基金三季度行业配置 - 基金在第三季度重点配置了互联网科技、光模块、PCB、芯片、创新药等板块 [1] 对人工智能板块的观点 - 依旧看好人工智能行业 [1] - 板块短期较大涨幅引发了市场分歧 [1] - 市场对科技巨头巨额资本开支所能产生的效益存在担忧 [1] - 从时间维度看，行业或还在前期发展阶段 [1] 在科技产业链的布局重点 - 投资组合聚焦于PCB、光模块以及芯片国产化的个股 [1] 对创新药板块的观点 - 创新药板块估值已处于较高水平 [1] - 中国创新药企业走向全球化的趋势没有改变 [1] - 在个股选择上，偏好那些拥有first-in-class和best-in-class潜力、具备差异化的创新药公司 [1]

市场整体表现 - 沪指站上4000点，为2015年8月以来首次，截至午盘上涨0.21%报4005.44点 [1][3] - 深证成指涨0.52%，创业板指涨1.35% [3] - 在岸人民币兑美元升破7.10关口，创2024年11月以来最高水平 [3] 政策与制度环境 - 证监会发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，从优化准入管理、便利投资运作、扩大投资范围等方面提出举措 [3] - 证监会主席吴清表示将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道 [3] 可控核聚变概念 - 概念股连续多个交易日上涨，东方钽业4天3板，安泰科技2连板 [1] - 关键核心材料实现国产工业化制备，突破可控核聚变用第二代高温超导带材用金属基带技术瓶颈 [1][7] - 高纯净吨级哈氏合金（C276）金属基带成功实现工业化制备，材料纯净度指标达到或优于进口材料水平 [7][8] - 产业链上游覆盖有色金属(钨、铜等)、特种钢材、特种气体等原料供应 [9] - 行业已到资本开支扩张阶段，高价值量环节多具备高技术壁垒特征 [9] PCB概念 - 概念股集体走强，艾森股份、美联新材涨超11%，景旺电子、华正新材等涨停 [4] - 生益电子大涨近10%再创历史新高，预计2025年前三季度营业收入66.14亿元到70.34亿元，同比增加108%到121% [4] - 预计归母净利润10.74亿元到11.54亿元，同比增加476%到519% [4] 国产软件概念 - 概念股表现活跃，榕基软件、格尔软件、达华智能涨停，方直科技、金山办公涨超8% [4] - 党的二十届四中全会审议通过"十五五"规划建议，突出新质生产力与科技自立自强 [4] 商业航天概念 - 概念股探底回升，航天发展涨停，航天智装、航天科技等走强 [4] - 天兵科技天龙三号大型液体运载火箭完成"一箭36星"分离试验，创下国内应用场景卫星数量最多纪录 [4] 福建板块 - 板块延续强势，平潭发展8天6板，福建水泥2连板 [3] - 海峡创新、厦门港务、厦门空港等近10只个股涨停 [3] 大金融板块 - 临近午盘出现异动，瑞达期货直线涨停，汇金股份、南华期货、同花顺等冲高 [5]

A股市场整体表现 - 10月28日沪指收报4005.44点，上涨8.50点，涨幅0.21%，盘中自2015年8月以来首次站上4000点，刷新10年新高 [1] - 深证成指收报13559.57点，上涨70.17点，涨幅0.52% [2] - 创业板指收报3277.97点，上涨43.52点，涨幅1.35% [2] - 市场结构性分化明显，软件开发、航空机场、计算机、船舶制造、港口航运等多个板块涨幅超1%，煤炭、风电设备、贵金属等板块跌幅超1% [2] 海峡西岸概念板块 - 海峡西岸概念持续活跃，福建板块指数上涨571.74点，涨幅2.39%至24459.47点 [4] - 海峡创新（300300）涨停，涨幅19.97% [3][4] - 平潭发展（000592）在8个交易日内实现6个交易日涨停 [3] - 消息面上，2025世界航海装备大会上福建省共对接签约项目172项，总投资超2000亿元 [4] - 第十六届海峡两岸（厦门）文化产业博览交易会将于2025年10月30日至11月2日举行，两岸参展机构达1000余家 [5] PCB板块表现与行业前景 - PCB板块指数上涨47.64点，涨幅1.79%至2706.56点 [8] - 合力泰、景旺电子（603228）、生益电子等多股涨停 [7][8] - 产业龙头胜宏科技（300476）第三季度营收50.86亿元，同比增长78.95%，净利润11.02亿元，同比增长260.52% [8] - 生益电子发布2025年前三季度业绩预告，预计净利润同比增幅高达476%至519% [9] - 东吴证券观点称，AI服务器、高速通信及汽车电子等下游需求驱动PCB技术从材料、工艺和架构三大维度全面升级 [9] - 中信证券表示，AI芯片及高速网络对高端HDI、高速高层PCB的结构性需求快速增长，行业竞争格局/供需有望在中短期内维持良性 [9] 科创板新上市公司 - 10月28日三家未盈利公司登陆科创板，成为科创成长层首批新注册公司 [10] - N奕材-U高开361%，午盘涨幅收窄至210.21% [10] - N禾元-U高开202%，午盘上涨202.96% [10] - N必贝特-U高开175%，午盘涨幅收窄至93.7% [10] - 禾元生物和必贝特采用科创板第五套标准上市，打破了2023年6月以来该标准的上市空白 [10] - 西安奕材采用科创板第四套标准上市，基于2024年月均出货量和年末产能统计，为中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [11]

A股市场整体表现 - 沪指盘中站上4000点，为2015年8月以来首次，刷新10年新高 [1] - 市场结构性分化明显，软件开发、航空机场、计算机、船舶制造、港口航运等板块涨幅超1%，煤炭、风电设备、贵金属等板块跌幅超1% [1] - 银行、证券、保险等权重板块有所调整 [1] 海峡西岸概念板块 - 海峡西岸概念持续活跃，福建板块整体上涨2.39% [3][4] - 海峡创新实现20%涨停，路桥信息、龙竹科技等涨超10%，合力泰、福建水泥、平潭发展等多股涨停 [3] - 平潭发展在8个交易日内实现6个交易日涨停 [3] - 消息面上，2025世界航海装备大会上福建省共对接签约项目172项，总投资超2000亿元 [4] - 第十六届海峡两岸（厦门）文化产业博览交易会将举行，两岸参展机构达1000余家 [5] - 福建省为制造业强省，聚焦七大重点领域，目标2025年主导产业规模超万亿元 [5] PCB板块 - PCB板块整体上涨1.79% [7][8] - 合力泰、景旺电子、生益电子等多股涨停，鹏鼎控股、沪电股份、深南电路等跟涨 [7] - 产业龙头胜宏科技第三季度营收50.86亿元，同比增长78.95%，净利润11.02亿元，同比增长260.52% [8] - 胜宏科技前三季度营收141.17亿元，同比增长83.40%，净利润32.45亿元，同比增长324.38% [8] - 生益电子预计2025年前三季度净利润同比增幅达476%至519% [9] - 研究观点指出，AI服务器、高速通信及汽车电子等下游需求驱动PCB技术升级，行业竞争格局/供需有望维持良性 [9] 科创板新上市公司 - 三家未盈利公司登陆科创板，成为科创成长层首批新注册公司 [11] - N奕材-U高开361%，午盘涨幅收窄至210.21%；N禾元-U高开202%，午盘上涨202.96%；N必贝特-U高开175%，午盘涨幅收窄至93.7% [11] - 禾元生物和必贝特采用科创板第五套标准上市，打破了2023年6月以来该标准的上市空白 [11] - 禾元生物研发的重组人白蛋白注射液获批上市，必贝特有一款1类创新药产品获批上市 [11] - 西安奕材采用科创板第四套标准上市，为中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [12]

公司股价表现 - 建滔积层板股价上涨6.61%至14.18港元，成交额达4.37亿港元 [1] 行业整体态势 - PCB产业链超过10家上市公司三季报或业绩预告显示行业整体呈现业绩高增长态势 [1] - AI驱动的高端化变革正在PCB行业全面展开 [1] - PCB扩产潮正从制造环节向上游设备材料领域传导 [1] 公司产品与技术升级 - 公司是覆铜板行业龙头之一，上游材料一体化布局构建差异化壁垒 [2] - 已成功研发HVLP3铜箔和IC封装载板用超薄VLP铜箔，高端铜箔已认证进入多家全球头部tier1及通信终端客户 [2] - low dk玻璃纱首个窑炉已于2025年上半年投产，2025年下半年预计新增三个窑炉并具备生产二代玻璃纱的能力 [2] - 2026年预计另有6个高端窑炉投产，生产低介电低膨胀及石英玻璃纱 [2] 产品方案与市场机遇 - M9如果确定将带来材料方案升级，例如铜箔可能倾向于HVLP4，电子布倾向于Q布+二代布 [1] - 电子布、铜箔、覆铜板同步升级，传统覆铜板供需格局和新价格趋势乐观 [2] - 产品升级与覆铜板涨价有望贡献公司业绩增长势能 [2]

高通AI芯片业务进展 - 高通发布全新AI200与AI250推理加速芯片与机架产品，主打卓越内存容量和行业领先的总体拥有成本 [1] - 受新品发布消息影响，高通股价盘中一度涨超20%，最终收涨11.09% [1] PCB行业业绩表现 - 胜宏科技前三季度营收141.17亿元，同比增长83.40%，净利润32.45亿元，同比增长324.38% [4] - 生益电子发布前三季度业绩预告，预计净利润同比增幅高达476%至519% [4] 宏观政策与监管动态 - 证监会发布中小投资者保护"23条"，提出进一步加强程序化交易监管，依法从严打击内幕交易等违法行为 [2] - 央行将恢复公开市场国债买卖操作，继续坚持支持性的货币政策立场，实施适度宽松的货币政策 [3] - 金融监管总局表示将稳妥有序推进中小金融机构兼并重组 [3] - 证监会将启动实施深化创业板改革，进一步深化投融资综合改革 [3] 机构市场观点 - 国泰海通认为新一轮金融政策和资本市场改革部署在即，中国股市"转型牛"还有新高 [6] - 光大证券认为多重利好叠加，市场或持续强势表现，中期关注TMT和先进制造板块 [6] - 东方证券指出4000点攻坚战进入冲刺阶段，短期上行不会一帆风顺，关注科技题材 [7] 市场热点与行业前景 - 铜价逼近历史高点，中泰证券认为在长期供需格局重塑背景下，基本金属价格上行空间可观 [8] - 中国"人造太阳"2027年有望竣工，光大证券指出AI驱动用电结构重构，聚变能源战略价值凸显 [9] - 煤价回落叠加需求攀升，东方证券预计火电行业三季度盈利有望延续增长，商业模式改善已初见端倪 [10] 公司公告摘要 - 北方稀土前三季度净利润同比增长280%，稀土产品销量增加 [12] - 恒瑞医药第三季度净利润13.01亿元，同比增长9.53% [12] - 信邦智能拟28.56亿元购买英迪芯微100%股权，构成重大资产重组 [12] - 通润装备两股东拟分别减持1.50% [12] - 东方雨虹第三季度净利润2.45亿元，同比下降26.58% [12] - 北京君正前三季度净利润同比下降19.75% [12] 海外市场动态 - 因全球贸易局势缓和，美股三大指数均收于历史新高，大型科技股集体走高 [11] - 苹果总市值逼近4万亿美元，热门中概股多数收涨 [11]

货币政策与债市操作 - 中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作，此前因债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积而暂停 [1] 资本市场改革与开放 - 证监会将启动深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业企业的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更精准、包容的金融服务 [1] - 证监会将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，并继续把北京作为资本市场改革开放的重要窗口 [1] - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，以优化准入管理、便利投资运作为着力点，力争用两年左右时间推动改革举措，增强对境外中长期资金的吸引力 [2] - 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护推出23项务实举措 [3] 科创板进展 - 首批增量科创成长层公司（禾元生物、西安奕材、必贝特）上市，科创板科创成长层公司达35家，科创板上市公司总数达592家，标志着科创板"1+6"改革落地 [4] - 科创成长层技术系统改造完成，股票简称添加"U"标识或"成1/成"标签，截至当前共计758万个投资者账户开通了科创成长层交易权限，是存量投资者活跃账户的1.26倍 [6] 行业业绩与动态 - PCB产业龙头胜宏科技第三季度营收50.86亿元，同比增长78.95%，净利润11.02亿元，同比增长260.52%，前三季度营收141.17亿元，同比增长83.40%，净利润32.45亿元，同比增长324.38% [5] - 已有生益电子、大族数控、鼎泰高科等10多家PCB产业链上市公司披露的三季报或业绩预告显示行业整体业绩高增长，AI驱动的高端化变革正在全面展开 [5] - A股CPO概念板块中已有12家上市公司披露三季报，其中河南仕佳光子、江苏永鼎等9家光模块企业前三季度归母净利润实现增长，行业景气度提升推动业绩向好 [8] 商品期货市场 - 金属铜期货沉淀资金规模达487.58亿元，成为仅次于黄金的第二大商品期货品种，上海铜期货主力合约价格站上88300元/吨，伦敦LME铜报价突破1.1万美元/吨，双双逼近历史高点 [6] - 国际机构预测3年内铜将再次转为供应短缺，电网升级、人工智能与新能源形成"三重共振"，印尼格拉斯伯格矿区因安全事故大幅减产加剧全球供应紧张 [6] 并购与资本活动 - 年内A股上市公司控制权易主案例数量突破100家并创年度历史新高，呈现"国资+民企+私募"等多主体参与局面，从筹划到完成的耗时中位数仅为75天 [7] - 公募基金发行市场呈现"量减效增"格局，本周新发行25只产品较前一周30只下降16.67%，但平均认购天数由27.8天缩短至21.92天，权益类基金占比达八成 [7] 科技创新与未来产业 - 聚变能纳入我国"十五五"规划前瞻布局范畴，产业有望迈入战略发展新阶段，技术正从科学研究向工程试验和商业应用加速迈进 [2] - 我国实现全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器的量产落地，量子科技市场规模预计到2029年将增至97.58亿美元，2024年至2029年复合年增长率预估为37.45% [8] 机构投资观点 - 外资机构和私募认为全球降息周期下权益资产成为重点，尤其是受益于AI浪潮与政策支持的科技成长板块，黄金长期配置逻辑稳固，债券可作为组合压舱石，可转债机会丰富 [5]

科创板系列指数概况 - 科创板系列指数于2025年10月27日发布基本情况 [1] 科创50指数 - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成 [2] - 该指数“硬科技”龙头特征显著 半导体行业占比超过65% [2] - 与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [2] - 指数今日上涨1.5% 滚动市盈率为182.4 [2] 科创100指数 - 上证科创板100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成 聚焦中小科创企业 [3] - 电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超过80% 其中电子和医药生物行业占比较高 [3] - 指数今日上涨4% 滚动市盈率为273 [3] 科创板综合指数 - 上证科创板综合指数由科创板全市场证券组成 全面覆盖大、中、小盘风格 [4] - 指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业 [5] - 覆盖科创板上市的全部17个一级行业 兼具高成长性与风险分散特征 [5] - 指数今日上涨1.4% 滚动市盈率为254.3 [5] 科创成长指数 - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成 成长风格突出 [5] - 业绩高增长行业占比高 电子、医药生物行业合计占比近75% [5] - 指数今日上涨2.5% 滚动市盈率为210.9 [5]

核心观点 - 长线投资者对中国科技股兴趣明显上升 市场焦点集中在AI供应链 [3] - AI供应链投资优先级为：光模块 > PCB板块 > AI服务器需求增长的ODM厂商 [4] AI供应链投资机会 - 2027年高速光模块存在潜在上行空间 主要由尚未定价的扩展机会驱动 [1][5] - PCB供应紧张状况可能在2026年持续 [1][5] - 最激进的PCB厂商（如胜宏科技）可能从ASIC获得额外需求 同时在英伟达供应链中保持稳固地位 [1][5] 中国AI资本开支关注点 - 投资者关注阿里巴巴数据中心10倍扩容所需投资规模 [5] - 投资者关注AI芯片供应能力以及AI投资货币化路径 [5] - 7纳米等效晶圆产能应能支撑2026年本土AI芯片需求 即使需求量较2025年翻倍 [5] - AI货币化方面 投资者普遍认同ToC领域难以变现 ToB主要针对中小企业的软件产品 [5] - 智能眼镜作为AI边缘设备的投资兴趣在上升 [5]

翻倍基业绩与持仓 - 年内已有超过30只基金实现翻倍收益，领跑的永赢科技智选A年内总回报高达206.10% [2] - 永赢科技智选A规模从二季度末的11.66亿元增长近十倍至115.21亿元，中欧数字经济A规模从15.27亿元跃升至130.21亿元 [2][3] - 翻倍基普遍重仓于光通信、PCB、半导体等AI产业链核心环节，前十大重仓股普遍录得大幅上涨 [1][2] 核心持仓个股表现 - 永赢科技智选A前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份等，三季度全部录得正收益 [2] - 新易盛三季度涨幅高达187.96%，天孚通信上涨110.76%，沪电股份上涨72.55% [2][4] - 多只翻倍基的前十大重仓股中均出现新易盛、沪电股份、天孚通信等标的，显示资金集中度与行业共识 [3] AI产业发展趋势 - 海外领先AI企业和互联网巨头显著加快了商业化进程，AI技术开始重塑传统互联网的搜索、社交、电商等领域 [5] - 科技巨头投入巨额资金进行数据中心和算力集群建设，并运用多元化金融工具为AI军备竞赛储备弹药 [6] - 全球旗舰模型正通过不降价、限流等方式进行实质性提价，并可能调整商业模式，挑战搜索、公有云、电商等领域的巨头 [6] 产业链投资机会 - 市场对2026年的算力行业发展情况已有较完善的跟踪预测，计算、通信、存储的配置方案将带来更多产业链机会 [6] - 光通信和PCB行业预计2027年有望成为新技术交汇的大年，相关新品的价值量变化和渗透率提升值得期待 [6] - AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 [7]