筑业环比增加0.8个百分点 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 制造业PMI：12月近五年分位数位于57.6%，变动37.3%；4个行业处于扩张区间，环比减少4个，同比减少3个 [10] - 非制造业PMI：12月近五年分位数位于22.0%，变动10.2%；11个行业处于扩张区间，环比增加5个，同比增加1个 [10] 需求 - 制造业：3个月均值来看，12月制造业PMI新订单为49.6，环比增加0.4个百分点；3个行业环比改善，12个行业环比回落 [16] - 非制造业：3个月均值来看，12月非制造业PMI新订单为46.3，环比增加0.4个百分点；服务业新订单环比增加0.2个百分点，建筑业新订单环比增加1.7个百分点；5个行业环比改善，10个行业环比回落 [16] 供给 - 制造业：3个月均值来看，12月制造业PMI生产指数为50.5，环比减少0.1个百分点；5个行业环比改善，10个行业环比回落；12月制造业PMI雇员指数为48.3，环比减少0.1个百分点；5个行业环比改善，10个行业环比回落 [25] - 非制造业：3个月均值来看，12月非制造业PMI雇员指数为45.5，环比增加0.4个百分点；服务业和建筑业均环比增加0.4个百分点；11个行业环比改善，3个行业环比回落 [25] 价格 - 制造业：3个月均值来看，12月制造业PMI出厂价格指数为48.2，环比增加0.2个百分点；出厂价格环比改善的有7个，环比回落的有8个；12月利润趋势环比增加0.4个百分点，整体继续收敛 [34] - 非制造业：3个月均值来看，12月非制造业收费价格指数为48.3，环比增加0.2个百分点；服务业环比增加0.3个百分点，建筑业环比减少0.2个百分点；8个行业环比改善，7个行业环比回落；12月利润环比增加0个百分点，服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比增加0.5个百分点 [34] 库存 - 制造业：3个月均值来看，12月制造业PMI产成品库存环比持平至47.9，5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落；11月制造业PMI原材料库存环比减少0.2个百分点至47.5，7个行业库存环比回升，8个行业库存环比回落 [42] - 非制造业：3个月均值来看，12月非制造业PMI库存为45.3，环比减少0个百分点；服务业环比减少0个百分点，建筑业环比增加0.8个百分点；5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落 [42] 主要制造业行业PMI图表 - 包含多个制造业行业（如专用设备、通用设备、汽车等）的PMI表格，展示了各行业PMI及相关指标（新订单、生产、从业人员等）的数值、环比、三年均值、同比等数据 [50][53][57]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，沪镍涨2.44%至132850元/吨，盘中最高135570元/吨，创2025年3月以来新高；沪铝涨2.25%至22925元/吨，盘中最高23030元/吨，创2022年3月以来新高；沪铜涨0.84%；沪锌微涨0.06%；沪铅跌0.66%；沪锡跌0.45% [1] - 内盘其他工业金属中，氧化铝主连涨1.42%，铸造铝主连涨1.75%，碳酸锂主连涨0.86%，多晶硅主连涨1.03%，工业硅主连跌0.17% [1] - 黑色系普遍下跌，仅不锈钢主连上涨0.57%；焦炭主连跌1.25%，焦煤主连涨0.45%；热卷、螺纹钢、铁矿石主连跌幅在0.48%至0.57%之间 [1][4] - 外盘基本金属普遍下跌，伦锡跌1.67%，伦镍跌1.47%；伦铝涨0.4%，伦铅涨0.2% [1] - 贵金属价格大幅下跌，COMEX白银大跌8.66%，COMEX黄金跌1.16%；沪银跌4.27%，沪金跌0.85%；铂主连暴跌12.04%至527.25元/克，钯主连跌5.26%至425.2元/克 [1][2] 宏观与政策动态 - 中国12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间；新订单指数为50.8%，上升1.6个百分点；生产指数为51.7%，上升1.7个百分点 [5] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；消费品制造业PMI为50.4%，上升1个百分点；制造业生产经营活动预期指数为55.5%，上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高 [5] - 国家发改委下达2026年提前批两重建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，并批复多个重大基础设施项目 [6] - 中国汽车流通协会初步测算，2026年汽车以旧换新政策下，享受补贴的乘用车有望超过1200万辆，拉动新车消费近150万辆 [6] - 央行今日开展5288亿元7天逆回购操作，因有260亿元到期，实现净投放5028亿元 [7] - 12月31日人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0288元；美元指数上涨0.09%报98.31 [8] 原油市场动态 - 截至15:04分，美油跌0.1%报57.89美元，布油跌0.11%报61.26美元 [4][11] - 2025年两市油价预计将下跌近20%，布油价格可能创下有史以来最长的年线连跌，主因市场供过于求 [11] - OPEC+自2025年4月起增产290万桶/日，并计划在2026年第一季暂停增产；下一次OPEC+会议将于1月4日召开 [11] - 多数分析师预计明年供应将超过需求，过剩规模预测从国际能源署的384万桶/日到高盛的200万桶/日不等 [11] 金融市场安排 - 12月31日，全球多家交易所因元旦前夕调整交易时间或休市，例如ICE布伦特原油期货提前至北京时间1月1日04:00收市，伦敦证券交易所提前于20:30收市，香港交易所半日交易 [9][10] - 2026年1月1日，CME、ICE、LME、NYSE、HKEX等主要交易所休市 [10]